لطالما لعبت الفضة دورًا ثانويًا مقارنةً بالذهب، لكنها في عام ٢٠٢٥، بدأت تتنافس معه على الأضواء. تُعرف الفضة غالبًا بـ"ذهب الفقراء"، فهي توفر حماية من التضخم ومخاطر النمو الصناعي، مما يمنحها جاذبية مزدوجة فريدة.

شهد المعدن الأبيض هذا العام ارتفاعًا استثنائيًا. قفزت أسعاره إلى أعلى مستوياتها منذ سنوات، محطمةً أرقامًا قياسية متعددة. تجاوزت الفضة ذروتها التاريخية البالغة 48.70 دولارًا للأونصة في أبريل 2011، لتصل إلى 54.08 دولارًا للأونصة في 17 أكتوبر 2025 في الأسواق العالمية. وفي الهند، ارتفعت الأسعار الفورية إلى مستوى قياسي بلغ 176,304 روبية هندية في 14 أكتوبر 2025. سيُذكر أكتوبر 2025 كشهر فاصل في تاريخ الفضة - فلم يقتصر الأمر على تحقيقها أعلى مستوى لها على الإطلاق، بل حققت أيضًا أقوى عائد شهري لها على الإطلاق.

وكان الأداء مذهلاً: إذ تجاوزت العائدات منذ بداية العام 70%، متجاوزة كل فئات الأصول الرئيسية، بما في ذلك الأسهم والذهب والسلع.

قالت كينيتا تشهاينوالا، نائب الرئيس المساعد لأبحاث السلع الأساسية في شركة كوتاك للأوراق المالية، إن الأداء المتفوق للفضة كان مدفوعًا بمزيج من الطلب على الملاذ الآمن، وضعف الدولار، وانخفاض أسعار الفائدة، والاستخدام الصناعي القوي.

وأضافت أن أسعار تأجير الفضة ارتفعت بعد إدراجها في القائمة الأمريكية للمعادن الأساسية، وهو مؤشر على تقلص المعروض المادي. وتمثل أسعار الإيجار التكلفة السنوية لاقتراض الفضة في سوق السبائك بلندن، بينما يشير ارتفاعها إلى ندرة المعدن.

صعود صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة

تقليديًا، يرتفع الطلب على الذهب والفضة قبل مهرجانات مثل دانتيراس وديوالي. ومع تصاعد التوترات الجيوسياسية وعدم اليقين العالمي، بدأ المستثمرون يتجهون بقوة نحو المعادن النفيسة.

أدى الارتفاع الحاد في أسعار الفضة مقارنةً بالذهب، مقترنًا بالطلب خلال موسم الأعياد، إلى تدفقات هائلة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة (ETFs)، مما أدى إلى نقص في المعروض منها، وتداولها بعلاوات سعرية مرتفعة فوق سعر المعدن الأساسي. وأجبر هذا الخلل شركات الاستثمار على وقف الاكتتابات الجديدة مؤقتًا لحماية المستثمرين واستعادة الاستقرار.

بخلاف صناديق المؤشرات المتداولة للذهب، الموجودة في الهند منذ أكثر من 20 عامًا، تُعدّ صناديق المؤشرات المتداولة للفضة حديثة العهد نسبيًا. لم توافق عليها هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) إلا في سبتمبر 2021، وستُطلق أولى إصداراتها في عام 2022 من خلال شركة ICICI Prudential.

في غضون بضع سنوات، ارتفعت الفائدة بشكل كبير. قفزت الأصول المُدارة من 2,844.76 كرور روبية في أكتوبر 2023 إلى 12,331 كرور روبية في أكتوبر 2024، ثم إلى أكثر من 37,518 كرور روبية بحلول سبتمبر 2025، أي أكثر من ثلاثة أضعاف في عام واحد.

تشير البيانات إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة حققت عائدًا متوسطًا على مدار ثلاث سنوات بنسبة 39.14%، مقارنة بعائد 34.86% لصناديق الاستثمار المتداولة في الذهب.

في سبتمبر 2025 وحده، بلغت التدفقات الشهرية 5,342 كرور روبية - أي ما يعادل 28% من إجمالي تدفقات الصناديق السلبية - بينما استقطبت صناديق الذهب المتداولة 8,363 كرور روبية. وشكّل الذهب والفضة مجتمعين حوالي 72% من إجمالي التدفقات، مما يعكس اعتماد المستثمرين المتزايد على المعادن النفيسة لتنويع محافظهم الاستثمارية في ظل عدم الاستقرار العالمي.

مع ظهور صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة، أصبحت المشاركة أسهل بكثير بالنسبة للمستثمرين الأفراد مقارنة بالشراء المادي أو تداول العقود الآجلة.

لماذا الفضة تلمع؟

اختلال التوازن بين العرض والطلب

السبب الرئيسي وراء ارتفاع أسعار الفضة هو استمرار نقص المعروض. فوفقًا لمعهد الفضة، تخلف المعروض العالمي عن الطلب لخمس سنوات متتالية. ومن المتوقع حدوث عجز آخر في عام ٢٠٢٥ في ظل ضعف إنتاج المناجم وانخفاض إعادة التدوير.

من المتوقع أن يبلغ العرض حوالي 1.03 مليار أونصة في عام 2025، مقابل طلب يبلغ 1.148 مليار أونصة. وعلى مدار خمس سنوات، تجاوز الطلب العرض بنحو 800 مليون أونصة، مع توقع عجز جديد يبلغ حوالي 187 مليون أونصة هذا العام.

وبما أن معظم إنتاج الفضة العالمي هو منتج ثانوي لاستخراج معادن أخرى، فإن العرض يكون بطيئا في الاستجابة حتى عندما ترتفع الأسعار.

ازدهار الطلب الصناعي

أدى النمو الهائل في صناعات الطاقة النظيفة إلى ضغط هائل على الطلب. تُعدّ الألواح الشمسية المستهلك الأكبر للفضة، تليها المركبات الكهربائية، والإلكترونيات، ومكونات الجيل الخامس، وأشباه الموصلات.

ومن المتوقع أن يصل الطلب الصناعي إلى 680 مليون أوقية بحلول عام 2025 ــ أي أكثر من نصف الاستهلاك العالمي.

الملاذ الآمن الجديد

إلى جانب القوة الصناعية، أدت ضغوط التضخم والأزمات الجيوسياسية وضعف التوقعات الاقتصادية إلى زيادة الطلب الاستثماري على الفضة. وارتفعت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) العالمية من الفضة إلى 0.82 مليار أونصة، وهو أعلى مستوى لها منذ يوليو 2022.

قرن من الدورات الدرامية

على مدار القرن الماضي، شهدت الفضة فترات طويلة من الركود، تخللتها ارتفاعات حادة. بلغ سعرها 0.69 دولار للأونصة عام 1925، ولم يتجاوز الدولار إلا عام 1962، ثم تضاعف بحلول عام 1967، وارتفعت بشدة خلال فترة التضخم في سبعينيات القرن الماضي لتصل إلى 35.52 دولار عام 1980 خلال أزمة هانت براذرز الشهيرة.

ثم انهارت الأسعار إلى 5 دولارات بحلول عام 1982 وظلت هادئة حتى الارتفاع الذي حدث بعد عام 2008، والذي دفع الفضة إلى 48.20 دولار في عام 2011. ثم كسرت هذا المستوى مرة أخرى في عام 2025.

هل سيستمر التجمع؟

رغم الزخم القوي، يُحذّر المحللون من التقلبات. ويُعزون هذا الارتفاع الحالي إلى تحوّل الصين نحو الطاقة النظيفة، والاضطرابات في منجم غراسبرغ الإندونيسي، وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة القوية، والطلب الآسيوي القوي.

ومن المتوقع أن يظل الطلب قويا بفضل التوسع في استخدام الطاقة الشمسية وتبني المركبات الكهربائية، في حين يظل العرض مقيدًا بسبب نقص الاستثمار في مشاريع التعدين الجديدة.

تشير تقارير مثل تقرير "طفرة سوق الفضة غير المسبوقة 2030" الصادر عن شركة موتيلال أوسوال إلى أن المعدن في المراحل الأولى من سوق صاعدة هيكلية طويلة الأمد.

ماذا ينبغي على المستثمرين فعله؟

يمكن أن تكون الفضة أداة فعالة لتنويع المحفظة الاستثمارية والتحوط من التضخم، مع إمكانية التفوق على الذهب خلال فترات التعافي الاقتصادي.

يحذر الخبراء من ملاحقة عمليات الشراء قصيرة الأجل وينصحون بدلاً من ذلك باستخدام الفضة كأصل استراتيجي يوفر مكاسب صناعية وحماية من التضخم.

إذا كانت محفظتك الاستثمارية تخصص حوالي 15% للمعادن الثمينة، فإن تقسيمها بنسبة 50-50 بين الذهب والفضة قد يقلل من التقلبات مع تعظيم نقاط القوة التكميلية لكلا المعدنين.

تراجعت مؤشرات الأسهم الأميركية في مستهل جلسة اليوم الاثنين، أول أيام التداول في ديسمبر، تحت ضغط ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأميركية.

وجاء الانخفاض في الوقت الذي ضربت فيه موجة من البيع معظم أسهم التكنولوجيا، وسط حالة عدم اليقين المستمرة المحيطة بتقييم شركات الذكاء الاصطناعي.

في تداولات الساعة 17:59 بتوقيت غرينتش، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.5% (225 نقطة) ليصل إلى 47,491. وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.3% (20 نقطة) ليصل إلى 6,830، بينما انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.3% (77 نقطة) ليصل إلى 23,288.

ارتفعت أسعار النحاس يوم الاثنين، أول جلسة تداول في ديسمبر، بدعم من الرهانات الأقوى على خفض أسعار الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي، فضلاً عن التوقعات المتزايدة بارتفاع أسعار المعادن الصناعية.

وتتوقع شركة يو بي إس أن ترتفع أسعار النحاس العام المقبل، مشيرة إلى ظروف التضييق في العرض بسبب الاضطرابات المستمرة في المناجم، إلى جانب الطلب القوي على المدى الطويل على المستوى الهيكلي المدفوع باتجاهات الكهرباء والاستثمار في الطاقة النظيفة، وفقا لمذكرة بحثية نشرت الشهر الماضي.

في أحدث مراجعة له، رفع البنك توقعاته لسعر الذهب لشهر مارس 2026 بمقدار 750 دولارًا أمريكيًا للطن المتري ليصل إلى 11,500 دولار أمريكي، ورفع أهدافه لشهري يونيو وسبتمبر 2026 بمقدار 1000 دولار أمريكي لكل منهما ليصل إلى 12,000 دولار أمريكي و12,500 دولار أمريكي. كما أصدر البنك هدفًا جديدًا لسعر الذهب لشهر ديسمبر 2026 عند 13,000 دولار أمريكي للطن.

رفع بنك UBS توقعاته لعجز السوق إلى 230 ألف طن لعام 2025، مقارنةً بـ 53 ألف طن سابقًا، وإلى 407 آلاف طن لعام 2026، مقارنةً بتقدير سابق بلغ 87 ألف طن. وأشار البنك إلى أن انخفاض المخزونات واستمرار مخاطر العرض سيُبقيان السوق في حالة من الركود.

وأضافت أن الاضطرابات في المناجم هذا العام - بما في ذلك مشاكل الإنتاج في منجم غراسبرغ التابع لشركة فريبورت-ماكموران في إندونيسيا، والتعافي البطيء في تشيلي، والاحتجاجات المتكررة في بيرو - تسلط الضوء على القيود الهيكلية على العرض والتي من المرجح أن تستمر حتى عام 2026.

قالت شركة فريبورت-ماكموران الأسبوع الماضي إنها تخطط لاستئناف الإنتاج في جراسبيرج بحلول يوليو/تموز، بعد حادث مميت تسبب في توقف العمليات قبل شهرين.

كما خفض بنك UBS توقعاته لنمو إنتاج النحاس المكرر إلى 1.2% في عام 2025 و2.2% في عام 2026، مشيرًا إلى انخفاض درجات الخام والتحديات التشغيلية.

من المتوقع أن ينمو الطلب العالمي على النحاس بنسبة 2.8% في عامي 2025 و2026، مدفوعًا بالمركبات الكهربائية، ومنشآت الطاقة المتجددة، والاستثمار في شبكات الطاقة، وتوسيع مراكز البيانات.

وقال البنك إن أي ضعف قصير الأجل في الأسعار من المرجح أن يكون مؤقتا، وأوصى المستثمرين بالحفاظ على مراكز طويلة الأجل في النحاس أو استخدام استراتيجيات البيع المتقلبة.

وفي التعاملات الأميركية، ارتفعت العقود الآجلة للنحاس تسليم مارس/آذار بنسبة 0.4% إلى 5.29 دولار للرطل بحلول الساعة 15:38 بتوقيت جرينتش.

انخفضت عملة البيتكوين بشكل حاد في التعاملات الآسيوية يوم الاثنين مع افتتاح الشهر الجديد باضطرابات متجددة في سوق العملات المشفرة، بعد حادث في منصة التمويل اللامركزي Yearn Finance والذي أثار مخاوف جديدة بشأن السيولة.

انخفضت أكبر عملة مشفرة في العالم بنسبة 5.3٪ لتتداول عند 86،075.6 دولارًا اعتبارًا من الساعة 01:07 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة (06:07 بتوقيت جرينتش).

انخفض سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى له خلال اليوم عند 85،638.3 دولارًا خلال الـ24 ساعة الماضية، وانخفض الآن بنسبة تزيد عن 16٪ خلال شهر نوفمبر.

جاءت موجة البيع بعد أن أعلنت شركة Yearn Finance أنها تحقق في "حادثة" في مجمع سيولة yETH الخاص بها. أشارت التقارير إلى أن خللًا سمح لمهاجم بسك كمية هائلة من رموز yETH، مما أدى فعليًا إلى إغراق المجمع بكمية غير صحيحة من العملات.

وبعبارات بسيطة، سمح الاستغلال للمهاجم "بإنشاء رموز من الهواء"، مما أدى إلى تقويض الثقة في الأصول الداعمة للمجموعة ودفع المتداولين إلى التسرع في الخروج.

وأدى الاضطراب إلى تقلبات فورية في الأصول المرتبطة بالبيتكوين، مع تراجع العملات المشفرة الرئيسية الأخرى أيضًا.

رهانات خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة في دائرة الضوء

وجاء هذا الانخفاض بعد انخفاض شهري حاد لعملة البيتكوين في نوفمبر/تشرين الثاني، مع استمرار ضغوط البيع على الرغم من تحسن المشاعر بشأن السياسة النقدية الأميركية ــ التي دعمت الأصول الخطرة أواخر الشهر الماضي.

ارتفعت التوقعات بخفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر/كانون الأول بشكل حاد الأسبوع الماضي، مدفوعة بعلامات تباطؤ النمو الاقتصادي وتخفيف الضغوط التضخمية.

يُقدّر المتداولون حاليًا احتمالية خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 9-10 ديسمبر بنسبة 87%، مقارنةً بنحو 40% قبل أسبوع. ورغم أن احتمالية تيسير السياسة النقدية قد ساهمت في استقرار أسواق العملات المشفرة في البداية، إلا أن حادثة Yearn Finance طغت على هذا التفاؤل.

زادت من حالة عدم اليقين تصريحات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب خلال عطلة نهاية الأسبوع، والتي قال فيها إنه يعرف بالفعل من سيرشحه لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم، دون الكشف عن اسمه. وعزز هذا التصريح التكهنات حول المرشحين المحتملين، ومن بينهم المستشار الاقتصادي السابق للبيت الأبيض كيفن هاسيت، المعروف بموقفه المتشدد تجاه السياسة النقدية.

أسعار العملات المشفرة اليوم: انخفاض الإيثر بنسبة 6%، وانخفاض الريبل بأكثر من 7%

تراجعت معظم العملات البديلة الرئيسية يوم الاثنين وسط موجة جديدة من الذعر.

تراجعت عملة الإيثريوم، ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم، بنسبة 5.7% إلى 2826.92 دولار.

وانخفضت عملة XRP، ثالث أكبر عملة رقمية، بنسبة 7.3% إلى 2.03 دولار.