شنت الولايات المتحدة وإسرائيل ضربات عسكرية على إيران يوم السبت، استهدفت شخصيات قيادية رئيسية، مما أدى إلى جر الشرق الأوسط إلى صراع جديد قال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إنه سيقضي على تهديد أمني ويمنح الإيرانيين فرصة للإطاحة بحكامهم.

أثارت الضربات قلق دول الخليج المجاورة المنتجة للنفط، مع تزايد المخاوف من أن يتسع نطاق المواجهة، في حين ردت طهران بإطلاق صواريخ باتجاه إسرائيل.

فيما يلي سيناريوهات محتملة لكيفية تأثير هذا الصراع على الأسواق العالمية:

ارتفاع محتمل في أسعار النفط

لا يزال النفط المؤشر الأوضح لتوترات الشرق الأوسط. إيران منتج رئيسي للنفط، وتقع قبالة شبه الجزيرة العربية الغنية بالطاقة عبر مضيق هرمز، الذي يمر عبره نحو 20% من إمدادات النفط العالمية. أي تصعيد قد يُقيد تدفقات النفط الخام ويرفع الأسعار بشكل حاد.

تم تداول خام برنت بالقرب من 73 دولارًا للبرميل يوم الجمعة، بزيادة قدرها حوالي 20٪ منذ بداية العام.

أفادت أربعة مصادر تجارية بأن بعض شركات النفط الكبرى وبيوت التجارة العالمية قد علقت شحنات النفط الخام والوقود عبر مضيق هرمز في أعقاب الهجمات.

قال ويليام جاكسون، كبير الاقتصاديين في الأسواق الناشئة في كابيتال إيكونوميكس، إنه حتى لو تم احتواء الصراع، فقد يرتفع سعر خام برنت إلى حوالي 80 دولارًا للبرميل، وهو المستوى الذي وصل إليه خلال الحرب التي استمرت 12 يومًا في إيران في يونيو الماضي.

وأضاف في مذكرة أن الصراع المطول الذي يعطل الإمدادات قد يدفع الأسعار نحو 100 دولار للبرميل، مما قد يضيف ما بين 0.6 و 0.7 نقطة مئوية إلى التضخم العالمي.

تزايد التقلبات في الأسواق

من المرجح أن يؤدي الصراع إلى تفاقم التقلبات في الأسواق العالمية، التي شهدت بالفعل تقلبات حادة هذا العام بسبب تعريفات ترامب وعمليات البيع الواسعة في أسهم التكنولوجيا.

ارتفع مؤشر تقلبات السوق الأمريكي VIX بنحو الثلث هذا العام، بينما ارتفع مؤشر MOVE، الذي يتتبع تقلبات سندات الخزانة الأمريكية، بنسبة 15٪.

يعتقد المحللون أن أسواق العملات لن تكون بمنأى عن ذلك.

أشار بنك الكومنولث الأسترالي إلى أن مؤشر الدولار الأمريكي انخفض بنحو 1% خلال حرب يونيو، على الرغم من أن هذه الحركة كانت قصيرة الأجل وعادت إلى وضعها الطبيعي في غضون ثلاثة إلى أربعة أيام.

قال المحللون في مذكرة نُشرت الأسبوع الماضي إن حجم أي انخفاض سيعتمد على حجم النزاع ومدته المتوقعة.

وأضافوا أنه إذا استمرت الحرب وعطلت إمدادات النفط، فمن المرجح أن يرتفع الدولار الأمريكي مقابل معظم العملات باستثناء الين الياباني والفرنك السويسري، لأن الولايات المتحدة مصدر صافٍ للطاقة وتستفيد من ارتفاع أسعار النفط والغاز.

في حين أن التحركات السابقة كانت قصيرة الأجل وتلتها انتعاشات سريعة، أشار بنك جيه بي مورغان إلى أن الوضع قد يختلف هذه المرة إذا استمر الصراع وظلت علاوات المخاطر مرتفعة، خاصة إذا أدى التصعيد مع إيران إلى عمليات أكثر كثافة ضد وكلائها الإقليميين.

تعود الملاذات الآمنة إلى دائرة الضوء

من المتوقع أن يواجه الفرنك السويسري، الذي يُنظر إليه تقليدياً كملاذ آمن خلال فترات عدم الاستقرار، ضغوطاً تصاعدية إضافية، مما قد يُشكل تحديات للبنك الوطني السويسري. وقد ارتفع الفرنك بالفعل بنحو 3% مقابل الدولار هذا العام.

من المرجح أيضاً أن يجذب الذهب تدفقات استثمارية متجددة. فقد حقق المعدن أداءً قياسياً، حيث ارتفع بنسبة 22% منذ بداية عام 2026، في حين حققت الفضة مكاسب قوية أيضاً.

قد تستفيد سندات الخزانة الأمريكية أيضاً من زيادة الطلب، حيث انخفضت العوائد في الأسابيع الأخيرة.

لكن البيتكوين لم يتصرف كملاذ آمن، إذ انخفض بنسبة 2% يوم السبت، وخسر أكثر من ربع قيمته خلال الشهرين الماضيين.

توقعات أسعار الذهب والفضة

من المتوقع أن يفتتح الذهب والفضة يوم الاثنين بمكاسب ملحوظة، مدفوعة بتصاعد التوترات بين إسرائيل وإيران، مما يدفع المستثمرين إلى التحوط من خلال أصول الملاذ الآمن، وفقًا لخبراء السوق.

تفاقمت التطورات بعد أن شنت إسرائيل ضربات صاروخية استباقية على إيران، مما تسبب في انفجارات في طهران وأثار مخاوف من صراع أوسع. ويقول المحللون إن مثل هذه الشكوك عادةً ما تدفع الاستثمارات نحو الذهب والفضة.

اقترب سعر الذهب لفترة وجيزة من 5300 دولار للأونصة، بينما اقترب سعر الفضة من 93 دولارًا للأونصة. ويترقب المشاركون في السوق ما إذا كان الذهب سيصل إلى 6000 دولار والفضة إلى 200 دولار، مع تحذير المحللين من أن مثل هذه المستويات تتطلب طلبًا مستمرًا وعدم استقرار عالمي طويل الأمد.

ارتفع سعر الفضة الفوري بنسبة 7.85% ليصل إلى 93.82 دولارًا للأونصة، بينما تم تداول الذهب عند 5296 دولارًا للأونصة اعتبارًا من الساعة 09:33 بتوقيت غرينتش في 28 فبراير. وأغلقت العقود الآجلة للذهب الأمريكي تسليم أبريل يوم الجمعة عند 5247.90 دولارًا، بزيادة قدرها 7.6% منذ بداية فبراير.

أسواق الشرق الأوسط تحت المجهر

من المتوقع أن توفر تداولات الأسهم في أسواق الشرق الأوسط يوم الأحد، بما في ذلك السعودية وقطر، مؤشراً مبكراً على معنويات المستثمرين. ورغم ارتباط هذه الأسواق ارتباطاً وثيقاً بأسعار النفط، إلا أن تصاعد الصراع قد تكون له تداعيات اقتصادية أوسع.

قال ريان ليماند، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لشركة نيوفيجن لإدارة الثروات، إن الأسواق من المرجح أن تنخفض إذا استمرت الأعمال العدائية، مضيفًا أن أسهم الخليج قد تنخفض بنسبة تتراوح بين 3% و5% اعتمادًا على حجم الصراع.

أسهم شركات الطيران والدفاع

ألغت شركات الطيران العالمية رحلاتها عبر الشرق الأوسط يوم السبت، وقد تتعرض أسهمها لضغوط إذا اتسع نطاق الصراع وتم فرض المزيد من عمليات إغلاق المجال الجوي.

في المقابل، قد يشهد مصنعو الدفاع الأوروبيون طلباً إضافياً، حيث ارتفع مؤشر قطاع الدفاع الأوروبي بالفعل بنحو 10% منذ بداية العام.

أظهرت أسواق الحبوب العالمية أداءً متبايناً، حيث ارتفعت أسعار فول الصويا والقمح بينما ظلت أسعار الذرة مستقرة، وسط مزيج من أنشطة جني الأرباح وتغير التوقعات بشأن الطلب الزراعي العالمي.

انتعاش أسعار فول الصويا بعد جني الأرباح

انتعشت العقود الآجلة لفول الصويا المتداولة في بورصة شيكاغو التجارية بعد عمليات جني الأرباح في الجلسة السابقة، وظلت قريبة من أعلى مستوى لها في أكثر من ثلاثة أشهر، وهي في طريقها لتحقيق مكاسب شهرية ثانية على التوالي.

ارتفع سعر عقد فول الصويا الأكثر تداولاً بنسبة 0.15% ليصل إلى 11.65 وربع دولار للبوشل، ليصل إجمالي المكاسب في فبراير حتى الآن إلى حوالي 9.5%. وقد جاء الدعم جزئياً من توقعات زيادة الطلب العالمي والتغيرات في أنماط التجارة الزراعية الدولية.

يواصل القمح ارتفاعه بينما يحافظ الذرة على استقراره

ارتفعت أسعار العقود الآجلة للقمح بنسبة 0.39% لتصل إلى 5.76 و3/4 دولار للبوشل، مسجلةً بذلك زيادة شهرية تقارب 7.2%. بينما استقرت أسعار العقود الآجلة للذرة عند 4.43 و1/2 دولار للبوشل، على الرغم من ارتفاعها بنحو 3.62% خلال شهر فبراير.

تأثير السياسة التجارية والوقود الحيوي

أشارت مصادر إلى أن إدارة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب تُعدّ خطةً تلزم مصافي النفط الكبرى بتعويض ما لا يقل عن نصف كميات الوقود الحيوي التي كانت معفاةً سابقاً بموجب برنامج إعفاء المصافي الصغيرة. وقد يُسهم ذلك في دعم الطلب على المحاصيل المستخدمة في إنتاج الوقود الحيوي، بما في ذلك الذرة وفول الصويا.

تطورات التجارة العالمية والإنتاج الزراعي

من المتوقع أن تزيد البرازيل صادراتها من فول الصويا إلى الصين في عام 2026، مستفيدة من ضعف الإمدادات الأرجنتينية على الرغم من المنافسة المتزايدة من المزارعين الأمريكيين، وفقًا لمحللين في شركة هيدج بوينت جلوبال ماركتس.

وفي الوقت نفسه، ارتفعت أسعار القمح في بورصة يورونكست، مدعومة بالطلب على الواردات وضعف اليورو، مما يحسن القدرة التنافسية للحبوب الأوروبية في الأسواق العالمية.

الطقس والطلب العالمي على الحبوب

في المملكة العربية السعودية، طرحت الهيئة العامة للأمن الغذائي مناقصة لشراء 655 ألف طن متري من القمح. وتشير التوقعات أيضاً إلى أن الهند قد تشهد أحد أشد شهور مارس حرارة على الإطلاق، مما قد يؤثر على إنتاج القمح وبذور اللفت في مناطق زراعية رئيسية.

في أوكرانيا، زادت شحنات الحبوب إلى موانئ البحر الأسود بنسبة 2% في فبراير مقارنة بشهر يناير، على الرغم من أنها لا تزال أقل من المستويات المسجلة في العام الماضي.

تجارة الحبوب الأمريكية

أكدت وزارة الزراعة الأمريكية مبيعات تصدير خاصة بلغ مجموعها 178 ألف طن من الذرة إلى اليابان، مع تحديد موعد لشحن 154 ألف طن خلال السنة التسويقية 2026/2027 و24 ألف طن خلال موسم 2027/2028.

أوتلوك

من المتوقع أن تظل أسواق الحبوب متأثرة باتجاهات الطلب العالمي والسياسات التجارية والظروف الجوية، لا سيما مع استمرار التقلبات في أسواق الطاقة وتدفقات التجارة الدولية.

طلب البيت الأبيض من شركات التكنولوجيا الكبرى تقديم تعهدات رسمية تضمن ألا يؤدي التوسع السريع لمراكز البيانات إلى ارتفاع فواتير الكهرباء للأسر الأمريكية، وسط مخاوف متزايدة بشأن الطلب الهائل على الطاقة اللازم لتوسع الذكاء الاصطناعي.

وقد تواصلت الإدارة الأمريكية مع شركات كبرى مثل مايكروسوفت وألفابت - وكلاهما دعم سياساتها بقوة - لمناقشة توقيع اتفاقيات طوعية وغير ملزمة تلتزم فيها الشركات "بتغطية تكاليفها الخاصة" أثناء بناء بنية تحتية جديدة للذكاء الاصطناعي.

يتضمن أحد العناصر الرئيسية للمقترح إلزام مشغلي مراكز البيانات واسعة النطاق بتحمل كامل تكاليف بناء محطات توليد الطاقة الجديدة وتحديث شبكات الكهرباء اللازمة لتشغيل مرافقهم. كما سيُطلب من الشركات توقيع عقود كهرباء طويلة الأجل لضمان عدم تحميل المستهلكين العبء المالي في حال انخفاض الطلب أو فشل المشاريع.

تهدف المبادرة إلى معالجة المخاوف من أن النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي، مع متطلباته الهائلة من الكهرباء، قد يضع ضغطاً إضافياً على شبكات الطاقة الأمريكية التي تواجه بالفعل قيوداً تشغيلية.

تشير التوقعات الفيدرالية إلى أن الطلب على الكهرباء من مراكز البيانات قد يتضاعف ثلاث مرات بين عامي 2025 و2028، مما سيزيد الضغط بشكل كبير على شبكات الكهرباء الإقليمية المتقادمة. وقد ارتفعت أسعار الكهرباء في بعض المناطق بالفعل بوتيرة أسرع من معدل التضخم العام، بينما تستمر أسعار الطاقة بالجملة في الارتفاع، مما يجعل فواتير الخدمات المنزلية قضية سياسية حساسة بشكل متزايد قبيل انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر.

خلال حملته الانتخابية، تعهد الرئيس دونالد ترامب بخفض أسعار الكهرباء إلى النصف في غضون 18 شهرًا من توليه منصبه، إلا أن تكاليف الكهرباء المنزلية استمرت في الارتفاع تدريجيًا. وفي منشور سابق على موقع "تروث سوشيال"، قال الرئيس إن مراكز البيانات ضرورية لتطوير الذكاء الاصطناعي، لكنه أصرّ على أن تتحمل شركات التكنولوجيا تكاليفها بنفسها.

اتفاقية طوعية وغير ملزمة

لن يكون الاتفاق المقترح ملزماً قانونياً، وقد أشار المسؤولون إلى أن مسودة المقترح قابلة للتغيير. ومع ذلك، يعتقد صناع السياسات أن الالتزامات العلنية من شأنها أن تخلق مساءلة وتُظهر للناخبين أن الحكومة تسعى جاهدة لمنع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من زيادة تكاليف المعيشة.

بموجب الإطار الأولي، ستعمل شركات التكنولوجيا مع الجهات التنظيمية الفيدرالية والمحلية لوضع اتفاقيات طاقة مصممة لحماية المستهلكين السكنيين قدر الإمكان. وإلى جانب أسعار الكهرباء، يُتوقع من مطوري مراكز البيانات ضمان أن تكون المواقع الجديدة "مُنتجة للمياه"، والحد من الضوضاء وازدحام المرور، ودعم مبادرات التعليم والمجتمع المحلية.

يأتي هذا الاقتراح في الوقت الذي بدأت فيه بعض المدن والولايات الأمريكية - بما في ذلك أتلانتا ونيو أورليانز - في فرض قيود على تطوير مراكز البيانات الجديدة، في حين تم تأجيل أو إلغاء أكثر من 20 مشروعًا في يناير بسبب معارضة المجتمع.

أعلنت مايكروسوفت بالفعل أنها ستغطي تكاليف البنية التحتية الإضافية المتعلقة بخطط مراكز البيانات الخاصة بها، بينما صرحت شركة الذكاء الاصطناعي أنثروبيك مؤخرًا بأنه لا ينبغي لدافعي الضرائب تحمل العبء المالي لتوسع الذكاء الاصطناعي.

إلا أن بعض مشغلي الصناعة قد عارضوا ذلك، بحجة أنهم يدفعون بالفعل التكلفة الكاملة لاستخدامهم للكهرباء وأن هياكل التعريفة المصممة بشكل صحيح يمكن أن تحمي المستهلكين.

في المملكة المتحدة، أطلقت هيئة تنظيم الطاقة Ofgem مراجعة لقوائم انتظار توصيل شبكة الكهرباء بعد تلقيها طلبات تتجاوز 50 جيجاوات تتعلق بمشاريع مراكز البيانات - وهو ما يزيد عن ذروة الطلب اليومي الحالي في بريطانيا.

حذّرت الهيئة التنظيمية من أن تزايد الطلب على ربط الشبكات الكهربائية قد يؤدي إلى تأخير مشاريع طاقة حيوية أخرى. وقد بلغت طلبات التخطيط لمراكز البيانات في المملكة المتحدة مستوى قياسياً في عام 2025، حيث تم تقديم أكثر من 60 طلباً جديداً في إنجلترا وويلز، بزيادة قدرها 63% عن عام 2024.

ارتفعت أسعار النحاس خلال تداولات يوم الجمعة، متجهة نحو تحقيق مكاسب للشهر السابع على التوالي، مدعومة بالتفاؤل المحيط بنمو الطلب العالمي.

ارتفع عقد النحاس الآجل الأكثر نشاطاً في بورصة لندن للمعادن بنسبة 1.3% ليصل إلى 13478 دولارًا للطن في الساعة 1:47 مساءً بتوقيت مكة المكرمة، بعد أن لامس أعلى مستوى له منذ 4 فبراير عند 13496 دولارًا للطن.

أظهرت البيانات التي صدرت بعد عطلة رأس السنة القمرية في الصين ارتفاع مخزونات النحاس في مستودعات بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى أعلى مستوى لها منذ ما يقرب من 10 سنوات، حيث بلغت 391.5 ألف طن، بزيادة قدرها 44٪ عن المستويات التي شوهدت قبل أسبوعين.

رفعت شركة يو بي إس توقعاتها لأسعار النحاس بمقدار 500 دولار للطن المتري على جميع الآفاق الزمنية، متوقعة أن تصل الأسعار إلى 15000 دولار للطن المتري بحلول نهاية مارس 2027. وحافظ البنك على نظرته الإيجابية، موصياً المستثمرين بالاحتفاظ بمراكز شراء طويلة الأجل في المعدن الصناعي.

يتوقع البنك الاستثماري ارتفاع أسعار النحاس سنوياً رغم الحذر على المدى القريب. وقد توقف الارتفاع الأخير في الأسعار مؤقتاً، مع توقعات باستمرار المستويات المرتفعة حتى عام 2026، في حين ساهم التباطؤ الاقتصادي الموسمي المصاحب لرأس السنة الصينية في فترة من استقرار الأسعار.

مراجعة توقعات العرض والطلب

قام بنك يو بي إس بتحديث توقعاته للعرض والطلب بناءً على أحدث البيانات المتاحة. ويتوقع البنك الآن عجزاً أقل قليلاً في العرض عام 2025، يبلغ حوالي 200 ألف طن متري، مقارنةً بالتقدير السابق البالغ 230 ألف طن.

في الوقت نفسه، رفعت الشركة توقعاتها لعجز المعروض في عام 2026 إلى 520 ألف طن متري، بعد أن كانت قدّرته سابقاً بـ 407 آلاف طن. ولا يزال اتساع فجوة العرض أحد العوامل الرئيسية التي تدعم التوقعات الإيجابية لأسعار النحاس على المدى المتوسط.

أكد البنك مجدداً توصيته للعملاء بالاحتفاظ بمراكز شراء طويلة في النحاس استناداً إلى أساسيات العرض والطلب المعدلة، مشيراً إلى أن توقعاته المحدثة تشير إلى أن الأسعار ستظل مرتفعة طوال عام 2026.

انخفاض الناتج التشيلي

أما على صعيد الإنتاج، فقد أظهرت بيانات من وكالة الإحصاء الوطنية في تشيلي أن إنتاج النحاس في أكبر منتج في العالم انخفض بنسبة 3٪ على أساس سنوي في يناير إلى 413712 طن متري.

كما انخفض الإنتاج الصناعي في دولة الأنديز بنسبة 3.8% خلال نفس الشهر مقارنة بالعام السابق، مما يشير إلى استمرار الضغط على جانب العرض العالمي للمعدن.

خلال ساعات التداول الأمريكية، ارتفعت العقود الآجلة للنحاس لشهر مايو بنسبة 1.2% بحلول الساعة 16:00 بتوقيت غرينتش لتصل إلى 6.07 دولار للرطل.