على الرغم من أنها ساهمت بمعظم نمو المعروض العالمي خلال العقد الماضي، إلا أن منتجي النفط الصخري الأمريكي لا يزالون خاضعين لتأثير أوبك+، والمملكة العربية السعودية على وجه الخصوص. وقد أدى قرار التحالف بالتراجع السريع عن تخفيضات الإنتاج السابقة إلى ضخ أكثر من مليوني برميل إضافي يوميًا في السوق في وقت قصير، مما تسبب في تراكم كبير في المخزونات العالمية ودفع أسعار النفط إلى الانهيار. المشهد مألوف ومتكرر: فائض كبير في المعروض يستغرق عامًا أو أكثر لتصفيته، وبمجرد أن يقتنع التجار بإمكانية الحصول على أي برميل إضافي في أي وقت، تنهار الأسعار.

كما هو الحال دائمًا، ما ينخفض يرتفع في النهاية. قلّص المنتجون أنشطتهم، سواءً البرية أو البحرية، للحفاظ على رأس المال استعدادًا للارتفاع القادم. لكن أسعار السلع الأساسية ليست العامل الوحيد وراء تباطؤ الاستكشاف والإنتاج؛ فتكاليف التوريد والإنتاجية تُشكّلان أيضًا قرارات الشركات بشأن تخصيص رأس المال لعمليات الحفر الجديدة. وإذا استرشدنا بالتاريخ، فإن أسعار النفط الآن عند أدنى مستوياتها من حيث هذه الجوانب. هذا لا يعني أن الأسعار لا يمكن أن تنخفض أكثر - فقد تنخفض - ولكن العوامل الأساسية التي تُحدد نمو الإنتاج أو انكماشه، وهي تكاليف التوريد وإنتاجية الآبار، تميل نحو ارتفاع الأسعار في المستقبل القريب.

مع دخولنا الثلث الأخير من عام 2025، تُشكّل عوامل عديدة إنتاج النفط الصخري. ووفقًا لبيانات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية، استقرّ الإنتاج الأمريكي بشكل واضح، وربما بدأ بالانخفاض. في 8 أغسطس، بلغ إجمالي إنتاج الولايات المتحدة 13.327 مليون برميل يوميًا، أي أقل بنحو 2% من ذروته البالغة 13.604 مليون برميل يوميًا المسجلة في 13 ديسمبر 2024. ومن هذا الرقم، جاء أكثر من 9.6 مليون برميل يوميًا من أكبر خمس ولايات منتجة - تكساس، ونيو مكسيكو، وداكوتا الشمالية، وأوكلاهوما، ويوتا - حيث يُشكّل النفط الصخري الحصة الأكبر.

ما لا شك فيه أن النمو اليومي المطرد في الإنتاج الأمريكي قد توقف. أما السبب، فلا يزال الجدل قائمًا. من بين الأسباب المحتملة: انخفاض الأسعار نتيجةً لفائض المعروض، أو انخفاض أنشطة الحفر، أو نضوب مواقع الإنتاج من المستوى الأول، أو آثار عمليات الاندماج والاستحواذ في قطاع الاستكشاف والإنتاج، أو حتى تأثير الرسوم الجمركية. قد يُسهم كلٌّ من هذه العوامل في تقلب أسعار النفط الخام.

النقطة الأساسية، والأطروحة المحورية لهذه المقالة، هي أن تكاليف النفط الصخري، المساهم الأكبر في إنتاج النفط الأمريكي، آخذة في الارتفاع، بينما تتراجع إنتاجية الآبار. نشر روب كونرز من صحيفة "ذا كرود كرونيكلز" بحثًا يشير إلى نقطة تحول في كلا العاملين، لم تنعكس بعد في توقعات أسعار النفط. وقال:

في عام ٢٠٢٤، لم تنمو إنتاجية الآبار (مُقاسةً بإنتاج البئر الواحدة) لدى أكبر المنتجين من خارج أوبك إلا بنسبة ٣٪ - وهو أحد أبطأ معدلات النمو السنوية في السنوات الـ ١٤ الماضية، على الرغم من مستويات الإنتاج القياسية. يُظهر التاريخ أنه عندما يتباطأ نمو إنتاجية الآبار، يُجبر المنتجون من خارج أوبك على اللجوء إلى حقول أعلى تكلفة للحفاظ على الإنتاج، مما يرفع تكاليف العرض ويدفع الأسعار إلى الارتفاع، خاصةً إذا ظل الطلب مستقرًا أو في نمو.

وبعبارة أخرى، فإن ارتفاع تكاليف تطوير هذه الاحتياطيات يتطلب ارتفاع الأسعار لدعم النشاط؛ وإلا فإن الإنتاج لن يتحقق.

ساهمت التكنولوجيا في زيادة الإنتاجية بشكل طفيف خلال السنوات الأربع الماضية، حيث أعادت الشركات النظر جذريًا في تقنيات الحفر الأفقي والتكسير. يتجاوز طول الآبار الجانبية الآن 10,000 قدم بشكل روتيني في مناطق الإنتاج الرئيسية، مع ازدياد شيوع الآبار التي يبلغ طولها 12,000 قدم نتيجةً لموجة اندماج الشركات. كما انتشر حفر الآبار التي يبلغ طولها 15,000 قدم على نطاق واسع.

وقال كلاي جاسبار، الرئيس التنفيذي لشركة ديفون إنرجي، للمستثمرين في مؤتمر:

كم من الدولارات ننفق لحفر نفس العدد من الآبار، أو ربما الأهم من ذلك، لنفس الطول الجانبي؟ مع آبار أطول ومزيد من الابتكار، نحقق كفاءة رأس مال أعلى. إذا استطعنا الحصول على إنتاج من بئر جانبي بطول 4 أميال دفعة واحدة، فهذا إنجاز كبير.

وتشمل الابتكارات الأخرى إضافة المزيد من مراحل التكسير لحقن كميات أكبر من الرمال في الخزان، واستخدام الذكاء الاصطناعي لتحسين الضخ، ووضع المزيد من الرمال بشكل أعمق في التكوينات الصخرية لفتح مناطق أوسع وتحويل الصخور ذات الجودة الأقل إلى إنتاجية أعلى.

لكن الآراء تختلف حول قدرة التكنولوجيا على الحفاظ على مستويات الإنتاج الحالية. أصرّ مايك ويرث، الرئيس التنفيذي لشركة شيفرون، على أن حوض بيرميان قادر على الحفاظ على إنتاج واسع النطاق لسنوات قادمة، بينما كان ترافيس ستايس، الرئيس التنفيذي السابق لشركة دايموندباك إنرجي، أقل تفاؤلاً، قائلاً في مكالمة هاتفية مع المستثمرين: "بلغ الإنتاج ذروته وسيبدأ في الانخفاض هذا الربع".

ومهما كانت وجهة النظر الصحيحة، فإن الواقع هو أن إنتاج الولايات المتحدة انخفض بالفعل بمئات الآلاف من البراميل يوميا هذا العام.

يرى هذا الكاتب أن الفجوة بين المشاريع المخطط لها حاليًا وما هو مطلوب لتجنب "فقر الطاقة" في المستقبل القريب تعني أن قطاع النفط الصخري لا يزال يتمتع بآفاق واعدة. ورغم الصورة الضبابية الحالية الناجمة عن فائض العرض، فإن هذه المرحلة مؤقتة، فأيام أفضل تنتظر شركات الطاقة.

انخفضت أسعار البلاديوم خلال تعاملات الثلاثاء على الرغم من ضعف الدولار مقابل معظم العملات الرئيسية، حيث واجه المعدن الصناعي تقلبات مدفوعة بعدم اليقين بشأن ما إذا كانت الولايات المتحدة ستفرض رسوما جمركية على صادرات البلاديوم الروسية.

طلبت شركة سيباني ستيلووتر من الولايات المتحدة النظر في فرض رسوم جمركية على واردات البلاديوم الروسي، وهي الخطوة التي قد تزيد من تقلبات أسعار المعدن.

وقالت الشركة التي يقع مقرها في جوهانسبرج إن عريضتها تضيف المزيد من عدم اليقين إلى توقعات معادن مجموعة البلاتين (PGMs)، بعد ارتفاع منذ بداية العام بسبب انخفاض الإنتاج في جنوب أفريقيا خلال النصف الأول من العام وضعف السيولة في السوق الفورية.

وقال نيل فرونمان، الرئيس التنفيذي للشركة، في بيان على موقعها الإلكتروني بتاريخ 31 يوليو:

"نعتقد أن واردات البلاديوم الروسية تباع بأسعار أقل من أسعار السوق بسبب عدد من العوامل، والتي بدأت في المقام الأول بعد غزو روسيا لأوكرانيا في عام 2022."

وأضاف: "إن تأمين الحماية من الواردات الروسية المدعومة والمُغرقة سيسمح لشركة سيباني-ستيلووتر وموظفيها، ولقطاع صناعة المعادن الدقيقة في الولايات المتحدة، بالتنافس في بيئة أكثر عدالة". ومن المتوقع البت في الالتماس خلال 13 شهرًا.

ورفضت شركة نورنيكل الروسية، أكبر منتج للبلاديوم في العالم بحصة تبلغ 40% من الإنتاج العالمي المستخرج، التعليق.

أعلنت شركة سيباني-ستيلووتر، التي تمتلك أصولاً في جنوب أفريقيا والولايات المتحدة، عن خسارة سنوية ثانية على التوالي العام الماضي بعد خفض قيمة أصول البلاديوم الأميركية بقيمة 500 مليون دولار وسط انخفاض الأسعار.

ارتفعت أسعار البلاديوم الفورية بنسبة 31% منذ بداية عام 2025، مع توقعات إيجابية لبقية العام. وتوقع محللون استطلعت رويترز آراءهم في يوليو/تموز ارتفاع البلاديوم في عام 2025 لأول مرة منذ أربع سنوات، مدعومًا بمكاسب البلاتين.

ومع ذلك، حذر محللون في هيراوس من أن "فرض الرسوم الجمركية على المعدن الروسي لن يؤثر بالضرورة على توازن السوق، لكنه قد يعيد توجيه التدفقات العالمية من المعدن، مما يزيد من تقلب الأسعار".

وفقًا لـ Trade Data Monitor، تُعدّ روسيا وجنوب إفريقيا الموردَين الرئيسيَين للبلاديوم إلى الولايات المتحدة. وتحتل الصين المرتبة الثانية بعد الولايات المتحدة كأكبر مشترٍ للمعدن من روسيا.

وارتفعت واردات الولايات المتحدة من البلاديوم الروسي بنسبة 42% على أساس سنوي لتتجاوز 500 ألف أوقية طروادة في الفترة من يناير/كانون الثاني إلى مايو/أيار، وفقا لشركة هيراوس.

ويستخدم البلاديوم وغيره من المعادن الدقيقة على نطاق واسع في تنقية عوادم السيارات التي تعمل بالبنزين، وقد تجنبت حتى الآن العقوبات الأميركية على الشركات الروسية بسبب الحرب في أوكرانيا وأي تعريفات جمركية أعلن عنها الرئيس دونالد ترامب.

في غضون ذلك، انخفض مؤشر الدولار بنسبة 0.3% إلى 98.1 نقطة بحلول الساعة 16:07 بتوقيت جرينتش، بعد أن سجل أعلى مستوى عند 98.5 وأدنى مستوى عند 98.1.

وعلى صعيد التداولات، تراجعت عقود البلاديوم تسليم ديسمبر/كانون الأول بنسبة 0.9% إلى 1,103.5 دولار للأوقية بحلول الساعة 16:09 بتوقيت جرينتش.

هبطت عملة البيتكوين إلى أدنى مستوى في سبعة أسابيع يوم الثلاثاء، مع تجنب المتداولين الأصول الخطرة بعد أن أقال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب محافظة بنك الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك، في خطوة غير مسبوقة أثارت المخاوف بشأن استقلال البنك المركزي.

وبحلول الساعة 01:59 صباحًا بالتوقيت الشرقي (05:59 بتوقيت جرينتش)، انخفضت أكبر عملة مشفرة في العالم بنسبة 1.8٪ إلى 110231.8 دولارًا، وهو أدنى مستوى لها منذ 9 يوليو. وانخفضت الآن بنحو 12٪ من أعلى مستوى لها على الإطلاق في أغسطس فوق 124000 دولار، متخلية عن الكثير من المكاسب التي بنيت على توقعات بخفض أسعار الفائدة الأمريكية الوشيكة.

ترامب يقيل ليزا كوك، حاكمة بنك الاحتياطي الفيدرالي

أعلن ترامب يوم الاثنين إقالة كوك بسبب مزاعم "الاحتيال العقاري"، متهماً إياها بتقديم معلومات مضللة حول ملكية المنازل في وثيقة قرض عام 2021.

وكانت وكالة تمويل الإسكان الفيدرالية قد أحالت الاتهامات إلى وزارة العدل، لكن كوك نفى الاتهامات، ووصف الفصل بأنه غير قانوني ويشكل ضربة لاستقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي، وفقا لصحيفة واشنطن بوست.

لقد صدمت الخطوة النادرة لإقالة أحد أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسواق، مما أدى إلى تفاقم المخاوف بشأن التدخل السياسي المباشر في السياسة النقدية وترك المستثمرين يتساءلون عن قدرة الاحتياطي الفيدرالي على تقديم التوجيه بعيدًا عن الضغوط السياسية.

وجاء ذلك بعد أسابيع من انتقادات ترامب لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، الذي ضغط عليه علناً لخفض أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة.

لماذا يهبط سعر البيتكوين اليوم؟

يعود انخفاض البيتكوين إلى مزيج من المستويات الفنية المكسورة، وعمليات البيع الضخمة من قبل "الحيتان"، والمواقف المفرطة في الرافعة المالية.

لقد اختبرت العملة بالفعل مستويات أقل من 109000 دولار قبل أن ترتفع قليلاً فوق الدعم، لكن أحدث التوقعات والتحليلات الفنية تشير إلى أن البيتكوين لا يزال لديه مجال للهبوط أكثر.

بيانات السوق الحالية

اعتبارًا من يوم الثلاثاء 26 أغسطس 2025، تم تداول البيتكوين عند 110,185 دولارًا، بانخفاض 2.83٪ عن أمس و11٪ أقل من أعلى مستوى قياسي له عند 124,533 دولارًا والذي تم الوصول إليه في 14 أغسطس.

وتعمقت الخسائر بعد أن باع مستثمر كبير ("الحوت") 24 ألف بيتكوين بقيمة تزيد عن 2.7 مليار دولار، مما دفع العملة مؤقتًا إلى ما دون 109 آلاف دولار يوم الاثنين.

محا ضغط البيع جميع مكاسب البيتكوين بعد تصريحات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الحذرة في مؤتمر جاكسون هول، والتي دفعت العملة المشفرة فوق 117 ألف دولار يوم الجمعة.

انخفضت أسعار النفط أكثر من 1% اليوم الثلاثاء بعد أن قفزت بنحو 2% في الجلسة السابقة، حيث يراقب المتعاملون تطورات الحرب في أوكرانيا والانقطاع المحتمل لإمدادات الوقود الروسية.

انخفض خام برنت 1.08 دولار، أي ما يعادل 1.57%، ليصل إلى 67.72 دولار للبرميل بحلول الساعة 10:40 بتوقيت غرينتش، بعد أن لامس أعلى مستوى له منذ أوائل أغسطس في الجلسة السابقة. وتراجع خام غرب تكساس الوسيط 1.13 دولار، أي ما يعادل 1.74% تقريبًا، ليصل إلى 63.67 دولار.

قال جيوفاني ستونوفو، المحلل في بنك يو بي إس: "يعود الانخفاض الطفيف اليوم إلى عزوف المستثمرين عن المخاطرة، مع انخفاض أسواق الأسهم. ولا تزال العوامل الجيوسياسية تحت المراقبة، وخاصةً ما قد يفعله ترامب في حال عدم عقد اجتماع بين روسيا وأوكرانيا".

كان ارتفاع أسعار النفط يوم الاثنين مدفوعا بشكل رئيسي بالمخاطر المتعلقة بالإمدادات بعد أن استهدفت الضربات الأوكرانية البنية التحتية للطاقة الروسية، إلى جانب إمكانية فرض عقوبات أمريكية جديدة على النفط الروسي.

وقد أدت الهجمات الأوكرانية، التي شنتها ردا على التقدم الذي أحرزته روسيا في الصراع وقصفها لمنشآت الغاز والطاقة الأوكرانية، إلى تعطيل عمليات التكرير والتصدير الروسية وتسببت في نقص البنزين في بعض المناطق داخل روسيا.

في الوقت نفسه، جدد الرئيس الأميركي دونالد ترامب تهديده بفرض عقوبات على روسيا إذا لم يتم تحقيق تقدم نحو التوصل إلى اتفاق سلام خلال الأسبوعين المقبلين.

لكن مصادر قالت لرويترز إن مسؤولين أميركيين وروس ناقشوا عدة صفقات في مجال الطاقة على هامش مفاوضات السلام هذا الشهر.

قال توماس فارغا، المحلل في شركة بي في إم أويل أسوشيتس: "نظرًا لارتفاع مستوى عدم اليقين في سوق النفط بسبب الصراع في أوكرانيا والحرب التجارية، سيظل المستثمرون مترددين في الالتزام بأي اتجاه لفترة طويلة". وأضاف أن أسعار خام برنت قد تبقى محصورة ضمن نطاق تداول يتراوح بين 65 و74 دولارًا على المدى المتوسط.

أشار أولي هانسن، استراتيجي السلع في ساكسو بنك، إلى أن الرسوم الجمركية الأمريكية الوشيكة على الهند لاستمرارها في شراء النفط الروسي تُمثل عاملاً آخر يراقبه السوق. والهند ثالث أكبر مشترٍ للنفط الخام الروسي.

قد تواجه الصادرات الهندية رسوما جمركية أميركية تصل إلى 50% - وهي من بين أعلى الرسوم الجمركية التي تفرضها واشنطن.