تشهد الأسواق المالية العالمية حاليًا ما يمكن تسميته بـ"لحظة وايل إي. كايوتي"، في إشارة إلى سلسلة الرسوم المتحركة الكلاسيكية "رود رنر" من إنتاج وارنر براذرز. في هذه السلسلة، يطارد ذئب بري طائرًا سريعًا، وينتهي به المطاف بالسقوط من حافة جرف، ويبقى معلقًا في الهواء للحظة، ثم ينظر إلى الأسفل ليسقط سقوطًا حادًا.

هذا التشبيه ذو صلة، لأننا شهدنا الأسبوع الماضي أول اعتراف علني بأن الخوف بدأ يتسلل إلى أذهان صانعي السياسات النقدية بسبب الصراع في إيران. وقد طلبت الإمارات العربية المتحدة من الولايات المتحدة فتح خط مقايضة عملات، وهو في جوهره قرض بالدولار مقابل ضمانات بعملتها المحلية.

أعتقد أن هذا الحدث قد يكون بداية موجة من الذعر المالي ستنتشر في النظام المالي العالمي خلال الأسابيع القادمة، موجة ستعيد الأسواق المختلفة إلى التوافق مع الواقع المادي. يتمثل هذا الواقع المادي في نقص حاد ومستمر في الطاقة، وانهيار سلاسل الإمداد التي تتفاقم باستمرار مع منع إيران خروج إمدادات الطاقة والمواد الكيميائية الحيوية عبر مضيق هرمز، باستثناء ما يخدم مصالحها الخاصة.

تؤكد حكومة الإمارات العربية المتحدة أن حاجتها إلى هذا الخط ليست دليلاً على ضائقة مالية، بل مجرد إجراء احترازي. إلا أن هذا في الواقع يعكس حقيقة وجود ضغوط حقيقية، وربما متفاقمة، في دول خليجية أخرى دون الإعلان عنها رسميًا حتى الآن. تتلقى حكومة الإمارات وشركاتها اليوم مبالغ أقل بكثير بالدولار الأمريكي، نظرًا لتأثير الحرب مع إيران على صادرات النفط وتراجع السياحة وتدفقات العمالة الأجنبية؛ ومع ذلك، لا تزال هناك ديون ونفقات مستحقة، يُسدد الكثير منها بالدولار. ومن المرجح أن تكون الضغوط نفسها قائمة في بقية دول الخليج، حتى وإن لم تطلب المساعدة بعد.

يُصرّح الرئيس دونالد ترامب مرارًا وتكرارًا بأن الصراع مع إيران سينتهي قريبًا جدًا. لكن هذا "القريب" تحوّل إلى أسابيع ثم أشهر. ولتفسير صعوبة حلّ هذا الصراع، يمكن الرجوع إلى تحليلات مطوّلة، لكن الخلاصة هي أننا نواجه ما يُشبه "معضلة الأجسام الثلاثة" في الفيزياء، حيث يمتلك الطرفان المتنازعان مطالب متضاربة لا يُمكن التوفيق بينها عمليًا.

لا تزال الأطراف الرئيسية الثلاثة - الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران - بعيدة عن التوصل إلى أي اتفاق. ورغم أن الولايات المتحدة وإسرائيل تُعتبران ظاهريًا في نفس المعسكر، إلا أن هناك اختلافات في الرؤية بينهما. ثم هناك دول الخليج الأخرى، إلى جانب قوى عظمى مثل روسيا والصين. إن معضلة الأجسام الثلاثة في الفيزياء عصية على الحل، وكذلك تبدو هذه المعضلة الجيوسياسية متعددة الأطراف عصية على الحل أيضًا. وطالما لم يتم التوصل إلى اتفاق، فمن المرجح أن تستمر إيران في السيطرة على مضيق هرمز، مما يُقيّد بشدة تدفق الطاقة والمواد الأساسية من الخليج.

يبدو أن المشاركين في السوق المالية العالمية يتجاهلون هذه الحقيقة تماماً. وعليهم أن ينظروا إلى طلب الإمارات العربية المتحدة لخط مقايضة العملات كإشارة تحذيرية. بل إن البعض يعتبر هذا الخط بمثابة إنقاذ مالي، لأنه في ظل التدهور السريع للاقتصاد الإماراتي، ليس من المؤكد أن قيمة الدرهم المقدم كضمان مقابل الدولار ستكون مساوية عند إعادة التبادل مستقبلاً، كما هو معتاد في مثل هذه العمليات.

تملك الحكومات القدرة على إصدار النقود ومساعدة بعضها البعض عند حدوث خلل في التوزيع العالمي للعملات. لكن الشركات تعتمد على عملائها في تمويلها، وعندما تعجز عن بيع منتجاتها - كالنفط والغاز - لعدم وصولها إليهم، فإنها لا تحصل على أي إيرادات.

كما هو معلوم، لا يقتصر الأمر على الطاقة فحسب؛ إذ تشمل صادرات دول الخليج كميات هائلة من الأسمدة والبتروكيماويات والهيليوم. يُعدّ الهيليوم عنصرًا أساسيًا في صناعة أشباه الموصلات وفي تشغيل أجهزة التصوير بالرنين المغناطيسي في المستشفيات. وقد حسبتُ أن الانخفاض الحالي في إمدادات النفط والغاز يُعادل خسارة نحو 4.5% من إجمالي الطاقة العالمية، ما يعني، بالنظر إلى اعتماد الاقتصاد العالمي الكلي على الطاقة، خسارة تقارب 4% من النشاط الاقتصادي العالمي. وللمقارنة، انكمش الاقتصاد الأمريكي بنسبة 4.3% منذ بداية الأزمة المالية العالمية وحتى بلوغه أدنى مستوياته.

مع ذلك، فإنّ الاضطرابات الكبيرة في إمدادات الطاقة والمواد الأساسية تعني آثارًا أوسع نطاقًا تمتد عبر سلاسل التوريد العالمية، ما يحوّل ارتفاع الأسعار إلى نقص فعلي في السلع. وهذا يشير إلى أن النشاط الاقتصادي قد يعاني (أو يعاني بالفعل) من أضرار تتجاوز مجرد فقدان الطاقة، وربما تكون أكبر من تأثير الركود الكبير نفسه.

إذا لم تُحل هذه "المشكلة الجيوسياسية متعددة الأطراف" التي وصفتها، أتوقع أن تشهد الأسواق تقلبات حادة في الأسابيع المقبلة أكثر مما شهدته حتى الآن: سيرتفع سعر النفط بقوة، بينما ستنخفض أسعار الأسهم بشكل حاد، إذ ينتقل الخوف الذي تشعر به بعض البنوك المركزية في الخليج إلى المستثمرين العالميين. ستكون هذه نتيجة غير مرغوب فيها إن حدثت، لكنها ستكون مجرد إعادة ضبط للأسعار المالية لتتماشى مع الواقع المادي الراهن.

أفترض أنه من الممكن التوصل قريبًا إلى حلول شاملة بين الأطراف، وإعادة فتح مضيق هرمز أمام حركة الملاحة البحرية. في الواقع، تمتلئ وسائل الإعلام المالية الآن بالحديث عن المستثمرين الذين "يتجاهلون" هذه الأزمة في الخليج. لكنني أعتقد أن معظم الصحفيين الماليين الجدد ربما لم يشاهدوا رسوم "رود رنر" المتحركة، وبالتالي لا يدركون أن ما "يتجاهلونه" قد يكون في الواقع حافة الهاوية.

ملاحظة: إذا بقي مضيق هرمز مغلقًا وظلت الأسواق المالية مرتفعة دون أي تأثير، فسأقتنع حينها بأن الأسواق قد انفصلت تمامًا وبشكل دائم عن الواقع المادي. هل يبدو هذا سيناريو محتملًا؟

سجلت أسعار الألومنيوم في بورصة لندن للمعادن أداءً أقوى حيث ارتفعت الأسعار الفورية بشكل ملحوظ، وتعافت العقود قصيرة الأجل من خسائر الجلسة السابقة، بينما واصلت العقود طويلة الأجل والمخزونات اتجاهها الهبوطي.

ارتفع سعر الشراء الفوري للألمنيوم من 3641.5 دولارًا للطن في 23 أبريل إلى 3683 دولارًا للطن في 24 أبريل، بزيادة قدرها 1.14%. وبالمثل، ارتفع سعر العرض الفوري من 3642 دولارًا إلى 3685 دولارًا للطن، مسجلاً زيادة يومية قدرها 1.18%.

سارت العقود التي تمتد لثلاثة أشهر على نفس المنوال، حيث ارتفع كل من سعر العرض وسعر الشراء بنسبة 0.28%. ارتفع سعر الشراء من 3588 دولارًا للطن إلى 3598 دولارًا، بينما ارتفع سعر الشراء من 3590 دولارًا إلى 3600 دولار للطن.

وعلى النقيض من هذا الانتعاش في أسعار السوق الفورية والقصيرة الأجل، استمرت العقود طويلة الأجل في الانخفاض. فقد انخفض كل من سعر العرض والطلب لعقود ديسمبر 2027 بنسبة 1.18% عند الإغلاق، حيث انخفض سعر العرض من 3135 دولارًا للطن إلى 3098 دولارًا، وانخفض سعر الطلب من 3140 دولارًا إلى 3103 دولارات للطن.

تم تسجيل سعر الألومنيوم المرجعي الآسيوي لمدة ثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن عند 3591 دولارًا للطن في 24 أبريل، مقارنة بـ 3620 دولارًا في اليوم السابق، بانخفاض قدره 0.8٪.

على صعيد المخزونات، انخفضت مخزونات الألمنيوم الافتتاحية في بورصة لندن إلى 378,825 طنًا في 24 أبريل، مقارنةً بـ 381,050 طنًا في 23 أبريل، أي بانخفاض قدره 0.58%. بينما استقرت أوامر الشراء السارية عند 335,000 طن، وانخفضت أوامر الشراء الملغاة إلى 43,825 طنًا من 41,275 طنًا، مسجلةً انخفاضًا قدره 5.82%.

في غضون ذلك، استقر سعر الألومينا وفقًا لمؤشر بلاتس عند 307.5 دولارًا للطن، بانخفاض عن 308.69 دولارًا في الجلسة السابقة، أي بانخفاض قدره 0.39٪.

يختبر البيتكوين حاليًا الحد العلوي لقناة صاعدة استمرت شهرين قرب مستوى 77,500 دولار، في حين يتحول مؤشر MACD على الإطار الزمني لأربع ساعات إلى المنطقة السلبية. في غضون ذلك، يُعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) المقرر عقده يومي 28 و29 أبريل/نيسان بمثابة المحفز الرئيسي التالي للأسواق. يستعرض هذا التقرير البنية الفنية والمستويات الرئيسية وبيانات البلوك تشين التي تحدد اتجاه العملة المستقبلي.

يتداول البيتكوين (BTC) حاليًا عند حوالي 76,863 دولارًا أمريكيًا في 27 أبريل، مرتفعًا بنسبة تقل عن 1% خلال الجلسة، بعد أن لامس مؤقتًا 77,067 دولارًا خلال التداولات الآسيوية. وقد ارتفعت العملة بنحو 30% منذ أدنى مستوياتها في فبراير قرب 59,000 دولار ضمن قناة صاعدة واضحة المعالم، إلا أنها تختبر الآن الحد الأعلى لهذا النمط الفني. ويتزامن هذا مع تحول زخم مؤشر MACD إلى السالب، مما يخلق حالة من التوتر الاتجاهي قد يحسمها اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

القناة الصاعدة تصل إلى نقطة حاسمة

يُظهر الرسم البياني لأربع ساعات تحرك البيتكوين ضمن قناة صاعدة نموذجية محددة بخطين متوازيين مائلين للأعلى منذ أدنى مستوياته في فبراير. وقد أنتج هذا النمط سلسلة من القمم والقيعان الأعلى، حيث وصل السعر حاليًا إلى الحد الأعلى قرب 77,500 دولار - وهو مستوى أوقف الحركة الصعودية في المحاولات السابقة.

لا تزال المتوسطات المتحركة في وضع إيجابي، حيث يبلغ المتوسط المتحرك البسيط لـ 20 يومًا 77,691 دولارًا، ولـ 50 يومًا 77,204 دولارًا، ولـ 100 يوم 75,721 دولارًا، ولـ 200 يوم 72,145 دولارًا. جميعها تقع أسفل السعر الحالي، وهو وضع يدعم الاتجاه الصعودي.

مع ذلك، يُشير مؤشر MACD إلى وجود تباطؤ في زخم الصعود، حيث يُسجل قراءة سلبية عند الحد العلوي للقناة. وهذا يُوحي بتباطؤ الزخم الصعودي بدلاً من تسارعه. في حالات سابقة، مهّد هذا النمط الطريق لفترة من التماسك أو تراجع قصير بدلاً من اختراق فوري.

المستويات الرئيسية: الدعم، والمقاومة، والأهداف

تقع المقاومة المباشرة عند الحد العلوي للقناة السعرية بين 77,500 و78,000 دولار، وهو نفس النطاق الذي حدّ من المكاسب خلال اختبار سابق في أبريل. وفوق هذا المستوى، يُشكّل حاجز 80,000 دولار الهدف الرئيسي للسيناريو الصعودي. وقد يؤدي الإغلاق فوقه، مصحوبًا بزيادة في حجم التداول، إلى فتح الطريق نحو المتوسط المتحرك لـ200 يوم قرب 85,000 دولار، وهو مستوى يُنظر إليه على أنه الخط الفاصل بين الاتجاه التصحيحي الحالي وبداية انعكاس صعودي واضح.

على الجانب السلبي، يُمثل المتوسط المتحرك لـ 100 يوم عند 75,721 دولارًا أول مستوى دعم هام. قد يؤدي كسر هذا المستوى عند الإغلاق إلى دفع السعر نحو الحد السفلي للقناة بين 72,000 و73,000 دولار، حيث يتقاطع مع المتوسط المتحرك لـ 200 يوم. إغلاق يومي أدنى من هذه المنطقة سيُبطل نموذج القناة الصاعدة ويُحوّل التوقعات إلى هبوطية.

تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة ومراكز المشتقات

وقد دعمت التدفقات المؤسسية القوية الصعود نحو الحد الأعلى للقناة. وسجلت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين ثمانية أيام متتالية من التدفقات الداخلة بلغ مجموعها 2.43 مليار دولار حتى 23 أبريل، حيث استحوذ صندوق iShares Bitcoin Trust التابع لشركة BlackRock على ما يقرب من 907.97 مليون دولار في أسبوع واحد.

على الرغم من هذا الدعم، تشير البيانات الموجودة على سلسلة الكتل إلى أن المستثمرين على المدى القصير يستخدمون هذه التدفقات كسيولة للخروج عند مستويات تتراوح بين 78000 و80100 دولار - وهي مستويات حدت من المكاسب عدة مرات خلال عام 2026. بالإضافة إلى ذلك، انخفضت المراكز المفتوحة في العقود الآجلة بأكثر من 6٪ خلال الاختبار الأخير لمستوى 78000 دولار، مما يشير إلى تصفية المراكز بدلاً من بناء مراكز شراء جديدة.

اجتماع الاحتياطي الفيدرالي كعامل محفز حاسم

يمثل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة العامل الأكثر أهمية في تحديد التوجه المستقبلي. وتشير التوقعات إلى احتمال بنسبة 98% للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، مما يجعل لهجة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول العامل الحاسم.

إذا مالت التصريحات نحو التيسير النقدي وألمحت إلى خفض أسعار الفائدة مستقبلاً، فقد يدعم ذلك اختراق مستوى 80,000 دولار. أما إذا كانت النبرة محايدة أو متشددة، فمن المرجح أن يشهد السوق تماسكاً ضمن نطاقه السعري أو تراجعاً نحو مستويات الدعم.

إذا نجح البيتكوين في الحفاظ على القناة الصاعدة وتجاوز مستوى 80,000 دولار المدعوم بنتائج اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، فسيكون مستوى 85,000 دولار هو المحطة التالية لاختبار تحول واضح في الاتجاه.

ارتفعت أسعار النفط بنسبة 3% يوم الثلاثاء، مواصلةً مكاسبها من الجلسة السابقة، في ظل تعثر الجهود المبذولة لإنهاء الحرب بين الولايات المتحدة وإيران. ولا يزال مضيق هرمز الحيوي مغلقاً إلى حد كبير، مما يحرم الأسواق العالمية من إمدادات الطاقة الأساسية من الشرق الأوسط.

ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت تسليم يونيو بمقدار 3.28 دولار، أو 3.03%، لتصل إلى 111.51 دولارًا للبرميل بحلول الساعة 11:15 بتوقيت غرينتش، بعد ارتفاعها بنسبة 2.8% في الجلسة السابقة لتغلق عند أعلى مستوى لها منذ 7 أبريل. ويمثل هذا الارتفاع الجلسة السابعة على التوالي التي يشهد فيها العقد مكاسب. وكان برنت قد بلغ ذروته اليومية يوم الثلاثاء، حيث ارتفع بنسبة 3.4% ليصل إلى 111.86 دولارًا.

في غضون ذلك، ارتفع سعر خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي (WTI) للتسليم في يونيو بمقدار 3.47 دولار، أو 3.6%، ليصل إلى 99.84 دولارًا للبرميل، بعد ارتفاع بنسبة 2.1% في الجلسة السابقة.

صرح مسؤول أمريكي بأن الرئيس دونالد ترامب غير راضٍ عن المقترح الإيراني الأخير لإنهاء الحرب. وأوضحت مصادر إيرانية أن المقترح تجنب التطرق إلى البرنامج النووي إلى حين توقف الأعمال العدائية وحل النزاعات المتعلقة بالشحن في الخليج.

يُبقي هذا المأزق الصراع في حالة جمود. وتواصل إيران منع الملاحة عبر مضيق هرمز - الذي يمر عبره ما يقرب من 20% من إمدادات النفط والغاز العالمية - بينما تواصل الولايات المتحدة حصارها للموانئ الإيرانية.

أشار خورخي ليون، المحلل في شركة ريستاد إنرجي، إلى أن: "تجاوز أسعار النفط حاجز 110 دولارات للبرميل يعكس إعادة تقييم سريعة للمخاطر الجيوسياسية في السوق". وأضاف أنه مع تعثر محادثات السلام وعدم وجود مسار واضح لإعادة فتح مضيق تايوان، يتوقع التجار احتمال استمرار اضطراب أحد أهم شرايين الإمداد في العالم لفترة طويلة. وأوضح ليون أنه حتى في أفضل السيناريوهات، من المرجح أن يكون أي اتفاق محدودًا وجزئيًا، مما يترك قضية المضيق دون حل ويحافظ على الضغط التصاعدي على الأسعار.

انهارت جولة سابقة من المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران الأسبوع الماضي بعد فشل المحادثات المباشرة. وتُظهر بيانات تتبع السفن اضطراباً إقليمياً كبيراً، حيث اضطرت ست ناقلات نفط إيرانية إلى العودة أدراجها بسبب الحصار الأمريكي، على الرغم من استمرار بعض الشحن المحدود.

أشارت البيانات إلى أن ناقلة نفط ترفع علم بنما تُدعى "إيديميتسو مارو" حاولت عبور مضيق ملقا يوم الثلاثاء حاملةً نفطاً سعودياً، بينما عبرت ناقلة غاز طبيعي مسال تابعة لشركة أدنوك بنجاح. قبل اندلاع النزاع في 28 فبراير، كان متوسط حركة الملاحة اليومية عبر المضيق يتراوح بين 125 و140 سفينة.

أكد تاماس فارغا، المحلل في شركة PVM، أن خسارة ما يقرب من 10 ملايين برميل يومياً من النفط والمنتجات عبر مضيق هرمز ستفوق بكثير أي انخفاض في الطلب ناجم عن الضغوط التضخمية، مما يؤدي إلى سوق نفط عالمية أكثر ضيقاً.