النيكل يتراجع بأكثر من 1% مع استمرار الصناديق في الرهانات

انخفضت أسعار النيكل يوم الثلاثاء مع ارتفاع الدولار الأمريكي مقابل معظم العملات الرئيسية، في حين واصلت صناديق الاستثمار الرهان على أن المعدن الصناعي ربما وصل إلى القاع.

من الصعب تصديق أن سعر النيكل قد شهد ارتفاعًا حادًا لدرجة أنه كاد يتسبب في انهيار بورصة لندن للمعادن (LME) قبل عامين فقط. ومع ذلك، خلال معظم هذا العام، انزلق سوق بورصة لندن للمعادن ببطء إلى أدنى مستوياته في خمس سنوات، حيث تراوح سعره حول 15,000 دولار للطن المتري.

يُعاني النيكل، المُستخدم في إنتاج الفولاذ المقاوم للصدأ وبطاريات السيارات الكهربائية، من فائضٍ هائل في المعروض، مدفوعًا بطفرة الإنتاج في إندونيسيا. وتُعزز تقارير المخزون اليومية من بورصة لندن للمعادن هذا الوضع، حيث ارتفعت المخزونات المُسجلة وغير المُسجلة بثبات إلى 308 آلاف طن، وهو أعلى مستوى لها منذ أن بدأت البورصة في نشر بيانات العقود خارج نطاق الضمان في أوائل عام 2020.

صناديق الاستثمار تتجه نحو الصعود رغم ضعف إشارات السوق

كانت الصناديق تراهن على انخفاض أسعار النيكل العام الماضي، محافظةً على صافي مراكز البيع على المكشوف حتى يونيو. وبينما لا يزال العديد من المستثمرين متشائمين، تزايدت مراكز الشراء منذ منتصف أبريل. ويبلغ صافي العقود الطويلة الآن 45,321 عقدًا، أي ما يعادل 272,000 طن، وهو أعلى مستوى تفاؤل منذ مارس 2022، عندما ارتفعت أسعار النيكل بشدة، مما دفع بورصة لندن للمعادن إلى إيقاف التداول.

مع ذلك، ظلت عقود النيكل الآجلة لثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن عالقة بين 14,800 و16,000 دولار أمريكي منذ مايو، مما قلل من زخمها. ويبدو أن التوقعات الصعودية ترتكز على المنطق الجماعي القائل بأنه إذا لم يستمر انخفاض النيكل، فلا بد أن ينتعش في النهاية.

طفرة العرض الإندونيسية تضغط على السوق

أدى ارتفاع إنتاج إندونيسيا إلى إغراق مستودعات بورصة لندن للمعادن. وارتفعت نسبة النيكل الصيني المنشأ في مخزونات بورصة لندن للمعادن من صفر في أغسطس 2023 إلى 65% بنهاية الشهر الماضي، مدفوعًا بشحنات الخام الإندونيسي المُكرر إلى مواد وسيطة والمُرسل إلى الصين لمزيد من المعالجة. كما بدأ النيكل ذو العلامة التجارية الإندونيسية في دخول النظام مباشرةً العام الماضي، حيث سُجِّل 8,838 طنًا في أغسطس.

ونظراً للزيادات شبه اليومية في المخزونات، فإن مرونة أسعار النيكل مذهلة، مما دفع بعض المستثمرين إلى الاعتقاد بأن المعدن ربما وجد أرضية بالقرب من تكاليف الإنتاج.

هل تستطيع إندونيسيا الحد من الإنتاج؟

يعتمد أي انتعاش مستدام في الأسعار بشكل كبير على قدرة إندونيسيا على الحد من فائض الإنتاج. فقد أُجبر معظم المنتجين الآخرين على الخروج من السوق، حيث خرج حوالي نصف مليون طن من المعروض من السوق في السنوات الأخيرة، وفقًا لمحللي ماكواري. في المقابل، يواصل إنتاج إندونيسيا ارتفاعه، حيث ارتفع بنسبة 21% على أساس سنوي ليصل إلى 1.3 مليون طن في النصف الأول من عام 2025، أي ما يعادل 69% من الإنتاج العالمي.

تظهر بوادر تشديد اللوائح، بما في ذلك قيام فرق عمل حكومية بمصادرة أراضي التعدين التي لا تملك تصاريح غابات. ولا تزال حصص إنتاج المناجم الأداة الأقوى، حيث تخطط جاكرتا لإعادة فرض الحدود السنوية العام المقبل لتحسين الحوكمة وموازنة العرض.

في غضون ذلك، تأثر توافر الخام سلبًا بتأخير التصاريح، وسوء الأحوال الجوية، وانخفاض درجات الحرارة، مما دفع إندونيسيا إلى استيراد كميات صغيرة، وإن كانت ثابتة، من الفلبين منذ أوائل عام 2024. وسيحدد تشديد الحكومة للسياسات الاقتصادية مستقبل السوق، ولا يسع المتفائلين في سوق النيكل إلا أن يأملوا في ذلك.

في سياق آخر، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.1% ليصل إلى 97.4 بحلول الساعة 14:56 بتوقيت غرينتش، مسجلاً أعلى مستوى له عند 97.4 وأدنى مستوى عند 97.2. وانخفضت أسعار النيكل الفورية بنسبة 1.1% لتصل إلى 15,182 دولارًا للطن بحلول الساعة 15:07 بتوقيت غرينتش.