انخفض الدولار الأمريكي يوم الأربعاء وكان في طريقه لتسجيل أكبر خسارة سنوية له منذ عام 2017، مع وجود مجال لمزيد من الانخفاضات، حيث يراهن المستثمرون على أن الاحتياطي الفيدرالي سيكون لديه مجال لخفض أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة في العام المقبل، في حين يُنظر إلى معظم البنوك المركزية الكبرى الأخرى على أنها قد أنهت إلى حد كبير دورات التيسير النقدي الخاصة بها.

لم تنجح بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي القوية التي صدرت يوم الثلاثاء في تغيير توقعات أسعار الفائدة، حيث لا يزال المستثمرون يتوقعون خفضين إضافيين لأسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026.

قال ديفيد ميريكل، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في غولدمان ساكس: "نتوقع أن تتفق لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على خفضين إضافيين بمقدار 25 نقطة أساس، مما يجعل أسعار الفائدة في نطاق 3% - 3.25%، لكننا نرى أن المخاطر تميل نحو المزيد من التيسير"، مشيرًا إلى تباطؤ التضخم.

ارتفع كل من اليورو والجنيه الإسترليني إلى أعلى مستوياتهما في ثلاثة أشهر يوم الأربعاء قبل أن يستقرا لاحقاً بالقرب من 1.180 دولار لليورو و1.3522 دولار للجنيه الإسترليني.

انخفض مؤشر الدولار مقابل سلة من العملات إلى أدنى مستوى له في شهرين ونصف، مسجلاً 97.767 نقطة. ويتجه المؤشر نحو تسجيل خسارة سنوية بنسبة 9.8%، وهي أكبر خسارة سنوية له منذ عام 2017. وأي تراجع إضافي في الأسبوع الأخير من العام قد يدفعه نحو أكبر انخفاض سنوي له منذ عام 2003.

شهد الدولار عاماً مضطرباً، تأثر بشدة بالتعريفات الجمركية الفوضوية التي فرضها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، والتي أدت في وقت سابق من العام إلى صدمة ثقة في الأصول الأمريكية. كما أثار نفوذه المتزايد على مجلس الاحتياطي الفيدرالي مخاوف بشأن استقلالية البنك المركزي.

في المقابل، ارتفع اليورو بأكثر من 14% منذ بداية العام، مما يجعله على المسار الصحيح لتحقيق أقوى أداء سنوي له منذ عام 2003.

أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير الأسبوع الماضي ورفع بعض توقعاته للنمو والتضخم، وهي خطوة يُنظر إليها على نطاق واسع على أنها تغلق الباب أمام المزيد من التيسير النقدي على المدى القريب.

استجاب المشاركون في السوق بتسعير احتمال ضئيل لتشديد السياسة في العام المقبل، وهو رأي ينعكس في أستراليا ونيوزيلندا، حيث يُنظر إلى الخطوة التالية بشكل متزايد على أنها رفع سعر الفائدة.

دعمت هذه التوقعات كلاً من الدولار الأسترالي والنيوزيلندي. فقد ارتفع الدولار الأسترالي بنسبة 8.4% منذ بداية العام، ووصل إلى أعلى مستوى له في ثلاثة أشهر عند 0.6710 دولار يوم الأربعاء، بينما بلغ الدولار النيوزيلندي أعلى مستوى له في شهرين ونصف عند 0.58475 دولار.

ارتفع الجنيه الإسترليني بأكثر من 8% هذا العام. ويتوقع المستثمرون أن يقوم بنك إنجلترا بخفض سعر الفائدة مرة واحدة على الأقل في النصف الأول من عام 2026، مع توقعات السوق باحتمالية 50% تقريباً لخفض ثانٍ قبل نهاية العام.

ومع ذلك، فقدت معظم العملات قيمة كبيرة مقارنة بالمعادن الثمينة، وعلى رأسها الذهب، الذي سجل مستوى قياسياً جديداً يوم الأربعاء.

كانت بعض العملات الأوروبية الأصغر حجماً، والتي غالباً ما ترتبط بمستويات منخفضة من الديون، من بين أفضل العملات أداءً هذا العام.

انخفض الدولار بنسبة 12% مقابل الكرونة النرويجية، و13% مقابل الفرنك السويسري - حيث يتم تداوله عند 0.7865 فرنك - و17% مقابل الكرونة السويدية، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ أوائل عام 2022 عند 9.167 كرونة يوم الأربعاء.

يترقب التجار احتمال تدخل ياباني لدعم الين

لا يزال الين الياباني محور التركيز الرئيسي في أسواق الصرف الأجنبي، حيث يترقب المتداولون احتمال تدخل السلطات اليابانية لوقف انخفاض قيمة العملة.

صرحت وزيرة المالية اليابانية ساتسوكي كاتاياما يوم الثلاثاء بأن اليابان تتمتع بحرية كاملة للرد على التحركات المفرطة في الين، موجهةً بذلك أقوى تحذير حتى الآن بشأن استعداد طوكيو للتدخل في الأسواق.

ساهمت تعليقاتها في وقف تراجع الين، حيث انخفض الدولار بنسبة 0.3% مقابل العملة اليابانية إلى 155.83 ين يوم الأربعاء، بعد انخفاض بنسبة 0.5% في الجلسة السابقة.

على الرغم من أن بنك اليابان قد أصدر أخيراً رفعاً لسعر الفائدة طال انتظاره يوم الجمعة الماضي، إلا أن هذه الخطوة كانت متوقعة إلى حد كبير، وقد خيبت تصريحات المحافظ كازو أويدا آمال بعض التجار الذين كانوا يأملون في لهجة أكثر تشدداً، مما ترك الين تحت الضغط بعد القرار.

ونتيجة لذلك، يظل المستثمرون متيقظين لتدخل محتمل من جانب السلطات اليابانية لشراء الين، خاصة مع انخفاض أحجام التداول مع اقتراب نهاية العام - وهي خلفية يقول المحللون إنها قد توفر نافذة مواتية لاتخاذ إجراء رسمي.

ارتفعت أسعار الذهب في التداولات الأوروبية يوم الأربعاء، مواصلةً مكاسبها للجلسة الرابعة على التوالي، ومحطمةً مستويات قياسية جديدة، بعد أن تجاوزت مستوى 4500 دولار للأونصة لأول مرة في التاريخ. وقد حفز هذا الارتفاع الطلب الاستثماري القوي على المعدن النفيس، مدعوماً بانخفاضات متواصلة في قيمة الدولار الأمريكي في سوق الصرف الأجنبي.

تأتي هذه التطورات وسط تزايد التوقعات بأن يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة الأمريكية مرتين العام المقبل. ولإعادة تقييم هذه التوقعات، ينتظر المستثمرون في وقت لاحق اليوم بيانات النمو الاقتصادي الأمريكي للربع الثالث.

نظرة عامة على الأسعار

• أسعار الذهب اليوم: ارتفع سعر الذهب بنحو 0.95% إلى 4525.96 دولارًا للأونصة، وهو أعلى مستوى له على الإطلاق، من مستوى الافتتاح البالغ 4484.25 دولارًا، بعد أن لامس أدنى مستوى له عند 4467.84 دولارًا.

• عند التسوية يوم الثلاثاء، ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 0.9%، مسجلة بذلك ثالث زيادة يومية متتالية.

الدولار الأمريكي

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.1% يوم الأربعاء، موسعاً خسائره للجلسة الثالثة على التوالي ومسجلاً أدنى مستوى له في شهرين ونصف، مما يعكس استمرار ضعف العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية.

كما هو معروف، فإن ضعف الدولار الأمريكي يجعل سبائك الذهب المقومة بالدولار أكثر جاذبية للمشترين الذين يحملون عملات أخرى.

وتأتي هذه الخسائر وسط عمليات بيع نشطة للدولار قبل عطلات عيد الميلاد ورأس السنة الجديدة، وتحت ضغط من التعليقات الحذرة لبعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، والتي سلطت الضوء على المخاوف المتزايدة بشأن ضعف سوق العمل الأمريكي.

قال إريك بريغار، رئيس إدارة مخاطر العملات الأجنبية والمعادن الثمينة في شركة سيلفر غولد بول في تورنتو، إن الدولار الأمريكي قد ينخفض العام المقبل، على الأقل في الربع الأول، حيث سيضطر الاحتياطي الفيدرالي بشكل متزايد إلى الاعتراف بأن سوق العمل ليس في حالة جيدة.

وأضاف بريغار أن الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى تقديم تنازلات أكبر بشأن تخفيضات أسعار الفائدة، وبوتيرة أسرع مما فعل حتى الآن، مشيراً إلى أن الأسواق تريد تخفيضات في أسعار الفائدة وأن التوقعات تتزايد بشأن رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي أكثر ميلاً إلى التيسير النقدي والذي سيسعى إلى تحقيق هذه النتيجة.

أسعار الفائدة الأمريكية

• وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن احتمالية الإبقاء على أسعار الفائدة الأمريكية دون تغيير في اجتماع يناير 2026 تبلغ 87٪، بينما تبلغ احتمالية خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس 13٪.

• يتوقع المستثمرون حاليًا خفضين محتملين لأسعار الفائدة الأمريكية خلال العام المقبل، في حين تشير توقعات الاحتياطي الفيدرالي نفسه إلى خفض واحد فقط بمقدار 25 نقطة أساس.

• ولإعادة تقييم هذه التوقعات، يراقب المستثمرون عن كثب المزيد من البيانات الاقتصادية الأمريكية الصادرة، إلى جانب تعليقات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

توقعات الذهب

قال محللون في شركة ميتسوبيشي إنه مع وصول أسعار المعادن الثمينة إلى مستويات قياسية في هذا الوقت المتأخر من العام - وهو الوقت الذي يكتب فيه المرء عادةً بطاقة أو اثنتين بمناسبة عيد الميلاد - فإن الاستنتاج الرئيسي قد يكون أن المستثمرين لم يتعاملوا مع فترة العطلات كفرصة لجني الأرباح.

قال زين فودا، محلل السوق في MarketPulse التابعة لشركة OANDA، إن الرهانات على خفض أسعار الفائدة قد زادت في أعقاب أحدث بيانات التضخم وسوق العمل في الولايات المتحدة، مما يدعم الطلب على المعادن الثمينة.

وأضاف فودا أنه من المتوقع أيضاً أن يظل الطلب على أصول الملاذ الآمن قوياً وسط التوترات في الشرق الأوسط، وعدم اليقين بشأن التوصل إلى اتفاق سلام بين روسيا وأوكرانيا، والإجراءات الأمريكية الأخيرة ضد ناقلات النفط الفنزويلية.

صندوق SPDR

لم تتغير حيازات الذهب في صندوق SPDR Gold Trust، وهو أكبر صندوق متداول مدعوم بالذهب في العالم، يوم الثلاثاء، مما أبقى إجمالي الحيازات ثابتاً عند 1054.56 طن متري، وهو أعلى مستوى منذ 23 يونيو 2022.

ارتفع اليورو في التداولات الأوروبية يوم الأربعاء مقابل سلة من العملات العالمية، مواصلاً مكاسبه للجلسة الثالثة على التوالي مقابل الدولار الأمريكي، ومسجلاً أعلى مستوى له في ثلاثة أشهر. وقد دعم هذا الارتفاع استمرار عمليات بيع الدولار الأمريكي في سوق الصرف الأجنبي قبيل فترة عطلة عيد الميلاد.

كما تم دعم العملة الموحدة بتراجع التوقعات بأن يقوم البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة في فبراير 2026، لا سيما وسط تحسن النشاط الاقتصادي في منطقة اليورو في الأسابيع الأخيرة، إلى جانب التوقعات بأن هذا التحسن سيستمر مع انحسار مخاطر التراجع.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف اليورو اليوم: ارتفع اليورو بنحو 0.15% مقابل الدولار ليصل إلى 1.1808 دولار، وهو أعلى مستوى له منذ 25 سبتمبر، من مستوى الافتتاح البالغ 1.1794 دولار، بعد أن لامس أدنى مستوى له خلال اليوم عند 1.1786 دولار.

• أنهى اليورو جلسة الثلاثاء مرتفعاً بنسبة 0.3% مقابل الدولار، مسجلاً بذلك مكسباً يومياً ثانياً على التوالي، وسط آمال بأن يبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير لأطول فترة ممكنة في عام 2026.

الدولار الأمريكي

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.1% يوم الأربعاء، موسعاً خسائره للجلسة الثالثة على التوالي ومسجلاً أدنى مستوى له في شهرين ونصف، مما يعكس استمرار ضعف العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية.

وتأتي هذه الخسائر وسط عمليات بيع نشطة للدولار قبل عطلات عيد الميلاد ورأس السنة الجديدة، وتحت ضغط من التعليقات الحذرة لبعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، والتي سلطت الضوء على المخاوف المتزايدة بشأن ضعف سوق العمل الأمريكي.

قال إريك بريغار، رئيس إدارة مخاطر العملات الأجنبية والمعادن الثمينة في شركة سيلفر غولد بول في تورنتو، إن الدولار الأمريكي قد يضعف العام المقبل، على الأقل في الربع الأول، حيث سيضطر الاحتياطي الفيدرالي بشكل متزايد إلى الاعتراف بأن سوق العمل ليس في حالة جيدة.

وأضاف بريغار أن الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى تقديم تنازلات أكبر بشأن تخفيضات أسعار الفائدة مما قدمه حتى الآن، مشيراً إلى أن الأسواق تريد أسعار فائدة أقل وأن التوقعات تتزايد بشأن رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي أكثر ميلاً إلى التيسير النقدي والذي سيسعى إلى تحقيق هذه النتيجة.

أسعار الفائدة الأوروبية

• لا تزال أسعار سوق المال لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي في فبراير 2026 أقل من 10%.

• ولتحفيز إعادة تقييم هذه التوقعات، ينتظر المستثمرون المزيد من البيانات الاقتصادية من منطقة اليورو، بما في ذلك التضخم والبطالة وأرقام الأجور.

فرق سعر الفائدة

في أعقاب قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأخير، تقلصت فجوة أسعار الفائدة بين أوروبا والولايات المتحدة إلى 160 نقطة أساس لصالح أسعار الفائدة الأمريكية، وهو أصغر فرق منذ مايو 2022، مما يدعم المزيد من المكاسب في اليورو مقابل الدولار الأمريكي.

ارتفع الين الياباني في التعاملات الآسيوية يوم الأربعاء مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية، محافظاً على مكاسبه للجلسة الثالثة على التوالي مقابل الدولار الأمريكي. وجاء هذا الارتفاع عقب تحذيرات شديدة اللهجة من السلطات اليابانية تشير إلى استعداد طوكيو للتدخل لدعم العملة المحلية.

في غضون ذلك، ووفقًا لمحضر اجتماع بنك اليابان في أكتوبر، ناقش صناع السياسات ضرورة مواصلة رفع أسعار الفائدة نحو مستويات تُعتبر محايدة للاقتصاد. وأشار عدد من أعضاء مجلس الإدارة التسعة إلى أن الانخفاضات الأخيرة في قيمة الين قد تؤدي إلى تضخم مفرط نتيجة ارتفاع تكاليف الاستيراد.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف الين الياباني اليوم: انخفض الدولار بنسبة 0.4% مقابل الين إلى 155.55، من مستوى الافتتاح البالغ 156.21، بعد أن سجل أعلى مستوى له خلال اليوم عند 156.28.

• أنهى الين جلسة الثلاثاء مرتفعاً بنحو 0.4% مقابل الدولار، مسجلاً بذلك مكسباً يومياً ثانياً على التوالي في أعقاب تحذيرات يابانية قوية بشأن تحركات العملة المفرطة.

السلطات اليابانية

أكدت وزيرة المالية اليابانية ساتسوكي كاتاياما أن اليابان لديها "حرية كاملة في اتخاذ" خطوات جريئة للتعامل مع التقلبات المفرطة في الين.

وفي حديثه في مؤتمر صحفي يوم الثلاثاء، قال كاتاياما إن التحركات الأخيرة في العملة المحلية لا تعكس أساسيات السوق على الإطلاق، بل هي مدفوعة بالمضاربة، مما يعطي طوكيو مبرراً للتدخل في السوق إذا لزم الأمر.

وأضاف كاتاياما أن الحكومة ستتخذ الإجراءات المناسبة لمواجهة التحركات المفرطة، استناداً إلى اتفاق اليابان مع الولايات المتحدة الذي تم التوصل إليه في سبتمبر بشأن سياسة سعر الصرف.

في وقت سابق من صباح يوم الاثنين في طوكيو، أعرب كل من كبير دبلوماسيي العملة الياباني أتسوكي ميمورا وكبير أمناء مجلس الوزراء مينورو كيهارا عن قلقهما إزاء التحركات "الحادة والمتقلبة" في سوق الصرف الأجنبي.

وأكدوا أن السلطات اليابانية تراقب عن كثب تطورات العملة وحذروا من أن المسؤولين مستعدون لاتخاذ التدابير المناسبة إذا لزم الأمر، في إشارة واضحة إلى التدخل المحتمل للحد من التقلبات المفرطة.

بنك اليابان

بحسب محضر اجتماع بنك اليابان لشهر أكتوبر، الذي صدر اليوم في طوكيو، ناقش صناع السياسات الحاجة إلى مواصلة رفع أسعار الفائدة إلى مستويات تعتبر محايدة للاقتصاد، حيث جادل بعض الأعضاء بأن هذا من شأنه أن يساعد في تحقيق نمو مستقر طويل الأجل.

حذر العديد من أعضاء مجلس الإدارة التسعة من أن الانخفاضات الأخيرة في قيمة الين قد تؤدي إلى تضخم مفرط بسبب ارتفاع تكاليف الاستيراد.

في اجتماع 29-30 أكتوبر، أبقى بنك اليابان أسعار الفائدة دون تغيير عند 0.5%، لكن المحافظ كازو أويدا أرسل إشارة قوية باحتمالية رفعها. عارض العضوان المتشددان، هاجيمي تاكاتا وناؤكي تامورا، هذا القرار، واقترحا دون جدوى رفع أسعار الفائدة إلى 0.75%.

وفي الاجتماع اللاحق الذي عقد هذا الشهر في ديسمبر، رفع البنك المركزي أسعار الفائدة إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 1995، مسجلاً بذلك الزيادة الثانية في عام 2025 بعد زيادة سابقة في يناير.

أظهرت محاضر اجتماع أكتوبر أن العديد من الأعضاء يعتقدون بالفعل أن الظروف مهيأة لمزيد من رفع أسعار الفائدة، لكنهم يريدون مزيدًا من الوضوح بشأن ما إذا كانت الشركات ستواصل رفع الأجور في العام المقبل، خاصة في ظل حالة عدم اليقين المستمرة بشأن تأثير ارتفاع الرسوم الجمركية الأمريكية.

أسعار الفائدة اليابانية

• لا تزال أسعار السوق لرفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة من قبل بنك اليابان في اجتماعه في يناير مستقرة عند حوالي 20٪.

• ولتحفيز إعادة تقييم هذه التوقعات، ينتظر المستثمرون المزيد من البيانات حول التضخم والبطالة والأجور في اليابان.