انخفض اليورو في بداية التداولات الأوروبية يوم الأربعاء مقابل سلة من العملات العالمية، موسعاً خسائره للجلسة الثالثة على التوالي مقابل الدولار الأمريكي، تحت ضغط سلبي من نفور المستثمرين من المخاطرة واستمرار الطلب على العملة الأمريكية باعتبارها الملاذ الآمن المفضل وسط تعثر محادثات السلام بين الولايات المتحدة وإيران.

هذا الأسبوع، رفعت الأسواق توقعاتها برفع أسعار الفائدة الأوروبية في يونيو. وينتظر المستثمرون الآن بيانات اقتصادية إضافية من منطقة اليورو لإعادة تقييم هذه التوقعات.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف اليورو اليوم: انخفض اليورو بنسبة 0.1% تقريباً مقابل الدولار إلى 1.1731 دولاراً، من مستوى الافتتاح البالغ 1.1738 دولاراً، بينما سجل أعلى مستوى له خلال الجلسة عند 1.1742 دولاراً.

• أنهى اليورو تداولات يوم الثلاثاء منخفضاً بنحو 0.4% مقابل الدولار، مسجلاً خسارته اليومية الثانية على التوالي بسبب تضاؤل الآمال في السلام في الشرق الأوسط.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 0.1% يوم الأربعاء، محافظاً على مكاسبه للجلسة الثالثة على التوالي، مما يعكس استمرار قوة العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

يأتي هذا التقدم في الوقت الذي يواصل فيه المستثمرون التركيز على شراء الدولار كملاذ آمن، بعد أن عززت بيانات التضخم الأمريكية الرئيسية التوقعات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.

محادثات أمريكية إيرانية

تضاءلت الآمال في التوصل إلى اتفاق سلام في الشرق الأوسط بعد أن قال ترامب إن وقف إطلاق النار مع إيران "على وشك الانهيار" في أعقاب رفض طهران لمقترح أمريكي لإنهاء الحرب وإصرارها على قائمة من المطالب الرئيسية.

قال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب يوم الثلاثاء إن الصعوبات المالية التي يواجهها الأمريكيون لن تؤثر على عزمه على التفاوض لإنهاء الحرب مع إيران، مؤكداً أن منع طهران من الحصول على سلاح نووي لا يزال على رأس أولوياته.

كما أكد ترامب أنه يفكر بجدية في إعادة إطلاق "مشروع الحرية"، معلناً عن خطط لعقد اجتماع قادم مع مجموعة كبيرة من الجنرالات والقادة العسكريين لمناقشة الخيارات والاستراتيجيات المتاحة فيما يتعلق بالملف الإيراني.

وفي الوقت نفسه، قال رئيس البرلمان الإيراني محمد باقر قاليباف إنه لا يوجد بديل عن قبول اقتراح إيران، مؤكداً أن طهران مستعدة للرد فوراً على أي عمليات عسكرية.

أسعار الفائدة الأوروبية

• مع ارتفاع أسعار النفط العالمية هذا الأسبوع، رفعت أسواق المال توقعاتها لرفع البنك المركزي الأوروبي لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو من 45٪ إلى 50٪.

• ينتظر المستثمرون الآن بيانات اقتصادية إضافية لمنطقة اليورو بشأن التضخم والبطالة والأجور لإعادة تقييم تلك التوقعات بشكل أكبر.

انخفض الين الياباني في التداولات الآسيوية يوم الأربعاء مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية، موسعاً خسائره للجلسة الثالثة على التوالي مقابل الدولار الأمريكي، تحت المراقبة الدقيقة من قبل السلطات اليابانية التي تراقب عن كثب تحركات العملة المحلية في سوق الصرف الأجنبي.

بعد عرض بنك اليابان لبياناته الموجزة، ومع استمرار ارتفاع أسعار النفط العالمية، زادت الأسواق من توقعاتها لاحتمالية رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة في اجتماع يونيو. وينتظر المستثمرون الآن بيانات إضافية حول التطورات في رابع أكبر اقتصاد في العالم لإعادة تقييم هذه التوقعات.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف الين الياباني اليوم: ارتفع الدولار مقابل الين بنسبة 0.1% إلى 157.78 ين، من مستوى الافتتاح البالغ 157.62 ين، بينما سجل أدنى مستوى له خلال الجلسة عند 157.54 ين.

• أنهى الين تداولات يوم الثلاثاء منخفضاً بنسبة 0.3% مقابل الدولار، مسجلاً بذلك خسارته اليومية الثانية على التوالي وسط تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران.

السلطات اليابانية

أكدت وزيرة المالية اليابانية ساتسوكي كاتاياما، عقب اجتماعها مع وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت، أن الجانبين "متفقان تماماً" فيما يتعلق بتحركات العملة.

كما أكد الجانب الأمريكي مجدداً أن التنسيق لا يزال مستمراً وقوياً لمواجهة أي تقلبات "مفرطة وغير مرغوب فيها" في سوق الصرف الأجنبي، مما أعطى اليابان فعلياً ضوءاً أخضر ضمنياً للتدخل مرة أخرى إذا لزم الأمر.

وكان كاتاياما قد أصدر في السابق تحذيرات شديدة اللهجة ضد التحركات "المضاربة والمفرطة" في سوق الصرف الأجنبي، مع التلميح إلى اتخاذ تدابير "حاسمة" وحث الأسواق على البقاء في حالة تأهب دائم.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 0.1% يوم الأربعاء، محافظاً على مكاسبه للجلسة الثالثة على التوالي، مما يعكس استمرار قوة العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

يأتي هذا التقدم في الوقت الذي يواصل فيه المستثمرون تفضيل الدولار كملاذ آمن، بعد أن عززت بيانات التضخم الأمريكية الرئيسية التوقعات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.

قال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب يوم الثلاثاء إن الصعوبات المالية التي يواجهها الأمريكيون لن تؤثر على عزمه على التفاوض لإنهاء الحرب مع إيران، مؤكداً أن منع طهران من الحصول على سلاح نووي لا يزال على رأس أولوياته.

تضاءلت الآمال في التوصل إلى اتفاق سلام في الشرق الأوسط أكثر بعد أن قال ترامب إن وقف إطلاق النار مع إيران "على وشك الانهيار" في أعقاب رفض طهران لمقترح أمريكي لإنهاء الحرب وإصرارها على قائمة من المطالب الرئيسية.

أسعار الفائدة اليابانية

• أظهر ملخص آراء بنك اليابان الصادر يوم الثلاثاء تحيزاً واضحاً نحو سياسة نقدية متشددة واستعدادات لرفع سعر الفائدة في وقت مبكر، مدفوعاً بمخاطر التضخم المتزايدة الناجمة عن أزمة الشرق الأوسط والحرب الإيرانية.

• مع ارتفاع أسعار النفط، رفعت الأسواق توقعاتها لرفع بنك اليابان لسعر الفائدة بمقدار ربع نقطة في اجتماع يونيو من 55٪ إلى 60٪.

• ينتظر المستثمرون الآن بيانات إضافية حول التضخم والبطالة والأجور في اليابان لإعادة تقييم تلك التوقعات بشكل أكبر.

ارتفعت أسعار النفط يوم الثلاثاء مع تلاشي التفاؤل بشأن إمكانية توصل الولايات المتحدة وإيران إلى اتفاق لإنهاء مواجهتهما وإعادة فتح مضيق هرمز.

ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت للتسليم في يوليو بنسبة 3.1% لتصل إلى 107.46 دولارًا للبرميل بحلول الساعة 1:50 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، بينما ارتفعت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط الأمريكي للتسليم في يونيو بنسبة 3.7% لتصل إلى 101.65 دولارًا للبرميل.

رفض الرئيس الأمريكي دونالد ترامب العرض الإيراني المضاد للاقتراح الأمريكي الذي يهدف إلى إنهاء الصراع، واصفاً إياه يوم الاثنين بأنه "هراء"، ومحذراً من أن وقف إطلاق النار أصبح الآن "على أجهزة الإنعاش".

قال آموس هوكشتاين، مستشار الطاقة السابق للرئيس الأمريكي السابق جو بايدن، في مقابلة مع قناة سي إن بي سي: "نحن في صراع متجمد ومواجهة متجمدة".

وأضاف: "المضيق مغلق الآن، لذلك نحن نواجه وضعاً لا حرب فيه ولا نفط ولا ممرات ملاحية".

وأشار هوكشتاين إلى أن تحقيق انفراجة هذا الأسبوع يبدو غير مرجح مع توجه ترامب إلى الصين للقاء الرئيس الصيني شي جين بينغ.

ويتوقع أن تظل أسعار النفط مرتفعة في نطاق يتراوح بين 90 و100 دولار للبرميل حتى نهاية العام وربما حتى عام 2027، حتى لو أعيد فتح مضيق هرمز في أوائل يونيو.

وأضاف: "سوق النفط يتجه نحو حافة الهاوية إذا فشلت الولايات المتحدة وإيران في التوصل إلى اتفاق بحلول شهر يونيو".

وتابع قائلاً: "عندما ينهار سوق النفط والطاقة، يصبح التعافي السريع أمراً بالغ الصعوبة. عندئذٍ، لا يتعلق الأمر بالعودة إلى الأوضاع الطبيعية، بل بعملية تستغرق وقتاً طويلاً جداً".

وفي الوقت نفسه، قال الأدميرال جيمس ستافريديس، القائد الأعلى السابق لقوات حلف شمال الأطلسي، إن ترامب يواجه ثلاثة خيارات "وجميعها سيئة": إما الانسحاب من الصراع، أو استئناف حملة قصف واسعة النطاق، أو محاولة إعادة فتح مضيق هرمز بالقوة.

اعتبر ستافريديس إعادة فتح المضيق بالقوة الخيار الأكثر ترجيحاً في الوقت الحالي، لكنه أشار إلى أن ذلك سيتطلب موارد بحرية ضخمة وقوات برية وتكاليف تصل إلى مليار دولار أسبوعياً.

منذ اندلاع الحرب التي تقودها الولايات المتحدة وإسرائيل ضد إيران في 28 فبراير، ارتفعت أسعار خام غرب تكساس الوسيط وخام برنت بأكثر من 40%.

قال سيتي في مذكرة إن أسعار النفط "لا تزال متقلبة وقد ترتفع إذا ظلت المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران معقدة".

قال هنري ويلكنسون، كبير مسؤولي الاستخبارات في شركة المخاطر الجيوسياسية دراغون فلاي، إن احتمال التصعيد مع إيران لا يزال قائماً، مضيفاً أن ترامب قد يطلب من شي جين بينغ الضغط على طهران لقبول الشروط الأمريكية خلال المحادثات المتوقعة بين واشنطن وبكين هذا الأسبوع.

وفي السياق نفسه، حذر أمين ناصر، الرئيس التنفيذي لشركة أرامكو السعودية، يوم الاثنين، من أن سوق النفط قد يحتاج إلى عام 2027 للعودة إلى التوازن إذا ظل مضيق هرمز مغلقاً لما بعد منتصف يونيو.

قال ناصر خلال مؤتمر أرباح الشركة للربع الأول: "إذا أعيد فتح مضيق هرمز اليوم، فسيظل السوق بحاجة إلى شهور لاستعادة التوازن، وإذا تأخر إعادة الفتح لأسابيع إضافية، فقد لا يعود الاستقرار حتى عام 2027".

إن الضغط السياسي المتزايد على رئيس الوزراء البريطاني كير ستارمر يدفع تكاليف الاقتراض الحكومي في المملكة المتحدة إلى الارتفاع، لكن عدم اليقين السياسي ليس العامل الوحيد الذي يدفع عوائد السندات البريطانية إلى أعلى المستويات بين الاقتصادات المتقدمة الكبرى.

ارتفعت عوائد سندات الحكومة البريطانية لأجل 10 سنوات - والتي تحدد تكاليف الاقتراض المستقبلية للحكومة - يوم الثلاثاء إلى 5.13%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2008.

قال جوردون شانون، الشريك في شركة الاستثمار TwentyFour، التي تدير أصول دخل ثابت بقيمة 23.5 مليار جنيه إسترليني (32 مليار دولار): "هناك قدر كبير من الخوف ينعكس في تسعير السندات البريطانية".

وأضاف أن معظم المرشحين المحتملين لخلافة ستارمر - الذي وصل إلى السلطة في يوليو 2024 بأغلبية برلمانية كبيرة - قد يسعون إلى زيادة الاقتراض الحكومي، باستثناء وزير الصحة ويس ستريتينغ على الأرجح.

وأشار شانون إلى أن آندي بورنهام، عمدة مانشستر الكبرى، الذي سيحتاج أولاً إلى العودة إلى البرلمان من أجل خلافة ستارمر، يمكنه اقتراض 50 مليار جنيه إسترليني إضافية على مدى خمس سنوات، أي ما يقرب من 12٪ فوق خطط الاقتراض الحالية، إذا تم استبعاد الإنفاق الدفاعي من القواعد المالية الحالية كما اقترح سابقًا.

لا تزال ذكريات أزمة ليز تراس حاضرة

لا تزال تجربة رئيسة الوزراء السابقة ليز تروس تلقي بظلالها على جاذبية السندات البريطانية للمستثمرين الدوليين.

أدى برنامجها لخفض الضرائب إلى انهيار أسعار السندات طويلة الأجل، مما أجبر بنك إنجلترا على التدخل لوقف عمليات البيع الحادة التي قامت بها صناديق التقاعد وسط مخاوف من ما يسمى بـ "مراقبي السندات".

قال كيفن ثوزيت، عضو لجنة الاستثمار في شركة إدارة الأصول الفرنسية كارمينياك، إن المستثمرين فرضوا ما وصفه بـ "علاوة الغباء" على بريطانيا بعد أزمة الميزانية المصغرة التي أطلقتها تروس، مضيفًا: "قد نكون متجهين نحو بيئة مماثلة".

ومع ذلك، استبعد شانون تكرار نفس عملية البيع الحادة، موضحًا أن السياسيين البريطانيين الذين يرغبون في زيادة الاقتراض يدركون الآن ضرورة إعداد الأسواق مسبقًا والتراجع إذا ظهرت ردود فعل سلبية.

تبلغ عوائد السندات البريطانية لأجل 10 سنوات حوالي 5.12٪، مقارنة بـ 4.45٪ في الولايات المتحدة - حيث النمو الاقتصادي أقوى - و 3.10٪ في ألمانيا، التي يُنظر إليها على أنها أكثر انضباطًا ماليًا.

منذ بداية العام، ارتفعت عوائد السندات البريطانية بنسبة 0.64 نقطة مئوية، أي أكثر من ضعف الزيادة المسجلة في عوائد السندات الأمريكية والألمانية المماثلة.

على الرغم من أن ارتفاع العوائد لا يؤثر إلا على تكلفة الديون الجديدة، مما يعني أن التأثير على ميزانية الحكومة ليس فورياً، إلا أن هيئة الرقابة المالية البريطانية تقدر أن كل زيادة بنسبة نقطة مئوية واحدة في العوائد ستكلف الحكومة 15 مليار جنيه إسترليني إضافية سنوياً في فوائد الديون بحلول عام 2030.

في المقابل، لا تملك الحكومة سوى 24 مليار جنيه إسترليني من المساحة المالية المتاحة لتحقيق هدفها المتمثل في موازنة الميزانية الحالية بحلول عامي 2029-2030.

بريطانيا أكثر عرضة للتضخم

تعتقد ألكسندرا إيفانوفا، مديرة الصناديق في شركة إنفيسكو، أن السياسة ليست العامل الوحيد وراء ارتفاع تكاليف الاقتراض في المملكة المتحدة.

وقالت: "نحن بحاجة إلى تذكير المستثمرين بأساسيات التمويل. يجب أن تفكر فيما يتم دفعه مقابل العائد: علاوة مخاطر السيولة، وعلاوة المخاطر السياسية، وعلاوة الأجل، وعلاوة مخاطر التضخم... وفي حالة السندات البريطانية، فإن كل عنصر من هذه العناصر أعلى من أي مكان آخر تقريبًا."

وأضافت أن السندات البريطانية لا تبدو صفقة جذابة على الرغم من عوائدها المرتفعة.

يُعد خطر التضخم العامل الأوضح، حيث دفعت الحرب الأمريكية الإسرائيلية مع إيران أسعار النفط والغاز الطبيعي إلى الارتفاع بنحو 50% منذ نهاية فبراير.

تعتمد بريطانيا على واردات الغاز الطبيعي، بينما يتوقع بنك إنجلترا أن يتجاوز التضخم 6% مطلع العام المقبل إذا استمرت أسعار الطاقة مرتفعة لفترة طويلة. قبل اندلاع الحرب، كان البنك المركزي يتوقع عودة التضخم إلى هدفه البالغ 2%.

بينما عاد التضخم في منطقة اليورو إلى المستويات المستهدفة قبل الحرب، إلا أنه ظل أكثر استمراراً في بريطانيا بسبب ارتفاع أسعار الخدمات، وتنظيم المرافق العامة، ونمو الأجور منذ جائحة فيروس كورونا.

تُسعّر الأسواق المالية حاليًا احتمال ارتفاع سعر الفائدة الرئيسي لبنك إنجلترا إلى 4.5% بحلول فبراير 2027، مقارنة بالمستوى الحالي البالغ 3.75%، في حين أشارت التوقعات قبل الحرب إلى خفض واحد أو اثنين في سعر الفائدة.

تقلبات أعلى في سندات المملكة المتحدة

وثمة سبب آخر أقل وضوحاً لارتفاع عوائد السندات البريطانية وهو أن السندات الحكومية البريطانية أكثر تقلباً من نظيراتها الأمريكية والألمانية.

على مدى معظم السنوات العشرين الماضية، قامت صناديق التقاعد البريطانية وشركات التأمين بشراء سندات طويلة الأجل لتغطية التزاماتها المستقبلية، لكن تحول الشركات بعيدًا عن خطط المعاشات التقاعدية ذات المزايا المحددة أنهى هذا الاتجاه.

قالت نيكولا ترينداد، مديرة المحافظ الاستثمارية الأولى في شركة بي إن بي باريبا لإدارة الأصول، إن المشترين الحاليين للسندات البريطانية غالباً ما يكونون صناديق تحوط أجنبية أكثر حساسية للأسعار وتعمل بآفاق استثمارية أقصر، مما يزيد من تقلبات السوق ويدفع المستثمرين إلى المطالبة بعوائد أعلى.

ويلقي بعض المستثمرين باللوم أيضاً على برنامج بيع السندات التابع لبنك إنجلترا - الذي تبلغ قيمته 70 مليار جنيه إسترليني سنوياً - باعتباره أحد العوامل التي تدفع العوائد إلى الارتفاع.

على الرغم من أن شانون يعتقد أن علاوة المخاطر السياسية قد تنخفض على المدى المتوسط، إلا أنه أشار إلى صعوبة تقييم العوامل الأخرى.

وخلص إلى القول: "أنت بحاجة إلى جذب مجموعة متنوعة من المستثمرين الأجانب، وتغيير رؤساء الوزراء باستمرار ليس ما يرغب الناس في رؤيته".

الجنيه الإسترليني

انخفض الجنيه الإسترليني مقابل الدولار واليورو يوم الثلاثاء، حيث راقبت الأسواق عن كثب التطورات السياسية وسط مخاوف متزايدة من احتمال استقالة رئيس الوزراء البريطاني كير ستارمر.

كان ستارمر يجري مشاورات مع زملائه حول ما إذا كان بإمكانه البقاء في منصبه قبل اجتماع حاسم لمجلس الوزراء، وذلك بعد استقالة مساعدين وزاريين ودعوة عامة من حوالي 80 مشرعاً له بالرحيل.

انخفض الجنيه الإسترليني بنسبة 0.45% إلى 1.3550 دولار أمريكي، بعد أن ارتفع بأكثر من 0.5% يوم الجمعة الماضي عندما تعهد ستارمر بالبقاء في السلطة عقب الخسائر الفادحة التي مُني بها حزب العمال الحاكم في الانتخابات المحلية. وكان الجنيه الإسترليني قد سجل 1.3658 دولار أمريكي الأسبوع الماضي، وهو أعلى مستوى له منذ 16 فبراير.

كما انخفض الجنيه الإسترليني بنسبة 0.17% إلى 86.72 بنس مقابل اليورو، وهو أدنى مستوى له منذ 28 أبريل.

يخشى المستثمرون أنه إذا أُجبر ستارمر على ترك منصبه، فقد يخلفه زعيم أكثر ميلاً لليسار داخل حزب العمال، مما قد يؤدي إلى زيادة الاقتراض الحكومي، مما يضع ضغطاً إضافياً على الوضع المالي الهش بالفعل لبريطانيا ويضر بأسواق السندات والعملات.