أسعار السلع الأساسية تعكس تباطؤ النمو العالمي

أشارت مجموعة QNB في تحليلها الأسبوعي إلى أنه بعد النصف الأول المضطرب من عام 2025، والذي شهد ارتفاعاً حاداً في حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية الأمريكية في أعقاب التدابير التجارية الشاملة التي أطلقها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب تحت اسم "يوم التحرير"، بدأ الاقتصاد العالمي في التكيف مع بيئة تجارية أكثر تقييداً، مما يجعل الاقتصاديين والمستثمرين أكثر حذراً.

أوضحت المجموعة أن أسعار السلع تُقدم مؤشرات أوضح حول الطلب العالمي، والضغوط التضخمية، وثقة المستثمرين، مقارنةً بمفاوضات التجارة غير المكتملة. تاريخيًا، اعتُبرت أسعار السلع مؤشرًا آنيًا موثوقًا لاتجاهات النمو الاقتصادي. وتشير تحركاتها الأخيرة إلى توقعات نمو أكثر اعتدالًا، إلى جانب تراجع مخاطر التضخم الجامح.

وبحسب التقرير، هناك ثلاثة عوامل رئيسية تدعم هذا الاتجاه:

١- استقرار مؤشرات السلع: ظلت المستويات أقل بكثير من ذروتها الدورية في مايو ٢٠٢٢، وتحركت ضمن نطاق ضيق منذ بداية عام ٢٠٢٥. ويعكس هذا غياب أي مؤشرات على تسارع مفرط في النمو الاسمي أو تباطؤ حاد يؤدي إلى ركود. كما أن انخفاض تقلبات أسعار السلع الأساسية الرئيسية (مثل الطاقة والمعادن الصناعية) يعزز مسار الانكماش، على الرغم من الانخفاض الحاد في قيمة الدولار الأمريكي ومخاطر التضخم قصيرة الأجل الناجمة عن التعريفات الجمركية الجديدة.

٢- نسبة النحاس إلى الذهب: يستمر هذا المقياس، الذي يُستخدم عادةً لقياس توقعات النمو والتضخم والرغبة في المخاطرة، في الانخفاض. لو كانت الأسواق تراهن على أجندة داعمة للنمو والتضخم في عهد ترامب، لكان أداء النحاس - باعتباره أصلًا حساسًا للنمو - أفضل من أداء الذهب كملاذ آمن. لكن الاتجاه الحالي يعكس موقفًا أكثر حذرًا يتماشى مع تباطؤ معتدل وتوقعات مستقرة للتضخم.

٣- قوة أسعار الذهب: يُتداول الذهب حاليًا قرب مستويات قياسية عند حوالي ٣٣٣٠ دولارًا للأونصة، بزيادة تُقارب ٨٠٪ منذ ذروة أسعار السلع في عام ٢٠٢٢. ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى تزايد المخاطر الجيوسياسية وتفضيل المستثمرين للأصول المحايدة سياسيًا. أما الفضة - المستخدمة كأصل نقدي وصناعي - فقد تأخرت عن الذهب حتى وقت قريب، لكنها بدأت في الارتفاع، مما يُشير إلى أن الطلب الصناعي ربما يكون قد وصل إلى أدنى مستوياته.

وبشكل عام، يرى بنك قطر الوطني أن أسواق السلع الأساسية ترسل إشارة مطمئنة: تباطؤ معتدل في النمو العالمي مع استمرار انكماش التضخم، وهو ما يعادل نوعاً من الهبوط الناعم للاقتصاد العالمي في ظل ظروف سياسية مضطربة.