يحاول اليورو تحقيق انتعاش طفيف، حيث ارتفع زوج يورو/دولار أمريكي إلى 1.1589 وعاد فوق متوسطاته المتحركة قصيرة الأجل، مما يُعطي إشارة مبكرة على عودة الزخم الصعودي. ورغم أن الزوج لا يزال ضمن نطاق تماسك أوسع، إلا أن مؤشرات الزخم بدأت بالتحسن، مما يزيد من احتمالية استعداد اليورو لمحاولة اختراق في الأيام المقبلة.

التوقعات الفنية: زخم صعودي يتجدد تدريجيا

يُظهر تحرك السعر تحولًا طفيفًا ولكنه مهم:

يشير الارتفاع فوق المتوسط المتحرك لـ 15 يومًا عند 1.1574 والمتوسط المتحرك لـ 20 يومًا عند 1.1561 إلى اتجاه صعودي قصير المدى. ويشير تسطيح هذه المتوسطات إلى تلاشي الزخم الهبوطي وتشكل قاع أعلى مبكرًا. يقف مؤشر القوة النسبية لـ 14 يومًا عند 51.07، وقد عاد ليتجاوز خط 50 المحايد، وهو غالبًا ما يكون علامة مبكرة على تحسن الزخم أو تحول محتمل في الاتجاه. لا يزال الزوج يتحرك ضمن نطاق تداول محدد، لكن التوقعات الفنية تميل لصالح مضاربي ارتفاع اليورو لأول مرة منذ أسابيع.

الخلفية الأساسية: تحسن شهية المخاطرة يدعم اليورو

هناك العديد من العوامل التي ساعدت على استقرار زوج اليورو/الدولار الأمريكي:

وتشمل العناصر الإيجابية لليورو تحسن معنويات المخاطرة العالمية، وبيانات منطقة اليورو التي لم تظهر تدهوراً إضافياً ــ على الرغم من الإشارات المتضاربة ــ ونبرة أكثر تفاؤلاً قليلاً من البنك المركزي الأوروبي، وهو ما خفف الضغوط على العملة.

ويشكل ضعف الدولار الأميركي أيضاً محركاً رئيسياً: فقد تراجع الدولار بالتزامن مع استقرار العائدات، وتعتقد الأسواق أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد اختتم مرحلة التشديد الرئيسية، كما أدى ضعف البيانات الأميركية إلى تقليص الحافز لشراء الدولار.

سيؤكد اختراق مستوى 1.1620-1.1640 زخمًا صعوديًا قصير المدى، بينما سيرفع الإغلاق اليومي فوق مستوى 1.1700 الزوج من هيكل التوحيد ويشير إلى انعكاس أوسع في الاتجاه. في المقابل، سيؤدي عدم الثبات عند مستوى 1.1550 إلى عودة الاهتمام إلى مستوى 1.1500، وهو مستوى القاع الحالي للنطاق.

معنويات المستثمرين: التحول نحو التفاؤل المعتدل

زاد متداولو التجزئة من تعرضهم طويل الأجل، وتحولت مراكز المؤسسات من هبوطية إلى محايدة، وتُظهر أسواق الخيارات تحسنًا طفيفًا في الأسعار الصاعدة مقارنةً بالأسبوع الماضي. لا تزال المعنويات العامة متوازنة، لكنها تميل بشكل طفيف لصالح المشترين.

باختصار، يُظهر زوج يورو/دولار أمريكي مؤشرات مبكرة على اتجاه صعودي، مدعومًا بتحسن المؤشرات الفنية وتراجع قيمة الدولار. لم يحدث اختراق بعد، لكن الضغط الصعودي يتزايد. يُفتح السيناريو الصعودي فوق مستوى 1.1620، مستهدفًا 1.1700، بينما يُعيد اختراق مستوى 1.1550 تركيز الانتباه على 1.1500. حاليًا، اليورو مستقر ويستعيد زخمه تدريجيًا.

بيانات

تشير سلسلة من البيانات الصادرة يوم الجمعة إلى أن التضخم في منطقة اليورو لا يزال يتبع مسارًا مطمئنًا، مما يدعم توقعات الاقتصاديين بأنه سيظل قريبًا من الهدف في السنوات المقبلة - مما يقلل من الحاجة إلى المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي.

ظلت معدلات التضخم تدور حول هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2% خلال معظم هذا العام، ويتوقع صناع السياسات أن تظل بالقرب من هذا المستوى في الأمد المتوسط - وهو نجاح نادر لبنك مركزي عانى من انخفاض التضخم بشكل كبير لمدة عقد من الزمان قبل أن يرتفع إلى ما يزيد عن 10% بعد الوباء.

ظل التضخم الفرنسي مستقرا عند 0.8% هذا الشهر، وتراجع قليلا إلى 3.1% في إسبانيا، وظل دون تغيير على نطاق واسع في العديد من الولايات الألمانية الكبرى - مما يبقي القراءة الإجمالية لمنطقة اليورو، المقرر صدورها يوم الثلاثاء، على المسار الصحيح للاستقرار عند حوالي 2.1%.

لا يتوقع أي تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة

وأظهر استطلاع للرأي أجراه البنك المركزي الأوروبي الشهر الماضي أن المستهلكين يتوقعون أن يبلغ معدل التضخم 2.8% العام المقبل، ارتفاعا من 2.7% في الشهر السابق، في حين ظلت التوقعات على مدى ثلاث سنوات عند 2.5%، والتوقعات على مدى خمس سنوات عند 2.2%.

ويدعم الاستطلاع - الذي شمل 19 ألف بالغ في 11 دولة بمنطقة اليورو - وجهة نظر صناع السياسات بأن التضخم أصبح ثابتا بالقرب من الهدف ومن المرجح أن يظل هناك في السنوات المقبلة، حتى في حالة حدوث تقلبات قصيرة الأجل.

لهذا السبب، لا تتوقع الأسواق المالية خفض أسعار الفائدة الشهر المقبل، وتتوقع احتمالًا ضئيلًا جدًا لأي تخفيف إضافي في العام المقبل. ويعتقد معظم الاقتصاديين أن دورة خفض أسعار الفائدة قد وصلت إلى أدنى مستوياتها.

استمرار الجدل حول خفض أسعار الفائدة

مع ذلك، من غير المرجح أن يتلاشى النقاش الداخلي في البنك المركزي الأوروبي بشأن خفض أسعار الفائدة قريبًا. فقد يدفع انخفاض أسعار الطاقة التضخم إلى ما دون المستوى المستهدف في عام ٢٠٢٦، ويخشى بعض صانعي السياسات من أن استمرار انخفاض القراءات قد يُخفّض التوقعات ويُرسّخ ضعف التضخم.

مع ذلك، عادةً ما يتجاوز البنك المركزي الأوروبي التقلبات الناجمة عن أسعار الطاقة، ويركز على التوقعات متوسطة الأجل. وقد حذّر كبير الاقتصاديين، فيليب لين، من أن ضغوط الأسعار الأساسية، باستثناء الطاقة، لا تزال مرتفعة للغاية.

وقال لين أيضا إن التضخم المحلي من المقرر أن يكون معتدلا، مشيرا إلى مسح الدخل والإنفاق الذي أجراه البنك المركزي الأوروبي، والذي أظهر ارتفاع توقعات المستهلكين لنمو الدخل إلى 1.2% من 1.1%، في حين ظلت توقعات نمو الإنفاق عند 3.5%.

على الرغم من أن البنك المركزي الأوروبي يُبقي الباب مفتوحًا أمام المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة، إلا أنه أوضح أنه ليس في عجلة من أمره لتعديل سياسته. ويجادل بعض صانعي السياسات بأن البنك ربما يكون قد أكمل بالفعل دورة التيسير النقدي بعد خفض سعر الفائدة على الودائع إلى النصف خلال العام الماضي حتى يونيو.

ارتفع الذهب في المعاملات الفورية يوم الجمعة ويتجه صوب تحقيق مكاسب للشهر الرابع على التوالي بدعم من تفاؤل المستثمرين المتزايد بأن مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) سيخفض أسعار الفائدة في ديسمبر كانون الأول بينما تسبب عطل فني في مجموعة سي.إم.إي في توقف تداول العقود الآجلة.

تم تعليق التداول على منصة تداول العملات التابعة لبورصة شيكاغو التجارية، بالإضافة إلى العقود الآجلة المرتبطة بالعملات الأجنبية والسلع وسندات الخزانة والأسهم، بعد العطل. قبل العطل، كان آخر سعر لعقود الذهب الأمريكية الآجلة تسليم ديسمبر هو 4,221.30 دولارًا للأوقية.

وقال نيكولاس فرابيل، رئيس الأسواق المؤسسية العالمية في شركة إيه بي سي ريفاينري: "كان التأثير الرئيسي هو اتساع كبير في فروق الأسعار خارج البورصة مع اختفاء السيولة من سوق العقود الآجلة".

ارتفع سعر الذهب في المعاملات الفورية بنسبة 0.7% ليصل إلى 4,185.34 دولارًا للأوقية (الأونصة) بحلول الساعة 07:17 بتوقيت غرينتش، مسجلًا أعلى مستوى له منذ 14 نوفمبر، ويتجه نحو تحقيق مكاسب أسبوعية بنحو 3%. كما يُتوقع أن يشهد المعدن ارتفاعًا بنسبة 3.9% هذا الشهر.

أشار تيم ووترر، كبير محللي السوق في KCM Trade، إلى أن "السيولة تبدو شحيحة، مما يُعزز بعض تحركات الأسعار. وقد نتج جزء كبير من ارتفاع الذهب عن التمركز المسبق قبل بيئة محتملة لانخفاض أسعار الفائدة".

ويتوقع المتداولون احتمال خفض أسعار الفائدة في ديسمبر بنسبة 85%، وهي زيادة حادة مقارنة بنسبة 50% في الأسبوع السابق.

وعززت التعليقات التي أدلت بها هذا الأسبوع رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي ومحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر التوقعات بخفض أسعار الفائدة الشهر المقبل.

وعلى غرار الرئيس دونالد ترامب، قال كيفن هاسيت ــ الذي يبرز الآن باعتباره المرشح الأبرز لخلافة جيروم باول في رئاسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ــ إن أسعار الفائدة ينبغي أن تكون أقل.

الذهب، الذي لا يقدم أي عائد، يستفيد عادة من بيئات أسعار الفائدة المنخفضة.

يتجه الدولار الأميركي لتسجيل أسوأ أسبوع له منذ أواخر يوليو/تموز، مما يجعل الذهب المسعر بالدولار أكثر جاذبية للمشترين الذين يستخدمون عملات أخرى.

من بين المعادن النفيسة الأخرى، ارتفع سعر الفضة الفوري بنسبة 1% ليصل إلى 53.98 دولارًا للأونصة، بينما ارتفع البلاتين بنسبة 2.3% ليصل إلى 1,645.60 دولارًا. وارتفعت الفضة بنسبة 7.9% هذا الأسبوع، بينما ارتفع البلاتين بنسبة 8.9%. وانخفض البلاديوم بنسبة 0.4% ليصل إلى 1,433.20 دولارًا، لكنه لا يزال في طريقه لتحقيق مكاسب أسبوعية بنحو 4.3%.

يعتمد قطاعا الطاقة والصناعة العالميان اعتمادًا كبيرًا على العناصر الأرضية النادرة (REEs)، وهي مجموعة من 17 معدنًا أساسيًا في كل شيء، بدءًا من بطاريات السيارات الكهربائية والهواتف الذكية ووصولًا إلى توربينات الرياح والمحولات الحفازة. ورغم أن هذه العناصر لا تظهر عادةً إلا بكميات ضئيلة - غالبًا كعناصر أثرية مرتبطة بمعادن مماثلة - إلا أنها ليست نادرة حقًا؛ فبعضها، مثل السيريوم، أكثر وفرة من الرصاص. ومع ذلك، لا يُعاد تدوير سوى حوالي 1% فقط من هذه العناصر عالميًا نظرًا لصعوبة فصلها، وانخفاض تركيزاتها في المنتجات، وطرق إعادة التدوير المُستخدمة حاليًا والتي تستهلك طاقة كبيرة وخطرة.

على النقيض من ذلك، تتمتع المواد الحيوية، مثل الألومنيوم والكوبالت، بمعدلات إعادة تدوير أعلى بكثير، تصل غالبًا إلى 100%. وقد برزت خردة الألومنيوم كواحدة من أكثر المواد الخام الحيوية قيمةً في أوروبا، حيث يُكثّف الاتحاد الأوروبي جهوده للحفاظ على موارد قابلة لإعادة التدوير داخل القارة. ووفقًا لمفوض التجارة بالاتحاد الأوروبي، ماروش شيفتشوفيتش، يُصدّر أكثر من مليون طن متري من خردة الألومنيوم أوروبا سنويًا، وهي كمية يراها الاتحاد مبالغًا فيها. تُعدّ أوروبا مُصدّرًا صافيًا لخردة الألومنيوم، حيث وصلت الشحنات إلى رقم قياسي بلغ 1.26 مليون طن في عام 2024.

أدى ارتفاع الرسوم الجمركية الأمريكية على الألومنيوم الأولي إلى زيادة كبيرة في صادرات الخردة الأوروبية إلى الولايات المتحدة. كما تذهب حصة كبيرة - تصل إلى 65% - إلى الأسواق الآسيوية، بما في ذلك الصين والهند وتركيا، بينما تتدفق كميات أخرى إلى دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية خارج الاتحاد الأوروبي. على الرغم من أن الرئيس دونالد ترامب ضاعف الرسوم الجمركية على الألومنيوم الأولي وشبه المصنع إلى 50% في يونيو/حزيران، إلا أن خردة الألومنيوم لا تزال معفاة. ومع ذلك، فإن هذا التوجه يعود إلى ما قبل إدارة ترامب الثانية: إذ تُقدر شركة "بروجكت بلو" الاستشارية أن صادرات الخردة الأوروبية إلى وجهات خارج الاتحاد الأوروبي قد نمت بنحو 9% سنويًا من عام 2018 إلى عام 2024.

حدد الاتحاد الأوروبي هدفًا يتمثل في أن تُغطي المواد المُعاد تدويرها 25% من إجمالي احتياجات الاتحاد من المعادن الأساسية بحلول عام 2030. وتحتاج أوروبا إلى كميات أكبر بكثير من الألومنيوم المُعاد تدويره، لأن عملية استخلاصه لا تستهلك سوى 5% من الطاقة اللازمة لإنتاج الألومنيوم الأولي. ومع ارتفاع تكاليف الطاقة الذي أجبر العديد من مصاهر الألومنيوم الأولية في أوروبا على الإغلاق، فإن ارتفاع صادرات الخردة يُفاقم نقص المواد الخام في القارة. ويخشى القادة الأوروبيون الآن من عدم تحقيق هدف عام 2030، حيث تُقدر الجمعية الأوروبية للألمنيوم أن حوالي 15% من طاقة أفران إعادة التدوير في المنطقة معطلة حاليًا بسبب نقص المواد الخام.

ليست جميع خردة الألومنيوم متساوية القيمة. تشهد الخردة عالية النقاء، مثل علب المشروبات المستعملة، طلبًا كبيرًا في أوروبا، وهو أحد أسباب سعي صناعة الألومنيوم لحظر تصدير هذه الفئة فورًا. تُعيد أوروبا تدوير حوالي 75% من علب المشروبات المصنوعة من الألومنيوم، مقارنةً بـ 43% فقط في الولايات المتحدة. في المقابل، تُعدّ معالجة الخردة مختلطة الجودة، مثل "زوربا" و"تويتش"، والتي تُستعاد عادةً من المركبات منتهية الصلاحية، أصعب بكثير وأكثر تكلفة، والاتحاد الأوروبي أكثر استعدادًا لتصديرها.

إمكانية إعادة التدوير

إن إمكانات إعادة تدوير المعادن الأساسية والعناصر الأرضية النادرة هائلة. تشير دراسات سابقة إلى أن تحسين أنظمة جمع البطاريات والمصابيح والمغناطيسات يمكن أن يرفع معدلات إعادة تدوير العناصر الأرضية النادرة من 1% الحالية إلى ما بين 20% و40%. وهذا يعادل حوالي 5% من إجمالي إنتاج العناصر الأرضية النادرة المستخرجة عالميًا، أي ما يقارب نصف الإنتاج السنوي للولايات المتحدة. ويمكن تحقيق المزيد. صرّح سيمون جويت، الأستاذ المساعد في علوم الأرض بجامعة نيفادا، لاس فيغاس، لموقع ArsTechnica أن معدلات إعادة التدوير قد تتجاوز 40% إذا تم اعتماد تقنيات مثل أنظمة المركبات الكهربائية على نطاق واسع.

مع ذلك، فإن إعادة تدوير كميات كبيرة من العناصر الأرضية النادرة ليست بالمهمة السهلة. فالعديد من الأجهزة الإلكترونية المخصصة لإعادة التدوير تحتوي على كميات صغيرة أو غير متساوية من هذه العناصر، مما يجعل استعادتها مكلفة وغير فعالة. وفي كثير من الحالات، لا يشرف المصنعون على عمليات إعادة التدوير بشكل مباشر، مما يجهلون المواد الدقيقة المُدمجة في منتجاتهم.

وهنا، يمكن لصناعة المعادن النادرة في الولايات المتحدة أن تتعلم من أوروبا.

بموجب توجيه الاتحاد الأوروبي بشأن نفايات المعدات الكهربائية والإلكترونية (WEEE)، يُلزم المصنِّعون بتمويل أو إعادة تدوير أجهزتهم. ويتعين على تجار التجزئة توفير خدمات جمع النفايات الإلكترونية مجانًا، مع قواعد واضحة للبائعين والمستهلكين. ويُلزم بائعو الأجهزة الجديدة بتقديم خدمة "استرجاع" مجانية للأجهزة القديمة المماثلة، ويتعين على تجار التجزئة الكبار قبول الأجهزة الإلكترونية الصغيرة لإعادة التدوير دون اشتراط شرائها. وتشكل هذه السياسات جزءًا من إطار أوسع يهدف إلى التخلص من الأجهزة الإلكترونية وإعادة استخدامها وإعادة تدويرها بشكل مسؤول.

وفي نهاية المطاف، قد يعتمد النجاح على الإرادة السياسية ــ أو غيابها.

تُعرف إجراءات الحصول على التصاريح في الولايات المتحدة بطولها، إذ تمتد في كثير من الأحيان إلى ثلاثة عقود، مقارنةً بعامين فقط في دول مثل أستراليا وكندا. كما تُشكل اللوائح المحلية والولائية والفيدرالية المعقدة عقباتٍ كبيرةً أمام شركات التعدين الأمريكية، خاصةً بالمقارنة مع منافسيها الصينيين.

لم تشهد أسعار النفط تغيرا يذكر يوم الخميس مع تقييم المتعاملين للمناقشات المتعلقة بالسلام بشأن الحرب في أوكرانيا مقابل تأثير العقوبات الغربية على الإمدادات الروسية، مع توقع أن يظل النشاط العام ضعيفا بسبب عطلة عيد الشكر في الولايات المتحدة.

وارتفعت العقود الآجلة لخام برنت خمسة سنتات أو 0.1 بالمئة إلى 63.18 دولار للبرميل بحلول الساعة 14:12 بتوقيت جرينتش، في حين زاد خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي 18 سنتا أو 0.3 بالمئة إلى 58.83 دولار.

صرح الرئيس الروسي فلاديمير بوتين، يوم الخميس، بأن الخطوط العريضة لمسودة اقتراح السلام الأمريكي الأوكراني يمكن أن تُشكل أساسًا لاتفاقيات مستقبلية لإنهاء الصراع. وأضاف أن القتال سيتوقف بمجرد انسحاب القوات الأوكرانية من المناطق الرئيسية الخاضعة لسيطرتها، لكنه شدد على أنه إذا لم يحدث ذلك، فإن روسيا ستُحقق أهدافها بالقوة.

ويعمل المسؤولون الأميركيون والأوكرانيون على تضييق الخلافات بشأن خطة الرئيس دونالد ترامب لإنهاء أعنف صراع في أوروبا منذ الحرب العالمية الثانية، مع حذر كييف من الضغوط لقبول اتفاق يتماشى إلى حد كبير مع شروط روسيا، بما في ذلك التنازلات الإقليمية.

وكتب باركليز في مذكرة: "تستمر التقلبات الجيوسياسية، وقد خففت الآمال في التوصل إلى وقف إطلاق نار محتمل بين روسيا وأوكرانيا من المخاوف بشأن الإمدادات الناجمة عن العقوبات الأمريكية الجديدة على كبار المنتجين الروس".

في غضون ذلك، من المتوقع أن تبقي أوبك وحلفاؤها على مستويات إنتاج النفط دون تغيير في اجتماعاتهم يوم الأحد، وأن يتفقوا على آلية لتقييم الطاقة الإنتاجية القصوى للأعضاء، بحسب مندوبين ومصدر مطلع على محادثات أوبك+.

وقال المندوبون إن الدول الثماني الأعضاء في أوبك+ التي كانت تزيد الإنتاج تدريجيا في عام 2025 من المرجح أيضا أن تحافظ على توقفها عن الزيادات حتى الربع الأول من عام 2026.

كان انخفاض النفط محدودا بفعل التوقعات المتزايدة بخفض أسعار الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر/كانون الأول، حيث تعمل أسعار الفائدة المنخفضة عادة على تعزيز النشاط الاقتصادي ودعم الطلب على النفط.

وقال كلفن وونغ، كبير محللي السوق في أواندا: "نحن نتجه إلى نهاية العام مع سيولة أقل وغياب محفزات جديدة - ما لم يفاجئ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسواق بإشارة متشددة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في العاشر من ديسمبر".

وأضاف: "من المرجح أن يظل خام غرب تكساس الوسيط محصورا في نطاق بين 56.80 و60.40 دولار حتى نهاية العام".