أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة على الوضع الراهن في ظل ضغط مسؤولين اثنين لرفعها، مما يجعل خيار تشديد السياسة النقدية في ديسمبر مطروحاً على الطاولة.

أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير يوم الأربعاء الموافق 28 أكتوبر، لكنه أشار إلى أن المزيد من التشديد النقدي لا يزال ممكناً حيث أن التضخم المستمر وارتفاع أسعار الطاقة يعقدان التوقعات بالنسبة للاقتصاد الأمريكي.

صوتت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بأغلبية 10 أصوات مقابل صوتين للإبقاء على سعر الفائدة المرجعي عند 3.75%–4.00%، متوقفة مؤقتاً بعد زيادة ربع نقطة في سبتمبر، وهي الأولى منذ ثلاث سنوات.

كان القرار متوقعاً على نطاق واسع، لكن التصويت المنقسم بشكل غير عادي وتقييم الاحتياطي الفيدرالي للتضخم عزز المخاوف من أن تكاليف الاقتراض قد ترتفع مرة أخرى قبل نهاية عام 2026.

يطالب مسؤولان بزيادة الأجور

وقد عارضت كل من ليزا كوك، محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وبيث هاماك، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، هذا القرار، مفضلتين زيادة فورية قدرها 25 نقطة أساس.

وقد مثلت معارضتهم خروجاً عن القرار بالإجماع الذي صدر في سبتمبر، وأظهرت أن بعض صناع السياسات يعتقدون أن أسعار الفائدة الحالية لا تزال غير كافية لاحتواء التضخم.

أقرت اللجنة بأن التضخم لا يزال مرتفعاً، مع تقديمها تقييماً أكثر إيجابية للنشاط الاقتصادي.

كما أكد التقرير على ضرورة الحصول على بيانات اقتصادية إضافية قبل تحديد الموقف المناسب للسياسة النقدية.

ويترك البيان إمكانية زيادة أخرى في أسعار الفائدة في ديسمبر قيد الدراسة بجدية، بدلاً من الإشارة إلى أن دورة التشديد قد انتهت.

يُبقي التضخم الضغط على صانعي السياسات

بلغ معدل التضخم السنوي للمستهلكين في الولايات المتحدة 3.7% في سبتمبر، وهو أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وقد فاقمت أسعار النفط المرتفعة المشكلة، مما يهدد بزيادة تكاليف النقل والإنتاج في مختلف قطاعات الاقتصاد.

في غضون ذلك، اقترب عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 5%، مما أدى إلى زيادة تكاليف التمويل حتى بدون زيادة أخرى في سعر الفائدة القياسي للاحتياطي الفيدرالي.

ماذا يعني هذا القرار بالنسبة للأسواق؟

بالنسبة لوول ستريت، يمثل احتمال تشديد السياسة النقدية تحدياً خاصاً لشركات التكنولوجيا، التي تعتمد تقييماتها بشكل كبير على توقعات الأرباح المستقبلية.

قد يؤدي ارتفاع عوائد سندات الخزانة إلى إضعاف جاذبية أسهم الذكاء الاصطناعي باهظة الثمن وزيادة تكلفة تمويل مراكز البيانات ومشاريع البنية التحتية الأخرى.

قد يستفيد الدولار من توقعات ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية، بينما قد يواجه الذهب والعملات المشفرة ضغوطاً متجددة.

كما سيظل المقترضون العقاريون والشركات عرضة لتكاليف تمويل مرتفعة.

يصبح شهر ديسمبر الاختبار التالي

قرار الاحتياطي الفيدرالي يحول الانتباه إلى أرقام التضخم والتوظيف القادمة، وخاصة تقرير نفقات الاستهلاك الشخصي الصادر يوم الخميس.

من شأن قراءة التضخم القوية الأخرى أن تعزز الحجة المؤيدة لزيادة التضخم في ديسمبر، في حين أن الأدلة على تباطؤ ضغوط الأسعار قد تمنح صناع السياسات مزيداً من الوقت.

بالنسبة للمستثمرين، لم يقدم قرار يوم الأربعاء سوى القليل من الراحة الفورية: فأسعار الفائدة لا تزال دون تغيير، لكن احتمالية المزيد من التشديد لم تختفِ.