لقد خيم شبح الاضطراب الناجم عن الذكاء الاصطناعي على الاقتصاد لسنوات، لكن أدوات البرمجيات الجديدة التي تم الكشف عنها هذا الأسبوع أدت إلى عمليات بيع حادة في وول ستريت.

تعرضت أسهم شركات البرمجيات لعمليات بيع مكثفة خلال الأسبوع بعد أن أدرك المستثمرون أن خطر الذكاء الاصطناعي في إزاحة نماذج الأعمال الحالية أصبح حقيقة واقعة وليست مجرد خطر بعيد.

على الرغم من أن إمكانية إحداث الذكاء الاصطناعي للاضطرابات قد نوقشت منذ فترة طويلة، إلا أن موجة جديدة من الأدوات التي أطلقتها شركة ناشئة في سان فرانسيسكو هذا الأسبوع أجبرت وول ستريت على مواجهة مفاجئة مع هذا الواقع.

كانت شركات البرمجيات الأكثر عرضة لمخاطر هذه الأدوات الجديدة من بين الأكثر تضرراً، إلى جانب صناديق الاستثمار التي تمولها. كما أثر ضغط البيع على السوق بشكل عام، حيث تحول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى السالب لهذا العام يوم الخميس بعد انخفاضه في ست من الجلسات السبع الأخيرة، قبل أن ينتعش بنسبة 1.5% في اليوم التالي.

في السنوات الأخيرة، مثّل الذكاء الاصطناعي وقوداً صاروخياً للأسهم، دافعاً الأسعار إلى مستويات قياسية. لكن منذ أكتوبر، بدأ هذا الحماس بالتلاشي مع ازدياد استيعاب الأسواق للآثار العملية لهذه التكنولوجيا التحويلية.

لم يعد المستثمرون قلقين فقط من أن الذكاء الاصطناعي قد يجعل بعض الشركات متقادمة، بل باتوا يتساءلون أيضاً عن حجم إنفاق الشركات عليه. وقد تفاقمت هذه المخاوف يوم الخميس بعد أن كشفت أمازون عن خطط لإنفاق 200 مليار دولار هذا العام على الذكاء الاصطناعي واستثمارات رئيسية أخرى، أي بزيادة قدرها 50 مليار دولار تقريباً عن توقعات المحللين، مما أدى إلى انخفاض سهمها بأكثر من 7% يوم الجمعة.

أعلنت شركة ألفابت، الشركة الأم لشركة جوجل، هذا الأسبوع أنها قد تنفق ما يصل إلى 185 مليار دولار هذا العام، بينما قالت شركة ميتا الأسبوع الماضي إن نفقاتها الرأسمالية - المدفوعة إلى حد كبير بالذكاء الاصطناعي - يمكن أن تصل إلى 135 مليار دولار.

في قطاع البرمجيات، كان السبب المباشر لعمليات البيع المكثفة هذا الأسبوع هو إعلان شركة أنثروبيك يوم الثلاثاء عن أدوات برمجية مجانية إضافية تسمح للشركات بأتمتة وظائف مثل دعم العملاء والخدمات القانونية.

ولأن هذه الأدوات مفتوحة المصدر، يمكن لأي شركة تنزيلها واستخدامها بدون أي تكلفة، مما يهدد باستبدال برامج المؤسسات المدفوعة التي يبيعها موردون آخرون حاليًا.

يُعدّ نموذج البرمجيات كخدمة (SaaS)، وهو نموذج قائم على الاشتراك يُقدّم البرامج عبر الإنترنت بدلاً من تثبيتها محلياً، مجالاً آخر مُعرّضاً لمخاطر الذكاء الاصطناعي. وقد تحلّ نماذج البرمجيات المجانية الجديدة المدعومة بالذكاء الاصطناعي محلّ نماذج أعمال SaaS، فضلاً عن جزء كبير من القوى العاملة المرتبطة بها.

قال سام ألتمان، الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI، في مقابلة مع برنامج البث التقني TBPN يوم الخميس: لقد شهدنا العديد من عمليات البيع الكبيرة في أسهم SaaS على مدار السنوات القليلة الماضية مع طرح نماذج البرامج هذه، وأتوقع المزيد.

أطلق المحللون على موجة البيع الواسعة اسم "SaaSpocalypse".

انخفضت أسهم شركات مثل LegalZoom و LexisNexis و Thomson Reuters - التي تقدم الخدمات القانونية والبحوث - بنسبة تصل إلى 20٪ خلال الأسبوع الماضي، مع انتعاشات غير متساوية في الجلسات الأخيرة.

انخفضت أسهم شركة Salesforce، وهي شركة رائدة في مجال برامج SaaS وإدارة علاقات العملاء، بنسبة 25% خلال الشهر الماضي.

حتى شركات البرمجيات الإبداعية لم تسلم من ذلك. فقد انخفضت أسهم شركتي أدوبي وفيجما - وهما شركتان مطورتان لأدوات التصميم - بنسبة 9% و17% على التوالي خلال الأسبوع، وسط مخاوف من إمكانية أتمتة العديد من وظائف التصميم الأساسية في المستقبل.

لا تقتصر ضغوط الإنفاق على الذكاء الاصطناعي على البرمجيات فحسب، بل إن الطفرة في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي قد أدت إلى طلب هائل على ذاكرة الوصول العشوائي (RAM) والأجهزة ذات الصلة اللازمة لتشغيل أنظمة الذكاء الاصطناعي.

أعلنت شركة كوالكوم يوم الأربعاء أنها تواجه حالة من عدم اليقين بشأن الطلب على الرقائق الإلكترونية خلال العامين المقبلين، ويعود ذلك جزئياً إلى أن الارتفاع الحاد في تكاليف الذاكرة قد يُضعف طلب المستهلكين على الأجهزة الجديدة. وقد انخفضت أسهم كوالكوم بنحو 20% هذا العام.

كما أصبحت شركات البرمجيات هدفاً مفضلاً لمقرضي الائتمان الخاص لأن نماذج الاشتراك توفر تدفقات دخل ثابتة يمكنها دعم أعباء الديون.

رغم أن صفقات الائتمان الخاصة لا تُفصح عنها علنًا، إلا أن القروض التي تحتفظ بها شركات تطوير الأعمال (BDCs) تُعدّ مؤشرًا تقريبيًا. ووفقًا لمحللي باركليز، فإن ما يقارب نصف ديون قطاع البرمجيات التي تحتفظ بها هذه الشركات - حوالي 45 مليار دولار - تستحق بعد عام 2030، مما يزيد من مخاطر طول مدة السداد والاضطرابات في حال حلّ الذكاء الاصطناعي محل المقترضين قبل السداد.

انخفض صندوق VanEck المتداول في البورصة والذي يتتبع حيازات شركات تطوير الأعمال الرئيسية بنحو 5% هذا العام وأكثر من 20% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.

حتى بعد أن أعلنت شركتا "آريس مانجمنت" و"بلو أول كابيتال"، وهما من أكبر شركات الائتمان الخاصة، عن نتائج لاقت استحسانًا واسعًا من محللي وول ستريت هذا الأسبوع، ظلت أسهمهما تحت ضغط المخاوف من تأثير الذكاء الاصطناعي. فقد انخفض سهم "آريس" بأكثر من 20% هذا العام، بينما تراجع سهم "بلو أول" بأكثر من 16%.

في مكالمة مع المحللين يوم الخميس، رفض مارك ليبشولتز، الرئيس التنفيذي المشارك لشركة بلو أول، بشدة فكرة أن الذكاء الاصطناعي يهدد أعمال الإقراض للشركة، قائلاً إنه لا توجد علامات حمراء - في الواقع لا توجد حتى علامات صفراء - بل معظمها علامات خضراء.

أرجع المدير المالي آلان كيرشنباوم التحديات الحالية إلى الرياح المعاكسة في الائتمان الخاص والذكاء الاصطناعي والبرمجيات، بالإضافة إلى عمليات استرداد المستثمرين.

شعر المحللون بالاطمئنان إلى حد كبير إزاء نتائج الشركة. وكتب غلين شور من شركة إيفركور آي إس آي أنه لو أزلت اسم الشركة من أعلى التقرير وقرأت التفاصيل، لظننت أنها كانت ربعًا قويًا للغاية.

انخفض سعر البيتكوين - الذي يتأثر بشدة بالمستثمرين الأفراد وغالبًا ما يتم تداوله بما يتماشى مع اتجاهات الأسهم الشائعة - إلى حوالي 60 ألف دولار، وهو أدنى مستوى له منذ أكتوبر 2024، قبل أن ينتعش نحو 70 ألف دولار.

خلال جلسة استماع في الكونغرس يوم الأربعاء، قال وزير الخزانة سكوت بيسنت إن الحكومة لا تملك سلطة إجبار البنوك على شراء البيتكوين لدعم الأسعار.

مع تقليص المستثمرين لاستثماراتهم في الرهانات الأكثر مضاربة مثل أسهم الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة، فإنهم يتجهون نحو القطاعات التقليدية التي يُنظر إليها على أنها أكثر مرونة خلال فترات التقلبات.

منذ بداية العام، ارتفعت أسهم الطاقة والسلع الاستهلاكية الأساسية والمواد بأكثر من 10%، بينما تراجع قطاع التكنولوجيا.

قال أنجيلو كوركافاس، الاستراتيجي في شركة إدوارد جونز لإدارة الأصول، إنه بعد سنوات من قيادة التكنولوجيا للسوق، فإن ميزان القوى يتغير مع تحول المستثمرين نحو القطاعات التقليدية للاقتصاد.

انتعشت مؤشرات الأسهم الأمريكية بقوة خلال تداولات يوم الجمعة بعد ثلاث جلسات متتالية من الخسائر، مدعومة بالطلب المتجدد على أسهم التكنولوجيا.

كما استفادت وول ستريت من مكاسب الأسهم الصناعية، حيث ارتفع سهم شركة كاتربيلر بنسبة 5.47% ليصل إلى 715.41 دولارًا، ومن مكاسب الأسهم المالية، حيث ارتفع سهم غولدمان ساكس بنسبة 3.35% ليصل إلى 920.25 دولارًا.

كان سوق الأسهم الأمريكي تحت ضغط بسبب عمليات البيع الواسعة في أسهم التكنولوجيا، وخاصة شركات البرمجيات، وسط مخاوف بشأن ارتفاع الإنفاق من قبل شركات الذكاء الاصطناعي.

في التداولات، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 1.9%، أي 913 نقطة، ليصل إلى 49,822 نقطة بحلول الساعة 16:37 بتوقيت غرينتش. كما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأوسع نطاقاً بنسبة 1.5%، أي 101 نقطة، ليصل إلى 6,900 نقطة، بينما صعد مؤشر ناسداك المركب بنسبة 1.6%، أي 367 نقطة، ليصل إلى 22,908 نقطة.

انخفض سعر البيتكوين يوم الخميس إلى أدنى مستوى له منذ منتصف أكتوبر 2024، حيث أدى انخفاض السيولة وعمليات البيع الواسعة في أسهم التكنولوجيا العالمية إلى تجدد الضغط على الأصول عالية المخاطر.

انخفضت قيمة أكبر عملة مشفرة في العالم بنسبة 12.4% لتصل إلى 63,539.4 دولارًا بحلول الساعة 17:28 بالتوقيت الشرقي (22:28 بتوقيت غرينتش).

انخفضت قيمة البيتكوين في سبع من جلسات التداول الثماني الماضية، حيث خسرت حوالي 50% من ذروتها القياسية التي بلغت حوالي 126000 دولار في أكتوبر 2025.

قال ستيف سوسنيك، كبير الاستراتيجيين في شركة Interactive Brokers، لموقع Investing.com إن سوق العملات المشفرة قد تجاوز بكثير الدورة الطبيعية وهو الآن في سوق هابطة كاملة، مشيرًا إلى أن الانخفاضات بنسبة 40-50% أو أكثر تجعل من الصعب دحض ذلك.

تحوّل سائقو الرالي إلى رياح معاكسة.

تزامن الانخفاض الحاد في سعر البيتكوين في الأيام الأخيرة مع عمليات بيع مكثفة في أسهم التكنولوجيا، حيث تحول المستثمرون إلى قطاعات وأصول أخرى.

قال سوسنيك إن العديد من العوامل التي غذت الارتفاع القوي لعملة البيتكوين في عام 2025 تعمل الآن في الاتجاه المعاكس.

وأشار إلى التدفقات الرأسمالية القوية إلى العملات المشفرة بعد إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في يناير 2024، والموقف الداعم للأصول الرقمية من إدارة الرئيس دونالد ترامب، وعمليات الشراء المكثفة من قبل شركات خزينة الأصول الرقمية، وكل ذلك دعم الارتفاع.

وأضاف أن العملات الرقمية استفادت خلال فترة الارتفاع من غياب قيود الهامش التقليدية. فبينما تخضع الأسهم وصناديق المؤشرات المتداولة لقواعد مثل لائحة "Reg T"، قدم العديد من وسطاء ومنصات تداول العملات الرقمية رافعة مالية عالية للغاية، مما سمح للمستثمرين بمضاعفة أرباحهم.

من التصحيح الطبيعي إلى موجة التصفية الحادة

بعد أن سجل البيتكوين رقماً قياسياً تجاوز 126 ألف دولار في 6 أكتوبر، دخلت العملات المشفرة في عملية بيع حادة بعد أربعة أيام فقط.

وصف المحللون لاحقاً هذه الخطوة بأنها انهيار مفاجئ مرتبط بخسائر متعلقة بالهامش بين المتداولين ذوي الرافعة المالية العالية.

قال سوسنيك إنه بمجرد تغير الزخم، بدأت العوامل نفسها التي دعمت العملات المشفرة بالتأثير عليها سلبًا. فالرافعة المالية العالية تُضخّم المكاسب عند الصعود، ولكنها تُفاقم الخسائر عند الهبوط. كما أن تنظيم العملات المشفرة المتوقع قد تعثر في الكونغرس، في حين انسحب بعض مستثمري سوق الأسهم مع تحول الزخم إلى مجالات أخرى. وأشار إلى أنه في حين سهّلت صناديق المؤشرات المتداولة شراء العملات المشفرة، فإنها سهّلت بيعها أيضًا.

وقال إن ما بدأ كتصحيح طبيعي تحول إلى مرحلة تصفية كبيرة، على غرار ما حدث في أصول أخرى كانت تشهد ارتفاعاً كبيراً في السابق مثل أسهم البرمجيات والمعادن الثمينة.

يؤدي انخفاض السيولة إلى تضخيم الخسائر

أظهرت التقارير أن سيولة السوق كانت ضئيلة بشكل ملحوظ، مما أدى إلى تضخيم تقلبات الأسعار وتسبب في سلسلة من عمليات التصفية القسرية بعد أن كسر البيتكوين مستويات فنية رئيسية.

تسارعت هذه الخطوة مع تصفية المراكز ذات الرافعة المالية، وخاصة في أسواق المشتقات، بعد أن انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 75000 دولار وتم تفعيل أوامر وقف الخسارة.

وفقًا لشركة تحليل العملات المشفرة CoinGlass، تم تصفية ما يقرب من 770 مليون دولار من مراكز العملات المشفرة خلال الـ 24 ساعة الماضية.

أسعار العملات البديلة اليوم

كما انخفضت أسعار معظم العملات المشفرة البديلة يوم الخميس.

انخفضت عملة إيثيريوم، ثاني أكبر عملة مشفرة، بنسبة 11.5% لتصل إلى 1878.11 دولارًا، بينما انخفضت عملة XRP، ثالث أكبر عملة مشفرة، بنسبة 21% لتصل إلى 1.19 دولارًا.

استقرت أسعار النفط يوم الجمعة في انتظار المستثمرين لنتائج المحادثات عالية المخاطر بين الولايات المتحدة وإيران التي تجري في سلطنة عمان، وسط مخاوف من أن يؤدي صراع جديد في الشرق الأوسط إلى تعطيل الإمدادات.

ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت 7 سنتات، أو 0.1%، لتصل إلى 67.62 دولارًا للبرميل بحلول الساعة 10:55 بتوقيت غرينتش، بينما ارتفع خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي 7 سنتات، أو 0.1%، ليصل إلى 63.36 دولارًا للبرميل.

وعلى الرغم من ذلك، يتجه خام برنت نحو خسارة أسبوعية بنسبة 4.3%، بينما يسير خام غرب تكساس الوسيط على الطريق الصحيح لإنهاء الأسبوع دون تغيير يذكر.

قال تاماس فارغا، محلل النفط في شركة الوساطة PVM، إن المستثمرين يراقبون المحادثات الأمريكية الإيرانية وأن معنويات السوق تتشكل من خلال التوقعات المتعلقة بنتائجها.

وأضاف أن السوق ينتظر ليرى ما ستسفر عنه هذه المفاوضات.

إن عدم وجود اتفاق بين إيران والولايات المتحدة بشأن جدول أعمال الاجتماع قد أبقى المستثمرين قلقين بشأن المخاطر الجيوسياسية.

تريد إيران أن تقتصر المناقشات على القضايا النووية، بينما تسعى الولايات المتحدة إلى معالجة برنامج الصواريخ الباليستية الإيراني ودعمها للجماعات المسلحة في المنطقة.

إن أي تصعيد بين البلدين قد يعطل تدفقات النفط، حيث يمر حوالي خُمس الاستهلاك العالمي عبر مضيق هرمز بين عُمان وإيران.

تصدر المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة والكويت والعراق معظم نفطها الخام عبر المضيق، إلى جانب إيران، العضو في منظمة أوبك.

إذا أدت المحادثات الأمريكية الإيرانية إلى انخفاض مخاطر الصراع الإقليمي، فقد تنخفض أسعار النفط أكثر.

قال محللو كابيتال إيكونوميكس في مذكرة إن المخاوف الجيوسياسية من المرجح أن تفسح المجال أمام أساسيات السوق الضعيفة، مشيرين إلى انتعاش إنتاج النفط في كازاخستان، الأمر الذي قد يساعد في دفع الأسعار نحو حوالي 50 دولارًا للبرميل بحلول نهاية عام 2026.

وبحسب المحللين، فقد تعرضت الأسعار لضغوط أسبوعية نتيجة لعمليات بيع واسعة النطاق في السوق واستمرار التوقعات بوجود فائض في إمدادات النفط.

خفضت المملكة العربية السعودية يوم الخميس سعر البيع الرسمي لخام أراب لايت إلى آسيا لشهر مارس إلى أدنى مستوى له منذ خمس سنوات تقريباً، مسجلةً بذلك رابع خفض شهري متتالٍ للأسعار.

وقال فارغا إن خلفية السوق الأساسية ليست مشجعة، لأنها تشير إلى سوق يعاني من فائض في العرض.