انخفض اليورو في التداولات الأوروبية يوم الخميس مقابل سلة من العملات العالمية، مواصلاً خسائره لليوم الثاني على التوالي مقابل الدولار الأمريكي، ومبتعداً عن أعلى مستوى له في ثلاثة أسابيع، وسط استمرار التصحيح وجني الأرباح. كما تعرضت العملة الموحدة لضغوط مع انحسار المخاوف بشأن غرينلاند، لا سيما بعد أن خفف الرئيس الأمريكي دونالد ترامب من موقفه المتشدد السابق بشأن السيطرة على الجزيرة.

مع انحسار الضغوط التضخمية التي تواجه صناع السياسات في البنك المركزي الأوروبي، عادت التوقعات إلى الظهور بخفض واحد على الأقل لأسعار الفائدة الأوروبية هذا العام. وتنتظر الأسواق الآن المزيد من البيانات الاقتصادية من منطقة اليورو لإعادة تقييم هذه التوقعات.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف اليورو اليوم: انخفض اليورو بنحو 0.1% مقابل الدولار إلى 1.1670، من مستوى الافتتاح البالغ 1.1681، بعد أن لامس أعلى مستوى له خلال اليوم عند 1.1694.

• أنهى اليورو جلسة الأربعاء منخفضاً بنسبة 0.35% مقابل الدولار، مسجلاً أول خسارة له في ثلاثة أيام، بعد أن وصل إلى أعلى مستوى له في ثلاثة أسابيع عند 1.1768 في الجلسة السابقة.

• بالإضافة إلى جني الأرباح، تراجع اليورو في أعقاب تصريحات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بشأن جرينلاند.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار بنسبة أقل من 0.1% يوم الخميس، مواصلاً تعافيه للجلسة الثانية على التوالي من أدنى مستوى له في أسبوعين، مما يعكس استمرار انتعاش العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية.

سحب ترامب تهديده بفرض تعريفات جمركية على العديد من الأعضاء الأوروبيين في حلف الناتو، معلناً عن اتفاق إطاري مع الناتو بشأن السيطرة على جرينلاند.

قال ترامب على منصته الاجتماعية "تروث سوشيال" إنه تم وضع مخطط لاتفاقية مستقبلية بشأن جرينلاند، مضيفاً أن الرسوم الجمركية المقرر أن تدخل حيز التنفيذ في الأول من فبراير لن يتم فرضها.

ومن المقرر أن تصدر الولايات المتحدة في وقت لاحق من اليوم عدة تقارير اقتصادية رئيسية، بما في ذلك بيانات عن النمو الاقتصادي في الربع الثالث من العام الماضي ونفقات الاستهلاك الشخصي لشهري أكتوبر ونوفمبر.

ومن المتوقع أن توفر هذه الإصدارات إشارات إضافية وقوية حول المسار المستقبلي للسياسة النقدية في الاحتياطي الفيدرالي واتجاه أسعار الفائدة الأمريكية على مدار هذا العام.

أسعار الفائدة الأوروبية

• أظهرت البيانات التي صدرت مؤخراً في أوروبا تباطؤاً في معدل التضخم الرئيسي في ديسمبر، مما يسلط الضوء على تخفيف الضغط التضخمي على البنك المركزي الأوروبي.

• في أعقاب هذه الأرقام، رفعت أسواق المال أسعار خفض سعر الفائدة الأوروبي بمقدار 25 نقطة أساس في فبراير من 10٪ إلى 25٪.

• قام المتداولون بتعديل توقعاتهم من بقاء أسعار الفائدة دون تغيير طوال العام إلى خفض واحد على الأقل بمقدار 25 نقطة أساس.

• ولإعادة تقييم هذه التوقعات، ينتظر المستثمرون بيانات إضافية من منطقة اليورو حول التضخم والبطالة والأجور.

الآراء والتحليلات

قال كريس ويستون، رئيس قسم الأبحاث في شركة بيبرستون، إن المتداولين تحركوا بسرعة للاستجابة لانعكاسات السوق القوية، وقاموا بتقليص المراكز الهبوطية التي تم إنشاؤها مؤخرًا، وتقليل التحوطات الطويلة ضد التقلبات، وتغطية مراكز البيع على الدولار جزئيًا، والحفاظ على تعرض أكثر توازنًا للذهب والفضة.

وأضاف ويستون أنه بين خطاب ترامب في دافوس ومنشوراته على وسائل التواصل الاجتماعي، قامت الأسواق إلى حد كبير بإزالة خطر المواجهة الأمريكية مع شركائها في الناتو.

ارتفع الدولار الأسترالي بشكل عام في التداولات الآسيوية يوم الخميس مقابل سلة من العملات العالمية، موسعاً مكاسبه لليوم الرابع على التوالي مقابل الدولار الأمريكي، ووصل إلى أعلى مستوى له في 15 شهراً، مدعوماً بإصدار بيانات قوية لسوق العمل الأسترالي.

تشير البيانات إلى تزايد صعوبة الأوضاع في سوق العمل الأسترالي، مما يزيد من الضغوط التضخمية على صانعي السياسات في بنك الاحتياطي الأسترالي. وقد أدى ذلك إلى انخفاض حاد في احتمالية خفض سعر الفائدة الأسترالي في فبراير، وعزز التوقعات بأن البنك المركزي قد يتجه نحو سياسة نقدية أكثر تشدداً في وقت أبكر مما كان متوقعاً.

نظرة عامة على الأسعار

• الدولار الأسترالي اليوم: ارتفع الدولار الأسترالي بنسبة 0.75% مقابل نظيره الأمريكي ليصل إلى 0.6811، وهو أعلى مستوى له منذ أكتوبر 2024، بعد أن سجل مستوى افتتاح بلغ 0.6761. وسجل أدنى مستوى له خلال الجلسة عند 0.6754.

• أنهى الدولار الأسترالي جلسة الثلاثاء مرتفعاً بنحو 0.4% مقابل الدولار الأمريكي، مسجلاً بذلك مكسباً يومياً ثالثاً على التوالي، وسط انتعاش في أسهم الولايات المتحدة في وول ستريت وتراجع المخاوف بشأن تصاعد التوترات الجيوسياسية المتعلقة بغرينلاند.

سوق العمل الأسترالي

أظهرت بيانات صادرة عن مكتب الإحصاء الأسترالي يوم الخميس ارتفاعاً ملحوظاً في صافي التوظيف بلغ 65.2 ألف وظيفة في ديسمبر، وهو أسرع معدل نمو منذ أبريل 2025، متجاوزاً بذلك توقعات السوق التي كانت تشير إلى زيادة قدرها 28.3 ألف وظيفة. وتم تعديل بيانات التوظيف لشهر نوفمبر بالخفض، من خسارة قدرها 21.3 ألف وظيفة إلى خسارة قدرها 28.7 ألف وظيفة.

كما أظهرت البيانات الرسمية أن معدل البطالة انخفض إلى 4.1%، وهو أدنى مستوى له منذ مايو 2025، مقارنة بتوقعات السوق البالغة 4.4%، بعد أن سجل 4.3% في نوفمبر.

تشير البيانات المذكورة أعلاه إلى أن الظروف الصعبة في سوق العمل الأسترالي تستمر في التفاقم، مما يؤكد على ضرورة أن يحافظ بنك الاحتياطي الأسترالي على سياسة نقدية تقييدية لأطول فترة ممكنة في عام 2026.

أسعار الفائدة الأسترالية

• بعد البيانات، انخفض سعر السوق لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل بنك الاحتياطي الأسترالي في فبراير بشكل حاد من 33٪ إلى 5٪.

• ولإعادة تقييم هذه التوقعات، ينتظر المستثمرون المزيد من البيانات حول التضخم ونمو الأجور في أستراليا.

الآراء والتحليلات

قال توني سيكامور، محلل السوق في شركة IG، إن التقرير القوي عن الوظائف زاد بشكل كبير من احتمالية رفع سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الأسترالي.

وأضاف سايكامور أنه في حين أن بيانات القوى العاملة الشهرية يمكن أن تكون متقلبة وعرضة للتشويش، فإن تقرير ديسمبر يتماشى مع تقييم بنك الاحتياطي الأسترالي بأن ظروف سوق العمل لا تزال قوية.

يشير التسلسل الزمني للصراع بين الولايات المتحدة وفنزويلا إلى استراتيجية طويلة الأمد تتمحور حول تأمين إمدادات النفط الخام الثقيل لمصافي التكرير على ساحل خليج المكسيك الأمريكي. صُممت هذه المصافي لمعالجة أنواع النفط الثقيل عالية الكبريت، وتستفيد من قدرة فنزويلا على توريد النفط في فترات زمنية قصيرة. من شأن هذا التحول أن يقلل اعتماد الولايات المتحدة على زيت الوقود عالي الكبريت من الشرق الأوسط. من المتوقع أن تتعافى صادرات النفط الفنزويلية تدريجيًا نحو الولايات المتحدة وأوروبا والهند، مما يضع الصين في موقف تنافسي غير مواتٍ، بينما يبقى تحالف أوبك+ في موقف دفاعي.

تُعالج مصافي ساحل الخليج الأمريكي حوالي 1.45 مليون برميل يوميًا من النفط الخام المستورد، من إجمالي متوسط إنتاج يبلغ حوالي 9 ملايين برميل يوميًا. ومع إضافة متوقعة تتراوح بين 400,000 و500,000 برميل يوميًا من النفط الفنزويلي، وخاصة خام ميري، يُمكن استبدال ما يقرب من 5% من خام غرب تكساس الوسيط بخام ميري الفنزويلي. طُبقت نماذج البرمجة الخطية من برنامج AVEVA على العديد من مصافي ساحل الخليج المُجهزة بوحدات التكسير بالفحم، والتكسير التحفيزي للسوائل، والتكسير الهيدروجيني، لتقدير التغيرات في إنتاجية المنتجات ومعدلات استخدام وحدات النفط الثقيل. تُشير النتائج إلى زيادة متوسطة بنسبة 2% في إنتاج الديزل، مدفوعة بشكل رئيسي بزيادة استخدام مخلفات النفط، حيث ترتفع معدلات تشغيل وحدات تحويل النفط الثقيل بنسبة تتراوح بين 2% و3%.

على المدى البعيد، ومع تجاوز إنتاج النفط الخام الفنزويلي 900 ألف برميل يوميًا في عام 2025، ومع تدفق رؤوس الأموال الأمريكية وما يصاحبها من طلب، تتوقع شركة ريستاد إنرجي أن يبدأ قطاع التكرير الفنزويلي، الذي تبلغ طاقته الإنتاجية الاسمية 1.2 مليون برميل يوميًا، برفع معدلات التشغيل تدريجيًا خلال فترة تتراوح بين 18 و24 شهرًا. وتُقيّد معدلات التشغيل الحالية انقطاعات متكررة للتيار الكهربائي، وتوقفات غير مخطط لها، وسوء الصيانة. ونُقدّر أنه يُمكن تحقيق معدل تشغيل فعلي يبلغ حوالي 60% بحلول منتصف العام المقبل.

تبقى الصين الخاسر الأكبر في هذا التحول الهيكلي. ففقدانها إمكانية الوصول إلى النفط الفنزويلي بأسعار مخفضة للغاية يُقوّض اقتصاديات مصافي التكرير الصغيرة المستقلة، ويُعرّض قروضًا مدعومة بالنفط بقيمة تقارب 12 مليار دولار للخطر. وبينما قد يُعاد توجيه بعض زيت الوقود عالي الكبريت والخام الثقيل من الشرق الأوسط نحو آسيا، ستواجه مصافي التكرير الصينية تكاليف أعلى للمواد الخام، ومسافات شحن أطول، ومخاطر جيوسياسية أكبر مقارنةً بالنفط الفنزويلي الذي كانت تستورده سابقًا. في المقابل، تبرز الهند كفائز هيكلي، نظرًا لمصافيها المتطورة والملائمة لمعالجة الخام الثقيل عالي الكبريت، وفرصة متجددة لاستيعاب النفط الفنزويلي مع تخفيف العقوبات.

شكّل النفط الفنزويلي نحو 500 ألف برميل يوميًا من إجمالي إنتاج مصافي التكرير الصينية البالغ حوالي 15 مليون برميل يوميًا منذ عام 2019 تقريبًا، وهو العام الذي اشتدت فيه معارضة الولايات المتحدة لقطاع الطاقة الفنزويلي. وتتميز مصافي التكرير الصينية التي تعالج النفط الخام الثقيل بتكاملها ووحداتها المتطورة لمعالجة قاع البرميل. ونتيجةً لذلك، من غير المرجح أن يؤثر فقدان النفط الخام الفنزويلي الثقيل تأثيرًا جوهريًا على إجمالي إنتاج الصين، نظرًا لإجمالي الإنتاج البالغ حوالي 15 مليون برميل يوميًا. وبينما ستحتاج بعض المصافي التي كانت تعتمد على هذا النفط الخام إلى تعديل نسب إنتاجها، فمن غير المتوقع أن تؤثر هذه التغييرات بشكل جوهري على إجمالي إنتاج الصين.

تراجعت فروق أسعار النحاس في لندن بشكل حاد بعد الارتفاع الذي شهدته يوم الثلاثاء، حيث قال المحللون إن شحنات جديدة من المعدن قد تدخل قريباً إلى مستودعات البورصة، مما يخفف من قيود العرض.

أغلقت العقود التي تنتهي غداً بعلاوة قدرها 2 دولار للطن مقارنة بتلك التي تنتهي بعد يوم، وذلك بعد أن قفز الفارق اليومي الذي تتم مراقبته عن كثب لفترة وجيزة إلى علاوة كبيرة بشكل غير عادي قدرها 100 دولار للطن يوم الثلاثاء وظل مرتفعاً طوال معظم صباح الأربعاء.

تشير العلاوات على العقود الآجلة القريبة - المعروفة باسم التراجع - إلى أن الطلب على المعادن في نظام مستودعات بورصة لندن للمعادن يتجاوز العرض المتاح. ومع ذلك، فإن التراجع في ما يُسمى بفارق سعر العقود الآجلة القريبة/التالية وظهور خصومات على طول منحنى العائد يشيران إلى أن هذا النقص قد يكون قصير الأجل.

قد يتسبب التراجع في خسائر فادحة للمتداولين الذين يجددون مراكزهم البيعية، بينما يحفز في الوقت نفسه على تسليم المعادن إلى شبكة مستودعات بورصة لندن للمعادن. وتشير بيانات البورصة إلى وجود مخزونات كبيرة مملوكة للقطاع الخاص يمكن نقلها بسهولة نسبية إلى مستودعات في آسيا والولايات المتحدة وأوروبا.

أشار المحللون إلى أن انحسار فروق الأسعار يُنبئ بتحقق هذه التدفقات. وارتفعت مخزونات النحاس التي يرصدها بورصة لندن للمعادن بنسبة 3.8% لتصل إلى 112,575 طنًا يوم الأربعاء، مسجلةً بذلك سادس زيادة يومية متتالية.

قال آل مونرو، رئيس استراتيجية المعادن الأساسية في شركة ماركس، عبر الهاتف: "لقد شهدنا بالفعل بعض عمليات التسليم، وفي الواقع من المحتمل أن يتم تسليم المزيد من المخزون للاستفادة من انخفاض الأسعار". وأضاف: "يعتقد البعض أن نقل المخزون بين البورصات أمر بسيط، ولكنه قد يكون معقدًا، ويواجه البائعون على المكشوف أحيانًا تأخيرات في تسليم المعادن مقابل مراكزهم".

لم تؤثر اضطرابات فروق أسعار بورصة لندن للمعادن بشكل كبير على أسعار النحاس المطلقة. فقد ارتفع سعر العقد القياسي لأجل ثلاثة أشهر بنسبة تصل إلى 1.6% يوم الأربعاء، مقترباً من 13 ألف دولار للطن، مع استقرار أسواق الأسهم العالمية بعد موجة البيع التي شهدتها يوم الثلاثاء. وفي الوقت نفسه، توقعت غولدمان ساكس استمرار تدفقات النحاس إلى الولايات المتحدة، وهو عامل رئيسي وراء الارتفاع الأخير في الأسعار.

سجل المعدن الصناعي سلسلة من الارتفاعات القياسية منذ أواخر العام الماضي، وسط اضطرابات في إمدادات المناجم وزيادة الشحنات إلى الولايات المتحدة تحسباً لفرض تعريفات جمركية محتملة، مما أدى إلى تضييق المعروض في أماكن أخرى. ويتوقع المستثمرون أيضاً زيادة حادة في الطلب مع توسع قطاع الذكاء الاصطناعي سريع النمو.

التدفقات إلى الولايات المتحدة

أدت فرصة تداول نادرة، تمثلت في شحن كميات قياسية من النحاس إلى الولايات المتحدة، إلى ارتفاع الأسعار هناك. ورغم أن الارتفاع الأخير في بورصة لندن للمعادن قد دفع العقود الأمريكية القريبة إلى الانخفاض، إلا أن غولدمان ساكس تتوقع استمرار التدفقات، حيث لا تزال فرص المراجحة متاحة على المدى البعيد.

قال المحلل إوين دينسمور خلال إحاطة إعلامية يوم الأربعاء: "وجهة نظرنا الحالية هي أن تراكم المخزونات سيستمر، حتى مع فروق الأسعار الحالية بين بورصة كومكس وبورصة لندن للمعادن".

تتوقع غولدمان ساكس ارتفاع مخزونات النحاس الأمريكية بنحو 600 ألف طن هذا العام، بما في ذلك 200 ألف طن في الربع الأول. ومن المتوقع أن يتباطأ هذا الارتفاع في الربعين الثاني والثالث قبل أن يتسارع مجدداً مع اقتراب نهاية العام.

شهدت المعادن الصناعية الأخرى ارتفاعاً ملحوظاً بالتزامن مع الذهب، الذي سجل مستوى قياسياً جديداً، وسط أزمة غرينلاند والاضطرابات التي شهدها سوق السندات الحكومية اليابانية، مما عزز الطلب على الملاذات الآمنة. وقد دعمت التدفقات الاستثمارية المحمومة إلى العديد من المعادن المكاسب التي تحققت في الأسابيع الأخيرة، في حين قدمت عمليات "التداول عند انخفاض قيمة العملة"، حيث يتجه المستثمرون بعيداً عن الأصول المالية التقليدية، دعماً إضافياً.

ارتفع سعر النحاس بنسبة 1.3% ليصل إلى 12,920 دولارًا للطن في بورصة لندن للمعادن عند الساعة 1:57 مساءً بالتوقيت المحلي. وارتفع سعر الألومنيوم بنسبة 0.6% ليصل إلى 3,126 دولارًا للطن، بينما قفز سعر القصدير بنسبة تصل إلى 6.9% ليصل إلى 52,810 دولارًا للطن.