على الرغم من بعض التقلبات والمخاوف المتكررة بشأن فائض المعروض، يواصل سوق البوكسيت العالمي نموه المطرد. ويعود جزء كبير من هذا النمو إلى ارتفاع الطلب في قطاع الألومنيوم، وخاصةً من قطاعات السيارات والطيران والطاقة المتجددة.

يستخدم حوالي 60% من مصنعي المركبات الكهربائية و70% من شركات مواد الطيران الألومنيوم بأشكال مختلفة. علاوة على ذلك، يُستهلك حوالي 85% من البوكسيت في إنتاج الألومينا. في ضوء هذه التطورات، من المتوقع أن ينمو سوق الألومينا والبوكسيت العالمي من 84.51 مليار دولار أمريكي في عام 2025 إلى 125.91 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2033، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 5.11%. يشير هذا إلى فرص استثمارية كبيرة، ولكنه يُشير أيضًا إلى احتمالية حدوث تقلبات، وفقًا لتقرير ميتال ماينر الأسبوعي حول اضطرابات سلسلة التوريد.

الولايات المتحدة والصين في سباق على الإمدادات

يُسلّط محللو الصناعة الضوء على تحوّل هيكلي في سوق البوكسيت والألمنيوم. فبينما تُوسّع الولايات المتحدة قدرتها التعدينية المحلية، تُحكِم الصين قبضتها على موارد البوكسيت العالمية.

الصين هي أكبر منتج للألمنيوم في العالم، حيث تستهلك أكثر من 60% من البوكسيت المتداول عالميًا، والذي يأتي معظمه من غينيا وأستراليا. في المقابل، تعتمد الولايات المتحدة بشكل كبير على الواردات، حيث يأتي حوالي 75% من إمداداتها من البوكسيت من الخارج. ومع استمرار ارتفاع الطلب العالمي على الألمنيوم، تسعى واشنطن الآن إلى تقليل اعتمادها على الإمدادات الخارجية.

تاريخيًا، اعتمدت الولايات المتحدة وأمريكا الشمالية على منطقة آسيا والمحيط الهادئ، التي تُهيمن على السوق العالمية بنسبة 45% من الاحتياطيات. ومع ذلك، تُعدّ أفريقيا والشرق الأوسط أيضًا من اللاعبين الرئيسيين، حيث تُمثّل غينيا وحدها 24% من الاحتياطيات العالمية. وبينما تتصدر أستراليا الصادرات، تُهيمن الصين على قطاع التكرير، تليها المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة.

التحركات الأخيرة في غينيا

في خطوة حاسمة لتشديد الرقابة على مواردها المعدنية، ألغت غينيا مؤخرًا امتيازًا رئيسيًا من شركة غينيا ألومينا (GAC)، التابعة لشركة الإمارات العالمية للألمنيوم (EGA)، مُشيرةً إلى إخفاق الشركة في بناء مصفاة الألومينا التي وعدت بها. وبموجب مرسوم رئاسي، نُقلت حقوق استغلال امتياز بوكي إلى شركة نيمبا للتعدين، وهي شركة حكومية حديثة التأسيس، لمدة 25 عامًا.

تعتزم شركة غينيا ألومينا، التي صدّرت 18 مليون طن في عام 2024، الطعن في القرار عبر التحكيم الدولي، واصفةً إنهاء العقد بأنه "غير قانوني". ويحذر المحللون من أن هذا التطور قد يُغيّر ديناميكيات السوق، لا سيما بالنسبة للولايات المتحدة، التي تعتمد جزئيًا على البوكسيت الغيني في سلسلة توريدها.

استثمارات جديدة

بينما تعمل الولايات المتحدة على توسيع حضورها المحلي في قطاع التعدين، تواصل كبرى شركات صناعة الألمنيوم الاستثمار في قدرات جديدة. وقد خصصت ريو تينتو 180 مليون دولار أمريكي لتعزيز إنتاج البوكسيت في منجمها "أمرون" في كوينزلاند، أستراليا، ومن المتوقع أن يبدأ الإنتاج في عام 2027، وأن يصل إلى ذروته بحلول عام 2028.

توقعات الأسعار

انعكس الاستقرار النسبي في أسواق البوكسيت والألمنيوم في استقرار أسعار البوكسيت العالمية خلال الربع الثاني من عام 2025، والتي تشكلت بسبب مزيج من اضطرابات سلسلة التوريد واللوائح البيئية والطلب القوي من قطاع الألومنيوم.

في الولايات المتحدة، استقرت الأسعار عند حوالي 82 دولارًا للطن، مدعومةً بالطلب المستمر من المصاهر وصناعات المواد الحرارية. ومع ذلك، أدى الاعتماد على الواردات وتأخير الشحن إلى ارتفاع التكاليف، بينما لا تزال اللوائح البيئية ونقص العمالة تُثقل كاهل عمليات التعدين. في الصين، ارتفعت الأسعار إلى 99 دولارًا للطن بفضل الطلب الصناعي القوي وانقطاعات الإمدادات المحلية. في الوقت نفسه، أدى انخفاض الواردات وتأخر الشحنات من جنوب شرق آسيا وغرب أفريقيا إلى تقليص المعروض.

مع تسارع الطلب على الألومنيوم واستثمار دول مثل الولايات المتحدة وأستراليا في سلاسل توريد استراتيجية، يبدو أن سوق البوكسيت مهيأ للنمو على المدى الطويل. ومع ذلك، لا تزال هناك تحديات، منها عقبات بيئية مثل تكلفة التخلص من "الطين الأحمر"، والتي قد ترفع تكاليف التشغيل بنسبة تصل إلى 50%، إلى جانب المخاطر الجيوسياسية التي قد تُؤدي إلى تقلبات جديدة في الأسعار.

تراجعت مؤشرات الأسهم الأميركية في مستهل تعاملات اليوم الثلاثاء - أول جلسة من شهر سبتمبر- بالتزامن مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة والمخاوف بشأن الرسوم الجمركية.

وارتفع العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات بنحو 5.5 نقطة أساس إلى 4.281%، في حين ارتفع العائد على السندات لأجل 30 عاما بنحو 4.6 نقطة أساس إلى 4.964%.

ويأتي ذلك بعد أن قضت محكمة الاستئناف الفيدرالية يوم الجمعة بأن معظم الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب غير قانونية، مما تسبب في مزيد من عدم اليقين بشأن قرارات السياسة الأمريكية.

وبحلول الساعة 16:14 بتوقيت جرينتش، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 1% (ما يعادل 431 نقطة) إلى 45113 نقطة، كما انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.2% (ما يعادل 79 نقطة) إلى 6380 نقطة، في حين انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 1.5% (ما يعادل 320 نقطة) إلى 21135 نقطة.

ارتفعت أسعار البلاديوم خلال تعاملات اليوم الثلاثاء رغم قوة الدولار الأمريكي مقابل معظم العملات الرئيسية، بدعم من توقعات بنقص المعروض العالمي.

تقدمت شركة سيباني-ستيلووتر، ومقرها جوهانسبرغ ولها عمليات في الولايات المتحدة وجنوب أفريقيا، بطلب لفرض رسوم جمركية على واردات البلاديوم الروسي، وهي خطوة قد تزيد من تقلبات الأسعار. وأشارت الشركة إلى أن البلاديوم الروسي يُباع بأقل من قيمته السوقية، لا سيما منذ غزو أوكرانيا عام 2022. وصرح الرئيس التنفيذي نيل فرونمان بأن الرسوم الجمركية ستضمن بيئة تنافسية أكثر عدالة لصناعة الذخائر الدقيقة الموجهة في الولايات المتحدة. ومن المتوقع صدور حكم بشأن الطلب في غضون 13 شهرًا.

رفضت شركة نوريلسك نيكل الروسية (نورنيكل)، التي تسيطر على 40% من البلاديوم المستخرج عالميًا، التعليق. وتكبدت شركة سيباني-ستيلووتر نفسها خسارة سنوية ثانية على التوالي العام الماضي، بما في ذلك شطب 500 مليون دولار من أصول البلاديوم الأمريكية في ظل انخفاض الأسعار.

ارتفع سعر البلاديوم الفوري بنسبة 31% منذ بداية العام، ويتوقع محللون استطلعت رويترز آراءهم أن يشهد عام 2025 أول مكسب سنوي له منذ أربع سنوات، مدفوعًا بدعم البلاتين. مع ذلك، حذر محللو هيراوس من أن الرسوم الجمركية على المعدن الروسي قد لا تُغير توازن العرض والطلب، ولكنها قد تُعيد توجيه تدفقات التجارة العالمية وتُزيد من التقلبات.

وفقًا لـ Trade Data Monitor، لا تزال روسيا وجنوب إفريقيا الموردَين الرئيسيَين للبلاديوم إلى الولايات المتحدة، بينما تحتل الصين المرتبة الثانية بعد الولايات المتحدة كمشترٍ رئيسي للمعدن الروسي. وارتفعت واردات الولايات المتحدة من البلاديوم الروسي بنسبة 42% على أساس سنوي لتتجاوز 500 ألف أونصة طروادة بين يناير ومايو.

يُستخدم البلاديوم وسبائكه متعددة السبائك على نطاق واسع في المحولات الحفازة لمركبات البنزين. حتى الآن، تجنب البلاديوم الروسي العقوبات الأمريكية المرتبطة بحرب أوكرانيا، وكذلك التعريفات الجمركية التي أعلنها الرئيس دونالد ترامب.

وفي تطور منفصل، تظهر بيانات CME FedWatch أن الأسواق تتوقع احتمالًا بنسبة 86% بأن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه في سبتمبر.

في غضون ذلك، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.4% ليصل إلى 98.1 بحلول الساعة 15:45 بتوقيت غرينتش، ملامسًا أعلى مستوى له عند 98.6 وأدنى مستوى له عند 97.6. وفي الوقت نفسه، ارتفعت العقود الآجلة للبلاديوم تسليم ديسمبر بنسبة 2.5% لتصل إلى 1,152.5 دولارًا للأونصة.

تم تداول البيتكوين بالقرب من مستوى 110 ألف دولار في التعاملات المبكرة يوم الثلاثاء، وسط انخفاض أحجام التداول الفورية والآجلة إلى جانب ضعف النشاط على السلسلة، مما يشير إلى ضغوط بيع متزايدة.

ذكرت شركة Glassnode، المتخصصة في تحليلات سلسلة الكتل، في تقرير صدر يوم الاثنين أن استقرار سعر بيتكوين عند حوالي 110,000 دولار أمريكي يحدث مع تزايد ضغوط البيع في السوق. وأشار التقرير إلى أن مؤشر القوة النسبية (RSI) لبيتكوين انخفض من 37.4 إلى 33.6 الأسبوع الماضي، مما يضعه في منطقة ذروة البيع، ويشير إلى تزايد الضغوط الهبوطية. كما أشار محللو Glassnode إلى انخفاض أحجام التداول الفوري بنحو 9% لتصل إلى 7.7 مليار دولار أمريكي، مما يعكس ضعف مشاركة المستثمرين وعدم اليقين في معنويات السوق.

وأضاف المحللون: "غالبًا ما يعكس انخفاض أحجام التداول خلال تحركات الأسعار ضعف الاقتناع بالاتجاه الأخير، مما يشير إلى حالة من عدم اليقين في السوق. المشاركة المحدودة توضح أن ضغط البيع لا يزال مسيطرًا".

وأشار التقرير أيضًا إلى انخفاض الاهتمام المفتوح بالعقود الآجلة والخيارات الأسبوع الماضي، مما يعكس "تحولًا نحو سلوك يتجنب المخاطرة" بعد تراجع البيتكوين من أعلى مستوياته الأخيرة.

كما لاحظ Glassnode زيادةً في تأثير حاملي العملات قصيرة الأجل (STH)، حيث ارتفعت نسبة عرضهم إلى حاملي العملات طويلة الأجل (LTH) من 17.0% إلى 17.7%. وهذا يُشير إلى بيئة أكثر تقلبًا، حيث يميل حاملو العملات قصيرة الأجل إلى المضاربة واتخاذ قرارات انفعالية.

ويأتي هذا الارتفاع في ضغوط البيع على الرغم من عمليات الشراء القوية من جانب حاملي الأسهم من الشركات وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) التي عكست تدفقات خارجية بلغت نحو مليار دولار لتسجل 396 مليون دولار من التدفقات الداخلة الأسبوع الماضي.

في المقابل، صرّح كارميلو أليمان، المحلل في كريبتو كوانت، بأن السوق لم يصل بعد إلى ذروة دورته. وأوضح أن دورات صعود بيتكوين السابقة غالبًا ما تضمنت تصحيحات حادة قبل أن ترتفع الأسعار إلى مستويات قياسية جديدة، مما يجعل التراجع الحالي إيجابيًا. وأضاف أن تبني المؤسسات لبيتكوين والاهتمام المتزايد بالترميز قد يدفعان الأسعار إلى الارتفاع في الأشهر المقبلة.

استشهد أليمان بنسبة القيمة إلى المعاملات على الشبكة (NVT)، التي تقارن القيمة السوقية لبيتكوين بحجم المعاملات على السلسلة، مشيرًا إلى أنها ظلت أقل من 50 منذ 7 يوليو، مما يعكس نشاطًا قويًا وإمكانات نمو قوية. كما أشار إلى أن نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحققة (MVRV) لم تصل بعد إلى المستويات المرتبطة عادةً بذروات الدورة، مما يشير إلى أن الأسعار "لم تدخل بعد مرحلة الانهيار".

تم تداول البيتكوين عند مستوى 110,300 دولار في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الثلاثاء، حيث تعافى من انخفاضه نحو 107,000 دولار.

أربعة عوامل تحدد مسار البيتكوين في سبتمبر

أغلقت عملة البيتكوين شهر أغسطس على شمعة حمراء، وهي أول شمعة لها بعد أربعة أشهر متتالية من المكاسب. ويحمل شهر سبتمبر أهمية خاصة، إذ يُمثل نهاية الربع الثالث، ويُقدم إشارات سعرية رئيسية للمحللين حول توقعاتهم لبقية العام. ما هي العوامل الرئيسية التي يُحتمل أن تُشكل مسار البيتكوين هذا الشهر؟

1. قد تكرر تدفقات الصناديق المتداولة النمط الذي شوهد في بداية العام

أشار المحلل يونسي_دنت إلى أن تدفقات صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة الأمريكية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بحركة الأسعار، مشيرًا إلى أن التدفقات خلال الشهرين الماضيين تُشبه ديناميكيات أوائل عام 2025. ورغم ضعف الأسعار في يناير وفبراير 2025، حافظت حيازات الصناديق المتداولة على استقرار نسبي، ولكن بمجرد انخفاضها الحاد، هبطت الأسعار بالتزامن.

حذّر المحلل من احتمال حدوث سيناريو مماثل في سبتمبر: "نتوقع تشكّل هيكل مشابه خلال شهري يوليو وأغسطس. تراجعت قيمة بيتكوين بعد تسجيلها أعلى مستوى لها على الإطلاق، لكن حيازات صناديق الاستثمار المتداولة ظلت ثابتة حتى الآن. إذا بدأت تدفقات خارجية أعمق، فقد تواجه بيتكوين المزيد من الضغوط الهبوطية".

وفقًا لـ SoSoValue، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الأمريكية تدفقات خارجية صافية تجاوزت 126 مليون دولار في 29 أغسطس، مما أنهى سلسلة إيجابية استمرت أربعة أيام وأشار إلى ضعف تدفقات رأس المال.

2. بيع الحيتان بكثافة مقابل تراكم الإيثريوم (ETH)

العامل الثاني هو تغيّر سلوك كبار حاملي البيتكوين. أظهرت بيانات السلسلة أنهم يبيعون كميات كبيرة من البيتكوين مقابل الإيثيريوم. أفادت منصة Lookonchain أن أحد كبار حاملي البيتكوين باع 4000 بيتكوين (435 مليون دولار) واشترى 96,859 إيثيريوم (433 مليون دولار) في اليوم الأخير من أغسطس. في الأول من سبتمبر، باع نفس المستثمر 2000 بيتكوين (215 مليون دولار) واشترى 48,942 إيثيريوم (215 مليون دولار). في المجموع، جمع هذا العنوان 886,371 إيثيريوم بقيمة 4.07 مليار دولار.

يشير هذا الاتجاه في السوق، حيث يتحول الحيتان من BTC إلى ETH، إلى تحول في توقعات الاستثمار وقد يؤثر على المشاعر بينما يدفع إلى سلوك مماثل بين المستثمرين الأفراد.

3. الطلب الأمريكي عبر مؤشر Coinbase Premium

يقيس هذا المؤشر الفجوة السعرية بين السوق الأمريكية (كوين بيس) والسوق العالمية (بينانس). عندما يكون المؤشر إيجابيًا، فإنه يعكس طلبًا أقوى من المستثمرين الأمريكيين. وقد انخفض المؤشر من 100 إلى 11.6 في بداية سبتمبر. ورغم أنه لا يزال في المنطقة الإيجابية، إلا أن هذا الانخفاض يشير إلى ضعف زخم الشراء في الولايات المتحدة.

قال باحثون في شركة XWIN Research Japan إن سعر البيتكوين يستقر فوق 100 ألف دولار مع دعم مؤسسي قوي وقيمة أرضية مرتفعة بشكل مطرد على المدى الطويل، معتبرين التصحيحات الحالية ليست ضعفًا ولكن فرصًا للتراكم ضمن هيكل صعودي أوسع.

4. المعروض النقدي الأمريكي (M2) وتوقعات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي

العامل الرابع، وربما الأكثر حسمًا، هو قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة. تتوقع الأسواق خفضًا في سعر الفائدة في سبتمبر، مما قد يوجه السيولة نحو الأصول الخطرة مثل بيتكوين. صرّح كريستوفر والر، محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي: "بناءً على ما أعرفه اليوم، سأدعم خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس".

وفقًا لبيانات فريد، بلغ المعروض النقدي الأمريكي (M2) مستوى قياسيًا بلغ 22.1 تريليون دولار. تاريخيًا، غذّت فترات ارتفاع المعروض النقدي إلى جانب انخفاض أسعار الفائدة ارتفاعات قوية في قيمة بيتكوين. وعلق المستثمر كايلدوبس: "22.1 تريليون دولار - رقم قياسي للمعروض النقدي الأمريكي. قد يتحدث الاحتياطي الفيدرالي بصرامة عن تشديد السياسة النقدية، لكن المطبعة لم تتوقف بعد... بيتكوين هي أداة التحوّط التي يستعد لها السوق، وليس الأداة التي يتفاعل معها".

خاتمة

قد يكون شهر سبتمبر محوريًا لبيتكوين، مع وجود أربعة عوامل رئيسية مؤثرة: تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وسلوك الحيتان، والطلب الأمريكي، وسياسة الاحتياطي الفيدرالي. إذا سادت الدوافع الإيجابية، فقد يشهد الأصل انتعاشًا قويًا؛ إلا أن استمرار تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الخارجية وعمليات البيع المكثفة قد تزيد من الضغط الهبوطي.

إن مراقبة هذه المؤشرات عن كثب سوف تساعد المتداولين على التقاط الإشارات المبكرة وتجنب الخسائر الفادحة الناجمة عن التقلبات المفاجئة.