انخفضت أسعار الذهب بنسبة 1% يوم الخميس بعد أن أدى ارتفاع أسعار النفط إلى تأجيج المخاوف بشأن التضخم، مما عزز الرهانات على ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية ودفع عوائد سندات الخزانة والدولار إلى الارتفاع، مما زاد الضغط على المعدن النفيس.

انخفض سعر الذهب الفوري بنسبة 1% إلى 4500.07 دولار للأونصة. وكان المعدن الأصفر قد ارتفع بأكثر من 1% خلال جلسة التداول الأمريكية يوم الأربعاء بعد أن سجل أدنى مستوى له منذ 30 مارس.

كما انخفضت العقود الآجلة للذهب الأمريكي للتسليم في يونيو بنسبة 0.7% لتصل إلى 4502.90 دولارًا للأونصة.

ارتفعت أسعار النفط بأكثر من 2% بعد تقرير لوكالة رويترز يفيد بأن المرشد الأعلى الإيراني أصدر توجيهاً يحظر نقل اليورانيوم عالي التخصيب إلى خارج البلاد.

قال جيوفاني ستونوفو، المحلل في بنك يو بي إس: "في الأساس، لا يزال كل شيء يدور حول المفاوضات بين إيران والولايات المتحدة، وفي هذا السياق شهدنا بعض الغموض بشأن إمكانية التوصل إلى اتفاق. ومع ذلك، فإن أسعار النفط تضغط الآن بشكل متزايد على الذهب".

وأضاف التقرير أن توجيهات آية الله مجتبى خامنئي قد تزيد من إحباط الرئيس الأمريكي دونالد ترامب وتعقد المحادثات الرامية إلى إنهاء الحرب الأمريكية الإسرائيلية ضد إيران.

فقد الذهب أكثر من 15٪ من قيمته منذ اندلاع الحرب في أواخر فبراير، مما أدى إلى تعطيل الشحن عبر مضيق هرمز، ودفع أسعار الطاقة إلى ارتفاع حاد وتفاقم المخاوف من التضخم.

ارتفع الدولار الأمريكي، مما جعل الذهب المقوم بالدولار أكثر تكلفة لحاملي العملات الأخرى، في حين استأنفت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ارتفاعها، مما زاد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالسبائك التي لا تدر عائداً.

وأضاف ستونوفو: "إن ارتفاع أسعار النفط، الذي يدفع التضخم إلى الارتفاع، يضع ضغطاً على البنوك المركزية لإبقاء أسعار الفائدة مرتفعة أو حتى رفعها أكثر. لذلك، يبقى هذا عاملاً سلبياً بالنسبة للذهب على المدى القريب".

على الرغم من أن الذهب يُنظر إليه تقليدياً على أنه وسيلة للتحوط ضد التضخم، إلا أنه يميل إلى المعاناة خلال فترات ارتفاع أسعار الفائدة.

وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، يتوقع المتداولون الآن احتمالًا بنسبة 58٪ أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بما لا يقل عن 25 نقطة أساس هذا العام، مقارنة باحتمال بنسبة 48٪ قبل يوم واحد فقط.

يراهن المستثمرون الذين يخططون لشراء أسهم في شركة سبيس إكس من خلال طرحها العام الأولي، والذي يقترب من تقييم بقيمة 2 تريليون دولار، على الرئيس التنفيذي إيلون ماسك وقدرته على تحويل أعمال الشركة المتنامية في مجال الأقمار الصناعية إلى شيء أكبر بكثير باستخدام نظام صاروخي لم يتم إثباته بعد لدعم طموحات الذكاء الاصطناعي الهائلة.

نجح ماسك في تحويل شركة سبيس إكس إلى أكبر شركة صواريخ في العالم من خلال إطلاق آلاف الأقمار الصناعية للإنترنت ستارلينك وريادة تكنولوجيا الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام التي أعادت تشكيل اقتصاديات صناعة الفضاء.

لكن الشركة تسعى الآن إلى تقييم لا يعتمد فقط على إنجازاتها الحالية، ولكن أيضًا على الإمبراطورية التي يمكن أن تصبح عليها في نهاية المطاف إذا نجحت رهانات ماسك الطموحة على استعمار المريخ ومراكز البيانات الفضائية وريادة الذكاء الاصطناعي.

يرتكز جوهر هذه الطموحات على نظرية التفاعل المتسلسل، حيث تُمهّد كل مرحلة الطريق للمرحلة التالية من التمويل والتوسع. من المتوقع أن يُولّد مشروع ستارلينك التدفقات النقدية اللازمة لتمويل صاروخ ستار شيب من الجيل التالي، بينما سيُساهم ستار شيب في خفض تكاليف الإطلاق وتوسيع السوق، مما سيدعم في نهاية المطاف أعمال الشركة الجديدة في مجال الذكاء الاصطناعي، والتي لا تزال تستنزف مبالغ طائلة من رأس المال.

قال جوش جيلبرت، المحلل في منصة التداول eToro، التي تخطط لطرح أسهم الشركة للتداول بعد الإدراج: "لا يكمن الخطر في كون SpaceX شركة حقيقية، لأنها كذلك بلا شك. بل يكمن الخطر الحقيقي في ما إذا كان تقييمها البالغ 1.75 تريليون دولار يعكس بشكل كافٍ تحديات التنفيذ التي تواجهها شركة تجمع بين أعمال الصواريخ، وتوفير خدمات الإنترنت، ومشاريع الذكاء الاصطناعي - وكلها مدفوعة برؤية شخص واحد."

تختبر شركة SpaceX بالفعل صبر المستثمرين بعد أن كشفت في ملفها S-1 عن خسائر بلغت 4.28 مليار دولار خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في 31 مارس، أي بزيادة قدرها ثمانية أضعاف مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.

من المرجح أن تدفع هذه الخسائر وحدها المستثمرين إلى الاعتماد بشكل أقل على المقاييس المالية التقليدية، وبشكل أكبر على الإيمان بقدرة ماسك على تنفيذ وعوده.

ثقة المستثمرين في ماسك

من بناء شركة تسلا لتصبح شركة سيارات كهربائية تتجاوز قيمتها تريليون دولار، وتسريع التحول العالمي نحو وسائل النقل النظيفة، إلى قيادة شركة سبيس إكس لتصبح أول شركة خاصة تنقل رواد فضاء لصالح وكالة ناسا، نجح ماسك مرارًا وتكرارًا في تحويل مشاريع هندسية عالية المخاطر إلى شركات رائدة. وقد عزز هذا السجل الحافل ثقة المستثمرين بأن حتى أكثر توقعاته طموحًا بشأن سبيس إكس يمكن أن تتحقق في نهاية المطاف.

قال جريج مارتن، المؤسس المشارك لشركة رينميكر سيكيوريتيز، خلال مكالمة فيديو: "لا يمكن تبرير تقييم شركة سبيس إكس بما يتراوح بين 1.75 تريليون دولار و2 تريليون دولار باستخدام المقاييس المالية التقليدية وحدها. ويعتقد العديد من المستثمرين أن سبيس إكس قد تصبح في نهاية المطاف شركة تبلغ قيمتها ما بين 5 تريليونات دولار و10 تريليونات دولار".

غالباً ما تتأخر مشاريع ماسك عن المواعيد المحددة. فسيارة سايبرتراك من تسلا، التي كُشف عنها النقاب عام ٢٠١٩، لم تبدأ عمليات تسليمها حتى عام ٢٠٢٣، بينما لا تزال سيارة رودستر ٢، التي أُعلن عنها عام ٢٠١٧، قيد التطوير، إلى جانب منصة تسلا للسيارات الكهربائية منخفضة التكلفة وروبوتات أوبتيموس. كما أن خدمة سيارات الأجرة ذاتية القيادة، التي كان من المتوقع أن تدعم النمو على المدى القريب، انطلقت بوتيرة أبطأ مما كان متوقعاً في البداية.

ومع ذلك، لا يزال المستثمرون والمحللون ومديرو الصناديق الذين أجرت معهم رويترز مقابلات متفائلين إلى حد كبير، حيث يعتقد الكثيرون أن عمليات الشركة في مجال الأقمار الصناعية والفضاء وحدها تبرر تقييمًا يقارب 2 تريليون دولار.

مخاطر الأعمال

ستنضم شركة SpaceX إلى مجموعة صغيرة جدًا من الشركات التي تزيد قيمتها عن 2 تريليون دولار، ومعظمها يحقق إيرادات مستقرة وأرباحًا قوية.

في المقابل، بلغ العجز المتراكم لشركة سبيس إكس حوالي 41.31 مليار دولار بحلول 31 مارس، مما يعكس سنوات من الإنفاق الذي تجاوز الإيرادات بشكل كبير بسبب تكلفة تطوير الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام، وشبكة ستارلينك الضخمة، ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي العملاقة.

لا تزال خدمة ستارلينك تشكل العمود الفقري المالي للشركة بعد أن حققت إيرادات بلغت 3.26 مليار دولار خلال الربع المنتهي في مارس، بزيادة تقارب الثلث على أساس سنوي، على الرغم من أن هوامش الربح واجهت ضغوطًا من التوسع الدولي ونفقات أخرى.

لم تقدم شركة سبيس إكس مركبة ستار شيب كصاروخ فحسب، بل كمكون أساسي لمستقبل الشركة، كما جاء في قسم عوامل المخاطرة في ملفها:

"إن قدرتنا على تنفيذ استراتيجية النمو لدينا تعتمد بشكل كبير على شركة ستار شيب."

وحذرت الشركة من أن أي تأخير في التطوير أو في تحقيق أهداف التكلفة قد يعطل نشر الجيل القادم من الأقمار الصناعية والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ويزيد النفقات، ويضعف النمو والاحتفاظ بالعملاء.

وذكرت أيضاً أن صواريخ فالكون 9 وفالكون هيفي العاملة حالياً غير قادرة على إطلاق أحدث أقمار الشركة الصناعية.

انخفضت الإيرادات من قطاع الفضاء بنسبة 28.4% خلال الربع الأول من العام، بينما اتسعت الخسائر إلى 662 مليون دولار من 70 مليون دولار في العام السابق، حيث ضخت شركة SpaceX استثمارات ضخمة في تطوير مركبة Starship.

في غضون ذلك، قفزت الخسائر في أعمال الذكاء الاصطناعي إلى 2.47 مليار دولار، بينما تضاعفت النفقات الرأسمالية ثلاث مرات لتصل إلى 7.72 مليار دولار، متجاوزة بذلك إجمالي الإنفاق الرأسمالي لجميع العمليات الأخرى.

لخصت شركة سبيس إكس التحدي بالقول:

"إن تعقيد وترابط أنظمة الهندسة والتصنيع والتجميع والبنية التحتية الأرضية وأنظمة النقل الفضائي لدينا يعني أن أي خلل في أي مكون واحد يمكن أن يؤدي إلى آثار متتالية عبر عملياتنا بأكملها."

ارتفعت أسعار النحاس إلى مستويات قياسية جديدة مع تصاعد الاضطرابات الجيوسياسية بالتزامن مع الطلب القوي طويل الأجل، على الرغم من تحذير المحللين من أن الارتفاع قد يكون أسرع من أساسيات السوق الفعلية.

يعود جزء من المكاسب الأخيرة إلى مخاوف تتعلق بالإمدادات نتيجة التوترات في منطقة الخليج العربي، حيث أدت اضطرابات الشحن إلى آثار واسعة النطاق على المدخلات الصناعية. ومن أبرز هذه المخاوف بالنسبة لشركات التعدين توافر حمض الكبريتيك، وهو مادة أساسية تُستخدم في استخلاص النحاس ومعالجته. ويقول التجار إن القيود المفروضة على هذه المادة بدأت بالفعل تؤثر على تكاليف الإنتاج والإمدادات في أجزاء من قطاع التعدين العالمي.

في الوقت نفسه، يستمر الطلب على النحاس في الاستفادة من توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والتحول إلى الطاقة النظيفة، وارتفاع الإنفاق الدفاعي. وقد أصبح بناء مراكز البيانات مصدراً رئيسياً جديداً للطلب، حيث تواصل شركات التكنولوجيا الكبرى ضخ استثمارات ضخمة في القدرات الحاسوبية والبنية التحتية الكهربائية ذات الصلة.

سوق النحاس يسجل مستويات قياسية

قال نيكوس تزابوراس، المحلل في ترادو، إن ارتفاع أسعار النحاس يعكس التقاء صدمات العرض قصيرة الأجل مع اتجاهات الطلب طويلة الأجل التي تتراكم منذ سنوات.

وأضاف أن أسعار النحاس "بلغت مستويات قياسية جديدة مع تضافر عوامل الطلب الهيكلية مع مخاوف العرض"، مشيرًا إلى التأثير المتزايد للاضطرابات الجيوسياسية والتحولات في السياسة الصناعية. وقد اختبرت العقود الآجلة للنحاس في بورصة كومكس مستويات تاريخية الأسبوع الماضي، وواصلت مكاسبها القوية منذ أغسطس.

وأوضح أن إغلاق طرق النقل الرئيسية خلق ضغوطًا فورية على الإمدادات، لا سيما من خلال تأثيره على أسواق حمض الكبريتيك، مما زاد الضغط على تكاليف التعدين المرتفعة بالفعل.

وبغض النظر عن الاضطرابات الحالية، قال تزابوراس إن التوقعات طويلة الأجل للنحاس لا تزال مدعومة بدوره المحوري في العديد من اتجاهات النمو الهيكلي.

وقال: "تواصل شركات التكنولوجيا الكبرى تخصيص رؤوس أموال لبناء مراكز البيانات، في حين يكتسب التحول إلى الطاقة النظيفة زخماً بسبب ارتفاع أسعار النفط، إلى جانب توسيع برامج الدفاع مع زيادة ميزانيات الأمن وتزايد عدم اليقين الجيوسياسي".

لماذا يحقق النحاس أداءً قوياً للغاية؟

بفضل موصليته الكهربائية العالية واستخداماته الصناعية الواسعة، يُعدّ النحاس عنصراً أساسياً في شبكات الطاقة، والمركبات الكهربائية، وأنظمة الطاقة المتجددة، والبنية التحتية الحاسوبية المتقدمة. ومع تسارع الحكومات والشركات في استثماراتها في خفض الانبعاثات الكربونية والبنية التحتية الرقمية، استمر الطلب على هذا المعدن في الارتفاع حتى خلال فترات تباطؤ النشاط الصناعي العالمي.

مع ذلك، حذر تزابوراس من أن قوة الارتفاع الأخير في الأسعار قد لا تكون مدعومة بالكامل بأساسيات السوق قصيرة الأجل. فعلى الرغم من التفاؤل الكبير والأسعار القياسية، قد يعود السوق إلى حالة الفائض في وقت لاحق من هذا العام مع دخول المزيد من المعروض إلى السوق واستمرار تفاوت نمو الطلب.

وقال: "إن العوامل الأساسية أكثر تبايناً مما تشير إليه الأسعار القياسية، حيث قد يعود السوق إلى الفائض في وقت لاحق من هذا العام".

ماذا عن مخاطر الركود التضخمي؟

تأتي هذه التحذيرات في ظلّ مواجهة الاقتصاد العالمي لضغوط متزايدة نتيجة ارتفاع أسعار الطاقة وتنامي التشرذم الجيوسياسي. وقد أدى ارتفاع أسعار النفط الناجم عن الاضطرابات في الشرق الأوسط إلى إحياء المخاوف من عودة الركود التضخمي إلى بعض قطاعات الاقتصاد العالمي، الأمر الذي قد يُضعف الطلب الصناعي على المواد الخام الأساسية، بما في ذلك النحاس، في حال تباطؤ النشاط الصناعي.

قال تزابوراس: "قد يؤثر عدم اليقين الاقتصادي سلبًا على استهلاك المعادن الحيوية"، مضيفًا أن اتجاه السوق سيعتمد في النهاية على ما إذا كان الطلب الهيكلي قادرًا على تعويض الضعف الدوري.

في الوقت الراهن، لا يزال النحاس عالقاً بين قوتين متعارضتين: الطلب القوي المرتبط بالكهرباء والتكنولوجيا، ومخاطر الاضطرابات الاقتصادية قصيرة الأجل. ورغم أن التوقعات طويلة الأجل لا تزال إيجابية، يعتقد المحللون أن سرعة وحجم الارتفاع الأخير يجعلان السوق عرضة للتقلبات في حال تغير المزاج العام.

وأضاف تزابوراس: "قد يستمر الارتفاع، لكن المعدن الصناعي لا يزال عرضة لمخاطر التصحيح في بيئة اقتصادية كلية شديدة التقلب".

رفعت شركة يو بي إس توقعاتها لأسعار النحاس

رفعت شركة يو بي إس توقعاتها لأسعار النحاس، مشيرة إلى نظرة عامة إيجابية مدعومة بقيود العرض واستمرار الطلب على التحول في مجال الطاقة، على الرغم من مؤشرات الطلب المختلطة على المدى القصير.

رفع البنك توقعاته لسعر النحاس لعام 2026 بنسبة 13%، كما رفع توقعاته لعامي 2027 و2028 بنسبة 4% و3% على التوالي لتصل إلى 6 دولارات للرطل، أو 13200 دولار للطن. ورفع أيضاً توقعاته طويلة الأجل بنسبة 10% لتصل إلى 5.5 دولار للرطل.

ارتفعت أسعار النحاس في بورصة لندن للمعادن مؤخراً لتقترب من مستويات قياسية تجاوزت 13 ألف دولار للطن، وذلك بعد تراجع مؤقت عقب اندلاع الصراع في الشرق الأوسط. كما عادت أسواق النحاس، سواءً المادية أو الورقية، لتركز اهتمامها على أسهم شركات التعدين والنحاس.

أشار بنك يو بي إس إلى استمرار الاضطرابات وانخفاض تقديرات الإنتاج في مناجم مثل كاموا-كاكولا وغراسبرغ. ويعتقد البنك أن تقلب أسعار الطاقة سيزيد من الحاجة إلى الاستثمار المستدام في الطاقة المتجددة وشبكات الكهرباء وإعادة توطين الصناعات، مما يدعم الطلب على النحاس على المدى المتوسط.

وفقًا لنموذج العرض والطلب الخاص بالبنك، من المرجح أن يتحول السوق إلى عجز، مع توقع أن تدعم الأسواق المادية الأكثر ضيقًا وانخفاض المخزونات ارتفاع الأسعار.

ومع ذلك، حذر بنك يو بي إس أيضاً من أن السوق لا يواجه حالياً نقصاً حاداً للغاية، حيث لا تزال مؤشرات الطلب مختلطة.

وأضاف البنك أن إنتاج المناجم لا يزال يواجه ضغوطاً بينما يظل إنتاج المصاهر مرناً، مما يعني أن العجز المتوقع في سوق النحاس قد يستغرق وقتاً أطول للظهور، ويجب أولاً استنفاد المخزونات الحالية قبل ظهور نقص مادي واضح.

وأشار بنك يو بي إس إلى أن استمرار ارتفاع الأسعار سيزيد الضغط نحو ترشيد الطلب والاستبدال، مما يجعل التوقعات قصيرة الأجل أكثر توازناً في أعقاب المكاسب الأخيرة.

حافظت عملة البيتكوين على دعمها فوق مستوى 76,000 دولار، حيث شكلت قاعدة سعرية واستقرت فوق مستوى 76,500 دولار قبل أن تبدأ موجة انتعاش جديدة. ونجح السعر في تجاوز مستويي 76,650 و77,000 دولار.

كما دفع المشترون السعر فوق مستوى تصحيح فيبوناتشي 23.6% للهبوط من أعلى مستوى له عند 82,017 دولارًا إلى أدنى مستوى له عند 76,020 دولارًا. بالإضافة إلى ذلك، تم كسر خط اتجاه هبوطي ذي مقاومة قرب 77,200 دولارًا على الرسم البياني للساعة لزوج BTC/USD.

يتداول البيتكوين حاليًا فوق مستوى 77,500 دولار أمريكي، وفوق المتوسط المتحرك البسيط لـ 100 ساعة. إذا استقر السعر فوق هذا المستوى، فقد يشهد ارتفاعًا آخر. تقع المقاومة المباشرة قرب مستوى 78,300 دولار أمريكي.

تقع المقاومة الرئيسية الأولى بالقرب من مستوى 79000 دولار، والذي يتزامن أيضًا مع مستوى تصحيح فيبوناتشي بنسبة 50٪ للانخفاض من 82017 دولارًا إلى 76020 دولارًا.

إذا أغلق سعر البيتكوين فوق مستوى المقاومة عند 79,000 دولار، فقد يستمر في الارتفاع نحو مستوى 80,500 دولار. وأي مكاسب إضافية قد تدفع السعر نحو 81,500 دولار، بينما قد يظهر العائق الرئيسي التالي أمام المشترين قرب مستوى 82,000 دولار.

هل يتجه البيتكوين نحو انخفاض آخر؟

إذا لم يتمكن البيتكوين من تجاوز مستوى المقاومة البالغ 79,000 دولار، فقد يبدأ في الانخفاض مجدداً. ويقع مستوى الدعم الفوري بالقرب من 77,200 دولار.

يقع مستوى الدعم الرئيسي الأول قرب 76,500 دولار، يليه مستوى دعم آخر حول 76,000 دولار. إذا استمرت الخسائر، فقد ينخفض السعر نحو مستوى الدعم عند 75,000 دولار على المدى القريب.

يقع مستوى الدعم الرئيسي حاليًا بالقرب من 73500 دولار، وهو مستوى قد يواجه البيتكوين صعوبة في التعافي دونه.

المؤشرات الفنية:

• يكتسب مؤشر MACD للساعة زخماً في المنطقة الإيجابية.

• يتداول مؤشر القوة النسبية (RSI) لزوج BTC/USD فوق مستوى 50.

مستويات الدعم الرئيسية:

• 76,500 دولار

• 76000 دولار

مستويات المقاومة الرئيسية:

• 78,300 دولار

• 79000 دولار