ارتفعت أسعار النيكل في بورصة لندن للمعادن بنحو 5% إلى أعلى مستوياتها منذ عدة أشهر بعد أن أشارت إندونيسيا، أكبر منتج للنيكل في العالم، إلى خطط لخفض الإنتاج بدءاً من عام 2026، في محاولة لعكس التراجع المطول في السوق الناجم عن فائض العرض.

تأثر سوق النيكل بشدة بتصريحات وزير الطاقة والموارد المعدنية الإندونيسي، بهليل لاهاداليا. ففي مقابلة مع قناة سي إن بي سي إندونيسيا، صرّح بأن بلاده تخطط لخفض إنتاج النيكل ابتداءً من عام 2026 للمساعدة في إعادة التوازن بين العرض والطلب ودعم الأسعار. وقد أدت هذه التصريحات إلى ارتفاع فوري في الأسعار، حيث ارتفعت عقود النيكل لأجل ثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن إلى 16,560 دولارًا للطن المتري، وهو أعلى مستوى لها منذ مارس.

تُبرز التخفيضات المقترحة النفوذ الهائل لإندونيسيا على السوق، إذ تُساهم بنحو 70% من إمدادات النيكل العالمية. وتُمارس الحكومة سيطرتها من خلال نظام حصص التعدين المعروف محلياً باسم RKAB. ومن خلال تشديد إصدار هذه الحصص، تستطيع السلطات تنظيم تدفق المواد الخام والإمدادات العالمية بفعالية. وقد اعتُبرت تصريحات الوزير على نطاق واسع إشارة واضحة إلى نية "تقليص الإنتاج".

مفارقة من صنعها

تُبرز هذه الخطوة مفارقةً ساهمت إندونيسيا نفسها إلى حد كبير في خلقها. فقد حوّل عقدٌ من النمو الإنتاجي الهائل، مدفوعًا بوفرة الموارد والحوافز السياسية الداعمة، البلاد إلى مُورّد رئيسي للنيكل المستخدم في صناعة الفولاذ المقاوم للصدأ وبطاريات السيارات الكهربائية. إلا أن هذا الارتفاع الكبير في العرض فاق الطلب في نهاية المطاف، مما أدى إلى ضغط مستمر على الأسعار طوال معظم عام 2025، وتسبب في تراكم المخزونات في بورصة لندن للمعادن.

على الرغم من هيمنتها على السوق، لم تكن إندونيسيا بمنأى عن آثار انخفاض الأسعار. وقد تفاقم الوضع بسبب ضعف الطلب من قطاع البطاريات، وهو ركيزة أساسية للنمو طويل الأجل، أكثر من المتوقع. ويتجه مصنّعو السيارات بشكل متزايد نحو استخدام أنواع كيميائية أرخص للبطاريات تعتمد بشكل أقل على النيكل، مثل فوسفات الحديد الليثيوم (LFP)، مما يُضعف آفاق الطلب على هذا المعدن على المدى الطويل.

هل يمكن لتخفيضات الإنتاج أن تعيد التوازن إلى السوق فعلاً؟

رغم أن الإشارة السياسية قد عززت المعنويات على المدى القصير، إلا أن تحقيق انتعاش مستدام لا يزال يمثل تحدياً. وتتفق توقعات البنك الدولي بشكل عام مع الارتفاع الأخير، حيث تتوقع أن يبلغ متوسط سعر النيكل 16 ألف دولار للطن المتري في عام 2027.

ومع ذلك، لا يزال الفائض الأساسي كبيرًا. فشركة نوريلسك نيكل الروسية، إحدى أكبر منتجي النيكل في العالم، لا تزال تتوقع فائضًا عالميًا من النيكل المكرر يبلغ حوالي 275 ألف طن متري في عام 2026. ويشير المحللون إلى أن تخفيضات إندونيسيا ستكون كبيرة وصارمة لتحقيق تأثير ملموس على المخزونات الفائضة.

يحذر مراقبو السوق من أنه بدون تحول هيكلي في ديناميكيات الطلب - كزيادة الإقبال على بطاريات السيارات الكهربائية التي تعتمد بكثافة على النيكل أو ظهور مصادر طلب جديدة - قد يواجه أي ارتفاع في الأسعار صعوبة في الاستمرار. في نهاية المطاف، سيكون حجم ومصداقية انضباط العرض في إندونيسيا العامل الحاسم في تشكيل سوق النيكل خلال العامين المقبلين.

ارتفع سعر البيتكوين بشكل طفيف يوم الأربعاء، لكنه لا يزال على المسار الصحيح لإنهاء العام في المنطقة السلبية، متأثراً بخسائر حادة في الربع الرابع وسط ضعف السيولة وتراجع الإقبال على المخاطرة، الأمر الذي استمر في إلقاء بظلاله على سوق العملات المشفرة الأوسع.

كانت أكبر عملة مشفرة في العالم تتداول بارتفاع بنسبة 1.3٪ عند 89010 دولارًا اعتبارًا من الساعة 06:56 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة (11:56 بتوقيت غرينتش).

كان سعر البيتكوين يتجه نحو انخفاض سنوي بنحو 5%، مع خسائر تجاوزت 22% في الربع الأخير وحده. وقد بلغ سعر العملة الرقمية مستوى قياسياً تجاوز 126 ألف دولار في أكتوبر.

أدى التراجع الحاد في أواخر العام إلى محو المكاسب السابقة وترك البيتكوين يكافح للحفاظ على مستويات الدعم الرئيسية، حيث تراجع المستثمرون عن الأصول ذات المخاطر العالية.

يتجه البيتكوين نحو خسارة سنوية بعد انخفاضه بنسبة 22% في الربع الرابع

جاء ضعف البيتكوين قرب نهاية عام 2025 بعد ارتفاع قوي في الربع الأخير من عام 2024، عندما ارتفعت الأسعار بعد انتخاب دونالد ترامب رئيسًا للولايات المتحدة.

في ذلك الوقت، كانت الأسواق قد أخذت في الحسبان توقعات بأن إدارته ستتبنى موقفاً تنظيمياً أكثر دعماً للأصول الرقمية، مما يعزز المعنويات في قطاع العملات المشفرة ويدفع بتدفقات استثمارية قوية.

إلا أن التفاؤل الذي استمر حتى أوائل عام 2025 أثبت صعوبة الحفاظ عليه. فبعد تحقيق مكاسب قوية في النصف الأول من العام، بدأ البيتكوين يفقد زخمه ابتداءً من منتصف عام 2025، مع تدهور الأوضاع المالية العالمية وتزايد حذر المستثمرين.

فشلت محاولات التعافي في ديسمبر في تحقيق زخم، على الرغم من التوقعات الموسمية لما يسمى بـ "ارتفاع سانتا كلوز". كافح البيتكوين مرارًا وتكرارًا لاستعادة مستويات الأسعار الأعلى خلال الشهر، حيث قوبلت كل حركة صعودية بعمليات بيع متجددة، حيث اختار المتداولون جني الأرباح أو تقليص مراكزهم قبل نهاية العام.

على الرغم من استمرار اهتمام المؤسسات بالأصول الرقمية، بما في ذلك النشاط المستمر في صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة للبيتكوين الفوري، إلا أن التدفقات الداخلة لم تكن كافية لتعويض حالة النفور من المخاطرة التي تهيمن على الأسواق العالمية.

أسعار العملات المشفرة اليوم: العملات البديلة تحت الضغط، والخسائر السنوية محط الأنظار

استمرت معظم العملات المشفرة البديلة في التداول ضمن نطاقات ضيقة يوم الأربعاء، وكانت في طريقها لتسجيل خسائر سنوية.

ارتفعت عملة إيثيريوم، ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم، بنسبة 0.8% لتصل إلى 2996.10 دولارًا، لكنها لا تزال تتجه نحو انخفاض سنوي بنحو 10%.

كما ارتفع سعر عملة XRP، ثالث أكبر عملة مشفرة على مستوى العالم، بشكل طفيف إلى 1.87 دولار، لكنها كانت على نفس المنوال لتسجيل خسارة سنوية تبلغ حوالي 10٪.

استقرت أسعار النفط إلى حد كبير يوم الأربعاء، لكنها لا تزال على المسار الصحيح لتسجيل خسائر تتجاوز 15٪ خلال عام 2025، حيث أثرت المخاوف المتزايدة بشأن فائض العرض على السوق في عام تميز بالحروب، وارتفاع الرسوم الجمركية، وزيادة الإنتاج من تحالف أوبك+، والعقوبات المفروضة على روسيا وإيران وفنزويلا.

انخفضت العقود الآجلة لخام برنت بنحو 18%، مسجلةً أكبر انخفاض سنوي لها منذ عام 2020، ما يضعها على مسار خسارة سنوية ثالثة على التوالي، وهي أطول سلسلة خسائر في تاريخها. كما يتجه خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي نحو انخفاض سنوي بنحو 19%.

يتوقع جيسون يينغ، كبير محللي السلع في بنك بي إن بي باريبا، أن تنخفض أسعار خام برنت إلى 55 دولارًا للبرميل في الربع الأول قبل أن تتعافى إلى حوالي 60 دولارًا للبرميل لبقية عام 2026، مع عودة نمو العرض إلى وضعه الطبيعي بينما يظل الطلب ثابتًا.

وقال: "إن السبب وراء كوننا أكثر تشاؤماً بشأن السوق على المدى القريب هو أننا نعتقد أن منتجي النفط الصخري الأمريكيين تمكنوا من التحوط عند مستويات أسعار مرتفعة نسبياً".

وأضاف: "نتيجة لذلك، من المرجح أن يكون الإمداد من منتجي النفط الصخري الأمريكيين أكثر استقراراً وأقل حساسية لتحركات الأسعار".

أظهرت بيانات من مجموعة بورصة لندن (LSEG) أن متوسط الأسعار في عام 2025 لكلا المؤشرين كان الأدنى منذ عام 2020. وارتفعت العقود الآجلة لخام برنت 9 سنتات إلى 61.42 دولارًا للبرميل في الساعة 10:30 بتوقيت غرينتش، بينما تم تداول خام غرب تكساس الوسيط عند 58.05 دولارًا للبرميل، بزيادة قدرها 10 سنتات.

أفاد مصدران في السوق، نقلاً عن بيانات صادرة عن معهد البترول الأمريكي يوم الثلاثاء، بارتفاع مخزونات النفط الخام والوقود في الولايات المتحدة خلال الأسبوع الماضي. ومن المقرر أن تصدر إدارة معلومات الطاقة بياناتها الرسمية في وقت لاحق من يوم الأربعاء.

انخفضت الأسعار بعد بداية قوية

شهدت أسواق النفط بداية قوية لعام 2025، عندما أنهى الرئيس الأمريكي السابق جو بايدن ولايته بفرض عقوبات أشد على روسيا، مما أدى إلى تعطيل الإمدادات إلى المشترين الرئيسيين الصين والهند.

تصاعدت حدة الحرب في أوكرانيا أيضاً، بعد أن ألحقت طائرات مسيرة أوكرانية أضراراً بالبنية التحتية للطاقة الروسية وعرقلت صادرات النفط من كازاخستان. وفي الوقت نفسه، هدد الصراع الذي استمر 12 يوماً بين إيران وإسرائيل في يونيو/حزيران حركة الملاحة عبر مضيق هرمز، وهو ممر مائي رئيسي لتدفقات النفط العالمية، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار.

تصاعدت التوترات الجيوسياسية بشكل أكبر في الأسابيع الأخيرة وسط أزمة تشمل منتجي النفط الرئيسيين في منظمة أوبك، السعودية والإمارات العربية المتحدة، بشأن اليمن، إلى جانب أوامر الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بفرض حصار على صادرات النفط الفنزويلية وتهديداته بشن ضربة أخرى على إيران.

إلا أن الأسعار تراجعت لاحقاً بعد أن عجل تحالف أوبك+ بزيادة الإنتاج هذا العام، في حين تزايدت المخاوف بشأن تأثير التعريفات الأمريكية على النمو الاقتصادي العالمي والطلب على الوقود.

أوبك+

أوقفت منظمة الدول المصدرة للنفط (أوبك) وحلفاؤها زيادات إنتاج النفط في الربع الأول من عام 2026، بعد إضافة نحو 2.9 مليون برميل يومياً إلى السوق منذ أبريل/نيسان. ومن المقرر عقد الاجتماع القادم لتحالف أوبك+ في 4 يناير/كانون الثاني.

يتوقع معظم المحللين أن يتجاوز العرض الطلب في العام المقبل، حيث تتراوح التقديرات من 3.84 مليون برميل يوميًا وفقًا لوكالة الطاقة الدولية، إلى حوالي 2 مليون برميل يوميًا بناءً على تقديرات غولدمان ساكس.

قال مارتن راتس، الاستراتيجي العالمي للنفط في مورغان ستانلي: "إذا انخفضت الأسعار بشكل حاد، فقد أرى بعض التخفيضات في الإنتاج من جانب أوبك+".

وأضاف: "لكن من المرجح أن تنخفض الأسعار إلى مستويات أدنى بكثير من المستويات الحالية - ربما إلى ما دون الخمسين دولارًا".

وقال: "إذا بقيت الأسعار عند مستوياتها الحالية، فمن المرجح أن تستمر في التراجع تدريجياً بعد التوقف في الربع الأول".

وفي الوقت نفسه، قال جون دريسكول، المدير الإداري في شركة الاستشارات JTD Energy، إن المخاطر الجيوسياسية من المرجح أن تستمر في دعم أسعار النفط، على الرغم من أن الأساسيات تشير إلى فائض في العرض.

وقال: "يقول الجميع إن الأمور ستزداد ضعفاً في عام 2026 وما بعده"، مضيفاً: "لكنني لا أستهين بالجيوسياسة، وسيظل عامل ترامب مهماً، لأنه يريد أن يشارك في كل شيء".

ارتفع الدولار الأمريكي بشكل طفيف يوم الأربعاء، لكنه ظل على المسار الصحيح لتسجيل أكبر انخفاض سنوي له منذ عام 2017، وسط تخفيضات أسعار الفائدة والمخاوف المالية وسياسة التجارة الأمريكية المتقلبة في عهد الرئيس دونالد ترامب - وهي عوامل هيمنت على أسواق العملات طوال عام 2025.

من المرجح أن تستمر هذه الديناميكيات حتى عام 2026، مما يشير إلى أن ضعف أداء الدولار قد يمتد ويستمر في التأثير على سلوك نظرائه، بما في ذلك اليورو والجنيه الإسترليني، وكلاهما سجل مكاسب قوية هذا العام.

تأثرت معنويات الدولار سلبًا بمخاوف بشأن استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ظل إدارة ترامب. وأعلن ترامب أنه يعتزم الإعلان عن مرشحه لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في يناير/كانون الثاني المقبل، خلفًا لجيروم باول عند انتهاء ولايته في مايو/أيار. وقد واجه باول انتقادات متكررة من الرئيس.

وقد ساهمت هذه الخلفية في ترسيخ عمليات "بيع الدولار" بقوة، حيث احتفظ المتداولون بمراكز بيع صافية منذ أبريل، وفقًا لبيانات من لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية.

انخفض اليورو بنسبة 0.1% إلى 1.1736 دولار، بينما بلغ سعر صرف الجنيه الإسترليني 1.3434 دولار في آخر يوم تداول من العام. وتتجه العملتان نحو تحقيق أكبر مكاسب سنوية لهما مقابل الدولار منذ ثماني سنوات.

بلغ مؤشر الدولار، الذي يقيس قيمة العملة الأمريكية مقابل ست عملات رئيسية، 98.35، مواصلاً بذلك مكاسبه المسجلة يوم الثلاثاء. ومع ذلك، لا يزال المؤشر منخفضاً بنسبة 9.4% في عام 2025، بينما ارتفع اليورو بنسبة 13.4% وحقق الجنيه الإسترليني مكاسب بنسبة 7.5%.

كما سجلت عملات أوروبية أخرى مكاسب قوية هذا العام، حيث ارتفع الفرنك السويسري بنسبة 14% وارتفعت الكرونة السويدية بنسبة 20%.

قال براشانت نيوناها، استراتيجي أسعار الفائدة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في شركة TD Securities، إن التوقعات الهبوطية للدولار في عام 2026 لا تزال تحظى بدعم واسع، مع تركيز التوقعات على "بيع الدولار مقابل اليورو والدولار الأسترالي".

تلقى الدولار بعض الدعم في الجلسة السابقة بعد أن كشفت محاضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر عن انقسامات عميقة بين صناع السياسات عندما خفضوا أسعار الفائدة في وقت سابق من هذا الشهر.

أشار الاقتصاديون في بنك باركليز إلى أن بعض صناع السياسات يعتقدون أنه من المناسب إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير "لفترة من الوقت".

وقالوا في مذكرة: "على الرغم من أن هذا لا يمنع اللجنة بالتأكيد من خفض أسعار الفائدة في يناير، إلا أنه يشير إلى دعم محدود لخفض آخر ما لم يحدث مزيد من التدهور في ظروف سوق العمل".

يتوقع المتداولون حاليًا خفضين في أسعار الفائدة في عام 2026، على الرغم من أن البنك المركزي نفسه يتوقع خفضًا إضافيًا واحدًا فقط في العام المقبل.

ساهم ضعف الدولار في عام 2025 في دفع العديد من العملات الرئيسية وعملات الأسواق الناشئة إلى تحقيق مكاسب سنوية قوية.

تجاوز اليوان الصيني مستوى سبعة يوانات للدولار الأمريكي، وهو مستوى نفسي هام، يوم الثلاثاء لأول مرة منذ عامين ونصف، متجاهلاً بذلك التوقعات المتشائمة الصادرة عن البنك المركزي. وارتفع اليوان بنسبة 4.4% هذا العام، مسجلاً بذلك أقوى أداء سنوي له منذ عام 2020.

يبرز الين الهش بشكل واضح

يُعد الين الياباني من بين العملات القليلة التي فشلت في الاستفادة من ضعف الدولار في عام 2025، حيث ظل مستقراً بشكل عام على الرغم من قيام بنك اليابان برفع أسعار الفائدة مرتين هذا العام - مرة في يناير ومرة أخرى في وقت سابق من هذا الشهر.

يوم الأربعاء، انخفض الين قليلاً إلى 156.61 ين للدولار، محوماً بالقرب من المستويات التي أثارت مخاوف بشأن التدخل الرسمي، إلى جانب خطاب تحذيري قوي من طوكيو.

وقد شعر المستثمرون بخيبة أمل إزاء الوتيرة البطيئة والحذرة لتشديد السياسة النقدية، حيث تم تصفية مركز الين الطويل الكبير الذي شوهد في أبريل بالكامل بحلول نهاية العام.

وبالنظر إلى عام 2026، قال استراتيجيو MUFG إن الظروف قد تتهيأ لحدوث تراجع يدفع الدولار/الين إلى الانخفاض، مضيفين: "كلما انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، زادت فرصة استعادة الين لوضعه كملاذ آمن".

في غضون ذلك، تم تداول الدولار الأسترالي الحساس للمخاطر عند 0.66965 دولار أمريكي، ومن المتوقع أن يحقق مكاسب تزيد عن 8% لهذا العام، وهو أفضل أداء سنوي له منذ عام 2020. وانخفض الدولار النيوزيلندي بشكل طفيف إلى 0.57875 دولار أمريكي، ولكنه كان في طريقه لتحقيق مكاسب سنوية بنسبة 3.4%، منهياً بذلك سلسلة خسائر استمرت أربع سنوات.