انخفض اليورو في التداولات الأوروبية يوم الجمعة مقابل سلة من العملات العالمية، مواصلاً خسائره للجلسة الخامسة على التوالي مقابل الدولار الأمريكي، ومسجلاً أدنى مستوى له في خمسة أسابيع. ويتجه اليورو حالياً نحو تسجيل أكبر خسارة أسبوعية له منذ مارس، حيث يواصل المستثمرون تفضيل الدولار الأمريكي باعتباره أفضل استثمار متاح، لا سيما في ظل تزايد التوقعات بأن يرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام في محاولة لكبح جماح الضغوط التضخمية المتصاعدة في الولايات المتحدة.

شهد هذا الأسبوع أيضاً ارتفاعاً في أسعار الأسواق تحسباً لرفع محتمل لأسعار الفائدة الأوروبية في يونيو، بينما يواصل المتداولون انتظار بيانات اقتصادية إضافية من منطقة اليورو لإعادة تقييم تلك التوقعات.

نظرة عامة على الأسعار

• اليورو/الدولار اليوم: انخفض اليورو بنسبة 0.2% مقابل الدولار إلى 1.1646 دولار، وهو أدنى مستوى له منذ 8 أبريل، بعد أن افتتح عند 1.1669 دولار ووصل إلى أعلى مستوى له خلال اليوم عند 1.1673 دولار.

• أنهى اليورو تداولات يوم الخميس منخفضاً بنسبة 0.35% مقابل الدولار، مسجلاً بذلك خسارته اليومية الرابعة على التوالي في أعقاب ارتفاع حاد آخر في عوائد سندات الخزانة الأمريكية.

الأداء الأسبوعي

خلال تداولات هذا الأسبوع، التي تُختتم رسمياً بتسوية يوم الجمعة، انخفضت قيمة اليورو بنحو 1.2% مقابل الدولار الأمريكي حتى الآن. ويتجه اليورو حالياً نحو تسجيل أول خسارة أسبوعية له في الأسابيع الثلاثة الماضية، وأكبر انخفاض أسبوعي له منذ مارس.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.25% يوم الجمعة، مواصلاً مكاسبه للجلسة الخامسة على التوالي، ووصل إلى أعلى مستوى له في خمسة أسابيع، مما يعكس استمرار القوة الواسعة للعملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

تلقى الدولار دعماً إضافياً من ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، حيث زاد المستثمرون من رهاناتهم على أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة مرة واحدة على الأقل هذا العام.

أظهرت البيانات الأمريكية الصادرة هذا الأسبوع أن أسعار المستهلكين ارتفعت في أبريل بأسرع وتيرة في ثلاث سنوات، بينما سجلت أسعار المنتجين أكبر زيادة لها في أربع سنوات، مما يسلط الضوء على تجدد الضغط التضخمي على صانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي.

وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن الأسواق حاليًا تتوقع احتمالًا بنسبة 45٪ لرفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر، مقارنة بأكثر من 16٪ بقليل قبل أسبوع.

أسعار الفائدة الأوروبية

• مع ارتفاع أسعار النفط العالمية هذا الأسبوع، رفعت أسواق المال توقعاتها لرفع البنك المركزي الأوروبي لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو من 45٪ إلى 50٪.

• ينتظر المستثمرون الآن بيانات إضافية عن منطقة اليورو بشأن التضخم والبطالة والأجور من أجل إعادة تقييم تلك التوقعات بشكل أكبر.

انخفض الين الياباني في التعاملات الآسيوية يوم الجمعة مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية، مواصلاً خسائره للجلسة الخامسة على التوالي مقابل الدولار الأمريكي، ومسجلاً أدنى مستوى له في أسبوعين. ويتجه الين حالياً نحو تسجيل أكبر خسارة أسبوعية له منذ مارس، حيث يواصل المستثمرون تفضيل الدولار الأمريكي كأفضل استثمار متاح، لا سيما في ظل تزايد التوقعات بأن يرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام لكبح جماح الضغوط التضخمية المتصاعدة في الولايات المتحدة.

أظهرت بيانات حكومية صدرت يوم الجمعة في اليابان ارتفاع أسعار المنتجين في أبريل/نيسان بأسرع وتيرة لها منذ ثلاث سنوات، مدفوعةً بارتفاع تكاليف النفط والوقود نتيجةً للحرب مع إيران. وعززت هذه الأرقام التوقعات بأن بنك اليابان قد يرفع أسعار الفائدة في اجتماعه المقرر في يونيو/حزيران.

نظرة عامة على الأسعار

• الدولار الأمريكي/الين الياباني اليوم: ارتفع الدولار بنسبة 0.15% مقابل الين ليصل إلى 158.59 ين، وهو أعلى مستوى له منذ 30 أبريل، بعد أن افتتح عند 158.36 ين ولامس أدنى مستوى له خلال اليوم عند 158.26 ين.

• أنهى الين تداولات يوم الخميس منخفضاً بنسبة 0.3% مقابل الدولار، مسجلاً بذلك خسارته اليومية الرابعة على التوالي بسبب ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية.

الأداء الأسبوعي

خلال تداولات هذا الأسبوع، التي تُختتم رسمياً بتسوية يوم الجمعة، انخفض الين الياباني بنسبة 1.25% مقابل الدولار الأمريكي حتى الآن. وهو في طريقه لتسجيل أول خسارة أسبوعية له في الأسابيع الثلاثة الماضية، وأكبر انخفاض أسبوعي له منذ مارس.

السلطات اليابانية

أكدت وزيرة المالية اليابانية ساتسوكي كاتاياما عقب اجتماعها هذا الأسبوع مع وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت أن الجانبين "متفقان تماماً" فيما يتعلق بتحركات سوق العملات.

كما أكد الجانب الأمريكي مجدداً أن التنسيق لا يزال قوياً لمعالجة أي تقلبات "مفرطة وغير مرغوب فيها" في سوق الصرف الأجنبي، مما أعطى اليابان فعلياً ضوءاً أخضر ضمنياً لمزيد من التدخل إذا لزم الأمر.

وكان كاتاياما قد أصدر في السابق تحذيرات شديدة اللهجة ضد تحركات العملة "المضاربة والمفرطة" وألمح إلى "اتخاذ إجراء حاسم" بينما حث الأسواق على البقاء في حالة تأهب قصوى.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.25% يوم الجمعة، مواصلاً مكاسبه للجلسة الخامسة على التوالي، ووصل إلى أعلى مستوى له في خمسة أسابيع، مما يعكس قوة واسعة النطاق للعملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

تلقى الدولار دعماً إضافياً من ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، حيث زاد المستثمرون من رهاناتهم على أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة مرة واحدة على الأقل هذا العام.

أظهرت البيانات الأمريكية الصادرة هذا الأسبوع أن أسعار المستهلكين ارتفعت في أبريل بأسرع وتيرة في ثلاث سنوات، بينما سجلت أسعار المنتجين أكبر زيادة لها في أربع سنوات، مما يسلط الضوء على تجدد الضغط التضخمي على صانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي.

وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن الأسواق الآن تتوقع احتمالًا بنسبة 45٪ لرفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر، وهو ارتفاع حاد من أكثر من 16٪ بقليل قبل أسبوع.

أسعار المنتجين اليابانيين

أظهرت بيانات صدرت يوم الجمعة في طوكيو ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين في اليابان بنسبة 4.9% على أساس سنوي في أبريل، مسجلاً بذلك أسرع زيادة سنوية منذ مايو 2023، ومتجاوزاً توقعات السوق التي كانت تشير إلى ارتفاع بنسبة 3.0%. وقد تسارع هذا الرقم بشكل حاد مقارنةً بزيادة قدرها 2.9% سُجلت في مارس.

وجاءت هذه البيانات في أعقاب دعوات من أحد صانعي السياسات في بنك اليابان لرفع أسعار الفائدة "في أسرع وقت ممكن" بسبب ارتفاع تكاليف الوقود المرتبطة بحرب الشرق الأوسط وما نتج عنها من زيادة في ضغوط الأسعار.

وقالت نعومي موغوروما، كبيرة استراتيجيي السندات في شركة ميتسوبيشي يو إف جيه مورغان ستانلي للأوراق المالية: "كانت بيانات التضخم اليوم أقوى من المتوقع، لذلك فقد أخذت الأسواق في الاعتبار إلى حد كبير رفع سعر الفائدة الياباني في يونيو".

أسعار الفائدة اليابانية

• في أعقاب أحدث البيانات، رفعت الأسواق احتمالية رفع بنك اليابان لسعر الفائدة بمقدار ربع نقطة في اجتماع يونيو من 60٪ إلى 75٪.

• ينتظر المستثمرون الآن بيانات إضافية حول التضخم والبطالة والأجور في اليابان لإعادة تقييم تلك التوقعات بشكل أكبر.

• أظهر ملخص آراء بنك اليابان الصادر هذا الأسبوع تحولاً واضحاً نحو سياسة نقدية أكثر تشدداً واستعداداً لرفع سعر الفائدة في وقت مبكر، مدفوعاً بمخاطر التضخم المتزايدة المرتبطة بأزمة الشرق الأوسط والحرب الإيرانية.

استقرت أسعار النفط قرب مستوى 100 دولار يوم الخميس بعد أن أعلن البيت الأبيض أن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب والرئيس الصيني شي جين بينغ اتفقا على أهمية إبقاء مضيق هرمز مفتوحاً.

انخفضت العقود الآجلة لخام برنت القياسي العالمي للتسليم في يوليو بمقدار 58 سنتًا لتصل إلى 105.05 دولارًا للبرميل بحلول الساعة 9:36 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، بينما انخفضت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط الأمريكي للتسليم في يونيو بمقدار 46 سنتًا لتصل إلى 100.56 دولارًا للبرميل.

قال مسؤول في البيت الأبيض في بيان يوم الخميس: "اتفق الجانبان على ضرورة بقاء مضيق هرمز مفتوحاً لدعم التدفق الحر للطاقة"، مضيفاً أن "الرئيس شي أعرب أيضاً عن معارضة الصين لعسكرة المضيق أو فرض رسوم عبور لاستخدامه".

وأضاف المسؤول أن شي أبدى اهتماماً بشراء النفط الأمريكي، على الرغم من أن وسائل الإعلام الصينية الرسمية لم تذكر أي مناقشات تتعلق بمضيق هرمز أو عمليات شراء النفط.

ذكرت وكالة أنباء شينخوا الصينية الرسمية أن ترامب وشي "تبادلا وجهات النظر حول القضايا الدولية والإقليمية الرئيسية، بما في ذلك التطورات في الشرق الأوسط".

توقعات منظمة أوبك ووكالة الطاقة الدولية

أصدرت منظمة أوبك ووكالة الطاقة الدولية يوم الثلاثاء أحدث تقييماتهما لتأثير الحرب الإيرانية على سوق النفط.

خفضت منظمة أوبك توقعاتها لنمو الطلب العالمي على النفط في عام 2026 إلى حوالي 1.2 مليون برميل يومياً، بانخفاض عن التقدير السابق البالغ 1.4 مليون برميل يومياً، وذلك وفقاً لأحدث تقرير شهري لها.

كما أظهرت البيانات أن إنتاج المجموعة من النفط انخفض بمقدار 1.7 مليون برميل يومياً في أبريل، وانخفض بأكثر من 30%، أو 9.7 مليون برميل يومياً، منذ اندلاع الحرب الإيرانية في أواخر فبراير.

من المتوقع أن يكون هذا التقرير هو التقرير الأخير لمنظمة أوبك الذي يتضمن بيانات من الإمارات العربية المتحدة بعد خروجها من المنظمة في الأول من مايو.

وفي الوقت نفسه، قالت وكالة الطاقة الدولية: "بعد مرور أكثر من عشرة أسابيع على اندلاع حرب الشرق الأوسط، تتسبب اضطرابات الإمداد المتزايدة عبر مضيق هرمز في استنزاف مخزونات النفط العالمية بوتيرة قياسية".

وأضافت الوكالة أن خسائر الإمدادات من منتجي الخليج تجاوزت 14 مليون برميل يومياً، مما رفع إجمالي الإمدادات المفقودة إلى أكثر من مليار برميل، مع التحذير من أن تقلبات الأسعار من المرجح أن تشتد مع اقتراب ذروة الطلب الصيفي.

قال محللو ING في مذكرة إن "مدة ارتفاع أسعار الوقود لا تزال موضع نقاش واسع وترتبط ارتباطاً وثيقاً بالتطورات الجيوسياسية المحيطة بإغلاق مضيق هرمز، فضلاً عن خطر حدوث المزيد من الأضرار للبنية التحتية للنفط والغاز في الشرق الأوسط مع تصاعد الصراع".

تحوّلت أزمة الغاز الطبيعي المسال في تايوان من مجرد نقاش حول تنويع مصادر الطاقة إلى اختبار حقيقي لأمن الطاقة في الجزيرة. وتعتمد تايوان على الواردات لتلبية 99% من احتياجاتها من الغاز الطبيعي، وخلال عام 2025، جاء نحو ثلث وارداتها من الغاز الطبيعي المسال، البالغة 23.6 مليون طن، من منطقة الخليج، وتحديداً من قطر التي زودتها بنحو 8 ملايين طن، بالإضافة إلى 200 ألف طن من الإمارات العربية المتحدة.

لكن مع توقف إنتاج الغاز القطري وإغلاق مضيق هرمز فعلياً، حوصرت ناقلات الغاز الطبيعي المسال المحملة بالبضائع داخل الخليج، مما ترك تايوان بدون أي شحنات غاز من قطر أو الإمارات العربية المتحدة خلال شهري أبريل ومايو. بالنسبة لاقتصاد يعتمد على محطات توليد الطاقة بالغاز لتوليد ما يقارب نصف إجمالي إنتاج الكهرباء، يمثل هذا ضربة مباشرة للوقود الذي كان من المفترض أن يجعل شبكة الكهرباء أنظف وأكثر مرونة وأماناً.

على الرغم من خطورة الوضع، لم تظهر آثار الأزمة بشكل كامل على أرقام الاستيراد. فقد استوردت تايوان 1.9 مليون طن من الغاز الطبيعي المسال في أبريل، وهو رقم قريب من مستويات العام الماضي، وإن كان أقل من 2.03 مليون طن التي استوردتها في مارس. ويعود جزء كبير من هذا الاستقرار الظاهري إلى الزيادة القياسية في الإمدادات الأمريكية، حيث قفزت شحنات الغاز الطبيعي المسال الأمريكية من حوالي 200 ألف طن في مارس إلى 700 ألف طن في أبريل، وهو أكبر حجم شهري لواردات الغاز الأمريكي في تاريخ تايوان.

أصبحت الولايات المتحدة فعلياً خط الإمداد الطارئ لتايوان، لكن الشحنات الفورية لا توفر نفس الاستقرار الذي توفره العقود القطرية طويلة الأجل. كما أنها أغلى ثمناً وأكثر عرضة للمنافسة العالمية وتقلبات الأسعار.

لا تزال أستراليا تشكل الركيزة الثانية لشبكة إمدادات الغاز في تايوان. استوردت تايوان حوالي 8 ملايين طن من الغاز الطبيعي المسال الأسترالي في عام 2025، وظلت هذه الكميات مستقرة على مدى السنوات الثلاث الماضية بفضل العقود طويلة الأجل. مع ذلك، لا تستطيع أستراليا تعويض النقص في إمدادات الغاز من الخليج بشكل كامل، لا سيما مع تزايد الضغط المحلي على توافر الغاز، وقرار كانبرا بتخصيص 20% من صادرات الغاز للسوق المحلية ابتداءً من عام 2027.

أكدت شركة CPC التايوانية المملوكة للدولة، والمسؤولة عن استيراد الغاز الطبيعي المسال، أنها تسعى لتقليل اعتمادها على الشرق الأوسط بعد توقيع عقد جديد مع الولايات المتحدة سيوفر لها 1.2 مليون طن إضافية سنوياً. مع ذلك، يبقى هذا حلاً متوسط الأجل، ولا يمكنه تعويض النقص في شحنات الخليج بشكل سريع.

على الرغم من أن الغاز الروسي قد يُشكّل نظرياً بديلاً عملياً، إلا أن السلطات التايوانية تتجنب هذا الخيار لأسباب سياسية. استوردت تايوان أربع شحنات من مشروع يامال الروسي عام 2025 بلغ مجموعها 350 ألف طن، لكنها لا تخطط حالياً لزيادة وارداتها من الغاز الروسي، على الرغم من أنها كانت تستورد ما بين 1.8 و2 مليون طن سنوياً من روسيا قبل الحرب الأوكرانية.

يتزايد وضوح آثار الأزمة في سوق الكهرباء التايوانية. بلغ متوسط إنتاج الطاقة شهريًا حوالي 24.1 تيراواط/ساعة خلال عام 2025، حيث شكلت محطات توليد الطاقة بالغاز الطبيعي ما يقارب 50% من هذا الإنتاج. ومن إجمالي استهلاك تايوان من الغاز الطبيعي المسال البالغ 23.8 مليون طن، يُستخدم حوالي 20 مليون طن مباشرةً في توليد الكهرباء، وهو ما يمثل حوالي 85.5% من إجمالي استهلاك الغاز الطبيعي المسال.

إذا استمر انقطاع شحنات الكهرباء القطرية والإماراتية دون بدائل مستقرة ابتداءً من يونيو، فقد تخسر تايوان أكثر من 2 تيراواط/ساعة من توليد الكهرباء شهرياً، أي ما يقارب 10% من إجمالي الطلب الشهري. وقد يُجبر ذلك على اتخاذ قرارات صعبة بشأن أولويات توزيع الكهرباء، لا سيما خلال ذروة استهلاك فصل الصيف.

يزداد الوضع تعقيداً بسبب استراتيجية تايوان الأوسع نطاقاً للتحول في قطاع الطاقة. فقد خططت الجزيرة للتخلص التدريجي من الفحم، مستهدفةً مزيجاً من الطاقة يتكون من 20% من مصادر متجددة، و30% من الفحم، و50% من الغاز بحلول عام 2025، مع وقف بناء محطات توليد الطاقة الجديدة التي تعمل بالفحم. إلا أن الوقود الذي كان من المفترض أن يحل محل الفحم - وهو الغاز الطبيعي - يعاني الآن من نقص حاد.

ونتيجة لذلك، عاد الفحم ليبرز كحل طارئ أكثر واقعية، على غرار ما يحدث في العديد من الاقتصادات الآسيوية. تُساهم محطات توليد الكهرباء بالفحم حاليًا بنحو 35% من إنتاج تايوان من الكهرباء، بينما وُضعت أربع وحدات في محطة هسينتا للطاقة، بقدرة إجمالية تبلغ حوالي 2 جيجاوات، في وضع الاستعداد الطارئ بين عامي 2023 و2025. وتستطيع هذه الوحدات الآن توليد حوالي 1 تيراواط ساعة شهريًا لتعويض جزء من نقص الغاز.

مع ذلك، لا يُعدّ الفحم حلاً مثالياً. فقد انخفضت واردات تايوان من الفحم إلى 4.5 مليون طن في أبريل، وهو أدنى مستوى لها في خمس سنوات، بينما ارتفعت أسعار الفحم الأسترالي بنسبة 25% على أساس سنوي لتصل إلى 130 دولاراً للطن. وتتنافس تايوان أيضاً مع الصين واليابان على مصادر بديلة للفحم في ظل أزمة الغاز العالمية الأوسع نطاقاً.

الطاقة النووية، التي كان من المفترض أن توفر حلاً استراتيجياً طويل الأمد، لن تكون جاهزة في الوقت المناسب. فقد اقترحت شركة الكهرباء الحكومية في تايوان إعادة تشغيل محطتي كوشينغ وماآنشان النوويتين، اللتين أُغلقتا بعد انتهاء تراخيص تشغيلهما في عامي 2023 و2025 على التوالي. وفي حال إعادة تشغيلهما بالكامل، يمكن للمفاعلات الأربعة أن تضيف حوالي 30 تيراواط/ساعة سنوياً، إلا أن إعادة التشغيل الكاملة قبل عام 2028 تبدو غير واقعية.

ونتيجة لذلك، تجد تايوان نفسها الآن في وضع هش، حيث تعتمد على مجموعة من شحنات الغاز الطبيعي المسال الأمريكية الطارئة، وعقود أسترالية محدودة، ومحطات فحم احتياطية، وخيار نووي مؤجل.

وتصر السلطات على أن الإمدادات مؤمنة حتى شهر سبتمبر من خلال عمليات الشراء الفورية والعقود الأسترالية، لكن التقارير الإعلامية أشارت إلى أن احتياطيات الغاز الرسمية كانت تعادل 11 يومًا فقط من الاستهلاك في أوائل مايو، مما يسلط الضوء على مدى ضيق هامش الأمان.

لا يقتصر الخطر على ارتفاع أسعار الطاقة فحسب، بل يتجاوزه بكثير. يعتمد اقتصاد تايوان اعتمادًا كبيرًا على صناعة أشباه الموصلات وإنتاج الألواح الشمسية، وهما صناعتان حيويتان للاقتصاد العالمي والتحول نحو الطاقة النظيفة. إذا تفاقمت الأزمة، فمن المرجح أن يواجه المستخدمون الصناعيون تقنينًا للطاقة أولًا، إذ عادةً ما تعطي الحكومات الأولوية للأسر والمستهلكين المنزليين، مما قد يؤدي إلى صدمة أخرى في إمدادات أشباه الموصلات العالمية.

ارتكز تحول تايوان في مجال الطاقة خلال السنوات الأخيرة على الغاز الطبيعي كبديل أنظف وأكثر استدامة للفحم. لكن أزمة هرمز تكشف الآن عن حجم المخاطر الكامنة في هذه الاستراتيجية.