ارتفعت أسعار الذهب في السوق الأوروبية يوم الأربعاء، مستأنفةً مكاسبها التي توقفت أمس وسط عمليات تصحيح وجني أرباح، لتقترب من أعلى مستوياتها على الإطلاق مع استمرار عمليات الشراء كملاذ آمن. إلا أن ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي في سوق الصرف الأجنبي حدّ من المكاسب.

أدت سلسلة من بيانات سوق العمل الأمريكية الضعيفة إلى زيادة التوقعات بإجراء مجلس الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات أعمق في أسعار الفائدة. ولإعادة تقييم هذه التوقعات، ينتظر المستثمرون صدور بيانات التضخم الأمريكية الرئيسية بدءًا من اليوم.

نظرة عامة على الأسعار

• أسعار الذهب اليوم: ارتفع الذهب بنسبة 0.6% إلى (3,648.49$)، من مستوى الافتتاح عند (3,626.39$)، مسجلاً أدنى مستوى عند (3,620.79$).

• تراجعت أسعار الذهب عند تسوية يوم الثلاثاء بنسبة 0.3%، مسجلة أول انخفاض في ثلاث جلسات بسبب التصحيح وجني الأرباح، بعد أن وصلت في وقت سابق إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 3674.80 دولار للأوقية.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار يوم الأربعاء بنسبة 0.2%، مواصلا مكاسبه للجلسة الثانية على التوالي مع استمرار التعافي من أدنى مستوى في سبعة أسابيع، مما يعكس انتعاش العملة الأميركية مقابل سلة من العملات العالمية.

وبالإضافة إلى الشراء من مستويات أدنى، يأتي انتعاش الدولار الأميركي قبيل صدور بيانات التضخم الأميركية الرئيسية، والتي ستقدم أدلة حاسمة على احتمال خفض أسعار الفائدة الأميركية في سبتمبر/أيلول وأكتوبر/تشرين الأول.

تراجعت المخاوف بشأن استقرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، خاصة بعد منع الرئيس ترمب من إقالة حاكمة بنك الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك في حين لا تزال الدعوى القضائية مستمرة في المحاكم الأميركية.

أسعار الفائدة في الولايات المتحدة

أظهرت بيانات مكتب إحصاءات العمل أن أعداد الرواتب قد رُفعت بمقدار 911 ألف وظيفة خلال الاثني عشر شهرًا حتى مارس. في الاثني عشر شهرًا السابقة حتى مارس 2024، رُفعت أعداد الوظائف بمقدار 598 ألف وظيفة.

• وفقًا لأداة CME FedWatch: فإن احتمال خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر يبلغ حاليًا 100%، مع وجود فرصة بنسبة 10% لخفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس.

• احتمال خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر هو أيضا مقدر حاليا بنسبة 100%، مع احتمال بنسبة 8% لخفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس.

• لتأكيد هذه الاحتمالات، ينتظر المستثمرون بيانات التضخم الرئيسية في الولايات المتحدة طوال هذا الأسبوع قبل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل.

ستصدر في وقت لاحق اليوم بيانات أسعار المنتجين لشهر أغسطس، والتي تُعدّ مؤشرًا رئيسيًا لأسعار المستهلك لشهر سبتمبر. وستصدر بيانات أسعار المستهلك لشهر أغسطس غدًا الخميس.

توقعات أداء الذهب

قال كايل رودا، محلل السوق في كابيتال.كوم: "المشاعر متفائلة للغاية. هناك عدة عوامل رئيسية تدعم أسعار الذهب حاليًا، وأهمها توقعات خفض أسعار الفائدة الأمريكية".

وأضاف رودا: تعتمد التوقعات قصيرة الأجل بشكل كبير على بيانات التضخم. إذا جاءت أعلى من المتوقع، فقد تتراجع احتمالات خفض أسعار الفائدة قليلاً، مما قد يُحفز تراجع سوق الذهب الذي يقع حاليًا في منطقة ذروة الشراء من الناحية الفنية.

صندوق SPDR

ظلت حيازات الذهب لدى صندوق SPDR Gold Trust، أكبر صندوق متداول في البورصة مدعوم بالذهب في العالم، دون تغيير أمس، لتظل الإجمالي عند 979.68 طن متري، وهو أدنى مستوى منذ 29 أغسطس.

تراجع اليورو في السوق الأوروبية، الأربعاء، مقابل سلة من العملات العالمية، مواصلا خسائره لليوم الثاني على التوالي مقابل الدولار الأميركي، مبتعدا عن أعلى مستوى في سبعة أسابيع، مع استمرار عمليات التصحيح وجني الأرباح، بالإضافة إلى انتعاش العملة الأميركية وسط انحسار المخاوف بشأن استقرار مجلس الاحتياطي الاتحادي.

يبدأ البنك المركزي الأوروبي في وقت لاحق اليوم اجتماعه المهم للسياسة النقدية، حيث من المتوقع أن تبقى أسعار الفائدة دون تغيير للاجتماع الثاني على التوالي.

وتنتظر الأسواق المالية العالمية إشارات من البنك المركزي الأوروبي بشأن إمكانية استئناف دورة التيسير النقدي خلال الفترة المتبقية من هذا العام.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف اليورو اليوم: انخفض اليورو أمام الدولار الأمريكي بنحو 0.2% ليصل إلى (1.1689$)، من سعر افتتاح اليوم عند (1.1708$)، مسجلاً أعلى مستوى عند (1.1710$).

• أنهى اليورو تعاملات الثلاثاء منخفضا بنحو 0.5% مقابل الدولار الأميركي، مسجلا أول خسارة له في الأيام الثلاثة الأخيرة، بعدما سجل في وقت سابق أعلى مستوى في سبعة أسابيع عند 1.1780 دولار.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار يوم الأربعاء بنسبة 0.2%، مواصلا مكاسبه للجلسة الثانية على التوالي، مع استمرار التعافي من أدنى مستوى في سبعة أسابيع، مما يعكس انتعاش العملة الأميركية مقابل سلة من العملات العالمية.

وبالإضافة إلى الشراء من مستويات أدنى، يأتي انتعاش الدولار الأميركي قبيل صدور بيانات التضخم الأميركية الرئيسية، والتي ستقدم أدلة حاسمة على احتمال خفض أسعار الفائدة الأميركية في سبتمبر/أيلول وأكتوبر/تشرين الأول.

في وقت لاحق من اليوم، ستصدر بيانات أسعار المنتجين لشهر أغسطس، تليها بيانات أسعار المستهلك يوم الخميس. ومن شأن أي بيانات إضافية مهمة أن تقلل من احتمالية خفض أسعار الفائدة الأمريكية.

تراجعت المخاوف بشأن استقرار بنك الاحتياطي الفيدرالي، خاصة بعد منع الرئيس ترامب من إقالة حاكمة بنك الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك في حين لا تزال الدعوى القضائية مستمرة.

البنك المركزي الأوروبي

• يجتمع البنك المركزي الأوروبي في وقت لاحق اليوم الأربعاء وغداً الخميس لدراسة السياسة النقدية المناسبة للتطورات الاقتصادية الأخيرة في منطقة اليورو.

• من المتوقع على نطاق واسع أن يبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة الأوروبية دون تغيير عند نطاق 2.15%، وهو أدنى مستوى منذ أكتوبر/تشرين الأول 2022، للاجتماع الثاني على التوالي.

• تنتظر الأسواق المزيد من الأدلة بشأن توقيت استئناف البنك المركزي الأوروبي للتيسير النقدي وخفض أسعار الفائدة قبل نهاية هذا العام.

تراجع الين الياباني في السوق الآسيوية، الأربعاء، مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية، متخليا عن أعلى مستوى في أربعة أسابيع مقابل الدولار الأميركي، مع تزايد نشاط التصحيح وجني الأرباح، بالإضافة إلى استمرار تعافي العملة الأميركية قبل بيانات التضخم الأميركية الرئيسية.

أشارت التقارير إلى أن بنك اليابان يرى فرصة لتطبيع السياسة النقدية هذا العام على الرغم من التطورات السياسية في البلاد، وهو ما عزز احتمالات رفع أسعار الفائدة اليابانية قبل نهاية العام.

نظرة عامة على الأسعار

• سعر صرف الين الياباني اليوم: ارتفع الدولار الأمريكي أمام الين بنحو 0.15% ليصل إلى (147.58 ين)، من مستوى افتتاح اليوم عند (147.41 ين)، مسجلاً أدنى مستوى له عند (147.24 ين).

• أنهى الين تعاملات الثلاثاء مرتفعا بأقل من 0.1% مقابل الدولار الأميركي، وهو ثاني مكسب له في الأيام الثلاثة الأخيرة، مسجلا أعلى مستوى في أربعة أسابيع عند 146.31 ين، بدعم من آمال رفع أسعار الفائدة اليابانية.

الدولار الأمريكي

ارتفع مؤشر الدولار يوم الأربعاء بنسبة 0.2%، مواصلا مكاسبه للجلسة الثانية على التوالي، مع استمرار التعافي من أدنى مستوى في سبعة أسابيع، مما يعكس انتعاش العملة الأميركية مقابل سلة من العملات العالمية.

وبالإضافة إلى الشراء من مستويات أدنى، يأتي انتعاش الدولار الأميركي قبيل صدور بيانات التضخم الأميركية الرئيسية، والتي ستقدم أدلة حاسمة على احتمال خفض أسعار الفائدة الأميركية في سبتمبر/أيلول وأكتوبر/تشرين الأول.

في وقت لاحق من اليوم، ستصدر بيانات أسعار المنتجين لشهر أغسطس، تليها بيانات أسعار المستهلك يوم الخميس. ومن شأن أي بيانات إضافية مهمة أن تقلل من احتمالية خفض أسعار الفائدة الأمريكية.

أسعار الفائدة اليابانية

• تشير التقارير إلى أن بنك اليابان يرى فرصة لرفع أسعار الفائدة هذا العام على الرغم من التطورات السياسية في البلاد.

• في أعقاب التقارير المذكورة أعلاه، ارتفعت تسعيرات السوق لرفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل بنك اليابان في اجتماع سبتمبر/أيلول من 30% إلى 35%.

• يتوقع المتداولون حالياً أن تصل أسعار الفائدة اليابانية إلى نطاق 0.75% قبل نهاية العام، مما يعني احتمالات قوية لزيادة إضافية قدرها 25 نقطة أساس خلال ما تبقى من هذا العام.

• ولإعادة تسعير تلك الاحتمالات، ينتظر المستثمرون المزيد من البيانات حول التضخم والبطالة والأجور في اليابان، فضلاً عن تصريحات بعض أعضاء بنك اليابان.

ارتفعت أسعار الذهب خلال تداولات الثلاثاء، مسجلةً مستوى قياسيًا جديدًا. بعد تجاوزها حاجز 3600 دولار للأوقية أمس، حققت العقود الآجلة الأمريكية للمعدن النفيس اليوم إنجازًا تاريخيًا جديدًا بتجاوزها مستوى 3700 دولار للأوقية.

وعلى خلفية هذه المكاسب، واصل المعدن الأصفر ارتفاعه الذي رفع قيمته بأكثر من 90% منذ أواخر عام 2022. ومن المتوقع أن يظل الطلب قوياً في الفترة المقبلة، مدفوعاً بمجموعة من العوامل الموضحة في التقرير التالي.

هل ستواصل البنوك المركزية الشراء؟

وبحسب شركة الاستشارات ميتالز فوكس، تجاوزت مشتريات البنوك المركزية السنوية الصافية 1000 طن متري سنويا منذ عام 2022، وتتوقع الشركة مشتريات تبلغ 900 طن هذا العام - وهو ضعف المتوسط السنوي البالغ 457 طنا خلال الفترة 2016-2021.

وتسعى الاقتصادات الناشئة إلى تنويع احتياطياتها بعيداً عن الدولار، بعد أن أدت العقوبات الغربية إلى تجميد نحو نصف احتياطيات روسيا الرسمية من النقد الأجنبي في عام 2022.

وتمثل الأرقام الرسمية المقدمة لصندوق النقد الدولي 34% فقط من الطلب المتوقع من جانب البنوك المركزية في عام 2024، وفقا لمجلس الذهب العالمي.

وتمثل هذه المشتريات 23% من إجمالي الطلب السنوي على الذهب بين عامي 2022 و2025، وهو ضعف الحصة المسجلة في العقد الثاني من القرن الحادي والعشرين.

هل سيستمر الطلب على المجوهرات في الانخفاض؟

انخفض الطلب على الذهب للمجوهرات - المصدر الأساسي للطلب المادي - بنسبة 14% إلى 341 طنًا في الربع الثاني من عام 2025، وهو أدنى مستوى منذ الربع الثالث من عام 2020 الذي ضربته الجائحة، وفقًا لمجلس الذهب العالمي.

وكانت الأسعار المرتفعة هي المحرك الرئيسي، وخاصة في الصين والهند، حيث انخفضت حصتهما المشتركة في السوق العالمية إلى ما دون 50% للمرة الثالثة فقط في خمس سنوات.

وقدرت شركة Metals Focus أن تصنيع المجوهرات الذهبية انخفض بنسبة 9% إلى 2011 طنًا في عام 2024 ومن المتوقع أن يسجل انخفاضًا آخر بنسبة 16% هذا العام.

هل لا يزال الناس يشترون السبائك والعملات المعدنية؟

لقد حدث تحول كبير في شهية المستثمرين لمنتجات التجزئة المختلفة، لكن الطلب الإجمالي ظل قوياً.

وارتفع الطلب على سبائك الذهب بنسبة 10% في عام 2024، في حين انخفضت مشتريات العملات الذهبية بنسبة 31%، وفقا لمجلس الذهب العالمي.

واستمر هذا الاتجاه في عام 2025، حيث تتوقع شركة Metals Focus ارتفاع الاستثمار الصافي المادي بنسبة 2% هذا العام إلى 1218 طنًا، بدعم من ارتفاع الطلب في آسيا وسط توقعات أسعار إيجابية.

هل تستطيع صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب جذب المزيد من التدفقات؟

أصبحت صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) مصدرًا أكثر أهمية للطلب هذا العام، حيث سجلت تدفقات بلغت 397 طنًا بين يناير ويونيو - وهي أكبر تدفقات في النصف الأول منذ عام 2020، وفقًا لمجلس الذهب العالمي.

بلغ إجمالي حيازات صناديق الاستثمار المتداولة 3,615.9 طنًا بنهاية يونيو، وهو أعلى مستوى منذ أغسطس 2022. وكان أعلى مستوى على الإطلاق بلغ 3,915 طنًا قبل خمس سنوات.

وتتوقع شركة Metals Focus أن يصل صافي الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب إلى نحو 500 طن في عام 2025، بعد تسجيل تدفقات خارجة قدرها 7 أطنان في عام 2024.