الاكتتاب العام لشركة سبيس إكس: رؤية إيلون ماسك الطموحة تراهن على الصواريخ والذكاء الاصطناعي

يراهن المستثمرون الذين يخططون لشراء أسهم في شركة سبيس إكس من خلال طرحها العام الأولي، والذي يقترب من تقييم بقيمة 2 تريليون دولار، على الرئيس التنفيذي إيلون ماسك وقدرته على تحويل أعمال الشركة المتنامية في مجال الأقمار الصناعية إلى شيء أكبر بكثير باستخدام نظام صاروخي لم يتم إثباته بعد لدعم طموحات الذكاء الاصطناعي الهائلة.

نجح ماسك في تحويل شركة سبيس إكس إلى أكبر شركة صواريخ في العالم من خلال إطلاق آلاف الأقمار الصناعية للإنترنت ستارلينك وريادة تكنولوجيا الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام التي أعادت تشكيل اقتصاديات صناعة الفضاء.

لكن الشركة تسعى الآن إلى تقييم لا يعتمد فقط على إنجازاتها الحالية، ولكن أيضًا على الإمبراطورية التي يمكن أن تصبح عليها في نهاية المطاف إذا نجحت رهانات ماسك الطموحة على استعمار المريخ ومراكز البيانات الفضائية وريادة الذكاء الاصطناعي.

يرتكز جوهر هذه الطموحات على نظرية التفاعل المتسلسل، حيث تُمهّد كل مرحلة الطريق للمرحلة التالية من التمويل والتوسع. من المتوقع أن يُولّد مشروع ستارلينك التدفقات النقدية اللازمة لتمويل صاروخ ستار شيب من الجيل التالي، بينما سيُساهم ستار شيب في خفض تكاليف الإطلاق وتوسيع السوق، مما سيدعم في نهاية المطاف أعمال الشركة الجديدة في مجال الذكاء الاصطناعي، والتي لا تزال تستنزف مبالغ طائلة من رأس المال.

قال جوش جيلبرت، المحلل في منصة التداول eToro، التي تخطط لطرح أسهم الشركة للتداول بعد الإدراج: "لا يكمن الخطر في كون SpaceX شركة حقيقية، لأنها كذلك بلا شك. بل يكمن الخطر الحقيقي في ما إذا كان تقييمها البالغ 1.75 تريليون دولار يعكس بشكل كافٍ تحديات التنفيذ التي تواجهها شركة تجمع بين أعمال الصواريخ، وتوفير خدمات الإنترنت، ومشاريع الذكاء الاصطناعي - وكلها مدفوعة برؤية شخص واحد."

تختبر شركة SpaceX بالفعل صبر المستثمرين بعد أن كشفت في ملفها S-1 عن خسائر بلغت 4.28 مليار دولار خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في 31 مارس، أي بزيادة قدرها ثمانية أضعاف مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.

من المرجح أن تدفع هذه الخسائر وحدها المستثمرين إلى الاعتماد بشكل أقل على المقاييس المالية التقليدية، وبشكل أكبر على الإيمان بقدرة ماسك على تنفيذ وعوده.

ثقة المستثمرين في ماسك

من بناء شركة تسلا لتصبح شركة سيارات كهربائية تتجاوز قيمتها تريليون دولار، وتسريع التحول العالمي نحو وسائل النقل النظيفة، إلى قيادة شركة سبيس إكس لتصبح أول شركة خاصة تنقل رواد فضاء لصالح وكالة ناسا، نجح ماسك مرارًا وتكرارًا في تحويل مشاريع هندسية عالية المخاطر إلى شركات رائدة. وقد عزز هذا السجل الحافل ثقة المستثمرين بأن حتى أكثر توقعاته طموحًا بشأن سبيس إكس يمكن أن تتحقق في نهاية المطاف.

قال جريج مارتن، المؤسس المشارك لشركة رينميكر سيكيوريتيز، خلال مكالمة فيديو: "لا يمكن تبرير تقييم شركة سبيس إكس بما يتراوح بين 1.75 تريليون دولار و2 تريليون دولار باستخدام المقاييس المالية التقليدية وحدها. ويعتقد العديد من المستثمرين أن سبيس إكس قد تصبح في نهاية المطاف شركة تبلغ قيمتها ما بين 5 تريليونات دولار و10 تريليونات دولار".

غالباً ما تتأخر مشاريع ماسك عن المواعيد المحددة. فسيارة سايبرتراك من تسلا، التي كُشف عنها النقاب عام ٢٠١٩، لم تبدأ عمليات تسليمها حتى عام ٢٠٢٣، بينما لا تزال سيارة رودستر ٢، التي أُعلن عنها عام ٢٠١٧، قيد التطوير، إلى جانب منصة تسلا للسيارات الكهربائية منخفضة التكلفة وروبوتات أوبتيموس. كما أن خدمة سيارات الأجرة ذاتية القيادة، التي كان من المتوقع أن تدعم النمو على المدى القريب، انطلقت بوتيرة أبطأ مما كان متوقعاً في البداية.

ومع ذلك، لا يزال المستثمرون والمحللون ومديرو الصناديق الذين أجرت معهم رويترز مقابلات متفائلين إلى حد كبير، حيث يعتقد الكثيرون أن عمليات الشركة في مجال الأقمار الصناعية والفضاء وحدها تبرر تقييمًا يقارب 2 تريليون دولار.

مخاطر الأعمال

ستنضم شركة SpaceX إلى مجموعة صغيرة جدًا من الشركات التي تزيد قيمتها عن 2 تريليون دولار، ومعظمها يحقق إيرادات مستقرة وأرباحًا قوية.

في المقابل، بلغ العجز المتراكم لشركة سبيس إكس حوالي 41.31 مليار دولار بحلول 31 مارس، مما يعكس سنوات من الإنفاق الذي تجاوز الإيرادات بشكل كبير بسبب تكلفة تطوير الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام، وشبكة ستارلينك الضخمة، ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي العملاقة.

لا تزال خدمة ستارلينك تشكل العمود الفقري المالي للشركة بعد أن حققت إيرادات بلغت 3.26 مليار دولار خلال الربع المنتهي في مارس، بزيادة تقارب الثلث على أساس سنوي، على الرغم من أن هوامش الربح واجهت ضغوطًا من التوسع الدولي ونفقات أخرى.

لم تقدم شركة سبيس إكس مركبة ستار شيب كصاروخ فحسب، بل كمكون أساسي لمستقبل الشركة، كما جاء في قسم عوامل المخاطرة في ملفها:

"إن قدرتنا على تنفيذ استراتيجية النمو لدينا تعتمد بشكل كبير على شركة ستار شيب."

وحذرت الشركة من أن أي تأخير في التطوير أو في تحقيق أهداف التكلفة قد يعطل نشر الجيل القادم من الأقمار الصناعية والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ويزيد النفقات، ويضعف النمو والاحتفاظ بالعملاء.

وذكرت أيضاً أن صواريخ فالكون 9 وفالكون هيفي العاملة حالياً غير قادرة على إطلاق أحدث أقمار الشركة الصناعية.

انخفضت الإيرادات من قطاع الفضاء بنسبة 28.4% خلال الربع الأول من العام، بينما اتسعت الخسائر إلى 662 مليون دولار من 70 مليون دولار في العام السابق، حيث ضخت شركة SpaceX استثمارات ضخمة في تطوير مركبة Starship.

في غضون ذلك، قفزت الخسائر في أعمال الذكاء الاصطناعي إلى 2.47 مليار دولار، بينما تضاعفت النفقات الرأسمالية ثلاث مرات لتصل إلى 7.72 مليار دولار، متجاوزة بذلك إجمالي الإنفاق الرأسمالي لجميع العمليات الأخرى.

لخصت شركة سبيس إكس التحدي بالقول:

"إن تعقيد وترابط أنظمة الهندسة والتصنيع والتجميع والبنية التحتية الأرضية وأنظمة النقل الفضائي لدينا يعني أن أي خلل في أي مكون واحد يمكن أن يؤدي إلى آثار متتالية عبر عملياتنا بأكملها."