وول ستريت تقاوم بينما يوازن المستثمرون بين الأرباح المزدهرة وخطر التضخم المتزايد

تداولت الأسهم الأمريكية بأداء متباين ولكنه متزايد المرونة يوم الخميس، حيث حاول المستثمرون التعافي من عمليات البيع الحادة التي شهدتها الجلسة السابقة، حتى مع استمرار ارتفاع أسعار النفط في تأجيج المخاوف من أن التضخم قد يظل مرتفعاً بشكل عنيد لفترة أطول مما توقعته الأسواق.

أبرزت الجلسة تحولاً متزايد الأهمية في نفسية المستثمرين. فقبل أسابيع قليلة فقط، كانت الأخبار الجيوسياسية وحدها كافية لإثارة عمليات بيع واسعة النطاق في أسواق الأسهم. أما اليوم، فيبدو السوق أكثر انتقائية. إذ توفر الأرباح القوية للشركات دعماً لأسعار الأسهم، بينما تستمر المخاطر الاقتصادية الكلية في الحد من الحماس.

والنتيجة هي سوق يرفض الانهيار، ولكنه يكافح لإطلاق موجة صعود مستدامة أخرى.

السوق

تفوق مؤشر داو جونز الصناعي على السوق الأوسع نطاقاً خلال جلسة الخميس، مدعوماً بمكاسب الشركات الصناعية والدفاعية التي تميل إلى الاستفادة من ارتفاع أسعار السلع الأساسية ونشاط اقتصادي أقوى.

ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بشكل طفيف حيث قام المستثمرون بموازنة موجة أخرى من أرباح الشركات المشجعة مقابل ارتفاع عوائد سندات الخزانة وتجدد المخاوف بشأن التضخم.

ظل مؤشر ناسداك المركب أكثر تحفظاً، مما يعكس استمرار الضغط على أسهم التكنولوجيا حيث أدى ارتفاع عوائد السندات إلى تقليل جاذبية أسهم النمو طويلة الأجل.

أصبح السوق أكثر انتقائية

من أبرز المواضيع التي ظهرت في موسم الأرباح هذا أن المستثمرين لم يعودوا يكافئون الشركات لمجرد تجاوزها التوقعات.

بدلاً من ذلك، تقوم الأسواق بالتدقيق في التوجيهات وهوامش الربح وتوقعات الإدارة بشكل أكثر دقة.

غالباً ما واجهت الشركات التي حققت أرقاماً ربع سنوية قوية ولكن بتوقعات حذرة صعوبة في الحفاظ على المكاسب، في حين أن الشركات التي أظهرت ثقة بشأن الطلب المستقبلي حظيت باستقبال أكثر دفئاً.

يمثل هذا سوقاً أكثر صحة من الارتفاعات المدفوعة بالزخم التي شهدناها في وقت سابق من هذا العام.

أصبح المستثمرون يركزون بشكل متزايد على الجودة بدلاً من مجرد ملاحقة العناوين الرئيسية.

النفط يعيد كتابة قصة التضخم

إن التحدي الأكبر الذي يواجه وول ستريت اليوم ليس الشركات الأمريكية.

إنه سوق الطاقة.

إن عودة خام برنت إلى مستوى 100 دولار تهدد بتعقيد معركة التضخم التي يخوضها الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الذي بدأ فيه المستثمرون يتوقعون أن تصبح السياسة النقدية أقل تقييداً.

تؤدي أسعار النفط المرتفعة في نهاية المطاف إلى تأثيرها على قطاعات النقل والتصنيع والخدمات اللوجستية والإنفاق الاستهلاكي.

هذا يعني أن انتعاش أسعار الطاقة اليوم قد لا يقتصر تأثيره على منتجي النفط فحسب، بل قد يُعيد تشكيل توقعات الأرباح في عشرات الصناعات خلال النصف الثاني من العام.

بالنسبة لمستثمري الأسهم، يخلق هذا وضعاً صعباً يتطلب موازنة دقيقة.

إن الاقتصاد الأقوى يدعم أرباح الشركات، لكن الطاقة باهظة الثمن ترفع التكاليف أيضاً، وتضغط على هوامش الربح، وتؤخر تخفيضات أسعار الفائدة المحتملة.

أصبح من المستحيل تجاهل عوائد السندات

استمرت عوائد سندات الخزانة في الارتفاع مع إعادة تقييم المستثمرين لتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

هذا الأمر مهم لأن ارتفاع العوائد يزيد من العائد المتاح من السندات الحكومية الآمنة نسبياً، مما يجعل الأسهم ذات القيمة المرتفعة أقل جاذبية بالمقارنة.

تظل شركات التكنولوجيا حساسة بشكل خاص لهذه العلاقة لأن جزءًا كبيرًا من تقييمها يعتمد على التدفقات النقدية المستقبلية.

مع ارتفاع معدلات الخصم، يصبح المستثمرون أقل استعداداً لدفع مضاعفات أعلى مقابل الأرباح المتوقعة لسنوات عديدة في المستقبل.

وهذا يفسر جزئياً سبب إظهار مؤشر داو جونز مرونة أكبر من مؤشر ناسداك مؤخراً.

يشهد السوق تحولاً هادئاً

تحت السطح، يستمر اتجاه مهم آخر في التطور.

لا يعني ذلك بالضرورة خروج الأموال من الأسهم.

بدلاً من ذلك، يبدو أن المستثمرين يتجهون نحو القطاعات التي يُنظر إليها على أنها في وضع أفضل في بيئة تتسم بارتفاع أسعار السلع الأساسية والتضخم المستمر وارتفاع أسعار الفائدة.

وقد اجتذبت قطاعات الصناعات والطاقة والمالية وشركات دفاعية مختارة طلباً أقوى، في حين كافحت بعض الشركات ذات أعلى معدلات النمو في السوق للحفاظ على ريادتها.

غالباً ما يشير هذا النوع من التناوب إلى أن المستثمرين المؤسسيين ما زالوا ينظرون بإيجابية إلى السوق بشكل عام، حتى وإن أصبحوا أكثر حذراً بشأن مصادر المكاسب المستقبلية المحتملة.

موسم إعلان الأرباح يجتاز أول اختبار حقيقي له

ساهمت الأرباح القوية في تغذية جزء كبير من انتعاش وول ستريت هذا العام.

والآن تواجه تلك الأرباح وضعاً أكثر صعوبة.

ارتفاع أسعار النفط، وارتفاع تكاليف التمويل، وتزايد حالة عدم اليقين المحيطة بالتضخم، كلها عوامل تجعل المستثمرين يطرحون سؤالاً أكثر صعوبة.

هل تستطيع الشركات مواصلة زيادة أرباحها إذا بدأت تكاليف التشغيل في الارتفاع مرة أخرى؟

حتى الآن، أجابت العديد من أكبر الشركات الأمريكية على هذا السؤال بشكل جيد بشكل مدهش.

ستحدد الأسابيع المقبلة ما إذا كانت هذه المرونة تمتد إلى ما هو أبعد من حفنة من الشركات الرائدة في السوق لتشمل المشهد المؤسسي الأوسع.

توقعات وول ستريت

يجد سوق الأسهم الأمريكي نفسه الآن عند مفترق طرق هام.

لا تزال أرباح الشركات داعمة، ولم ينهار الطلب الاستهلاكي، ويستمر النمو الاقتصادي في تحقيق نتائج إيجابية مفاجئة.

في الوقت نفسه، يهدد الارتفاع الحاد في أسعار النفط بإعادة إشعال التضخم، وتستمر عوائد سندات الخزانة في الارتفاع، وأصبحت التوقعات بشأن سياسة نقدية أكثر تيسيراً أقل يقيناً.

إذا استمرت الأرباح في تجاوز التوقعات، فقد تثبت الأسهم قدرتها على استيعاب أسعار فائدة أعلى لفترة أطول مما يتوقعه العديد من المستثمرين حاليًا.

ومع ذلك، إذا بدأت الطاقة باهظة الثمن في تآكل هوامش الشركات بينما تستمر عوائد السندات في الارتفاع، فقد تدخل وول ستريت في فترة من التداول الأكثر تقلباً بعد أشهر من المكاسب الرائعة.

في الوقت الحالي، لم يعد المستثمرون يسألون عما إذا كان الاقتصاد الأمريكي يتباطأ.

يتساءلون عما إذا كان بإمكان الشركات الأمريكية القوية الاستمرار في التفوق على بيئة اقتصادية كلية تزداد صعوبة.