يتداول بيتكوين (BTC-USD) عند 92,949 دولارًا أمريكيًا، بارتفاع قدره 4.1% خلال الأربع والعشرين ساعة الماضية، مواصلًا انتعاشه القوي من أدنى مستوى له يوم الاثنين عند 84,000 دولار أمريكي. وقد تعافى أكبر أصل رقمي في العالم بنحو 10% هذا الأسبوع بعد انخفاضه بأكثر من 33% من أعلى مستوياته التاريخية التي تجاوزت 126,000 دولار أمريكي في أكتوبر. ويعكس هذا الانتعاش الأخير إعادة تموضع المستثمرين مع تزايد التوقعات بخفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي، إلى جانب تحسن معنويات الجهات التنظيمية واستمرار عمليات الشراء المؤسسية - وكلها عوامل تُسهم في استعادة النبرة الصاعدة مع اقتراب شهر ديسمبر.

توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي وعودة السيولة

عادت قوى الاقتصاد الكلي لتقود مسار بيتكوين. ووفقًا لمنصة CME FedWatch، يتوقع المتداولون الآن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 10 ديسمبر بنسبة 88.8%. وجاء هذا التحول بعد أن أظهرت بيانات أسعار الواردات والصادرات الأمريكية استقرار التضخم الشهري وارتفاعًا سنويًا طفيفًا بنسبة 0.3% في أسعار الواردات، وهو الأبطأ في سبعة أشهر.

انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية انخفاضًا حادًا، حيث انخفض عائد سندات العشر سنوات إلى 4.06%، بينما تراجع مؤشر الدولار الأمريكي إلى 96.51، وهو أدنى مستوى له منذ أكتوبر. شكل انتهاء التشديد الكمي في الأول من ديسمبر نقطة تحول للأصول الحساسة للسيولة، مثل بيتكوين، بعد عامين من الضغوط العالمية على شهية المخاطرة. وارتفعت الفائدة المفتوحة على عقود بيتكوين الآجلة بنسبة 12% على أساس أسبوعي، بينما ارتفعت أحجام التداول الفوري بنسبة 20%، مما يؤكد تجدد التدفقات المؤسسية قبل دورة تيسير نقدي متوقعة.

التحولات التنظيمية تعزز الثقة المؤسسية

دعمت التطورات التنظيمية أيضًا صعود بيتكوين. أعلن رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بول أتكينز، عن خطط لـ"إعفاء ابتكاري" جديد يهدف إلى تحديث إطار عمل الأصول الرقمية من خلال توضيح قواعد الإصدار والحفظ والتداول عبر سلاسل التوريد. في حال تطبيقه، ستكون هذه البيئة التنظيمية الأمريكية الأكثر دعمًا للعملات المشفرة منذ عام ٢٠٢١.

تعززت هذه الرواية أكثر مع تراجع فانجارد، ثاني أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، عن موقفها الراسخ، والسماح بتداول صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة وصناديق الأصول الرقمية على منصتها. يتيح هذا فعليًا الوصول إلى ملايين المستثمرين الأفراد والمؤسسات في وقت تتحسن فيه ظروف السيولة، مما يُشير إلى توسع هيكلي في الطلب المحتمل على بيتكوين.

المخاطر المؤسسية: الاستراتيجية (MSTR) ونقطة الضغط المحتملة في عام 2028

رغم التفاؤل على المدى القريب، تتزايد المخاوف بشأن شركة ستراتيجي، أكبر شركة مدرجة في البورصة، مالكة لبيتكوين. وقد وجد تقرير صادر عن شركة تايجر للأبحاث أن الميزانية العمومية لشركة ستراتيجي قادرة على تحمل انخفاض أسعار بيتكوين إلى 23,000 دولار أمريكي قبل أن تتجاوز الالتزامات الأصول، مدعومةً بإصدارات الديون القابلة للتحويل والأسهم الممتازة.

مع ذلك، يُمثل عام 2028 خطرًا كبيرًا: إذ ستُستحق سندات قابلة للتحويل بقيمة 6.4 مليار دولار أمريكي، وقد تُؤدي أحكام الاستدعاء إلى سداد مبكر. إذا اقتربت تداولات بيتكوين من عتبة الإفلاس في ذلك الوقت، فقد تحتاج الشركة إلى تصفية ما يصل إلى 20%-30% من حجم التداول الفوري اليومي العالمي لـ بيتكوين، مما قد يُسبب ضغطًا نظاميًا على السوق. وقد قلل رئيس مجلس الإدارة مايكل سايلور من أهمية هذه المخاطر، مُجادلًا بأن نمو السيولة، ودمج صناديق الاستثمار المتداولة، وزيادة اعتماد الشركات على هذه الصناديق سيُعوّض التقلبات - إلا أن سيناريو عام 2028 لا يزال يُمثل خطرًا ائتمانيًا طويل الأجل ملحوظًا يرتبط ارتباطًا مباشرًا بهيكل أسعار بيتكوين.

التدفقات المؤسسية، وموقع السوق، ومؤشرات التقلب

تُظهر بيانات من CoinMarketCap وGlassnode أن المحافظ المؤسسية جمعت ما يقارب 16,200 بيتكوين خلال الـ 72 ساعة الماضية، إلى جانب حوالي 59 مليون دولار من تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة. وقد أدى تغيير سياسة Vanguard إلى تسريع هذه التدفقات.

يأتي هذا التعافي مع بقاء مؤشر CBOE VIX قرب مستوى 16.54، مما يشير إلى هدوء عام في السوق رغم ارتفاع نشاط التداول. في الوقت نفسه، يواصل مؤشر MOVE لسندات الخزانة انخفاضه، مما يعزز العلاقة بين تقلبات أسعار الفائدة في السوق وأسعار الأصول الرقمية.

يظل زوج BTC/USD حساسًا للغاية لتحركات العائد: يقدر المتداولون أن كل تحول بمقدار 10 نقاط أساس في العائد الأمريكي لمدة 10 سنوات يمكن أن يضيف أو يطرح ما يقرب من 2000 دولار من سعر البيتكوين.

التوقعات الفنية قصيرة الأجل والمستويات الرئيسية

من الناحية الفنية، يواجه بيتكوين مقاومة فورية بين 94,000 و98,000 دولار أمريكي، وهي منطقة تتوافق مع مناطق البيع السابقة ومتوسط الحركة لمئتي ساعة. قد يُمهّد اختراق هذا النطاق الطريق لاختبار الحاجز النفسي عند 100,000 دولار أمريكي، وهو المستوى الذي توج ارتفاع أغسطس.

على الجانب السلبي، يبدو الدعم قويًا عند مستوى 88,200 دولار أمريكي، وهو مستوى تراكم رئيسي على السلسلة. ارتفع مؤشر القوة النسبية اليومي من منطقة ذروة البيع (34) إلى 51، مما يشير إلى انتعاش محايد مع وجود مجال لاستمرار الصعود. تُظهر أسواق المشتقات معدلات تمويل دائم عند +0.015%، مما يشير إلى ميل صعودي طفيف دون استخدام مفرط للرافعة المالية - بيئة إيجابية لتحقيق مكاسب مستدامة.

استقرت أسعار النفط يوم الخميس مع تركيز الأسواق على الهجمات الأوكرانية على البنية التحتية للطاقة الروسية، في حين أدى تعثر مفاوضات السلام إلى إضعاف التوقعات بشأن أي اتفاق قد يعيد تدفقات الخام الروسي إلى الأسواق العالمية.

وارتفع خام برنت 24 سنتا أو 0.4 بالمئة إلى 62.91 دولار للبرميل بحلول الساعة 1030 بتوقيت جرينتش، في حين زاد خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي 33 سنتا أو 0.6 بالمئة إلى 59.28 دولار.

استهدفت أوكرانيا خط أنابيب دروجبا في منطقة تامبوف الروسية، وفقًا لمصدر استخباراتي عسكري أوكراني، وهو الهجوم الخامس على هذا الخط الذي يغذي المجر وسلوفاكيا بالنفط الخام. إلا أن مشغل خط الأنابيب وشركة النفط والغاز المجرية "مول" أكدا لاحقًا استمرار تدفق النفط دون انقطاع.

وفي مذكرة بحثية، قالت شركة كبلر الاستشارية: "دخلت حملة الطائرات بدون طيار التي تشنها أوكرانيا ضد البنية التحتية الروسية للتكرير مرحلة أكثر استدامة وتنسيقًا استراتيجيًا".

وأضافت الشركة أن طاقة التكرير الروسية انخفضت إلى حوالي 5 ملايين برميل يوميا بين سبتمبر أيلول ونوفمبر تشرين الثاني، بانخفاض 335 ألف برميل يوميا عن العام السابق، مع تضرر إنتاج البنزين بشدة إلى جانب انخفاض ملحوظ في إنتاج الديزل.

كما دعمت أسعار النفط تراجع التقدم في خطة السلام الأوكرانية، بعد أن خرج مبعوثو الرئيس الأمريكي دونالد ترامب من محادثات الكرملين دون تحقيق أي تقدم يُنهي الحرب. وقال ترامب إنه لا يزال من غير الواضح ما سيحدث لاحقًا.

وفي وقت سابق، أثرت الآمال في إمكانية انتهاء الصراع قريبا على الأسعار، حيث يتوقع المتعاملون أن يتضمن أي اتفاق رفع العقوبات عن روسيا واستعادة تدفقاتها من النفط الخام إلى السوق العالمية التي تواجه بالفعل فائضاً في المعروض.

في غضون ذلك، ارتفعت مخزونات الخام والوقود في الولايات المتحدة الأسبوع الماضي مع زيادة نشاط المصافي، وفقا لإدارة معلومات الطاقة يوم الأربعاء.

وارتفعت مخزونات الخام 574 ألف برميل إلى 427.5 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 28 نوفمبر، مقارنة مع توقعات المحللين في استطلاع أجرته رويترز لهبوط قدره 821 ألف برميل.

خفضت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني، الخميس، توقعاتها لأسعار النفط للفترة من 2025 إلى 2027، مشيرة إلى فائض المعروض في السوق وتوقع أن يتجاوز نمو الإنتاج الطلب.

استقر الدولار الأميركي قرب أدنى مستوى في خمسة أسابيع بعد أن عززت بيانات اقتصادية ضعيفة التوقعات بأن مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأميركي) سيخفض أسعار الفائدة الأسبوع المقبل، مما قدم بعض الدعم للين في حين دفع اليورو إلى أقوى مستوى في نحو سبعة أسابيع.

يراقب المستثمرون أيضًا تزايد احتمالية تولي المستشار الاقتصادي للبيت الأبيض، كيفن هاسيت، رئاسة الاحتياطي الفيدرالي خلفًا لجيروم باول عند انتهاء فترة باول في مايو. ومن المتوقع على نطاق واسع أن يُؤيد هاسيت مزيدًا من تخفيضات أسعار الفائدة.

قال الرئيس دونالد ترامب هذا الأسبوع إنه سيعلن عن مرشحه في وقت مبكر من العام المقبل، مما يمدد عملية الاختيار التي امتدت لعدة أشهر، على الرغم من أنه زعم في السابق أنه اتخذ القرار بالفعل.

وحذر محللون من أن تعيين هاسيت قد يضيف ضغوطا على الدولار، وسط مخاوف بين مستثمري السندات من أنه قد يدفع باتجاه تخفيضات عدوانية في أسعار الفائدة تتماشى مع تفضيلات ترامب، وفقا لصحيفة فاينانشال تايمز.

تظهر بيانات من بورصة لندن أن المتداولين يتوقعون بنسبة 85% خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية الأسبوع المقبل.

كتب ثو لان نجوين وأنتجي برايفكي، استراتيجيا العملات في كومرتس بنك: "خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل مُحتَسبٌ بالفعل. ما سيُهمّ الدولار هو ما إذا كانت هناك إشارات جديدة حول مسار السياسة النقدية المُستقبلي في الاجتماعات التي ستلي ذلك".

استقر مؤشر الدولار، الذي يقيس أداء العملة الأمريكية مقابل ست عملات رئيسية، عند 98.94 بعد تسعة أيام متتالية من الانخفاض. وبقي قرب أدنى مستوى له في خمسة أسابيع، ولا يزال منخفضًا بنحو 9% منذ بداية العام.

وأظهر استطلاع للرأي أجرته رويترز أن أقلية كبيرة من خبراء استراتيجيات النقد الأجنبي يتوقعون أن يرتفع الدولار العام المقبل، على الرغم من أن معظمهم ما زالوا يتوقعون ضعفه في عام 2026 مع تزايد توقعات خفض أسعار الفائدة.

قال توماس ماثيوز، رئيس أسواق آسيا والمحيط الهادئ في كابيتال إيكونوميكس، إنه بالنظر إلى قوة الاقتصاد الأمريكي، قد تُبالغ الأسواق في تقدير مدى خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة على المدى المتوسط، بغض النظر عن قرار الأسبوع المقبل. وأضاف: "قد يحدّ ذلك من تراجع الدولار".

وتراجع اليورو أقل من 0.1 بالمئة إلى 1.1657 دولار لكنه ظل قريبا من أعلى مستوى في سبعة أسابيع الذي لامسه في الجلسة السابقة بدعم من بيانات أظهرت أسرع توسع في نشاط الأعمال في منطقة اليورو في 30 شهرا خلال نوفمبر تشرين الثاني.

وارتفعت العملة بأكثر من 12% هذا العام، في طريقها لتحقيق أقوى مكسب سنوي منذ عام 2017، بدعم من ضعف الدولار الذي كان مدفوعا في وقت سابق بتوترات التجارة ومؤخرا بتوقعات متزايدة بخفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي.

من المقرر أن يجتمع البنك المركزي الأوروبي في غضون أسبوعين، ومن المتوقع على نطاق واسع أن يترك أسعار الفائدة دون تغيير، في حين تقدر الأسواق احتمالات خفض آخر للفائدة العام المقبل بنحو 25% فقط.

استقر الين عند 155.22 للدولار، بعد أن تعافى قليلاً من أدنى مستوى له في عشرة أشهر الذي سجله الشهر الماضي، وسط تجدد التكهنات باحتمال تدخل ياباني. وأفادت ثلاثة مصادر حكومية مطلعة على المناقشات الداخلية لرويترز أن بنك اليابان قد يرفع أسعار الفائدة في ديسمبر، إلا أن التوقعات بعد ذلك لا تزال غامضة.

وقال تشيدو نارايانان، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في ويلز فارجو: "إن الحذر المستمر من جانب بنك اليابان، والاستمرار الجذاب في مراكز الدولار الطويلة/الين القصيرة، والضغوط المستمرة على عائدات سندات الحكومة اليابانية بسبب التوسع المالي المحتمل - كل هذا قد يبقي الين تحت الضعف".

بلغ سعر الجنيه الإسترليني 1.3337 دولارًا أمريكيًا، قريبًا من أعلى مستوى له منذ 28 أكتوبر. وتراجعت قيمة الكرونة السويدية مقابل اليورو والدولار الأمريكي بعد تباطؤ التضخم السنوي في نوفمبر.

انخفض اليوان الصيني قليلا لكنه ظل قريبا من أعلى مستوى في 14 شهرا، بعد أن حدد البنك المركزي سعر الفائدة المرجعي أضعف من المتوقع للجلسة السادسة على التوالي - وهي إشارة إلى الحذر بشأن ارتفاع قيمة العملة السريع.

وعلى الرغم من التوترات التجارية، والنمو البطيء، وانخفاض أسعار الفائدة، وتراجع الاستثمار الأجنبي، فإن اليوان في طريقه لتحقيق أفضل أداء سنوي له منذ عام الجائحة 2020.

ارتفعت أسعار الذهب في التعاملات الأوروبية يوم الخميس، مستأنفةً مكاسبها بعد توقف دام يومين، لتتجه نحو أعلى مستوى لها في ستة أسابيع. ويستمد المعدن الأصفر الدعم من الانخفاض المستمر في قيمة الدولار الأمريكي، الذي لا يزال تحت ضغط مع تزايد التوقعات بخفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل.

ولإعادة تقييم تلك التوقعات، ينتظر المستثمرون المزيد من البيانات الاقتصادية الأميركية الرئيسية، وخاصة تقرير نفقات الاستهلاك الشخصي الذي سيصدر يوم الجمعة.

نظرة عامة على الأسعار

• أسعار الذهب اليوم: ارتفع الذهب بنسبة 0.35% إلى 4,216.90 دولار، مرتفعًا من مستوى الافتتاح عند 4,202.58 دولار، بعد أن لامس أدنى مستوى خلال اليوم عند 4,175.06 دولار.

• انخفض الذهب عند تسوية يوم الثلاثاء بنسبة 0.1%، مسجلاً خسارة يومية ثانية على التوالي وسط استمرار جني الأرباح من أعلى مستوى في ستة أسابيع عند 4264.60 دولار للأوقية.

الدولار الأمريكي

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.1% يوم الخميس، مواصلا انخفاضه للجلسة التاسعة على التوالي وبلغ أدنى مستوى في خمسة أسابيع عند 98.80 نقطة، مما يعكس ضعفا مستمرا في العملة مقابل سلة من العملات الرئيسية.

ويأتي الانخفاض الأخير في أعقاب بيانات اقتصادية ضعيفة وتعليقات حذرة من مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي، وكلاهما عزز التوقعات بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول.

أسعار الفائدة في الولايات المتحدة

• سجلت رواتب القطاع الخاص في الولايات المتحدة أكبر انخفاض شهري لها في أكثر من عامين ونصف في نوفمبر.

• بعد البيانات، أظهرت أداة FedWatch التابعة لشركة CME ارتفاع احتمال خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر من 87% إلى 89%، في حين انخفض احتمال عدم التغيير من 13% إلى 11%.

• يراقب المستثمرون البيانات الواردة عن كثب قبل قرار الأسبوع المقبل، حيث من المقرر صدور طلبات إعانة البطالة الأسبوعية اليوم وتقرير الإنفاق الشخصي يوم الجمعة.

توقعات الذهب

صرحت سونيا كوماري، خبيرة استراتيجيات السلع في بنك ANZ، بأنه مع حذر المستثمرين قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، يتوقع السوق إلى حد كبير خفضًا في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. وأضافت: "ما يحتاجه السوق الآن هو حافز جديد لارتفاع جديد في أسعار الذهب".

وأضاف كوماري أن جني الأرباح لا يزال قائما، وأي تراجع نحو 4000 دولار من المرجح أن يجذب عمليات شراء متجددة، نظرا للدعم الأساسي القوي للمعدن النفيس.

صندوق SPDR الذهبي

انخفضت حيازات صندوق SPDR Gold Trust، أكبر صندوق متداول مدعوم بالذهب في العالم، بمقدار 1.72 طن متري يوم الأربعاء، مسجلة بذلك انخفاضًا يوميًا ثانيًا على التوالي، مما أدى إلى انخفاض إجمالي الحيازات إلى 1,046.58 طن متري.