ارتفع الين الياباني على نطاق واسع في التعاملات الآسيوية يوم الأربعاء، موسعاً مكاسبه مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية، ومسجلاً ثالث ارتفاع يومي متتالٍ مقابل الدولار الأمريكي، ليصل إلى أعلى مستوى له في أسبوعين، مدعوماً بتراجع المخاوف المالية في اليابان.

يراهن المتداولون على أن فوز رئيسة الوزراء سناء تاكايتشي الساحق في الانتخابات البرلمانية يضعها في موقف قوي لاتباع سياسات أكثر مسؤولية مالية ويمنحها قدرة أكبر على احتواء الضغوط السلبية في سوق السندات الحكومية.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف الين الياباني اليوم: انخفض الدولار مقابل الين بنسبة 0.7% إلى 153.26 ين، وهو أدنى مستوى له منذ 30 يناير، من مستوى الافتتاح البالغ 154.37 ين، وسجل أعلى مستوى له خلال الجلسة عند 154.52 ين.

• أنهى الين تداولات يوم الثلاثاء مرتفعاً بنحو 1.0% مقابل الدولار، مسجلاً بذلك مكسباً يومياً ثانياً على التوالي، وسط تأثير الفوز الساحق للحزب الحاكم في الانتخابات بقيادة سناء تاكايتشي.

المخاوف المالية

لقد منح فوز تاكايتشي الحاسم المستثمرين ثقة أكبر في قدرتها على دفع السياسات المالية الداعمة للنمو وتخفيف ضغوط تكلفة المعيشة، مع استخدام أدوات التحفيز في الوقت نفسه بطريقة أكثر انضباطاً.

وقد ساهمت التوقعات بأن يتبنى تاكايتشي سياسات اقتصادية أكثر تماسكاً في تقليل المخاوف المالية وتعزيز الثقة في المسار الاقتصادي الأوسع، حيث يُنظر إلى تدابير التحفيز على أنها أكثر انسجاماً مع السيطرة على العجز واحتواء الديون.

الآراء والتحليلات

• قال فيشنو فاراثان، رئيس قسم أبحاث الاقتصاد الكلي في ميزوهو، إن هذا الفوز الساحق يمنح حكومة تاكايتشي سيطرة أقوى على التحركات الهبوطية في السندات الحكومية اليابانية والين، ضمن ما يُعرف باسم "صفقات تاكايتشي".

وأضافت فاراثان أنها قادرة على تبني سياسة مالية أكثر تماسكاً، ولديها خطة مبنية على أرقام معقولة، مما من شأنه أن يقلل الشكوك المحيطة بها. كل ما تحتاجه هو الدعم السياسي لتنفيذها دون الحاجة إلى تقديم تنازلات متعددة للفصائل المؤيدة للتحفيز الاقتصادي.

• قال يوسوكي مياري، استراتيجي العملات الأجنبية وأسعار الفائدة في نومورا، إن زوج الدولار مقابل الين قد يتبع تضييق الفروقات في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان وينخفض نحو 150 إذا رأى المستثمرون أن تاكايتشي أكثر مسؤولية مالية.

• قال هارفي برادلي، الرئيس المشارك لقسم أسعار الفائدة العالمية في شركة إنسايت إنفستمنت، إنه مع تحول رئيسة الوزراء سناء تاكايتشي من موقف مالي متحفظ نسبياً نحو تحفيز أكثر دقة، فإن ميزان المخاطر قد يميل نحو مزيد من التشديد من قبل بنك اليابان.

وأضاف برادلي أن معدل الفائدة المحايد القريب من 1.5% لبنك اليابان يبدو أنه تقدير معقول.

أسعار الفائدة اليابانية

• أسعار السوق لرفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة من قبل بنك اليابان في اجتماعه في مارس مستقرة حاليًا دون 10٪.

• ولإعادة تقييم تلك التوقعات، يترقب المستثمرون المزيد من البيانات حول التضخم والبطالة والأجور في اليابان.

بدأ بريق الذكاء الاصطناعي يخفت مع عودة السيولة إلى أسهم شركات النفط الكبرى، مما يُشير إلى تغير ملحوظ في شهية المستثمرين للمخاطرة. ورغم إعلان عمالقة التكنولوجيا عن خططهم لإنفاق مئات المليارات من الدولارات على الذكاء الاصطناعي هذا العام، فقد استجابت الأسواق بموجة من بيع الأسهم، مع تزايد شكوك المتداولين حول جدوى الذكاء الاصطناعي على المدى القريب.

مع بحث المستثمرين عن ملاذات أكثر أماناً، تحول رأس المال إلى قطاع الطاقة، وخاصة شركات النفط والغاز الكبيرة، التي يُنظر إليها على أنها أقل خطورة وأكثر قدرة على توليد تدفقات نقدية فورية.

المخاوف تُلقي بظلالها على أسهم شركات التكنولوجيا

شهد الأسبوع الماضي انخفاضاً حاداً في أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى، حيث قلّص المستثمرون حيازاتهم وسط مخاوف من أن الذكاء الاصطناعي قد يحل محل قطاع البرمجيات التقليدي. إلا أن جينسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا، رفض هذه المخاوف، واصفاً إياها بأنها غير منطقية.

قال هوانغ إن فكرة أن صناعة أدوات البرمجيات في تراجع وسيتم استبدالها بالذكاء الاصطناعي - وهو ما ينعكس في الضغط الشديد على أسهم البرمجيات - لا معنى لها، مضيفًا أن الوقت سيثبت عكس ذلك.

الإنفاق المفرط يثير المخاوف

لا يقتصر القلق الأساسي على استبدال الذكاء الاصطناعي فحسب، بل يشمل أيضاً خطط الإنفاق الضخمة لشركات التكنولوجيا، والتي تتجاوز 660 مليار دولار هذا العام وحده. فعلى سبيل المثال، أعلنت أمازون عن إنفاق رأسمالي بقيمة 200 مليار دولار في عام 2026، أي بزيادة قدرها 50 مليار دولار تقريباً عن توقعات السوق.

كما كشفت شركة ميتا عن خطط لإنفاق 135 مليار دولار هذا العام، أي ما يقرب من ضعف إنفاقها في عام 2025، مع توجيه معظم ذلك نحو مشاريع الذكاء الاصطناعي.

النفط لا يزال يحقق الأرباح

بينما تستهلك شركات التكنولوجيا السيولة في مراكز البيانات والرقائق والبنية التحتية للطاقة، تواصل شركات النفط والغاز الكبرى التركيز على أعمالها الأساسية المتمثلة في إنتاج النفط والغاز - وهو بحد ذاته مدخل حاسم لتوسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

كما تم دعم اهتمام المستثمرين بأسهم الطاقة من خلال انخفاض التحذيرات بشأن ذروة الطلب على النفط، بعد أن أقرت وكالة الطاقة الدولية بأن النفط سيظل على الأرجح قيد الاستخدام لما بعد عام 2030.

مكاسب قوية لأسهم شركات الطاقة

بحسب تقرير لصحيفة فايننشال تايمز نقلاً عن بيانات بلومبيرغ، ارتفعت أسهم شركات النفط والغاز الأمريكية بنحو 17% منذ بداية العام. وقد ساهمت هذه المكاسب في رفع القيمة السوقية لشركات إكسون موبيل وشيفرون وكونوكو فيليبس بنحو 25% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.

كما سجلت شركات النفط الأوروبية مكاسب في أسعار أسهمها، وإن كان ذلك بوتيرة أبطأ من نظيراتها الأمريكية.

مفارقة انخفاض أسعار النفط

أشارت صحيفة فايننشال تايمز إلى أن هذه المكاسب تحققت رغم انخفاض أسعار النفط العالمية، وهو أمر غير معتاد. ومع ذلك، لا تزال شركات النفط الكبرى تحقق أرباحاً حتى مع انخفاض الأسعار، في حين لم تُترجم الاستثمارات الضخمة في مجال الذكاء الاصطناعي بعد إلى عوائد مالية واضحة.

على الرغم من أن انخفاض أسعار النفط في العام الماضي أثر على أرباح كل من المنتجين الكبار والصغار، إلا أن القطاع ظل مربحاً، مدعوماً جزئياً بتوقعات وكالة الطاقة الدولية بأن الطلب على النفط يمكن أن يستمر في النمو حتى عام 2050 على الأقل.

الديون والأرباح الموزعة تدعم النفط

ومن العوامل الأخرى التي تعزز جاذبية شركات النفط مستويات ديونها المعتدلة نسبياً مقارنة بشركات التكنولوجيا، التي تتجه بشكل متزايد إلى الاقتراض لتمويل برامج استثمارية ضخمة.

كما تستمر شركات النفط في مكافأة المساهمين من خلال توزيعات الأرباح وعمليات إعادة شراء الأسهم، حتى لو تطلب ذلك في بعض الأحيان اقتراضًا إضافيًا، وفقًا لتوقعات بعض المحللين.

التدفقات النقدية لقطاع التكنولوجيا تحت الضغط

في المقابل، من المتوقع أن تشهد شركات التكنولوجيا انخفاضًا حادًا في تدفقاتها النقدية هذا العام نتيجةً للإنفاق الكبير على الذكاء الاصطناعي. ويتوقع بنك مورغان ستانلي أن تسجل أمازون تدفقًا نقديًا سلبيًا بنحو 17 مليار دولار، بينما يتوقع بنك أوف أمريكا عجزًا يصل إلى 28 مليار دولار.

ضاعفت شركة ألفابت ديونها طويلة الأجل أربع مرات خلال العام الماضي، ويتوقع المحللون انخفاض تدفقاتها النقدية الحرة بنحو 90% هذا العام. ويتوقع بنك باركليز نمطاً مماثلاً لشركة ميتا.

يتزايد حذر المستثمرين

على الرغم من أن البنوك لا تزال توصي بشراء أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى ولا تعرب عن قلق عميق بشأن القطاع أو الشركات العملاقة، إلا أن المتداولين أصبحوا أكثر حذرًا في تخصيص رأس المال.

لم تعد وعود العوائد المستقبلية كافية للجميع، خاصة عندما يقدم قطاع آخر عوائد اليوم بدلاً من الغد - وهو دور تشغله حاليًا شركات النفط الكبرى.

ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية خلال تداولات يوم الثلاثاء، مدعومة بانتعاش قطاع التكنولوجيا، حيث كان المستثمرون ينتظرون صدور بيانات الوظائف.

سيشهد هذا الأسبوع إصدار تقرير التوظيف الأمريكي لشهر يناير، والذي كان من المقرر إصداره يوم الجمعة الماضي، بالإضافة إلى بيانات أسعار المستهلك القادمة.

وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، فإن الأسواق تتوقع احتمالًا بنسبة 15.8% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم في 18 مارس، بانخفاض عن 18.4% يوم الجمعة الماضي.

في التداولات، اعتبارًا من الساعة 15:59 بتوقيت غرينتش، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.5%، أو 250 نقطة، ليصل إلى 50383 نقطة. وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.2%، أو 13 نقطة، ليصل إلى 6978 نقطة، بينما تقدم مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.1%، أو 21 نقطة، ليصل إلى 23260 نقطة.

ارتفعت أسعار البلاديوم خلال تداولات يوم الثلاثاء مع عودة الطلب على المعادن، وخاصة الصناعية منها، إلى جانب ضعف الدولار الأمريكي مقابل معظم العملات الرئيسية وتراجع الإقبال على المخاطرة في جميع الأسواق.

في الشهر الماضي، ذكرت شركة يو بي إس في مذكرة للعملاء أنها رفعت توقعاتها لسعر البلاديوم بمقدار 300 دولار للأونصة إلى 1800 دولار، مشيرة إلى زيادة حادة في تدفقات الاستثمار إلى المعدن.

وقال المحلل جيوفاني ستونوفو إن المراجعة كانت مدفوعة بطلب استثماري قوي في الأشهر الأخيرة، مشيراً إلى أن الحجم الصغير نسبياً لسوق البلاديوم غالباً ما يؤدي إلى تقلبات حادة في الأسعار.

وأوضح البنك أن زخم الأسعار الأخير لم يكن مدفوعاً بالاستخدام الصناعي التقليدي، بل بتوجه المستثمرين تحسباً لانخفاض أسعار الفائدة الأمريكية، وضعف الدولار، وتزايد عدم اليقين الجيوسياسي.

وأضاف ستاونوفو أنه إذا ظل الطلب الاستثماري قوياً، فقد ترتفع الأسعار، لكنه حذر من أنه في غياب تدفقات الاستثمار، فمن المرجح أن يكون السوق متوازناً بشكل عام، وهو ما يساعد في تفسير تفضيل بنك يو بي إس للتعرض للذهب.

لقد تغير الطلب على البلاديوم في السنوات الأخيرة بعد أن بلغ استخدامه في المحولات الحفازة للسيارات ذروته في عام 2019 - وهو نفس العام الذي ارتفعت فيه الأسعار فوق البلاتين - مما أدى إلى استبداله بمعادن أخرى.

كما أثر انتشار السيارات الكهربائية، التي لا تستخدم المحولات الحفازة، على الطلب على البلاديوم.

ومع ذلك، أشار البنك إلى أن البلاديوم قد ارتفع جنبًا إلى جنب مع البلاتين والفضة منذ منتصف عام 2025. ومع انخفاض سعر البلاديوم الآن بشكل كبير مقارنة بالبلاتين، يتوقع بنك يو بي إس أن يعود مصنعو المحولات الحفازة إلى استخدام البلاديوم بمرور الوقت.

وقد ازداد النشاط الاستثماري في البلاديوم بشكل ملحوظ، حيث أشارت شركة يو بي إس إلى ارتفاع حيازات صناديق المؤشرات المتداولة منذ منتصف عام 2025، إلى جانب تراكم كبير في مراكز المضاربة في العقود الآجلة بعد أن كانت مراكز بيع صافية لمعظم العام الماضي.

ويمكن للصين أيضاً أن تدعم الطلب، حيث قال ستاونوفو إن إطلاق عقود البلاتين الآجلة المقومة باليوان في قوانغتشو من المرجح أن يدعم الطلب على البلاديوم كجزء من نشاط تجاري أوسع نطاقاً عبر معادن مجموعة البلاتين.

وفي أماكن أخرى، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة أقل من 0.1% إلى 96.7 نقطة اعتبارًا من الساعة 15:37 بتوقيت غرينتش، مسجلاً أعلى مستوى له عند 97.01 وأدنى مستوى عند 96.6.

في التداولات، ارتفعت العقود الآجلة للبلاديوم لشهر مارس بنسبة 0.6% لتصل إلى 1755.5 دولارًا للأونصة اعتبارًا من الساعة 15:38 بتوقيت غرينتش.