ارتفعت أسعار النفط يوم الاثنين مع مراقبة المستثمرين للقمة الأمريكية الأوروبية التي تركز على إنهاء الحرب بين روسيا وأوكرانيا.

تراقب الأسواق عن كثب اللقاء بين الرئيس الأمريكي دونالد ترامب والرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي بشأن وقف الحرب مع روسيا.

وينتظر العالم أيضا المزيد من اللقاءات بين ترامب وزعماء أوروبيين لبحث سبل إنهاء الصراع بين روسيا وأوكرانيا.

وفي الوقت نفسه، توقفت إمدادات النفط الروسية عبر خط أنابيب دروجبا إلى المجر وسلوفاكيا بعد تعرض جزء من الشبكة لهجوم أوكراني.

وعلى صعيد التداولات، ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت تسليم أكتوبر/تشرين الأول بنسبة 1.1% أو 75 سنتا لتغلق عند 66.60 دولار للبرميل.

وارتفعت العقود الآجلة لخام نايمكس الأميركي تسليم سبتمبر أيلول 1% أو 62 سنتا لتغلق عند 63.42 دولار للبرميل.

في تطورٍ مفاجئ، برزت الأرجنتين، ثاني أكبر اقتصاد في أمريكا الجنوبية، مؤخرًا كثالث أكبر منتج للنفط في القارة. ويُسهم ازدهار إنتاج الهيدروكربونات غير التقليدية من تكوين فاكا مويرتا - أحد أكبر خمسة احتياطيات للصخر الزيتي في العالم - في نموٍّ ملحوظ في إنتاج النفط والغاز الطبيعي. وتقود شركة الطاقة الحكومية "واي بي إف" تطوير هذا الحقل الصخري، لتتحول إلى واحدة من أكثر شركات الطاقة الحكومية كفاءةً في أمريكا اللاتينية. ورغم تأميمها في أبريل/نيسان 2012، استمر إنتاج "واي بي إف" من الهيدروكربونات في الارتفاع، بينما انخفضت تكاليف التشغيل، مما عزز أرباحها وربحيتها بشكل كبير.

بعد استحواذ الرئيسة السابقة كريستينا فرنانديز دي كيرشنر القسري على حصة 51% في شركة YPF من شركة الطاقة الإسبانية العملاقة ريبسول عام 2012، انهارت أسهم الشركة، فخسرت ثلاثة أرباع قيمتها نتيجةً لتضرر ثقة المستثمرين بشدة. في ذلك الوقت، تزايدت المخاوف من أن تُثقل المشاكل المالية والاقتصادية في الأرجنتين كاهل الشركة. والمثير للدهشة أن هذا السيناريو لم يتحقق. وبدلاً من ذلك، تولت YPF زمام المبادرة في تطوير حقل فاكا مويرتا، الذي يغطي مساحة 8.6 مليون فدان. ورغم اكتشافه عام 1927، لم يُقيّم الحقل بالكامل إلا عام 2011.

كان أحد الأسباب الرئيسية لتأخر تطوير التكوين هو إحجام شركة ريبسول عن تخصيص استثمارات كبيرة للتنقيب في الأرجنتين، نظرًا للوائح الصارمة التي قلصت الربحية بشكل كبير. في ظل هذه الظروف، قررت الحكومة تأميم شركة واي بي إف لمعالجة نقص الطاقة وتقليص العجز التجاري الكبير للبلاد.

لطالما اعتبرت بوينس آيرس احتياطيات فاكا مويرتا فرصةً استراتيجيةً لإنعاش اقتصادها المتعثر. وتشير التقديرات إلى أن هذا التكوين يحتوي على حوالي 16 مليار برميل من النفط الصخري القابل للاستخراج و308 تريليونات قدم مكعب من الغاز الطبيعي، مما يجعله ثاني أكبر مورد للغاز الصخري ورابع أكبر مورد للنفط الصخري في العالم. كما أنه أكبر خزان للهيدروكربونات غير التقليدية في أمريكا الجنوبية.

في البداية، قورن حقل فاكا مويرتا بتكوين إيجل فورد الأمريكي. لكن التطوير المكثف أثبت أنه ينافس أفضل حقول النفط الصخري عالميًا، حتى أن المحللين شبّهوه بحوض برميان الأمريكي، أكبر حقل نفطي في أمريكا، والذي ينتج حوالي ستة ملايين برميل يوميًا. ويؤكد خبراء الصناعة على ضغط خزان فاكا مويرتا العالي وسماكة صخوره الفائقة، وهي صفات تجعله أكثر جاذبية من العديد من التكوينات الأمريكية.

وفقًا لوزارة الاقتصاد الأرجنتينية، تُعدّ فاكا مويرتا أكبر منطقة لإنتاج الصخر الزيتي في أمريكا الجنوبية، وإحدى أبرز احتياطيات الموارد غير التقليدية عالميًا. في النصف الأول من عام 2025، أنتجت المنطقة ما معدله 449,299 برميلًا يوميًا من النفط الصخري و2.8 مليار قدم مكعب يوميًا من الغاز الصخري. وتتجاوز هذه الكميات وحدها - باستثناء الإنتاج التقليدي - إنتاج النفط في العديد من دول أمريكا الجنوبية.

استفادت شركة YPF مبكرًا من خلال تأمين أفضل الأصول في فاكا مويرتا، في وقتٍ ظلت فيه الشركات الخاصة حذرةً إزاء مخاطر نزع الملكية والتقلبات الاقتصادية. ونتيجةً لذلك، تُعدّ الشركة الوطنية اليوم المُنتج الرائد للنفط والغاز في المنطقة.

تشير البيانات الرسمية إلى أنه في النصف الأول من عام 2025، أنتجت شركة YPF ما مجموعه 243,183 برميلًا يوميًا من النفط الصخري و695 مليون قدم مكعب يوميًا من الغاز الصخري، بزيادة قدرها 18% و7% على التوالي على أساس سنوي. وبلغ إجمالي الإنتاج 343,228 برميلًا يوميًا من النفط الخام (71% من النفط الصخري) و904 ملايين قدم مكعب يوميًا من الغاز الطبيعي (77% من النفط الصخري). وهذا يعني أن YPF تُمثل 46% من إنتاج الأرجنتين من النفط و29% من الغاز الطبيعي.

بحلول عام 2024، بلغ احتياطي شركة YPF المؤكد 1.1 مليار برميل من الهيدروكربونات، ويمثل النفط الصخري 78% (854 مليون برميل). وقُسِّمت الاحتياطيات إلى 56% نفط خام، و44% غاز طبيعي، و6% سوائل غاز طبيعي، بعمر احتياطي إجمالي يبلغ 5.6 سنوات. ومن المتوقع أن تستمر احتياطيات فاكا مويرتا وحدها لمدة 8.3 سنوات. وقد نمت احتياطيات الشركة المؤكدة بنسبة 19% خلال السنوات الخمس الماضية، مع تضاعف احتياطيات النفط الصخري تقريبًا منذ عام 2020. وتخطط شركة YPF لاستثمار 5 مليارات دولار في عام 2025، بما في ذلك 3.6 مليار دولار للاستكشاف والإنتاج، معظمها في فاكا مويرتا، كجزء من خطة خمسية بقيمة 36 مليار دولار تبدأ في عام 2025، مع تخصيص حوالي 80% للاستكشاف والإنتاج. كما تعتزم الشركة التخارج من حصص في 16 امتيازًا للنفط التقليدي للتركيز على تطوير تكوينات النفط الصخري.

ما يجعل فاكا مويرتا جذابًا للشركات هو سعر التعادل المنخفض، البالغ 36 دولارًا للبرميل، وهو أقل بكثير من تكاليف الإنتاج في الحقول التقليدية في الأرجنتين (55-75 دولارًا للبرميل). بلغت تكلفة الرفع الإجمالية لشركة واي بي إف في الربع الثاني من عام 2025 نحو 15.30 دولارًا للبرميل، بينما بلغت 4.60 دولارًا فقط لعمليات فاكا مويرتا. وتتوقع الشركة أن تنخفض هذه التكلفة إلى 5 دولارات للبرميل بحلول عام 2027 مع تحولها إلى إنتاج يعتمد بشكل شبه كامل على النفط الصخري. وصرح الرئيس التنفيذي، هوراسيو مارين، بأن عمليات فاكا مويرتا تُحقق ربحية عند أسعار خام برنت البالغة 40 دولارًا للبرميل.

تتوقع شركة YPF أن يصل إنتاجها إلى 2.1 مليون برميل مكافئ نفطي يوميًا بحلول عام 2030، بما في ذلك 820 ألف برميل من النفط، و1.1 مليون برميل مكافئ نفطي من الغاز الطبيعي، و170 ألف برميل يوميًا من سوائل الغاز الطبيعي. ومن المتوقع تصدير حوالي 48% من النفط و40% من الغاز. كما تتوقع الشركة ارتفاع الأرباح التشغيلية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من 5.3 مليار دولار أمريكي في عام 2025 إلى 11 مليار دولار أمريكي في عام 2029، مع مضاعفة التدفق النقدي الحر إلى 3.1 مليار دولار أمريكي.

حوّل هذا النمو شركة YPF إلى واحدة من أبرز شركات الطاقة المملوكة للدولة في أمريكا الجنوبية، مستفيدةً من طفرة فاكا مويرتا وتوسع البنية التحتية للطاقة. كما يُعدّ إنجازًا كبيرًا للاقتصاد الأرجنتيني، إذ يُسهم في تعزيز الصادرات وخفض الواردات، مما يُقلّل من خطر العجز التجاري. تُظهر البيانات الحكومية أن صادرات النفط بلغت 5.5 مليار دولار أمريكي في عام 2024، بزيادة قدرها 41% عن عام 2023، مما ساهم في تحقيق فائض تجاري قدره 19 مليار دولار أمريكي مقارنةً بعجز قدره 7 مليارات دولار أمريكي في العام السابق.

استقرت معظم مؤشرات الأسهم الأميركية في بداية تعاملات اليوم الاثنين وسط ترقب لكلمة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، فضلا عن نتائج أرباح بعض الشركات.

ومن المقرر أن يلقي باول كلمة يستعرض فيها السياسة النقدية للبنك المركزي الأميركي في ندوة جاكسون هول التي تضم عددا من مسؤولي البنوك المركزية العالمية.

وينتظر المستثمرون أيضًا نتائج أرباح شركات التجزئة الأمريكية هذا الأسبوع، وعلى رأسها وول مارت وتارجت، للبحث عن مؤشرات على مرونة الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة.

وعلى صعيد التداولات، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة أقل من 0.1% (ما يعادل 17 نقطة) إلى 44928 نقطة بحلول الساعة 16:12 بتوقيت غرينتش، في حين انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأوسع نطاقا بنسبة 0.1% (ما يعادل 4 نقاط) إلى 6445 نقطة، في حين انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.1% (ما يعادل 29 نقطة) إلى 21595 نقطة.

أشارت مجموعة QNB في تحليلها الأسبوعي إلى أنه بعد النصف الأول المضطرب من عام 2025، والذي شهد ارتفاعاً حاداً في حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية الأمريكية في أعقاب التدابير التجارية الشاملة التي أطلقها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب تحت اسم "يوم التحرير"، بدأ الاقتصاد العالمي في التكيف مع بيئة تجارية أكثر تقييداً، مما يجعل الاقتصاديين والمستثمرين أكثر حذراً.

أوضحت المجموعة أن أسعار السلع تُقدم مؤشرات أوضح حول الطلب العالمي، والضغوط التضخمية، وثقة المستثمرين، مقارنةً بمفاوضات التجارة غير المكتملة. تاريخيًا، اعتُبرت أسعار السلع مؤشرًا آنيًا موثوقًا لاتجاهات النمو الاقتصادي. وتشير تحركاتها الأخيرة إلى توقعات نمو أكثر اعتدالًا، إلى جانب تراجع مخاطر التضخم الجامح.

وبحسب التقرير، هناك ثلاثة عوامل رئيسية تدعم هذا الاتجاه:

١- استقرار مؤشرات السلع: ظلت المستويات أقل بكثير من ذروتها الدورية في مايو ٢٠٢٢، وتحركت ضمن نطاق ضيق منذ بداية عام ٢٠٢٥. ويعكس هذا غياب أي مؤشرات على تسارع مفرط في النمو الاسمي أو تباطؤ حاد يؤدي إلى ركود. كما أن انخفاض تقلبات أسعار السلع الأساسية الرئيسية (مثل الطاقة والمعادن الصناعية) يعزز مسار الانكماش، على الرغم من الانخفاض الحاد في قيمة الدولار الأمريكي ومخاطر التضخم قصيرة الأجل الناجمة عن التعريفات الجمركية الجديدة.

٢- نسبة النحاس إلى الذهب: يستمر هذا المقياس، الذي يُستخدم عادةً لقياس توقعات النمو والتضخم والرغبة في المخاطرة، في الانخفاض. لو كانت الأسواق تراهن على أجندة داعمة للنمو والتضخم في عهد ترامب، لكان أداء النحاس - باعتباره أصلًا حساسًا للنمو - أفضل من أداء الذهب كملاذ آمن. لكن الاتجاه الحالي يعكس موقفًا أكثر حذرًا يتماشى مع تباطؤ معتدل وتوقعات مستقرة للتضخم.

٣- قوة أسعار الذهب: يُتداول الذهب حاليًا قرب مستويات قياسية عند حوالي ٣٣٣٠ دولارًا للأونصة، بزيادة تُقارب ٨٠٪ منذ ذروة أسعار السلع في عام ٢٠٢٢. ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى تزايد المخاطر الجيوسياسية وتفضيل المستثمرين للأصول المحايدة سياسيًا. أما الفضة - المستخدمة كأصل نقدي وصناعي - فقد تأخرت عن الذهب حتى وقت قريب، لكنها بدأت في الارتفاع، مما يُشير إلى أن الطلب الصناعي ربما يكون قد وصل إلى أدنى مستوياته.

وبشكل عام، يرى بنك قطر الوطني أن أسواق السلع الأساسية ترسل إشارة مطمئنة: تباطؤ معتدل في النمو العالمي مع استمرار انكماش التضخم، وهو ما يعادل نوعاً من الهبوط الناعم للاقتصاد العالمي في ظل ظروف سياسية مضطربة.