كشفت محاضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الذي عقد في الفترة من 16 إلى 17 يونيو أن صناع السياسات كانوا منقسمين حول المسار المستقبلي لأسعار الفائدة، حيث ناقشوا سيناريوهات يمكن أن تبرر خفض أسعار الفائدة إذا تباطأ التضخم، مع الأخذ في الاعتبار أيضًا إمكانية رفعها أكثر إذا استمرت ضغوط الأسعار.

كان هذا الاجتماع الأول الذي ترأسه كيفن وارش بعد تعيينه رئيسًا للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. وخلال المؤتمر الصحفي الذي أعقب الاجتماع، وصف المناقشات بأنها "خلاف عائلي"، والتي انتهت في نهاية المطاف بقرار بالإجماع الإبقاء على سعر الفائدة القياسي دون تغيير عند 3.50%-3.75%، وهو المستوى الذي ظل عليه طوال عام 2026.

ومع ذلك، لم تظهر المحاضر أي علامات على وجود انقسامات عميقة، بل عرضت مجموعة الآراء التي عبر عنها المشاركون دون الإشارة إلى أي إجماع واضح داخل اللجنة.

وأشاروا أيضًا إلى أن الرسم البياني النقطي لملخص التوقعات الاقتصادية، والذي لم يشارك فيه وارش، يميل بشكل طفيف نحو زيادة إضافية واحدة في سعر الفائدة هذا العام، تليها تخفيضات في سعر الفائدة في كل من العامين التاليين.

وأشارت المحاضر إلى أن عدداً كبيراً من المشاركين يعتقدون أن سعر الفائدة المناسب في نهاية العام سيكون ضمن النطاق المستهدف الحالي أو أقل منه بقليل.

وفي الوقت نفسه، رأت مجموعة كبيرة أخرى من المشاركين أن سعر الفائدة المناسب في نهاية العام سيكون أعلى من النطاق الحالي.

أكدت المحاضر أن جميع المشاركين اتفقوا على أن قرارات السياسة المستقبلية ستعتمد على البيانات الاقتصادية الواردة.

التحول نحو اتصالات سياسية أقصر

كانت محاضر الاجتماع المكونة من 14 صفحة أقصر قليلاً من المعتاد، مما يعكس تفضيل كيفن وارش لتقليل التوجيهات المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي بشأن التوجه المستقبلي للسياسة النقدية.

كما كان البيان الذي صدر بعد الاجتماع أقصر بنحو الثلث من البيانات السابقة، وهو تغيير حظي بدعم واسع من المشاركين.

وبحسب محضر الاجتماع، اعتقد العديد من الأعضاء أن الوقت قد حان لإجراء تغييرات جوهرية على البيان الذي يصدر بعد الاجتماع، بينما رأت الأغلبية أن البيان الأكثر إيجازاً يقدم مزايا واضحة.

كما قامت اللجنة بإزالة اللغة التي كانت تشير سابقاً إلى وجود تحيز نحو تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية بعد أن أشار معظم المشاركين إلى أنهم لم يعودوا يرغبون في الاحتفاظ بتلك الصياغة.

بالإضافة إلى ذلك، حذف البيان عدة فقرات قياسية تصف الظروف الاقتصادية الحالية ونهج اللجنة لتحقيق ولايتها المزدوجة المتمثلة في استقرار الأسعار والتوظيف الكامل.

بداية فترة ولاية وارش

يأتي نشر محضر الاجتماع بعد أقل من شهرين من تولي كيفن وارش منصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي عقب ترشيحه من قبل الرئيس الأمريكي دونالد ترامب.

أمضى ترامب سنوات في انتقاد رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق جيروم باول لرفضه خفض أسعار الفائدة.

منذ توليه منصبه، تعهد وارش بإجراء إصلاحات شاملة للإطار التشغيلي للبنك المركزي.

خلال مؤتمره الصحفي الذي أعقب اجتماع يونيو، أعلن عن تشكيل خمس مجموعات عمل لمراجعة عدة مجالات، من بينها استراتيجية التواصل التي يتبعها الاحتياطي الفيدرالي مع الأسواق المالية. وأشارت محاضر الاجتماع أيضاً إلى أن بعض المشاركين رحبوا بفرصة إعادة تقييم أدوات وممارسات التواصل التي تستخدمها اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

منذ ذلك الحين، لم يظهر وارش علنًا إلا مرة واحدة، في منتدى البنك المركزي الأوروبي في البرتغال، حيث امتنع إلى حد كبير عن تقديم إشارات واضحة حول التوجه المستقبلي للسياسة النقدية، وظل متسقًا مع تفضيله للحد من التوجيهات المستقبلية.

أصبح التحكم في مضيق هرمز ما تصفه القيادة الإيرانية بأنه "سلاحها الذهبي"، وهو أصل استراتيجي يحظى الآن بالأولوية على البرنامج النووي للبلاد، والذي تحملت طهران بسببه عقوداً من العقوبات الدولية، وفقاً لرويترز نقلاً عن مصادر إيرانية مطلعة.

وبحسب التقرير، فقد أصبح المضيق محورياً للغاية بالنسبة لاستراتيجية إيران لدرجة أن السفن التي تعبره دون موافقة طهران تعرضت لإطلاق نار هذا الأسبوع، مما أدى إلى تبادل لإطلاق النار مع الولايات المتحدة وتهديد اتفاق السلام المؤقت الذي تم التوصل إليه الشهر الماضي.

ينظر المسؤولون الإيرانيون، الذين تجنبوا لسنوات تعطيل مرور ما يقرب من خُمس إمدادات الطاقة العالمية عبر مضيق هرمز، إلى السيطرة على الممر المائي باعتباره أقوى ورقة ضغط لديهم ضد الغرب. كما يعتقدون أنه كان العامل الرئيسي الذي أجبر واشنطن على إنهاء الحرب.

تعتبر طهران السيطرة على المضيق أقوى ورقة ضغط لديها ضد واشنطن

وجه إبراهيم عزيزي، عضو لجنة الأمن القومي والسياسة الخارجية في البرلمان الإيراني، رسالة إلى الولايات المتحدة عبر منشور على وسائل التواصل الاجتماعي، قائلاً: "اعترفوا بالنظام الإيراني الجديد في مضيق هرمز... إنه السبيل الوحيد للمضي قدماً".

قال مصدران إيرانيان رفيعا المستوى لوكالة رويترز إن هناك دعماً شبه إجماعي داخل دوائر صنع القرار في طهران لهذه السياسة، على الرغم من الإقرار بأنها قد تصبح نقطة خلاف طويلة الأمد مع المجتمع الدولي.

وقال أحد المصادر إن القادة الإيرانيين ناقشوا ما إذا كانوا يبالغون في استخدام هذه الورقة، لكن الرأي السائد كان أنه لا توجد دولة عاقلة ستتخلى طواعية عن مثل هذا المصدر القوي للنفوذ.

وقال المصدر: "إن مضيق هرمز، سلاح إيران الذهبي، هو شيء يريدون الآن انتزاعه من إيران، وهذا ببساطة أمر مستحيل".

على الرغم من أن الاتفاقية المؤقتة التي وقعها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الشهر الماضي لإنهاء الحرب سمحت بزيادة حركة الشحن عبر المضيق، إلا أنها تركت مستقبل إدارة الممر المائي دون حل.

ينص الاتفاق على أن إيران "ستبذل قصارى جهدها لضمان المرور الآمن للسفن التجارية دون فرض أي رسوم" لمدة 60 يومًا فقط.

تفسر طهران تلك الصياغة على أنها اعتراف من الولايات المتحدة بحقها في إدارة المضيق، شريطة ألا تفرض رسوم مرور أو غيرها من الرسوم خلال فترة الشهرين.

ترفض الولايات المتحدة ودول الخليج هذا التفسير، بحجة أن الاتفاق لا يمنح إيران أي سلطة على الممر المائي، وإنما يلزمها فقط بضمان المرور الآمن للشحن التجاري دون استخدام القوة أو فرض قيود.

تراجع البرنامج النووي في قائمة الأولويات

وذكر التقرير أن أحد الأسباب الرئيسية وراء موقف إيران الأكثر صرامة بشأن مضيق هرمز هو فقدانها للثقة في الولايات المتحدة، وهو شعور تعمق بعد انسحاب الرئيس دونالد ترامب من الاتفاق النووي في عام 2018، وعودته إلى العمل العسكري هذا العام على الرغم من وقف إطلاق النار السابق، وبدء العمليات العسكرية في الوقت الذي كانت فيه المفاوضات الدبلوماسية لا تزال جارية.

وقال أحد المصادر الإيرانية إن أي تنازل من جانب طهران بشأن مضيق هرمز سيشجع واشنطن على توسيع مطالبها لتشمل البرنامج النووي الإيراني وترسانة الصواريخ التقليدية.

وقال المصدر: "التراجع يعني الاستسلام، وهذا ليس خياراً مطروحاً".

لسنوات، هددت إيران مراراً وتكراراً بإغلاق مضيق هرمز، ووصف المسؤولون مثل هذه الخطوة بأنها "أسهل من شرب كأس من الماء". ومع ذلك، فقد أقروا في جلسات خاصة بأنهم يعتبرونها الملاذ الأخير بسبب عواقبها الاقتصادية والسياسية.

كان القلق يتمثل في أن إغلاق المضيق سيزيد من عزلة إيران الدولية، ويستفز جيرانها في الخليج والدول الرئيسية المستهلكة للطاقة، ويلحق ضرراً بالغاً بالاقتصاد الإيراني نفسه.

بحسب التقرير، تغيرت حسابات إيران بعد الهجمات الأمريكية والإسرائيلية التي بدأت في 28 فبراير/شباط وأسفرت عن مقتل المرشد الأعلى الإيراني وعدد من كبار المسؤولين. وخلص القادة الإيرانيون حينها إلى أنه لم يعد لديهم الكثير ليخسروه.

وقامت إيران بعد ذلك بإغلاق المضيق أمام جميع السفن باستثناء سفنها، مما أدى إلى ما وصفه التقرير بأنه أكبر اضطراب في إمدادات الطاقة العالمية في التاريخ.

بعد تردد مبدئي بسبب تأثير ذلك على أسعار النفط، فرضت الولايات المتحدة حصاراً على الموانئ الإيرانية في أبريل.

مع تزايد التكاليف الاقتصادية لإغلاق المضيق على كلا الجانبين، اتفقت واشنطن وطهران في نهاية المطاف على اتفاق مؤقت. وتعتقد إيران الآن أنها نجحت في إجبار الولايات المتحدة على العودة إلى طاولة المفاوضات من خلال سيطرتها على مضيق هرمز، وتسعى إلى ترسيخ هذا الواقع الجديد.

"أصبح كلا الجانبين قلقين بشكل متزايد بشأن العواقب الاقتصادية المباشرة، لكن كل منهما يعتقد أنه خرج منتصراً. ونتيجة لذلك، يعتقد كلاهما أنهما بحاجة فقط إلى بذل المزيد من الجهد للحصول على ما يريدان"، هذا ما قاله علي أنصاري، أستاذ التاريخ الحديث في جامعة سانت أندروز في اسكتلندا.

وأضاف التقرير أن إيران تركز الآن بشكل أكبر على مضيق هرمز مقارنة ببرنامجها النووي، معتقدة أن واشنطن قد قبلت فعلياً حقها في تخصيب اليورانيوم والاحتفاظ بمخزونها من اليورانيوم عالي التخصيب داخل البلاد.

على الرغم من أن البرنامج النووي الإيراني كان أكبر مصدر للتوتر مع الولايات المتحدة لمدة 25 عامًا تقريبًا، حيث كان بمثابة السبب الرئيسي للعقوبات الدولية والمبرر العام الرئيسي للحرب التي شنها ترامب، إلا أن الاتفاق المؤقت الذي أنهى الصراع أجل المناقشات حول هذه القضية إلى مفاوضات مستقبلية.

وقال المصدران الإيرانيان إن طهران ترفض بدء أي محادثات بشأن برنامجها النووي حتى تعترف الولايات المتحدة رسمياً بحق إيران الكامل في إدارة مضيق هرمز.

تراجعت المؤشرات الرئيسية في وول ستريت يوم الأربعاء بعد أن أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أن الاتفاق المؤقت الذي يهدف إلى إنهاء الحرب مع إيران قد "انتهى"، في حين ساعدت مكاسب شركة برودكوم في تخفيف الخسائر في أسهم أشباه الموصلات التي تعرضت لضغوط شديدة في الأيام الأخيرة.

يعيد المستثمرون تقييم المخاطر الجيوسياسية مع ارتفاع أسعار النفط واقتراب موعد اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

وفي كلمته في قمة الناتو، قال ترامب إنه لم يعد يرغب في مواصلة التعامل مع إيران، محذراً في الوقت نفسه من أن واشنطن قد تشن ضربات إضافية ضد البلاد في وقت لاحق من يوم الأربعاء.

أضافت تصريحات ترامب فصلاً آخر إلى صراع تأرجح مراراً وتكراراً بين التصعيد العسكري والجهود الدبلوماسية، مما أثار قلق المستثمرين الذين راهنوا مراراً وتكراراً على احتمال التوصل إلى اتفاق دائم، ليجدوا أن تلك الآمال تتلاشى بسرعة.

"السؤال الرئيسي الآن هو ما إذا كانت هذه التطورات تمثل انهيارًا كاملاً للمفاوضات وعودة إلى المواجهة العسكرية، أم أنها مجرد انتكاسة مؤقتة"، هذا ما قاله ماثيو رايان، رئيس استراتيجية السوق في إيبوري.

في قطاع التكنولوجيا، ارتفعت أسهم شركة برودكوم بنسبة 3% بعد أن أعلنت شركة أبل عن خطط لإنفاق أكثر من 30 مليار دولار بموجب اتفاقية توريد رقائق تم توقيعها مع الشركة في وقت سابق من هذا الأسبوع.

ساهمت المكاسب في أسهم أشباه الموصلات في الحد من الخسائر في مؤشر ناسداك الذي يضم شركات التكنولوجيا بشكل كبير، بينما ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) بنسبة 1.4٪.

في غضون ذلك، واصلت أسعار النفط ارتفاعها في أعقاب تصريحات ترامب، حيث ارتفعت العقود الآجلة لكل من خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط الأمريكي بأكثر من 5%.

انخفضت أسعار تسعة من أصل 11 قطاعاً رئيسياً في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، بينما سجل قطاعا الطاقة وتكنولوجيا المعلومات فقط مكاسب.

تراجعت أسهم شركات السفر مع خفض صندوق النقد الدولي لتوقعاته للنمو العالمي

تعرضت أسهم الشركات المرتبطة بالسفر لضغوط نتيجة ارتفاع أسعار النفط الذي أثار مخاوف بشأن ارتفاع تكاليف الوقود وضعف الطلب.

انخفضت أسهم شركة يونايتد إيرلاينز بنسبة 3.2%، وتراجعت أسهم شركة ساوث ويست إيرلاينز بنسبة 1.1%، وخسرت أسهم شركة دلتا إيرلاينز 1.9%.

كما انخفضت أسهم شركات تشغيل الرحلات البحرية، حيث تراجعت أسهم شركة كارنيفال بنسبة 3% وانخفضت أسهم شركة نورويجيان كروز لاين هولدينغز بنسبة 1.8%.

اعتبارًا من الساعة 10:10 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 514.42 نقطة، أو 0.97%، ليصل إلى 52410.73.

انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 34.32 نقطة، أو 0.46%، ليصل إلى 7469.53، بينما انخفض مؤشر ناسداك المركب بمقدار 78.12 نقطة، أو 0.31%، ليصل إلى 25739.43.

تهدد التطورات الأخيرة بعرقلة الارتفاع الذي رفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة تقارب 10% منذ بداية العام، على الرغم من الخسائر الحادة التي تكبدها في وقت سابق من عام 2026 في أعقاب اندلاع الحرب مع إيران.

يعتقد المحللون أن الارتفاع المتجدد في أسعار النفط قد يعيد المخاوف بشأن التضخم إلى دائرة الضوء، مما يزيد من تعقيد توقعات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

ارتفع مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX)، والذي يشار إليه غالبًا باسم مقياس الخوف في وول ستريت، إلى أعلى مستوى له في أكثر من أسبوع قبل أن يرتفع بمقدار 0.99 نقطة أخرى ليصل إلى 17.12.

وفي تطور منفصل، خفض صندوق النقد الدولي مرة أخرى توقعاته للنمو العالمي لعام 2026 إلى 3.0%، محذراً من أن المخاطر الناجمة عن الصراع في الشرق الأوسط لا تزال مرتفعة.

كما ينتظر المستثمرون صدور محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لشهر يونيو في وقت لاحق من الجلسة للحصول على رؤية أوضح لتقييم صناع السياسات لمخاطر التضخم والتوقعات الاقتصادية.

"تاريخياً، لم تكن محاضر اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي مؤثرة بشكل كبير على السوق، لكنني أعتقد أن هذه المرة قد تكون مختلفة"، هذا ما قاله آرت هوجان، كبير استراتيجيي السوق في شركة بي رايلي ويلث.

وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، تتوقع الأسواق حاليًا زيادة واحدة على الأقل في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية عام 2026.

على صعيد اتساع نطاق السوق، فاق عدد الأسهم المتراجعة عدد الأسهم المرتفعة بنسبة 2.6 إلى 1 في بورصة نيويورك، و2.03 إلى 1 في بورصة ناسداك. كما سجلت بورصة نيويورك 19 مستوى قياسياً جديداً خلال 52 أسبوعاً، و43 مستوى قياسياً جديداً منخفضاً.

استمرت أسعار الألومنيوم في التعافي بعد أن لامست مؤخرًا أدنى مستوياتها في أربعة أشهر، مدعومة بعودة المشترين الصينيين إلى السوق حيث شجعت الأسعار المنخفضة الطلب، وفقًا لمحللي ING وارن باترسون وإيوا مانثي.

وأشار المحللون إلى أن أسعار الألومنيوم تعرضت لضغوط الأسبوع الماضي بعد أن عادت الطاقة الإنتاجية في الشرق الأوسط بشكل أسرع من المتوقع عقب وقف إطلاق النار، مما خفف المخاوف بشأن اضطرابات الإمدادات.

ومع ذلك، أكدوا أن السوق لا يزال على المسار الصحيح لتسجيل عجز في العرض هذا العام، قائلين: "ما زلنا نتوقع أن يظل السوق يعاني من عجز هذا العام".

وأضاف التقرير أن توقعات استمرار عجز العرض توفر دعماً أساسياً للتعافي الأخير في الأسعار، حتى مع تحسن ظروف العرض في الشرق الأوسط.

ومن العوامل الرئيسية الأخرى التي تدعم الأسعار الانخفاض المستمر في مخزونات الألومنيوم الفورية في الصين.

وقال المحللون: "انخفضت مخزونات الألومنيوم الفورية في الصين للجلسة الثانية عشرة على التوالي إلى 1.09 مليون طن متري، أي أقل بنسبة تزيد عن 25% من الذروة التي تم بلوغها في أبريل".

يشير الانخفاض المستمر في المخزونات إلى زيادة الطلب أو استمرار ضيق العرض في السوق الصينية.

وأشار التقرير أيضاً إلى أن الهجمات المتجددة على السفن بالقرب من مضيق هرمز قد زادت من المخاوف بشأن مخاطر الشحن، مما أضاف طبقة أخرى من عدم اليقين إلى تدفقات الإمداد الإقليمية.

تراجعت شهية المضاربة رغم تحسن أساسيات السوق

على الرغم من تحسن أساسيات السوق، ذكر التقرير أن شهية المستثمرين للمضاربة في قطاع الألومنيوم استمرت في التراجع.

وأشار محللو ING، مستشهدين بأحدث تقرير لالتزامات المتداولين (COTR)، إلى أن معنويات المضاربة استمرت في التدهور.

وأضافوا أن صافي المراكز الطويلة في عقود الألومنيوم في بورصة لندن للمعادن انخفض بمقدار 14891 عقدًا للأسبوع الرابع على التوالي، ليصل إلى 53923 عقدًا في الأسبوع المنتهي في 3 يوليو، وهو أدنى مستوى منذ مايو 2019.

يعكس الانخفاض المستمر في صافي المراكز الطويلة تزايد الحذر بين المستثمرين المضاربين، على الرغم من توقعات حدوث عجز في العرض وانخفاض المخزونات في الصين.

أشار التقرير إلى أن السوق يوازن حاليًا بين قوتين متعارضتين. فمن جهة، ساهم التعافي الأسرع من المتوقع في إنتاج الشرق الأوسط في تخفيف المخاوف بشأن الإمدادات. ومن جهة أخرى، تستمر مؤشرات شح الإمدادات في الظهور في مناطق أخرى من العالم.

وخلص محللو ING إلى أن انخفاض المخزونات في الصين وارتفاع مخاطر الشحن عبر مضيق هرمز يجب أن يستمر في دعم أسعار الألومنيوم، حتى مع قيام المستثمرين بتقليص مراكزهم الصعودية في الأسواق المالية.