يواجه النمو الاقتصادي البريطاني اختباراً حاسماً بعد أول رفع لسعر الفائدة من قبل بنك إنجلترا منذ ثلاث سنوات

يواجه الاقتصاد البريطاني اختباراً هاماً يوم الخميس الموافق 12 نوفمبر، عندما يتم إصدار أرقام الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث، مما يوفر أول تقييم رئيسي للمرونة الاقتصادية منذ أن استأنف بنك إنجلترا رفع أسعار الفائدة لأول مرة منذ أكثر من ثلاث سنوات.

تأتي هذه الأرقام في لحظة صعبة بالنسبة لصناع السياسات، حيث يتسارع التضخم، وتبقى تكاليف الطاقة مرتفعة، وتواجه الأسر ضغوطاً متجددة على قدرتها الشرائية.

السؤال المحوري هو ما إذا كان بإمكان الاقتصاد البريطاني الحفاظ على تعافيه في الوقت الذي يحاول فيه بنك إنجلترا احتواء صدمة تضخمية أخرى.

بنك إنجلترا يعود إلى سياسة التضييق النقدي

رفع بنك إنجلترا سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساسية إلى 4% في 5 نوفمبر، وهي أول زيادة له منذ أغسطس 2023.

صوتت لجنة السياسة النقدية بأغلبية 8 أصوات مقابل صوت واحد لصالح القرار، حيث أيد عضو واحد زيادة أكبر قدرها 50 نقطة أساس.

وجاءت هذه الخطوة في أعقاب تسارع متجدد في التضخم، حيث بلغ النمو السنوي لأسعار المستهلكين 3.5٪ في سبتمبر.

الأمر الأكثر إثارة للقلق بالنسبة لصناع السياسات هو أن البنك المركزي يتوقع أن يقترب التضخم من 5% بحلول منتصف عام 2027، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع أسعار الطاقة المرتبطة بالصراع في الشرق الأوسط.

إن احتمال حدوث زيادات أخرى قد زاد من تعقيد التوقعات بالنسبة للشركات والمستهلكين الذين يتكيفون بالفعل مع الاقتراض المكلف.

قد تكشف أرقام الناتج المحلي الإجمالي عن نقاط ضعف كامنة.

سيقدم التقرير الأولي للناتج المحلي الإجمالي الصادر يوم الخميس صورة أوضح للنشاط الاقتصادي خلال الربع الثالث من العام (يوليو - سبتمبر)، ولا سيما مساهمة استهلاك الأسر واستثمارات الأعمال والخدمات.

يشير النمو الأقوى من المتوقع إلى أن الطلب المحلي لا يزال يتمتع بمرونة كافية لتحمل المزيد من التشديد النقدي.

ومع ذلك، فإن الأرقام المخيبة للآمال قد تثير مخاوف بشأن قدرة الاقتصاد على استيعاب أسعار الفائدة المرتفعة دون حدوث تباطؤ كبير.

تكمن أهمية هذا التمييز في أن بنك إنجلترا لا يستطيع التحكم المباشر في أسعار الطاقة العالمية. بدلاً من ذلك، يجب عليه منع ارتفاع تكاليف الطاقة من التأثير على الأجور وأسعار المستهلكين بشكل عام.

هذا النهج يُنذر بإضعاف الطلب المحلي في وقت تواجه فيه الأسر بالفعل فواتير خدمات أعلى.

يُعقّد التضخم التوقعات السياسية

حذر المعهد الوطني للبحوث الاقتصادية والاجتماعية يوم الأربعاء من أن التضخم البريطاني قد يظل أعلى من هدف بنك إنجلترا البالغ 2% لأربع سنوات أخرى.

يسلط التقييم الضوء على خطر أن تؤدي ضغوط الأسعار المستمرة إلى إجبار صناع السياسات على الإبقاء على أسعار فائدة تقييدية لفترة أطول مما كان متوقعاً سابقاً.

بالنسبة لحاملي الرهن العقاري والشركات والمستهلكين، فإن التشديد المطول سيعني ضغطاً إضافياً على تكاليف الاقتراض والدخل المتاح.

الجنيه الإسترليني والأسواق المالية تنتظر بيانات الناتج المحلي الإجمالي

قد تؤثر أرقام النمو أيضاً على الجنيه الإسترليني وعوائد السندات الحكومية البريطانية قبل اجتماع السياسة النقدية لبنك إنجلترا المقرر عقده في 17 ديسمبر.

قد يؤدي ارتفاع قراءة الناتج المحلي الإجمالي إلى تعزيز التوقعات بمزيد من التشديد، مما قد يدعم الجنيه الإسترليني.

وعلى العكس من ذلك، فإن ضعف النمو قد يعقد مسألة إجراء زيادات إضافية، لا سيما إذا ظهرت أدلة على أن ارتفاع تكاليف الاقتراض يقيد النشاط الاقتصادي بالفعل.

توازن صعب لصناع السياسات

إن التحدي المباشر الذي يواجه بريطانيا ليس مجرد إعادة التضخم إلى حوالي 2%، بل القيام بذلك دون تقويض الانتعاش الاقتصادي الهش بالفعل.

ستساعد أرقام يوم الخميس في تحديد مدى قدرة بنك إنجلترا على مواصلة تشديد السياسة النقدية.

مع توقع تسارع التضخم بشكل أكبر في العام المقبل، قد يواجه البنك المركزي خياراً صعباً بشكل متزايد بين حماية استقرار الأسعار والحفاظ على النمو الاقتصادي.