تداول البيتكوين في نطاق ضيق نسبياً يوم الخميس، مما أظهر مرونة ملحوظة على الرغم من جلسة مضطربة أخرى في الأسواق المالية العالمية، حيث ضغطت أسعار النفط المرتفعة وعوائد السندات المتزايدة ومخاوف التضخم المتجددة على الأصول الخطرة.

بينما عانت أسواق الأسهم تحت وطأة ارتفاع أسعار الطاقة وتوقعات تشديد السياسة النقدية، رفض سوق العملات الرقمية اتباع المسار نفسه. فبدلاً من الاستسلام، أمضى البيتكوين معظم الجلسة متذبذباً حول منتصف نطاق 65,000 دولار، مما يشير إلى أن المشترين على المدى الطويل يواصلون امتصاص ضغوط البيع حتى مع ازدياد حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي.

السعر

تم تداول البيتكوين بالقرب من 65700 دولار في آخر تحديث للسوق، حيث حام بالقرب من أعلى مستوياته في الأسبوع بعد أن اختبر لفترة وجيزة الحد الأعلى لنطاق تداوله الأخير.

ظل الإيثيريوم تحت ضغط قرب منطقة 1900 دولار، بينما سجلت معظم العملات البديلة الرئيسية أداءً متبايناً حيث استمر المستثمرون في تفضيل البيتكوين على الأصول الرقمية ذات المخاطر الأعلى.

البيتكوين يرفض الذعر

لعلّ التطور الأكثر إثارة للاهتمام في جلسة اليوم ليس ما فعله البيتكوين، بل ما فشل في فعله.

ارتفع سعر النفط ليقترب من 100 دولار للبرميل. وزادت عوائد سندات الخزانة بشكل حاد. وتعززت التوقعات برفع جديد لأسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي. عادةً ما تخلق هذه العوامل مجتمعةً بيئةً غير مواتية للأصول المضاربة.

لكن البيتكوين تجاهل إلى حد كبير الوضع الاقتصادي الكلي المتدهور.

تشير هذه المرونة إلى أن المستثمرين يتعاملون مع البيتكوين بشكل مختلف عن بقية سوق العملات الرقمية. فبدلاً من أن تتصرف كسهم تكنولوجي عالي المخاطر، بدأت أكبر عملة رقمية في العالم تشبه أصلاً اقتصادياً أكثر نضجاً، قادراً على تجاوز فترات الضغط المالي دون الانهيار الفوري.

يبقى الطلب المؤسسي هو الأساس

أحد أسباب استمرار هذه المرونة هو المشاركة المؤسسية.

ظل الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية قوياً نسبياً على الرغم من تقلبات الأسواق العالمية، مما ساعد على تعويض فترات جني الأرباح من قبل المتداولين على المدى القصير.

على عكس دورات العملات المشفرة السابقة التي اعتمدت بشكل كبير على حماس المستثمرين الأفراد، يبدو أن السوق اليوم مدعوم بشكل متزايد برأس مال طويل الأجل على استعداد للتراكم خلال فترات عدم اليقين بدلاً من مطاردة الزخم.

أما بقية عالم العملات المشفرة فيروي قصة مختلفة.

لم يتم توزيع استقرار البيتكوين بشكل كامل على سوق الأصول الرقمية الأوسع.

لقد واجهت عملة الإيثيريوم والعديد من العملات البديلة ذات القيمة السوقية الكبيرة صعوبة في مجاراة مرونة البيتكوين، مما يعكس موقفًا أكثر حذرًا تجاه الأصول ذات التقلبات العالية والاعتماد الأكبر على رأس المال المضارب.

أصبح هذا التباين أحد السمات المميزة للسوق الحالية.

عندما تضعف ثقة المستثمرين، لا يعود المال يغادر العملات المشفرة كلياً، بل يتجه نحو البيتكوين بينما يتدفق خارج العملات الرقمية الأكثر خطورة.

يشبه هذا النمط العالم المالي التقليدي، حيث غالباً ما ينتقل المستثمرون من شركات النمو الصغيرة إلى الشركات الدفاعية الكبيرة خلال فترات عدم اليقين.

قد يصبح النفط التحدي التالي للعملات المشفرة

ومن المفارقات أن أحد أكبر التهديدات التي تواجه البيتكوين قد يأتي الآن من خارج النظام البيئي للأصول الرقمية.

أدى الارتفاع السريع في أسعار النفط الخام إلى إحياء المخاوف من أن التضخم قد يظل مرتفعاً لفترة أطول مما توقعته البنوك المركزية سابقاً.

إذا أجبرت الطاقة باهظة الثمن مجلس الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على سياسة نقدية تقييدية - أو حتى تشديدها أكثر - فإن تكلفة رأس المال ستستمر في الارتفاع في جميع الأسواق المالية.

عادة ما تؤدي هذه البيئة إلى تقليل السيولة، مما يجعل من الصعب على الأصول ذات القيمة العالية، بما في ذلك العملات المشفرة، جذب عمليات شراء جديدة قوية.

بمعنى آخر، لم يعد البيتكوين يواجه مخاطر خاصة بالعملات الرقمية فحسب، بل أصبح يتداول بشكل متزايد ضمن الإطار الاقتصادي الكلي نفسه الذي يؤثر على الأسهم والسندات والعملات الأجنبية.

لماذا قد يكون التماسك مؤشراً إيجابياً؟

ينظر بعض المتداولين إلى حركة البيتكوين الجانبية الأخيرة على أنها علامة على تراجع الزخم.

وهناك تفسير آخر معقول بنفس القدر.

غالباً ما تكشف الأسواق التي ترفض الانخفاض رغم التدفق المستمر للأخبار السلبية عن قوة شرائية كامنة.

بعد استيعاب المخاوف بشأن ارتفاع أسعار النفط، وعوائد سندات الخزانة القوية، وتجدد التوترات الجيوسياسية دون التعرض لانهيار كبير، قد يكون البيتكوين ببساطة يبني أساسًا أقوى قبل محاولة اتخاذ خطوته الاتجاهية التالية.

لا يُعدّ التوطيد دائماً علامة على الضعف.

في بعض الأحيان، يعكس ذلك انتقال ملكية السوق بهدوء من المتداولين المتسرعين إلى المستثمرين على المدى الطويل.

توقعات البيتكوين

لا يزال سوق العملات المشفرة عالقاً بين قوتين قويتين.

من جهة، يستمر الطلب المؤسسي في توفير الدعم بينما يُظهر البيتكوين قدرة غير عادية على استيعاب الصدمات الاقتصادية الكلية.

من جهة أخرى، تهدد أسعار الطاقة المرتفعة ومخاطر التضخم المستمرة والتوقعات بسياسة نقدية أكثر تشدداً باستنزاف السيولة من الأسواق المالية العالمية.

إذا استطاع البيتكوين الاستمرار في الثبات فوق منطقة منتصف 65000 دولار في حين أن معنويات المخاطرة العالمية لا تزال هشة، فمن المرجح أن تتعزز الثقة في الانتعاش الحالي.

قد يؤدي الارتفاع الحاسم إلى تشجيع تدفقات جديدة إلى كل من البيتكوين والعملات المشفرة ذات القيمة السوقية الكبيرة المختارة.

ومع ذلك، إذا استمرت مخاوف التضخم في التزايد جنبًا إلى جنب مع ارتفاع أسعار النفط وعوائد سندات الخزانة، فقد يجد سوق العملات المشفرة الأوسع نفسه مرة أخرى مضطرًا لإثبات أن انتعاش هذا العام مبني على أكثر من مجرد وفرة السيولة.

في الوقت الحالي، يقوم البيتكوين بشيء غالباً ما يكون أكثر أهمية من تحقيق مستويات قياسية جديدة - فهو يرفض تحقيق مستويات منخفضة جديدة بينما يزداد قلق بقية العالم المالي.

ارتفعت أسعار النفط إلى أعلى مستوياتها منذ شهرين تقريباً يوم الخميس، حيث تجاوز سعر خام برنت لفترة وجيزة 100 دولار للبرميل، في حين فتحت الهجمات على ناقلات النفط السعودية جبهة جديدة خطيرة في صراع الشرق الأوسط.

لا يُمثل الارتفاع الأخير في الأسعار مجرد رد فعل عاطفي على عناوين الأخبار الجيوسياسية، بل يعكس تغيراً أعمق وأكثر إثارة للقلق في السوق: لم يعد المتداولون قلقين بشأن اضطراب مسار ملاحي حيوي واحد فقط، بل يواجهون الآن احتمال أن تؤثر التهديدات في آن واحد على مضيق هرمز ومضيق باب المندب، مما يُقيد منفذي النقل البحري الرئيسيين اللذين يُستخدمان لنقل الطاقة من الشرق الأوسط إلى بقية العالم.

السعر

ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت بنحو 6% لتتداول قرب 100 دولار للبرميل في آخر تحديث للسوق، بعد أن لامست حوالي 100.28 دولار خلال الجلسة، وهو أعلى مستوى لها منذ أواخر مايو.

ارتفع سعر خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي بأكثر من 5% ليصل إلى حوالي 91.40 دولارًا للبرميل، بعد أن تجاوز عتبة 90 دولارًا لأول مرة منذ 11 يونيو.

واصل كلا المؤشرين القياسيين مكاسبهما للجلسة الخامسة على التوالي، لكن تقدم يوم الخميس كان أكثر حدة بكثير من الزيادات السابقة، مما يشير إلى أن السوق قد بدأ في تسعير تهديد أوسع وأكثر إلحاحًا للإمدادات المادية.

ثمة نقطة اختناق ثانية تدخل في الصراع

تسارعت وتيرة المظاهرة بعد أن أعلن الحوثيون في اليمن أنهم هاجموا ناقلتي نفط سعوديتين في البحر الأحمر، حيث أفادت التقارير أن إحدى السفينتين اشتعلت فيها النيران بالقرب من مضيق باب المندب.

يقع الممر المائي عند المدخل الجنوبي للبحر الأحمر ويوفر الوصول إلى قناة السويس، مما يجعله أحد أهم الطرق التجارية التي تربط إمدادات الطاقة في الشرق الأوسط وآسيا بأوروبا.

وقد ازدادت أهميتها بشكل كبير لأن مضيق هرمز، وهو طريق التصدير الرئيسي لمنتجي الخليج، يعمل بالفعل في ظل اضطراب شديد وسط الصراع المتصاعد بين الولايات المتحدة وإيران.

حتى الآن، كانت قدرة المملكة العربية السعودية على تحويل جزء من صادراتها النفطية نحو البحر الأحمر تمثل صمام أمان مهم للسوق. إلا أن الهجمات قد زعزعت هذا الافتراض.

لم يعد الخطر يقتصر على احتمال أن يصبح أحد الطرق غير موثوق به، بل أصبح الخطر يكمن في احتمال أن يصبح الطريق البديل غير آمن أيضاً.

لماذا يُعدّ مبلغ 100 دولار مهمًا؟

إن أهمية تجاوز سعر خام برنت حاجز 100 دولار تتجاوز بكثير الأهمية النفسية لسعر مكون من ثلاثة أرقام.

دون هذا الحد، لا يزال بإمكان الحكومات والبنوك المركزية وصف ارتفاع أسعار الطاقة بأنه علاوة جيوسياسية يمكن التحكم بها. أما فوقه، فيبدأ الحوار بالتغير.

عند وصول سعر النفط إلى 100 دولار، ترتفع تكاليف النقل بسرعة، وتواجه شركات الطيران فواتير وقود أثقل، ويدفع المصنعون المزيد مقابل الطاقة والمواد الخام، وتضطر الأسر إلى إعادة توجيه المزيد من دخلها نحو البنزين والكهرباء والغذاء.

والنتيجة هي شكل من أشكال التضخم يصعب على البنوك المركزية السيطرة عليه. فارتفاع أسعار الفائدة لا يُعيد فتح خطوط الملاحة أو يُطفئ ناقلة نفط محترقة، ومع ذلك قد يشعر صناع السياسات بضرورة تشديد السياسة النقدية إذا انتشر ارتفاع أسعار النفط في الاقتصاد ككل.

وهذا يفسر سبب تأثير ارتفاع أسعار النفط بالفعل على العملات والسندات والأسهم العالمية. لم يعد السوق يتعامل مع الصراع كقضية سلعية معزولة، بل بدأ يأخذ في الحسبان احتمال حدوث صدمة تضخم عالمية جديدة.

السوق يُقيّم المخاطر، وليس الاضطراب الكامل.

على الرغم من الارتفاع الكبير، فإن أسعار النفط لا تعكس بعد توقفاً تاماً لصادرات الشرق الأوسط.

لا تزال كميات كبيرة من النفط الخام تصل إلى السوق، ولا تزال الاحتياطيات الاستراتيجية متاحة، ويمكن للمنتجين خارج المنطقة زيادة العرض تدريجياً. ولذلك، يمثل السعر الحالي مزيجاً من الاضطراب الفعلي وقسط تأمين متزايد بسرعة ضد ما قد يحدث لاحقاً.

هذا التمييز أمر بالغ الأهمية.

إذا استقرت ظروف الشحن، فقد يتراجع الارتفاع الجيوسياسي بسرعة، لا سيما بعد هذا الارتفاع الحاد الذي استمر لخمسة أيام. وقد أظهرت أسواق النفط مراراً وتكراراً أن الأسعار قد تنخفض بنفس سرعة ارتفاعها تقريباً بمجرد أن تبدأ مخاوف النقص الفوري في التلاشي.

لكن إذا أصبحت حركة ناقلات النفط مقيدة بشكل متزايد عبر كل من هرمز وباب المندب، فسيتعين على السوق أن يتجاوز الخوف من التسعير وأن يبدأ في تسعير النقص الحقيقي في البراميل المتاحة.

سيخلق ذلك بيئة مختلفة تماماً.

المشكلة الخفية ليست في الإنتاج

إن التهديد الأكثر إلحاحاً الذي يواجه السوق ليس بالضرورة ما إذا كانت المملكة العربية السعودية أو الإمارات العربية المتحدة أو إيران أو غيرها من المنتجين الإقليميين قادرين على ضخ كميات كافية من النفط.

تكمن المشكلة الأكبر في ما إذا كان من الممكن نقل هذا النفط بأمان، والتأمين عليه بتكلفة معقولة، وتسليمه في الموعد المحدد.

إن برميلاً عالقاً خلف مسار شحن غير آمن لا يمثل قيمة عملية تُذكر لمصفاة نفط تقع على بعد آلاف الكيلومترات. وهذا يعني أن العرض الفعلي المتاح للمستهلكين قد ينخفض حتى لو ظل الإنتاج نفسه مستقراً نسبياً.

وبالتالي، أصبحت تكاليف الشحن وأقساط التأمين وأوقات الرحلات ذات أهمية تكاد تضاهي أرقام الإنتاج اليومية.

تواجه ناقلات النفط التي تُجبر على تجنب البحر الأحمر والإبحار حول رأس الرجاء الصالح رحلات أطول بكثير، مما يُبقي السفن راسية لأسابيع إضافية ويُقلل من عدد السفن المتاحة لنقل النفط ومشتقاته. ونتيجةً لذلك، قد يشهد السوق شحاً دون أن يتضرر أي حقل نفطي بشكل دائم.

الديزل يرسل تحذيراً أعلى صوتاً

بدأ الضغط يظهر بالفعل في الوقود المكرر.

ارتفعت هوامش أرباح الديزل الأوروبية إلى مستويات استثنائية مع تزامن الاضطرابات في الشرق الأوسط مع القيود الروسية المفروضة على صادرات الديزل والهجمات المستمرة على البنية التحتية للتكرير الروسية.

هذا الأمر مهم لأن المستهلكين لا يشترون النفط الخام مباشرة، بل يشترون البنزين والديزل ووقود الطائرات.

لذا، فإن أي اضطراب يؤثر على عمليات التكرير أو شحن المنتجات قد يتسبب في ارتفاع أسعار الوقود بوتيرة أسرع بكثير من ارتفاع أسعار النفط الخام نفسه. وحتى لو استقر سعر خام برنت قرب 100 دولار، فإن نقص الديزل أو وقود الطائرات قد يستمر في زيادة التكلفة الاقتصادية للنزاع.

هل يمكن أن يصل سعر النفط إلى 120 دولارًا؟

لم يعد من الممكن استبعاد هذا الاحتمال باعتباره سيناريو متطرفاً.

قد يرتفع سعر خام برنت بشكل ملحوظ فوق 100 دولار إذا استمر اضطراب مضيق هرمز بشدة وتوسع التهديد الأمني عبر البحر الأحمر. وتشير بعض توقعات السوق إلى أن الأسعار قد تتجاوز 120 دولارًا في وقت لاحق من هذا العام في حال استمرار اضطراب مضيق هرمز لفترة طويلة.

لكن الوصول إلى هذا المستوى والحفاظ عليه يتطلب أكثر من مجرد تصريحات مثيرة للقلق وهجمات معزولة. يحتاج السوق إلى أدلة على خسائر تصديرية طويلة الأمد، أو حوادث متكررة لناقلات النفط، أو انخفاض حاد في رغبة شركات الشحن في العمل في المنطقة.

كما أن التمييز بين الوصول إلى 120 دولارًا والبقاء عند هذا الحد أمر مهم أيضًا.

قد ينتج عن الذعر ارتفاع قصير، لكن التحرك المستمر سيتطلب نقصًا هيكليًا - ومن المحتمل أن يبدأ في تدمير الطلب عن طريق إبطاء النشاط الاقتصادي في جميع أنحاء البلدان المستوردة الرئيسية.

توقعات أسعار النفط

يبقى الاتجاه الفوري صعودياً طالما أن السوق لا يرى مساراً موثوقاً نحو ملاحة أكثر أماناً عبر مضيق هرمز وباب المندب.

إن قدرة خام برنت على البقاء فوق مستوى 100 دولار ستكون بمثابة اختبار مهم لمعرفة ما إذا كان المشترون يعتقدون أن تهديد العرض أصبح دائمًا أم أن الارتفاع الذي شهده يوم الخميس قد استوعب بالفعل الكثير من المخاوف الفورية.

قد يؤدي التحرك المستمر فوق منطقة 100 دولار إلى فتح الباب أمام الوصول إلى 105 دولارات وفي النهاية 110 دولارات، خاصة إذا تعرضت المزيد من السفن للهجوم أو علقت شركات الشحن الكبرى عملياتها.

لكن التراجع إلى ما دون مستوى التسعينات العليا قد يشير إلى أن الذعر الأولي يتلاشى وأن المتداولين ما زالوا يعتقدون أن الإمدادات البديلة والاحتياطيات الاستراتيجية والضغط الدبلوماسي يمكن أن تمنع حدوث أزمة أعمق.

في الوقت الراهن، يبعث سوق النفط بتحذير واضح. قد لا يزال العالم يمتلك مخزوناً كافياً من النفط الخام تحت الأرض، لكن بات من غير المؤكد وصول كل برميل إلى الدول التي تحتاجه.

إن حالة عدم اليقين هذه - وليس مجرد نقص بسيط في النفط - هي التي دفعت سعر خام برنت إلى ثلاثة أرقام.

تداول اليورو في المنطقة الإيجابية يوم الخميس بعد أن أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير، مما أدى إلى التوقف المتوقع على نطاق واسع مع إبقاء تركيز المستثمرين على ما إذا كان من الممكن أن يتبع ذلك زيادة أخرى في أقرب وقت في سبتمبر.

لم يُحدث القرار صدمة فورية في أسواق العملات. بل إن اتجاه اليورو المستقبلي يعتمد الآن على مدى قوة تحذير رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، من خطر التضخم الناجم عن ارتفاع أسعار الطاقة خلال مؤتمرها الصحفي.

السعر

تم تداول اليورو عند حوالي 1.14 دولار مقابل الدولار الأمريكي بعد الإعلان، محافظاً على مستوى قريب من أعلى مستوى له في أسبوع واحد بعد أن أظهر رد فعل أولي محدود فقط على القرار.

عكست تلك الحركة المحدودة مدى استيعاب السوق لتأثير فترة التوقف. فقد رجّح المتداولون احتمالاً ضئيلاً لزيادة فورية أخرى بعد أن رفع البنك المركزي الأوروبي تكاليف الاقتراض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه السابق في يونيو.

أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير

أبقى البنك المركزي الأوروبي سعر فائدة تسهيلات الإيداع عند 2.25%، وسعر إعادة التمويل الرئيسي عند 2.40%، وسعر فائدة تسهيلات الإقراض الهامشية عند 2.65%.

ويؤدي هذا القرار إلى توقف مؤقت لدورة التشديد النقدي المتجددة التي بدأت في يونيو، عندما رفع صناع السياسات أسعار الفائدة لأول مرة بعد فترة طويلة من التيسير النقدي.

لكن لا ينبغي الخلط بين هذا التوقف ونهاية حرب البنك المركزي الأوروبي ضد التضخم.

لا يزال البنك المركزي يواجه مزيجاً غير مريح من ضعف الزخم الاقتصادي وتجدد ضغوط الأسعار، مما يترك لصناع السياسات مجالاً ضئيلاً للالتزام الحاسم في أي من الاتجاهين.

لقد غيّر النفط النقاش

لم يأتِ التغيير الأهم منذ اجتماع البنك المركزي الأوروبي السابق من الأجور أو طلب المستهلكين أو النشاط الاقتصادي المحلي، بل من سوق الطاقة.

ارتفعت أسعار النفط لتصل إلى حوالي 100 دولار للبرميل، حيث يهدد الصراع المتجدد في الشرق الأوسط الشحنات عبر بعض أهم الطرق البحرية في العالم.

يُشكّل ذلك معضلة خطيرة للبنك المركزي الأوروبي. فارتفاع تكاليف الطاقة قد يدفع التضخم الرئيسي إلى الارتفاع وينتشر عبر أسعار النقل والتصنيع والغذاء، لكن رفع أسعار الفائدة مرة أخرى قد يضع ضغطاً إضافياً على الاقتصاد الأوروبي الهش أصلاً.

وبالتالي، يحاول البنك المركزي الأوروبي كسب الوقت دون أن يبدو متساهلاً.

لماذا لم يرتفع سعر اليورو؟

لم يُقدّم قرار تثبيت سعر الفائدة أي دافع يُذكر للمتداولين لرفع قيمة اليورو فوراً. كانت النتيجة متوقعة إلى حد كبير، ما يعني أن سوق العملات يبحث الآن عن مؤشرات لما سيحدث لاحقاً.

السؤال الحاسم هو ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي ينظر إلى صدمة الطاقة الأخيرة على أنها مؤقتة أم أنها بداية لمشكلة تضخم أكثر استمرارية.

قد تشجع رسالة لاغارد المتشددة بشدة المتداولين على زيادة توقعاتهم برفع سعر الفائدة في سبتمبر، مما يوفر دعماً جديداً لليورو.

قد يشير استخدام نبرة أكثر حذرًا، لا سيما تلك التي تركز على تباطؤ النمو وضعف الطلب، إلى أن البنك المركزي الأوروبي لا يزال مترددًا في تشديد السياسة مرة أخرى وترك العملة الموحدة عرضة لضغوط متجددة.

يصبح شهر سبتمبر هو القرار الحقيقي

قد يتبين في نهاية المطاف أن إعلان اليوم هو مجرد وقفة مؤقتة بين زيادتين في أسعار الفائدة بدلاً من كونه بداية لفترة تثبيت طويلة.

تباطأ التضخم في منطقة اليورو إلى 2.8% في يونيو، لكنه لا يزال أعلى من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%، في حين أن الارتفاع الأخير في أسعار النفط يهدد بعكس بعض هذا التقدم خلال الأشهر المقبلة.

لذا، باتت الأسواق المالية تنظر بشكل متزايد إلى اجتماع سبتمبر باعتباره نقطة تحول حقيقية. وبحلول ذلك الوقت، سيتوفر لدى صناع السياسات مزيد من الأدلة حول ما إذا كانت أسعار الطاقة المرتفعة تؤثر على الأسعار والأجور وتوقعات التضخم بشكل عام.

يتمثل التحدي الذي يواجه البنك المركزي في أن الانتظار ينطوي على مخاطر، لكن التصرف بسرعة كبيرة قد يؤدي إلى تفاقم التباطؤ الاقتصادي في أوروبا.

توقعات اليورو

يعتمد التوجه الفوري لليورو الآن بشكل أقل على الأسعار التي تم الإعلان عنها وأكثر على اللغة المستخدمة لشرحها.

إذا تركت لاغارد الباب مفتوحاً بوضوح أمام زيادة في شهر سبتمبر، فقد يمتد تعافي زوج اليورو/الدولار الأمريكي ويحاول تجاوز مستوياته المرتفعة الأخيرة.

إذا قاومت توقعات السوق العدوانية وأكدت على ضعف الاقتصاد الأوروبي، فقد يتخلى اليورو عن مكاسبه المبكرة ويتراجع إلى ما دون مستوى 1.14 دولار.

أوقف البنك المركزي الأوروبي العمل بسياسة أسعار الفائدة، لكن المعركة حول أسعار الفائدة الأوروبية لم تنتهِ بعد. بالنسبة لليورو، قد لا يكون القرار الأهم هو قرار اليوم، بل قد يكون التحذير الكامن في جملة لاغارد القادمة.

انخفضت أسعار الذهب في التداولات الأوروبية يوم الخميس، متراجعة عن أعلى مستوى لها في أسبوعين، حيث أدى الارتفاع المتجدد في أسعار النفط إلى تفاقم المخاوف بشأن التضخم وتعزيز التوقعات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد يرفع أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.

استفاد المعدن النفيس في البداية من تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، لكن سرعان ما طغت التداعيات الاقتصادية المحتملة لانقطاع إمدادات الطاقة العالمية لفترات طويلة على ردة الفعل التقليدية كملاذ آمن. وتهدد أسعار النفط المرتفعة باستمرار التضخم، مما يجبر البنوك المركزية على الإبقاء على سياسات نقدية تقييدية لفترة أطول، ويقلل من جاذبية الأصول غير المدرة للدخل كالذهب.

السعر

انخفض سعر الذهب الفوري بنسبة 0.9% إلى 4091.24 دولارًا للأونصة في آخر تحديث للسوق، بعد أن لامس 4165.87 دولارًا في الجلسة السابقة، وهو أعلى مستوى له منذ 7 يوليو.

انخفضت العقود الآجلة للذهب الأمريكي تسليم أغسطس بنسبة 1.4% لتصل إلى 4093.80 دولارًا للأونصة. وعلى الرغم من هذا التراجع الأخير، لا يزال الذهب يحافظ على مستوى 4000 دولار ذي الأهمية النفسية، والذي اجتذب المشترين مرارًا وتكرارًا خلال فترات الانخفاض الأخيرة.

النفط يغير معادلة السوق

وجاء الضغط الأخير على الذهب في أعقاب ارتفاع أسعار النفط للمرة الخامسة على التوالي، حيث أثار عدم الاستقرار المحيط بطرق الشحن الرئيسية في الشرق الأوسط مخاوف من حدوث اضطراب أوسع في الإمدادات العالمية.

قال الحوثيون إنهم هاجموا ناقلتي نفط سعوديتين كجزء مما وصفوه بالحصار البحري، مما قد يخلق تهديداً كبيراً آخر لشحنات الطاقة إلى جانب المخاوف القائمة بشأن مضيق هرمز.

في حين أن التصعيد الجيوسياسي عادةً ما يدعم الذهب، إلا أن الارتفاع الحاد في أسعار النفط الخام قد خلق بيئة أكثر تعقيداً. ويتزايد تركيز المستثمرين على احتمال أن يؤدي ارتفاع أسعار الطاقة إلى موجة تضخمية أخرى، مما يترك أمام الاحتياطي الفيدرالي مجالاً ضيقاً لتخفيف السياسة النقدية.

تُشير توقعات الأسواق حاليًا إلى احتمال بنسبة 78% تقريبًا لرفع أسعار الفائدة الأمريكية في سبتمبر، ارتفاعًا من 68% خلال الجلسة السابقة. ومن المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه الأسبوع المقبل، لكن المتداولين سيُدقّقون في بيانه بحثًا عن أي مؤشرات تدل على استعداد صانعي السياسة النقدية لمزيد من التشديد.

الذهب عالق بين الخوف والعوائد

يشهد الذهب حالياً تقلبات في الاتجاه. فالتصعيد العسكري وعدم اليقين بشأن إمدادات الطاقة يدعمان الطلب على الأصول الدفاعية، لكن ارتفاع عوائد سندات الخزانة وتوقعات ارتفاع أسعار الفائدة يزيدان من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب.

يُفسر هذا التوتر سبب معاناة الذهب في الحفاظ على مكاسبه رغم تزايد عدم الاستقرار الجيوسياسي. قد يؤدي ارتفاع أسعار النفط في البداية إلى زيادة الإقبال عليه كملاذ آمن، لكنه قد يُؤثر سلبًا على سعره في نهاية المطاف إذا استنتج المستثمرون أن التضخم سيُجبر البنوك المركزية على الاستمرار في سياساتها التوسعية.

يظل مستوى 4000 دولار خط الدفاع الرئيسي على المدى القصير. فالصمود فوقه قد يسمح للذهب بالاستقرار ومحاولة استعادة منطقة 4165 دولارًا، ثم حاجز 4200 دولار. أما الانخفاض الحاد دون مستوى 4000 دولار فقد يعرض المعدن لتصحيح أعمق نحو 3900 دولار.

انخفاض أسعار الفضة والبلاتين والبلاديوم

امتدت ضغوط البيع لتشمل مجموعة المعادن النفيسة الأوسع. وانخفض سعر الفضة الفوري بنسبة 1.4% إلى 58.85 دولارًا للأونصة، متخليًا عن جزء من مكاسبه الأخيرة نتيجة لتأثير ارتفاع عوائد السندات على الطلب الاستثماري.

انخفض سعر البلاتين بنسبة 0.9% إلى 1629.63 دولارًا للأونصة، بينما تراجع سعر البلاديوم بنسبة 1.5% إلى 1272.03 دولارًا. ولا يزال كلا المعدنين يتأثران ليس فقط بتحركات أسعار الذهب والدولار الأمريكي، بل أيضًا بالتوقعات المتعلقة بالنشاط الصناعي والطلب من قطاع السيارات العالمي.

توقعات الذهب

من المرجح أن تعتمد الخطوة الرئيسية التالية في سوق المعادن الثمينة على التطورات في الشرق الأوسط، واتجاه أسعار النفط، والبيانات الاقتصادية الأمريكية الواردة.

قد يُخفف ضعف بيانات سوق العمل عن المتوقع المخاوف بشأن المزيد من التشديد النقدي، ويُوفر دعماً جديداً للذهب. في المقابل، من شأن البيانات القوية للتوظيف، إلى جانب استمرار ارتفاع أسعار النفط، أن تُعزز التوقعات باستمرار ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول، مما يجعل الذهب عُرضةً لعمليات بيع مُتجددة.

في الوقت الحالي، لا يزال الذهب فوق أهم مستوى دعم نفسي له، لكن قدرته على التعافي ستعتمد على ما إذا كان الطلب على الملاذ الآمن سيتغلب مرة أخرى على الضغط الناتج عن ارتفاع العوائد وتوقعات أسعار الفائدة المتشددة بشكل متزايد.