أصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يوم الثلاثاء محضر اجتماعه الذي شهد انقساماً حاداً في وقت سابق من هذا الشهر، والذي اختُتم بالتصويت على خفض أسعار الفائدة مرة أخرى - وهو قرار يبدو أنه كان أقرب بكثير مما أشارت إليه نتيجة التصويت النهائي.

أظهرت محاضر الاجتماع، التي نُشرت قبل يوم من الموعد المعتاد بسبب عطلة رأس السنة الجديدة، أن المسؤولين أعربوا عن مجموعة واسعة من الآراء خلال اجتماع 9-10 ديسمبر.

في نهاية المطاف، صوّتت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بأغلبية 9 أصوات مقابل 3 لخفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية، مسجلةً بذلك أكبر عدد من الأصوات المعارضة منذ عام 2019، وسط نقاش حاد حول ضرورة دعم سوق العمل في مقابل المخاوف من التضخم. وقد أدى هذا القرار إلى خفض سعر الفائدة القياسي إلى نطاق يتراوح بين 3.5% و3.75%.

وبحسب محضر الاجتماع، "رأى معظم المشاركين أن إجراء المزيد من التعديلات التنازلية على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية سيكون مناسبًا على الأرجح إذا استمر التضخم في الانخفاض بمرور الوقت كما هو متوقع".

إلا أن هذا الرأي كان مصحوباً بتحفظات واضحة بشأن وتيرة وتوقيت أي تحركات إضافية.

وأضاف المحضر: "فيما يتعلق بمدى وتوقيت التعديلات الإضافية على النطاق المستهدف، أشار بعض المشاركين إلى أنه بالنظر إلى توقعاتهم الاقتصادية، قد يكون من المناسب الحفاظ على النطاق المستهدف عند مستواه الحالي لبعض الوقت بعد التخفيض الذي تم في هذا الاجتماع".

أعرب المسؤولون عن ثقتهم باستمرار نمو الاقتصاد بوتيرة "معتدلة"، مع تحديدهم لمخاطر سلبية على التوظيف ومخاطر إيجابية على التضخم. وقد ساهمت التقييمات المتباينة لهذه المخاطر في الانقسام داخل اللجنة، مع وجود مؤشرات على أن النتيجة كانت قابلة للتغيير رغم تأييد الأغلبية لخفض أسعار الفائدة.

وكشفت محاضر الاجتماع أن "عدداً قليلاً من المشاركين الذين أيدوا خفض نطاق الهدف في هذا الاجتماع أشاروا إلى أن القرار كان متوازناً للغاية، أو أنهم كانوا سيؤيدون ترك نطاق الهدف دون تغيير".

تزامن التصويت مع التحديث الفصلي لملخص التوقعات الاقتصادية، بما في ذلك مخطط النقاط الذي يحظى بمتابعة دقيقة والذي يوضح توقعات كل مسؤول بشأن مسار أسعار الفائدة.

أشارت التوقعات الصادرة عن المسؤولين التسعة عشر الذين حضروا اجتماع ديسمبر - بمن فيهم 12 عضواً مصوتين - إلى احتمال خفض سعر الفائدة مرة أخرى في عام 2026 متبوعة بخفض آخر في عام 2027، مما قد يؤدي إلى خفض سعر الفائدة الأساسي إلى حوالي 3%، وهو مستوى يعتبره المسؤولون "محايداً"، أي أنه ليس مقيداً ولا محفزاً للنمو الاقتصادي.

أولئك الذين فضلوا الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير "أعربوا عن قلقهم من أن التقدم نحو هدف اللجنة المتمثل في التضخم بنسبة 2٪ قد يكون قد توقف في عام 2025، أو أشاروا إلى الحاجة إلى مزيد من الثقة بأن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو الهدف".

أقر المسؤولون بأن الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب قد ساهمت في ارتفاع التضخم، لكنهم اتفقوا إلى حد كبير على أن التأثير سيكون مؤقتًا ومن المرجح أن يتلاشى خلال عام 2026.

منذ التصويت، أظهرت البيانات الاقتصادية أن سوق العمل لا يزال يشهد تباطؤاً في التوظيف دون تسارع حاد في عمليات التسريح. وقد استمر التضخم في الانخفاض تدريجياً، ولكنه لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

في الوقت نفسه، واصل الاقتصاد بشكل عام أداءه القوي. نما الناتج المحلي الإجمالي بمعدل سنوي قدره 4.3% في الربع الثالث، متجاوزاً التوقعات ومتسارعاً بنحو نصف نقطة مئوية عن الوتيرة القوية التي شهدها الربع الثاني.

مع ذلك، فإنّ الكثير من البيانات مصحوبة بتحذير هام. فبعض التقارير لا تزال متأخرة ريثما تُكمل الوكالات الحكومية جمع البيانات بعد فترة الإغلاق، وحتى الإصدارات الأحدث تُعامل بحذر بسبب هذه الثغرات.

ونتيجةً لذلك، تتوقع الأسواق عموماً أن تُبقي اللجنة أسعار الفائدة دون تغيير خلال الاجتماعات القليلة المقبلة بانتظار بيانات إضافية. وقد اتسمت فترة العطلات بتعليقات عامة محدودة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، وعكست التصريحات القليلة المتاحة درجة عالية من الحذر مع اقتراب العام الجديد.

ومن المقرر أيضاً تغيير تشكيل اللجنة، حيث سيتولى أربعة رؤساء بنوك إقليميين جدد أدوار التصويت:

بيث هاماك، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، التي عارضت ليس فقط أي تخفيضات إضافية ولكن أيضًا تخفيضًا سابقًا؛

آنا بولسون، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، والتي أعربت عن مخاوفها بشأن التضخم؛

لوري لوجان، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، والتي أعربت عن تحفظاتها بشأن خفض أسعار الفائدة؛

نيل كاشكاري، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، الذي قال إنه لم يكن ليصوت لصالح خفض سعر الفائدة في أكتوبر.

وفي الاجتماع نفسه، صوتت اللجنة أيضاً على استئناف شراء السندات. وبموجب الترتيب الجديد، سيشتري الاحتياطي الفيدرالي سندات الخزانة قصيرة الأجل في محاولة لتخفيف الضغوط في أسواق التمويل قصيرة الأجل.

بدأ البنك المركزي البرنامج بشراء سندات خزانة بقيمة 40 مليار دولار شهرياً، عازماً على الحفاظ على هذا المعدل لعدة أشهر قبل تقليصه تدريجياً. وكانت محاولة سابقة لتقليص الميزانية العمومية قد خفضت حيازات الاحتياطي الفيدرالي بنحو 2.3 تريليون دولار، لتصل إلى مستواها الحالي البالغ 6.6 تريليون دولار.

وأشار المحضر إلى أن عدم استئناف عمليات الشراء - المشار إليها في الأسواق باسم التيسير الكمي - قد يؤدي إلى "انخفاضات كبيرة في الاحتياطيات" إلى مستويات أقل مما يعتبره الاحتياطي الفيدرالي "كافياً" للنظام المصرفي.

يصعد النحاس، ذو اللون الكهرماني والذي يُطلق عليه "ابن عم الذهب"، بهدوء إلى مصاف السلع الأفضل أداءً هذا العام. ويُعتبر النحاس، الذي يُنظر إليه بشكل متزايد كمدخل أساسي في بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، في طريقه لتحقيق أقوى أداء سنوي له منذ الأزمة المالية العالمية.

استقر سعر عقد النحاس الآجل لثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن عند حوالي 12,222 دولارًا للطن المتري يوم الثلاثاء، وهو أقل بقليل من أعلى مستوى قياسي سجله يوم الاثنين عند 12,960 دولارًا للطن. وبذلك يرتفع سعر النحاس بنحو 42% منذ بداية العام، مسجلاً بذلك أفضل مكاسبه السنوية منذ عام 2009.

وحتى يوم الثلاثاء، سجل المعدن ثماني جلسات متتالية من المكاسب - وهي أطول سلسلة مكاسب له في ثماني سنوات - وفقًا لتحليل كبير الاقتصاديين ديفيد روزنبرغ.

بالنسبة للنحاس - وهو معدن صناعي تراجع لصالح المعادن الثمينة في السنوات الأخيرة - هناك عدة عوامل تساعد في تفسير هذا الارتفاع الحاد.

أولاً، الزخم المرتبط بالذكاء الاصطناعي. يُعد النحاس مكونًا رئيسيًا في مراكز البيانات، ويُنظر إليه بشكل متزايد على أنه استثمار مكمل لموضوع الذكاء الاصطناعي الأوسع.

ثانيًا، اختلالات العرض والطلب. يواجه القطاع قيودًا على العرض في وقت يشهد فيه الطلب تسارعًا مدفوعًا بالتحول إلى الكهرباء وانتقال الطاقة. إضافةً إلى ذلك، قامت الولايات المتحدة بتخزين النحاس بكميات كبيرة تحسبًا لفرض تعريفات جمركية محتملة، مما يزيد الضغط على الأسعار نحو الارتفاع.

ثالثًا، الاضطرابات المرتبطة بالتعريفات الجمركية. شهدت أسعار النحاس ارتفاعًا قويًا هذا الصيف بعد أن أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن فرض تعريفة جمركية بنسبة 50% على بعض منتجات النحاس والسلع التي تعتمد بشكل كبير على النحاس.

أشار روزنبرغ في مذكرة حديثة لأحد العملاء إلى أن العام الاستثنائي للنحاس مدفوع إلى حد كبير بـ "مخاوف مستمرة وغير محلولة بشأن نقص الإمدادات".

استفاد النحاس أيضاً من الارتفاع الأوسع نطاقاً في أسعار المعادن. فقد ارتفع سعر الذهب بنحو 64% منذ بداية العام، وغالباً ما يدفع ذلك أسعار معادن أخرى مثل الفضة والنحاس إلى الارتفاع معه، وفقاً لما ذكره آرت هوجان، كبير استراتيجيي السوق في شركة بي رايلي لإدارة الثروات، لموقع بيزنس إنسايدر.

وقال هوجان: "عندما تبدأ المجموعة في التحرك، فإنها تميل جميعها إلى التحرك معًا"، في إشارة إلى القوة واسعة النطاق في أسواق المعادن.

لا تتوقع وول ستريت أن يتلاشى هذا الزخم في أي وقت قريب.

قال محللون في فريق معلومات السوق التابع لشركة جي بي مورغان إنهم يتوقعون ارتفاع أسعار النحاس إلى حوالي 12500 دولار للطن المتري في النصف الأول من العام المقبل، مدعومة بالطلب الناتج عن الذكاء الاصطناعي والتراجع المحتمل عن بعض الرسوم الجمركية.

وفي الوقت نفسه، تتوقع غولدمان ساكس أن تصل أسعار النحاس إلى 15000 دولار للطن المتري خلال العقد المقبل، مما يعني ارتفاعًا بنسبة 22٪ تقريبًا عن المستويات الحالية.

وكتب البنك في مذكرة موجهة إلى العملاء: "يظل النحاس المعدن الصناعي المفضل لدينا على المدى الطويل، نظراً لمحدودية إمداداته الفريدة والنمو الهيكلي القوي في الطلب عليه".

انخفض سعر البيتكوين نحو مستوى 87000 دولار يوم الثلاثاء بعد فشل آخر في الحفاظ على التعافي فوق عتبة 90000 دولار خلال الجلسة السابقة، حيث أثر ضعف أحجام التداول قرب نهاية العام وتراجع الطلب المؤسسي على أكبر عملة مشفرة في العالم.

انخفض سعر البيتكوين بنسبة 2.5% ليتم تداوله عند 87,458.6 دولارًا اعتبارًا من الساعة 01:32 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة (06:32 بتوقيت غرينتش).

تمكن البيتكوين لفترة وجيزة من تجاوز المستوى النفسي الرئيسي البالغ 90 ألف دولار يوم الاثنين، لكنه سرعان ما تخلى عن تلك المكاسب، مما يؤكد وجود مقاومة فنية قوية حول تلك المنطقة.

البيتكوين يتعرض لضغوط من تدفقات الأموال الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة، بينما تنتظر الأسواق محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

لقد واجهت العملة المشفرة صعوبة في بناء زخم صعودي في الجلسات الأخيرة، حيث أبرزت عمليات التراجع المتكررة نقص الثقة بين المتداولين مع اقتراب نهاية العام.

كان استمرار تدفقات الأموال الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة الأمريكية للبيتكوين الفوري من بين العوامل الرئيسية التي تضغط على الأسعار.

أدى انخفاض الطلب المؤسسي، والذي انعكس في عمليات الاسترداد المستمرة من هذه الصناديق، إلى تراجع المعنويات بعد أن ساهمت التدفقات السابقة في دفع سعر البيتكوين إلى مستويات قياسية. وتزامن هذا التحول في التدفقات مع عمليات جني الأرباح وتراجع عام في الإقبال على الأصول عالية المخاطر.

تأثرت ظروف التداول سلبًا بانخفاض السيولة خلال موسم الأعياد، مما فاقم تقلبات الأسعار وقلل من قدرة السوق على الحفاظ على اتجاهاته. وظل سعر البيتكوين محصورًا ضمن نطاق سعري دون 90 ألف دولار، على الرغم من ارتفاعات طفيفة خلال اليوم فوق هذا المستوى.

كما ظل المستثمرون حذرين قبل صدور محضر اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر، والمقرر عقده في وقت لاحق من يوم الثلاثاء.

من المتوقع أن تكشف محاضر الاجتماع عن وجود انقسامات بين صناع السياسات حول توقعات أسعار الفائدة، وذلك في أعقاب قرار البنك المركزي بخفض أسعار الفائدة في وقت سابق من هذا الشهر.

وقد وفرت التوقعات بمزيد من تخفيضات أسعار الفائدة في عام 2026 رياحاً خلفية مهمة للأصول الخطرة، بما في ذلك العملات المشفرة، حيث تميل أسعار الفائدة المنخفضة إلى دعم الاستثمارات المضاربة عن طريق تقليل جاذبية الأصول المدرة للعائد.

ومع ذلك، فإن حالة عدم اليقين المحيطة بتوقيت وحجم التيسير المستقبلي أبقت المستثمرين حذرين على المدى القريب.

أسعار العملات المشفرة اليوم: تراجع العملات البديلة بالتزامن مع خسائر البيتكوين

انخفضت معظم العملات البديلة الرئيسية يوم الثلاثاء، متأثرة بخسائر البيتكوين وسط أجواء حذرة في السوق.

انخفضت عملة إيثيريوم، ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم، بنسبة 3% لتصل إلى 2949.92 دولارًا.

انخفض سعر عملة XRP، ثالث أكبر عملة مشفرة، بنسبة 1.6% ليصل إلى 1.86 دولار.

استقر الدولار يوم الثلاثاء قبل صدور محضر اجتماع ديسمبر من مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بينما واصل اليوان الصيني مكاسبه وتجاوز مستوى نفسياً رئيسياً مقابل العملة الأمريكية.

استمرت عطلات نهاية العام في استنزاف السيولة من الأسواق، حيث يتوقع المتداولون بشكل متزايد أن يظل الدولار تحت الضغط.

يتجه الدولار نحو تسجيل أسوأ أداء سنوي له منذ عام 2017، مع اقتراب الخسائر من 10%.

قال بعض المحللين إن محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر، عندما خفض البنك المركزي أسعار الفائدة، قد يعزز التوقعات بمزيد من التيسير النقدي، حيث أن الأسواق قد توقعت بالفعل خفضين إضافيين لأسعار الفائدة في عام 2026.

اليورو والجنيه الإسترليني يسيران على الطريق الصحيح لتحقيق مكاسب سنوية

كان اليورو يتداول عند 1.1767 دولار، متجهاً نحو مكاسب سنوية تبلغ حوالي 14٪، بينما كان الجنيه الإسترليني عند 1.3508 دولار، في طريقه للارتفاع بنحو 8٪ في عام 2025.

من المتوقع أن يسجل مؤشر الدولار، الذي يقيس قيمة العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات الرئيسية، انخفاضاً سنوياً بنسبة 9.6%، وهو أكبر انخفاض له منذ ثماني سنوات. ويعود هذا الضعف إلى توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتضييق فوارق أسعار الفائدة مع العملات الأخرى، فضلاً عن المخاوف بشأن عجز الموازنة الأمريكية وعدم الاستقرار السياسي.

بلغ المؤشر في آخر مرة 98.03 نقطة، وهو ليس بعيداً عن أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر والذي سجله الأسبوع الماضي.

يتوقع الاستراتيجيون في MUFG أن ينخفض مؤشر الدولار بنسبة 5% أخرى العام المقبل، مشيرين إلى الأداء الاقتصادي الأمريكي واتجاه السياسة النقدية باعتبارهما المحركين الرئيسيين.

لكن آخرين أشاروا إلى الاستقرار النسبي للدولار في الأشهر الأخيرة والنطاق المحدود أمام الاحتياطي الفيدرالي لإجراء تخفيضات أعمق بكثير في أسعار الفائدة.

قال غاي ميلر، كبير استراتيجيي السوق في مجموعة زيورخ للتأمين: "نعتقد أن الدولار سيتداول ضمن نطاق قريب من مستوياته الحالية مقابل العملات الرئيسية. لقد شهدنا تحركات جانبية إلى حد كبير منذ الصيف، لا سيما مقابل الفرنك السويسري واليورو".

يكسر يوان مستوى نفسياً رئيسياً

تجاوز اليوان الصيني في السوق المحلية مستوى 7 يوانات للدولار، وهو مستوى مهم نفسياً، لأول مرة منذ عامين ونصف، متحدياً بذلك التوجيهات الأضعف من البنك المركزي، حيث سارع المصدرون إلى بيع الدولارات مع اقتراب نهاية العام.

ارتفع اليوان إلى 6.9951 مقابل الدولار، وهو أقوى مستوى له منذ مايو 2023. وقد ارتفع بنحو 5٪ مقابل الدولار الضعيف منذ أوائل أبريل، ومن المتوقع أن ينهي سلسلة خسائر استمرت ثلاث سنوات.

سعى بنك الشعب الصيني إلى كبح الارتفاع الحاد في قيمة اليوان من خلال تحديد أسعار صرف يومية أضعف وإصدار تحذيرات شفهية عبر وسائل الإعلام الحكومية، لكن تلك الجهود فشلت في عكس زخم العملة الصاعد.

الين الياباني والاقتصاد

في غضون ذلك، تم تداول الين الياباني عند 155.96 ين للدولار، وهو مستوى بعيد قليلاً عن المستويات التي دفعت سابقاً مسؤولي طوكيو إلى إصدار تحذيرات شفهية وأثارت تكهنات السوق حول التدخل المحتمل.

أظهر ملخص لآراء صانعي السياسات في بنك اليابان، صدر يوم الاثنين، أن المسؤولين يناقشون الحاجة إلى مواصلة رفع أسعار الفائدة حتى بعد الزيادة التي تمت الموافقة عليها في ديسمبر، حيث دعا أحد الأعضاء إلى زيادات في أسعار الفائدة كل بضعة أشهر، مما يسلط الضوء على تركيز البنك على الضغوط التضخمية.

قال كيت جوكس، كبير استراتيجيي صرف العملات الأجنبية في سوسيتيه جنرال، إن تحركات الدولار مقابل الين ترتبط ارتباطاً وثيقاً بتوقعات النمو أكثر من ارتباطها بالسياسة النقدية. وأضاف: "ما يحتاجه الين، قبل كل شيء، هو نمو أقوى في الناتج المحلي الإجمالي".

أعلنت الحكومة اليابانية الأسبوع الماضي أنها تتوقع أن ينمو الاقتصاد بنسبة 1.1% في السنة المالية المنتهية في مارس، ارتفاعاً من التقدير السابق البالغ 0.7% في أغسطس، مشيرة إلى تأثير أقل من المتوقع للتعريفات الأمريكية.

وتشير التوقعات الرسمية أيضاً إلى أن النمو سيتسارع إلى 1.3% في السنة المالية التالية، مدعوماً بالاستهلاك القوي والإنفاق الرأسمالي، مما يعوض ضعف الطلب الخارجي.