في سبتمبر الماضي، أعددت عرضًا موجزًا يحدد الصراعات الرئيسية في العالم وكتبت ما يلي عن المواجهة بين إسرائيل وإيران - والتي يشار إليها الآن باسم "حرب الأيام الاثني عشر": "هناك كل الأسباب للاعتقاد بأن الصراع بين إسرائيل وإيران لم ينته بعد، وأن الولايات المتحدة قد تُجر مرة أخرى إليه".

يبدو أن المرحلة التالية من تلك الحرب تقترب الآن. في الواقع، ربما تكون الهجمات قد بدأت بالفعل بحلول الوقت الذي تقرأ فيه هذه السطور.

ما يثير استغرابي هو تعامل بقية العالم مع الاستعدادات لهذه المرحلة الثانية وكأنها أمرٌ غير ذي أهمية. فرغم التغطية الإعلامية الواسعة للانتشار العسكري الأمريكي الكبير، حظيت أحداث أخرى - مثل إلغاء المحكمة العليا الأمريكية للتعريفات الجمركية التي فرضتها إدارة الرئيس دونالد ترامب، والتداعيات المستمرة لملفات إبستين - باهتمام مماثل أو حتى أكبر. في غضون ذلك، لم تشهد الأسواق المالية سوى اضطراب محدود، اقتصر أساسًا على ارتفاع طفيف نسبيًا في أسعار النفط.

يبدو أن هذا الهدوء الظاهر يستند إلى افتراضين رئيسيين:

أولًا، يعتقد كثيرون أن الرئيس ترامب سيلجأ إلى ما يُعرف بـ"تاكو"، وهو مصطلح يُشير إلى أن "ترامب دائمًا ما يتراجع في اللحظة الأخيرة". يستند هذا الافتراض إلى فكرة أنه، كما في العديد من الحالات السابقة، لن يُنفذ الرئيس تهديداته الأولية. ويستند هذا الرأي إلى حالات متكررة تم فيها الإعلان عن مستويات تعريفات جمركية ثم تخفيضها أو تخفيفها بمجرد أن بدأت الأسواق العالمية في الانخفاض الحاد. ووفقًا لهذا المنطق، يُفترض أنه سيتوقف قبل شن هجوم على إيران، وسيعلن عن اتفاق يُقدم أقل مما طُلب في البداية، ثم يُعلن النصر.

ثانيًا، يتمثل الركن الآخر الذي يدعم هذا الهدوء في الاعتقاد بأن إيران لن تنفذ تهديداتها في حال اندلاع صراع جديد، أو على الأقل لن يكون تنفيذها فعالًا. تشمل هذه التهديدات مهاجمة القواعد الأمريكية في المنطقة، واستهداف أي دولة تدعم المجهود الحربي الأمريكي والإسرائيلي، وضرب السفن الحربية الأمريكية، والأهم من ذلك إغلاق مضيق هرمز، الذي يمر عبره ما يقارب 20% من صادرات النفط والغاز الطبيعي المسال العالمية. لن يؤثر هذا الإغلاق على إيران فحسب، بل سيؤثر أيضًا على كبار مصدري النفط والغاز، بما في ذلك العراق والكويت والسعودية وقطر والإمارات العربية المتحدة.

استناداً إلى المقولة القديمة القائلة بأن "لا خطة تصمد أمام أول مواجهة مع العدو"، إليكم سبب كون هذه التوقعات متفائلة للغاية:

أولًا، تشير جميع تصريحات الحكومة الإسرائيلية إلى أن أي شيء أقل من هجوم شامل على إيران غير مقبول، نظرًا لأن الحكومة الإيرانية من غير المرجح أن توافق على المطالب الإسرائيلية، والتي تشمل فرض قيود على برنامج الصواريخ الباليستية الإيراني وإنهاء الدعم لجماعات مثل حماس وحزب الله. وقد أصر المسؤولون الإيرانيون حتى الآن على أن تركز المفاوضات حصريًا على البرنامج النووي للبلاد. كما أشارت الولايات المتحدة إلى أن فرض قيود على الصواريخ وإنهاء الدعم للميليشيات المتحالفة معها يجب أن يكون جزءًا من أي مفاوضات.

بدأ الصراع السابق، المعروف بـ"حرب الأيام الاثني عشر"، بضربة إسرائيلية. أعتقد أنه إذا لم تشن الولايات المتحدة هجومًا أولًا أو بالتنسيق مع القوات الإسرائيلية، فقد تبدأ إسرائيل الصراع ثم تطلب الدعم الأمريكي. ومن المرجح جدًا أن يقدم ترامب هذا الدعم.

ثانيًا، أوضحت كل من الحكومتين الإسرائيلية والأمريكية أن النتيجة المفضلة لديهما هي تغيير النظام في إيران. لا أعلم إن كانت الحكومة الإيرانية تؤمن بذلك، ولكن إن كانت كذلك، فإن المرحلة التالية من الصراع ستُعتبر تهديدًا وجوديًا. في هذه الحالة، لن يكون لدى إيران سبب يُذكر لكبح جماح ردها، لاعتقادها أنها لن تخسر الكثير في خوض مواجهة شاملة. ليس من المستغرب إذن أن المرشد الأعلى والدائرة الحاكمة لا يرغبون في دخول سجن أمريكي.

إذا صحّ هذان الافتراضان، فإن الهدوء السائد حاليًا في الأسواق المالية وعواصم العالم قد يتحوّل سريعًا إلى ذعر. من غير المرجّح أن تضاهي إيران القوة العسكرية للولايات المتحدة وإسرائيل، لكنها لا تزال قادرة على إلحاق أضرار جسيمة من خلال ترسانتها الصاروخية والطائرات المسيّرة. مع ذلك، فإن سلاحها الأقوى هو إغلاق مضيق هرمز. سترتفع أسعار النفط ارتفاعًا حادًا، وكلما طال أمد إغلاق المضيق، ازداد خطر الشلل الاقتصادي العالمي نتيجة نقص الوقود وارتفاع الأسعار.

لن تحتاج إيران إلى السيطرة الكاملة على المضيق لوقف شحنات النفط؛ يكفيها فقط جعل المرور غير آمن. فهي تمتلك الطائرات المسيّرة والصواريخ وسفن الدوريات اللازمة لذلك. ومن المرجح أن يدفع هذا شركات التأمين إلى سحب تغطيتها، ما سيؤدي فعلياً إلى توقف حركة ناقلات النفط. ولن تُخاطر أي شركة شحن بنقل مليوني برميل من النفط - وهي سعة ناقلة نفط خام كبيرة قياسية - بقيمة تزيد عن 132 مليون دولار بالأسعار الحالية دون تأمين.

بالطبع، بإمكان البحرية الأمريكية مرافقة ناقلات النفط عبر المضيق، لكن هذه السفن والناقلات ستصبح حينها أهدافاً لهجمات إيرانية واسعة النطاق باستخدام الصواريخ والطائرات المسيّرة. يجب على الأنظمة الدفاعية اعتراض كل تهديد قادم لتجنب الضرر، بينما يحتاج المهاجمون إلى صاروخ واحد أو طائرة مسيّرة واحدة فقط لاختراق الدفاعات وإلحاق ضرر جسيم.

قد تتمكن الولايات المتحدة من تحييد هذه التهديدات، لكن من الصعب تصور أن يختبر قادة ناقلات النفط وطواقمهم هذه الحماية طواعيةً في كل رحلة. كما أنه من غير المرجح أن توافق شركات التأمين على تغطية ناقلات النفط التي تعبر مضيق هرمز في ظل هذه الظروف.

آمل أن يُتجنب هذا الصراع وأن يتم التوصل إلى تسوية تسمح لجميع الأطراف بالانسحاب نهائيًا. لكن الأمل وحده لا يكفي. بالنظر إلى خلفية دونالد ترامب في مجال الترفيه وميله إلى النهايات الدرامية، فلا ينبغي أن نتفاجأ إذا سارت الأحداث كما في أفلام هوليوود، حيث ينص عرفٌ غير مكتوب على أنه إذا ظهر سلاح على الشاشة، فلا بد من إطلاقه قبل نهاية القصة. لهذا السبب، أعتقد أن على العالم أن يستعد لنتيجة أقل تفاؤلًا.

ارتفعت أسعار النيكل خلال تداولات يوم الاثنين مع انخفاض قيمة الدولار الأمريكي مقابل معظم العملات الرئيسية، في حين قيّمت الأسواق التطورات المتعلقة بسياسة التعريفات الجمركية الأمريكية إلى جانب توقعات انتعاش الطلب.

تخطط إندونيسيا لإصدار حصص إنتاج تتراوح بين 260 و270 مليون طن من خام النيكل هذا العام، وفقًا لبلومبيرغ. ويتجاوز هذا المستوى التقديرات السابقة التي تراوحت بين 250 و260 مليون طن بقليل، ولكنه أقل بكثير من الهدف المحدد لعام 2025 والبالغ 379 مليون طن. وتدير السلطات مستويات الإنتاج من خلال تراخيص التعدين السنوية المعروفة باسم RKABs، وتخضع الحصص لمراجعة منتصف العام.

من المقرر أن تحصل شركة PT Weda Bay Nickel على حصة قدرها 12 مليون طن من الخام هذا العام، بانخفاض عن 42 مليون طن في عام 2025. يقع المنجم في جزيرة هالماهيرا بمقاطعة شمال مالوكو، وهو مملوك بشكل مشترك لشركة Tsingshan Holding Group Co وشركة Eramet SA وشركة PT Aneka Tambang. أكدت شركة Eramet انخفاض الحصة المخصصة وأعلنت أنها تعتزم طلب مراجعة لها، بينما صرحت وزارة الطاقة والموارد المعدنية الإندونيسية بأن الحصص لا تزال قيد التقييم.

استقرار الأسعار

تسعى إندونيسيا إلى كبح الفائض العالمي المستمر بعد أن ارتفع إنتاجها إلى حوالي 65٪ من الإمدادات العالمية، وهو تطور أدى إلى انخفاض الأسعار على مدى العامين الماضيين وأجبر المنتجين ذوي التكلفة الأعلى في أستراليا وكاليدونيا الجديدة على الإغلاق.

سيؤثر خفض الحصص بشكل كبير على منجم ويدا باي، الذي كان يخطط لرفع إنتاجه إلى أكثر من 60 مليون طن من الخام لدعم مجمع صناعي مجاور. وبدلاً من ذلك، استورد المنجم كميات كبيرة من الخام من الفلبين لتعويض النقص في الإمدادات المحلية.

يستخدم النيكل في إنتاج الفولاذ المقاوم للصدأ وبطاريات السيارات الكهربائية، على الرغم من أن الطلب من قطاع البطاريات كان أضعف من المتوقع حيث تحول بعض المصنعين نحو تركيبات كيميائية لا تعتمد على النيكل.

في يناير، رفعت مجموعة ماكواري توقعاتها لسعر النيكل لعام 2026 بنسبة 18٪ إلى 17750 دولارًا للطن في بورصة لندن للمعادن، مشيرة إلى انخفاض حاد في الفائض المتوقع بسبب تشديد الحصص الإندونيسية.

تخفيضات إنتاج الفحم

تعمل إندونيسيا أيضاً على خفض إنتاج الفحم الحراري، حيث من المتوقع أن تنخفض حصص التعدين في أكبر مُصدِّر للفحم في العالم بنحو 25% مقارنةً بالعام الماضي. وقد صرّحت جمعية تعدين الفحم الإندونيسية بأن هذه التخفيضات قد تُجبر بعض عمليات التعدين على الإغلاق، ما يدفع المشترين الأجانب للبحث عن مصادر بديلة.

في غضون ذلك، انخفض مؤشر الدولار بنسبة 0.2% إلى 97.6 نقطة بحلول الساعة 15:57 بتوقيت غرينتش، مسجلاً أعلى مستوى له خلال الجلسة عند 97.8 وأدنى مستوى عند 97.3.

وفي التداولات، ارتفعت عقود النيكل الفورية بنسبة 1٪ لتصل إلى 17300 دولار للطن في الساعة 16:13 بتوقيت غرينتش.

انخفض سعر البيتكوين لفترة وجيزة إلى ما دون مستوى 65000 دولار خلال التداولات الآسيوية يوم الاثنين، وظل تحت الضغط مع استمرار كبار حاملي العملات المشفرة في البيع، وسط تزايد حالة عدم اليقين بشأن السياسة التجارية الأمريكية التي أضعفت شهية المخاطرة بشكل عام.

انخفضت قيمة أكبر عملة مشفرة في العالم بنسبة 4% لتصل إلى 65,296.8 دولارًا أمريكيًا بحلول الساعة 1:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة (6:30 صباحًا بتوقيت غرينتش)، بعد أن وصلت إلى أدنى مستوى لها عند 64,384.2 دولارًا أمريكيًا خلال الـ 24 ساعة الماضية. وعادت العملة إلى مستويات قريبة من أدنى مستوياتها المسجلة في أوائل فبراير، عندما انخفضت لفترة وجيزة إلى ما دون مستوى 60,000 دولار أمريكي.

كما انخفضت العملات المشفرة الأخرى على نطاق واسع، حيث تعرضت عملة الإيثيريوم لضغوط ملحوظة بعد أن أظهرت التقارير أن مؤسسها، فيتاليك بوتيرين، باع المزيد من ممتلكاته.

مبيعات الحيتان تُؤثر سلباً على سعر البيتكوين مع تراجع الإقبال على المخاطرة

أظهرت البيانات الموجودة على سلسلة الكتل من CryptoQuant زيادة في تدفقات البيتكوين من المحافظ الخاصة الكبيرة - والمعروفة في الصناعة باسم "الحيتان" - إلى البورصات الرئيسية، مما يشير على الأرجح إلى مزيد من نشاط البيع.

يشير مصطلح "الحيتان" إلى الكيانات التي تمتلك كميات كبيرة من البيتكوين، وغالبًا ما تشمل المستثمرين الأوائل أو الجهات المؤسسية أو صناديق الأصول الرقمية، والتي يمكن أن تؤثر تحركاتها بشكل كبير على حركة الأسعار على المدى القصير عند نقل الحيازات إلى البورصات.

تعتبر عمليات تحويل العملات إلى منصات التداول بشكل عام بمثابة إشارة إلى نية البيع، وتميل إلى زيادة الضغط على سعر البيتكوين من خلال تعزيز العرض القابل للتداول.

في الوقت نفسه، بدا أن هناك نقصاً في عمليات الشراء واسعة النطاق عبر معظم منصات العملات المشفرة، حيث ظل الشعور بالضعف بعد الخسائر الحادة المسجلة في الأشهر الأخيرة.

يؤدي تصاعد الرسوم الجمركية إلى زيادة الضغط

أدى تجدد الاضطرابات في السياسة التجارية الأمريكية إلى تفاقم هذا الاتجاه السلبي. فقد ألغت المحكمة العليا الأمريكية الأسبوع الماضي جزءاً كبيراً من الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب، معتبرةً أنه تجاوز صلاحياته في فرض رسوم على شركاء تجاريين رئيسيين.

أعلن ترامب لاحقاً عن تعريفة جمركية عالمية جديدة بنسبة 10% على الواردات لمدة 150 يوماً، قبل أن يرفعها إلى 15%، وهي النسبة القصوى المسموح بها بموجب القانون، مما أدى إلى اضطراب جديد في السوق.

أثر تصاعد الرسوم الجمركية على الأسهم والأصول الحساسة للمخاطر خلال التداولات الآسيوية يوم الاثنين، حيث شعر المستثمرون بالقلق من أن ارتفاع الحواجز التجارية قد يؤدي إلى تباطؤ النمو العالمي وتقليل السيولة - وهي عوامل عادة ما تضغط على العملات المشفرة.

تراجعت العملات البديلة نتيجة لضغوط مبيعات البوتيرين على الإيثيريوم

كما شهدت العملات المشفرة الرئيسية الأخرى انخفاضات حادة، حيث واجهت عملة الإيثيريوم ضغوطاً متجددة بعد أن أشارت التقارير إلى أن بوتيرين قد باع حيازات إضافية.

انخفض سعر الإيثيريوم بنحو 5% إلى 1878.63 دولارًا، ليعود قريبًا من أدنى مستوياته في أوائل فبراير.

أظهرت البيانات أن بوتيرين باع ما لا يقل عن 1694 إيثيريوم بقيمة 3.3 مليون دولار خلال عطلة نهاية الأسبوع. ورغم أن هذا المبلغ لا يزال يمثل نسبة ضئيلة من إجمالي حيازاته، إلا أنه أثار مخاوف بشأن ضغوط بيع إضافية من جانب كبار المستثمرين على ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم.

من بين العملات البديلة الأخرى، انخفضت قيمة XRP و Solana و Cardano و BNB بنسبة تتراوح بين 3٪ و 8٪.

في فئة العملات الميمية، انخفضت قيمة دوجكوين بنسبة 2.9%، بينما خسرت عملة ترامب حوالي 3.4%.

أدت البيانات الاقتصادية الأمريكية التي صدرت يوم الجمعة إلى زيادة الشعور بالحذر، حيث نما الناتج المحلي الإجمالي بمعدل سنوي قدره 1.4٪ في الربع الرابع، مما يعكس تباطؤ النمو، في حين ظل مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي مرتفعًا عند 2.9٪ على أساس سنوي.

أدى استمرار ارتفاع التضخم بالتزامن مع تباطؤ النمو إلى تعقيد التوقعات بشأن تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما قلل من الرهانات على التيسير النقدي على المدى القريب هذا العام.

استقرت أسعار النفط يوم الاثنين مع استعداد الولايات المتحدة وإيران لعقد جولة ثالثة من المحادثات النووية، مما خفف المخاوف من نشوب صراع محتمل وخفف جزئياً من حالة عدم اليقين الاقتصادي التي أعقبت أحدث الإجراءات الجمركية التي أعلنها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب.

انخفضت العقود الآجلة لخام برنت بمقدار 4 سنتات لتصل إلى 71.72 دولارًا للبرميل بحلول الساعة 12:00 بتوقيت غرينتش، بينما انخفض خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي بمقدار 4 سنتات ليصل إلى 66.44 دولارًا للبرميل.

أدت المخاوف المتزايدة بشأن احتمال نشوب صراع عسكري بين الولايات المتحدة وإيران إلى ارتفاع أسعار خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط بأكثر من 5% الأسبوع الماضي، مع بقاء سعر خام برنت قريباً من أعلى مستوياته في ستة أشهر.

قال تاماس فارغا، المحلل في شركة PVM Oil Associates، إنه مع عدم انعقاد الجولة التالية - وربما الأخيرة - من المحادثات النووية الإيرانية حتى يوم الخميس، فإن الاهتمام يتجه نحو قرار المحكمة العليا الأمريكية بإلغاء الرسوم الجمركية على الواردات ورد فعل الحكومة اللاحق.

أعلنت إدارة الجمارك وحماية الحدود الأمريكية أنها ستعلق تحصيل الرسوم الجمركية المفروضة بموجب قانون سلطات الطوارئ الاقتصادية الدولية ابتداءً من الساعة 12:01 صباحًا بالتوقيت الشرقي (05:01 بتوقيت غرينتش) يوم الثلاثاء.

ومع ذلك، قال ترامب يوم السبت إنه سيرفع التعريفة الجمركية المؤقتة من 10% إلى 15% على الواردات الأمريكية من جميع البلدان، وهو الحد الأقصى المسموح به بموجب القانون، بعد أن ألغت المحكمة العليا الأمريكية برنامج التعريفات الجمركية السابق.

وأضاف فارغا أن الضعف الذي لوحظ في وقت سابق من اليوم كان إجراءً دفاعياً. وأشار إلى أنه مع استمرار حالة عدم اليقين بشأن التدخل العسكري الأمريكي المحتمل في إيران، والحرب الروسية الأوكرانية المستمرة، وقرار المحكمة العليا الأمريكية، فإن اتجاه أسعار النفط لا يزال غير واضح، على الرغم من أن التقلبات أمرٌ لا مفر منه.

أشار مسؤول إيراني كبير لوكالة رويترز قبل الجولة الثالثة من المحادثات النووية بين البلدين المقرر عقدها يوم الخميس، إلى أن إيران أبدت استعدادها لتقديم تنازلات بشأن برنامجها النووي مقابل تخفيف العقوبات والاعتراف بحقها في تخصيب اليورانيوم.

قال محللو مورغان ستانلي في مذكرة بحثية إنه على الرغم من ارتفاع الأسعار في أسواق الأوراق المالية، فإن انخفاض الفروقات الفورية وضعف فروق الأسعار في السوق المادية يشيران إلى أن التسعير مدفوع بمخاوف جيوسياسية أكثر من كونه ناتجًا عن نقص فعلي في العرض في السوق.