سجلت الفضة مؤخراً مستوى قياسياً جديداً بلغ 64 دولاراً للأونصة. وبينما واصل الذهب تفوقه على الفضة كمخزن للقيمة، تتناول دويتشه فيله أسباب اكتساب الفضة مجدداً أهمية عالمية متزايدة.

ماذا حدث لأسعار الفضة في عام 2025؟

شهدت الفضة ارتفاعاً قوياً، حيث تضاعفت الأسعار أكثر من مرتين من حوالي 30 دولاراً للأونصة (24.54 يورو) في بداية العام إلى مستوى قياسي بلغ 64.65 دولاراً للأونصة في 12 ديسمبر.

كان سعر المعدن يتداول قرب 30 دولارًا في بورصة كومكس، ذراع السلع التابعة لبورصة نيويورك التجارية (نايمكس)، في يناير. ثم تحرك ضمن نطاق 37-40 دولارًا طوال الصيف قبل أن يرتفع بشكل حاسم في سبتمبر.

تسارعت وتيرة المكاسب بعد ذلك، مع تسجيل أقوى المكاسب خلال الأشهر الثلاثة الأخيرة من العام.

يمثل الارتفاع الذي بلغ حوالي 110% منذ بداية العام تحولاً دراماتيكياً للفضة، التي لطالما اعتبرت "ابن عم الذهب الفقير"، حيث يتفوق الذهب عادة خلال الأسواق الصاعدة.

على الرغم من تحذيرات بعض المستثمرين بشأن احتمال حدوث تصحيح سعري قصير الأجل، إلا أن المعنويات تجاه الفضة لا تزال إيجابية بشكل عام مع اقتراب العام المقبل.

قبل عام 2025، أمضت الفضة معظم العقد الماضي تتداول بين 15 و25 دولارًا للأونصة، مع ارتفاعات عرضية فوق 30 دولارًا خلال فترات الحماس المضاربي، لكنها فشلت في الحفاظ على زخم صعودي دائم.

حتى في ذروتها السابقة في عامي 1980 و2011، وصل سعر الفضة إلى حوالي 49 دولارًا للأونصة، وهو أقل بكثير من ارتفاعات الذهب التي تجاوزت 1900 دولار للأونصة.

لكن هذا العام، تراجع الذهب مقارنة بالفضة من حيث النسب، حيث ارتفع بنحو 60% ليصل إلى حوالي 4340 دولارًا للأونصة، مقارنة بارتفاع سعر الفضة بأكثر من الضعف.

وقد ساهم ضعف الدولار الأمريكي وتوقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في وصول الفضة إلى مستويات قياسية، مما يعزز جاذبية المعادن الثمينة كأصول ملاذ آمن.

لكن العوامل الأكثر أهمية لعبت دوراً حاسماً، وأبرزها تضييق العرض العالمي حيث يكافح الإنتاج لمواكبة الطلب.

ما هي التحديات التي تواجه إنتاج الفضة؟

تواجه أمريكا اللاتينية، التي تمثل أكثر من نصف إنتاج الفضة العالمي، انخفاضاً في الإنتاج مع تقادم المناجم ونضوب الاحتياطيات.

سجلت المكسيك، المسؤولة عن حوالي 25% من الإمدادات العالمية، انخفاضات في الإنتاج بنسبة تتجاوز 10% في السنوات الأخيرة.

يقترب أحد أكبر مناجم البلاد، وهو منجم سان جوليان في ولاية تشيهواهوا الشمالية، من نهاية عمره التشغيلي بحلول عام 2027. ويُعد المنجم أصلاً رئيسياً لشركة فريسنيلو، لكن جودة الخام تتدهور والاحتياطيات تستنفد.

في الوقت نفسه، تشهد بيرو وبوليفيا وتشيلي، التي توفر مجتمعة ما يقرب من ثلث إمدادات الفضة العالمية، انخفاضًا في درجات الخام، مما يجعل الاستخراج أكثر تكلفة وأقل كفاءة.

وتواجه هذه الدول أيضاً عدم الاستقرار السياسي ولوائح التعدين الأكثر صرامة، مما أدى إلى تثبيط الاستثمارات الجديدة في هذا القطاع.

وفقًا للمحللين في شركة GlobalData التي تتخذ من لندن مقراً لها، من المتوقع أن يتوقف إنتاج الفضة في أمريكا اللاتينية أو يبدأ في الانخفاض بحلول نهاية العقد ما لم يتم اكتشاف رواسب جديدة أو يتم إدخال سياسات داعمة.

وفي الوقت نفسه، ظل سوق الفضة يعاني من عجز هيكلي للسنة الخامسة على التوالي، وفقًا لمعهد الفضة.

يقدر المعهد أن الطلب العالمي سيتجاوز العرض بحوالي 95 مليون أونصة هذا العام.

لماذا يتزايد الطلب على الفضة؟

يتزايد الطلب على الفضة ليس فقط لأنها تعتبر مخزناً للقيمة، ولكن أيضاً لأنها أصبحت عنصراً أساسياً في التكنولوجيا الحديثة والطاقة النظيفة.

إن خصائصها الفريدة، بما في ذلك أعلى موصلية كهربائية وحرارية لأي معدن، تجعلها لا غنى عنها للصناعات العالمية سريعة النمو.

تعتمد الألواح الشمسية، على سبيل المثال، على معجون الفضة لتوصيل الكهرباء، ومع سعي الحكومات لتحقيق أهداف الطاقة المتجددة، من المتوقع أن يرتفع الطلب من قطاع الطاقة الشمسية بشكل حاد.

تتطلب المركبات الكهربائية ما يصل إلى ثلثي كمية الفضة أكثر من المركبات التي تعمل بمحركات الاحتراق الداخلي، حيث يتم استخدام المعدن في البطاريات والأسلاك والبنية التحتية للشحن، مما يعزز دور الفضة في مستقبل النقل الأخضر.

يلعب الفضة أيضاً دوراً متزايد الأهمية في الاقتصاد الرقمي. تعتمد رقائق الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات على الفضة لضمان كفاءة عالية للدوائر الكهربائية، حيث تُعد السرعة والموثوقية أمراً بالغ الأهمية.

تساعد قدرة الفضة على التعامل مع الأحمال الكهربائية الكبيرة في الحفاظ على سلامة الإشارة والأداء المستقر على نطاق واسع، في حين أن موصليتها الحرارية العالية تساعد في تبديد الحرارة الشديدة الناتجة عن أحمال عمل الذكاء الاصطناعي.

على الرغم من انخفاض استخدامها في العملات المعدنية والسبائك، إلا أن التطبيقات التقليدية الأخرى مثل المجوهرات والإلكترونيات والأجهزة الطبية والسلع الاستهلاكية لا تزال قوية.

يتوقع معهد الفضة أن يستمر الطلب الصناعي العالمي على الفضة في النمو بشكل مطرد على مدى السنوات الخمس المقبلة.

ذكرت مؤسسة أكسفورد إيكونوميكس هذا الشهر أن الطلب على الفضة من قطاع السيارات سينمو بمعدل سنوي قدره 3.4٪ حتى عام 2031، وأن المعدن سيستفيد من زيادة متوقعة بنسبة 65٪ في بناء مراكز البيانات الأمريكية خلال نفس الفترة.

ما هو الدور التاريخي للفضة كعملة؟

لطالما اعتُبرت الفضة على مرّ آلاف السنين وسيلةً موثوقةً للتبادل ومخزناً للقيمة. وقد استخدمتها الحضارات القديمة في التجارة نظراً لندرتها ومتانتها وقابليتها للتجزئة.

تزايدت أهمية الفضة بعد أن اكتشف المستعمرون الأوروبيون رواسب هائلة منها في أمريكا اللاتينية، مما ساعدها على أن تصبح معدناً يُستخدم في المعاملات اليومية.

أصبحت العملات الفضية الإسبانية من فئة ثمانية ريالات، والتي تساوي ثمانية ريالات، أول عملة تجارية عالمية، حيث تم تداولها من الأمريكتين إلى أوروبا وآسيا.

في القرن التاسع عشر، ربطت العديد من الدول، بما فيها الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، عملاتها بالذهب والفضة. وكان مصطلح "الجنيه الإسترليني" يشير في الأصل إلى رطل من الفضة.

فقدت الفضة دورها النقدي في القرن العشرين مع تخلي الدول عن معيار الفضة. واحتفظت البنوك المركزية بالذهب، بينما وُجّهت الفضة بشكل متزايد نحو الاستخدامات الصناعية.

ومع ذلك، فقد حافظت الفضة على سمعتها كأداة للتحوط ضد التضخم والاضطرابات المالية، وهو إرث متجذر في تاريخها الطويل كعملة يومية.

ارتفعت أسعار البلاديوم خلال تداولات يوم الأربعاء، مدعومة بعمليات شراء فنية عبر العديد من المعادن الثمينة، وأبرزها الفضة التي وصلت إلى مستويات قياسية، وسط حالة من عدم اليقين المستمر بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

تتأثر التحركات اليومية في أسعار البلاديوم بنفس العوامل التي تحرك سوق المعادن الثمينة بشكل عام، وهي في المقام الأول توقعات أسعار الفائدة الأمريكية، وقوة الدولار، ومستوى الإقبال على المخاطرة بشكل عام بين المستثمرين.

أفادت رويترز أن المستثمرين ظلوا حذرين قبل صدور بيانات التوظيف الأمريكية الرئيسية، بالإضافة إلى أرقام التضخم القادمة، مما دفع إلى جني الأرباح في أسواق المعادن بعد ارتفاع قوي طوال عام 2025. وفي هذا السياق، حقق البلاديوم مكاسب متواضعة، بينما ظل البلاتين مستقراً نسبياً.

تكتسب هذه التطورات أهمية خاصة نظراً لأن سعر البلاديوم، مثله مثل الذهب والفضة، يُحدد عالمياً. وتميل توقعات انخفاض أسعار الفائدة أو ضعف الدولار إلى دعم الأصول غير المدرة للدخل، بينما غالباً ما تؤدي الحساسية المتزايدة للبيانات الاقتصادية إلى تقليل المخاطر على المدى القصير في أسواق المعادن.

وأشارت رويترز أيضاً إلى أن التأخيرات والفجوات في جمع البيانات الاقتصادية الأمريكية، الناجمة عن إغلاق الحكومة، قد زادت من تعقيد التوقعات الاقتصادية الكلية، مما أضاف طبقة إضافية من عدم اليقين للمتداولين الذين يقومون بترتيب محافظهم الاستثمارية.

برزت إعادة تقييم السياسة الأوروبية لمحركات الاحتراق الداخلي كعامل رئيسي في زيادة الطلب على البلاديوم على المدى المتوسط.

في 16 ديسمبر، ظهرت إشارات إلى أن المفوضية الأوروبية قد تخفف موقفها بشأن حظر المركبات الجديدة ذات محركات الاحتراق الداخلي بحلول عام 2035. ووفقًا لرويترز، فإن المفوضية تستعد لمراجعة الخطة الحالية من خلال السماح باستمرار بيع بعض المركبات غير الكهربائية بالكامل، تحت ضغط من الدول الأعضاء الرئيسية وصناعة السيارات.

وبموجب المقترحات التي ذكرتها الوكالة، يمكن تعديل هدف خفض الانبعاثات من 100% إلى 90% بحلول عام 2035 مقارنة بمستويات عام 2021، مما قد يؤدي إلى إطالة عمر المركبات الهجينة القابلة للشحن ومركبات موسع المدى.

وفي تقرير منفصل، ذكرت رويترز أن المفوضية الأوروبية تدرس أيضاً آليات التعويض التي من شأنها أن تسمح باستمرار مبيعات المركبات التي تعمل بمحركات الاحتراق الداخلي لما بعد عام 2035 من خلال استخدام أنواع الوقود البديلة أو المحاسبة الخضراء للصلب.

يُعدّ هذا التحوّل في السياسة ذا أهمية بالغة لتوقعات أسعار البلاديوم، نظراً لارتباطه الوثيق بمحركات الاحتراق الداخلي، حيث يُستخدم في المحولات الحفّازة للحدّ من الانبعاثات الضارة في سيارات البنزين. ويمكن لأي إطالة في دورة حياة سيارات الاحتراق الداخلي والسيارات الهجينة في أوروبا أن تُبطئ من تراجع قاعدة الطلب الأساسية على البلاديوم.

ونقلت رويترز عن خبير استراتيجي في مجال السلع الأساسية في شركة ويزدوم تري قوله إن مثل هذا التحول في السياسة من المرجح أن يدعم سيارات الاحتراق الداخلي، التي تعتمد على البلاديوم والبلاتين.

أما من جانب العرض، فلا يزال توازن سوق البلاديوم موضع تركيز، لا سيما بعد التوجيهات المحدثة من شركة نوريلسك نيكل الروسية، أكبر منتج للبلاديوم في العالم.

بحسب التقديرات الأخيرة، تتوقع الشركة أن يكون سوق البلاديوم متوازناً بشكل عام في عام 2025 عند استبعاد الطلب الاستثماري، ولكنه سيشهد عجزاً بنحو 200 ألف أونصة عند احتساب الطلب الاستثماري. أما في عام 2026، فتتوقع نوريلسك عجزاً يقارب 100 ألف أونصة حتى بدون احتساب الطلب الاستثماري.

تُعد هذه الفروقات بالغة الأهمية، لأن البالاديوم سوق صغير ومركز نسبياً، مما يعني أن التحولات في تدفقات الاستثمار أو الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة يمكن أن تغير بشكل كبير ديناميكيات العرض والطلب ومعنويات الأسعار.

وفي هذا السياق، أشار تقرير صادر عن الرابطة الهندية لتجار الذهب والمجوهرات إلى أن البلاديوم قد ارتفع بنحو 25٪ منذ بداية الموجة الأخيرة، إلى جانب مكاسب قوية في الفضة والبلاتين، مما يوضح كيف انتشر الزخم عبر مجموعة المعادن الثمينة.

فيما يتعلق بالتسعير، أظهرت بيانات السوق أن عقود البلاديوم الآجلة في بورصة نيويورك التجارية (NYMEX) لشهر ديسمبر 2025 تتداول قرب 1592.8 دولارًا للأونصة، مع مكاسب ملحوظة خلال اليوم. ويمكن أن تختلف أسعار السوق الفورية عن أسعار العقود الآجلة تبعًا للسيولة، وتوافر العرض على المدى القصير، وظروف التمويل.

وبالنظر إلى المستقبل، فقد دفع الأداء القوي للبلاديوم في عام 2025 المحللين إلى إعادة تقييم توقعاتهم لعام 2026، حيث يجد السوق نفسه عالقاً بين روايتين متنافستين: الدعم الهيكلي الناتج عن محدودية العرض والتطورات السياسية التي يمكن أن تزيد الطلب على محركات الاحتراق، مقابل الرياح المعاكسة طويلة الأجل الناتجة عن توسع المركبات الكهربائية بالكامل ومخاطر الاستبدال.

تشير التوقعات المتفق عليها إلى نطاق سعري واسع في عام 2026، حيث تتراوح التقديرات المتوسطة حول 1250-1300 دولار للأونصة، مما يعكس حالة عدم اليقين المرتفعة في أعقاب الارتفاع الحاد الذي شهده هذا العام.

خلال ساعات التداول الأمريكية، ارتفعت العقود الآجلة للبلاديوم للتسليم في مارس بنسبة 3.5٪ لتصل إلى 1714.5 دولارًا للأونصة اعتبارًا من الساعة 16:52 بتوقيت غرينتش.

حققت عملة البيتكوين مكاسب طفيفة يوم الأربعاء، حيث تجاوز سعرها مستوى 88 ألف دولار بعد خسائر محدودة في وقت سابق من الأسبوع. ومع ذلك، ظلت المكاسب محدودة وسط استمرار تدفقات رؤوس الأموال الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة، إلى جانب استمرار حالة عدم اليقين بشأن مسار أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي، مما أبقى المستثمرين في حالة حذر.

ارتفعت أكبر عملة مشفرة في العالم بنسبة 1.3% لتصل إلى 88,497 دولارًا بحلول الساعة 09:53 بالتوقيت الشرقي (14:53 بتوقيت غرينتش).

استمر البيتكوين في التحرك ضمن نطاق ضيق، حيث كافح لاستعادة الزخم مع ضعف الإقبال على المخاطرة ونقص المحفزات الجديدة التي أثرت على الأسعار، حتى مع بقاء الأسواق المالية الأوسع نطاقاً مستقرة نسبياً.

استقر سعر البيتكوين وسط تدفقات خارجة من صناديق المؤشرات المتداولة وحذر الاحتياطي الفيدرالي

ازداد الضغط على البيتكوين مع استمرار تدفقات رؤوس الأموال الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية الأمريكية. وأظهرت البيانات أن هذه الصناديق سجلت عمليات استرداد صافية خلال الجلسات الأخيرة، مما يُعزز اتجاه السحب الذي أثار مخاوف بشأن تراجع الطلب المؤسسي.

أدت التدفقات الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة إلى إزالة أحد المصادر الرئيسية للدعم التي ساعدت سابقاً في تغذية ارتفاع سعر البيتكوين في وقت سابق من هذا العام.

كما استلهمت أسواق العملات المشفرة من البيانات الاقتصادية الأمريكية، حيث أعاد المستثمرون تقييم توقعات السياسة النقدية في أعقاب الإشارات المختلطة من سوق العمل.

أشارت أحدث بيانات الوظائف الأمريكية إلى تباطؤ نمو التوظيف بالتزامن مع ارتفاع تدريجي في معدل البطالة، مما يوحي بأن سوق العمل قد يدخل مرحلة تباطؤ. ومع ذلك، لم يكن هذا التباطؤ واضحًا بما يكفي لإعطاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي إشارة واضحة لتسريع خفض أسعار الفائدة.

وقد أدت هذه التطورات إلى تعقيد التوقعات بشأن الخطوات التالية التي سيتخذها الاحتياطي الفيدرالي، حيث يواصل صناع السياسات الموازنة بين مؤشرات تراجع ظروف العمل والتضخم الذي لا يزال أعلى من الهدف المحدد.

ونتيجة لذلك، ازداد عدم اليقين في جميع الأسواق فيما يتعلق بتوقيت ووتيرة أي تخفيضات مستقبلية في أسعار الفائدة، وهو عامل أثر سلباً على الأصول الحساسة للمخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة.

يتجه الاهتمام الآن إلى بيانات التضخم الأمريكية المقرر صدورها يوم الخميس.

أسعار العملات المشفرة اليوم: تحركات محدودة بين العملات البديلة

شهدت معظم العملات الرقمية البديلة الرئيسية تحركات محدودة يوم الأربعاء، مما يعكس حالة الحذر السائدة في السوق. كما أشارت التقارير الإعلامية إلى ضعف السيولة كسبب رئيسي وراء انخفاض الأسعار.

انخفضت قيمة الإيثيريوم، ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم، بنسبة 1.2% لتصل إلى 2957.16 دولارًا.

في غضون ذلك، ارتفعت عملة XRP، ثالث أكبر عملة مشفرة على مستوى العالم، بنسبة 1% لتصل إلى 1.94 دولار.

ارتفعت أسعار النفط بأكثر من 2% يوم الأربعاء بعد أن أمر الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بفرض حصار كامل على جميع ناقلات النفط الخاضعة للعقوبات التي تدخل أو تغادر فنزويلا، مما أدى إلى تصعيد التوترات الجيوسياسية في وقت تتزايد فيه المخاوف بشأن الطلب العالمي.

ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت بمقدار 1.41 دولار، أو 2.4%، لتصل إلى 60.33 دولاراً للبرميل بحلول الساعة 10:18 بتوقيت غرينتش، بينما ارتفعت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط الأمريكي بمقدار 1.42 دولار، أو 2.6%، لتصل إلى 56.69 دولاراً للبرميل.

استقرت أسعار النفط في الجلسة السابقة قرب أدنى مستوياتها في خمس سنوات، وسط تقدم في محادثات السلام بين روسيا وأوكرانيا، حيث أن أي اتفاق محتمل يمكن أن يؤدي إلى تخفيف العقوبات الغربية المفروضة على موسكو، مما يتيح إمداداً إضافياً لسوق يعاني بالفعل من ضعف الطلب العالمي.

أصدر ترامب يوم الثلاثاء أمراً بفرض حصار على جميع ناقلات النفط الخاضعة للعقوبات التي تدخل وتغادر فنزويلا، مضيفاً أنه يعتبر الآن قيادة البلاد منظمة إرهابية أجنبية.

قال وارن باترسون، محلل النفط في بنك آي إن جي: "إن المخاطر المتعلقة بروسيا معروفة جيداً ومسعّرة إلى حد كبير، ولكن هناك مخاطر واضحة تحيط بإمدادات النفط الفنزويلية".

جاءت تصريحات ترامب بعد أسبوع من قيام الولايات المتحدة باحتجاز ناقلة نفط خاضعة للعقوبات قبالة سواحل فنزويلا.

لا يزال من غير الواضح عدد السفن التي ستتأثر بهذا القرار، وكيف ستفرض الولايات المتحدة الحصار على السفن الخاضعة للعقوبات، أو ما إذا كان ترامب سينشر خفر السواحل الأمريكي لاعتراض السفن، كما فعل الأسبوع الماضي. وقد نشرت الولايات المتحدة سفنًا حربية في المنطقة خلال الأشهر الأخيرة.

في حين تخضع العديد من السفن التي تحمل النفط الفنزويلي للعقوبات، فإن سفنًا أخرى تنقل النفط الخام الفنزويلي، فضلًا عن النفط من إيران وروسيا، لا تخضع للعقوبات. وتواصل ناقلات النفط المستأجرة من قبل شركة شيفرون نقل النفط الخام الفنزويلي إلى الولايات المتحدة بموجب ترخيص سبق أن منحته واشنطن.

قال مويو شو، كبير محللي النفط في شركة كيبلر: "يمثل إنتاج النفط الفنزويلي حوالي 1٪ من الإنتاج العالمي، لكن الإمدادات تتركز بين مجموعة صغيرة من المشترين، وهم في الأساس مصافي التكرير المستقلة في الصين والمعروفة باسم "أباريق الشاي"، والولايات المتحدة، وكوبا".

وأضافت أن الصين هي أكبر مشترٍ للنفط الخام الفنزويلي، حيث تمثل حوالي 4% من إجمالي وارداتها النفطية.

كما تلقت الأسعار دعماً إضافياً من الانخفاض الحاد في مخزونات النفط الأمريكية.

أظهرت بيانات صادرة عن معهد البترول الأمريكي، نقلتها مصادر السوق يوم الثلاثاء، انخفاض مخزونات النفط الخام الأمريكية بمقدار 9.3 مليون برميل الأسبوع الماضي. وإذا ما أكدتها بيانات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية المقرر صدورها لاحقاً يوم الأربعاء، فسيكون هذا الانخفاض أكبر بكثير من الانخفاض المتوقع البالغ 1.1 مليون برميل، والذي توقعه المحللون الذين استطلعت رويترز آراءهم.