تراجع الين الياباني في السوق الآسيوية يوم الثلاثاء مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية، موسعاً خسائره للجلسة السادسة على التوالي مقابل الدولار الأمريكي، ومسجلاً أدنى مستوى له في 18 شهراً، وذلك بعد أن أفادت التقارير بأن رئيسة الوزراء اليابانية سناء تاكايتشي تعتزم حل مجلس النواب والدعوة إلى انتخابات مبكرة في المدى القريب.

كما يتعرض الين لضغوط نتيجة تخفيف الضغوط التضخمية على صانعي السياسات في بنك اليابان، مما أدى إلى انخفاض التوقعات برفع سعر الفائدة الياباني في وقت لاحق من هذا الشهر.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف الين الياباني اليوم: ارتفع الدولار الأمريكي بنسبة 0.5% مقابل الين ليصل إلى 158.91 ين، وهو أعلى مستوى له منذ يوليو 2024، من مستوى الافتتاح البالغ 158.132 ين، مع تسجيل أدنى مستوى خلال الجلسة عند 157.90 ين.

• أنهى الين تداولات يوم الاثنين منخفضاً بنسبة 0.15% مقابل الدولار، مسجلاً خسارته اليومية الخامسة على التوالي، بسبب عدم اليقين السياسي في اليابان.

الانتخابات المبكرة

أفادت هيئة الإذاعة والتلفزيون اليابانية العامة NHK يوم الاثنين أن رئيسة الوزراء سناء تاكايتشي تدرس بجدية حل مجلس النواب والدعوة إلى انتخابات عامة مبكرة في فبراير.

أفادت وكالة كيودو للأنباء يوم الثلاثاء أن تاكايتشي أبلغت قيادة الحزب الحاكم بنيتها حل مجلس النواب (البرلمان) في بداية دورته العادية المقرر عقدها في 23 يناير.

قال هيروفومي يوشيمورا، زعيم حزب الابتكار الياباني وشريك في الائتلاف الحاكم، إن تاكايتشي قد يدعو إلى انتخابات عامة مبكرة.

وتأتي خطوة حل البرلمان الحالي في الوقت الذي تسعى فيه تاكايتشي إلى تعزيز ولايتها العامة وتأمين أغلبية برلمانية مريحة لضمان إقرار ميزانية السنة المالية 2026 والإصلاحات الاقتصادية المقترحة، لا سيما وأن الحكومة الحالية تواجه صعوبات في تمرير التشريعات في ظل برلمان منقسم.

وقد أدت هذه التقارير إلى تأجيج حالة عدم اليقين السياسي بين المستثمرين، وهو ما انعكس على الفور في تحركات الين في أسواق الصرف الأجنبي، حيث تقوم الأسواق بتقييم التأثير المحتمل للانتخابات المبكرة على قرارات بنك اليابان المستقبلية بشأن رفع أسعار الفائدة.

أسعار الفائدة اليابانية

• لا تزال أسعار السوق لرفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة من قبل بنك اليابان في اجتماعه في يناير أقل من 10%.

• يجتمع بنك اليابان في الفترة من 22 إلى 23 يناير لتقييم التطورات الاقتصادية المحلية وتحديد الأدوات النقدية المناسبة خلال هذه المرحلة الحساسة لرابع أكبر اقتصاد في العالم.

ارتفعت أسعار الذهب خلال تداولات يوم الاثنين، مدعومة بضعف الدولار الأمريكي مقابل معظم العملات الرئيسية، وسط مخاوف متزايدة لدى المستثمرين بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

وجاء ذلك عقب قيام وزارة العدل الأمريكية بفتح تحقيق جنائي ضد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، وهي خطوة يُنظر إليها على نطاق واسع على أنها تصعيد من جانب الرئيس دونالد ترامب في جهوده للضغط على البنك المركزي.

في بيان فيديو مباشر غير معتاد في وقت متأخر من مساء الأحد، أكد باول أن المدعين الفيدراليين قد بدأوا تحقيقًا جنائيًا يتعلق بشهادته أمام لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ بشأن تجديد مباني مكاتب الاحتياطي الفيدرالي.

وقال باول إن التحقيق يمثل محاولة أخرى من جانب ترامب للتأثير على السياسة النقدية للبنك المركزي، مؤكداً أنه لن يخضع لمثل هذه الضغوط قبل انتهاء ولايته كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في مايو.

انتقدت رئيسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابقة جانيت يلين التحقيق، محذرةً من أنه يهدد استقلالية البنك المركزي، ووصفت هذه الخطوة بأنها تدفع البلاد نحو منطقة "جمهورية الموز".

في غضون ذلك، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.3% بحلول الساعة 20:35 بتوقيت غرينتش إلى 98.8 نقطة، بعد أن سجل أعلى مستوى له عند 99.2 وأدنى مستوى عند 98.6.

وفي التداولات، قفز سعر الذهب الفوري بنسبة 2.5% ليصل إلى 4613.3 دولارًا للأونصة بحلول الساعة 20:39 بتوقيت غرينتش.

فتح المدعون الفيدراليون تحقيقاً جنائياً مع رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم باول بشأن شهادته أمام الكونجرس في يونيو الماضي بخصوص مشروع تجديد مقر البنك المركزي في واشنطن العاصمة بتكلفة 2.5 مليار دولار.

قوبلت هذه الخطوة الصادمة ضد مجلس الاحتياطي الفيدرالي المستقل برد فعل غير مسبوق، حيث أصدر باول بيانًا مصورًا في وقت متأخر من مساء الأحد، قال فيه إن التحقيق جاء نتيجة مباشرة لخلافه المستمر مع الإدارة الأمريكية بشأن سياسة أسعار الفائدة. وأضاف أن التحقيق جاء نتيجة "تهديدات وضغوط متواصلة" من الإدارة.

قال باول في بيان صدر في وقت متأخر من يوم الأحد: "إن التهديد بتوجيه اتهامات جنائية هو نتيجة قيام الاحتياطي الفيدرالي بتحديد أسعار الفائدة بناءً على أفضل تقديراته لما يخدم المصلحة العامة، بدلاً من الامتثال لتفضيلات الرئيس".

يبعث التحقيق برسالة مقلقة للغاية إلى باول، وإلى أي شخص قد يتولى قيادة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل. وقد وجّهت هجمات الرئيس دونالد ترامب المتواصلة على رئيس البنك المركزي - الذي صرّح علنًا بأنه لن يُعاد ترشيحه - ضربة قوية بالفعل للتقاليد الراسخة للاستقلال السياسي في مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وقد صرّح ترامب مرارًا وتكرارًا بأنه يعتقد أنه يجب أن يكون له رأي في قرارات أسعار الفائدة.

إلا أن فتح تحقيق جنائي يُصعّد خلاف ترامب مع الاحتياطي الفيدرالي إلى مستوى غير مسبوق. ويُشير ذلك إلى أن من سيختاره ترامب ليحل محل باول عند انتهاء ولايته في مايو/أيار سيواجه ضغوطاً مستمرة من الإدارة لخفض أسعار الفائدة.

يولي المستثمرون والاقتصاديون في جميع أنحاء العالم أهمية قصوى لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، حيث يضمن ذلك تركيز صناع السياسات على العواقب طويلة الأجل للسياسة النقدية بدلاً من الاعتبارات السياسية قصيرة الأجل عند توجيه الاقتصاد.

يوم الأحد، ربط باول بشكل صريح التحقيق بمسألة استقلالية الاحتياطي الفيدرالي وقدرته على تحديد أسعار الفائدة دون تدخل سياسي، قائلاً: "تتعلق هذه القضية بما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتمكن من مواصلة تحديد أسعار الفائدة بناءً على الأدلة والظروف الاقتصادية، أو ما إذا كانت السياسة النقدية ستُدار بدلاً من ذلك من خلال الضغط السياسي أو الترهيب".

امتنع المتحدث باسم وزارة العدل تشاد جيلمارتن عن التعليق على التحقيق، لكنه قال في بيان إن المدعي العام يريد "إعطاء الأولوية للتحقيقات في أي إساءة استخدام لأموال دافعي الضرائب".

أحال البيت الأبيض الاستفسارات إلى بيان وزارة العدل. وفي مقابلة مع قناة NBC News يوم الأحد، نفى ترامب علمه بالتحقيق، قائلاً: "لا أعرف شيئاً عنه، لكنه بالتأكيد ليس بارعاً في إدارة الاحتياطي الفيدرالي، وليس بارعاً في بناء المباني".

حملة ضغط استمرت عاماً كاملاً

شنّ ترامب وحلفاؤه هجمات متكررة على باول خلال العام الماضي لعدم خفضه أسعار الفائدة بالوتيرة التي يرغب بها الرئيس. ورغم أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة ثلاث مرات في النصف الثاني من العام الماضي، فقد صرّح مسؤولون مؤخراً بأنهم لا يتوقعون خفضاً آخر في المدى القريب.

شملت حملة الضغط التي شنها ترامب سلسلة من الإهانات الشخصية الموجهة إلى باول، والتي تصاعدت لاحقًا إلى تهديدات بإقالته. وقد صرّح باول مرارًا وتكرارًا بأن ترامب لا يملك السلطة القانونية لإقالته.

في وقت لاحق من العام، استهدف ترامب ليزا كوك، محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي، التي عيّنها الرئيس السابق جو بايدن. اتهمها ترامب وحلفاؤه بالاحتيال العقاري، واستندوا إلى هذه الادعاءات عند إقالتها في أغسطس/آب، رغم عدم توجيه أي تهم جنائية ضدها. ومن المقرر أن تنظر المحكمة العليا في وقت لاحق من هذا الشهر فيما إذا كان ترامب يملك صلاحية عزل كوك.

كما شكّل مشروع تجديد مقر الاحتياطي الفيدرالي مصدراً مستمراً للجدل. وقد أدلى باول بشهادته أمام الكونغرس في يونيو/حزيران، موضحاً أن المشروع نُفّذ بالتنسيق مع عدة وكالات وأن تكلفته تغيّرت بمرور الوقت.

هدد ترامب بمقاضاة باول بشأن المشروع، قائلاً الشهر الماضي إنه يفكر في "رفع دعوى قضائية ضد باول بسبب عدم الكفاءة".

اتهم حلفاء ترامب، بمن فيهم مدير وكالة تمويل الإسكان الفيدرالية بيل بولت ومدير مكتب الإدارة والميزانية روس فوغت، القائمين على المشروع بسوء الإدارة. في المقابل، أكد الاحتياطي الفيدرالي على ضرورة إجراء التحسينات على المباني القديمة، بما في ذلك إزالة الأسبستوس وتحديثات شاملة لأنظمة الكهرباء والتهوية.

بلغت التوترات ذروتها في يوليو/تموز عندما انضم ترامب إلى باول في جولة تفقدية لموقع التجديد. وخلال الزيارة، صحّح باول مزاعم ترامب بشأن تكلفة المشروع أمام الصحفيين، وهي لحظة أبرزت بوضوح التوتر القائم بين الرجلين.

خليفة باول المتوقع

يأتي التحقيق الفيدرالي في الوقت الذي يستعد فيه ترامب للإعلان عن اختياره لخلافة باول عند انتهاء ولايته في مايو/أيار. ومن المتوقع أن يختتم هذا القرار بحثاً استمر لأشهر عن أحد أكثر المناصب نفوذاً في الاقتصاد العالمي.

ألمح ترامب إلى أن الرئيس القادم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يكون كيفن هاسيت، مدير المجلس الاقتصادي الوطني، لكنه أجرى مؤخرًا مقابلة مع كيفن وارش، محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق، ومن المتوقع أن يجري مقابلة مع ريك ريدر، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة بلاك روك للدخل الثابت العالمي.

قال ترامب إنه سيعلن عن اختياره "مبكراً" هذا العام.

عقب الإعلان عن التحقيق مساء الأحد، صرّح السيناتور الجمهوري توم تيليس من ولاية كارولاينا الشمالية في منشور على موقع X بأنه "سيعارض المصادقة على أي مرشح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك الرئيس القادم للمجلس، إلى حين البتّ نهائياً في هذه المسألة القانونية". وقد أعلن تيليس أنه لا يعتزم الترشح لإعادة انتخابه.

وقد رددت السيناتور الديمقراطية إليزابيث وارين من ولاية ماساتشوستس هذا الموقف، قائلة في بيان: "لا ينبغي لمجلس الشيوخ أن يمضي قدماً في تأكيد أي مرشح من ترامب لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك الرئيس القادم".

كما انتقد زعيم الأقلية في مجلس الشيوخ تشاك شومر هذه الخطوة، قائلاً في بيان إن "هجوم ترامب على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي مستمر، وهو يهدد قوة واستقرار اقتصادنا".

وأضاف شومر: "هذا هو نوع الترهيب الذي اعتدنا عليه من دونالد ترامب وحلفائه. أي شخص يُظهر استقلالية أو يرفض الانصياع لترامب يخضع للتحقيق".

كما أعرب المستثمرون والمحللون عن قلقهم بشأن التحقيق وتداعياته المحتملة على أكبر اقتصاد في العالم.

كتب كريشنا جوها، نائب رئيس مجلس إدارة شركة إيفركور آي إس آي، في مذكرة: "لقد صُدمنا بهذا التطور المقلق للغاية، والذي جاء فجأة بعد فترة بدا فيها أن التوترات بين ترامب والاحتياطي الفيدرالي قد تم احتواؤها".

وأضاف: "حتى وقت كتابة هذا التقرير، ما زلنا نسعى للحصول على مزيد من المعلومات والسياق، ولكن يبدو ظاهرياً أن الإدارة والبنك المركزي قد دخلا الآن في مواجهة مفتوحة".

ارتفعت أسعار البلاديوم خلال جلسة التداول يوم الاثنين، مدعومة بالتوقعات الإيجابية المستمرة للطلب القوي على المعدن الصناعي هذا العام.

في ظل الطلب المستمر على معادن مجموعة البلاتين، رفع فريق الأبحاث العالمي التابع لشركة BofA Securities توقعاته لسعر البلاتين لعام 2026 إلى 2450 دولارًا للأونصة من تقدير سابق قدره 1825 دولارًا، ورفع توقعاته لسعر البلاديوم إلى 1725 دولارًا للأونصة من 1525 دولارًا.

أظهرت أبرز نتائج التقرير الأسبوعي للبنك حول أسواق المعادن العالمية، الصادر بتاريخ 9 يناير، أن الاضطرابات التجارية التي تؤثر على تدفقات معادن مجموعة البلاتين لا تزال تُبقي الأسواق متقلبة، لا سيما سوق البلاتين. كما أشار التقرير إلى أن واردات البلاتين الصينية تُساهم في دعم الأسعار.

على الرغم من أن استجابة العرض محتملة، إلا أن البنك يتوقع أن تكون تدريجية، مستشهداً بما وصفه بـ "انضباط الإنتاج ومرونة العرض المحدودة في المناجم".

تأتي هذه التوقعات في الوقت الذي تستمر فيه أسعار البلاتين والبلاديوم في الارتفاع هذا العام، حيث وصلت الأسعار الفورية إلى 2446 دولارًا للأونصة للبلاتين و1826 دولارًا للأونصة للبلاديوم.

تجاوزت أسعار كلا المعدنين الآن توقعات البنك السابقة، مما دفع إلى مراجعة تقديرات الأسعار بالزيادة.

وفي تعليقات لـ "ماينينج ويكلي"، قال البنك إنه لا يزال يتوقع أن يتفوق البلاتين على البلاديوم، مدعوماً بنقص السوق المستمر.

وأشار البنك إلى أن التعريفات الأمريكية كان لها تأثير واضح على العديد من أسواق المعادن، وأن خطر فرض تعريفات إضافية لا يزال قائماً على معادن مجموعة البلاتين.

كان هذا أحد العوامل وراء ارتفاع المخزونات في بورصة شيكاغو التجارية، إلى جانب زيادة نشاط التبادل مقابل السلع المادية (EFP).

كانت أسعار البالاديوم منخفضة التكلفة قوية بشكل خاص، مدفوعة إلى حد كبير بالمخاوف المتزايدة بشأن احتمال فرض الولايات المتحدة تعريفات جمركية على البالاديوم الروسي، وسط تحقيقات مستمرة في مكافحة الإغراق والرسوم التعويضية.

وفي هذا السياق، قال البنك إن وزارة التجارة الأمريكية قدرت هامش الإغراق للبلاديوم الروسي غير المصنّع بنحو 828%.

وأضاف البنك أن فرض تعريفات جمركية على كميات روسية لم يتم تحديدها بعد قد يدفع الأسعار المحلية إلى الارتفاع، نظراً لدور روسيا كمورد رئيسي للبلاديوم.

يُعزز الطلب الصيني على الواردات من دعم الأسعار.

خارج الولايات المتحدة، قدمت الصين دعماً إضافياً للأسعار. ففي مطلع عام 2025، أدى انتعاش حاد في نشاط قطاع المجوهرات إلى زيادة المعروض من الذهب في السوق الصينية. ومع وصول أسعار الذهب إلى مستويات قياسية، يُعد هذا التطور بالغ الأهمية، إذ أن استبدال 1% فقط من الطلب على مجوهرات الذهب قد يُفاقم عجز البلاتين بنحو مليون أونصة، أي ما يعادل 10% تقريباً من إجمالي المعروض.

في النصف الثاني من عام 2025، قدم إطلاق عقود البلاتين والبلاديوم الآجلة المدعومة فعلياً في بورصة قوانغتشو للعقود الآجلة (GFEX) دعماً إضافياً للأسعار.

تمثل هذه العقود أولى أدوات التحوط المحلية في الصين للمعادن النفيسة، وهي مقومة بالرنمينبي، وتتيح التسليم الفعلي لكل من السبائك والمعادن الإسفنجية. وأشار البنك إلى أن تحسن السيولة المادية كان عاملاً رئيسياً وراء الارتفاع الحاد في الأسعار الذي شهده شهر ديسمبر.

تضاعفت واردات الصين من البلاديوم أربع مرات منذ سبتمبر/أيلول مقارنةً بالعام السابق، وهو تطور وصفه البنك بأنه يصعب تفسيره من الناحية الأساسية نظراً للتحول المستمر عن محركات الاحتراق الداخلي. وأشار إلى أن هذا الارتفاع مرتبط إلى حد كبير بإطلاق عقود البلاديوم الآجلة في بورصة قوانغتشو.

من المتوقع استجابة تدريجية للعرض

مع تداول أسعار المعادن النفيسة الآن فوق تكاليف الإنتاج الحدية وأسعار الحوافز للاستثمار، تراقب الأسواق عن كثب استجابة العرض المحتملة.

وقال البنك إنه يتوقع أن يكون أي رد فعل مدروساً، مشيراً إلى أن هوامش المنتجين - وخاصة في جنوب إفريقيا وأمريكا الشمالية - ظلت تحت ضغط خلال العامين الماضيين، مما قد يشجع على توخي الحذر في توسيع الإنتاج.

ومن المرجح أيضاً أن تظهر إضافات العرض الجديدة تدريجياً فقط، مما يعكس فترات زمنية طويلة من التطوير إلى الإنتاج المستقر.

تمثل العديد من المشاريع الجارية توسعات تدريجية أو زيادات مرحلية، بدلاً من كونها مصادر لنمو سريع وواسع النطاق في الإمدادات.

على صعيد العرض، أدت تحديات الإنتاج في جنوب أفريقيا إلى تضييق سوق البلاتين في عام 2025. فقد انخفض إنتاج المناجم في البلاد بنحو 5% على أساس سنوي بين يناير وأكتوبر 2025، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى مشاكل تشغيلية مثل الفيضانات وأعمال صيانة المصانع في الربع الأول. ويتوقع البنك انتعاشاً طفيفاً في إنتاج البلاتين في جنوب أفريقيا هذا العام، ولكنه لن يكون كافياً لسد عجز السوق.

في روسيا، أكبر مُورّد للبلاديوم في العالم، واجه الإنتاج تحدياتٍ أيضاً مع انتقال شركة نوريلسك نيكل إلى معدات تعدين جديدة وتعاملها مع تغيرات في تركيبة الخام. ونتيجةً لذلك، انخفض إنتاج الشركة من البلاتين بنسبة 7% على أساس سنوي، وتراجع إنتاج البلاديوم بنسبة 6% خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. ومع انحسار هذه الاضطرابات المؤقتة، من المتوقع أن يتعافى إنتاج المعادن النفيسة الروسية هذا العام، مما قد يحدّ من وتيرة ارتفاع أسعار البلاديوم.

في حين أن ارتفاع الأسعار يمكن أن يحفز زيادة العرض، يعتقد البنك أن الأحجام الإضافية من المرجح أن تأتي من تمديد عمر المناجم وإعادة تشغيل المشاريع بدلاً من التوسعات السريعة في الطاقة الإنتاجية.

من الناحية العملية، تتطلب معظم الإمدادات الجديدة عدة سنوات للانتقال من مرحلة البناء إلى الإنتاج الكامل، والعديد من المشاريع قيد التطوير حاليًا هي عبارة عن توسعات أو زيادات تدريجية وليست مصادر فورية لأحجام إضافية كبيرة.

وأشار البنك إلى أن مشروعين جديدين رئيسيين - مشروع بلاتريف التابع لشركة إيفانهو ماينز ومشروع باكوبونج التابع لشركة ويسيزوي في جنوب إفريقيا - يتقدمان نحو الإنتاج ومن المتوقع أن يضيفا معًا 150 ألف أونصة من البلاتين و100 ألف أونصة من البلاديوم هذا العام.

لا تزال مشاريع التوسع الأخرى طويلة الأجل وتعتمد على قرارات الاستثمار النهائية. ومن بينها مشروع ساندسلوت تحت الأرض التابع لشركة فالتيرا بلاتينيوم في منجم موغالكوينا، والذي من غير المتوقع أن يتخذ قرارًا استثماريًا بشأنه قبل عام 2027، ومن غير المرجح أن يبدأ إنتاج الخام تحت الأرض قبل عام 2030.

في التداولات، ارتفعت العقود الآجلة للبلاديوم لشهر مارس بنسبة 3.25% لتصل إلى 1931 دولارًا للأونصة بحلول الساعة 16:21 بتوقيت غرينتش.