دخلت صناعة النفط والغاز في فنزويلا مرحلة جديدة. فبعد الإصلاحات الشاملة في قطاع المحروقات والتطورات الجيوسياسية التي ظهرت في أوائل عام 2026، لم يعد السؤال الرئيسي هو ما إذا كان من الممكن إعادة فتح الصناعة للاستثمار، بل ما إذا كان بإمكان البلاد تحقيق انتعاش حقيقي ومستدام في الإنتاج.

في حين أن موارد النفط الهائلة في فنزويلا لم تكن موضع شك على الإطلاق، فإن التحدي الأكبر الآن يكمن في ترجمة الزخم السياسي والإصلاحات التنظيمية إلى نمو تشغيلي دائم.

تتوقع شركة ريستاد إنرجي أن يرتفع إنتاج النفط الخام في فنزويلا بنحو 17%، أو ما يقرب من 194 ألف برميل يومياً، بين الربع الأخير من عام 2025 والربع الأخير من عام 2028. ومن المتوقع أن تأتي معظم هذه الزيادة من الحقول المنتجة بالفعل بدلاً من الاكتشافات الجديدة الكبيرة، مما يسلط الضوء على أن التنفيذ التشغيلي، وليس توافر الموارد، هو الذي سيحدد وتيرة التعافي.

من المتوقع أن يقود النفط الخام الثقيل والثقيل جداً نمو الإنتاج خلال السنوات القادمة. وتشير التقديرات إلى أن حوالي 75% من إنتاج فنزويلا حتى عام 2028 سيأتي من النفط الخام الثقيل والثقيل جداً والبيتومين، بينما سيمثل حزام أورينوكو النفطي ما يقرب من 60% من إجمالي الإنتاج.

بالنظر إلى هذا المزيج الإنتاجي، فإن تأمين إمدادات موثوقة من المخففات، وإجراء صيانة الآبار، وحفر آبار التطوير، وإدارة الحقول الناضجة ستكون أكثر أهمية من إضافة احتياطيات جديدة في السنوات المقبلة.

ستقود شركات النفط العالمية عملية التعافي، ولكن بحذر.

تتوقع شركة ريستاد إنرجي أن تساهم شركات النفط الدولية بنحو ثلثي الزيادة المتوقعة في إنتاج فنزويلا حتى عام 2028.

من المتوقع أن تقود شركة شيفرون عملية التعافي، تليها شركات ريبسول، وإيني، وماها إنرجي، وموريل آند بروم.

من المرجح أن يأتي معظم النمو من توسيع الإنتاج في المشاريع المشتركة القائمة، مدعوماً بالاستثمار المتجدد في أعقاب الإصلاحات التنظيمية وتخفيف العقوبات، بدلاً من تطوير مجالات جديدة تماماً.

تتمتع شيفرون بموقع استراتيجي مميز بعد أن زادت التغييرات في محفظتها الاستثمارية من انكشافها على حزام أورينوكو النفطي. ومن المتوقع أن يعتمد نمو الإنتاج المستقبلي على تحسين أداء الحقول القائمة، وحفر آبار التطوير، والتقدم التدريجي في مشروع أياكوتشو 8.

وفي الوقت نفسه، تواصل شركتا إيني وريبسول لعب دور محوري في قطاعي النفط والغاز الطبيعي في فنزويلا من خلال أصول تشمل كتلة كاردون الرابعة وحقل بيرلا الغازي العملاق.

على الرغم من تحسن بيئة الاستثمار، إلا أن المشاركة الدولية لا تزال انتقائية، حيث توازن الشركات بين الفرص التي توفرها موارد فنزويلا الهائلة وبين عدم اليقين المالي والتعقيد التشغيلي ومخاطر الاستثمار طويلة الأجل.

إن التحدي الحقيقي يكمن في التنفيذ العملياتي، وليس في الموارد.

على الرغم من أن الإصلاحات الحكومية قد حسّنت من جاذبية الاستثمار في هذه الصناعة، إلا أنها لم تقضِ على المعوقات التشغيلية التي قيّدت الإنتاج لسنوات.

سيتطلب النمو المستدام للإنتاج إمدادات موثوقة من المواد المخففة، ووتيرة حفر أسرع، وبرامج صيانة شاملة للآبار، وتحديثات للبنية التحتية، وزيادة كبيرة في عدد منصات الحفر النشطة.

تمثل هذه المتطلبات الرابط الحاسم بين الإمكانات الجيولوجية الهائلة لفنزويلا والإنتاج الفعلي على أرض الواقع.

لا تزال القدرة التنافسية للإطار المالي والضريبي عاملاً أساسياً في قرارات الاستثمار. وقد أشارت شركات النفط العالمية إلى أن الالتزامات الرأسمالية الجديدة ستعتمد على مزيد من التحسينات في النظام المالي، ولا سيما معدلات الإتاوات والضرائب، لخفض تكاليف تطوير المشاريع وتحسين العوائد الاقتصادية.

يُعدّ قطاع خدمات حقول النفط أكبر عائق أمام تعافي هذه الصناعة. وقد حددت وزارة النفط الفنزويلية الحاجة إلى تشغيل 93 منصة حفر بحلول عام 2028، وهو ما يتطلب زيادة كبيرة عن المستويات الحالية.

إن تحقيق هذا الهدف سيتطلب خطة مرحلية تتضمن إعادة تنشيط منصات الحفر المحلية، وتجديد المعدات الخاملة، والاستيراد النهائي لمنصات حفر إضافية من الأسواق العالمية.

يُتيح هذا الأمر فرصةً كبيرةً لشركات الحفر ومُقدّمي خدمات حقول النفط، ولكنه يُبيّن أيضاً حجم التحدي التشغيلي. ويتعيّن على الشركات دراسة تكاليف نقل المعدات، ومدة العقد، والمخاطر المرتبطة بالعمل في فنزويلا قبل استثمار رؤوس أموال جديدة.

في حين بدأت الشركات المحلية بالفعل في إعادة تشغيل أجزاء من أساطيلها، لا تزال الشركات الدولية أكثر حذراً، في انتظار المزيد من الأدلة على أن الإصلاحات الأخيرة ستخلق بيئة تشغيل مستقرة قادرة على جذب الاستثمار طويل الأجل.

في هذا السياق، قد تصبح إعادة بناء القدرة التشغيلية بنفس أهمية جذب الاستثمار في الاستكشاف والإنتاج.

وذكر التقرير أن قانون المحروقات لعام 2026 يمثل أحد أهم الإصلاحات الهيكلية لقطاع النفط الفنزويلي منذ عقود، حيث يوسع فرص مشاركة القطاع الخاص ويوفر مرونة أكبر ضمن الإطار المالي.

مع ذلك، لن تكفي الإصلاحات التشريعية وحدها لاستعادة الإنتاج. فقدرة فنزويلا على تحقيق نمو مستدام ستعتمد على سرعة التنفيذ، واستقرار السياسة المالية، واستمرار تخفيف العقوبات، وقدرة القطاع على إعادة بناء بنيته التحتية التشغيلية.

خلص التقرير إلى أن مستقبل قطاع النفط الفنزويلي سيتحدد بشكل أقل بحجم احتياطياته الهائلة، وأكثر بقدرته على تنفيذ خطط الحفر، وتحديث البنية التحتية، وتعزيز خدمات حقول النفط، وتوفير بيئة استثمارية مستقرة. وستحدد هذه العوامل في نهاية المطاف مسار إنتاج البلاد خلال ما تبقى من هذا العقد.

ارتفعت المؤشرات الرئيسية في وول ستريت يوم الثلاثاء بعد أن عززت بيانات التضخم الأمريكية الأضعف من المتوقع الآمال في أن يتبنى مجلس الاحتياطي الفيدرالي موقفاً أقل تشدداً بشأن أسعار الفائدة. كما قدمت الأرباح الفصلية القوية للبنوك الأمريكية الكبرى دعماً إضافياً مع انطلاق موسم إعلان أرباح الربع الثاني.

ارتفعت أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة بنسبة 3.5% على أساس سنوي في يونيو، وهو أقل من الزيادة المتوقعة بنسبة 3.8% من قبل الاقتصاديين الذين استطلعت رويترز آراءهم.

بعد صدور البيانات، خفض المتداولون بشكل حاد توقعاتهم بشأن تشديد السياسة النقدية على المدى القريب، حيث انخفضت احتمالية رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم إلى 15% من 35% قبل صدور التقرير.

قال سكايلر ويناند، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة ريغان كابيتال، إن البيانات تشير إلى أن ارتفاع التضخم الناجم عن الصراع مع إيران بدأ في التراجع. ومع ذلك، حذر من أن هذا التحسن قد يكون مؤقتاً نظراً للتصعيد المتجدد في الأيام الأخيرة.

وأضاف أن انخفاض التضخم من المرجح أن يشجع مجلس الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير في الوقت الراهن، ويقلل من احتمالية رفعها مجدداً. ومع ذلك، أشار إلى أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، كيفن وارش، حافظ على لهجة متشددة منذ توليه منصبه.

في شهادته المعدة مسبقاً أمام الكونغرس، وهي الأولى من جلستين استماع هذا الأسبوع، أكد وارش مجدداً أن إعادة التضخم إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لا تزال أولويته القصوى.

عوضت الأرباح القوية للبنوك الانخفاض الحاد في مبيعات أسهم شركة IBM

تصدرت أرباح الشركات المشهد مع بدء موسم الإعلان عن نتائج الربع الثاني.

تراجعت أسهم شركة آي بي إم بنحو 24% بعد أن أصدرت الشركة المتخصصة في البرمجيات والاستشارات توقعات لإيرادات الربع الثاني جاءت دون مستوى توقعات السوق. وإذا انخفض سعر السهم بأكثر من 22.9%، فسيكون ذلك أكبر انخفاض يومي له منذ انهيار سوق الأسهم في "الاثنين الأسود" عام 1987.

وامتد الضعف عبر قطاع البرمجيات، حيث انخفضت أسهم أوراكل بنسبة 1.7%، وخسرت شركة سيرفيس ناو 5.6%، وانخفضت أسهم أكسنتشر بنسبة 2.8%.

في غضون ذلك، ساهمت الأرباح القوية التي حققتها البنوك الأمريكية الكبرى في دعم السوق بشكل عام. وقفز سهم غولدمان ساكس بنسبة 6.5% بعد إعلانه عن أرباح الربع الثاني التي فاقت توقعات المحللين، مدعوماً بانتعاش نشاط إبرام الصفقات وزيادة تقلبات السوق الناجمة عن الصراع في الشرق الأوسط، مما دفع إيرادات تداول الأسهم إلى مستوى قياسي.

ارتفعت أسهم بنك جيه بي مورغان تشيس بنسبة 1.8%، بينما ارتفعت أسهم سيتي غروب بنسبة 1.5% بعد أن أعلن كلا البنكين عن أرباح أعلى في الربع الثاني.

ارتفع سهم بنك أوف أمريكا بنسبة 1.4% بعد الإعلان عن أرباح فاقت التوقعات، بينما انخفض سهم ويلز فارجو بنسبة 0.3%.

ارتفع مؤشر القطاع المالي في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.3%، بينما ارتفعت أسعار تسعة من قطاعات المؤشر الأحد عشر.

يراقب المستثمرون عن كثب أرباح الشركات بحثاً عن مؤشرات مبكرة على قوة الاقتصاد الأمريكي خلال ما قد يثبت أنه موسم أرباح محوري لتمديد الارتفاع الذي رفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 10% منذ بداية العام.

في تمام الساعة 9:52 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 76.77 نقطة، أو 0.16%، ليصل إلى 52,580.94 نقطة. وصعد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 23.46 نقطة، أو 0.32%، ليصل إلى 7,539.07 نقطة، بينما تقدم مؤشر ناسداك المركب بمقدار 155.24 نقطة، أو 0.60%، ليصل إلى 26,028.42 نقطة.

استعاد مؤشر ناسداك جزءاً من انخفاضه بنسبة 1.6% يوم الاثنين، بينما استقرت أسهم أشباه الموصلات بعد خسائر فادحة في الجلسة السابقة، حيث ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) بنسبة 3.1%.

ظلت التوترات الجيوسياسية حاضرة بقوة في أذهان المستثمرين بعد تبادل الولايات المتحدة وإيران للهجمات في الخليج، مما دفع أسعار النفط الآجلة إلى أعلى مستوياتها في أربعة أسابيع.

كان اتساع السوق إيجابياً، حيث فاق عدد الأسهم الصاعدة عدد الأسهم الهابطة بنسبة 2.31 إلى 1 في بورصة نيويورك و 1.61 إلى 1 في بورصة ناسداك.

أكد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، كيفن وارش، أمام أعضاء الكونغرس يوم الثلاثاء، أن البنك المركزي الأمريكي لا يزال ملتزماً التزاماً كاملاً باستعادة استقرار الأسعار، مشدداً على أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيواصل العمل ضمن صلاحياته القانونية ولن يتدخل في الشؤون السياسية. كما تعهد بمزيد من الشفافية فيما يتعلق بعمل فرق العمل الداخلية التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

أكد وارش أن أسعار الفائدة والميزانية العمومية ستظلان الأداتين الرئيسيتين للسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، مشدداً على أن الميزانية العمومية جزء لا يتجزأ من السياسة النقدية وليست مجرد أداة تشغيلية. وأضاف أن مسؤوليات العديد من فرق العمل، بما في ذلك تلك المعنية بالميزانية العمومية والاتصالات، ستتداخل، لكنه شدد على أن عملها لن يُجرى في الخفاء، بل ستُشارك نتائجها بانتظام مع أعضاء الكونغرس حتى نهاية العام.

رحّب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بقرار البنك المركزي التخلي عن إطاره المرن لاستهداف التضخم، مُشيرًا إلى أن السماح للتضخم بتجاوز هدفه أدى في نهاية المطاف إلى ضغوط سعرية أقوى بكثير مما توقعه صانعو السياسات. وأكد مجددًا أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي "قادر على استعادة استقرار الأسعار، وسيفعل ذلك".

قال وارش إن الاقتصاد الأمريكي لا يزال قوياً والأسواق المالية تعمل بشكل جيد، مع إقراره بأن الأوضاع في قطاع الإسكان تبدو أكثر تفاوتاً. وأشار إلى أن معدلات الرهن العقاري أعلى الآن مما كانت عليه في السنوات السابقة، ويعود ذلك جزئياً إلى أن التضخم لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. ومع ذلك، تجنب وصف معدلات الرهن العقاري الحالية بأنها مرتفعة بشكل مفرط، مكتفياً بالقول إنها أعلى من المستويات السابقة.

قال وارش، فيما يتعلق بسوق العمل، إن الأوضاع لا تزال مستقرة بشكل عام، حيث يواكب خلق فرص العمل نمو القوى العاملة. وأضاف أن معدل البطالة ظل منخفضاً وثابتاً إلى حد كبير خلال العام الماضي، بينما استمر انخفاض حالات التسريح من العمل.

امتنع رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن التعليق على الأسئلة المتعلقة بالرئيس الأمريكي واستقلالية الهيئات التنظيمية. كما رفض إبداء رأيه فيما إذا كان ينبغي السماح للرئيس أو غيره من مسؤولي السلطة التنفيذية بامتلاك شركات أو أصول في القطاعات التي يشرفون عليها بصفتهم جهات تنظيمية.

سجلت أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة أكبر انخفاض شهري لها منذ أكثر من ست سنوات في يونيو، حيث وفر الانخفاض الحاد في تكاليف الطاقة راحة مؤقتة من الضغوط التضخمية التي شهدناها في وقت سابق من هذا العام، وذلك وفقًا للبيانات التي نشرها مكتب إحصاءات العمل الأمريكي يوم الثلاثاء.

جاء مؤشر أسعار المستهلك، وهو مقياس شامل لأسعار السلع والخدمات في الاقتصاد الأمريكي، أقل من توقعات السوق في جميع القطاعات. وعلى أساس معدل موسمياً، انخفض المؤشر بنسبة 0.4% عن الشهر السابق، مما أدى إلى انخفاض معدل التضخم السنوي إلى 3.5%.

توقع الاقتصاديون الذين استطلعت آراؤهم داو جونز انخفاضاً شهرياً بنسبة 0.2% ومعدل تضخم سنوي بنسبة 3.8%، وذلك بعد قراءة شهر مايو التي بلغت 4.2%. ويُعد هذا الانخفاض الشهري في معدل التضخم الرئيسي الأكبر منذ أبريل 2020.

قطاعا الطاقة والخدمات يدفعان تباطؤ التضخم

ظل معدل التضخم الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة، دون تغيير على أساس شهري، ليصل المعدل السنوي إلى 2.6٪.

كانت الأسواق تتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.2% في يونيو، مع انخفاض المعدل السنوي إلى 2.9% من 2.9% في مايو.

انخفض مؤشر الطاقة بنسبة 5.7% خلال شهر يونيو، مسجلاً أكبر انخفاض شهري له منذ أبريل 2020. وعلى الرغم من الانخفاض الشهري، ظلت أسعار الطاقة أعلى بنسبة 15.7% مقارنة بالعام السابق، مدفوعة بزيادة سنوية قدرها 26.7% في أسعار البنزين.

وفي الوقت نفسه، انخفضت أسعار كل من البنزين وزيت الوقود بأكثر من 9% خلال الشهر.

شهد التضخم في قطاع الخدمات، وهو مؤشر رئيسي يراقبه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي عن كثب كمؤشر على اتجاهات الأسعار على المدى الطويل، انخفاضاً ملحوظاً. بينما ظلت أسعار الخدمات باستثناء الطاقة ثابتة، وارتفعت تكاليف السكن بنسبة 0.1% فقط، وانخفضت خدمات النقل بنسبة 0.3%.

ارتفعت أسعار المواد الغذائية بنسبة 0.2%، بينما بقيت أسعار السيارات الجديدة ثابتة، في حين انخفضت أسعار السيارات والشاحنات المستعملة بنسبة 0.2%. وانخفضت أسعار الملابس بنسبة 0.6%، وهي فئة تتأثر بشكل خاص بتكاليف الطاقة والتعريفات الجمركية.

الأسواق تخفف من توقعاتها بشأن تشديد السياسة النقدية رغم استمرار توقعات رفع أسعار الفائدة

بعد صدور البيانات، ارتفعت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية، بينما انخفضت عوائد سندات الخزانة بشكل حاد.

على الرغم من أن الأسواق لا تزال تتوقع أن يرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في اجتماعه في سبتمبر، إلا أن احتمال رفع سعر الفائدة انخفض إلى 63%، بعد أن كان أكثر من 75% في اليوم السابق، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME.

لا يزال سعر الفائدة القياسي لليلة واحدة لدى الاحتياطي الفيدرالي حالياً ضمن النطاق المستهدف بين 3.50% و3.75%.

قالت هيذر لونغ، كبيرة الاقتصاديين في بنك "نافي فيدرال كريديت يونيون"، إن شهر يونيو جلب أخيراً بعض الراحة المرحب بها فيما يتعلق بالتضخم، مما منح الاحتياطي الفيدرالي مزيداً من الوقت للانتظار وتقييم البيانات الواردة. ومع ذلك، حذرت من أن هذا التحسن قد يكون مؤقتاً إذا تصاعد الصراع مع إيران مجدداً، مضيفةً أنه لا يزال من السابق لأوانه استنتاج أن وضع التضخم قد تحسن بشكل كامل.

على الرغم من أن التقرير قدم أخباراً مشجعة للأسواق المالية، فمن غير المرجح أن يكون كافياً لإقناع مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بالبدء في خفض أسعار الفائدة في أي وقت قريب، حيث لا تزال الأسواق تتوقع على نطاق واسع رفع أسعار الفائدة في سبتمبر.

قال محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر يوم الاثنين إنه ستكون هناك حاجة إلى عدة أشهر أخرى من قراءات التضخم الإيجابية قبل أن يقتنع بأن التضخم يعود بقوة نحو هدف البنك المركزي البالغ 2٪.

جاء هذا التقرير عقب سلسلة من التصريحات المتشددة من مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم. وبعد اجتماعهم في يونيو، أكد صناع السياسات مجدداً في بيانهم أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لا تزال ملتزمة بتحقيق استقرار الأسعار.

كما جعل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وارش مكافحة التضخم موضوعاً محورياً منذ توليه منصبه في مايو، على الرغم من أنه أعرب سابقاً عن ثقته في إمكانية خفض أسعار الفائدة في نهاية المطاف.

في تصريحاته المعدة مسبقاً لجلسة الاستماع أمام الكونغرس يوم الثلاثاء، قال وارش: "إن الهدف الأول للاحتياطي الفيدرالي هو تحقيق السياسة النقدية الصحيحة، أو الاقتراب منها قدر الإمكان. هذا هو هدفنا الواضح والثابت، وسيظل مبدأنا التوجيهي. إذا نجحنا في وضع السياسة بشكل صحيح - وسننجح - فإن موجة التضخم التي شهدناها خلال السنوات الخمس الماضية ستصبح من الماضي".

ومع ذلك، قد يكون التباطؤ الأخير في التضخم مؤقتاً، وذلك تبعاً للتطورات في الشرق الأوسط.

ساهم الانخفاض الحاد في أسعار النفط خلال شهر يونيو، عقب انحسار التوترات الإقليمية، في إبطاء وتيرة التضخم. إلا أن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أعلن الأسبوع الماضي انتهاء وقف إطلاق النار مع إيران بعد استئناف الجانبين للهجمات العسكرية، مما أدى إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط يوم الاثنين، واستمرت المكاسب حتى يوم الثلاثاء.

قال ريان ويلدون، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة IFM Investors، إنه كلما طال أمد الصراع، زادت احتمالية اضطرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة، تحقيقاً لتعهد كيفن وارش خلال اجتماعه الأول كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي باستعادة استقرار الأسعار.