عندما تحدث صدمة نفطية كبيرة، يلاحظها معظم الأمريكيين أولاً عند محطة الوقود.

هذا ما يحدث بالفعل الآن. فمنذ الهجوم الذي وقع في 28 فبراير على إيران، وما تبعه من تعطيل لحركة ناقلات النفط عبر مضيق هرمز، ارتفعت أسعار البنزين والديزل في الولايات المتحدة ارتفاعاً حاداً. كما بدأت أسعار المواد الغذائية بالارتفاع تدريجياً مع تزايد تكاليف النقل في سلاسل التوريد. وقد جاء تقرير التضخم لشهر مارس أعلى بكثير من المتوقع.

بالنسبة للعديد من الأمريكيين، يبدو أن القصة تنتهي عند هذا الحد: أسعار أعلى، لكن سلاسل التوريد تعمل بشكل جيد.

لكن على الصعيد العالمي، لا تقتصر هذه الأزمة على الأسعار فحسب؛ بل إنها تتحول بالفعل إلى أزمة في العرض.

نقطة اختناق عالمية تحت الضغط

يُعدّ مضيق هرمز أهم شريان للطاقة في العالم، إذ يمرّ عبره ما يقارب خُمس استهلاك النفط العالمي، أي ما يقارب 20 مليون برميل يومياً. كما يُشكّل المضيق طريقاً رئيسياً لتصدير الغاز الطبيعي المسال، لا سيما من قطر.

عندما تتعطل حركة المرور عبر مضيق هرمز، يكون التأثير فورياً، ليس فقط بسبب حجم التدفق، بل أيضاً بسبب انعدام البدائل الواقعية. لا تستطيع ناقلات النفط ببساطة تغيير مسارها دون زيادات هائلة في الوقت والتكلفة والتعقيد اللوجستي؛ وفي بعض الحالات، لا يمكنها تغيير مسارها على الإطلاق.

والنتيجة هي ما نشهده الآن: إعادة تسعير حادة للمخاطر في أسواق الطاقة العالمية، يتبعها تضييق فعلي في الإمدادات المادية.

خارج الولايات المتحدة: التأثير أشد بالفعل

تتمتع الولايات المتحدة بدرجة من الحماية بصفتها منتجاً رئيسياً للنفط مع اعتماد محدود نسبياً على واردات الخليج. إلا أن معظم دول العالم لا تتمتع بهذا الضمان.

في الاقتصادات التي تعتمد على الاستيراد، بدأت الضغوط تظهر بالفعل.

في جنوب وجنوب شرق آسيا، تؤثر تأخيرات شحنات الوقود وارتفاع تكاليف الاستيراد على توافر الإمدادات. ويعتمد نحو 90% من واردات الهند من غاز البترول المسال - الذي تعتمد عليه ملايين الأسر للطهي - على المرور عبر مضيق هرمز. وقد أدى الاضطراب الحالي إلى أزمة إمدادات داخلية، مما أجبر الحكومة على فرض نظام تقنين الغاز للأسر.

تُعدّ الزراعة نقطة ضغط أخرى. يرتبط إنتاج وتجارة الأسمدة ارتباطًا وثيقًا بالغاز الطبيعي ومدخلات البتروكيماويات. يمرّ ما يقارب 30% من تجارة الأسمدة العالمية، وجزء كبير من الكبريت والأمونيا المستخدمة في الأسمدة الفوسفاتية، عبر مضيق هرمز.

تستورد الهند أكثر من 40% من الأسمدة من الشرق الأوسط. ومع اقتراب موسم الأمطار الزراعية، سارع المزارعون في مناطق مثل البنجاب وهاريانا إلى شراء الأسمدة خوفاً من النقص. وتحذر وكالة الطاقة الدولية من أن عدم استقرار إمدادات الأسمدة بحلول شهر مايو سيشكل تهديداً مباشراً لمحاصيل الزراعة.

أوروبا: هشاشة مختلفة ولكنها حقيقية

تبدو هشاشة أوروبا مختلفة، لكنها لا تقل خطورة. فبينما قلّصت اعتمادها على النفط الروسي منذ عام 2022، لا تزال تعتمد على الأسواق العالمية للمنتجات المكررة. وكان نحو نصف واردات أوروبا من وقود الطائرات يأتي سابقاً من الشرق الأوسط.

حذرت وكالة الطاقة الدولية من أن أوروبا قد تواجه نقصاً حاداً في وقود الطائرات بحلول شهر يونيو. وقد بدأت العديد من شركات الطيران بالفعل بإعطاء الأولوية للرحلات الدولية على الرحلات الداخلية والإقليمية للحفاظ على المخزونات المتضائلة.

شرق آسيا: مشكلة الحجم والتبعية

في شمال شرق آسيا، تكمن المشكلة في حجم الواردات والاعتماد عليها. وتؤكد البيانات أن اليابان تستقبل نحو 11% وكوريا الجنوبية نحو 12% من إجمالي شحنات النفط التي تمر عبر مضيق هرمز. ولا يزال الاعتماد على نفط وغاز الخليج مرتفعاً للغاية في كلا البلدين.

وقد اتجهت الشركات هناك إلى تأمين مصادر بديلة واستخدام الاحتياطيات، لكن هذه التدابير مكلفة وتكشف عن محدودية البدائل المتاحة في النظام العالمي.

تمتد الأزمة إلى قطاع التصنيع

وفي المراحل التالية من سلسلة القيمة، تمتد التأثيرات إلى قطاع التصنيع. وترتفع أسعار المواد البتروكيماوية المشتقة من النفط والغاز، مما يضغط على صناعات مثل البلاستيك والمنسوجات.

في الاقتصادات الموجهة نحو التصدير، يؤدي ذلك إلى تباطؤ الإنتاج، وانخفاض هوامش الربح، وارتفاع التكاليف بالنسبة للمشترين العالميين.

في الاقتصادات النامية، تكون المخاطر أشدّ وطأة. فالعديد منها يفتقر إلى المرونة المالية والاحتياطيات والبنية التحتية اللازمة لاستيعاب الاضطرابات المطوّلة. ويمكن أن تؤدي تكاليف الطاقة المتزايدة بسرعة إلى ضغوط على العملة، وانخفاض الإنتاج الصناعي، وفي بعض الحالات، إلى نقص حقيقي في السلع الأساسية.

لماذا صمدت الولايات المتحدة حتى الآن؟

ينبع الاستقرار النسبي في الولايات المتحدة من عاملين: الإنتاج والجغرافيا.

لا يزال إنتاج النفط المحلي قريباً من مستويات قياسية، كما أن اعتماد الولايات المتحدة على واردات الخليج أقل من اعتماد العديد من الدول الأخرى، مما يوفر لها حماية من انقطاعات الإمدادات الفعلية. علاوة على ذلك، تمتلك الولايات المتحدة أحد أكثر أنظمة التكرير تعقيداً وتطوراً في العالم، مما يسمح لها بتلبية جزء كبير من الطلب المحلي على البنزين والديزل.

لكن "الحاجز" لا يعني "الحصانة".

يُسعّر النفط عالميًا. فعندما يؤدي اضطراب ما إلى سحب ملايين البراميل يوميًا من السوق، أو حتى التهديد بسحبها، ترتفع الأسعار عالميًا. ولهذا السبب يشهد المستهلكون الأمريكيون بالفعل ارتفاعًا في أسعار الوقود. والجدير بالذكر أن أسعار الديزل ترتفع بوتيرة أسرع من البنزين لأسباب هيكلية؛ فالديزل هو عصب الشحن والنقل والزراعة والصناعة، وغالبًا ما يكون إمداده محدودًا. وعندما يتحرك الديزل، يتأثر الاقتصاد بأكمله.

لم تبدأ المرحلة التالية بعد

ما تشهده الولايات المتحدة الآن - ارتفاع أسعار الوقود وبداية التضخم - هو عادة المرحلة الأولى من صدمة العرض.

وعلى الصعيد العالمي، بدأت المرحلة الثانية بالفعل: تضييق الإمدادات واضطراب العمليات.

مع استمرار الأزمة، يصبح تجنب المرحلة التالية أكثر صعوبة. قد تبدأ المصافي بتقليص الإنتاج مع انخفاض هوامش الربح وصعوبة الحصول على النفط الخام. ستشهد أسواق المنتجات البترولية مزيدًا من التضييق. يمكن أن تساعد الاحتياطيات الاستراتيجية، لكنها حل مؤقت فقط.

في نهاية المطاف، يتكيف النظام من خلال ما يُعرف بـ"تراجع الطلب"، حيث تجبر الأسعار المرتفعة المستهلكين والشركات على خفض استهلاكهم، مما يؤدي إلى تباطؤ النشاط الاقتصادي. وهذا بدوره يُخفض الأسعار في نهاية المطاف، ولكن بتكلفة اقتصادية واضحة.

الصورة الكبيرة

من السهل النظر إلى الوضع الحالي من منظور محلي: ارتفاع أسعار الغاز، وضغط إضافي على تكاليف المواد الغذائية، وشعور عام بارتفاع النفقات.

لكن هذا المنظور يتجاهل الواقع الأوسع.

في أجزاء كثيرة من العالم، لم تعد هذه مجرد أزمة تضخم؛ بل أصبحت اضطراباً في سلسلة التوريد يؤثر على الوقود وإنتاج الغذاء والتصنيع والنقل.

لقد كانت الولايات المتحدة أكثر عزلة حتى الآن، لكن التاريخ يشير إلى أن هذا نادرًا ما يدوم. ومن المرجح أن تظهر تداعيات إضافية لاحقًا. نادرًا ما تنحصر صدمات الطاقة داخل حدود دولة واحدة؛ بل تنتقل عبر التجارة العالمية والتسعير وسلاسل التوريد قبل أن تظهر بشكل أوضح داخل الاقتصادات المحلية.

ما يمر به الأمريكيون اليوم ليس سوى المرحلة المبكرة، بينما يعيش بقية العالم مراحل أكثر تقدماً من الأزمة.

ارتفعت أسعار الأسهم في وول ستريت وواصلت المؤشرات الرئيسية صعودها يوم الجمعة، حيث سجل مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وناسداك المركب مستويات قياسية جديدة، مدفوعين بزخم أقوى أداء شهري لهما منذ سنوات.

وقد تعززت المعنويات بتقرير من وسائل الإعلام الإيرانية الرسمية يفيد بأن طهران أرسلت أحدث مقترحاتها التفاوضية إلى الولايات المتحدة عبر وسطاء باكستانيين يوم الخميس.

تُختتم جلسة يوم الجمعة أسبوعًا حافلًا بإعلانات أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى وبيانات اقتصادية بالغة الأهمية. ويتوقع المحللون الآن نمو أرباح الربع الأول لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 27.8%، وهي أسرع وتيرة نمو منذ الربع الرابع من عام 2021، مقارنةً بتوقعات الأسبوع الماضي التي بلغت 16.1%، وذلك وفقًا لبيانات مجموعة بورصة لندن للأوراق المالية (LSEG I/B/E/S).

يترقب المستثمرون ما إذا كان هذا الارتفاع سيستمر مع دخول الأسواق شهر مايو، الذي يُمثل تاريخياً بداية فترة ستة أشهر من التراجع في أداء الأسهم. ووفقاً لبيانات شركة فيديليتي، فقد حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مكاسب متوسطة بلغت حوالي 2% بين مايو وأكتوبر، مقارنةً بمتوسط 7% بين نوفمبر وأبريل، وذلك خلال الفترة من عام 1945 وحتى أبريل 2026.

رغم أن نتائج الأرباح كانت قوية بشكل عام، فقد أعرب بعض المستثمرين عن قلقهم إزاء موجة الإنفاق الهائلة من قبل شركات التكنولوجيا على الذكاء الاصطناعي. كما ظهرت شكوك حول استدامة بعض نماذج أعمال البرمجيات، مما دفع إلى إعادة تقييم المحافظ الاستثمارية.

وأشار بيتر فانديرلي، مدير المحافظ الاستثمارية في شركة كليربريدج للاستثمارات، إلى أن: "الإمكانات التخريبية للذكاء الاصطناعي في مجالات البرمجيات والخدمات والقطاع المالي وغيرها من الصناعات قد خلقت حالة من عدم اليقين بشأن متانة وقيمة بعض نماذج الأعمال على المدى الطويل".

أثارت البيانات الاقتصادية الصادرة يوم الخميس مخاوف من احتمال حدوث تصحيح في موجة شراء الأسهم. فعلى الرغم من استعادة النمو الاقتصادي الأمريكي زخمه في الربع الأول، إلا أن الإنفاق الاستهلاكي - المحرك الرئيسي للاقتصاد - تباطأ، بينما انخفض معدل الادخار الشخصي، مما يشير إلى أن الأسر استخدمت مدخراتها لدعم الإنفاق.

علاوة على ذلك، لا تعكس هذه البيانات سوى شهر واحد من الاضطرابات الناجمة عن حرب الشرق الأوسط. ومع توقف حركة الشحن عبر مضيق هرمز، قد تُصبح أسعار النفط عبئًا أكبر، لا سيما مع تلاشي الدعم الناتج عن استرداد الضرائب في الربع الأول.

أظهرت البيانات الصادرة يوم الجمعة أن نشاط التصنيع الأمريكي استقر في أبريل، لكن أداء تسليم الموردين تدهور حيث أدت اضطرابات الشحن في مضيق هرمز إلى ارتفاع أسعار المواد الخام والمدخلات إلى أعلى مستوى لها في أربع سنوات.

في تمام الساعة 9:54 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 148.14 نقطة، أو 0.30%، ليصل إلى 49,800.28 نقطة. وأضاف مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ما مقداره 40.71 نقطة، أو 0.56%، ليصل إلى 7,249.72 نقطة، بينما صعد مؤشر ناسداك المركب بمقدار 193.21 نقطة، أو 0.78%، ليصل إلى 25,085.52 نقطة، مسجلاً بذلك مستويات قياسية جديدة لكلا المؤشرين.

سجلت سبعة من أصل 11 قطاعاً رئيسياً في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مكاسب، حيث تصدر قطاع تكنولوجيا المعلومات قائمة المكاسب بنسبة 1.5%.

اختتم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 شهر أبريل بأكبر مكاسب شهرية له منذ نوفمبر 2020، بينما سجل مؤشر ناسداك المركب أفضل أداء شهري له منذ أبريل 2020. وحقق مؤشر داو جونز أقوى ارتفاع شهري له منذ نوفمبر 2024.

المكاسب مدفوعة بتوقعات قوية لشركة آبل

ارتفعت أسهم شركة أبل بنسبة 4.8% بعد أن أدى الطلب القوي على هاتفها الرائد iPhone 17 وجهاز MacBook Neo إلى توقعات بمبيعات قوية للربع المالي الثالث.

في قطاع الطاقة، أعلنت شركتا إكسون موبيل وشيفرون عن أرباح ربع سنوية تجاوزت التوقعات، على الرغم من أن أسهمهما ظلت ثابتة.

ارتفعت أسهم شركات البرمجيات بعد أن رفعت شركة أتلاسيان توقعاتها السنوية، مما أدى إلى ارتفاع أسهمها بنسبة 27.7%. كما ارتفعت أسهم شركات سيلزفورس، وسيرفيس ناو، وداتادوغ، وورك داي بنسب تتراوح بين 1.8% و5.8%.

في المقابل، شهدت منصة الألعاب Roblox انخفاضًا في أسهمها بنسبة 18.4% بعد خفض توقعاتها للإيرادات السنوية، بينما ارتفعت أسهم Reddit بنسبة 7.8% بعد توقعات متفائلة للإيرادات الفصلية.

انخفض سعر البيتكوين إلى مستوى 75000 دولار، في الوقت الذي توقع فيه إريك ترامب أن تصل العملة الرقمية إلى مليون دولار في المستقبل.

قدّم إريك ترامب رؤية متفائلة للغاية بشأن البيتكوين خلال خطابه في مؤتمر البيتكوين 2026، مصرحًا بأن العملة تدخل "عصرها الأعظم"، ومؤكدًا قناعته الراسخة بأن سعرها سيصل إلى مليون دولار. وجاءت هذه التصريحات في وقت تراجع فيه سعر البيتكوين إلى حوالي 75 ألف دولار، متأثرًا بقرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة.

هل تمثل هذه نقطة تحول بالنسبة للبيتكوين؟

وأشار ترامب إلى أن الأشهر الستة الماضية مثلت نقطة تحول حاسمة للعملة، موضحاً أن هيكل سوق العملات المشفرة يتغير مع تزايد اهتمام المؤسسات والشركات بتمويل البيتكوين.

واستشهد بظهور منتجات مالية جديدة، مثل الرهون العقارية المدعومة بالبيتكوين - بما في ذلك برامج من شركات مثل Better و Coinbase - كدليل على اندماج العملة الرقمية في النظام المالي التقليدي.

كان أبرز ما جاء في تصريحاته هو توقعه أن يصل سعر البيتكوين إلى مليون دولار أمريكي للعملة الواحدة. ورغم أنه لم يحدد إطاراً زمنياً دقيقاً، إلا أنه أشار إلى أن ذلك قد يحدث بحلول عام 2030 أو 2031، وهو ما يتوافق مع الآراء التي تصنف البيتكوين كأصل نادر.

الحقيقة: ضغوط الأسعار

على الرغم من هذه التوقعات الإيجابية، تشير البيانات الحالية إلى ضغوط هبوطية. فقد أظهرت بيانات موقع CoinMarketCap انخفاض سعر البيتكوين من 78,230 دولارًا إلى 75,100 دولارًا خلال الأسبوع الماضي، حيث انخفض لفترة وجيزة إلى مستوى 75,000 دولارًا قبل أن يتعافى جزئيًا.

ويعزى هذا الانخفاض إلى قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على أسعار الفائدة في نطاق يتراوح بين 3.5% و 3.75%.

على المدى القريب، يواجه السعر مقاومة عند 76,400 دولار، تليها مستوى رئيسي عند 77,200 دولار. في حال اختراق هذه المستويات، قد يتجه السعر نحو 78,000 دولار. في المقابل، قد يؤدي عدم اختراقها إلى انخفاض السعر إلى ما دون 75,000 دولار مرة أخرى، ليصل إلى 73,500 دولار.

يشير التحليل الفني إلى اتجاه هبوطي

تشير المؤشرات الفنية أيضاً إلى إشارات سلبية. فقد أظهر مؤشر قوة الثيران/الدببة لمدة 13 يوماً قراءة قدرها -141، مما يضعه في منطقة البيع ويعكس سيطرة البائعين على السوق.

بالإضافة إلى ذلك، سجل مؤشر MACD (12، 26) مستوى -150.3، مما يشير إلى أن المتوسط المتحرك الأسي لمدة 12 يومًا يتراجع بشكل أسرع من المتوسط لمدة 26 يومًا، مما يعزز الاتجاه الهبوطي الحالي.

التبني المؤسسي مقابل التقلبات قصيرة الأجل

تعكس تصريحات إريك ترامب فجوة واضحة بين التفاؤل طويل الأمد وواقع السوق الحالي. فمن جهة، لا يزال البيتكوين يشهد نموًا هيكليًا مدفوعًا بتزايد تبني المؤسسات له، حيث تشهد صناديق المؤشرات المتداولة تدفقات بمليارات الدولارات، وتندمج العملة بشكل أكبر في النظام المالي التقليدي.

من ناحية أخرى، لا تزال الظروف المالية الصعبة تؤثر سلباً على الأداء قصير الأجل، مما يعني أن تحقيق هدف المليون دولار سيتطلب التغلب على هذه التحديات المباشرة مع الحفاظ على زخم التبني المؤسسي.

استقرت أسعار النفط يوم الجمعة، لكنها ظلت متجهة نحو تحقيق مكاسب أسبوعية، في ظل تعثر الجهود الدبلوماسية لإنهاء الحرب مع إيران. وتواصل طهران إغلاق مضيق هرمز، بينما يفرض سلاح البحرية الأمريكية قيوداً على صادرات النفط الإيرانية.

ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت تسليم يوليو بمقدار 53 سنتًا، أو 0.5%، لتصل إلى 110.93 دولارًا للبرميل بحلول الساعة 11:24 بتوقيت غرينتش. في المقابل، انخفضت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط بمقدار 56 سنتًا، أو 0.5%، لتصل إلى 104.51 دولارًا للبرميل.

يتجه خام برنت نحو تحقيق مكاسب أسبوعية تقارب 5.2%، بينما يسير خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي على خطى ارتفاع أسبوعي بنسبة 10.5%. وقد بلغ سعر عقد برنت لشهر يونيو 126.41 دولارًا للبرميل يوم الخميس، وهو أعلى مستوى له منذ مارس 2022، قبل أن يغلق على انخفاض.

وأشار أولي هانسن من بنك ساكسو إلى أن: "الانعكاس الحاد يوم الخميس يؤكد أن السوق يرتفع تدريجياً ولكنه يمكن أن يهبط بسرعة عند أي خبر مفاجئ عن خفض التصعيد، مما يجعل الظروف صعبة للغاية بالنسبة للمتداولين".

منذ بدء الهجوم الذي تقوده الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران في أواخر فبراير، ارتفعت أسعار النفط بشكل مطرد بسبب إغلاق مضيق هرمز، مما أدى إلى تعطيل ما يقرب من خُمس إمدادات النفط والغاز الطبيعي المسال في العالم.

صرح جيوفاني ستاونوفو، المحلل في بنك يو بي إس، قائلاً: "يظل الاتجاه التصاعدي لأسعار النفط هو المسار الأقل مقاومة طالما استمرت القيود المفروضة على التدفقات عبر المضيق"، مضيفًا أن مخزونات النفط تتناقص بسرعة بسبب نقص الإمدادات في السوق.

على الرغم من سريان وقف إطلاق النار منذ 8 أبريل، صرح المتحدث باسم وزارة الخارجية الإيرانية إسماعيل بقائي مساء الخميس بأنه من غير الواقعي توقع نتائج سريعة من المحادثات مع الولايات المتحدة، وذلك وفقًا لوكالة الأنباء الإيرانية الرسمية.

وفي سياق متصل، نشر أنور قرقاش، مستشار رئيس دولة الإمارات العربية المتحدة، على منصة "X" يوم الجمعة أن الترتيبات الأحادية التي اتخذتها إيران بشأن حرية الملاحة في مضيق هرمز لا يمكن الوثوق بها، وذلك في أعقاب ما وصفه بأنه "عدوان غادر" ضد جيرانها.

هدد مسؤول كبير في الحرس الثوري الإيراني يوم الخميس بشن "ضربات طويلة ومؤلمة" على مواقع أمريكية إذا استأنفت واشنطن هجماتها، مما تسبب في ارتفاع أسعار النفط خلال الجلسة قبل أن تتراجع لاحقاً.

من المقرر أن يتلقى الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إحاطة حول خطط لشن سلسلة من الضربات العسكرية الجديدة على إيران بهدف إجبار طهران على الدخول في مفاوضات لإنهاء الصراع، وذلك وفقاً لمسؤول أمريكي تحدث إلى وكالة رويترز.