انخفض الين الياباني في التداولات الآسيوية يوم الاثنين مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية، مواصلاً خسائره لليوم الثالث على التوالي مقابل الدولار الأمريكي، وسط عمليات شراء متجددة للعملة الأمريكية باعتبارها أفضل استثمار بديل، خاصة بعد انهيار محادثات السلام بين الولايات المتحدة وإيران في باكستان.

مع تصاعد التهديدات الأمريكية بفرض حصار بحري على مضيق هرمز والموانئ الإيرانية، قفزت أسعار النفط العالمية بأكثر من 10%، في تطور يعيد المخاوف من تسارع التضخم العالمي إلى الواجهة ويزيد الضغط على البنوك المركزية لاتخاذ خطوات أقرب نحو رفع أسعار الفائدة على المدى القريب.

نظرة عامة على الأسعار

- سعر صرف الين الياباني اليوم: ارتفع الدولار مقابل الين بنسبة 0.4% تقريباً ليصل إلى (159.85 ين)، من سعر إغلاق يوم الجمعة عند (159.24 ين)، وسجل أدنى مستوى له خلال تداولات اليوم عند (159.50 ين).

- أنهى الين تداولات يوم الجمعة منخفضاً بنسبة 0.2% مقابل الدولار، مسجلاً خسارته اليومية الثانية على التوالي.

- في الأسبوع الماضي، حقق الين زيادة بنسبة 0.2% مقابل الدولار، وهو ثاني مكسب أسبوعي متتالي له، وذلك بفضل الاتفاق بين الولايات المتحدة وإيران على وقف إطلاق النار لمدة أسبوعين، والذي تضمن فتح مضيق هرمز للملاحة العالمية.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار يوم الاثنين في بداية تداولات الأسبوع بنسبة 0.5%، ليبدأ بذلك تعافياً واسع النطاق من أدنى مستوياته في شهر، مما يعكس ارتفاع قيمة العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

إلى جانب عمليات الشراء من مستويات منخفضة، ارتفعت مستويات الدولار الأمريكي بسبب المخاوف من تجدد الحرب في منطقة الشرق الأوسط بعد انهيار محادثات السلام بين الولايات المتحدة وإيران في باكستان.

قال شاول كافونيك، المحلل في شركة MST Marquee: لقد عاد السوق الآن إلى حد كبير إلى وضعه قبل وقف إطلاق النار.

آخر المستجدات حول الحرب الإيرانية

- انتهت المحادثات بين الولايات المتحدة وإيران في إسلام آباد إلى طريق مسدود.

- إصرار واشنطن على التفكيك الكامل لما تبقى من منشآت تخصيب اليورانيوم في إيران.

- مطالبة طهران برفع جميع العقوبات الاقتصادية فوراً قبل تمديد الهدنة.

- يقول ترامب إن الولايات المتحدة ستفرض حصاراً على مضيق هرمز بعد فشل محادثات السلام مع إيران.

- أمر ترامب البحرية الأمريكية بفرض حصار على مضيق هرمز ابتداءً من الساعة 10:00 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الاثنين.

- يعتقد ترامب أن إيران ستواصل الحوار؛ وتسعى طهران إلى "اتفاق متوازن وعادل".

- إيران تحذر من رد قاسٍ على الحصار وتتهم الولايات المتحدة بالتعنت في المفاوضات.

- ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن ترامب ومستشاريه يدرسون شن ضربات محدودة على إيران.

أسعار النفط العالمية

ارتفعت أسعار النفط بأكثر من 10% يوم الاثنين، بعد فشل المحادثات الأمريكية الإيرانية في التوصل إلى اتفاق، مما ترك وقف إطلاق النار الهش معلقاً واستمر في خنق صادرات الطاقة من الشرق الأوسط.

مما لا شك فيه أن ارتفاع أسعار النفط العالمية يجدد المخاوف من تسارع التضخم، الأمر الذي قد يدفع البنوك المركزية العالمية إلى رفع أسعار الفائدة على المدى القريب، في تحول حاد عن توقعات ما قبل الحرب بخفض أو تثبيت أسعار الفائدة لفترة طويلة.

أسعار الفائدة اليابانية

- إن تسعير احتمالات قيام بنك اليابان برفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في اجتماع أبريل مستقر حاليًا عند حوالي 10٪.

- من أجل إعادة تقييم تلك الاحتمالات، ينتظر المستثمرون صدور المزيد من البيانات حول مستويات التضخم والبطالة والأجور في اليابان.

ارتفعت أسعار فول الصويا خلال تداولات منتصف يوم الجمعة، مسجلةً مكاسب تراوحت بين 7 و13 سنتًا، مدعومةً بشكل رئيسي بارتفاع أسعار وجبة فول الصويا والمشتريات الفنية. كما ارتفع متوسط السعر النقدي الوطني لفول الصويا بنحو 13 سنتًا ليصل إلى 11.10 دولارًا وربع.

شهدت العقود الآجلة لوجبة فول الصويا ارتفاعاً قوياً يتراوح بين 12 و 15 دولاراً خلال منتصف الجلسة، بينما انخفضت عقود زيت فول الصويا بنحو 50 إلى 53 نقطة.

أعلنت وزارة الزراعة الأمريكية صباح اليوم عن صفقة تصدير خاصة لبيع 100 ألف طن متري من وجبة فول الصويا إلى إيطاليا.

أظهرت بيانات مبيعات التصدير الصادرة يوم الخميس أن إجمالي التزامات التصدير بلغ 37.905 مليون طن متري، بانخفاض قدره 18% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. ويمثل هذا المستوى حوالي 90% من التقديرات الجديدة لوزارة الزراعة الأمريكية، وهو أقل من المعدل المتوسط المعتاد البالغ 95%.

بلغت الشحنات الفعلية 30.52 مليون طن متري، أي ما يعادل 73% من تقديرات الإدارة، وهو أيضاً أقل من متوسط الأداء المعتاد البالغ 84%.

في التقرير الشهري لتقديرات العرض والطلب الزراعي العالمي (WASDE)، كشفت وزارة الزراعة الأمريكية عن بعض التعديلات في توقعات الطلب، حيث تم رفع حجم السحق بمقدار 35 مليون بوشل، بينما تم تخفيض الصادرات بنفس المقدار، مما أبقى إجمالي المخزونات النهائية دون تغيير عند 350 مليون بوشل.

كما تم رفع متوسط السعر النقدي المتوقع بمقدار 10 سنتات ليصل إلى 10.30 دولارًا.

أما بالنسبة لعقود مايو 2026 الآجلة، فقد سجلت أسعار فول الصويا 11.78 دولارًا وربع دولار، بزيادة قدرها 13 سنتًا.

لا تزال فكرة شائعة في قطاع الطاقة مفادها أن المصافي الأمريكية "غير قادرة" على معالجة النفط الخام الخفيف منخفض الكبريت الناتج عن طفرة النفط الصخري. وتبرز هذه الفكرة غالبًا كلما ارتفعت أسعار البنزين أو عاد الحديث عن استقلال الولايات المتحدة في مجال الطاقة. ويستند هذا الادعاء إلى حقيقة أن الولايات المتحدة تنتج كميات قياسية من النفط، ومع ذلك تستمر في استيراد النفط الخام لأن مصافيها بُنيت في الأساس لمعالجة أنواع أثقل من النفط المستورد.

تبدو هذه الرواية مقنعة للوهلة الأولى، لكنها غير دقيقة إلى حد كبير.

إن المصافي الأمريكية قادرة بالفعل على معالجة النفط الصخري، وتفعل ذلك يومياً. المشكلة لا تكمن في القدرة التقنية، بل في الاعتبارات الاقتصادية. إن فهم هذا الاختلاف في غاية الأهمية، لأنه يفسر سبب تصدير الولايات المتحدة كميات كبيرة من النفط الخام مع استمرارها في استيراده، ولماذا يعمل هذا النظام بكفاءة أعلى بكثير مما يبدو للوهلة الأولى.

رهان كبير على النفط الثقيل

تعود جذور هذا الالتباس إلى عقود مضت. فمنذ ثمانينيات القرن الماضي وحتى أوائل الألفية الجديدة، ضخت شركات التكرير استثمارات ضخمة بناءً على اتجاه سوقي واضح آنذاك: وهو أن النفط عالي الجودة وسهل التكرير كان يتناقص تدريجياً. وكان من المتوقع أن تكون الإمدادات المستقبلية أثقل، أي أنها ستحتوي على جزيئات هيدروكربونية أطول وأكثر تعقيداً، بالإضافة إلى احتوائها على نسبة أعلى من الكبريت.

ورداً على ذلك، أنفقت شركات التكرير عشرات المليارات من الدولارات لتحديث مرافقها من خلال تركيب وحدات التكسير الحراري، ووحدات التكسير الهيدروجيني، ووحدات إزالة الكبريت - وهي معدات مصممة لمعالجة النفط الثقيل عالي الكبريت الذي يصعب تحويله إلى منتجات نهائية.

حوّلت هذه الاستثمارات مصافي النفط على ساحل الخليج الأمريكي إلى أكثر المصافي تطوراً في العالم. وأصبحت قادرة على شراء النفط الثقيل بأسعار منخفضة من دول مثل كندا والمكسيك وفنزويلا، ثم تحويله إلى منتجات عالية القيمة مثل البنزين والديزل. وقد منح هذا المصافي الأمريكية ميزة تنافسية مستدامة تُعرف في هذا القطاع باسم "علاوة التعقيد".

لقد غيّر ازدهار النفط الصخري المعادلة

لكن ثورة النفط الصخري قلبت المعادلة رأساً على عقب.

بدلاً من نقص النفط الخفيف، وجدت الولايات المتحدة نفسها فجأةً غارقةً فيه. يتميز النفط الصخري المستخرج من مناطق مثل حوض بيرميان بأنه خفيف ومنخفض الكبريت، مما يسهل تكريره.

يبدو هذا مثالياً ظاهرياً، ولكنه يخلق نوعاً من عدم التوافق بالنسبة للمصافي شديدة التعقيد. فقد صُممت هذه المنشآت في الأساس لتحقيق أقصى قيمة من النفط الثقيل، وعندما تعالج كميات كبيرة من النفط الخفيف، تبدأ بفقدان هذه الميزة.

لماذا يؤدي استخراج النفط الصخري إلى انخفاض الكفاءة؟

عندما تقوم مصفاة مصممة لمعالجة النفط الثقيل بتشغيل نسبة كبيرة من النفط الصخري الخفيف، تظهر مشكلتان رئيسيتان.

أولاً، تصبح وحدات المعالجة المتطورة، مثل وحدات التكويك ووحدات التكسير الهيدروجيني، غير مستغلة بالكامل. هذه الأصول، التي كلفت مليارات الدولارات، صُممت لتفكيك الجزيئات الثقيلة، بينما لا يحتوي الزيت الخفيف على كمية كافية من هذه الجزيئات للحفاظ على تشغيل المعدات بكفاءة عالية.

ثانياً، قد تظهر اختناقات تشغيلية داخل المصفاة. ينتج النفط الخفيف كمية أكبر من المنتجات الخفيفة، مما قد يضغط على أجزاء أخرى من نظام التكرير ويجبر المصفاة على تقليل طاقتها الإجمالية.

وبالتالي، تظل المصفاة قادرة على العمل، لكنها تعمل بكفاءة أقل وربحية أضعف.

الاقتصاد، وليس القدرة التقنية

إن الفرق بين "القدرة" و "الجدوى" هنا له أهمية قصوى.

تتمتع المصافي الأمريكية بقدرة كاملة على معالجة النفط الصخري. ومع ذلك، فإن الاعتماد الكلي على النفط الخفيف سيؤدي إلى تآكل هوامش الربح نتيجة لتوقف المعدات ذات القيمة العالية عن العمل، كما سيؤدي إلى انخفاض الكفاءة والإنتاج.

لذلك، تعتمد مصافي النفط عملياً على مزيج من أنواع النفط الخام. فهي تخلط النفط الخفيف المنتج محلياً مع النفط الثقيل المستورد لتحقيق أقصى قدر من الإنتاج والربحية.

في الوقت نفسه، يُصدّر فائض النفط الصخري الأمريكي إلى مصافي التكرير في أوروبا وآسيا، حيث تتوفر لها إمكانيات أكثر ملاءمة لمعالجته بكفاءة. لم تستثمر العديد من مصافي التكرير حول العالم مبالغ طائلة لتطوير قدراتها على معالجة النفط الثقيل عالي الكبريت، ولذلك يُعدّ النفط الصخري الأمريكي خيارًا مناسبًا لها رغم ارتفاع تكلفته.

وبهذه الطريقة، يعمل النظام تمامًا كما هو مفترض.

لماذا قد يكون حظر الصادرات خطأً؟

غالباً ما تنبع الدعوات إلى تقييد أو حظر صادرات النفط الخام من الاعتقاد بأن القيام بذلك سيؤدي إلى انخفاض أسعار البنزين.

لكن الواقع قد يكون عكس ذلك. فإذا اضطرت المصافي الأمريكية إلى الاعتماد بشكل أكبر على النفط الصخري الخفيف، فإن كفاءتها ستنخفض، وقد تتقلص إمدادات الوقود، مما يؤدي في النهاية إلى ارتفاع التكاليف.

علاوة على ذلك، فإن سوق النفط العالمي مترابط بشكل عميق، وأي محاولة لتقييده بشكل مصطنع غالباً ما تؤدي إلى نتائج غير متوقعة.

ما قد يبدو تناقضاً - استيراد وتصدير النفط الخام في الوقت نفسه - هو في الحقيقة دليل على تحسين الكفاءة. تتدفق أنواع النفط المختلفة إلى المصافي الأكثر قدرة على معالجتها، مما يحقق أقصى قيمة ممكنة للنظام بأكمله.

الفرق بين الأسطورة والحقيقة

إن فكرة أن المصافي الأمريكية "لا تستطيع" معالجة النفط الصخري هي خرافة استمرت لأنها تبدو منطقية. لكنها في الواقع تخلط بين القدرة التقنية والواقع الاقتصادي.

المصافي الأمريكية قادرة على معالجة النفط الصخري، وهي تفعل ذلك بالفعل. لكنها ببساطة تحقق أرباحاً أقل عندما تعتمد عليه كلياً.

في صناعة التكرير، كما هو الحال في أي نشاط تجاري، لا يكون السؤال دائماً ما إذا كان من الممكن القيام بذلك، ولكن ما إذا كان من المنطقي اقتصادياً القيام بذلك.

ارتفع مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وناسداك المركب بشكل طفيف يوم الجمعة مدعومين بمكاسب أسهم التكنولوجيا، بعد أن جاءت بيانات التضخم لشهر مارس متوافقة مع التوقعات، على الرغم من الضغوط المستمرة الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط، في حين يقوم المستثمرون بتقييم الهدنة المتوترة بين الولايات المتحدة وإيران.

أظهرت البيانات أن أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة سجلت أكبر زيادة لها منذ ما يقرب من أربع سنوات خلال شهر مارس، مع ارتفاع أسعار النفط بسبب الحرب واستمرار تأثير الرسوم الجمركية على الأسعار.

ومع ذلك، تمسك المتداولون بتوقعاتهم بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيبقي تكاليف الاقتراض دون تغيير هذا العام، وفقًا للبيانات التي جمعتها مجموعة بورصة لندن، متراجعين عن توقعاتهم السابقة التي أشارت إلى خفضين لأسعار الفائدة خلال العام الذي سبق اندلاع الصراع.

قال بريت كينويل، محلل الاستثمار الأمريكي في eToro، إن الرسالة الواضحة عند النظر إلى بيانات التضخم جنبًا إلى جنب مع بيانات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الصادرة يوم الخميس هي أن التضخم لا يزال عنيدًا، حتى مع افتراض متفائل بأن ارتفاع أسعار الطاقة سيكون عامل ضغط مؤقتًا وليس تحولًا دائمًا في الأسعار.

وأضاف أن هذا قد يدفع صناع السياسات إلى التريث قبل اتخاذ أي قرارات، ما لم يظهر تدهور أكثر وضوحاً في سوق العمل أو في الاقتصاد بشكل عام.

وفي السياق نفسه، صرحت ماري دالي لوكالة رويترز يوم الخميس بأن صدمة أسعار النفط الناتجة عن الحرب مع إيران قد تطيل الفترة الزمنية اللازمة لإعادة التضخم إلى هدف البنك المركزي البالغ 2٪.

بحلول الساعة 10:15 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 109.60 نقطة أو 0.23% ليصل إلى 48,076.20 نقطة، بينما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 10.56 نقطة أو 0.15% ليصل إلى 6,835.22 نقطة، وصعد مؤشر ناسداك المركب بمقدار 123.70 نقطة أو 0.54% ليصل إلى 22,946.11 نقطة.

كان قطاع تكنولوجيا المعلومات في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الداعم الأكبر للمكاسب، حيث ارتفع بنحو 0.8% مدفوعًا بشركات تصنيع الرقائق الإلكترونية. وارتفع سهم إنفيديا بنسبة 1.8%، بينما زاد سهم برودكوم بنسبة 4.4%. كما سجل مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات مستوى قياسيًا جديدًا بلغ 8926.08 نقطة.

لكن ضعف أسهم القطاع المالي حد من مكاسب المؤشر القياسي، حيث انخفض القطاع بنحو 0.8%، متأثراً بانخفاض أسهم غولدمان ساكس وترافيلرز، الأمر الذي ضغط أيضاً على مؤشر داو جونز.

ومع ذلك، فإن المؤشرات الرئيسية في وول ستريت تتجه نحو تحقيق مكاسب أسبوعية، حيث أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر داو جونز الصناعي في طريقهما لتسجيل أكبر ارتفاع أسبوعي لهما منذ نوفمبر ويونيو على التوالي.

وقد دعمت الهدنة التي استمرت أسبوعين بين واشنطن وطهران معنويات السوق خلال الأسبوع، بالإضافة إلى تصريحات رئيس الوزراء الإسرائيلي بنيامين نتنياهو بأنه يسعى إلى إجراء محادثات مباشرة مع بيروت.

إلا أن بعض التصدعات ظهرت في الهدنة التي توسطت فيها باكستان، حيث تبادل الطرفان الاتهامات بخرق وقف إطلاق النار قبل الجولة الأولى من المحادثات المقرر عقدها يوم السبت.

قال جيف بوتشبيندر، كبير استراتيجيي الأسهم في شركة LPL Financial، إن السوق أصبح يعتمد بشكل كبير على عناوين الأخبار، مشيراً إلى أنه طالما استمر وقف إطلاق النار ورأى المستثمرون طريقاً نحو درجة من الاستقرار في الشرق الأوسط، فسيكونون قادرين على التغلب على الاضطرابات.

وفي بيانات منفصلة، أظهرت قراءة أولية أن مؤشر ثقة المستهلك الصادر عن جامعة ميشيغان وصل إلى 47.6 نقطة في أبريل، وهو أقل من التوقعات التي بلغت 52 نقطة وفقًا لمسح أجرته رويترز للاقتصاديين.

وفي أخبار الشركات، ارتفعت أسهم شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات المدرجة في الولايات المتحدة، وهي أكبر شركة لتصنيع الرقائق الإلكترونية في العالم، بنسبة 2.7% بعد أن تجاوزت إيراداتها في الربع الأول توقعات السوق.

كما ارتفع سهم شركة CoreWeave بنسبة 6.8% بعد الإعلان عن اتفاقية متعددة السنوات مع شركة Anthropic، بالإضافة إلى تسعير طرح سنداتها القابلة للتحويل بعلاوة سعرية.

تجاوزت الأسهم الصاعدة الأسهم الهابطة بنسبة 1.22 إلى 1 في بورصة نيويورك، وبنسبة 1.07 إلى 1 في بورصة ناسداك.

سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 سبعة عشر مستوى قياسياً جديداً خلال 52 أسبوعاً مقابل ثمانية عشر مستوى قياسياً منخفضاً جديداً، بينما سجل مؤشر ناسداك المركب أربعة وثمانين مستوى قياسياً جديداً وسبعين مستوى قياسياً منخفضاً جديداً.