قبل اندلاع الحرب مع إيران بفترة وجيزة، كتبت أن الهدوء الظاهر بين المسؤولين الحكوميين والمشاركين في الأسواق المالية كان قائماً على افتراضين اعتبرتهما غير محتملين:

أن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب سيبرم صفقة في اللحظة الأخيرة مع الإيرانيين ويعلن النصر،

وحتى لو لم يتوصل إلى مثل هذا الاتفاق، فإن الإيرانيين لن ينفذوا كل ما هددوا به في حالة تعرضهم للهجوم.

بعد مرور ثلاثة أسابيع على الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران، لم يتم التوصل إلى اتفاق في اللحظات الأخيرة، بل نفّذ الإيرانيون ما حذروا منه. فيما يلي ما كنت قد أشرت إليه سابقًا بخصوص تهديدات إيران:

وشملت هذه التهديدات مهاجمة القواعد الأمريكية في المنطقة، واستهداف أي دولة تساعد الولايات المتحدة وإسرائيل في الحرب، وضرب السفن الحربية الأمريكية، والأهم من ذلك كله، إغلاق مضيق هرمز، الذي يمر عبره حوالي 20٪ من صادرات النفط والغاز الطبيعي المسال العالمية.

كما أشرتُ، كان من المرجح أن يتحول هذا الهدوء إلى ذعر في العديد من عواصم العالم. وقد حدث ذلك بالفعل. فقد تعرضت حكومات وشعوب دول الخليج المتحالفة مع الولايات المتحدة لهجوم مباشر من إيران ردًا على الضربات التي نفذتها إسرائيل والولايات المتحدة. كما تسعى الدول التي تعتمد على إمدادات ثابتة من النفط والغاز الخليجي إلى إيجاد مصادر بديلة والتكيف مع النقص المفاجئ.

بما أن معظم إمدادات النفط والغاز الطبيعي المسال الأخرى مرتبطة بعقود طويلة الأجل، فقد اتجهت الدول إلى النفط والغاز الروسيين بعد رفع العقوبات الأمريكية. ومع ذلك، كانت الصادرات الروسية تتحايل بالفعل على العقوبات، لذا من المرجح أن تكون أي زيادة في الإمدادات محدودة.

على الرغم من كل هذا، يبقى من المحير أن الهدوء لا يزال يسود الأسواق المالية، باستثناء سوق النفط. فقد انخفضت أسواق الأسهم، لكنها لم تنهار. فعلى سبيل المثال، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 من 6900 نقطة في بداية الحرب إلى حوالي 6500 نقطة يوم الجمعة، وهو المستوى الذي سجله سابقاً في 20 نوفمبر من العام الماضي.

تعكس أسواق السلع الزراعية ارتفاع تكاليف الإنتاج، لكننا لم نشهد بعد ارتفاعاً حاداً في أسعار المواد الغذائية. ارتفعت أسعار البنزين والديزل بسرعة، ومع ذلك طُمئن الجمهور مراراً وتكراراً بأن هذا الارتفاع مؤقت.

إليكم السبب الذي يجعلني أعتقد أن هذا الهدوء في السوق في غير محله:

1. إغلاق مضيق هرمز وتأثيره

أغلقت إيران مضيق هرمز أمام جميع السفن باستثناء سفنها وسفن الدول الصديقة، وانخفضت حركة الملاحة فيه إلى جزء ضئيل مما كانت عليه قبل الحرب. لم تتوقع إدارة ترامب أن تطول الحرب إلى هذا الحد، كما لم تتوقع أن تغلق إيران المضيق، وهو ما يفسر عدم وجود خطة جاهزة لإبقائه مفتوحًا.

ألمح الجيش الأمريكي إلى إمكانية السيطرة على جزيرة خارك، وهي المحطة الرئيسية لتصدير النفط الإيراني، للضغط على طهران للسماح باستئناف حركة الملاحة. إلا أن الجزيرة ليست قريبة من المضيق، ما يعني أن وجوداً أمريكياً فيها لن يؤثر بشكل مباشر على الملاحة، الأمر الذي يثير احتمال أن تكون هذه التصريحات مضللة.

من شبه المؤكد أن الجيش الإيراني قد خطط مسبقاً لكيفية صد أي قوة تحاول الاستيلاء على الجزيرة أو الأراضي الواقعة على طول الساحل الشرقي للمضيق، وهي منطقة مليئة بالكهوف والتحصينات. ولا يبدو أن قوة صغيرة قادرة على السيطرة على مثل هذه التضاريس.

حتى الآن، لا توجد أي مؤشرات على التفكير في غزو بري واسع النطاق، وهي عملية تتطلب شهورًا من التحضير. وإذا ظل المضيق مغلقًا لعدة أشهر، فمن شبه المؤكد أن ذلك سيؤدي إلى ركود اقتصادي عالمي.

من المهم أيضًا الإشارة إلى أن أي محاولة للسيطرة على جزيرة خارك قد تؤدي إلى تدمير محطة النفط. وقد ردّت إيران بالفعل على الهجمات بضرب منشآت الطاقة في دول الخليج، وهناك أسباب وجيهة للاعتقاد بأنها ستفعل الشيء نفسه إذا استُهدفت بنيتها التحتية النفطية. وقد يستغرق إصلاح مثل هذه الأضرار سنوات.

علاوة على ذلك، لا تحتاج إيران إلى السيطرة على سواحلها لتهديد الملاحة البحرية، فقد أثبتت قدرتها على ضرب أهداف باستخدام الطائرات المسيّرة والصواريخ من مسافات بعيدة. وحتى لو سيطرت القوات الأمريكية سيطرة كاملة على الساحل، فلن يزيل ذلك التهديد الذي يواجه الملاحة في الخليج.

لا ينبغي إغفال الحوثيين في اليمن، حلفاء إيران. فقد سبق لهم تعطيل الملاحة في البحر الأحمر، ويمكنهم فتح جبهة أخرى في أي وقت، لا سيما بالنظر إلى قدراتهم العسكرية الفعالة.

2. فشل فرضية الاستسلام السريع

اعتقدت إدارة ترامب أن القصف المكثف والاغتيالات المستهدفة ستؤدي إلى استسلام إيراني سريع، لكن ذلك لم يتحقق. واستمر القصف دون أن يتسبب في انهيار النظام أو انتفاضة داخلية.

قد يضطر أي مستثمر يتوقع مثل هذه النتيجة على المدى القريب إلى الانتظار لفترة أطول بكثير، بينما تتكيف الأسواق مع النقص في الطاقة والأسمدة والمواد الكيميائية والاضطرابات في سلاسل التوريد.

3. وهم الانسحاب السريع

يعتقد بعض المشاركين في السوق أن ترامب قد يعلن فوزه وينسحب. إلا أن هذا يبدو صعباً نظراً للنفوذ القوي لأنصار إسرائيل في الولايات المتحدة، فضلاً عن رئيس الوزراء الإسرائيلي بنيامين نتنياهو، الذي يسعى إلى تفكيك البرنامج النووي الإيراني وتدمير قدراتها الصاروخية.

حتى لو انسحبت الولايات المتحدة، فلن يُلبي ذلك سوى شرط واحد من شروط إيران للسلام، وهو إخراج القوات الأمريكية من الخليج. أما المطالب الأخرى، مثل رفع العقوبات، وتقديم ضمانات أمنية، وعرض تعويضات، فمن غير المرجح قبولها.

خاتمة:

بدأ إغلاق مضيق هرمز يُظهر آثاره بالفعل، بما في ذلك ارتفاع أسعار الوقود ونقص بعض الإمدادات الحيوية. وهناك أيضاً آثار أقل وضوحاً، مثل نقص الأسمدة والهيليوم المستخدم في صناعة أشباه الموصلات.

ستستمر هذه الضغوط طالما بقي المضيق مغلقاً. وحتى لو أعيد فتحه فجأة، فإن العودة إلى مستويات الإنتاج السابقة قد تستغرق شهوراً.

بمعنى آخر، لقد حدث ضرر اقتصادي كبير بالفعل، ومن المرجح أن تستمر آثاره لفترة طويلة.

انخفضت أسعار النحاس خلال تداولات يوم الثلاثاء، متأثرة بقوة الدولار الأمريكي مقابل معظم العملات الرئيسية، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار النفط، مما ألقى بظلاله السلبية على الأسواق المالية.

سجلت مخزونات النحاس في الصين أكبر انخفاض أسبوعي لها هذا العام، في حين انخفضت الأسعار بشكل حاد بسبب الحرب المتعلقة بإيران، مما أدى إلى زيادة الطلب من المصنعين، وفقًا لتقرير بلومبرج يوم الاثنين.

انخفضت مخزونات النحاس المكرر في جميع أنحاء الصين بمقدار 78700 طن في الأسبوع المنتهي يوم الاثنين، ليصل إجمالي المخزونات إلى 486200 طن، وذلك استنادًا إلى بيانات من شركة Mysteel Global نقلتها بلومبرج.

وقالت الشركة إن المصنعين زادوا مشترياتهم بعد ارتفاع الطلبات الجديدة، مما أدى إلى زيادة الاستهلاك.

انخفضت أسعار النحاس بنحو 12% هذا الشهر في بورصة لندن للمعادن، وسط مخاوف من أن الصراع في الشرق الأوسط قد يؤدي إلى ارتفاع التضخم وإبطاء النمو العالمي.

كما تلقى الطلب دعماً إضافياً من عمليات إعادة التخزين التي أعقبت عطلة رأس السنة القمرية في أواخر فبراير، وفقاً للتقرير.

قال يان يوهاو، كبير المحللين في شركة تشجيانغ هايليانغ، إن الشركة ضاعفت مشترياتها اليومية من النحاس المكرر ثلاث مرات مقارنة بمتوسط العام الماضي بعد أن انخفضت الأسعار المحلية إلى أقل من 100 ألف يوان للطن.

وأضاف أن العديد من منتجي قضبان النحاس لديهم طلبات كاملة حتى الشهر المقبل ويفكرون في العمل فوق الطاقة التصميمية.

كما ارتفعت رسوم معالجة قضبان النحاس الأسبوع الماضي، مدفوعة بزيادة الطلب، وفقًا لبيانات شركة Mysteel.

وفي سياق متصل، حذر روبرت فريدلاند، الرئيس التنفيذي لشركة إيفانهو ماينز، في تصريحات لصحيفة فايننشال تايمز، من أن إنتاج النحاس في أفريقيا قد يواجه اضطرابات كبيرة إذا استمر الصراع الإيراني لأكثر من ثلاثة أسابيع، وذلك بسبب اعتماد القارة الكبير على إمدادات الكبريت من الشرق الأوسط.

من ناحية أخرى، ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 0.4% إلى 99.3 نقطة اعتبارًا من الساعة 14:44 بتوقيت غرينتش، بعد أن سجل أعلى مستوى له عند 99.5 نقطة وأدنى مستوى عند 99.1 نقطة.

في التداولات الأمريكية، انخفضت العقود الآجلة للنحاس للتسليم في مايو بنسبة 0.7% لتصل إلى 5.43 دولارًا للرطل اعتبارًا من الساعة 14:09 بتوقيت غرينتش.

شهدت عملة البيتكوين تحركات حادة خلال عطلة نهاية الأسبوع، حيث انخفضت بشكل ملحوظ وسط تصاعد التوترات في الشرق الأوسط وتأثيرها على الأسواق العالمية، قبل أن تنتعش يوم الاثنين في حركة مدفوعة في المقام الأول بتصفية العقود الآجلة بدلاً من زيادة الطلب في السوق الفورية.

استغل بعض المتداولين هذا التقلب للتحول نحو الاستثمارات المرتبطة بالبنية التحتية لبيتكوين، مثل مشروع بيتكوين هايبر، الذي أعلن عن جمع أكثر من 32 مليون دولار من خلال طرح أولي للعملة.

وجاءت هذه التحركات بالتزامن مع ارتفاع أسعار النفط والاضطرابات في الأصول الخطرة بعد أن أصدر الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إنذاراً نهائياً لإيران مدته 48 ساعة لإعادة فتح مضيق هرمز.

على الرغم من المؤشرات اللاحقة على توقف مؤقت للضربات الأمريكية المخطط لها، إلا أن أي تقدم دبلوماسي ظل غير واضح.

تهز الجغرافيا السياسية الأسواق

انخفض سعر البيتكوين من مستويات أعلى من 70,000 دولار إلى حوالي 67,360 دولار قبل أن يستقر بالقرب من 70,500 دولار.

تزامن هذا التراجع مع تصاعد التوترات حول مضيق هرمز، وهو ممر رئيسي يمر عبره حوالي 20% من إمدادات النفط العالمية، والذي شهد اضطرابات كبيرة منذ أواخر فبراير.

في المقابل، ارتفعت أسعار النفط بشكل حاد، حيث اقترب سعر خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي من 101 دولار للبرميل وارتفع سعر خام برنت فوق 113 دولارًا، مما زاد من المخاوف بشأن التضخم.

كما تسارع انخفاض سعر البيتكوين بسبب تصفية المراكز الطويلة، حيث تمت تصفية أكثر من 240 مليون دولار من المراكز ذات الرافعة المالية في غضون ساعات، مما يشير إلى أن هذه الحركة كانت مدفوعة بعوامل الاقتصاد الكلي بدلاً من تحول هيكلي في الاتجاه طويل الأجل.

الانتعاش مدفوع بالعقود الآجلة، وليس بالطلب الفوري

على الرغم من الانتعاش الذي شهده السوق يوم الاثنين، إلا أن النشاط في السوق الفورية ظل ضعيفاً، حيث انخفضت أحجام التداول الشهرية على منصة بينانس إلى حوالي 52 مليار دولار، وهو أدنى مستوى لها منذ الربع الثالث من عام 2023.

كما أظهرت بيانات التدفق ضعف المشاركة، حيث بلغت التدفقات الداخلة على مدى سبعة أيام 6.38 مليار دولار على منصة Binance و 5.14 مليار دولار على منصة Coinbase، وهي من بين أضعف المستويات في الآونة الأخيرة.

في المقابل، كان النشاط بين كبار المستثمرين أكثر وضوحاً، مع ازدياد تدفقات "الحيتان" إلى البورصات، مما يشير إلى زيادة نشاط التحوط ودوران رأس المال، الأمر الذي يعزز حساسية السوق للتقلبات قصيرة الأجل.

وصل سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى أسبوعي له عند 71,789 دولارًا خلال جلسة التداول الأمريكية، مدعومًا بعلامات على احتمال خفض التصعيد، على الرغم من استمرار حالة عدم اليقين.

ومع ذلك، تزامن هذا الارتفاع مع انخفاض بنسبة 4٪ تقريبًا في إجمالي المراكز المفتوحة على مدار 13 ساعة (ما يعادل حوالي 9700 بيتكوين)، مما يشير إلى إغلاق المراكز بدلاً من فتح مراكز جديدة.

كما تجاوزت عمليات تصفية المراكز القصيرة 44 مليون دولار في غضون ساعة واحدة على منصة باينانس، في حين ظل مؤشر الطلب الأمريكي ضعيفًا، حيث تركز التداول في نطاق 71000 دولار إلى 72000 دولار.

التحول نحو بنية بيتكوين التحتية

وسط هذا التقلب، يتجه بعض رأس المال نحو مشاريع تهدف إلى تعزيز حالات استخدام البيتكوين، مثل Bitcoin Hyper، الذي يقدم نفسه كحل من الطبقة الثانية يدمج تقنيات من شبكات أخرى لتسريع المعاملات وتقليل التكاليف.

يعكس هذا الاتجاه الاهتمام المتزايد ببناء البنية التحتية لدعم استخدام العملة في المستقبل، في وقت تستمر فيه العوامل الكلية - مثل أسعار النفط والتوترات الجيوسياسية - في دفع تحركات الأسعار على المدى القصير.

ارتفعت أسعار النفط يوم الثلاثاء وسط استمرار اضطراب الإمدادات العالمية، حيث نفت إيران إجراء أي محادثات مع الولايات المتحدة لإنهاء الحرب في الخليج، وهو ما يتناقض مع تصريحات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، الذي قال إن التوصل إلى اتفاق قد يكون وشيكاً.

انخفضت عقود النفط بأكثر من 10% يوم الاثنين بعد أن أمر ترامب بتأجيل الهجمات على منشآت الطاقة الإيرانية لمدة خمسة أيام، مستشهداً بمحادثات مع مسؤولين إيرانيين لم يسمهم أسفرت عن "نقاط اتفاق رئيسية".

لكن يوم الثلاثاء، ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت بمقدار 1.83 دولار، أو 1.8%، لتصل إلى 101.77 دولار للبرميل اعتبارًا من الساعة 11:30 بتوقيت غرينتش، بينما ارتفع خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي بمقدار 2.21 دولار، أو 2.5%، ليصل إلى 90.34 دولار.

أدت الحرب إلى تعطل شبه كامل لشحنات ما يقرب من خُمس إمدادات النفط والغاز الطبيعي المسال العالمية عبر مضيق هرمز، مما تسبب فيما وصفته وكالة الطاقة الدولية بأنه أكبر اضطراب في إمدادات النفط على الإطلاق.

قال نيكوس تزابوراس، المحلل في ترادو، وهي منصة مملوكة لشركة جيفريز: "لم يتغير الواقع على أرض الواقع. لا يزال مضيق هرمز مغلقاً فعلياً، وتستمر اضطرابات الإمداد، مما يؤدي إلى ظروف سوق أكثر تشدداً".

في تطور ميداني، أطلقت إيران وابلاً من الصواريخ باتجاه إسرائيل يوم الثلاثاء. ونُقل عن ثلاثة مسؤولين إسرائيليين رفيعي المستوى - طلبوا عدم الكشف عن هويتهم - قولهم إن ترامب يبدو مصمماً على التوصل إلى اتفاق، لكنهم يرون أنه من غير المرجح أن توافق إيران على المطالب الأمريكية في أي جولة جديدة من المفاوضات.

ذكرت شركة BCA Research في تقرير لها أن "الصراع مع إيران يشهد انخفاضاً مبدئياً في حدة التوتر، لكن المخاطر المتعلقة بمضيق هرمز لا تزال قائمة"، مضيفة أنه "مع استمرار مخاطر الهجمات وتدفق الأخبار المتقلبة، لا يزال من السابق لأوانه اتخاذ مراكز استثمارية قوية تراهن على انخفاض أسعار النفط".

وأشار ماكواري إلى أنه إذا ظل المضيق مغلقًا بشكل فعال حتى نهاية أبريل، فقد يصل سعر خام برنت إلى 150 دولارًا للبرميل، متجاوزًا بذلك أعلى مستوى قياسي سابق له وهو 147 دولارًا الذي سجله في عام 2008.

وفي أحدث الهجمات على البنية التحتية للطاقة في المنطقة، أفادت وكالة أنباء فارس الإيرانية بتفجير مكتب لشركة غاز ومحطة لتخفيض الضغط في مدينة أصفهان، بينما أصاب مقذوف خط أنابيب غاز يغذي محطة توليد كهرباء في خرمشهر.