انخفض الدولار الكندي بشكل طفيف مقابل نظيره الأمريكي يوم الاثنين بعد أن أظهرت البيانات أن الرهانات الهبوطية المضاربة ضد العملة قد ارتفعت إلى أعلى مستوى لها هذا العام.

انخفض الدولار الكندي، المعروف باسم "لوني"، بنسبة 0.1% ليصل إلى 1.4210 دولار كندي لكل دولار أمريكي، أو 70.37 سنتًا أمريكيًا، بعد أن تراوح سعره بين 1.4176 و1.4217 دولار كندي.

سجلت العملة أدنى مستوى لها في 14 شهراً يوم الأربعاء الماضي عند 1.4248 دولار كندي للدولار الأمريكي.

أظهرت البيانات الصادرة عن لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية يوم الجمعة أن المضاربين زادوا رهاناتهم ضد الدولار الكندي إلى أعلى مستوى منذ ديسمبر.

بلغ صافي مراكز البيع على المكشوف غير التجارية 146,792 عقدًا اعتبارًا من 23 يونيو، بزيادة عن 132,901 عقدًا في الأسبوع السابق، متجاوزًا بذلك صافي مراكز البيع على المكشوف على الين الياباني.

تُعدّ البيانات الاقتصادية الكندية محور اهتمام بنك كندا في توقعاته للسياسة النقدية.

من المتوقع أن تُظهر بيانات الناتج المحلي الإجمالي الكندي، المقرر صدورها يوم الثلاثاء، أن الاقتصاد نما بنسبة 0.4% في أبريل.

قد تساعد هذه الأرقام في تشكيل التوقعات بشأن مسار السياسة النقدية لبنك كندا.

من المقرر أن يشارك محافظ بنك كندا، تيف ماكليم، يوم الأربعاء في حلقة نقاش في منتدى البنك المركزي الأوروبي حول العمل المصرفي المركزي.

"مع بقاء بنك كندا في وضع الترقب والانتظار عند سعر فائدة 2.25%، ونظرًا لكونه أكثر صبرًا من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي المتشدد، فمن المرجح أن يظل الدولار الكندي رهينة لتحركات أسعار النفط وميول المخاطرة"، هذا ما قاله الاستراتيجيون في شركة مونكس أوروبا في مذكرة.

النفط ومضيق هرمز يؤثران على تحركات الدولار الكندي

ارتفع سعر النفط، أحد أهم صادرات كندا، بنسبة 2.3% ليصل إلى 70.79 دولارًا للبرميل بعد أن سلطت الهجمات المتبادلة بين الولايات المتحدة وإيران الضوء على هشاشة اتفاق السلام المؤقت بينهما، في حين أن الآمال الحذرة في استمرار انتعاش شحنات الطاقة عبر مضيق هرمز حدت من المكاسب.

وقال استراتيجيون في شركة مونكس أوروبا: "نعتقد أن إعادة فتح مضيق هرمز بشكل موثوق من شأنه أن يقلل من طلب المستثمرين على الدولار الأمريكي كملاذ آمن، ولكنه سيحد من مكاسب الدولار الكندي من خلال انخفاض أسعار النفط".

لم يشهد عائد السندات الكندية لأجل 10 سنوات تغييراً يذكر عند 3.384%، وظل قريباً من الحد الأدنى لنطاق تداوله منذ مارس.

ارتفعت مؤشرات وول ستريت الرئيسية يوم الاثنين مع تحسن معنويات المستثمرين في أعقاب انخفاض حدة التوترات في الشرق الأوسط بعد أن اتفقت الولايات المتحدة وإيران على وقف الهجمات الأخيرة، في حين ارتفعت أسهم شركة كومكاست بعد أن كشفت الشركة عن خطط للانقسام إلى كيانين منفصلين مدرجين في البورصة.

وقف الأعمال العدائية

من المتوقع أن تجتمع فرق فنية من الولايات المتحدة وإيران تعمل على تنفيذ اتفاق سلام مؤقت في الدوحة خلال الأيام المقبلة، وفقًا لمصدر تحدث إلى رويترز يوم الاثنين، وذلك بعد أن هددت الضربات المتبادلة خلال عطلة نهاية الأسبوع الهدنة الهشة.

في حين أن الجهود الدبلوماسية لإنهاء الصراع قد خففت من مخاوف المستثمرين، إلا أن الخطاب الحاد والتوترات المتقطعة في المنطقة قد أثارت في بعض الأحيان مخاوف من تصعيد أوسع قد يدفع أسعار النفط إلى الارتفاع.

قال بيتر أندرسن، مؤسس شركة أندرسن لإدارة رأس المال: "شهدت مفاوضات السلام عدة بدايات خاطئة. أتوقع أن يبقى معظم المشاركين في السوق في حالة ترقب وانتظار خلال ما تبقى من هذا الأسبوع".

أداء السوق

اعتبارًا من الساعة 9:41 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 280.09 نقطة، أو 0.54٪، ليصل إلى 52154.45.

ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 58.50 نقطة، أو 0.80%، ليصل إلى 7413.02، بينما ارتفع مؤشر ناسداك المركب بمقدار 339.77 نقطة، أو 1.34%، ليصل إلى 25637.39.

ارتفعت أسعار ثمانية من القطاعات الرئيسية الـ 11 لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، بقيادة قطاع خدمات الاتصالات الذي ارتفع بنسبة 2.6%.

ارتفعت أسهم شركة كومكاست بنسبة 9.8% بعد أن أعلنت شركة الإعلام والكابلات عن خطط للانفصال إلى شركتين مستقلتين مدرجتين في البورصة عن طريق فصل NBCUniversal وSky من خلال توزيع معفى من الضرائب.

تزيد المخاوف المتعلقة بالذكاء الاصطناعي من حالة عدم اليقين.

من المتوقع أن يكون موسم الأرباح القادم هو الاختبار الرئيسي التالي لأسواق الأسهم بعد الأداء القوي الذي حققته حتى الآن هذا العام.

"إن مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 21% خلال الأشهر الـ 12 الماضية كانت مدفوعة بالكامل بالأرباح، مما يجعل نتائج الربع الثاني من عام 2026 عاملاً حاسماً في تحديد الاتجاه التالي للسوق"، هذا ما قاله بن سنايدر، كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في غولدمان ساكس.

وأضاف أن المخاوف المحيطة بالإنفاق على الذكاء الاصطناعي قد أدخلت طبقة جديدة من عدم اليقين في توقعات السوق.

أثرت موجة البيع التي شهدها الأسبوع الماضي بشدة على أسهم الشركات المفضلة لدى المستثمرين، مثل أسهم أشباه الموصلات وما يُعرف بـ"السبعة الرائعة"، مما دفع مؤشري ناسداك وستاندرد آند بورز 500 إلى تسجيل خسائر أسبوعية. في المقابل، أظهر مؤشر داو جونز مرونة أكبر، حيث حقق مكاسب بنسبة 0.6% خلال الأسبوع.

لكن قطاع تكنولوجيا المعلومات ارتفع يوم الاثنين بنسبة 0.8% وكان في طريقه لإنهاء سلسلة خسائر استمرت خمس جلسات.

ويتوقع المستثمرون أيضاً قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة مرة واحدة على الأقل هذا العام لكبح التضخم، وقد يتم إعادة تقييم هذه التوقعات في وقت لاحق من هذا الأسبوع بعد صدور بيانات التوظيف الأمريكية لشهر يونيو.

ارتفعت أسهم شركة سبيس إكس بنسبة 2.3% بعد أن أعلنت ناسداك أن الشركة المدرجة حديثًا ستنضم إلى مؤشر ناسداك 100 في 7 يوليو.

في غضون ذلك، انخفضت أسهم شركة مارتن ماريتا ماتيريالز بنسبة 5% بعد أن أعلنت الشركة عن اندماج بقيمة 13.5 مليار دولار مع مورد الحجر الجيري لويست أمريكا الشمالية.

ارتفعت أسهم شركة Veridian Therapeutics بنسبة 6.6% بعد أن وافقت إدارة الغذاء والدواء الأمريكية على علاجها لمرض العين الدرقي.

تجاوز عدد الأسهم الرابحة عدد الأسهم الخاسرة بنسبة 1.15 إلى 1 في بورصة نيويورك وبنسبة 1.47 إلى 1 في بورصة ناسداك.

لم يسجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أي مستويات قياسية جديدة أو مستويات منخفضة جديدة خلال 52 أسبوعًا، في حين لم يسجل مؤشر ناسداك المركب أي مستويات قياسية سنوية جديدة أو مستويات منخفضة جديدة.

مع اقتراب أسعار النحاس من مستويات قياسية، انهارت قيمة المعدن بالنسبة لمصاهر النحاس بسبب انخفاض غير مسبوق في رسوم المعالجة والتكرير.

أصبحت الشركات التي تحول مركزات النحاس المستخرجة إلى معادن مكررة تعتمد بشكل متزايد على المنتجات الثانوية المتولدة أثناء مرحلة المعالجة للحفاظ على الجدوى المالية.

أصبحت المنتجات الثانوية مثل الذهب والفضة وحمض الكبريتيك ذات أهمية تكاد تضاهي أهمية النحاس نفسه في تحديد الربحية لمعظم مصاهر المعادن.

ينبع هذا الوضع غير المعتاد من توسع الصين في قدرة صهر النحاس بوتيرة تتجاوز بكثير قدرة المناجم العالمية على توفير المواد الخام.

من غير المرجح أن يزول هذا الخلل قريباً. لا يزال إنتاج المناجم محدوداً، وعلى الرغم من المناقشات حول خفض إنتاج مصاهر النحاس الصينية، فإن إنتاج البلاد من النحاس المكرر مستمر في الارتفاع.

يحمل هذا التحول آثاراً كبيرة على سوق مركزات النحاس وعلى الهيكل المستقبلي لإنتاج المعادن العالمي.

تنخفض رسوم العلاج إلى الصفر

انخفضت رسوم معالجة وتكرير النحاس المعيارية السنوية من 80 دولارًا للطن المتري و8 سنتات للرطل في عام 2024 إلى 21.25 دولارًا للطن و2.125 سنتًا للرطل في عام 2025، قبل أن تنخفض فعليًا إلى الصفر هذا العام.

ظلت رسوم المعالجة الفورية سلبية لعدة أشهر، مما يعني أن مصاهر المعادن تدفع فعلياً لشركات التعدين مقابل الحق في معالجة مركزات النحاس.

ونتيجة لذلك، أصبحت رسوم المعالجة الرئيسية أقل أهمية، في حين أصبحت قيمة المعادن الثمينة الموجودة داخل المركزات والكبريت الذي يمكن استخراجه وتحويله إلى حمض الكبريتيك ذات أهمية متزايدة.

وقد ساهم ارتفاع أسعار الذهب والفضة في تعويض خسارة أحد مصادر الإيرادات الرئيسية لصناعة الصهر.

وقد وفر حمض الكبريتيك دعماً أكبر، لا سيما بعد الاضطرابات التي لحقت بإمدادات الخليج بسبب الحرب مع إيران وإغلاق مضيق هرمز.

بل إن بعض مصاهر المعادن الصينية بدأت في معالجة كميات أكبر من البيريت، المعروف باسم "ذهب الأحمق"، لمجرد الاستفادة من محتواه العالي من الكبريت.

تشير تقديرات شركة الاستشارات CRU إلى أن رسوم المعالجة شكلت 39٪ من إجمالي إيرادات المصهر في عام 2018. ومع ذلك، في العام الماضي، أصبحت أكبر مصادر الإيرادات هي مكاسب "المعادن المجانية" وائتمانات المنتجات الثانوية، وخاصة الكبريت، حيث ساهمت بنسبة 50٪ - 53٪ و 25٪ - 27٪ من الإيرادات على التوالي.

يشير مصطلح "المعدن الحر" إلى الفرق بين محتوى المعدن القابل للدفع في المواد الخام ومعدل الاستخلاص الفعلي الذي تحققه مصاهر النحاس والمعادن الأخرى.

هل انتهى عصر التسعير المعياري؟

إن ما يجعل هذا التحول في صناعة صهر النحاس مميزاً بشكل خاص هو مدى سرعة حدوثه.

يعكس هذا التحول سرعة وحجم استثمارات الصين في القدرة على المعالجة.

ارتفع إنتاج النحاس المكرر في الصين بنسبة 8% على أساس سنوي ليصل إلى 14.72 مليون طن متري في عام 2025، بينما زاد إنتاج المناجم العالمي بنسبة 1% فقط، وفقًا لمجموعة الدراسات الدولية للنحاس.

وافق فريق شراء مصاهر النحاس الصيني (CSPT)، الذي يضم أكبر المنتجين في البلاد، في نوفمبر على خفض الإنتاج بنسبة 10٪ هذا العام في محاولة لوقف انهيار رسوم المعالجة.

ومع ذلك، فقد زاد الناتج الفعلي بنسبة 7.4٪ على أساس سنوي بين يناير وأبريل 2026، وفقًا للمكتب الوطني للإحصاء في الصين.

دفعت التغيرات السريعة في سوق مركزات النحاس المشاركين إلى إعادة النظر في اعتماد الصناعة على اتفاقيات المعايير السنوية لتحديد الأسعار.

اقترحت شركة التعدين التشيلية "أنتوفاغاستا" التحول نحو تسعير مؤشر السوق الفورية خلال مفاوضاتها في منتصف العام مع مصاهر المعادن الصينية.

من المتوقع أن تعارض CSPT هذا التغيير، ولكن بدون تخفيضات ملموسة في الإنتاج الصيني، فمن المرجح أن تتسع الفجوة بين أسعار القياس السنوية وحقائق السوق الفورية.

لن ينجو إلا الأقوى

السؤال الرئيسي الآن هو ما إذا كان نموذج أعمال مصهر المعادن الحالي يمكن أن يظل مستدامًا على المدى المتوسط.

بالنسبة للمصاهر المجهزة بتقنيات حديثة، وقدرات قوية على استخلاص المعادن الثمينة، واتفاقيات بيع حمض الكبريتيك الراسخة، فمن المرجح أن تكون الإجابة نعم.

وقالت وحدة أبحاث السرطان إن انهيار رسوم العلاج كان "مؤلماً على الورق ولكنه قابل للإدارة عملياً" بالنسبة لهذه العمليات.

ومع ذلك، حذرت الشركة الاستشارية من أن التوقعات "أكثر قتامة" بالنسبة للمنشآت ذات البنية التحتية المتقادمة، أو التكاليف الثابتة المرتفعة، أو العيوب الجغرافية التي تجعل تسويق حمض الكبريتيك أكثر صعوبة.

لا تزال هذه المصاهر تعتمد بشكل أكبر على رسوم المعالجة لأنها تفتقر إلى المزايا التنافسية التي تتمتع بها المنشآت الأحدث.

يقع العديد من هذه المصانع خارج الصين، مما يشكل تهديداً إضافياً لسلاسل إمداد النحاس الغربية التي تعاني بالفعل من ضغوط.

لقد وضعت شركة جلينكور بالفعل مصهرها في الفلبين في وضع الرعاية والصيانة، ولم تلتزم بمواصلة العمليات في منشآتها الأسترالية إلا بعد تلقيها حزمة دعم مالي بقيمة 600 مليون دولار أسترالي (395 مليون دولار أمريكي) من الحكومات الفيدرالية وحكومات الولايات.

وفي الوقت نفسه، شكلت الصين ما يقرب من نصف إنتاج النحاس المكرر العالمي في عام 2025، مقارنة بنسبة 15٪ فقط في عام 2005، ومن المتوقع أن تزيد حصتها أكثر هذا العام.

يبدو أن مصاهر المعادن الصينية تدرك أنها تخوض معركة لن ينجو فيها إلا المشغلون الأكثر كفاءة وتنافسية.

أما بالنسبة للغرب، فيتمثل التحدي في أن قطاع صهر المعادن لديه قد يصبح أحد أكبر ضحايا المنافسة الشرسة للصين على المواد الخام ومصادر الإيرادات في سوق مركزات النحاس الذي يعاني بالفعل من نقص هيكلي في الإمدادات.

استعاد البيتكوين مستوى 60 ألف دولار يوم الاثنين بعد انخفاضه بنسبة 6% تقريباً وإغلاقه دون العتبة الفنية الرئيسية خلال الجلسة السابقة.

وجاء هذا الانتعاش المتواضع مع تحسن شهية المستثمرين للمخاطرة في أعقاب اتفاق بين الولايات المتحدة وإيران لوقف الهجمات الأخيرة واستئناف المفاوضات بشأن مضيق هرمز، مما وفر الدعم لسوق العملات المشفرة الأوسع.

ومع ذلك، استمر البيع المؤسسي في الضغط على أكبر عملة مشفرة في العالم من حيث القيمة السوقية بعد أن سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في سوق البيتكوين الفوري تدفقات صافية خارجة بقيمة 1.79 مليار دولار الأسبوع الماضي، وهو أكبر سحب أسبوعي منذ أواخر فبراير.

يخفف الاتفاق الأمريكي الإيراني الضغط على الأصول عالية المخاطر

أفادت وكالة رويترز أن الولايات المتحدة وإيران اتفقتا على وقف الأعمال العدائية الأخيرة في الخليج واستئناف المناقشات بشأن النزاع حول مضيق هرمز.

وقد ساهم هذا التطور في تعزيز معنويات السوق بشكل طفيف، مما جدد الآمال في إمكانية الحفاظ على اتفاق سلام مؤقت بعد أن هددت عدة أيام من الضربات الانتقامية استقراره.

ساهم تخفيف التوترات الجيوسياسية في دعم الأصول الحساسة للمخاطر، مما سمح لعملة البيتكوين باستعادة مستوى 60 ألف دولار يوم الاثنين بعد عملية بيع حادة خلال الأسبوع السابق.

مع ذلك، لا يزال المستثمرون حذرين في ظل استمرار حالة عدم اليقين الجيوسياسي. فأي انهيار في المفاوضات أو تصعيد عسكري متجدد بين البلدين قد يُضعف الإقبال على المخاطرة ويُؤدي إلى موجة بيع أخرى في سوق البيتكوين.

عمليات البيع المؤسسية تحد من انتعاش البيتكوين

ظل الطلب المؤسسي على البيتكوين ضعيفًا الأسبوع الماضي، حيث سجلت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية تدفقات صافية خارجة بقيمة 1.70 مليار دولار، وهو ما يمثل أكبر عملية سحب أسبوعية منذ أواخر فبراير.

شهد الأسبوع الماضي أيضاً الأسبوع السابع على التوالي من عمليات السحب من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، وهي أطول سلسلة من عمليات السحب منذ إطلاق هذه المنتجات.

على أساس شهري، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين ما يقرب من 4.06 مليار دولار من صافي التدفقات الخارجة خلال شهر يونيو، مما يمثل الشهر الثاني على التوالي من عمليات السحب وأكبر تدفق شهري خارج منذ طرح الصناديق.

تشير البيانات إلى استمرار ضعف الطلب المؤسسي وتوحي بأن المستثمرين الكبار لم يتمكنوا حتى الآن من توفير دعم كافٍ لأسعار البيتكوين.

إذا استمر هذا الاتجاه خلال الأسبوع الحالي، فقد يواجه البيتكوين ضغطًا هبوطيًا إضافيًا على الرغم من الانتعاش الأخير.