انخفضت أسعار الذهب في السوق الأوروبية يوم الأربعاء، مما زاد من خسائرها لليوم الثاني على التوالي وسجل أدنى مستوياتها في أسبوعين، وهي في طريقها لإعادة اختبار الحاجز النفسي التاريخي البالغ 4000 دولار للأونصة، تحت ضغط الارتفاع الواسع للدولار الأمريكي.

وسط ارتفاع أسعار الفائدة المتوقعة لرفع أسعار الفائدة الأمريكية هذا العام، خاصة بعد اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأخير الذي اتسم بالتشدد في عهد كيفن وارش، تنتظر الأسواق صدور تقرير نفقات الاستهلاك الشخصي في الولايات المتحدة لشهر مايو يوم الخميس.

السعر

• أسعار الذهب اليوم: انخفضت أسعار الذهب بنسبة 1.5٪ إلى 4050.49 دولارًا للأونصة، وهو أدنى مستوى لها منذ 11 يونيو، من مستوى الافتتاح البالغ 4110.75 دولارًا، وسجلت أعلى مستوى لها خلال الجلسة عند 4115.16 دولارًا.

• عند تسوية يوم الثلاثاء، انخفضت أسعار الذهب بنسبة 1.95%، مسجلة بذلك خسارتها الرابعة في آخر خمسة أيام تداول، وذلك بسبب الضغط الناتج عن قوة الدولار المدعومة بتوقعات الاحتياطي الفيدرالي المتشددة.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.3% يوم الأربعاء، مواصلاً مكاسبه للجلسة الثالثة على التوالي، ووصل إلى أعلى مستوى له في 13 شهراً عند 101.69 نقطة، مما يعكس الارتفاع المستمر للعملة الأمريكية مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية.

كما نعلم، فإن قوة الدولار الأمريكي تجعل سبائك الذهب المقومة بالدولار أقل جاذبية للمشترين الذين يحملون عملات أخرى.

يرتفع الدولار الأمريكي بفضل الطلب على العملة باعتبارها أفضل استثمار متاح، وسط تدفق مستمر من البيانات الاقتصادية الأمريكية القوية التي تدعم ميل الاحتياطي الفيدرالي نحو رفع أسعار الفائدة، وكبديل استثماري وسط عمليات البيع المكثفة في أسهم التكنولوجيا العالمية.

أسعار الفائدة الأمريكية

• قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستن جولسبي، إنه مع بقاء سوق العمل مستقراً، يركز صناع السياسات على تحديد ما إذا كان التضخم المرتفع سيستمر أم سيخف مع تلاشي تأثير التعريفات الجمركية المرتفعة، وما إذا تم التوصل إلى حل للصراع في الشرق الأوسط.

• وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن احتمال أن يترك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع يوليو يبلغ حاليًا 64٪، بينما يبلغ احتمال رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس 36٪.

• تبلغ احتمالية أن يترك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع ديسمبر حاليًا 14٪، بينما تبلغ احتمالية رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس 86٪.

• ولإعادة تقييم تلك التوقعات، يراقب المستثمرون عن كثب بيانات اقتصادية أمريكية إضافية، إلى جانب تعليقات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

• سيصدر تقرير الإنفاق الاستهلاكي الشخصي في الولايات المتحدة يوم الخميس. وهو المؤشر المفضل لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي لقياس التضخم، ومن المتوقع أن يقدم مزيداً من المؤشرات حول مسار السياسة النقدية هذا العام.

توقعات الذهب

قال إيليا سبيفاك، خبير استراتيجيات الأسواق المالية: "ما نشهده الآن هو تطور الضغوط التي واجهها الذهب نتيجة لتداعيات الحرب. فديناميكية التضخم التي تؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة تنعكس بوضوح في الأسواق من خلال انخفاض أسعار السندات، وارتفاع العوائد، وقوة الدولار الأمريكي، وانخفاض أسعار الذهب."

وأضاف سبيفاك: "إذا ظلت الأسواق تركز بشكل أساسي على التضخم، وتم كسر مستوى 4000 دولار نزولاً، فقد تتحرك الأسعار نحو 3800 دولار. وعند هذه النقطة، قد تبدأ المناقشات حول إمكانية اختبار مستوى 3500 دولار كهدف تالٍ."

صناديق SPDR

انخفضت حيازات صندوق SPDR Gold Trust، وهو أكبر صندوق متداول مدعوم بالذهب في العالم، بمقدار 4.57 طن متري يوم الثلاثاء، ليصل إجمالي الحيازات إلى 1017.63 طن متري، وهو أدنى مستوى له في أسبوع واحد.

انخفض اليورو في التداولات الأوروبية يوم الأربعاء مقابل سلة من العملات العالمية، موسعاً خسائره للجلسة الثالثة على التوالي مقابل الدولار الأمريكي، ووصل إلى أدنى مستوى له في عام، حيث واصل المستثمرون تفضيل الدولار باعتباره العملة الأكثر جاذبية والاستثمار البديل في سوق الصرف الأجنبي.

مع انخفاض أسعار النفط العالمية، تتراجع الضغوط التضخمية على صانعي السياسات في البنك المركزي الأوروبي، مما يقلل من احتمالية رفع البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة مرة أخرى في وقت لاحق من هذا العام.

السعر

• سعر صرف اليورو اليوم: انخفض اليورو بنحو 0.2% مقابل الدولار إلى 1.1361 دولار، وهو أدنى مستوى له منذ يونيو 2025، بعد أن كان عند الافتتاح عند 1.1381 دولار. وسُجّل أعلى مستوى له خلال الجلسة عند 1.1384 دولار.

• أنهى اليورو تداولات يوم الثلاثاء منخفضاً بنسبة 0.4% مقابل الدولار، مسجلاً بذلك ثاني انخفاض يومي متتالٍ بعد صدور بيانات اقتصادية أمريكية قوية.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بأكثر من 0.1% يوم الأربعاء، مواصلاً مكاسبه للجلسة الثالثة على التوالي، ووصل إلى أعلى مستوى له في 13 شهراً عند 101.51 نقطة، مما يعكس استمرار قوة العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

ويعود هذا التقدم إلى الطلب على الدولار باعتباره الاستثمار الأكثر جاذبية المتاح وسط تدفق مستمر من البيانات الاقتصادية الأمريكية القوية، مما يدعم ميل الاحتياطي الفيدرالي نحو رفع أسعار الفائدة.

يستفيد الدولار أيضاً باعتباره ملاذاً آمناً للاستثمار في ظل عمليات البيع المستمرة في أسهم التكنولوجيا العالمية.

أسعار النفط العالمية

انخفضت أسعار النفط العالمية بنسبة تقارب 1% يوم الأربعاء، مما زاد من خسائرها للجلسة الثالثة على التوالي، ووصلت إلى أدنى مستوياتها في ثلاثة أشهر وسط توقعات بتدفقات أكثر سلاسة للنفط الخام عبر مضيق هرمز.

انخفاض أسعار النفط يساعد في تقليل المخاوف بشأن تسارع التضخم، مما يعزز موقف البنك المركزي الأوروبي في ترك سياساته النقدية دون تغيير لفترة طويلة هذا العام.

أسعار الفائدة الأوروبية

• تشير التقارير إلى أن البنك المركزي الأوروبي يدرس تعليق عملية تطبيع السياسة النقدية في يوليو إذا بقيت أسعار الطاقة عند مستوياتها الحالية.

• لا تزال أسعار سوق المال لرفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي بمقدار 25 نقطة أساس في يوليو مستقرة عند حوالي 30٪.

• ولإعادة تقييم تلك التوقعات، ينتظر المستثمرون بيانات اقتصادية إضافية لمنطقة اليورو، ولا سيما أرقام التضخم والبطالة والأجور.

ارتفع الين الياباني بشكل طفيف في التعاملات الآسيوية يوم الأربعاء مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية، في محاولة للتعافي من أدنى مستوى له في عامين مقابل الدولار الأمريكي وسط نشاط شراء متواضع عند مستويات منخفضة.

حتى الآن، لم تُسهم الجولة الأخيرة من التحذيرات الشفهية من المسؤولين اليابانيين إلا قليلاً في تخفيف الضغط على العملة، حيث لا تزال الفروقات الكبيرة في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان قائمة، في حين لا تزال الأسواق غير متأكدة من استعداد طوكيو للتدخل.

السعر

• سعر صرف الين الياباني اليوم: انخفض الدولار بنحو 0.1% مقابل الين ليصل إلى 161.45 ين، من مستوى الافتتاح البالغ 161.57 ين. وسُجّل أعلى سعر خلال الجلسة عند 161.63 ين.

• أنهى الين يوم الثلاثاء دون تغيير يذكر مقابل الدولار بعد أن سجل أدنى مستوى له في عامين عند 161.93 ين يوم الاثنين، وهو قريب من أدنى مستوى له في 40 عامًا عند 161.95 ين.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بأكثر من 0.1% يوم الأربعاء، مواصلاً مكاسبه للجلسة الثالثة على التوالي، ووصل إلى أعلى مستوى له في 13 شهراً عند 101.51 نقطة، مما يعكس استمرار قوة العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

وقد حفز هذا التقدم الطلب على الدولار باعتباره الاستثمار الأكثر جاذبية المتاح، مدعوماً بسلسلة من البيانات الاقتصادية الأمريكية القوية التي تعزز ميل الاحتياطي الفيدرالي نحو رفع أسعار الفائدة.

يستفيد الدولار أيضاً باعتباره ملاذاً آمناً للاستثمار في ظل عمليات البيع المستمرة في أسهم التكنولوجيا العالمية.

السلطات اليابانية

تواصل السلطات اليابانية مراقبة تحركات سوق العملات عن كثب مع اقتراب الين من أضعف مستوياته في 40 عاماً بعد تجاوزه عتبة 160 ين للدولار، وهو مستوى يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه محفز محتمل لتدخل متجدد.

عقدت وزيرة المالية اليابانية ساتسوكي كاتاياما اجتماعاً عبر الإنترنت مع وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت في وقت متأخر من مساء الاثنين وسط مخاوف متزايدة بشأن التقلبات الحادة في العملة.

وبحسب مصادر رويترز، فقد تركزت المناقشات على خيارات السياسة لمعالجة الضعف التاريخي للين، بما في ذلك إمكانية التدخل في سوق الصرف الأجنبي.

أكد كاتاياما يوم الاثنين أن السلطات الحكومية مستعدة تماماً لاتخاذ إجراءات حاسمة والتدخل مباشرة في أسواق العملات في أي وقت لحماية الين من التحركات المضاربية.

الآراء والتحليلات

• قال مات سيمبسون، كبير محللي السوق في شركة ستون إكس، إن وزارة المالية اليابانية قد تشعر بقلق متزايد بشأن ارتفاع سعر صرف الدولار مقابل الين إلى أعلى مستوى له في عام 2024.

وأضاف سيمبسون أن السلطات قد تشعر أيضاً بالعجز عن فعل الكثير حيال ذلك، حيث أن التدخل ضد الاحتياطي الفيدرالي المتشدد والبيانات الاقتصادية الأمريكية القوية قد يكون مكلفاً وغير فعال.

• قالت سايوري شيراي، العضو السابق في مجلس إدارة بنك اليابان، إن الين قد يضعف إلى 165 ينًا للدولار إذا رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام.

أسعار الفائدة اليابانية

• أظهر ملخص الآراء الصادرة عن اجتماع السياسة النقدية لبنك اليابان في يونيو، والذي نُشر يوم الأربعاء، أن بعض أعضاء مجلس الإدارة دعوا إلى مزيد من التشديد النقدي لتحريك سعر الفائدة للبنك المركزي نحو مستويات تعتبر محايدة للاقتصاد.

• لا تزال أسعار السوق لرفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة في اجتماع بنك اليابان في يوليو أقل من 25%.

• ينتظر المستثمرون بيانات إضافية حول التضخم والبطالة ونمو الأجور في اليابان لإعادة تقييم تلك التوقعات.

أدت التهديدات المتجددة التي أطلقها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بضرب إيران، بالإضافة إلى انسحاب المفاوضين الإيرانيين مرة أخرى من المحادثات في سويسرا، إلى إحياء حالة عدم اليقين المحيطة بمستقبل أحد أهم طرق عبور النفط في العالم.

على الرغم من استمرار المفاوضات في إحراز تقدم، إلا أن حالة عدم اليقين بشأن أمن إمدادات النفط العالمية لا تزال مرتفعة بسبب بيئة المخاطر المحيطة بمضيق هرمز - وهي قضية يبدو أن العديد من المشاركين في السوق يتجاهلونها.

بدأ بعض مستخدمي وسائل التواصل الاجتماعي يُطلقون على مضيق هرمز اسم "مضيق شرودنغر"، ولهم في ذلك كل الحق. لم يعد الأمر يقتصر على إمكانية مرور السفن دون عوائق من القوات الإيرانية أو حصار أمريكي محتمل، بل يتعداه إلى قدرة شركات الشحن وشركات التأمين والبنوك وغيرها من الجهات الفاعلة في تجارة النفط على تتبع حركة الشحنات والتحقق من سلامة طرق الشحن بشكل موثوق.

أكدت شركة "كيبلر" لتحليلات الطاقة مؤخراً أن المخاطر الناجمة عن الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران تتجاوز بكثير مسألة ما إذا كان المضيق مفتوحاً أم مغلقاً من الناحية الفنية. فقد أصبحت القدرة على مراقبة حركة ناقلات النفط عنصراً بالغ الأهمية في تقييم المخاطر الإجمالية.

تركز معظم التغطية الإعلامية وتحليلات السوق المتعلقة بمضيق هرمز على سردية مبسطة مبنية على نتيجتين: فتح المضيق أو إغلاقه. إلا أن آنا سوباسيتش، محللة مخاطر التجارة في شركة كيبلر، حذرت الأسبوع الماضي من أن هذا الإطار مضلل لأن العديد من العوامل الأخرى تؤثر على الوضع.

وأشارت إلى أن شحنات النفط تتطلب تتبعاً موثوقاً طوال رحلتها لأغراض التأمين والامتثال للعقوبات.

قال سوباسيك: "قد تتمكن السفينة من عبور المضيق، ولكن إذا تعذر رصد تحركاتها بشكل موثوق بسبب بيانات تحديد المواقع المتدهورة أو التي تم التلاعب بها، فإن سجل الرحلة يصبح موضع شك. ويفشل التحقق من دخول الميناء، وتتعطل عملية رسم خرائط المخاطر، ويصبح إعادة بناء مسار السفينة موضع نزاع".

تُعدّ هذه المعلومات ضرورية لجميع الأطراف المعنية بشحنات النفط. ومع ذلك، تجاهل السوق هذه المخاوف إلى حد كبير، مركزاً بدلاً من ذلك على سردية "الانفتاح مقابل الإغلاق" المبسطة التي تؤثر بشكل مباشر على أسعار العقود الآجلة للنفط.

في سوق النفط الفعلي، غالباً ما تكون هذه التفاصيل أكثر أهمية بكثير من كون المضيق مفتوحاً من الناحية الفنية. وقد انعكس هذا الواقع مراراً وتكراراً في تباينات كبيرة بين أسعار العقود الآجلة وأسعار تسليم النفط الخام الفعلي.

قد يصبح الوضع أكثر تعقيداً في الأشهر المقبلة.

ذكرت صحيفة لويدز ليست الأسبوع الماضي أن إيران قد فرضت نظام تأمين إلزامي لجميع السفن التي تمر عبر مضيق هرمز، والذي ستديره هيئة مضيق الخليج الفارسي المنشأة حديثاً.

وبحسب التقرير، سيتم توفير التغطية التأمينية في البداية مجاناً، على الرغم من أنه من غير المتوقع أن يستمر هذا الترتيب إلى أجل غير مسمى.

استشهد المنشور بوثيقة إيرانية تنص على ما يلي:

سيتم توفير التأمين في البداية مجاناً لأصحاب السفن، وستغطي جمهورية إيران الإسلامية جميع التكاليف. وتحتفظ هيئة مضيق الخليج العربي بحق فرض رسوم تأمين في المستقبل، وعندها سيُطلب من أصحاب السفن شراء وتجديد التغطية اللازمة.

وستكون الهيئة الجديدة أيضاً هي الجهة الوحيدة المخولة بإصدار تصاريح العبور وتحديد المسارات التي يجب على السفن اتباعها أثناء الإبحار في المضيق.

نقلت صحيفة لويدز ليست عن أحد مالكي ناقلات النفط قوله: "هذا جنون. لقد أصبح الوضع برمته فوضوياً".

يوضح هذا التطور مدى تعقيد الواقع، ولماذا لا يؤدي التركيز فقط على ما إذا كان المضيق مفتوحًا أم مغلقًا إلى التقاط الصورة الكاملة.

كما أوضح سوباسيك، فإن الأسئلة الأكثر أهمية هي: "من يعبر المضيق؟ متى يعبرونه؟ ما هو مستوى المخاطر؟ وهل تخلق هذه المخاطر تعرضاً لأصحاب المصلحة في الرحلة مثل مالكي السفن والمستأجرين وشركات التأمين والبنوك ومستلمي البضائع؟"

قبل الضربات الأمريكية والإسرائيلية الأولى على إيران، كانت هذه المعلومات متاحة عموماً لجميع المشاركين في السوق. أما اليوم، فقد ظهرت ثغرات كبيرة في البيانات.

يشعر المؤمنون والبنوك بانزعاج شديد إزاء هذه الفجوات المعلوماتية، لا سيما في ظل نزاع عسكري نشط، ونظام عقوبات معقد، ومخاطر أمنية بحرية متزايدة.

والنتيجة هي ارتفاع تكاليف التأمين، حيث أن عدم اليقين ومحدودية الرؤية يزيدان من تكلفة نقل شحنات النفط.

ذكرت صحيفة نيو ستريتس تايمز الماليزية مؤخراً أن تكاليف التأمين على ناقلة نفط خام عملاقة جداً (VLCC) تبحر من الخليج العربي كانت تتراوح سابقاً بين 150 ألف دولار و225 ألف دولار لكل رحلة قبل النزاع.

بعد اندلاع الأعمال العدائية، ارتفعت تلك التكاليف إلى ما بين 5 ملايين دولار و 7.5 مليون دولار لكل رحلة.

مع ذلك، قد لا تمثل هذه الزيادات الهائلة في التكاليف التحدي الأكبر على المدى الطويل. تكمن المشكلة الأهم في الثغرات المعلوماتية المستمرة التي أبرزتها شركة سوباسيك.

من المرجح أن تُبقي هذه الفجوات حالة عدم اليقين المحيطة بنقل النفط عبر مضيق هرمز مرتفعة لبعض الوقت، بغض النظر عن مقدار التقدم الذي تحرزه مفاوضات السلام أو النتائج التي ستظهر في الأسابيع المقبلة.

إن حقيقة عدم انعكاس هذه المخاطر الإضافية بشكل كامل في أسواق العقود الآجلة للنفط تقدم أيضاً دليلاً إضافياً على الانفصال المتزايد بين سوق النفط الفعلي وسوق التداول الورقي.