لماذا قد يحدد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع اتجاه كل فئة من فئات الأصول الرئيسية؟

يبدو أن قرار السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء سيكون أحد أهم الأحداث بالنسبة للأسواق المالية العالمية هذا العام.

على عكس اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي المعتادة، يدخل المستثمرون اجتماع هذا الأسبوع وسط حالة من عدم اليقين غير المعتادة. فبينما لا تزال الأسواق تتوقع أن يُبقي صناع السياسة النقدية أسعار الفائدة دون تغيير، ارتفعت احتمالية رفع مفاجئ بمقدار 25 نقطة أساس إلى نحو الثلث، وهو مستوى مرتفع للغاية في هذه الفترة القريبة من إعلان السياسة النقدية. وفي الوقت نفسه، يتوقع المستثمرون عمومًا رفعًا واحدًا على الأقل لسعر الفائدة قبل نهاية العام.

وقد بدأ هذا الغموض بالفعل في التأثير على كل فئة من فئات الأصول الرئيسية تقريبًا، من الأسهم والسندات إلى العملات والسلع والعملات المشفرة.

تواجه الأسهم اختباراً حاسماً

أصبحت الأسهم الأمريكية أكثر حساسية لتوقعات أسعار الفائدة.

تؤدي تكاليف الاقتراض المرتفعة عمومًا إلى تقليل القيمة الحالية لأرباح الشركات المستقبلية، مما يجعل شركات النمو ذات القيمة العالية - وخاصة أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي - أكثر عرضة لضغوط البيع.

كانت تلك العلاقة واضحة بالفعل يوم الثلاثاء حيث واصلت أسهم أشباه الموصلات انخفاضها بينما تحول المستثمرون نحو قطاعات أكثر دفاعية على الرغم من تفوق مؤشر داو جونز الصناعي على مؤشر ناسداك.

إذا تبنى الاحتياطي الفيدرالي لهجة أكثر تشدداً مما يتوقعه المستثمرون، فقد ترتفع عوائد سندات الخزانة أكثر، مما يضع ضغطاً إضافياً على أسهم النمو.

وعلى العكس من ذلك، فإن أي مؤشر على أن صناع السياسات أصبحوا أكثر ارتياحاً لتوقعات التضخم يمكن أن يساعد في إنعاش الإقبال على أسهم التكنولوجيا بعد تصحيحها الأخير.

من المرجح أن يكون الدولار هو أول من يتفاعل.

غالباً ما يكون الدولار الأمريكي أول سوق رئيسي يستجيب للتغيرات في توقعات الاحتياطي الفيدرالي.

عادة ما تؤدي النظرة السياسية الأكثر تقييداً إلى تعزيز الدولار من خلال زيادة العائد المتاح على الأصول المقومة بالدولار.

لكن قوة الدولار نادراً ما تتوقف عند هذا الحد.

كما أنها تؤثر على السلع الأساسية، وعملات الأسواق الناشئة، وأرباح الشركات متعددة الجنسيات، وتدفقات رأس المال العالمية، مما يجعل الدولار الأمريكي أحد أهم قنوات نقل سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

يراقب الذهب والفضة عوائدهما

بدأت المعادن الثمينة بالفعل تعكس توقعات سياسة نقدية أكثر تشدداً.

تراجع سعر الذهب مؤخراً إلى حوالي 4030-4050 دولاراً للأونصة، في حين ضعفت الفضة أيضاً مع تحول المستثمرين نحو الدولار وسندات الخزانة.

لأن الذهب والفضة لا يولدان دخلاً، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يزيد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بهما.

إذا ارتفعت عوائد سندات الخزانة بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، فقد يبقى المعدن النفيس تحت الضغط.

لكن رسالة أكثر حذرًا من صناع السياسات قد تعكس هذا الاتجاه بسرعة عن طريق إضعاف الدولار ودعم الطلب على الملاذات الآمنة.

يواجه قطاع النفط قوتين متنافستين

يتم سحب النفط الخام في اتجاهين متعاكسين.

تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة عموماً إلى تباطؤ النشاط الاقتصادي بمرور الوقت، مما يقلل من التوقعات بشأن الطلب المستقبلي على الوقود.

وفي الوقت نفسه، تستمر التطورات الجيوسياسية في التأثير على توقعات العرض، لا سيما في الشرق الأوسط.

إن التوازن بين هاتين القوتين يعني أن توقعات الاحتياطي الفيدرالي للنمو الاقتصادي قد تصبح بنفس أهمية التطورات التي تؤثر على العرض العالمي بالنسبة لأسعار النفط.

لا تزال العملات المشفرة شديدة الحساسية

يتم تداول البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى بشكل متزايد جنباً إلى جنب مع أسهم شركات التكنولوجيا ذات النمو المرتفع.

عادة ما تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى تقليل رغبة المستثمرين في الأصول المضاربة، بينما تميل أسعار الفائدة المنخفضة إلى تحسين الأوضاع المالية وتشجيع المزيد من المخاطرة.

وهذا يساعد في تفسير سبب ازدياد استجابة العملات المشفرة للتغيرات في عوائد سندات الخزانة وتوقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي على مدى السنوات العديدة الماضية.

حتى لو أبقى البنك المركزي أسعار الفائدة دون تغيير، فإن التغييرات الطفيفة في لغة رئيس مجلس الإدارة كيفن وارش بشأن التضخم أو السياسة المستقبلية قد تؤدي إلى تحركات كبيرة في سوق العملات المشفرة.

قد توفر السندات أوضح إشارة

بينما يركز المستثمرون غالباً على الأسهم، قد يقدم سوق سندات الخزانة في نهاية المطاف أوضح حكم على قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

إذا ارتفعت العوائد بعد الاجتماع، فسيشير ذلك إلى أن المستثمرين يتوقعون استمرار الظروف المالية الأكثر صرامة وتكاليف الاقتراض المرتفعة.

وإذا انخفضت العوائد بدلاً من ذلك، فمن المرجح أن تشير الأسواق إلى ثقة أكبر في أن التضخم يتراجع وأن السياسة النقدية قد تصبح في نهاية المطاف أقل تقييداً.

ثم ستنتشر هذه التحركات لتشمل جميع فئات الأصول الرئيسية الأخرى تقريباً.

الأمر لا يقتصر على القرار فقط

بالنسبة للعديد من المستثمرين، قد يكون إعلان سعر الفائدة نفسه أقل أهمية مما يأتي بعد ذلك.

من المتوقع على نطاق واسع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير، مما يعني أن التركيز سيتحول بسرعة إلى المؤتمر الصحفي لرئيس مجلس الإدارة كيفن وارش وأي مؤشرات حول مسار السياسة خلال الأشهر المقبلة.

حتى التغييرات الطفيفة في لغة الاحتياطي الفيدرالي فيما يتعلق بالتضخم أو النمو الاقتصادي أو زيادات أسعار الفائدة المستقبلية يمكن أن تعيد تشكيل التوقعات في جميع أنحاء الأسواق العالمية.

ولهذا السبب أصبح اجتماع هذا الأسبوع أكثر بكثير من مجرد قرار بشأن أسعار الفائدة.

إنه اختبار لكيفية تقييم المستثمرين للأسهم والسندات والدولار والذهب والنفط والعملات المشفرة لما تبقى من العام - وربما لفترة أطول.