قبل سنوات من اندلاع الحروب التجارية والتعريفات الجمركية، كانت الصين قد ضمنت بالفعل هيمنتها الصناعية من خلال التنافس على سلسلة توريد العناصر الأرضية النادرة - وهو واقع استراتيجي دفع الولايات المتحدة وحلفاءها إلى التعهد بأكثر من 8.5 مليار دولار اليوم في محاولة لاستعادة السيطرة على هذه الصناعة الحيوية.

على مدى العقدين الماضيين، ومع توسع التصنيع العالمي، اختفت معالجة العناصر الأرضية النادرة تدريجياً من سلاسل التوريد الغربية بسبب ارتفاع تكاليف رأس المال، والتعقيد التقني، ومحدودية الربحية على المدى القصير. ومع ذلك، حافظت الصين على قدراتها ووسعتها بشكل منهجي بينما تراجعت الدول الأخرى.

قالت ليبي ستيرينهايم، الرئيسة التنفيذية لشركة REE Alloys، إن الصين لم تنتصر بمجرد التعدين، بل ببناء منظومة متكاملة بالكامل - تشمل الفصل والتكرير وإنتاج المعادن وتصنيع المغناطيس. ومع خروج الآخرين من القطاع، أصبحت السيطرة عليه شبه مطلقة.

وأضافت أن أمريكا الشمالية فقدت السيطرة على المرحلة الأكثر أهمية: تحويل الأكاسيد إلى معادن وسبائك قابلة للاستخدام. ووفقًا لستيرينهايم، فإن شركتها هي الوحيدة حاليًا في أمريكا الشمالية القادرة على تكرير العناصر الأرضية النادرة الثقيلة وإنتاج السبائك والمغناطيس، بينما لا يزال المنافسون على بعد سنوات من الإنتاج التجاري.

العائق الحقيقي: التحويل

لجعل المواد الأرضية النادرة قابلة للاستخدام في المحركات والمغناطيسات وأنظمة الدفاع، يجب تحويلها إلى معادن وسبائك. هذه المرحلة - وليست عملية التعدين نفسها - هي التي تحدد الجهة التي تسيطر فعلياً على سلسلة التوريد.

تعمل شركة REE Alloys بالشراكة مع مجلس أبحاث ساسكاتشوان لإعادة بناء قدرة التحويل داخل أمريكا الشمالية، مما يسمح ببقاء المواد داخل سلاسل التوريد الغربية حتى تصبح منتجات جاهزة للاستخدام في الدفاع.

كما وقعت الشركة اتفاقية توريد طويلة الأجل وغير ملزمة مع مجموعة ألتين، مرتبطة بمشروع كوكبولاك في كازاخستان، حيث يتم استخراج المواد التي تحتوي على العناصر الأرضية النادرة - بما في ذلك الديسبروسيوم والتيربيوم - من عمليات خام الحديد الحالية.

منشأة أوهايو وإنتاج الدفاع

تدير الشركة منشأة في مدينة يوكليد بولاية أوهايو، تصفها بأنها الموقع الصناعي الوحيد في أمريكا الشمالية القادر على تحويل المواد الأرضية النادرة الثقيلة إلى معادن وسبائك. وينتج الموقع بالفعل مواد متخصصة لعملاء من الحكومة الأمريكية.

تأتي هذه التطورات في الوقت الذي تهدف فيه اللوائح الأمريكية الجديدة المقرر أن تدخل حيز التنفيذ في عام 2027 إلى تقييد استخدام المواد الأرضية النادرة الصينية في البرامج الدفاعية والتصنيع المدعوم اتحادياً.

الرد الرسمي الأمريكي

أجرت واشنطن هذا الأسبوع محادثات مع الدول الحليفة لتقليص سيطرة الصين على سلاسل إمداد المعادن الحيوية، مما يعكس تحولاً من المنافسة الصناعية نحو أولويات الأمن القومي.

سبق للصين أن استخدمت قيود التصدير كوسيلة ضغط. ففي أواخر عام 2025، فرضت حظراً مباشراً على تصدير مواد وتقنيات معالجة معينة مرتبطة بالتطبيقات العسكرية. وفي وقت سابق، عام 2010، قيّدت الصين الصادرات إلى اليابان خلال نزاع دبلوماسي، مما تسبب في اضطرابات كبيرة في الإمدادات.

ورداً على ذلك، قامت وزارة الدفاع الأمريكية بتفعيل الصلاحيات بموجب قانون الإنتاج الدفاعي لدعم المعالجة المحلية، واستثمرت في شركات مثل شركة MP Materials لتوسيع الإنتاج المحلي للمعادن والمغناطيس.

كما أطلقت الحكومة الأمريكية مبادرة بقيمة 12 مليار دولار لبناء احتياطي استراتيجي من المعادن الحيوية، بما في ذلك العناصر الأرضية النادرة والليثيوم والنيكل والكوبالت، بهدف تقليل الاعتماد على الصين وتأمين الإمدادات لقطاعات الدفاع والتكنولوجيا المتقدمة.

سباق مع الزمن

بينما يستمر العمل الحكومي من خلال قنوات السياسة والمشاريع طويلة الأجل، تجادل شركة REE Alloys بأنها تعمل بالفعل في المرحلة الأكثر حساسية من السلسلة - التحويل إلى معادن وسبائك - حيث تكمن السيطرة الحقيقية.

ووفقاً للشركة، فإن بناء منشآت مماثلة يتطلب سنوات من الحصول على التصاريح والتمويل والتأهيل لدى عملاء الدفاع، مما يجعل المنافسة على المدى القصير شبه مستحيلة.

انخفضت أسعار النحاس بشكل طفيف خلال تداولات يوم الخميس، متراجعةً قليلاً عن مكاسب الأمس التي دعمتها عوامل العرض والطلب، وتزايد المخاوف بشأن الرسوم الجمركية، وضعف الدولار الأمريكي. ورغم هذا الانخفاض الطفيف، لا يزال النحاس في طريقه لتسجيل مكاسب شهرية سابعة على التوالي، وهي أطول فترة ارتفاع له منذ 15 عاماً.

بلغت الأسعار مستوى قياسياً في 29 يناير. وعلى الرغم من انخفاضها قليلاً بعد ذلك، إلا أن عدة عوامل أعادت منذ ذلك الحين إحياء التقلبات وعدم اليقين في السوق.

ومن بين هذه العوامل التباطؤ الموسمي في تجارة المعادن الأساسية خلال عطلة رأس السنة القمرية الصينية، حيث يتباطأ نشاط التصنيع والبناء عادة، مما يؤدي إلى انخفاض مؤقت في الطلب على السلع الصناعية.

وبما أن الصين هي أكبر مستهلك للنحاس في العالم، فقد أثر ضعف النشاط في القطاعات الصناعية الرئيسية على الأسعار خلال الأسابيع الأخيرة.

قرار المحكمة العليا الأمريكية وتغييرات التعريفات الجمركية

في نهاية الأسبوع الماضي، أصدرت المحكمة العليا الأمريكية حكماً بإلغاء الرسوم الجمركية العالمية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب في عام 2025.

في حين أن الحكم لم يؤثر على التعريفات الحالية البالغة 50٪ على واردات الولايات المتحدة من النحاس الخام، إلا أنه أثر على الرسوم الجمركية على سلع أخرى من دول مثل الصين والهند.

من المتوقع أن تنخفض الرسوم الجمركية في الصين من 32% إلى 24%، مما قد يدعم الطلب الصناعي. ومع ذلك، لا يزال عدم اليقين يسيطر على الأسواق العالمية.

بعد صدور الحكم، أعلن ترامب إعادة فرض رسوم جمركية بنسبة 10% باستخدام آليات بديلة، ثم رفعها لاحقًا إلى 15%، مع إمكانية الإبقاء عليها لمدة تصل إلى 150 يومًا قبل طلب تمديدها من الكونغرس. وقد تواجه هذه الخطوة معارضة سياسية قبيل انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر.

تأثير السوق وديناميكيات العرض والطلب

وقد أدى عدم اليقين إلى زيادة التكهنات بأن الرسوم الجمركية على النحاس قد يتم تمديدها في وقت أقرب مما كان متوقعاً، مما قد يؤدي إلى تسريع فرض الرسوم على منتجات النحاس المكررة.

عندما فرضت الإدارة الأمريكية لأول مرة تعريفات جمركية على النحاس في أغسطس 2025، أشارت إلى أنها لن تفرض تعريفات جمركية على المنتجات المكررة قبل عام 2027 أو 2028.

تحركات الأسعار

وقد نتجت المكاسب الأخيرة عن مزيج من إعادة التخزين في الصين، والمخاوف المتعلقة بالتعريفات الجمركية، وضعف الدولار الأمريكي. وارتفعت الأسعار بنسبة 2.8% يوم الثلاثاء لتصل إلى 13,228 دولارًا للطن المتري في بورصة لندن للمعادن، لتتجاوز مجددًا 6 دولارات للرطل في التداولات الأمريكية.

كما ارتفعت الأسعار في سوق شنغهاي للمعادن، حيث ارتفع سعر النحاس الكاثودي القياسي بمقدار 119.77 دولارًا للطن المتري ليصل إلى 13104.73 دولارًا يوم الأربعاء.

ومع ذلك، انخفضت العقود الآجلة للنحاس لشهر مايو بنسبة 0.4% لتصل إلى 6.01 دولار للرطل بحلول الساعة 15:47 بتوقيت غرينتش خلال جلسة التداول الأمريكية اليوم.

شهد سوق العملات المشفرة انتعاشاً واسع النطاق يوم الأربعاء، بقيادة ارتفاع قوي في سعر البيتكوين دفع الأصل الرقمي مرة أخرى نحو مستوى 70 ألف دولار - وهي منطقة سعرية شكلت مقاومة قوية منذ فقدانها في وقت سابق من هذا الشهر.

ارتفع سعر البيتكوين بنحو 8% خلال الجلسة، وامتد الزخم ليشمل السوق الأوسع. وحقق الإيثيريوم مكاسب بنسبة 12%، وصعد الريبل بنسبة 8% تقريباً، وقفزت سولانا بنسبة 13%، مما يعكس إقبالاً متجدداً على المخاطرة في سوق الأصول الرقمية.

يقترب سعرها من 70 ألف دولار مع تفوق أداء العملات البديلة

يعتقد خبراء السوق أن الانتعاش قد يكون مدفوعاً بشكل كبير بعمليات شراء عند انخفاض الأسعار بعد فترة طويلة من الضعف. وقالت كارولين مورون، المؤسسة المشاركة لشركة أوربت ماركتس، إن هذه الحركة الصعودية تعكس على الأرجح إقبالاً قوياً على اقتناص الفرص بعد موجة البيع الأخيرة.

وأضافت أن عودة حاسمة للبيتكوين فوق مستوى 70 ألف دولار يمكن أن تغير مسار السوق الأوسع وتساعد في استعادة الثقة بعد أسابيع من الضغط.

تشير أنماط التداول الأخيرة أيضاً إلى تغير في توجهات المستثمرين. فبينما تراجع الطلب على العملات المشفرة في الولايات المتحدة خلال الأسابيع الأخيرة، يبدو أن رؤوس الأموال تتجه الآن نحو العملات البديلة، كما يتضح من الأداء القوي لعملات إيثيريوم وXRP وسولانا مقارنةً ببيتكوين خلال الأربع والعشرين ساعة الماضية.

أشار دانيال ريس فاريا، الرئيس التنفيذي لشركة زيروستاك، إلى أن تداول البيتكوين يتزايد في سياق النظام المالي الأوسع، موضحًا أن تشديد شروط السيولة غالبًا ما يؤدي إلى زيادة التقلبات. في مثل هذه البيئة، قد تثبت أصول مثل سولانا - التي وصفها بأنها تولد "عائدًا حقيقيًا" - مرونة أكبر من الرموز التي كانت تعتمد سابقًا بشكل أساسي على الزخم.

هل يتشكل قاع السوق؟

على الرغم من الانتعاش، يحذر بعض المحللين من اعتباره نقطة تحول حاسمة. وقد قارن أليكس كوبتسكيفيتش، كبير محللي السوق في FXPro، الوضع الحالي بعام 2022، عندما أعقب انخفاض حاد فترة طويلة من التذبذب الجانبي قبل ظهور تعافٍ مستدام.

وأشار إلى أن تعافي البيتكوين بعد أزمة عام 2022 استغرق أكثر من عام لتجاوز المستويات السابقة، مما يشير إلى أن الصبر قد يكون مطلوبًا مرة أخرى.

قدم أليكس ثورن، رئيس قسم الأبحاث في شركة جالاكسي ديجيتال، منظورًا أكثر توازنًا، حيث جادل بأن المرحلة الأكثر حدة من الضغط الهبوطي ربما تكون قد تجاوزت السوق بالفعل.

ومن بين الإشارات الداعمة التي أبرزها:

• يتم تداول البيتكوين بالقرب من متوسطه المتحرك لمدة 200 أسبوع، وهو مستوى فني ذو أهمية تاريخية.

• السعر يقترب من "سعره المحقق"، والذي يعكس متوسط أساس التكلفة لحاملي الأسهم.

• أكثر من نصف المعروض المتداول حاليًا محتجز بخسارة.

• وصول مؤشر القوة النسبية إلى مستويات غالباً ما ترتبط بالاستسلام.

• مؤشرات متعددة على سلسلة الكتل تشير إلى احتمال تشكل قاع السوق.

مع ذلك، حذر ثورن من أن قيعان السوق تستغرق عادةً وقتاً لتتشكل، وأن فترة طويلة من التذبذب الجانبي لا تزال واردة. كما أشار إلى أن أي ضعف في أسواق الأسهم قد يُجدد الضغط على الأصول الرقمية، خاصةً في غياب محفز قوي لإطلاق موجة صعود مستدامة.

انخفضت أسعار النفط يوم الخميس بعد أن سجلت مخزونات النفط الخام الأمريكية أكبر زيادة لها في ثلاث سنوات، إلى جانب ظهور علامات ضعف في السوق المادية، حيث قام التجار بتقييم ما إذا كانت المحادثات بين الولايات المتحدة وإيران يمكن أن تمنع صراعًا عسكريًا قد يهدد الإمدادات.

انخفضت العقود الآجلة لخام برنت إلى 70.03 دولارًا للبرميل، بانخفاض قدره 82 سنتًا أو 1.16% بحلول الساعة 10:21 بتوقيت غرينتش. كما انخفض سعر خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي إلى 64.63 دولارًا للبرميل، بانخفاض قدره 79 سنتًا أو 1.2%.

ارتفاع حاد في المخزونات الأمريكية

أظهرت بيانات من إدارة معلومات الطاقة الأمريكية أن مخزونات النفط الخام الأمريكية ارتفعت بمقدار 16 مليون برميل الأسبوع الماضي - وهي أكبر زيادة أسبوعية في ثلاث سنوات - مما أضاف ضغطاً مباشراً على الأسعار.

قال جيوفاني ستونوفو، المحلل في بنك يو بي إس، إن ضعف سوق خام بحر الشمال يؤثر سلبًا على الأسعار، مشيرًا إلى أن الأسواق تراقب عن كثب نتائج الجولة الثالثة من المحادثات الأمريكية الإيرانية المقرر عقدها يوم الخميس. ويُعدّ سوق خام بحر الشمال المعيار الأساسي لتسعير العقود الآجلة لخام برنت.

على الرغم من التراجع الأخير، لا تزال أسعار النفط مرتفعة بنحو 15% منذ بداية عام 2026، حيث طغت المخاوف من التصعيد العسكري بين واشنطن وطهران على التوقعات بوجود فائض محتمل في الإمدادات.

التطورات الدبلوماسية والعسكرية

من المقرر أن يلتقي المبعوث الأمريكي ستيف ويتكوف وجاريد كوشنر بوفد إيراني في جنيف.

وصلت أسعار خام برنت إلى أعلى مستوى لها منذ 31 يوليو يوم الاثنين بعد أن عززت واشنطن وجودها العسكري في الشرق الأوسط للضغط على إيران للدخول في مفاوضات تهدف إلى إنهاء برامجها النووية والصاروخية.

إن أي صراع مطول من شأنه أن يهدد الإمدادات من إيران - ثالث أكبر منتج في منظمة أوبك - بالإضافة إلى الصادرات من دول أخرى في المنطقة.

تحركات أوبك+ وخطط السعودية

وقالت مصادر مطلعة على الأمر إن تحالف أوبك+ قد ينظر في زيادة الإنتاج بنحو 137 ألف برميل يومياً في أبريل، استعداداً لذروة الطلب الصيفي، بهدف الاستفادة من دعم الأسعار الناجم عن التوترات الجيوسياسية.

وأشارت مصادر أخرى إلى أن المملكة العربية السعودية تعمل على تعزيز إنتاج النفط وصادراته كجزء من خطة طوارئ في حال تسبب ضربة أمريكية محتملة على إيران في تعطيل الإمدادات في الشرق الأوسط.

علاوة المخاطرة

قال محللون في بنك آي إن جي إن نتائج المحادثات النووية بين الولايات المتحدة وإيران ستكون حاسمة في تحديد اتجاه الأسعار. وأضافوا أن أي اتفاق بنّاء قد يدفع الأسواق إلى خفض علاوة المخاطرة المقدرة بنحو 10 دولارات للبرميل، والتي يعتقدون أنها مُسعّرة بالفعل في أسواق النفط.