ارتفعت أسعار النحاس إلى مستوى قياسي جديد يوم الاثنين، مدعومة بعمليات الشراء المضاربة وبعد أنباء عن صفقة معالجة بدون رسوم تشمل مصهرًا صينيًا، مما أبرز اضطرابات المناجم وخطر نقص الإمدادات.

ارتفع سعر النحاس القياسي لمدة ثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن بنسبة 0.6% ليصل إلى 11955 دولارًا للطن المتري بحلول الساعة 11:00 بتوقيت غرينتش، بعد أن لامس مستوى قياسيًا بلغ 11996 دولارًا.

ارتفع سعر النحاس في بورصة لندن للمعادن بنحو 36% حتى الآن هذا العام، مدفوعًا إلى حد كبير بالمخاوف بشأن المشكلات المتعلقة بالمناجم والتي قد تؤدي إلى نقص في الإمدادات العام المقبل.

وقد تعززت تلك المخاوف المتعلقة بالإمدادات يوم الجمعة، عندما ذكرت مصادر رويترز أن شركة التعدين التشيلية أنتوفاغاستا اتفقت مع مصهر صيني على عدم فرض رسوم معالجة على مركزات النحاس لعام 2026 - وهو أدنى مستوى تم الاتفاق عليه على الإطلاق في المفاوضات السنوية.

عادةً ما تنخفض تكاليف العلاج عندما يكون العرض محدوداً.

"جزء كبير من هذا يتعلق بضيق جانب العرض، لكن السياق الأوسع هو أن الأسواق بشكل عام تبدو قوية للغاية، مما يدل على وجود سيولة كبيرة في النظام"، كما قال دان سميث، المدير الإداري في شركة تحليلات سوق السلع.

ارتفعت أسواق الأسهم العالمية بشكل عام يوم الاثنين، بينما ارتفعت أسعار النفط أيضاً، وسجل الذهب والفضة مستويات قياسية جديدة.

وأضاف سميث أنه في حين يستمر الزخم في جذب التدفقات المضاربة إلى النحاس، إلا أن هناك دلائل على أن الطلب بدأ يضعف عند مستويات الأسعار المرتفعة هذه.

وقال: "يبدو أن هناك تباطؤاً في جانب الطلب. لم تعد مبيعات السيارات الكهربائية تنمو بقوة، وهناك ضعف ناشئ في الجانب الاستهلاكي للاقتصاد الصيني".

أغلق عقد النحاس الأكثر تداولاً في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة (SHFE) جلسة التداول النهارية مرتفعاً بنسبة 1.7% عند 94320 يوان (13397.92 دولاراً) للطن.

كان النيكل هو الأفضل أداءً في بورصة لندن للمعادن، حيث ارتفع بنسبة 1.6٪ ليصل إلى 15040 دولارًا للطن، وذلك بعد التقارير التي صدرت الأسبوع الماضي والتي تفيد بأن البلاد تخطط لخفض إنتاج المناجم في عام 2026.

ارتفع سعر النيكل في بورصة شنغهاي للجلسة الرابعة على التوالي، ليصل إلى أعلى مستوى له في أكثر من شهر عند 121360 يوان.

من بين المعادن الأخرى، ارتفع سعر الألومنيوم في بورصة لندن للمعادن بنسبة 0.6% ليصل إلى 2961.50 دولارًا للطن، وهو أعلى مستوى له منذ مايو 2022، بينما ارتفع سعر الزنك بنسبة 0.4% ليصل إلى 3084 دولارًا. في المقابل، انخفض سعر الرصاص بنسبة 0.4% ليصل إلى 1977 دولارًا، وتراجع سعر القصدير بنسبة 0.5% ليصل إلى 43030 دولارًا.

ارتفع سعر البيتكوين بشكل طفيف يوم الاثنين، واستقر بالقرب من مستوى 89000 دولار بعد تسجيل خسارة أسبوعية، حيث أظهرت الأسواق الأوسع تحسناً في شهية المخاطرة وسط توقعات متزايدة بأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في عام 2026.

بلغ سعر أكبر عملة مشفرة في العالم 89,089.92 دولارًا أمريكيًا في تمام الساعة 2:25 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة (7:25 بتوقيت غرينتش). وقد انخفض سعر البيتكوين بنحو 2% الأسبوع الماضي، واستمر في التذبذب ضمن نطاقات ضيقة وسط ضعف السيولة.

لقد كافح البيتكوين لاستعادة زخمه، وفشل في اختراق مستوى 90 ألف دولار النفسي الرئيسي بشكل حاسم، حيث يشير المتداولون إلى انخفاض الطلب من أدوات الاستثمار المؤسسية واتباع موقف أكثر حذرًا قبل فترة عطلة نهاية العام.

في المقابل، تحسنت شهية المخاطرة في أسواق أخرى. وارتفعت أسعار الذهب إلى مستويات قياسية جديدة يوم الاثنين، مدعومة بالطلب القوي مع تزايد التوقعات بأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة العام المقبل في أعقاب بيانات التضخم الأضعف من المتوقع.

كما سجلت أسواق الأسهم العالمية مكاسب، حيث افتتحت الأسهم الآسيوية على ارتفاع بالتزامن مع ارتفاع العقود الآجلة الأمريكية، حيث توقع المستثمرون تحسن السيولة وإمكانية حدوث انتعاش في نهاية العام.

وأشار المحللون إلى أن تباطؤ تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) وتضارب المشاعر تجاه الأصول الرقمية لا يزالان عاملين رئيسيين في إبقاء سوق العملات المشفرة ضمن نطاق محدد.

في سياق متصل، أفادت بلومبيرغ بأن هيئة تنظيم التأمين في هونغ كونغ تقترح قواعد جديدة قد تسمح لشركات التأمين بتخصيص رؤوس أموال لأصول تشمل العملات المشفرة والبنية التحتية، وذلك في إطار جهودها لتوجيه التمويل نحو القطاعات ذات الأولوية الحكومية. وبموجب هذا المقترح، ستطبق هيئة التأمين وزن مخاطر بنسبة 100% على الأصول المشفرة، بينما ستخضع استثمارات العملات المستقرة لأوزان مخاطر تستند إلى العملة الورقية الأساسية، وذلك وفقًا لعرض تقديمي بتاريخ 4 ديسمبر/كانون الأول اطلعت عليه بلومبيرغ.

أما بالنسبة للعملات البديلة، فقد حافظت معظمها على نطاق سعري محدود يوم الاثنين. وارتفعت عملة إيثيريوم، ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم، بنسبة 1.7% لتصل إلى 3032.92 دولارًا، بينما استقرت عملة XRP عند 1.92 دولارًا. وسجلت عملتا سولانا وكاردانو مكاسب طفيفة، في حين انخفضت عملة بوليغون بنسبة 2.1%.

ارتفعت أسعار النفط يوم الاثنين بعد أن قال مسؤولون إن الولايات المتحدة اعترضت ناقلة نفط في المياه الدولية قبالة سواحل فنزويلا، مما أثار مخاوف بشأن احتمال حدوث اضطرابات في الإمدادات.

ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت 52 سنتاً، أو 0.86%، لتصل إلى 60.99 دولاراً للبرميل، بينما ارتفع خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي 50 سنتاً، أو 0.88%، ليصل إلى 57.02 دولاراً للبرميل.

قالت جون جوه، كبيرة محللي سوق النفط في شركة سبارتا كوموديتيز، إن السوق بدأت تدرك أن إدارة ترامب تتبنى موقفاً أكثر صرامة تجاه تجارة النفط الفنزويلي. ويمثل النفط الخام الفنزويلي حوالي 1% من الإمدادات العالمية.

وأضاف جوه أن أسعار النفط تلقت دعماً من هذه التطورات الجيوسياسية، إلى جانب التوترات المستمرة بين روسيا وأوكرانيا في الخلفية، على الرغم من وجود سوق ذات أساسيات هبوطية واضحة.

أبلغ مسؤولون أمريكيون وكالة رويترز يوم الأحد أن خفر السواحل الأمريكي يلاحق ناقلة نفط في المياه الدولية بالقرب من فنزويلا، في ما سيكون ثاني عملية من نوعها خلال عطلة نهاية الأسبوع والثالثة في أقل من أسبوعين إذا تكللت بالنجاح.

قال توني سيكامور، محلل السوق في شركة IG، إن انتعاش أسعار النفط كان مدفوعاً بإعلان الرئيس دونالد ترامب عن "حصار كامل وشامل" على ناقلات النفط الفنزويلية الخاضعة للعقوبات والتطورات اللاحقة، بالإضافة إلى التقارير التي تفيد بشن غارة جوية أوكرانية بطائرة مسيرة استهدفت سفينة ضمن ما يسمى "أسطول الظل" الروسي في البحر الأبيض المتوسط.

انخفض كل من خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط بنحو 1% الأسبوع الماضي.

وفي سياق متصل، صرّح المبعوث الأمريكي الخاص ستيف ويتكوف يوم الأحد بأن المحادثات التي جرت على مدى الأيام الثلاثة الماضية في فلوريدا بين مسؤولين من الولايات المتحدة وأوروبا وأوكرانيا، في إطار الجهود المبذولة لإنهاء الحرب الروسية على أوكرانيا، ركّزت على توحيد المواقف. وأضاف أن تلك الاجتماعات، إلى جانب محادثات منفصلة مع المفاوضين الروس، كانت مثمرة.

ومع ذلك، قال كبير مستشاري السياسة الخارجية للرئيس الروسي فلاديمير بوتين إن التعديلات التي أدخلتها أوروبا وأوكرانيا على المقترحات الأمريكية لم تحسن من فرص التوصل إلى السلام.

يقترب عام قاتم بالنسبة للدولار الأمريكي من نهايته مع ظهور علامات على الاستقرار، لكن العديد من المستثمرين يعتقدون أن انخفاض العملة سيستأنف في العام المقبل مع تحسن النمو العالمي وتحرك الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير النقدي.

انخفض الدولار الأمريكي بنحو 9% هذا العام مقابل سلة من العملات (مؤشر الدولار الأمريكي)، متجهاً نحو أسوأ أداء سنوي له منذ ثماني سنوات. ويعود هذا الانخفاض إلى توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وتضييق فروق أسعار الفائدة مع العملات الرئيسية الأخرى، فضلاً عن تزايد المخاوف بشأن العجز المالي الأمريكي وعدم الاستقرار السياسي.

يتوقع المستثمرون على نطاق واسع أن يظل الدولار ضعيفاً، في حين تحافظ البنوك المركزية الكبرى الأخرى على سياستها ثابتة أو تشددها، ومع تولي رئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي منصبه - وهو تغيير من المتوقع أن يشير إلى ميل أكثر تيسيراً في موقف البنك المركزي.

عادة ما يضعف الدولار عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، حيث أن انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية يجعل الأصول المقومة بالدولار أقل جاذبية للمستثمرين، مما يقلل الطلب على العملة.

"الحقيقة هي أننا ما زلنا نعاني من مبالغة في قيمة الدولار الأمريكي من منظور أساسي"، هذا ما قاله كارل شاموتا، كبير استراتيجيي السوق في شركة المدفوعات المؤسسية العالمية كورباي.

يُعدّ تحديد مسار الدولار أمراً بالغ الأهمية للمستثمرين، نظراً لدوره المحوري في النظام المالي العالمي. فضعف الدولار يُعزز أرباح الشركات الأمريكية متعددة الجنسيات من خلال زيادة قيمة الإيرادات الخارجية عند تحويلها إلى الدولار، كما يُحسّن جاذبية الأسواق الدولية بإضافة عامل إيجابي للعملة إلى جانب أداء الأصول الأساسية.

على الرغم من تعافي الدولار في الأشهر الأخيرة - حيث ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 2% تقريباً من أدنى مستوياته في سبتمبر - فقد حافظ خبراء استراتيجيات العملات إلى حد كبير على توقعاتهم بضعف الدولار في عام 2026، وفقاً لاستطلاع أجرته رويترز في الفترة ما بين 28 نوفمبر و3 ديسمبر.

بلغ سعر الصرف الفعلي الحقيقي للدولار - أي قيمته مقابل سلة واسعة من العملات الأجنبية المعدلة حسب التضخم - 108.7 في أكتوبر، وهو أقل بقليل من ذروته القياسية البالغة 115.1 في يناير، مما يشير إلى أن العملة الأمريكية لا تزال مبالغ في قيمتها، وفقًا لبيانات بنك التسويات الدولية.

النمو العالمي

وتعتمد التوقعات بضعف الدولار على التقارب في معدلات النمو العالمية، حيث من المتوقع أن تفقد الولايات المتحدة بعضاً من ميزتها في النمو مع اكتساب الاقتصادات الكبرى الأخرى زخماً.

"أعتقد أن ما يختلف هذه المرة هو أن بقية العالم ستنمو بوتيرة أسرع في العام المقبل"، هذا ما قاله أنوجيت سارين، مدير المحافظ الاستثمارية في براندس جلوبال.

يتوقع المستثمرون أن يؤدي التحفيز المالي في ألمانيا، والدعم السياسي في الصين، وتحسن مسارات النمو في منطقة اليورو إلى تآكل علاوة النمو الأمريكية التي دعمت الدولار في السنوات الأخيرة.

"عندما يبدأ باقي العالم في الظهور بشكل أفضل من منظور النمو، فإن ذلك يميل إلى دعم استمرار ضعف الدولار"، كما قال باريش أوباديايا، رئيس قسم الدخل الثابت واستراتيجية العملات في شركة أموندي، أكبر شركة لإدارة الأصول في أوروبا.

حتى المستثمرون الذين يعتقدون أن أسوأ مراحل انخفاض الدولار قد انتهت يقولون إن أي ضربة كبيرة للنمو الأمريكي قد تضغط على العملة.

"إذا ظهرت أي علامات ضعف في أي وقت من العام المقبل، فقد يكون ذلك سيئاً للأسواق، ولكنه سيؤثر بالتأكيد على الدولار أيضاً"، هذا ما قاله جاك هير، محلل الاستثمار في شركة صناديق الاستثمار المشتركة "Guidestone Funds"، الذي لا يتوقع انخفاضاً كبيراً آخر في قيمة الدولار كسيناريو أساسي في عام 2026.

سياسات البنوك المركزية المتباينة

إن التوقعات بأن يستمر الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، بينما تقوم البنوك المركزية الرئيسية الأخرى بالإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة أو رفعها، قد تضيف مزيداً من الضغط على الدولار.

خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي، الذي يعاني من انقسام حاد، أسعار الفائدة في ديسمبر، وتشير توقعات صانعي السياسات إلى خفض إضافي بمقدار ربع نقطة في العام المقبل.

مع استعداد جيروم باول للتنحي قبل تعيين رئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي من قبل الرئيس دونالد ترامب، قد تتوقع الأسواق موقفاً أكثر تيسيراً من جانب البنك المركزي في العام المقبل، وسط ضغوط ترامب لخفض أسعار الفائدة.

وقد جادل العديد من المرشحين البارزين الذين نوقشوا على نطاق واسع لهذا المنصب - بمن فيهم المستشار الاقتصادي للبيت الأبيض كيفن هاسيت، وحاكم الاحتياطي الفيدرالي السابق كيفن وارش، والحاكم الحالي كريس والر - بأن أسعار الفائدة يجب أن تكون أقل من المستويات الحالية.

"على الرغم من أن السوق تتوقع تحركات محدودة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في العام المقبل، إلا أننا نعتقد أن الاتجاه الأوسع يشير إلى نمو أضعف وتوظيف أضعف"، هذا ما قاله إريك ميرليس، الرئيس المشارك للأسواق العالمية في سيتيزنز في بوسطن، موضحاً سبب وضعهم في مركز بيع الدولار مقابل عملات مجموعة العشر.

في المقابل، يعتقد المتداولون أن البنك المركزي الأوروبي سيُبقي أسعار الفائدة ثابتة في عام 2026، مع أن رفعها ليس مستبعداً تماماً. وقد أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه الذي عُقد في ديسمبر، وعدّل بعض توقعاته للنمو والتضخم بالزيادة.

ليس خطاً مستقيماً

على الرغم من أن التوقعات طويلة الأجل ترجح ضعف الدولار، إلا أن المستثمرين حذروا من استبعاد حدوث انتعاش على المدى القريب.

إن استمرار الحماس حول الذكاء الاصطناعي، وما ينتج عنه من تدفقات رأس المال إلى الأسهم الأمريكية، قد يوفر دعماً مؤقتاً للدولار.

بالإضافة إلى ذلك، فإن دعم النمو الأمريكي من خلال إعادة فتح الحكومة بعد إغلاق هذا العام، إلى جانب التخفيضات الضريبية التي تم سنها هذا العام، يمكن أن يرفع الدولار في الربع الأول، وفقًا لسارين من براندز.

وأضاف: "لكننا نميل إلى الاعتقاد بأن ذلك لن يكون محركاً مستداماً للدولار على مدار العام".