سجلت أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة أكبر انخفاض شهري لها منذ أكثر من ست سنوات في يونيو، حيث وفر الانخفاض الحاد في تكاليف الطاقة راحة مؤقتة من الضغوط التضخمية التي شهدناها في وقت سابق من هذا العام، وذلك وفقًا للبيانات التي نشرها مكتب إحصاءات العمل الأمريكي يوم الثلاثاء.

جاء مؤشر أسعار المستهلك، وهو مقياس شامل لأسعار السلع والخدمات في الاقتصاد الأمريكي، أقل من توقعات السوق في جميع القطاعات. وعلى أساس معدل موسمياً، انخفض المؤشر بنسبة 0.4% عن الشهر السابق، مما أدى إلى انخفاض معدل التضخم السنوي إلى 3.5%.

توقع الاقتصاديون الذين استطلعت آراؤهم داو جونز انخفاضاً شهرياً بنسبة 0.2% ومعدل تضخم سنوي بنسبة 3.8%، وذلك بعد قراءة شهر مايو التي بلغت 4.2%. ويُعد هذا الانخفاض الشهري في معدل التضخم الرئيسي الأكبر منذ أبريل 2020.

قطاعا الطاقة والخدمات يدفعان تباطؤ التضخم

ظل معدل التضخم الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة، دون تغيير على أساس شهري، ليصل المعدل السنوي إلى 2.6٪.

كانت الأسواق تتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.2% في يونيو، مع انخفاض المعدل السنوي إلى 2.9% من 2.9% في مايو.

انخفض مؤشر الطاقة بنسبة 5.7% خلال شهر يونيو، مسجلاً أكبر انخفاض شهري له منذ أبريل 2020. وعلى الرغم من الانخفاض الشهري، ظلت أسعار الطاقة أعلى بنسبة 15.7% مقارنة بالعام السابق، مدفوعة بزيادة سنوية قدرها 26.7% في أسعار البنزين.

وفي الوقت نفسه، انخفضت أسعار كل من البنزين وزيت الوقود بأكثر من 9% خلال الشهر.

شهد التضخم في قطاع الخدمات، وهو مؤشر رئيسي يراقبه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي عن كثب كمؤشر على اتجاهات الأسعار على المدى الطويل، انخفاضاً ملحوظاً. بينما ظلت أسعار الخدمات باستثناء الطاقة ثابتة، وارتفعت تكاليف السكن بنسبة 0.1% فقط، وانخفضت خدمات النقل بنسبة 0.3%.

ارتفعت أسعار المواد الغذائية بنسبة 0.2%، بينما بقيت أسعار السيارات الجديدة ثابتة، في حين انخفضت أسعار السيارات والشاحنات المستعملة بنسبة 0.2%. وانخفضت أسعار الملابس بنسبة 0.6%، وهي فئة تتأثر بشكل خاص بتكاليف الطاقة والتعريفات الجمركية.

الأسواق تخفف من توقعاتها بشأن تشديد السياسة النقدية رغم استمرار توقعات رفع أسعار الفائدة

بعد صدور البيانات، ارتفعت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية، بينما انخفضت عوائد سندات الخزانة بشكل حاد.

على الرغم من أن الأسواق لا تزال تتوقع أن يرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في اجتماعه في سبتمبر، إلا أن احتمال رفع سعر الفائدة انخفض إلى 63%، بعد أن كان أكثر من 75% في اليوم السابق، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME.

لا يزال سعر الفائدة القياسي لليلة واحدة لدى الاحتياطي الفيدرالي حالياً ضمن النطاق المستهدف بين 3.50% و3.75%.

قالت هيذر لونغ، كبيرة الاقتصاديين في بنك "نافي فيدرال كريديت يونيون"، إن شهر يونيو جلب أخيراً بعض الراحة المرحب بها فيما يتعلق بالتضخم، مما منح الاحتياطي الفيدرالي مزيداً من الوقت للانتظار وتقييم البيانات الواردة. ومع ذلك، حذرت من أن هذا التحسن قد يكون مؤقتاً إذا تصاعد الصراع مع إيران مجدداً، مضيفةً أنه لا يزال من السابق لأوانه استنتاج أن وضع التضخم قد تحسن بشكل كامل.

على الرغم من أن التقرير قدم أخباراً مشجعة للأسواق المالية، فمن غير المرجح أن يكون كافياً لإقناع مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بالبدء في خفض أسعار الفائدة في أي وقت قريب، حيث لا تزال الأسواق تتوقع على نطاق واسع رفع أسعار الفائدة في سبتمبر.

قال محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر يوم الاثنين إنه ستكون هناك حاجة إلى عدة أشهر أخرى من قراءات التضخم الإيجابية قبل أن يقتنع بأن التضخم يعود بقوة نحو هدف البنك المركزي البالغ 2٪.

جاء هذا التقرير عقب سلسلة من التصريحات المتشددة من مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم. وبعد اجتماعهم في يونيو، أكد صناع السياسات مجدداً في بيانهم أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لا تزال ملتزمة بتحقيق استقرار الأسعار.

كما جعل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وارش مكافحة التضخم موضوعاً محورياً منذ توليه منصبه في مايو، على الرغم من أنه أعرب سابقاً عن ثقته في إمكانية خفض أسعار الفائدة في نهاية المطاف.

في تصريحاته المعدة مسبقاً لجلسة الاستماع أمام الكونغرس يوم الثلاثاء، قال وارش: "إن الهدف الأول للاحتياطي الفيدرالي هو تحقيق السياسة النقدية الصحيحة، أو الاقتراب منها قدر الإمكان. هذا هو هدفنا الواضح والثابت، وسيظل مبدأنا التوجيهي. إذا نجحنا في وضع السياسة بشكل صحيح - وسننجح - فإن موجة التضخم التي شهدناها خلال السنوات الخمس الماضية ستصبح من الماضي".

ومع ذلك، قد يكون التباطؤ الأخير في التضخم مؤقتاً، وذلك تبعاً للتطورات في الشرق الأوسط.

ساهم الانخفاض الحاد في أسعار النفط خلال شهر يونيو، عقب انحسار التوترات الإقليمية، في إبطاء وتيرة التضخم. إلا أن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أعلن الأسبوع الماضي انتهاء وقف إطلاق النار مع إيران بعد استئناف الجانبين للهجمات العسكرية، مما أدى إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط يوم الاثنين، واستمرت المكاسب حتى يوم الثلاثاء.

قال ريان ويلدون، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة IFM Investors، إنه كلما طال أمد الصراع، زادت احتمالية اضطرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة، تحقيقاً لتعهد كيفن وارش خلال اجتماعه الأول كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي باستعادة استقرار الأسعار.

ظل سعر البيتكوين تحت ضغط البيع يوم الثلاثاء، حيث تم تداوله عند حوالي 62600 دولار بعد انخفاضه بأكثر من 2% في الجلسة السابقة، حيث واصل المستثمرون التراجع عن الأصول الخطرة وسط تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران.

كما أشارت بيانات السوق إلى استمرار ضعف الطلب المؤسسي بعد أن سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في سوق البيتكوين الفوري تدفقات صافية خارجة بأكثر من 424.66 مليون دولار يوم الاثنين، منهية بذلك سلسلة التدفقات الداخلة المتواضعة التي بلغت 197.4 مليون دولار الأسبوع الماضي.

تنتظر الأسواق بيانات التضخم الأمريكية وشهادة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي

يركز المستثمرون على إصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة لشهر يونيو، والتي من المتوقع أن تُظهر تباطؤًا في التضخم العام بسبب انخفاض أسعار الوقود، في حين سيظل التضخم الأساسي هو المقياس الرئيسي لتقييم ضغوط الأسعار الكامنة.

وتنتظر الأسواق أيضاً شهادة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش أمام لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب، والتي قد تقدم أدلة جديدة حول المسار المستقبلي لأسعار الفائدة الأمريكية ويكون لها تأثير مباشر على الدولار الأمريكي والأصول الحساسة للمخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة.

تؤثر التوترات في الشرق الأوسط على الإقبال على المخاطرة

تراجعت معنويات المستثمرين بعد تصاعد التوترات العسكرية بين الولايات المتحدة وإيران. شنت القوات الأمريكية غارات جوية لليلة الثالثة على التوالي على أهداف إيرانية، ورد الحرس الثوري الإيراني بمهاجمة مواقع أمريكية في المنطقة. كما أصيبت ناقلتا نفط إماراتيتان بصواريخ إيرانية أثناء عبورهما مضيق هرمز.

أدى الاضطراب في المضيق وتزايد المخاوف بشأن إمدادات الطاقة العالمية إلى دفع سعر خام غرب تكساس الوسيط إلى ما فوق 80 دولارًا للبرميل، بينما انخفض سعر البيتكوين لفترة وجيزة إلى ما دون 62000 دولار قبل أن يستقر بالقرب من 62600 دولار.

قال محللون في منصة Bitfinex إن تقرير التضخم الأمريكي لهذا الأسبوع سيكون المحفز الأهم للسوق. وأشاروا إلى أن استمرار اعتدال التضخم بالتزامن مع استقرار أسعار الفائدة سيدعم البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى، في حين أن استمرار ارتفاع أسعار الطاقة أو استمرار التضخم الأساسي قد يزيد من احتمالية تشديد السياسة النقدية ويؤثر سلبًا على العملات المشفرة.

لا يزال الطلب المؤسسي ضعيفاً

أظهرت بيانات من SoSoValue أن صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية سجلت صافي تدفقات خارجة بقيمة 424.66 مليون دولار يوم الاثنين، مما يسلط الضوء على استمرار ضعف الطلب المؤسسي. ويعتقد المحللون أنه إذا استمرت هذه التدفقات الخارجة، فقد يواجه البيتكوين انخفاضًا حادًا في الأيام المقبلة.

قد يكون قانون الوضوح هو المحفز الرئيسي لهذا الأسبوع

من المقرر أن يعقد مجلس النواب الأمريكي جلسة استماع يوم الجمعة بشأن قانون CLARITY، حيث يواصل المشرعون جهودهم لوضع إطار تنظيمي شامل لصناعة الأصول الرقمية.

حث الرئيس الأمريكي دونالد ترامب مجلس الشيوخ على الإسراع في إقرار التشريع، بحجة أنه ضروري للحفاظ على ريادة الولايات المتحدة في كل من الأصول الرقمية والذكاء الاصطناعي وسط المنافسة المتزايدة من الصين.

تمت الموافقة على مشروع القانون من قبل مجلس النواب في 17 يوليو 2025، بتصويت من الحزبين بنسبة 294 مقابل 134. كما تمت الموافقة عليه من قبل لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ في مايو 2026 وهو الآن في انتظار التصويت النهائي.

يهدف التشريع إلى توضيح المسؤوليات التنظيمية لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، ومنح هيئة تداول السلع الآجلة صلاحية الإشراف على سوق العملات المشفرة الفورية. ويرى العديد من المشاركين في السوق أن هذا المقترح خطوة إيجابية من شأنها دعم نمو القطاع على المدى الطويل.

من المتوقع أن تلعب جلسة الاستماع يوم الجمعة دوراً رئيسياً في التوفيق بين نسختي مجلس النواب ومجلس الشيوخ من مشروع القانون قبل أن يبدأ الكونغرس عطلته في 7 أغسطس، مما قد يحدد ما إذا كان من الممكن تمرير التشريع هذا العام.

ارتفعت أسعار النفط إلى أعلى مستوياتها في أربعة أسابيع يوم الثلاثاء بعد أن أعادت الولايات المتحدة فرض حصار بحري على إيران، في حين أدت المواجهات العسكرية المتجددة بين واشنطن وطهران إلى تأجيج المخاوف بشأن تدفقات الطاقة عبر مضيق هرمز.

ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت بمقدار 3.17 دولار، أو 3.81%، لتصل إلى 86.47 دولاراً للبرميل بحلول الساعة 09:41 بتوقيت غرينتش، وهو أعلى مستوى لها منذ 12 يونيو. وارتفع خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي بمقدار 2.15 دولار، أو 2.75%، ليصل إلى 80.29 دولاراً للبرميل، وهو أعلى مستوى له منذ 16 يونيو، أي قبل يوم من توقيع الولايات المتحدة وإيران مذكرة تفاهم لوقف الصراع.

قالت سوني كوماري، المحللة في بنك ANZ، إن الأسواق تعيد تقييم مخاطر انهيار الاتفاق الأمريكي الإيراني بعد أسابيع قليلة من توقيعه. وأضافت أنه على الرغم من أن ذروة التصعيد العسكري ربما تكون قد انقضت، إلا أن استمرار الاضطرابات قد يُبقي أسعار النفط في نطاق 85-90 دولارًا للبرميل.

مخاطر متزايدة على إمدادات الطاقة

تصاعدت التوترات هذا الأسبوع بعد أن أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إعادة فرض الحصار البحري على الشحن الإيراني واقترح فرض رسوم عبور بنسبة 20٪ على البضائع التي تمر عبر مضيق هرمز مقابل توفير الحماية الأمنية على طول الممر المائي.

يُعد مضيق هرمز أحد أهم نقاط الاختناق في مجال الطاقة في العالم، حيث كان يحمل حوالي 20% من إمدادات النفط والغاز الطبيعي المسال اليومية العالمية قبل اندلاع الصراع.

وفي تطور منفصل، أعلنت وزارة الدفاع الإماراتية عن مقتل بحار هندي وإصابة ثمانية آخرين بجروح بعد أن أصابت صواريخ كروز إيرانية ناقلتي نفط إماراتيتين أثناء عبورهما المضيق.

كما أظهرت بيانات الشحن أن عدد ناقلات النفط التي تمر عبر مضيق هرمز انخفض إلى أدنى مستوى له في شهرين خلال اليوم الماضي.

مخاوف من أزمة طويلة الأمد

قال سيتي في مذكرة بحثية إن احتمالية تخلي إيران عن مذكرة التفاهم مع الولايات المتحدة حتى ما بعد انتخابات التجديد النصفي الأمريكية قد ازدادت، وهو سيناريو قد يبقي أسعار النفط مرتفعة لفترة أطول.

وفي الوقت نفسه، قال وزير النفط الإيراني محسن باك نجاد إن صادرات النفط الإيرانية لا تزال تتدفق بشكل طبيعي على الرغم من انتهاء صلاحية الإعفاء المؤقت من العقوبات الأمريكية الأسبوع الماضي.

بؤر توتر جيوسياسية إضافية

وفي اليمن، قالت حركة الحوثيين إنها أطلقت صواريخ باتجاه المملكة العربية السعودية، متهمة المملكة بضرب مطار تحت سيطرتها.

قال سيمون وونغ، مدير المحافظ الاستثمارية في شركة غابيلي فاندز، إن توسيع نطاق هجمات الحوثيين ليشمل منشآت النفط السعودية على طول البحر الأحمر قد يخلق حالة من عدم اليقين الإضافي بشأن إمدادات النفط الخام الإقليمية.

وفي تطور آخر، أعلن الجيش الأوكراني عن شن غارات ليلية على مصفاتين للنفط في منطقتي باشكورتوستان وكراسنودار الروسيتين، وهي خطوة قد تزيد الضغط على إمدادات الطاقة العالمية.

انخفض الدولار الأمريكي بشكل طفيف يوم الثلاثاء، لكنه ظل قريباً من أعلى مستوى له في 13 شهراً، في ظل ترقب المستثمرين لبيانات التضخم الأمريكية وشهادة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش أمام الكونغرس. وقد عززت التوترات المستمرة في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط التوقعات باستمرار السياسة النقدية التقييدية.

تبادلت الولايات المتحدة وإيران الضربات العسكرية في الخليج، بينما كادت حركة الملاحة عبر مضيق هرمز أن تتوقف تماماً. وقد أدى هذا الاضطراب إلى ارتفاع أسعار النفط نحو 90 دولاراً للبرميل، وعزز التوقعات بأن أسعار الفائدة العالمية قد تبقى مرتفعة هذا العام.

قالت فيونا سينكوتا، محللة الأسواق في سيتي إندكس، إن استمرار ارتفاع التضخم الأساسي بالتزامن مع ارتفاع أسعار النفط يدعم الدولار الأمريكي. وأضافت أن الأسواق ستراقب عن كثب شهادة وارش، إذ أنه يفضل عموماً عدم تقديم توجيهات صريحة بشأن مسار السياسة النقدية المستقبلية.

حذر وارش مؤخراً من أن أي شخص يتوقع أن يصبح الاحتياطي الفيدرالي متهاوناً في حربه ضد التضخم "سيصاب بخيبة أمل"، على الرغم من أنه لم يشر إلى الاتجاه المحتمل لقرارات أسعار الفائدة القادمة.

تنتظر الأسواق بيانات التضخم

تشير أسعار السوق الحالية إلى احتمال بنسبة 20% تقريبًا لرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة في اجتماع يوليو. وقد دفع هذا التوقع عائد سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات إلى ما يزيد عن 4.6%، وهو أعلى مستوى له منذ مايو، مما يوفر دعمًا إضافيًا للدولار.

وقال محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر أيضاً إن أسعار الفائدة قد تحتاج إلى الارتفاع "على المدى القريب" إذا أظهرت البيانات الواردة أن التضخم لا يزال أعلى من هدف البنك المركزي البالغ 2٪.

يتوقع الاقتصاديون الذين استطلعت رويترز آراءهم أن يصل معدل التضخم السنوي في الولايات المتحدة إلى 3.8% في يونيو، بينما من المتوقع أن يبلغ معدل التضخم الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة، 2.8%.

تحركات العملة

ارتفع اليورو بنسبة 0.2% ليصل إلى 1.1399 دولار، بينما ارتفع الجنيه الإسترليني بنسبة 0.2% ليصل إلى 1.337 دولار.

كما ازدادت التقلبات قصيرة الأجل في أسواق العملات، حيث ارتفع مؤشر التقلبات الضمنية ليوم واحد لليورو إلى ما فوق 10%، مما يشير إلى طلب أقوى على الحماية من تقلبات أسعار الصرف الحادة.

لا يزال الين تحت الضغط

ارتفع الين الياباني بنسبة 0.1% ليصل إلى 162.27 ين للدولار، لكنه ظل قريباً من أضعف مستوى له منذ 40 عاماً، مما أبقى الأسواق متيقظة لاحتمالية تدخل السلطات اليابانية لدعم العملة.

وجاءت هذه الخطوة عقب تصريحات وزيرة المالية اليابانية ساتسوكي كاتاياما، التي قالت إن الحكومة قد تنظر في تعديل تخصيص الأصول لصناديق التقاعد الحكومية إذا تغيرت ظروف الاستثمار بشكل كبير.

وقال وزير الصحة كينيتشيرو أوينو أيضاً إن الحكومة ستراجع تخصيص أصول صندوق استثمار المعاشات التقاعدية الحكومية إذا لزم الأمر، على الرغم من أنه استبعد أي تغييرات فورية.

قال ماسافومي ياماموتو، كبير استراتيجيي العملات في ميزوهو للأوراق المالية، إن أي دعم مستدام للين يتطلب قرارًا سريعًا بزيادة حصة الأصول المحلية في محفظة صندوق التقاعد بما لا يقل عن خمس نقاط مئوية لكل من الأسهم والسندات. وحذر من أن التعديلات المحدودة أو التدريجية لن يكون لها تأثير يُذكر على العملة اليابانية.