هل يمكن أن تتجاوز أسعار النحاس مستوياتها التاريخية المرتفعة؟

ارتفعت أسعار النحاس إلى مستويات قياسية جديدة مع تصاعد الاضطرابات الجيوسياسية بالتزامن مع الطلب القوي طويل الأجل، على الرغم من تحذير المحللين من أن الارتفاع قد يكون أسرع من أساسيات السوق الفعلية.

يعود جزء من المكاسب الأخيرة إلى مخاوف تتعلق بالإمدادات نتيجة التوترات في منطقة الخليج العربي، حيث أدت اضطرابات الشحن إلى آثار واسعة النطاق على المدخلات الصناعية. ومن أبرز هذه المخاوف بالنسبة لشركات التعدين توافر حمض الكبريتيك، وهو مادة أساسية تُستخدم في استخلاص النحاس ومعالجته. ويقول التجار إن القيود المفروضة على هذه المادة بدأت بالفعل تؤثر على تكاليف الإنتاج والإمدادات في أجزاء من قطاع التعدين العالمي.

في الوقت نفسه، يستمر الطلب على النحاس في الاستفادة من توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والتحول إلى الطاقة النظيفة، وارتفاع الإنفاق الدفاعي. وقد أصبح بناء مراكز البيانات مصدراً رئيسياً جديداً للطلب، حيث تواصل شركات التكنولوجيا الكبرى ضخ استثمارات ضخمة في القدرات الحاسوبية والبنية التحتية الكهربائية ذات الصلة.

سوق النحاس يسجل مستويات قياسية

قال نيكوس تزابوراس، المحلل في ترادو، إن ارتفاع أسعار النحاس يعكس التقاء صدمات العرض قصيرة الأجل مع اتجاهات الطلب طويلة الأجل التي تتراكم منذ سنوات.

وأضاف أن أسعار النحاس "بلغت مستويات قياسية جديدة مع تضافر عوامل الطلب الهيكلية مع مخاوف العرض"، مشيرًا إلى التأثير المتزايد للاضطرابات الجيوسياسية والتحولات في السياسة الصناعية. وقد اختبرت العقود الآجلة للنحاس في بورصة كومكس مستويات تاريخية الأسبوع الماضي، وواصلت مكاسبها القوية منذ أغسطس.

وأوضح أن إغلاق طرق النقل الرئيسية خلق ضغوطًا فورية على الإمدادات، لا سيما من خلال تأثيره على أسواق حمض الكبريتيك، مما زاد الضغط على تكاليف التعدين المرتفعة بالفعل.

وبغض النظر عن الاضطرابات الحالية، قال تزابوراس إن التوقعات طويلة الأجل للنحاس لا تزال مدعومة بدوره المحوري في العديد من اتجاهات النمو الهيكلي.

وقال: "تواصل شركات التكنولوجيا الكبرى تخصيص رؤوس أموال لبناء مراكز البيانات، في حين يكتسب التحول إلى الطاقة النظيفة زخماً بسبب ارتفاع أسعار النفط، إلى جانب توسيع برامج الدفاع مع زيادة ميزانيات الأمن وتزايد عدم اليقين الجيوسياسي".

لماذا يحقق النحاس أداءً قوياً للغاية؟

بفضل موصليته الكهربائية العالية واستخداماته الصناعية الواسعة، يُعدّ النحاس عنصراً أساسياً في شبكات الطاقة، والمركبات الكهربائية، وأنظمة الطاقة المتجددة، والبنية التحتية الحاسوبية المتقدمة. ومع تسارع الحكومات والشركات في استثماراتها في خفض الانبعاثات الكربونية والبنية التحتية الرقمية، استمر الطلب على هذا المعدن في الارتفاع حتى خلال فترات تباطؤ النشاط الصناعي العالمي.

مع ذلك، حذر تزابوراس من أن قوة الارتفاع الأخير في الأسعار قد لا تكون مدعومة بالكامل بأساسيات السوق قصيرة الأجل. فعلى الرغم من التفاؤل الكبير والأسعار القياسية، قد يعود السوق إلى حالة الفائض في وقت لاحق من هذا العام مع دخول المزيد من المعروض إلى السوق واستمرار تفاوت نمو الطلب.

وقال: "إن العوامل الأساسية أكثر تبايناً مما تشير إليه الأسعار القياسية، حيث قد يعود السوق إلى الفائض في وقت لاحق من هذا العام".

ماذا عن مخاطر الركود التضخمي؟

تأتي هذه التحذيرات في ظلّ مواجهة الاقتصاد العالمي لضغوط متزايدة نتيجة ارتفاع أسعار الطاقة وتنامي التشرذم الجيوسياسي. وقد أدى ارتفاع أسعار النفط الناجم عن الاضطرابات في الشرق الأوسط إلى إحياء المخاوف من عودة الركود التضخمي إلى بعض قطاعات الاقتصاد العالمي، الأمر الذي قد يُضعف الطلب الصناعي على المواد الخام الأساسية، بما في ذلك النحاس، في حال تباطؤ النشاط الصناعي.

قال تزابوراس: "قد يؤثر عدم اليقين الاقتصادي سلبًا على استهلاك المعادن الحيوية"، مضيفًا أن اتجاه السوق سيعتمد في النهاية على ما إذا كان الطلب الهيكلي قادرًا على تعويض الضعف الدوري.

في الوقت الراهن، لا يزال النحاس عالقاً بين قوتين متعارضتين: الطلب القوي المرتبط بالكهرباء والتكنولوجيا، ومخاطر الاضطرابات الاقتصادية قصيرة الأجل. ورغم أن التوقعات طويلة الأجل لا تزال إيجابية، يعتقد المحللون أن سرعة وحجم الارتفاع الأخير يجعلان السوق عرضة للتقلبات في حال تغير المزاج العام.

وأضاف تزابوراس: "قد يستمر الارتفاع، لكن المعدن الصناعي لا يزال عرضة لمخاطر التصحيح في بيئة اقتصادية كلية شديدة التقلب".

رفعت شركة يو بي إس توقعاتها لأسعار النحاس

رفعت شركة يو بي إس توقعاتها لأسعار النحاس، مشيرة إلى نظرة عامة إيجابية مدعومة بقيود العرض واستمرار الطلب على التحول في مجال الطاقة، على الرغم من مؤشرات الطلب المختلطة على المدى القصير.

رفع البنك توقعاته لسعر النحاس لعام 2026 بنسبة 13%، كما رفع توقعاته لعامي 2027 و2028 بنسبة 4% و3% على التوالي لتصل إلى 6 دولارات للرطل، أو 13200 دولار للطن. ورفع أيضاً توقعاته طويلة الأجل بنسبة 10% لتصل إلى 5.5 دولار للرطل.

ارتفعت أسعار النحاس في بورصة لندن للمعادن مؤخراً لتقترب من مستويات قياسية تجاوزت 13 ألف دولار للطن، وذلك بعد تراجع مؤقت عقب اندلاع الصراع في الشرق الأوسط. كما عادت أسواق النحاس، سواءً المادية أو الورقية، لتركز اهتمامها على أسهم شركات التعدين والنحاس.

أشار بنك يو بي إس إلى استمرار الاضطرابات وانخفاض تقديرات الإنتاج في مناجم مثل كاموا-كاكولا وغراسبرغ. ويعتقد البنك أن تقلب أسعار الطاقة سيزيد من الحاجة إلى الاستثمار المستدام في الطاقة المتجددة وشبكات الكهرباء وإعادة توطين الصناعات، مما يدعم الطلب على النحاس على المدى المتوسط.

وفقًا لنموذج العرض والطلب الخاص بالبنك، من المرجح أن يتحول السوق إلى عجز، مع توقع أن تدعم الأسواق المادية الأكثر ضيقًا وانخفاض المخزونات ارتفاع الأسعار.

ومع ذلك، حذر بنك يو بي إس أيضاً من أن السوق لا يواجه حالياً نقصاً حاداً للغاية، حيث لا تزال مؤشرات الطلب مختلطة.

وأضاف البنك أن إنتاج المناجم لا يزال يواجه ضغوطاً بينما يظل إنتاج المصاهر مرناً، مما يعني أن العجز المتوقع في سوق النحاس قد يستغرق وقتاً أطول للظهور، ويجب أولاً استنفاد المخزونات الحالية قبل ظهور نقص مادي واضح.

وأشار بنك يو بي إس إلى أن استمرار ارتفاع الأسعار سيزيد الضغط نحو ترشيد الطلب والاستبدال، مما يجعل التوقعات قصيرة الأجل أكثر توازناً في أعقاب المكاسب الأخيرة.