ويبدو أن صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي مستعدون لبدء سلسلة من تخفيضات أسعار الفائدة هذا الشهر لدعم سوق العمل التي أصبحت هشة على نحو متزايد، بعد أن أظهر تقرير حكومي صدر يوم الجمعة أن نمو الوظائف توقف تقريبا وارتفع معدل البطالة في أغسطس/آب.

على الرغم من أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول سيُبدي حذرًا على الأرجح، مع إضافة 22 ألف وظيفة فقط الشهر الماضي في ظل انخفاض معدلات الهجرة، فإن ارتفاع معدل البطالة إلى 4.3% - وهو الأعلى منذ أكتوبر 2021 - سيدق ناقوس الخطر. وفي ظل بطء وتيرة التوظيف لدى أصحاب العمل، صرّح باول الشهر الماضي بأن أي زيادة في تسريح العمال - التي لا تزال عند مستويات منخفضة تاريخيًا - قد تُؤدي إلى قفزة حادة في معدل البطالة.

أظهرت بيانات يوم الجمعة أيضًا أن أكثر من ربع العاطلين عن العمل يبحثون عن عمل منذ فبراير على الأقل، أي بعد أسابيع قليلة من بدء الرئيس دونالد ترامب ولايته الثانية في البيت الأبيض. وارتفع معدل البطالة بين الأمريكيين من أصل أفريقي - وهم أكثر عرضة لتقلبات سوق العمل - إلى 7.5%.

سيتلقى بنك الاحتياطي الفيدرالي بيانات تضخم جديدة الأسبوع المقبل، في الوقت الذي يستعد فيه صانعو السياسات لاجتماعهم يومي 16 و17 سبتمبر/أيلول. ومن المتوقع أن ترتفع أسعار المستهلك أكثر، إذ ستزيد رسوم ترامب الجمركية من الضغط التصاعدي على أسعار السلع الأساسية.

مع ذلك، دفعت بيانات الوظائف الأضعف من المتوقع المخاوف بشأن تدهور سوق العمل إلى صدارة أولويات الاحتياطي الفيدرالي. وقد أبقى البنك المركزي سعر الفائدة المرجعي بين 4.25% و4.50% طوال العام.

قال محللون في بنك أوف أمريكا بعد تقرير الوظائف: "من المتوقع أن يُعزز تقرير الوظائف الصادر في أغسطس/آب تحول الاحتياطي الفيدرالي من القلق بشأن التضخم إلى التركيز على ضعف سوق العمل". ويتوقعون الآن خفضًا بمقدار ربع نقطة مئوية في سبتمبر/أيلول، وآخر في ديسمبر/كانون الأول، مع انخفاض سعر الفائدة القياسي إلى ما بين 3.00% و3.25% بنهاية العام المقبل.

لماذا ارتفعت معدلات البطالة؟

وفي الأشهر الأخيرة، ظل معدل البطالة منخفضا، ولكن ليس لأسباب مثالية؛ وكان العامل الرئيسي هو انكماش المشاركة في القوى العاملة.

ومع ذلك، ارتفع معدل البطالة في أغسطس/آب جزئيا بسبب عودة المزيد من الناس إلى سوق العمل بحثا عن وظائف، وفقا لمكتب إحصاءات العمل.

أظهرت أحدث بيانات مسح الأسر أن القوى العاملة، التي تقلصت لثلاثة أشهر متتالية، نمت بمقدار 436 ألف شخص في أغسطس. كما ارتفعت نسبة المشاركة في القوى العاملة إلى 62.3% من 62.2%.

ورغم أن معظم هذا النمو جاء من الأشخاص المصنفين على أنهم موظفون، فإن الارتفاع في عدد العاطلين عن العمل كان يرجع إلى حد كبير إلى أولئك الذين عادوا إلى سوق العمل ويبحثون بنشاط عن عمل.

وكتبت جينيفر تيمرمان، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في معهد ويلز فارجو للاستثمار، في مذكرة يوم الجمعة: "في الواقع، انخفض متوسط مدة البحث عن وظيفة إلى أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر، وهو ما يمثل نقطة مضيئة في تقرير الوظائف الذي كان ضعيفًا بخلاف ذلك".

ضغوط ترامب

في ندوة جاكسون هول السنوية قبل أسبوعين، ألمح باول إلى خفض محتمل لأسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول من خلال تسليط الضوء على المخاطر السلبية في سوق العمل، رغم أنه أشار أيضا إلى أن بيئة الوظائف المستقرة من شأنها أن تسمح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي "بالمضي قدما بحذر".

صرّح كيفن هاسيت، المستشار الاقتصادي للبيت الأبيض، يوم الجمعة بأنّ أحدث تقرير للوظائف قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى دراسة خفض أكبر لسعر الفائدة هذا الشهر. ويتماشى هذا الرأي مع مطالب ترامب المستمرة بخفض تكاليف الاقتراض، في إطار جهوده المتنامية لفرض سيطرته على البنك المركزي. ويُعدّ هاسيت من بين الأسماء التي صرّح ترامب بأنه يدرسها لخلافة باول عند انتهاء ولايته في مايو.

مع ذلك، لا تزال الأسواق ترى أن خفضًا كبيرًا هذا الشهر غير مرجح. تُظهر العقود الآجلة المرتبطة بأسعار الفائدة احتمالًا بنسبة 10% فقط لخفض بمقدار نصف نقطة مئوية في سبتمبر، ارتفاعًا من الصفر قبل تقرير الوظائف.

وتظل معظم التوقعات متركزة على خفض بمقدار ربع نقطة مئوية، مع احتمال اتخاذ خطوات مماثلة في الاجتماعات اللاحقة، وفرصة تبلغ نحو 50-50 بأن يكون سعر الفائدة القياسي قصير الأجل أقل بنقطة مئوية كاملة بحلول يناير/كانون الثاني مقارنة باليوم.

لم يستبعد جميع المحللين رد فعل أقوى. صرّح سيمون دانجور، رئيس استراتيجيات الدخل الثابت الكلية في جولدمان ساكس لإدارة الأصول، قائلاً: "تشير بيانات اليوم إلى وجود خطر من أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف السياسة النقدية بوتيرة أسرع من المسار الحذر الذي حدده باول في جاكسون هول".

انخفضت مؤشرات الأسهم الأميركية، الجمعة، خلال التداولات بعد افتتاح إيجابي في البداية نحو مستويات قياسية جديدة، مع تقييم المستثمرين لتأثير بيانات التوظيف السلبية.

أظهرت البيانات الصادرة اليوم عن وزارة العمل الأميركية أن الاقتصاد الأميركي أضاف 22 ألف وظيفة فقط خلال أغسطس/آب، مقارنة بتوقعات بإضافة 75 ألف وظيفة، وهو ما يعتبر تقريرا سلبيا للغاية.

وأظهرت البيانات أيضا أن معدل البطالة في سوق العمل الأميركي ارتفع إلى 4.3% خلال أغسطس/آب، وهي قراءة تتفق مع توقعات المحللين.

وبحلول الساعة 15:25 بتوقيت غرينتش، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.4% (ما يعادل 190 نقطة) إلى 45434 نقطة، كما تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأوسع نطاقا بنسبة 0.3% (ما يعادل 22 نقطة) إلى 6480 نقطة، في حين انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.2% (ما يعادل 55 نقطة) إلى 21652 نقطة.

ارتفعت أسعار النحاس يوم الجمعة مع ضعف الدولار الأمريكي وتنامي الآمال في طلب أقوى في الصين، قبل تقرير الوظائف الأمريكية في وقت لاحق من الجلسة والذي قد يوفر مزيدًا من الوضوح بشأن مسار أسعار الفائدة الأمريكية.

ارتفع سعر عقد النحاس لأجل ثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن بنسبة 0.5% ليصل إلى 9,947 دولارًا للطن المتري في التداولات الرسمية. وكان العقد قد لامس أعلى مستوى له في خمسة أشهر عند 10,038 دولارًا يوم الأربعاء، مدفوعًا بتوقعات متزايدة بخفض أسعار الفائدة الأمريكية في وقت لاحق من هذا الشهر.

وتعمل أسعار الفائدة المنخفضة على تحسين آفاق المعادن المرتبطة بالنمو، في حين أن انخفاض العملة الأميركية ــ التي انخفضت آخر مرة بنسبة 0.3% ــ يجعل المعادن المقومة بالدولار أكثر جاذبية لحاملي العملات الأخرى.

وفي تسليط الضوء على استمرار النقص في إمدادات مركزات النحاس، وهو ما يضغط على مصاهر النحاس الآسيوية، قالت شركة جيه إكس أدفانسد ميتالز، إحدى أكبر مصاهر النحاس في اليابان، إنها قد تخفض الإنتاج بعشرات الآلاف من الأطنان في السنة المالية التي تنتهي في مارس/آذار.

في الولايات المتحدة، استمرت المخزونات في المستودعات المملوكة لشركة كومكس - والتي هي بالفعل عند أعلى مستوياتها في 22 عامًا - في الارتفاع هذا الأسبوع، بدعم من القسط المستمر لعقود النحاس في كومكس فوق مؤشر بورصة لندن للمعادن، والذي تراوح مؤخرًا بين 1% و2%.

وانخفض هذا الفارق في نهاية يوليو/تموز بعد أن استبعدت واشنطن النحاس المكرر من الرسوم الجمركية على واردات بعض منتجات النحاس، لكن التخفيض لم يكن كافيا لتحفيز عمليات سحب المخزونات من الولايات المتحدة، وفقا لأحد المتعاملين.

وفي الوقت نفسه، ظلت المخزونات في مستودعات بورصة لندن للمعادن مستقرة على نطاق واسع بعد ارتفاعها بنسبة 74% منذ أواخر يونيو/حزيران، مما أبقى الخصم النقدي على العقد لأجل ثلاثة أشهر عند 61 دولارا للطن.

وقال محللون في ماكواري في مذكرة: "حتى مع استمرار تشويه سوق النحاس بسبب تراكم المخزونات في الولايات المتحدة، فإن الفروق الأضعف في لندن تشير إلى وجود فائض في العرض خارج الصين، ولكن أي ضعف في الأسعار يبدو أنه يقابله شراء قوي من جانب الصين".

استقرت علاوة النحاس في يانغشان - التي تعكس الطلب على النحاس المستورد في الصين - يوم الجمعة عند أعلى مستوى لها في ثلاثة أشهر عند 57 دولارًا للطن.

أسعار المعادن الأخرى

وارتفع الألومنيوم بنسبة 0.8 بالمئة إلى 2612 دولارا للطن.

وارتفع الزنك بنسبة 0.7 بالمئة إلى 2864.5 دولارا للطن.

وارتفع الرصاص بنسبة 0.5% إلى 1995 دولارا للطن.

وارتفع القصدير بنسبة 0.3 بالمئة إلى 34675 دولارا للطن.

وارتفع النيكل بنسبة 0.3% إلى 15275 دولارا للطن.

واصل النفط تراجعه للجلسة الثالثة على التوالي يوم الجمعة، متجها لتسجيل أول خسارة أسبوعية في ثلاثة أسابيع، وسط توقعات متزايدة بزيادة المعروض وزيادة مفاجئة في مخزونات الخام الأميركية مما أضاف إلى المخاوف بشأن الطلب.

أفادت رويترز يوم الأربعاء أن ثمانية أعضاء في تحالف أوبك+ سيناقشون إمكانية زيادة الإنتاج في اجتماع الأحد. وارتفعت مخزونات الخام الأمريكية بمقدار 2.4 مليون برميل الأسبوع الماضي، بينما توقع المحللون انخفاضها.

وانخفضت العقود الآجلة لخام برنت 35 سنتا أو 0.5 بالمئة إلى 66.64 دولار للبرميل بحلول الساعة 0810 بتوقيت جرينتش، في حين انخفض خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي 33 سنتا أو 0.5 بالمئة إلى 63.15 دولار للبرميل.

وقال جون إيفانز من شركة الوساطة النفطية "بي في إم": "إن القصص والمؤشرات تشير إلى مستقبل لن يكون فيه العرض هو المشكلة".

وعلى أساس أسبوعي، انخفض خام برنت بنسبة 2.2%، في حين انخفض خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 1.3%.

وتتزايد التوقعات بأن منظمة أوبك وحلفائها، بما في ذلك روسيا - المعروفين بشكل جماعي باسم أوبك+ - سوف يضخون المزيد من البراميل في السوق لاستعادة حصة السوق خلال اجتماع يوم الأحد.

وأي زيادة جديدة تعني أن أوبك+، التي تزود ما يقرب من نصف النفط العالمي، ستبدأ في تخفيف طبقة ثانية من تخفيضات الإنتاج بإجمالي حوالي 1.65 مليون برميل يوميا، أو 1.6% من الطلب العالمي، قبل أكثر من عام من الموعد المحدد.

وقال محللون في بي.إم.آي في تقرير إن قوة قطاع التكرير كانت بمثابة دعم رئيسي للأسعار، لكن الهوامش من المرجح أن تواجه ضغوطا في الأشهر المقبلة مع تباطؤ نمو الطلب العالمي وارتفاع صيانة المصافي.

مع ذلك، لا تزال مخاطر الإمدادات تُشكّل دعمًا للسوق. صرّح مسؤول في البيت الأبيض بأنّ الرئيس دونالد ترامب أبلغ القادة الأوروبيين يوم الخميس بضرورة وقف شراء أوروبا للنفط الروسي.

قد يؤدي أي خفض في صادرات النفط الخام الروسية أو المزيد من الاضطرابات في الإمدادات إلى ارتفاع أسعار النفط العالمية.