استحواذ مارفيل على لومينتوم مقابل 115 مليار دولار: هل يدخل ازدهار الذكاء الاصطناعي مرحلة جديدة؟

وافقت شركة مارفيل تكنولوجي على الاستحواذ على شركة لومينتوم المصنعة للمكونات البصرية في صفقة أسهم بالكامل بقيمة 115 مليار دولار، مما يمثل واحدة من أكبر عمليات الاندماج التكنولوجي في التاريخ ورهانًا كبيرًا على المرحلة التالية من تطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

تأتي هذه الصفقة، التي أُعلن عنها يوم الاثنين 2 نوفمبر، في لحظة صعبة بالنسبة لصناعة أشباه الموصلات، حيث يتزايد تشكيك المستثمرين في استدامة الاستثمارات الضخمة في مجال الذكاء الاصطناعي في أعقاب الأرباح المخيبة للآمال التي حققتها العديد من شركات التكنولوجيا العملاقة.

ومع ذلك، تراهن شركة مارفيل على أن المرحلة التالية من طفرة الذكاء الاصطناعي لن تعتمد فقط على المعالجات ذات القوة المتزايدة، ولكن أيضًا على التكنولوجيا التي تربط آلاف الرقائق عبر مراكز البيانات الضخمة.

شروط الصفقة والتقييم

بموجب الاتفاقية، سيحصل مساهمو Lumentum على 4.5 سهم من أسهم Marvell مقابل كل سهم يمتلكونه، مما يقدر قيمة الشركة بحوالي 1132 دولارًا للسهم الواحد.

يمثل العرض علاوة بنسبة 23.9% على سعر إغلاق شركة لومينتوم غير المتأثر في 28 أكتوبر.

تبلغ قيمة حقوق الملكية للصفقة حوالي 102.5 مليار دولار، وقيمة المؤسسة 115 مليار دولار، بما في ذلك الديون.

سيمتلك المساهمون الحاليون في شركة مارفيل ما يقرب من 67٪ من الشركة المندمجة، بينما سيحتفظ مستثمرو لومينتوم بنسبة 33٪ المتبقية.

تتوقع الشركتان إتمام الصفقة في النصف الأول من عام 2028، رهناً بموافقة الجهات التنظيمية والمساهمين.

لماذا تُعدّ التكنولوجيا البصرية مهمة؟

تواجه البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تحدياً تقنياً كبيراً، حيث يضع التوسع السريع في القدرة الحاسوبية ضغطاً متزايداً على التوصيلات الكهربائية التقليدية.

تصبح الوصلات القائمة على النحاس أقل كفاءة مع زيادة سرعات نقل البيانات والمسافات، مما يخلق طلبًا على التقنيات البصرية القادرة على نقل كميات هائلة من المعلومات باستهلاك أقل للطاقة.

تقوم شركة Lumentum بتصنيع الليزر والمكونات البصرية المستخدمة في نقل البيانات عالي السرعة، مما يجعلها مورداً ذا أهمية متزايدة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

إن الجمع بين هذه التقنيات ومعالجات مارفيل المخصصة ومنتجات الشبكات من شأنه أن يسمح للشركة بتقديم حلول أكثر تكاملاً لمشغلي الحوسبة السحابية الرئيسيين.

تقدر شركة مارفيل أن عملية الاستحواذ ستوسع سوقها المستهدف إلى حوالي 550 مليار دولار.

تشتد المنافسة مع شركة برودكوم

قد يؤدي الاستحواذ إلى تعزيز موقف شركة مارفيل بشكل كبير في مواجهة شركة برودكوم، التي رسخت مكانتها كمورد رائد لمعالجات الذكاء الاصطناعي المخصصة وتقنية الشبكات.

كانت علاقة شركة برودكوم مع شركة جوجل التابعة لشركة ألفابت ذات أهمية خاصة، في حين وسعت شركة مارفيل وجودها من خلال شراكات مع مزودي خدمات الحوسبة السحابية الرئيسيين.

في أغسطس، حصلت شركة مارفيل على اتفاقية لتوريد رقائق تدعم معالجات الذكاء الاصطناعي من جوجل، مما قد يدرّ إيرادات تصل إلى 120 مليار دولار حتى السنة المالية 2033.

ستمنح عملية الاستحواذ شركة مارفيل سيطرة أكبر على التقنيات البصرية اللازمة لربط تلك المعالجات، مما يقلل من اعتمادها على الموردين الخارجيين.

كما أن لشركة Nvidia مصلحة مالية في كلتا الشركتين، حيث استثمرت ملياري دولار في كل منهما في وقت سابق من هذا العام.

وول ستريت تتساءل عن السعر

على الرغم من الأساس المنطقي الاستراتيجي، فقد كان رد فعل المستثمرين سلبياً تجاه الإعلان، حيث انخفضت أسهم شركة مارفيل بنحو 10% يوم الاثنين.

يعكس هذا الانخفاض في المبيعات المخاوف المتزايدة من أن شركات التكنولوجيا تخصص مبالغ غير مسبوقة من رأس المال للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي دون وجود أدلة كافية على عوائد مستدامة.

وقد واجهت شركتا ألفابت وأمازون بالفعل انتقادات بسبب تسارع الإنفاق الرأسمالي، في حين تكبدت أسهم أشباه الموصلات خسائر فادحة في أكتوبر.

يمثل استحواذ مارفيل التزامًا ماليًا كبيرًا بشكل غير عادي، حيث تجاوزت قيمة حقوق الملكية نصف قيمتها السوقية قبل الإعلان.

تتوقع الشركتان تحقيق وفورات في التكاليف السنوية تزيد عن مليار دولار، وتتوقعان أن تؤدي الصفقة إلى زيادة أرباح مارفيل المعدلة للسهم الواحد خلال السنة الأولى التي تلي إتمامها.

ومع ذلك، فإن تحقيق تلك الأهداف سيعتمد على التكامل الناجح والنمو المستمر في الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

مرحلة جديدة من دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي

تسلط هذه الصفقة الضوء على تحول في صناعة الذكاء الاصطناعي من التركيز بشكل أساسي على قوة الحوسبة إلى معالجة القيود المادية لمراكز البيانات المعقدة بشكل متزايد.

مع توسع أنظمة الذكاء الاصطناعي، أصبحت القدرة على نقل المعلومات بكفاءة بين المعالجات بنفس أهمية المعالجات نفسها.

بالنسبة لشركة مارفيل، فإن الاستحواذ على شركة لومينتوم يمثل فرصة للاستحواذ على حصة أكبر من هذا الإنفاق.

لكن بالنسبة للمستثمرين، فإن الصفقة تثير سؤالاً أكثر إلحاحاً: ما إذا كان النمو المتوقع في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يمكن أن يبرر التقييمات والتزامات رأس المال التي لا تزال تصل إلى مستويات غير مسبوقة.

ستعتمد الإجابة بشكل أقل على الإمكانات التكنولوجية للاتصال البصري، وأكثر على مدى سرعة قدرة الشركات التي تبني البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على تحويل استثماراتها إلى أرباح مستدامة.