في تطورٍ مفاجئ، برزت الأرجنتين، ثاني أكبر اقتصاد في أمريكا الجنوبية، مؤخرًا كثالث أكبر منتج للنفط في القارة. ويُسهم ازدهار إنتاج الهيدروكربونات غير التقليدية من تكوين فاكا مويرتا - أحد أكبر خمسة احتياطيات للصخر الزيتي في العالم - في نموٍّ ملحوظ في إنتاج النفط والغاز الطبيعي. وتقود شركة الطاقة الحكومية "واي بي إف" تطوير هذا الحقل الصخري، لتتحول إلى واحدة من أكثر شركات الطاقة الحكومية كفاءةً في أمريكا اللاتينية. ورغم تأميمها في أبريل/نيسان 2012، استمر إنتاج "واي بي إف" من الهيدروكربونات في الارتفاع، بينما انخفضت تكاليف التشغيل، مما عزز أرباحها وربحيتها بشكل كبير.

بعد استحواذ الرئيسة السابقة كريستينا فرنانديز دي كيرشنر القسري على حصة 51% في شركة YPF من شركة الطاقة الإسبانية العملاقة ريبسول عام 2012، انهارت أسهم الشركة، فخسرت ثلاثة أرباع قيمتها نتيجةً لتضرر ثقة المستثمرين بشدة. في ذلك الوقت، تزايدت المخاوف من أن تُثقل المشاكل المالية والاقتصادية في الأرجنتين كاهل الشركة. والمثير للدهشة أن هذا السيناريو لم يتحقق. وبدلاً من ذلك، تولت YPF زمام المبادرة في تطوير حقل فاكا مويرتا، الذي يغطي مساحة 8.6 مليون فدان. ورغم اكتشافه عام 1927، لم يُقيّم الحقل بالكامل إلا عام 2011.

كان أحد الأسباب الرئيسية لتأخر تطوير التكوين هو إحجام شركة ريبسول عن تخصيص استثمارات كبيرة للتنقيب في الأرجنتين، نظرًا للوائح الصارمة التي قلصت الربحية بشكل كبير. في ظل هذه الظروف، قررت الحكومة تأميم شركة واي بي إف لمعالجة نقص الطاقة وتقليص العجز التجاري الكبير للبلاد.

لطالما اعتبرت بوينس آيرس احتياطيات فاكا مويرتا فرصةً استراتيجيةً لإنعاش اقتصادها المتعثر. وتشير التقديرات إلى أن هذا التكوين يحتوي على حوالي 16 مليار برميل من النفط الصخري القابل للاستخراج و308 تريليونات قدم مكعب من الغاز الطبيعي، مما يجعله ثاني أكبر مورد للغاز الصخري ورابع أكبر مورد للنفط الصخري في العالم. كما أنه أكبر خزان للهيدروكربونات غير التقليدية في أمريكا الجنوبية.

في البداية، قورن حقل فاكا مويرتا بتكوين إيجل فورد الأمريكي. لكن التطوير المكثف أثبت أنه ينافس أفضل حقول النفط الصخري عالميًا، حتى أن المحللين شبّهوه بحوض برميان الأمريكي، أكبر حقل نفطي في أمريكا، والذي ينتج حوالي ستة ملايين برميل يوميًا. ويؤكد خبراء الصناعة على ضغط خزان فاكا مويرتا العالي وسماكة صخوره الفائقة، وهي صفات تجعله أكثر جاذبية من العديد من التكوينات الأمريكية.

وفقًا لوزارة الاقتصاد الأرجنتينية، تُعدّ فاكا مويرتا أكبر منطقة لإنتاج الصخر الزيتي في أمريكا الجنوبية، وإحدى أبرز احتياطيات الموارد غير التقليدية عالميًا. في النصف الأول من عام 2025، أنتجت المنطقة ما معدله 449,299 برميلًا يوميًا من النفط الصخري و2.8 مليار قدم مكعب يوميًا من الغاز الصخري. وتتجاوز هذه الكميات وحدها - باستثناء الإنتاج التقليدي - إنتاج النفط في العديد من دول أمريكا الجنوبية.

استفادت شركة YPF مبكرًا من خلال تأمين أفضل الأصول في فاكا مويرتا، في وقتٍ ظلت فيه الشركات الخاصة حذرةً إزاء مخاطر نزع الملكية والتقلبات الاقتصادية. ونتيجةً لذلك، تُعدّ الشركة الوطنية اليوم المُنتج الرائد للنفط والغاز في المنطقة.

تشير البيانات الرسمية إلى أنه في النصف الأول من عام 2025، أنتجت شركة YPF ما مجموعه 243,183 برميلًا يوميًا من النفط الصخري و695 مليون قدم مكعب يوميًا من الغاز الصخري، بزيادة قدرها 18% و7% على التوالي على أساس سنوي. وبلغ إجمالي الإنتاج 343,228 برميلًا يوميًا من النفط الخام (71% من النفط الصخري) و904 ملايين قدم مكعب يوميًا من الغاز الطبيعي (77% من النفط الصخري). وهذا يعني أن YPF تُمثل 46% من إنتاج الأرجنتين من النفط و29% من الغاز الطبيعي.

بحلول عام 2024، بلغ احتياطي شركة YPF المؤكد 1.1 مليار برميل من الهيدروكربونات، ويمثل النفط الصخري 78% (854 مليون برميل). وقُسِّمت الاحتياطيات إلى 56% نفط خام، و44% غاز طبيعي، و6% سوائل غاز طبيعي، بعمر احتياطي إجمالي يبلغ 5.6 سنوات. ومن المتوقع أن تستمر احتياطيات فاكا مويرتا وحدها لمدة 8.3 سنوات. وقد نمت احتياطيات الشركة المؤكدة بنسبة 19% خلال السنوات الخمس الماضية، مع تضاعف احتياطيات النفط الصخري تقريبًا منذ عام 2020. وتخطط شركة YPF لاستثمار 5 مليارات دولار في عام 2025، بما في ذلك 3.6 مليار دولار للاستكشاف والإنتاج، معظمها في فاكا مويرتا، كجزء من خطة خمسية بقيمة 36 مليار دولار تبدأ في عام 2025، مع تخصيص حوالي 80% للاستكشاف والإنتاج. كما تعتزم الشركة التخارج من حصص في 16 امتيازًا للنفط التقليدي للتركيز على تطوير تكوينات النفط الصخري.

ما يجعل فاكا مويرتا جذابًا للشركات هو سعر التعادل المنخفض، البالغ 36 دولارًا للبرميل، وهو أقل بكثير من تكاليف الإنتاج في الحقول التقليدية في الأرجنتين (55-75 دولارًا للبرميل). بلغت تكلفة الرفع الإجمالية لشركة واي بي إف في الربع الثاني من عام 2025 نحو 15.30 دولارًا للبرميل، بينما بلغت 4.60 دولارًا فقط لعمليات فاكا مويرتا. وتتوقع الشركة أن تنخفض هذه التكلفة إلى 5 دولارات للبرميل بحلول عام 2027 مع تحولها إلى إنتاج يعتمد بشكل شبه كامل على النفط الصخري. وصرح الرئيس التنفيذي، هوراسيو مارين، بأن عمليات فاكا مويرتا تُحقق ربحية عند أسعار خام برنت البالغة 40 دولارًا للبرميل.

تتوقع شركة YPF أن يصل إنتاجها إلى 2.1 مليون برميل مكافئ نفطي يوميًا بحلول عام 2030، بما في ذلك 820 ألف برميل من النفط، و1.1 مليون برميل مكافئ نفطي من الغاز الطبيعي، و170 ألف برميل يوميًا من سوائل الغاز الطبيعي. ومن المتوقع تصدير حوالي 48% من النفط و40% من الغاز. كما تتوقع الشركة ارتفاع الأرباح التشغيلية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من 5.3 مليار دولار أمريكي في عام 2025 إلى 11 مليار دولار أمريكي في عام 2029، مع مضاعفة التدفق النقدي الحر إلى 3.1 مليار دولار أمريكي.

حوّل هذا النمو شركة YPF إلى واحدة من أبرز شركات الطاقة المملوكة للدولة في أمريكا الجنوبية، مستفيدةً من طفرة فاكا مويرتا وتوسع البنية التحتية للطاقة. كما يُعدّ إنجازًا كبيرًا للاقتصاد الأرجنتيني، إذ يُسهم في تعزيز الصادرات وخفض الواردات، مما يُقلّل من خطر العجز التجاري. تُظهر البيانات الحكومية أن صادرات النفط بلغت 5.5 مليار دولار أمريكي في عام 2024، بزيادة قدرها 41% عن عام 2023، مما ساهم في تحقيق فائض تجاري قدره 19 مليار دولار أمريكي مقارنةً بعجز قدره 7 مليارات دولار أمريكي في العام السابق.

استقرت معظم مؤشرات الأسهم الأميركية في بداية تعاملات اليوم الاثنين وسط ترقب لكلمة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، فضلا عن نتائج أرباح بعض الشركات.

ومن المقرر أن يلقي باول كلمة يستعرض فيها السياسة النقدية للبنك المركزي الأميركي في ندوة جاكسون هول التي تضم عددا من مسؤولي البنوك المركزية العالمية.

وينتظر المستثمرون أيضًا نتائج أرباح شركات التجزئة الأمريكية هذا الأسبوع، وعلى رأسها وول مارت وتارجت، للبحث عن مؤشرات على مرونة الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة.

وعلى صعيد التداولات، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة أقل من 0.1% (ما يعادل 17 نقطة) إلى 44928 نقطة بحلول الساعة 16:12 بتوقيت غرينتش، في حين انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأوسع نطاقا بنسبة 0.1% (ما يعادل 4 نقاط) إلى 6445 نقطة، في حين انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.1% (ما يعادل 29 نقطة) إلى 21595 نقطة.

أشارت مجموعة QNB في تحليلها الأسبوعي إلى أنه بعد النصف الأول المضطرب من عام 2025، والذي شهد ارتفاعاً حاداً في حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية الأمريكية في أعقاب التدابير التجارية الشاملة التي أطلقها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب تحت اسم "يوم التحرير"، بدأ الاقتصاد العالمي في التكيف مع بيئة تجارية أكثر تقييداً، مما يجعل الاقتصاديين والمستثمرين أكثر حذراً.

أوضحت المجموعة أن أسعار السلع تُقدم مؤشرات أوضح حول الطلب العالمي، والضغوط التضخمية، وثقة المستثمرين، مقارنةً بمفاوضات التجارة غير المكتملة. تاريخيًا، اعتُبرت أسعار السلع مؤشرًا آنيًا موثوقًا لاتجاهات النمو الاقتصادي. وتشير تحركاتها الأخيرة إلى توقعات نمو أكثر اعتدالًا، إلى جانب تراجع مخاطر التضخم الجامح.

وبحسب التقرير، هناك ثلاثة عوامل رئيسية تدعم هذا الاتجاه:

١- استقرار مؤشرات السلع: ظلت المستويات أقل بكثير من ذروتها الدورية في مايو ٢٠٢٢، وتحركت ضمن نطاق ضيق منذ بداية عام ٢٠٢٥. ويعكس هذا غياب أي مؤشرات على تسارع مفرط في النمو الاسمي أو تباطؤ حاد يؤدي إلى ركود. كما أن انخفاض تقلبات أسعار السلع الأساسية الرئيسية (مثل الطاقة والمعادن الصناعية) يعزز مسار الانكماش، على الرغم من الانخفاض الحاد في قيمة الدولار الأمريكي ومخاطر التضخم قصيرة الأجل الناجمة عن التعريفات الجمركية الجديدة.

٢- نسبة النحاس إلى الذهب: يستمر هذا المقياس، الذي يُستخدم عادةً لقياس توقعات النمو والتضخم والرغبة في المخاطرة، في الانخفاض. لو كانت الأسواق تراهن على أجندة داعمة للنمو والتضخم في عهد ترامب، لكان أداء النحاس - باعتباره أصلًا حساسًا للنمو - أفضل من أداء الذهب كملاذ آمن. لكن الاتجاه الحالي يعكس موقفًا أكثر حذرًا يتماشى مع تباطؤ معتدل وتوقعات مستقرة للتضخم.

٣- قوة أسعار الذهب: يُتداول الذهب حاليًا قرب مستويات قياسية عند حوالي ٣٣٣٠ دولارًا للأونصة، بزيادة تُقارب ٨٠٪ منذ ذروة أسعار السلع في عام ٢٠٢٢. ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى تزايد المخاطر الجيوسياسية وتفضيل المستثمرين للأصول المحايدة سياسيًا. أما الفضة - المستخدمة كأصل نقدي وصناعي - فقد تأخرت عن الذهب حتى وقت قريب، لكنها بدأت في الارتفاع، مما يُشير إلى أن الطلب الصناعي ربما يكون قد وصل إلى أدنى مستوياته.

وبشكل عام، يرى بنك قطر الوطني أن أسواق السلع الأساسية ترسل إشارة مطمئنة: تباطؤ معتدل في النمو العالمي مع استمرار انكماش التضخم، وهو ما يعادل نوعاً من الهبوط الناعم للاقتصاد العالمي في ظل ظروف سياسية مضطربة.

هبطت عملة البيتكوين إلى 115 ألف دولار خلال تعاملات يوم الاثنين، مسجلة انعكاسا حادا بعد مستويات قياسية مرتفعة سجلتها الأسبوع الماضي، مع تراجع التوقعات بالتيسير النقدي العدواني من جانب مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) وتأثر شهية المستثمرين للأصول عالية المخاطر بالمخاطر الجيوسياسية.

وانخفضت أكبر عملة مشفرة في العالم بنسبة 2% عند 115,664.5 دولارًا اعتبارًا من الساعة 01:58 صباحًا بالتوقيت الشرقي (05:58 بتوقيت جرينتش).

كان الذهب قد ارتفع الأسبوع الماضي إلى مستوى قياسي فوق 124 ألف دولار، لكنه تراجع بعد أن جاءت بيانات أسعار المنتجين في الولايات المتحدة أكثر سخونة من المتوقع، مما أدى إلى تجدد المخاوف بشأن التضخم المرتبطة بالرسوم الجمركية.

وانخفضت العملات الرقمية الأخرى أيضًا يوم الاثنين، حيث امتدت خسائر الإيثريوم بعيدًا عن أعلى مستوياتها القياسية الأخيرة.

توقعات خفض أسعار الفائدة الضعيفة والمخاطر الجيوسياسية المتزايدة تثقل كاهل السوق

أدت بيانات مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة وبيانات أسعار الواردات الأقوى من المتوقع الأسبوع الماضي إلى إضعاف الآمال في خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير في سبتمبر.

وبحسب أداة CME FedWatch، تحولت التوقعات من خفض بنصف نقطة إلى خفض أكثر تواضعا بنحو 25 نقطة أساس.

في غضون ذلك، انتهت قمة ألاسكا بين الرئيس الأمريكي دونالد ترامب والرئيس الروسي فلاديمير بوتن الأسبوع الماضي دون التوصل إلى اتفاق بشأن أوكرانيا.

لقد اقترب ترامب - الذي كان قد دفع في السابق من أجل وقف إطلاق النار - من موقف موسكو من خلال دعم اتفاق السلام الكامل أولاً، وهو ما اعتُبر بمثابة تعزيز لموقف بوتن.

وينتظر المستثمرون المزيد من التطورات الجيوسياسية، حيث من المقرر أن يجتمع ترامب في وقت لاحق اليوم مع الرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي وعدد من الزعماء الأوروبيين الرئيسيين في واشنطن.

وتظل السوق حذرة وسط حالة من عدم اليقين بشأن ما إذا كانت هذه المحادثات ستسفر عن تقدم ملموس أو ستزيد من المخاطر، مما يحد من الطلب على الأصول المضاربية مثل بيتكوين.

ارتفعت أسعار الذهب يوم الاثنين مع تحول المستثمرين إلى الملاذات الآمنة قبل هذا الحدث المحوري.

أسعار العملات الرقمية اليوم: الخسائر تمتد إلى بدائل البيتكوين

امتدت الخسائر الحادة إلى معظم العملات المشفرة البديلة مع تراجع البيتكوين، وسط ضغوط بيع واسعة النطاق قبل الأحداث الرئيسية.

انخفضت عملة الإيثريوم (ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم) بنسبة 2.9% إلى 4301.61 دولار بعد أن اقتربت من أعلى مستوياتها القياسية الأسبوع الماضي.

انخفضت عملة الريبل (ثالث أكبر عملة مشفرة) بنسبة 4.3% إلى 2.98 دولار يوم الاثنين.

إلى أي مدى يمكن أن ينخفض سعر البيتكوين؟

شهدت عملة البيتكوين تراجعًا تصحيحيًا بنحو 8% منذ أن بلغت أعلى مستوى لها على الإطلاق فوق 124,500 دولار قبل أربعة أيام. وتواجه الآن مخاطر انخفاض إضافي بسبب نمط انعكاس هبوطي تقليدي.

لا يزال من الممكن انخفاض سعر البيتكوين إلى ما دون 100 ألف دولار

أكد المحلل الكابتن فايبك أن عملة البيتكوين شهدت انهيارًا هبوطيًا من نمط الإسفين الصاعد على الرسم البياني اليومي.

غالبًا ما ينظر المحللون التقليديون إلى الإسفين الصاعد باعتباره أنماطًا عكسية هبوطية تسبق الانخفاضات الحادة بعد اتجاهات صعودية ممتدة.

في حالة البيتكوين، كان هذا الإسفين يتشكل منذ شهر أبريل، مع تقارب الارتفاعات والانخفاضات المتزايدة نحو القمة.

يشير الانهيار أسفل خط الدعم إلى اختبار مستويات المقاومة السابقة التي تحولت إلى دعم، مما يعكس ضعف الزخم وتزايد ضغوط البيع.

حدد المحللون الدعم الفوري بين 110 آلاف دولار و112 ألف دولار، وفقدان هذا النطاق قد يفتح الطريق نحو 105 آلاف دولار - 108 آلاف دولار.

وقد يمتد الانخفاض إلى المنطقة النفسية بين 98 ألف دولار و100 ألف دولار بحلول سبتمبر/أيلول، وهو انخفاض بنسبة 20% عن الذروة الأخيرة، إذا تسارعت عمليات البيع.

انخفاض محتمل إلى 88000 دولار

يتم عادة قياس هدف السعر لانهيار الإسفين الصاعد عن طريق طرح أقصى ارتفاع للنمط من نقطة الانهيار.

يشير تطبيق هذا على مخطط بيتكوين إلى هدف هبوطي عند حوالي 88,000 دولار. مع ذلك، سيُبطل هذا السيناريو الهبوطي إذا حافظ بيتكوين على مستوى المتوسط المتحرك الأسي لـ 50 يومًا، والذي قدّم دعمًا قويًا خلال آخر ارتفاع له بنسبة تزيد عن 50% منذ أبريل.

في هذه الحالة، قد ترتد الأسعار نحو الحد العلوي للإسفين بالقرب من 125 ألف دولار بحلول سبتمبر/أيلول.

يشير سيناريو القمة المزدوجة لبيتكوين إلى مستوى 94750 دولارًا

يعكس الإغلاق الأسبوعي لعملة البيتكوين إمكانية تشكيل نمط القمة المزدوجة، على غرار ما حدث في عام 2021. يتميز نمط الانعكاس الهبوطي هذا بقمتين متتاليتين عند نفس المستوى تقريبًا، مما يشير إلى ضعف الزخم.

في عام 2021، سبق هذا النمط انخفاضًا حادًا بنسبة 77%، حيث انخفض سعر البيتكوين من حوالي 69 ألف دولار إلى أقل من 16 ألف دولار في الأشهر التالية.

ويقول محللون في سويس بلوك إن هذا الإعداد المماثل يزيد الآن من المخاطر قصيرة الأجل ما لم تنعكس الأسعار بسرعة.

يواجه البيتكوين مخاطر هبوطية نحو المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 يومًا (الموجة الحمراء) حول 94750 دولارًا بحلول سبتمبر إذا استمر سيناريو القمة المزدوجة كما حدث في عام 2021.