ارتفع الدولار الأمريكي بشكل طفيف يوم الأربعاء، لكنه ظل على المسار الصحيح لتسجيل أكبر انخفاض سنوي له منذ عام 2017، وسط تخفيضات أسعار الفائدة والمخاوف المالية وسياسة التجارة الأمريكية المتقلبة في عهد الرئيس دونالد ترامب - وهي عوامل هيمنت على أسواق العملات طوال عام 2025.

من المرجح أن تستمر هذه الديناميكيات حتى عام 2026، مما يشير إلى أن ضعف أداء الدولار قد يمتد ويستمر في التأثير على سلوك نظرائه، بما في ذلك اليورو والجنيه الإسترليني، وكلاهما سجل مكاسب قوية هذا العام.

تأثرت معنويات الدولار سلبًا بمخاوف بشأن استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ظل إدارة ترامب. وأعلن ترامب أنه يعتزم الإعلان عن مرشحه لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في يناير/كانون الثاني المقبل، خلفًا لجيروم باول عند انتهاء ولايته في مايو/أيار. وقد واجه باول انتقادات متكررة من الرئيس.

وقد ساهمت هذه الخلفية في ترسيخ عمليات "بيع الدولار" بقوة، حيث احتفظ المتداولون بمراكز بيع صافية منذ أبريل، وفقًا لبيانات من لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية.

انخفض اليورو بنسبة 0.1% إلى 1.1736 دولار، بينما بلغ سعر صرف الجنيه الإسترليني 1.3434 دولار في آخر يوم تداول من العام. وتتجه العملتان نحو تحقيق أكبر مكاسب سنوية لهما مقابل الدولار منذ ثماني سنوات.

بلغ مؤشر الدولار، الذي يقيس قيمة العملة الأمريكية مقابل ست عملات رئيسية، 98.35، مواصلاً بذلك مكاسبه المسجلة يوم الثلاثاء. ومع ذلك، لا يزال المؤشر منخفضاً بنسبة 9.4% في عام 2025، بينما ارتفع اليورو بنسبة 13.4% وحقق الجنيه الإسترليني مكاسب بنسبة 7.5%.

كما سجلت عملات أوروبية أخرى مكاسب قوية هذا العام، حيث ارتفع الفرنك السويسري بنسبة 14% وارتفعت الكرونة السويدية بنسبة 20%.

قال براشانت نيوناها، استراتيجي أسعار الفائدة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في شركة TD Securities، إن التوقعات الهبوطية للدولار في عام 2026 لا تزال تحظى بدعم واسع، مع تركيز التوقعات على "بيع الدولار مقابل اليورو والدولار الأسترالي".

تلقى الدولار بعض الدعم في الجلسة السابقة بعد أن كشفت محاضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر عن انقسامات عميقة بين صناع السياسات عندما خفضوا أسعار الفائدة في وقت سابق من هذا الشهر.

أشار الاقتصاديون في بنك باركليز إلى أن بعض صناع السياسات يعتقدون أنه من المناسب إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير "لفترة من الوقت".

وقالوا في مذكرة: "على الرغم من أن هذا لا يمنع اللجنة بالتأكيد من خفض أسعار الفائدة في يناير، إلا أنه يشير إلى دعم محدود لخفض آخر ما لم يحدث مزيد من التدهور في ظروف سوق العمل".

يتوقع المتداولون حاليًا خفضين في أسعار الفائدة في عام 2026، على الرغم من أن البنك المركزي نفسه يتوقع خفضًا إضافيًا واحدًا فقط في العام المقبل.

ساهم ضعف الدولار في عام 2025 في دفع العديد من العملات الرئيسية وعملات الأسواق الناشئة إلى تحقيق مكاسب سنوية قوية.

تجاوز اليوان الصيني مستوى سبعة يوانات للدولار الأمريكي، وهو مستوى نفسي هام، يوم الثلاثاء لأول مرة منذ عامين ونصف، متجاهلاً بذلك التوقعات المتشائمة الصادرة عن البنك المركزي. وارتفع اليوان بنسبة 4.4% هذا العام، مسجلاً بذلك أقوى أداء سنوي له منذ عام 2020.

يبرز الين الهش بشكل واضح

يُعد الين الياباني من بين العملات القليلة التي فشلت في الاستفادة من ضعف الدولار في عام 2025، حيث ظل مستقراً بشكل عام على الرغم من قيام بنك اليابان برفع أسعار الفائدة مرتين هذا العام - مرة في يناير ومرة أخرى في وقت سابق من هذا الشهر.

يوم الأربعاء، انخفض الين قليلاً إلى 156.61 ين للدولار، محوماً بالقرب من المستويات التي أثارت مخاوف بشأن التدخل الرسمي، إلى جانب خطاب تحذيري قوي من طوكيو.

وقد شعر المستثمرون بخيبة أمل إزاء الوتيرة البطيئة والحذرة لتشديد السياسة النقدية، حيث تم تصفية مركز الين الطويل الكبير الذي شوهد في أبريل بالكامل بحلول نهاية العام.

وبالنظر إلى عام 2026، قال استراتيجيو MUFG إن الظروف قد تتهيأ لحدوث تراجع يدفع الدولار/الين إلى الانخفاض، مضيفين: "كلما انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، زادت فرصة استعادة الين لوضعه كملاذ آمن".

في غضون ذلك، تم تداول الدولار الأسترالي الحساس للمخاطر عند 0.66965 دولار أمريكي، ومن المتوقع أن يحقق مكاسب تزيد عن 8% لهذا العام، وهو أفضل أداء سنوي له منذ عام 2020. وانخفض الدولار النيوزيلندي بشكل طفيف إلى 0.57875 دولار أمريكي، ولكنه كان في طريقه لتحقيق مكاسب سنوية بنسبة 3.4%، منهياً بذلك سلسلة خسائر استمرت أربع سنوات.

انخفضت أسعار الذهب في التداولات الأوروبية يوم الأربعاء، مستأنفة خسائرها التي توقفت لفترة وجيزة في الجلسة السابقة، ووصلت إلى أدنى مستوى لها في أسبوعين، حيث ظهرت عمليات تصحيح وجني أرباح متجددة في جلسات التداول الأخيرة من العام، تحت ضغط من قوة الدولار الأمريكي مقابل سلة من العملات العالمية.

على الرغم من التراجع الطفيف في نهاية العام، فإن المعدن النفيس الذهب يستعد لتسجيل أقوى أداء سنوي له منذ عام 1979، مدعوماً بالطلب الاستثنائي وغير المسبوق على سبائك الذهب باعتبارها واحدة من أبرز أصول الملاذ الآمن، وسط الاضطرابات الجيوسياسية والتحولات الاقتصادية العالمية التي جعلت الذهب الوسيلة المفضلة لحماية الثروة في عام 2025.

نظرة عامة على الأسعار

• أسعار الذهب اليوم: انخفض سعر الذهب بنسبة 1.5% إلى 4274.23 دولارًا، وهو أدنى مستوى له منذ 16 ديسمبر، من مستوى الافتتاح البالغ 4339.10 دولارًا، بعد أن سجل أعلى مستوى له خلال اليوم عند 4373.24 دولارًا.

• عند تسوية يوم الثلاثاء، ارتفع المعدن الثمين بنسبة 0.2%، بعد أن عانى من انخفاض حاد بنسبة 4.45% يوم الاثنين، وهو أكبر خسارة يومية له منذ أكتوبر الماضي، مدفوعًا بتصحيح متسارع وجني الأرباح من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4550.04 دولارًا للأونصة.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بأكثر من 0.2% يوم الأربعاء، مواصلاً مكاسبه للجلسة الثانية على التوالي، ووصل إلى أعلى مستوى له في أسبوع عند 98.44 نقطة، مما يعكس استمرار قوة العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية.

وبحسب محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأخير، الذي عُقد في الفترة من 9 إلى 10 ديسمبر ونُشر يوم الثلاثاء، وافق البنك المركزي الأمريكي على خفض أسعار الفائدة بعد مناقشة متعمقة للمخاطر التي تواجه الاقتصاد الأمريكي.

وكشفت المحاضر أن قرار خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساسية إلى نطاق 3.75٪، وهو الأدنى منذ عام 2022، واجه معارضة كبيرة، حيث صوت تسعة أعضاء لصالح القرار وعارضه ثلاثة أعضاء - وهو أكبر عدد من الاعتراضات منذ عام 2019.

وأشارت المحاضر أيضاً إلى تفضيل الحذر في الاجتماعات القادمة، حيث اقترح بعض المشاركين أن إبقاء الأسعار دون تغيير "لفترة من الوقت" بعد خفض ديسمبر سيكون الخيار الأنسب.

توقعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة خفضًا إضافيًا واحدًا فقط لسعر الفائدة طوال عام 2026، مما يشير إلى نهج أكثر حذرًا وتشددًا مقارنة بالتوقعات السابقة.

أسعار الفائدة الأمريكية

• وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن سعر السوق لإبقاء أسعار الفائدة الأمريكية دون تغيير في اجتماع يناير 2026 يبلغ 84٪، في حين أن احتمال خفضها بمقدار 25 نقطة أساس يبلغ 16٪.

• يتوقع المستثمرون حاليًا خفضين لأسعار الفائدة الأمريكية خلال العام المقبل، بينما تشير توقعات الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض واحد فقط بمقدار 25 نقطة أساس.

• ولإعادة تقييم هذه التوقعات، يراقب المستثمرون عن كثب البيانات الاقتصادية الأمريكية القادمة، إلى جانب تعليقات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

توقعات الذهب

قال المحلل المستقل روس نورمان إن الذهب يشهد تقلبات سعرية حادة مدفوعة بجني الأرباح وفتح مراكز جديدة. وأضاف أن متطلبات الهامش الأعلى في بورصة شيكاغو التجارية قد حدّت على الأرجح من الارتفاعات الكبيرة المتوقعة في أسعار المعادن النفيسة.

وأشار نورمان أيضاً إلى أن التعريفات الجمركية، والرغبة في بناء مخزونات محلية، وهشاشة سلاسل التوريد، كلها عوامل أبرزت الأهمية الاستراتيجية لبعض المعادن الرئيسية.

وأضاف أنه في عام 2026، ستتضح تداعيات هذه العوامل، ليس فقط من خلال ارتفاع الأسعار مع تنافس الدول على بناء مخزونات استراتيجية، ولكن أيضًا من خلال آليات بديلة لتأمين السلع الأساسية.

الأداء السنوي

على مدار عام 2025، الذي ينتهي رسمياً بتسوية اليوم، ارتفع سعر الذهب، وهو المعدن الثمين، بأكثر من 64%، وهو في طريقه لتحقيق مكاسبه السنوية الثالثة على التوالي وأكبر زيادة سنوية له منذ عام 1979.

العوامل الدافعة وراء هذا الأداء التاريخي المتميز

• مشتريات البنوك المركزية: كان العامل الأهم هو استمرار البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم في تكديس احتياطيات الذهب بمستويات قياسية غير مسبوقة. وقد أدى هذا التحول نحو التخلي عن الدولار وتنويع الأسواق بعيدًا عن العملات الورقية إلى خلق طلب هيكلي قوي ومستمر، معزول إلى حد كبير عن التقلبات المضاربية قصيرة الأجل.

• البيئة النقدية العالمية: استفاد الذهب بشكل كبير من تحول البنوك المركزية الكبرى، بقيادة الاحتياطي الفيدرالي، نحو خفض أسعار الفائدة. ولأن الذهب لا يُدرّ دخلاً، فإن انخفاض أسعار الفائدة يقلل من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ به، مما دفع صناديق الاستثمار الكبيرة إلى إعادة توجيه سيولة كبيرة من السندات إلى المعدن الأصفر.

• تصاعد التوترات الجيوسياسية: وسط عدم الاستقرار السياسي والصراعات طوال عام 2025، ازداد دور الذهب كملاذ آمن عالمي موثوق به، حيث لجأ إليه المستثمرون والمؤسسات كحماية من الحروب والعقوبات الاقتصادية والتقلبات المفاجئة في السوق المالية.

• التحوط من التضخم: مع استمرار الضغوط التضخمية وارتفاع الدين السيادي العالمي، فقدت العملات الورقية جزءًا من قوتها الشرائية، مما دفع الأفراد والمؤسسات إلى زيادة الطلب على سبائك وعملات الذهب المادية كمخزن ملموس للقيمة ووسيلة للحماية من الانهيارات الاقتصادية المحتملة.

• ندرة الموارد المادية وقيود الإنتاج: واجه قطاع التعدين صعوبات في توسيع الإنتاج العالمي عام 2025 نتيجةً لنضوب المناجم الرئيسية وارتفاع تكاليف الاستخراج. وقد وفر هذا العرض المستقر نسبيًا في ظل الطلب المتزايد زخمًا إضافيًا لأسعار الذهب لتتجاوز مستويات تاريخية تتجاوز 4000 دولار للأونصة.

• ضعف الدولار الأمريكي: مدفوع بتخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، والمخاوف المتزايدة بشأن الاستقرار المالي في الولايات المتحدة، والسياسات التجارية المتقلبة في عهد دونالد ترامب، والشكوك المتزايدة حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي في ظل إدارة ترامب.

صندوق SPDR Gold Trust

لم تتغير حيازات الذهب في صندوق SPDR Gold Trust، وهو أكبر صندوق متداول مدعوم بالذهب في العالم، يوم الثلاثاء، حيث أبقت الحيازات الإجمالية عند 1071.99 طن متري، وهو أعلى مستوى منذ 21 يونيو 2022.

انخفض اليورو في التداولات الأوروبية يوم الأربعاء مقابل سلة من العملات العالمية، مما زاد من خسائره للجلسة الثانية على التوالي مقابل الدولار الأمريكي ووصل إلى أدنى مستوى له في أسبوع، وسط طلب نشط نسبياً على العملة الأمريكية، خاصة بعد صدور محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأخير، والذي كشف عن انقسام حاد بين المسؤولين حول خفض سعر الفائدة في ديسمبر.

على الرغم من هذا التراجع، فإن العملة الأوروبية الموحدة، اليورو، في طريقها لتسجيل أكبر مكاسبها السنوية منذ عام 2017. وتدعم هذه المكاسب مجموعة من العوامل، أبرزها تحسن مؤشرات النمو الاقتصادي في جميع أنحاء منطقة اليورو، والموقف النقدي المتشدد نسبياً الذي تبناه البنك المركزي الأوروبي خلال النصف الثاني من العام، والضعف العام الذي هيمن على أداء الدولار الأمريكي في الأسواق العالمية.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف اليورو اليوم: انخفض اليورو بنسبة 0.15% مقابل الدولار إلى 1.1733، وهو أدنى مستوى له منذ 22 ديسمبر، من مستوى الافتتاح عند 1.1748، بعد أن سجل أعلى مستوى له خلال الجلسة عند 1.1749.

• أنهى اليورو جلسة الثلاثاء منخفضاً بنسبة 0.2% مقابل الدولار، مسجلاً خسارته الثالثة في الأيام الأربعة الماضية، تحت ضغط محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بأكثر من 0.1% يوم الأربعاء، مواصلاً مكاسبه للجلسة الثانية على التوالي، ووصل إلى أعلى مستوى له في أسبوع عند 98.33 نقطة، مما يعكس استمرار قوة العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

وبحسب محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأخير، الذي عقد في الفترة من 9 إلى 10 ديسمبر، وافق البنك المركزي الأمريكي على خفض أسعار الفائدة بعد مناقشات معمقة حول المخاطر التي تواجه الاقتصاد الأمريكي.

أظهر المحضر أن قرار خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساسية إلى نطاق 3.75٪، وهو أدنى مستوى منذ عام 2022، واجه معارضة كبيرة، حيث صوت تسعة أعضاء لصالح القرار وثلاثة ضده - وهو أكبر عدد من الاعتراضات منذ عام 2019.

وأشارت المحاضر أيضاً إلى وجود ميل نحو الحذر في الاجتماعات القادمة، حيث اقترح بعض المشاركين أن إبقاء الأسعار دون تغيير "لفترة من الوقت" بعد خفض ديسمبر سيكون الإجراء الأنسب.

توقعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة خفضًا إضافيًا واحدًا فقط لسعر الفائدة طوال عام 2026، مما يشير إلى نهج أكثر حذرًا وتشددًا مقارنة بالتوقعات السابقة.

وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن سعر السوق لإبقاء أسعار الفائدة الأمريكية دون تغيير في اجتماع يناير 2026 يبلغ 84٪، بينما يبلغ احتمال خفضها بمقدار 25 نقطة أساس 16٪.

أسعار الفائدة الأوروبية

• لا تزال أسعار سوق المال لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي في فبراير 2026 مستقرة عند أقل من 10٪.

• ولإعادة تقييم هذه التوقعات، ينتظر المستثمرون المزيد من البيانات الاقتصادية من منطقة اليورو بشأن التضخم والبطالة والأجور.

فرق سعر الفائدة

في أعقاب قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأخير، تقلصت فجوة أسعار الفائدة بين أوروبا والولايات المتحدة إلى 160 نقطة أساس لصالح أسعار الفائدة الأمريكية، وهو أصغر فرق منذ مايو 2022، مما يدعم إمكانية ارتفاع اليورو مقابل الدولار الأمريكي.

الأداء السنوي

على مدار عام 2025، الذي ينتهي رسمياً بتسوية اليوم، ارتفعت العملة الأوروبية الموحدة، اليورو، بأكثر من 13% مقابل الدولار الأمريكي، وهي في طريقها لتسجيل ثاني مكاسبها السنوية في السنوات الثلاث الماضية وأكبر زيادة سنوية لها منذ عام 2017.

العوامل الدافعة وراء هذا الأداء التاريخي المتميز

• مرونة الاقتصاد الأوروبي: سجلت منطقة اليورو نموًا اقتصاديًا أقوى من المتوقع في عام 2025، لا سيما مع انتعاش النشاط الصناعي والتجاري في ألمانيا، أكبر اقتصاد في المنطقة.

• سياسة البنك المركزي الأوروبي: على عكس التوقعات، حافظ البنك المركزي الأوروبي على موقف متشدد نسبياً مقارنة بالاحتياطي الفيدرالي، خاصة خلال النصف الثاني من العام، مما حافظ على جاذبية اليورو كعملة ذات عائد أعلى وأكثر استقراراً.

• ضعف الدولار الأمريكي: مدفوع بتخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتزايد المخاوف بشأن الاستقرار المالي في الولايات المتحدة، والسياسات التجارية المتقلبة في عهد دونالد ترامب، والمخاوف المتزايدة بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي في ظل إدارة ترامب.

انخفض الين الياباني في التداولات الآسيوية يوم الأربعاء مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية، وظل في المنطقة السلبية للجلسة الثانية على التوالي مقابل الدولار الأمريكي، وسط تجدد الطلب على الدولار، الذي وسع مكاسبه إلى أعلى مستوى له في أسبوع واحد بعد أن أظهر إصدار محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي انقسامًا حادًا بين المسؤولين حول خفض سعر الفائدة في ديسمبر.

في جلسات التداول الأخيرة من عام 2025، تسود أسواق العملات حالة من الهدوء بشكل عام بسبب انخفاض السيولة الناجم عن عطلات رأس السنة الجديدة، حيث يتطلع المتداولون إلى الأمام بعد عام صعب بالنسبة لبعض العملات الرئيسية، وعلى رأسها الدولار الأمريكي.

نظرة عامة على الأسعار

• الين الياباني اليوم: ارتفع الدولار بنسبة 0.2% مقابل الين إلى 156.64، من مستوى الافتتاح البالغ 156.33، مع تسجيل أدنى مستوى للجلسة عند 156.30.

• أنهى الين تداولات يوم الثلاثاء منخفضاً بنسبة 0.2% مقابل الدولار، مسجلاً خسارته الثانية في الجلسات الثلاث الماضية، متأثراً بضغوط محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بأكثر من 0.1% يوم الأربعاء، مواصلاً مكاسبه للجلسة الثانية على التوالي، ووصل إلى أعلى مستوى له في أسبوع عند 98.33 نقطة، مما يعكس استمرار قوة العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

وبحسب محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأخير، الذي عقد في الفترة من 9 إلى 10 ديسمبر، وافق البنك المركزي الأمريكي على خفض أسعار الفائدة بعد مناقشات معمقة حول المخاطر التي تواجه الاقتصاد الأمريكي.

وكشفت المحاضر أن قرار خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساسية إلى مستوى 3.75%، وهو أدنى مستوى منذ عام 2022، واجه معارضة كبيرة، حيث صوت تسعة أعضاء لصالح القرار وثلاثة ضده - وهو أكبر عدد من الاعتراضات منذ عام 2019.

وأشارت المحاضر أيضاً إلى موقف أكثر حذراً من جانب الاحتياطي الفيدرالي في الاجتماعات المقبلة، حيث اقترح بعض المشاركين أن إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير "لفترة من الوقت" بعد خفض ديسمبر سيكون الخيار الأنسب.

توقعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة خفضًا إضافيًا واحدًا فقط في أسعار الفائدة طوال عام 2026، مما يشير إلى نهج أكثر حذرًا وتشددًا مقارنة بالتوقعات السابقة.

وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن سعر السوق لإبقاء أسعار الفائدة الأمريكية دون تغيير في اجتماع يناير 2026 يبلغ 84٪، بينما يبلغ احتمال خفضها بمقدار 25 نقطة أساس 16٪.

أسعار الفائدة اليابانية

• يوم الاثنين في طوكيو، تم إصدار ملخص الآراء الصادرة عن أحدث اجتماع للسياسة النقدية لبنك اليابان - الذي عقد في الفترة من 18 إلى 19 ديسمبر - مؤكداً رفع سعر الفائدة إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1995.

أظهر الملخص تحولاً واضحاً نحو موقف متشدد لدى معظم أعضاء مجلس الإدارة، حيث أكد الكثيرون على ضرورة رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر في المستقبل. واتفقوا على أن رفع أسعار الفائدة تدريجياً وتقليص التحفيز النقدي أمران ضروريان لضمان استقرار الأسعار على المدى الطويل.

• لا تزال أسعار السوق لرفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية من قبل بنك اليابان في اجتماعه في يناير ثابتة عند حوالي 20٪.

• ولإعادة تقييم هذه التوقعات، ينتظر المستثمرون المزيد من البيانات اليابانية حول التضخم والبطالة ونمو الأجور.