ارتفع الين الياباني في التعاملات الآسيوية يوم الأربعاء مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية، في محاولة للتعافي من أدنى مستوى له في أسبوعين مقابل الدولار الأمريكي. وقد دعم هذا الارتفاع توقف مؤقت لارتفاع الدولار قبيل قرار السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي المقرر صدوره في وقت لاحق من اليوم.

يجتمع بنك اليابان الأسبوع المقبل، وتتوقع الأسواق على نطاق واسع رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. ويراقب المستثمرون عن كثب محافظ البنك، كازو أويدا، بحثاً عن إشارات واضحة بشأن مسار السياسة النقدية لعام 2026.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف الين اليوم: انخفض الدولار الأمريكي بنحو 0.2% مقابل الين إلى 156.56 ين، من مستوى الافتتاح البالغ 156.81 ين، وسجل أعلى مستوى له عند 156.94 ين.

• أنهى الين جلسة تداول الثلاثاء منخفضاً بنحو 0.6% مقابل الدولار، مسجلاً خسارة يومية ثالثة على التوالي. وبلغ أدنى مستوى له في أسبوعين عند 156.96 يناً بعد صدور بيانات قوية عن فرص العمل المتاحة في الولايات المتحدة.

الدولار الأمريكي

انخفض مؤشر الدولار بنحو 0.1% يوم الأربعاء، متراجعاً عن أعلى مستوى له في أسبوع واحد ومتجهاً نحو أول خسارة له في ثلاث جلسات، مما يعكس توقفاً مؤقتاً في تقدم العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

تتجه الأنظار جميعها إلى قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق اليوم، حيث تتوقع الأسواق خفضاً شبه مؤكد بمقدار 25 نقطة أساس - وهو الخفض الثالث على التوالي لسعر الفائدة هذا العام.

سيدقق المستثمرون في بيان الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات صناع السياسات بحثاً عن أدلة حول مسار السياسة لعام 2026، لا سيما في ظل تخفيف ضغوط التضخم واستمرار المخاوف بشأن النمو.

أسعار الفائدة في اليابان

• في ضوء بيانات التضخم والأجور الأخيرة، تشير الأسواق الآن إلى احتمال يزيد عن 80% أن يقوم بنك اليابان برفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه المقرر عقده في ديسمبر.

• قدم المحافظ كازو أويدا الأسبوع الماضي نظرة أكثر تفاؤلاً بشأن الاقتصاد الياباني وقال إن البنك سيدرس إيجابيات وسلبيات رفع أسعار الفائدة في اجتماع السياسة النقدية القادم.

• قال ثلاثة مسؤولين حكوميين لوكالة رويترز إن بنك اليابان من المرجح أن يرفع أسعار الفائدة في ديسمبر المقبل.

بنك اليابان

يجتمع بنك اليابان الأسبوع المقبل وسط توقعات قوية برفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مما سيرفع سعر الفائدة إلى حوالي 0.75٪ - وهو أعلى مستوى منذ عام 2008، قبل الأزمة المالية العالمية.

ستراقب الأسواق تصريحات المحافظ أويدا عن كثب للحصول على توجيهات بشأن مسار عام 2026، خاصة مع تزايد التوقعات بأن الحكومة اليابانية قد تلجأ إلى المزيد من التحفيز المالي، مما يعقد المشهد السياسي للبنك المركزي.

قبل بضعة أسابيع فقط، تعثرت سوق الأسهم الأمريكية بسبب مخاوف من فقاعة محتملة في أسهم الذكاء الاصطناعي. والآن، تقترب الأسهم من مستويات قياسية جديدة، ويعود الفضل في معظم هذا الزخم إلى الاحتياطي الفيدرالي.

ارتفعت الأسهم بعد تراجعها في أوائل نوفمبر/تشرين الثاني مع تزايد رهان المستثمرين على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع في اجتماعه الأخير هذا العام.

يمكن لخفض أسعار الفائدة أن يدعم أسواق الأسهم من خلال خفض تكاليف الاقتراض للمستهلكين والشركات، وخفض عوائد الادخار، وتشجيع الإنفاق والاستثمار. وهذا بدوره يعزز النشاط الاقتصادي وأرباح الشركات.

وتؤدي أسعار الفائدة المنخفضة أيضاً إلى خفض العائدات على السندات الحكومية قصيرة الأجل والأدوات الشبيهة بالنقد مثل صناديق سوق النقد، مما يجعل الأصول ذات العائد الأعلى ــ مثل الأسهم ــ أكثر جاذبية.

بشكل عام، يمكن لخفض أسعار الفائدة أن يخلق رياحا مواتية قوية لسوق الأسهم.

وكتب جوناثان كرينسكي، كبير فنيي السوق في بي تي آي جي، في مذكرة يوم الاثنين أن الارتفاع الأخير في السوق تزامن مع التوقعات المتزايدة بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر.

كان المتداولون يوم الاثنين يقدرون احتمالات خفض الفائدة بنسبة 89%، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لشركة CME.

وأضاف كرينسكي: "لقد محت الأسواق بشكل أساسي الضعف الذي شهدته في نوفمبر/تشرين الثاني... وقد تزامن هذا الانعكاس تقريبًا مع زيادة احتمالات خفض أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول".

يمكن أن توفر أسعار الفائدة المنخفضة دعماً مفيداً للأسهم

يدرس الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة استجابةً للمخاوف بشأن ضعف سوق العمل. لكن بالنسبة للمستثمرين، تُعدّ أسعار الفائدة المنخفضة حافزًا لمزيد من مكاسب سوق الأسهم.

يؤثر سعر الفائدة القياسي الذي يحدده الاحتياطي الفيدرالي على مجموعة واسعة من تكاليف الاقتراض في مختلف أنحاء الاقتصاد. ومن شأن خفضه أن يُخفّض نفقات التمويل للعديد من الشركات.

سجل مؤشر راسل 2000 - الذي يتتبع الشركات الأصغر حجما والأكثر حساسية لأسعار الفائدة - أعلى مستوى قياسي في الرابع من ديسمبر.

قال خوسيه توريس، كبير الاقتصاديين في شركة إنتراكتيف بروكرز: "إذا نظرنا إلى الشركات الأصغر حجمًا والأكثر عرضة للمخاطر، مثل تلك المدرجة في مؤشر راسل 2000، نجد أن انخفاض أسعار الفائدة يُخفّض أعباء التمويل بشكل كبير، مما يُوسّع هوامش ربحها. ولذلك، فإن قطاعات مثل العقارات والتصنيع والشركات الصغيرة تستفيد أكثر من غيرها من انخفاض أسعار الفائدة".

ومع ذلك، فحتى مع ترحيب المستثمرين بالتخفيضات قصيرة الأجل المتوقعة هذا الأسبوع، فإن وول ستريت تتطلع دائما إلى الأمام ــ ولا تزال حالة عدم اليقين قائمة بشأن وتيرة التيسير المستقبلي في يناير/كانون الثاني.

ومن المقرر أن يصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء ملخصه الفصلي للتوقعات الاقتصادية، والذي يتضمن توقعات مجهولة المصدر من جانب صناع السياسات بشأن مسار أسعار الفائدة خلال الأشهر المقبلة.

وكتب جيسون برايد، رئيس استراتيجية الاستثمار والأبحاث في جلينميد: "بينما قد يفكر بنك الاحتياطي الفيدرالي في المزيد من التخفيضات هذا الأسبوع وحتى عام 2026، فإن أي تسارع متجدد في التضخم من المرجح أن يفرض مسارًا أبطأ وأكثر حذرًا".

وصلت أسعار الفضة في السوق الفورية إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 60.05 دولار للأوقية يوم الثلاثاء، بدعم من عجز السوق المتزايد والطلب المتزايد بشكل مطرد على المعدن الأبيض.

تستمر الفضة في احتلال مرتبة بين أفضل الأصول أداءً في العالم في عام 2025. فقد تضاعف سعرها تقريبًا منذ بداية العام، حيث تُظهر بعض مجموعات البيانات مكاسب تتراوح بين 100% و102%، وهو ما يتجاوز بكثير تقدم الذهب بنسبة 60% تقريبًا.

ما الذي يحرك أسعار الفضة اليوم؟

1. تهيمن توقعات خفض أسعار الفائدة من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي على المشهد

يبدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه الأخير للسياسة النقدية لعام ٢٠٢٥ اليوم (٩ ديسمبر)، ومن المقرر صدور قرار أسعار الفائدة غدًا. ولا تزال أسواق العقود الآجلة تشير بقوة إلى خفض آخر بمقدار ٢٥ نقطة أساس - وهو الخفض الثالث هذا العام.

وتشير أدوات مثل CME FedWatch إلى احتمالات تتراوح بين 85% و90% لخفض الفائدة بمقدار ربع نقطة، وفقًا لتقارير وتحليلات متعددة للسوق اليوم.

وقد أدت العلامات التي تشير إلى تباطؤ سوق العمل في الولايات المتحدة وتراجع التضخم الأساسي في أسعار المستهلكين إلى تعزيز التوقعات بدورة تخفيف أكثر وضوحا من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي.

تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة والعوائد الحقيقية المتناقصة إلى خفض التكلفة البديلة للاحتفاظ بالأصول غير المدرة للعائد مثل الذهب والفضة.

ويحذر المحللون من أن رسالة متشددة للغاية قد تؤدي إلى المزيد من الارتفاعات، في حين أن المفاجأة المتشددة قد تدفع الفضة إلى الانخفاض بشكل حاد إلى نطاق منتصف الخمسين دولارا.

2. ضعف الدولار واستمرار حالة عدم اليقين الاقتصادي

ويحظى ارتفاع الفضة أيضًا بدعم من الضعف المتجدد في الدولار الأمريكي وعدم اليقين الجيوسياسي المستمر:

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي مرة أخرى، مما ساعد على ارتفاع الذهب والفضة في التعاملات الأوروبية والأمريكية.

وقد أدت التوترات الجيوسياسية - وخاصة في أوروبا الشرقية - والمخاوف بشأن اتجاه السياسة الخارجية الأميركية إلى تعزيز الطلب على الأصول الآمنة، حيث استفادت الفضة من دورها المزدوج كمعادن استثمارية وصناعية.

3. عجز العرض الهيكلي والطلب الصناعي المتزايد

وبعيدًا عن ديناميكيات بنك الاحتياطي الفيدرالي قصيرة الأجل، فإن ارتفاع سعر الفضة مدعوم بمحركات أساسية قوية:

ويواجه السوق عجزا في العرض للسنة الخامسة على التوالي، مع تجاوز الطلب الصناعي إنتاج المناجم.

تظل مخزونات البورصات العالمية ضيقة، حيث لم تقدم التدفقات الطارئة إلى سوق لندن في وقت سابق من هذا الخريف سوى راحة مؤقتة.

انخفضت مخزونات الفضة في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى أدنى مستوياتها في عقد من الزمان، مما يسلط الضوء على هشاشة العرض المتاح.

يشهد الطلب الصناعي طفرة واسعة النطاق في قطاعات الطاقة النظيفة والتكنولوجيا الفائقة:

يعد الفضة ضروريًا للألواح الشمسية، وإلكترونيات المركبات الكهربائية، وشبكات الجيل الخامس، ومراكز البيانات، وأشباه الموصلات المتقدمة.

ويشير المحللون إلى أن النمو المتوقع على المدى الطويل في قطاع الطاقة الشمسية وحده قد يؤدي إلى زيادات هيكلية في الطلب على الفضة طوال العقد المقبل.

وتُظهر التغطية الأخيرة أن المعدن الأصفر تضاعف من مستوياته في بداية العام، مخترقًا مناطق المقاومة التاريخية بين 50 و55 دولارًا، ووصل إلى مستويات مرتفعة جديدة فوق 59 دولارًا، وحتى لمس قمم اليوم فوق 61 دولارًا للأوقية.

انخفضت أسعار النحاس يوم الثلاثاء، متراجعة عن مستوياتها القياسية المرتفعة التي سجلتها يوم الاثنين، حيث أثارت المخزونات الأميركية موجة من البيع، في حين دعم التزام الصين المتجدد بإعطاء الأولوية للنمو المحلي في عام 2026 توقعات الطلب.

قفزت العقود الآجلة للنحاس في بورصة لندن للمعادن يوم الاثنين بنحو 1.3% لتصل إلى 11771 دولارا للطن، متجاوزة أعلى مستوى لها على الإطلاق والذي سجلته في الجلسة السابقة.

وارتفعت أسعار النحاس في الأسابيع الأخيرة مع تدفق كميات كبيرة من المعدن إلى الولايات المتحدة تحسبا لتدابير تعريفة جمركية أوسع نطاقا، مما أثار المخاوف بشأن خلفية تشديد العرض العالمي.

وجاء الارتفاع الأخير في أعقاب إعلان الصين - باعتبارها أكبر مستهلك للنحاس في العالم - أنها ستحافظ على موقف مالي "استباقي" في عام 2026، وهو ما رفع التوقعات بزيادة الطلب على المعادن الصناعية.

وقال شو وانكو، المحلل في شركة كوفكو فيوتشرز:

تشير بيانات المكتب السياسي إلى بيئة اقتصادية كلية داعمة أكثر مما توقعته الأسواق. ومن المتوقع أن يستفيد النحاس من الدعم الحكومي لمشاريع تحديث الشبكة الكهربائية وتوسيع قدرات الحوسبة. ويظل الزخم صعوديًا بقوة.

يُعزز هذا التفاؤل انخفاض المعروض من النحاس المكرر نتيجةً لنشاط التخزين في الولايات المتحدة. ويتوقع محللون في شركة سيتيك للأوراق المالية أن يصل العجز العالمي في النحاس المكرر إلى 450 ألف طن العام المقبل.

وأضاف محللو سيتيك في مذكرة أن أسعار النحاس ربما تحتاج إلى متوسط أعلى من 12 ألف دولار للطن العام المقبل لجذب الاستثمار التعديني اللازم لتأمين إمدادات كافية على المدى المتوسط إلى الطويل.

ارتفعت أسعار النحاس في بورصة لندن للمعادن بنسبة 34% منذ بداية العام، بدعم من الطلب القوي من مراكز البيانات وتصنيع المركبات الكهربائية، إلى جانب تشديد العرض العالمي بعد إغلاق العديد من المناجم.

وفي الولايات المتحدة، أنهى النحاس في بورصة كومكس شهر يوليو عند مستوى قياسي مرتفع وسط توقعات بفرض إجراءات جمركية جديدة.

في هذه الأثناء، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.2% إلى 99.2 بحلول الساعة 15:15 بتوقيت جرينتش، بعد أن سجل أعلى مستوى عند 99.3 وأدنى مستوى عند 98.9.

خلال ساعات التداول في الولايات المتحدة، انخفضت عقود النحاس الآجلة تسليم مارس في بورصة كومكس بنسبة 2.2% إلى 5.34 دولار للرطل اعتبارًا من الساعة 15:05 بتوقيت جرينتش.