أعلن بنك الاحتياطي النيوزيلندي قراره بشأن أسعار الفائدة صباح الأربعاء في ختام اجتماعه المنعقد في 20 أغسطس، حيث خفض سعر الفائدة المرجعي بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق 3.00%، وهو أدنى مستوى له منذ أغسطس 2022. وجاءت هذه الخطوة متوافقة مع توقعات السوق، وتُمثل التخفيض السابع لأسعار الفائدة منذ بدء دورة التيسير النقدي في أغسطس 2024.

وقال بنك الاحتياطي النيوزيلندي إن من المرجح إجراء تخفيضات أخرى إذا استمرت الضغوط التضخمية متوسطة الأجل في التراجع بما يتماشى مع توقعات البنك.

انخفضت عملة الإيثريوم بشكل حاد يوم الثلاثاء إلى جانب عمليات بيع واسعة النطاق في الأصول الرقمية، مدفوعة بانسحاب المستثمرين من العديد من صناديق العملات المشفرة التي يقع مقرها في الولايات المتحدة.

سجلت صناديق إيثريوم المتداولة الفورية الأمريكية تدفقات خارجة بقيمة 197 مليون دولار يوم الاثنين، وهي ثاني أكبر عملية استرداد يومية على الإطلاق. تزامنت موجة البيع مع طلبات سحب قياسية من إيثريوم، حيث بلغت عمليات السحب المعلقة 3.9 مليار دولار. وصرح تيموثي ميسر، رئيس قسم الأبحاث في BRN، بأن كلا العاملين "يؤثران سلبًا على معنويات السوق على المدى القريب".

وأضاف في مذكرة للمستثمرين أن مستوى 4400 دولار أمريكي يمثل الآن دعمًا حاسمًا لثاني أكبر عملة رقمية في العالم. ووفقًا لـ CoinGecko، يُتداول سعر الإيثريوم حاليًا عند 4203.84 دولارًا أمريكيًا، دون تغيير يُذكر عن اليوم السابق.

وتأتي التدفقات الخارجة بعد فشل الإيثريوم في الوصول إلى أعلى مستوى تاريخي جديد فوق ذروته في نوفمبر 2021 عند 4891.70 دولارًا، بعد توقف المكاسب عند 4776.32 دولارًا يوم الخميس 14 أغسطس.

يقول المحللون إن هذه التحركات تعكس جني الأرباح بعد ارتفاع سعر الإيثريوم بنسبة 66% خلال العام الماضي، مما جذب اهتمامًا مؤسسيًا واسعًا. تُظهر البيانات أن صناديق الإيثريوم تُسيطر على حوالي 5.08% من إجمالي المعروض، ويتوقع ميسر أن تتجاوز هذه الحصة قريبًا نسبة 6.38% التي تسيطر عليها صناديق بيتكوين "إذا استمرت التدفقات بالوتيرة الحالية".

واجهت صناديق بيتكوين ضغوطًا أيضًا، حيث بلغ إجمالي التدفقات الخارجة يوم الاثنين 122 مليون دولار. وبينما تراجعت بيتكوين عن مستواها القياسي الذي سجلته يوم الخميس الماضي عند 124,457.12 دولارًا، أشار ميسر إلى استمرار تراكم "الحيتان"، مضيفةً 20,061 بيتكوين إلى محافظ تحتوي على 10,000 عملة أو أكثر خلال الأيام الستة الماضية.

جاءت هذه الانخفاضات في ظل تطورات سياسية بارزة، حيث استضاف الرئيس دونالد ترامب قادةً أوروبيين في البيت الأبيض لمناقشة حرب أوكرانيا عقب قمة غير حاسمة مع الرئيس الروسي فلاديمير بوتين. وكتب ميسر أن "أسواق العملات المشفرة لا تزال حساسة لمثل هذه الإشارات"، مضيفًا أن احتمال إجراء المزيد من المحادثات قد يعزز الإقبال على المخاطرة.

وأشار إلى وجود دعم هيكلي لعملة البيتكوين عند مستوى 115 ألف دولار، قائلاً إن الاختراق فوق مستوى 121 ألف دولار قد يمهد الطريق لإعادة اختبار منطقة 123 ألف إلى 127 ألف دولار.

واختتم قائلاً: "التطورات الجيوسياسية المحيطة بمحادثات الولايات المتحدة وأوكرانيا وروسيا تُضيف مخاطر متبادلة: فوقف إطلاق النار قد يدفع سعر البيتكوين إلى ما يزيد عن 120 ألف دولار، بينما يستدعي التصعيد الحذر. ويظل الموقف الدفاعي والشراء الانتقائي هما الاستراتيجية الأكثر حكمة".

إيثريوم

وعلى صعيد التداول، انخفضت عملة الإيثريوم بنسبة 5.7% لتصل إلى 4,124 دولارًا على CoinMarketCap اعتبارًا من الساعة 20:13 بتوقيت جرينتش.

طوال فترة ولايته، استخدم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مؤتمر الأبحاث السنوي للبنك المركزي في جاكسون هول، وايومنغ، منصةً لإصدار رسائل حاسمة. في عام ٢٠٢٢، تعهّد بمكافحة التضخم مهما كلف الأمر، بينما أكّد العام الماضي التزامه بدعم سوق العمل بوعود بخفض أسعار الفائدة في ظلّ ارتفاع معدلات البطالة.

لكن في خطابه الوداعي أمام المؤتمر هذا العام، وقبل انتهاء ولايته في مايو، يواجه باول خيارًا صعبًا بين المسارين، إذ أدت الإشارات الاقتصادية المتضاربة إلى تعقيد استراتيجيته "المعتمدة على البيانات". تشير بعض المؤشرات إلى تباطؤ النمو، بينما تُبرز مؤشرات أخرى استمرار مخاطر التضخم. ومع انقسام زملائه حول أيهما أشد خطرًا - التضخم أم البطالة - يتوقع المستثمرون وإدارة ترامب بشدة أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في اجتماعه في سبتمبر.

لكن ما قد يكون أكثر أهمية من الخفض نفسه هو كيفية صياغة باول للخطوات التالية في تقييم اقتصاد يُظهر علامات تباطؤ في بعض المجالات، لكنه يتسم بالمرونة في مجالات أخرى، مع تجدد تلميحات ضغوط الأسعار. ورغم قدرته على التكيف، قد يُجبر باول على البقاء بين مهمتي الاحتياطي الفيدرالي المزدوجتين: استقرار الأسعار وتحقيق أقصى قدر من التوظيف.

قال ريتشارد كلاريدا، نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق والمستشار الاقتصادي العالمي الحالي في شركة بيمكو: "باول الذي أعرفه يُريد الاعتماد على البيانات وعدم التسرع في اتخاذ القرار. إذا طُرح تخفيض في سبتمبر، فسيكون التحدي الحقيقي هو التواصل: هل سيكون تخفيضًا لمرة واحدة، أم بدايةً لخمسة أو ستة تخفيضات؟ حتى لو أرادوا التخفيض، ستكون الرسالة واضحة".

وسوف يختتم خطاب باول، الذي سيقام على خلفية جبال غراند تيتون بالقرب من جاكسون هول، فترة ولاية حافلة بالأحداث استمرت ثماني سنوات تميزت باستجابة غير مسبوقة للجائحة، وموجة من التضخم أدت إلى ارتفاعات قياسية في أسعار الفائدة، وانتقادات شخصية من الرئيس ترامب.

في عام ٢٠٢٢، استلهم باول إرث رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق بول فولكر، متعهدًا بسحق التضخم "مهما كلف الأمر"، حتى على حساب الوظائف والنمو. واليوم، يواجه ضغوطًا لمحاكاة خليفة فولكر، آلان جرينسبان، الذي استشهد به باول كثيرًا في جاكسون هول، من خلال النظر إلى ما وراء مؤشرات التضخم وإعادة أسعار الفائدة إلى مستوى "محايد" قرب ٣٪، نزولًا من مستواها الحالي الذي يتراوح بين ٤.٢٥٪ و٤.٥٪. لم يعد هذا المستوى مُقيّدًا للنمو، وسيكون مناسبًا إذا شعر صانعو السياسات بالثقة في عودة التضخم إلى هدف ٢٪.

التطلع إلى الأمام

لا يزال التضخم أعلى بنحو نقطة مئوية واحدة من المستهدف، مع وجود مؤشرات على احتمال ارتفاعه أكثر. ومع ذلك، تُجادل إدارة ترامب بأن خطر استمرار نمو الأسعار محدود، وسيتم تعويضه من خلال التراجعات التنظيمية وزيادة الإنتاجية.

في وقت سابق، انتقد وزير الخزانة الأميركي سكوت بيسنت بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، قائلا: "إنهم يحاولون أن يصبحوا أكثر اعتمادا على البيانات، وأعتقد أن هذا خطأ"، مشيرا إلى أن مثل هذا النهج يجبر صناع السياسات على انتظار تأكيد انكماش التضخم، في حين كان غرينسبان في تسعينيات القرن العشرين "متطلعا إلى المستقبل"، حيث راهن على زيادة الإنتاجية التي تساعد في نهاية المطاف على ترويض الأسعار.

قدّم كريستوفر والر، محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي يُعتبر من أبرز المرشحين لخلافة باول ضمن قائمة ترامب المختصرة، حججًا مماثلة للتقليل من شأن مخاطر التضخم الناجمة عن الرسوم الجمركية. ودعا إلى تخفيضات فورية في أسعار الفائدة لحماية سوق العمل المتراجع، على عكس زملائه الذين حثّوا على توخي مزيد من الحذر.

حتى الآن، انحاز باول نفسه إلى هذا المعسكر الحذر. فمنذ البداية، شدد على العمل بناءً على بيانات حقيقية بدلًا من النماذج أو التوقعات، وكان مستعدًا للتحرك بسرعة عند الحاجة، مع ضبط النفس دائمًا. ورغم أن هذا النهج ساعده على تجنب الأخطاء السابقة لأوانها، إلا أنه تركه عرضة لردود فعل متأخرة، نظرًا لتأخر ظهور آثار السياسة النقدية وخطر تعديل البيانات لاحقًا. في الواقع، خفّض مكتب إحصاءات العمل مؤخرًا تقديرات نمو الوظائف السابقة لشهري مايو ويونيو في مراجعة تاريخية بالخفض، مما عزز وجهة نظر والر بأن سوق العمل أضعف مما يبدو.

إزالة الضباب؟

مع تباطؤ النمو إلى حوالي 1%، يُؤكد مسؤولو الإدارة، مثل بيسنت، أن الصورة العامة للبيانات أضعف مما كانت عليه في سبتمبر الماضي، عندما دعم باول الوظائف بخفض نصف نقطة مئوية. ويتساءلون: إذا كان الاقتصاد أضعف، فلماذا لا يُخفَّض الآن؟

كما يُشيرون إلى تناقضات بين شعار "الاعتماد على البيانات" وقرار الاحتياطي الفيدرالي بوقف تخفيضات أسعار الفائدة في وقت سابق من هذا العام بسبب مخاوف من الرسوم الجمركية المستقبلية. جاءت رسوم ترامب الجمركية أعلى بكثير من المتوقع، وبينما لم تكن التداعيات بنفس الحدة التي حذّر منها بعض الاقتصاديين، لم يُبدِ الاحتياطي الفيدرالي ثقةً أكبر بشأن التوقعات إلا مؤخرًا.

وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند توماس باركين: "الضباب بدأ ينقشع"، مما يشير إلى مزيد من الوضوح في التوقعات الاقتصادية.

يتعين على باول الآن أن يحدد إلى أي مدى ارتفعت هذه الضبابية ــ ما إذا كانت الظروف تبرر دورة خفض متواصلة، أو خطوة حذرة واحدة، أو استمرار الصبر.

ولكن ما يميز هذه الخلفية عن العام الماضي هو أن أسعار الفائدة أصبحت بالفعل أقل تقييدا، وأسواق الأسهم نشطة، والبطالة تظل مستقرة، في حين أظهر التضخم ــ الذي كان يتراجع شهرا بعد شهر في ذلك الوقت ــ مؤخرا تحسنا طفيفا وحتى علامات على الارتفاع مرة أخرى.

حتى والر، الذي يدعو إلى التيسير السريع، أقر: "إذا كنت مخطئا بشأن التضخم أو ضعف سوق العمل، فإننا نستطيع أن نبقي السياسة ثابتة لاجتماع أو اثنين".

انخفضت معظم مؤشرات الأسهم الأمريكية يوم الثلاثاء، وكان مؤشر داو جونز الصناعي الرابح الرئيسي الوحيد مع قيام المستثمرين بتقييم الأرباح من تجار التجزئة الكبار والتي تقدم أدلة حول إنفاق المستهلكين.

ارتفعت أسهم هوم ديبوت بنسبة 2% بعد أن أكدت عملاقة تحسينات المنازل توقعاتها للعام بأكمله، على الرغم من أن أرباح الربع الثاني جاءت دون توقعات المحللين. ومن المقرر أن تُعلن شركات تجزئة كبرى أخرى، مثل لووز وول مارت وتارجت، عن نتائجها في وقت لاحق من هذا الأسبوع.

يتجه الاهتمام الآن إلى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، الذي سيُلقي كلمةً في وقتٍ لاحق من هذا الأسبوع قد تُشير إلى موقف البنك المركزي من السياسة النقدية لبقية العام. ومن المقرر أن يلتقي باول مع محافظي البنوك المركزية العالمية في ندوة جاكسون هول السنوية التي يُنظمها الاحتياطي الفيدرالي في وايومنغ.

وبحسب أداة CME FedWatch، فإن الأسواق تتوقع بنسبة 83% خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول.

في التداولات، اعتبارًا من الساعة 16:39 بتوقيت غرينتش، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.2% (70 نقطة) ليصل إلى 44,980. وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.3% (20 نقطة) ليصل إلى 6,429، بينما انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 1% (222 نقطة) ليصل إلى 21,407.