مع انقضاء المواعيد النهائية تباعًا دون التوصل إلى اتفاق سلام في النزاع المستمر بين الولايات المتحدة وإسرائيل من جهة، وإيران من جهة أخرى، تتزايد احتمالية الفشل في التوصل إلى تسوية حاسمة خلال الأشهر المقبلة. ثمة أسباب وجيهة قد تدفع واشنطن، بقيادة الرئيس دونالد ترامب، إلى تفضيل إبقاء النزاع في حالة جمود، من بينها الإغلاق الفعلي لمضيق هرمز، أحد أهم ممرات الطاقة الحيوية في العالم. وتوجد أسباب مماثلة لدى طهران، حيث يبدو أن الحرس الثوري الإسلامي يميل إلى الحفاظ على الوضع الراهن.

ونتيجةً لذلك، قد يستخدم كلا الجانبين المفاوضات لتهدئة المعارضة الداخلية دون أي نية حقيقية لإنهاء النزاع سريعًا. إذا ثبتت صحة هذا السيناريو، يصبح السؤال المحوري: ما هي التداعيات قصيرة وطويلة الأجل على أسواق النفط؟

بالنسبة للحرس الثوري الإسلامي، الذي يُعدّ الحارس الأيديولوجي لثورة إيران عام 1979 ويشرف على تصدير نفوذه عبر وكلاء إقليميين، فإن أي اتفاق سلام مع الولايات المتحدة قد يُصبح تهديدًا وجوديًا. فقد تمحور جوهر كل اتفاق اقترحته واشنطن، بدءًا من الاتفاق النووي الأصلي في عهد الرئيس باراك أوباما وصولًا إلى النسخة الأخيرة في عهد ترامب، حول تفكيك الحرس الثوري بشكله الحالي.

تتمثل الفكرة الأساسية التي تروج لها الولايات المتحدة وحلفاؤها في تفكيك البنية المالية والسياسية والاقتصادية للحرس الثوري الإيراني تدريجياً داخل إيران، ودمجه في الجيش النظامي. وتعتقد واشنطن أن هذه العملية ستؤدي في نهاية المطاف إلى زوال النظام الإسلامي واستبداله بحكومة ديمقراطية.

بالنسبة لواشنطن، يظل هذا الهدف جزءًا من استراتيجيتها طويلة الأمد تجاه إيران. ونظرًا للاستنتاجات الكارثية التي توصلت إليها دراسات البنتاغون بشأن أي غزو بري لإيران، ترى الإدارة الأمريكية أن الضغط المطول بالعقوبات هو السبيل الواقعي الوحيد لتحقيق هذا الهدف.

إلا أن الاستراتيجية الأمريكية تتجاوز إيران، وترتبط أيضاً بتنافسها الأوسع مع الصين. وتسعى الولايات المتحدة إلى تقليص النفوذ الصيني حول مضيق هرمز بعد أن وسّعت بكين وجودها من خلال شراكات واسعة مع طهران. كما تعمل واشنطن على تأمين طرق استراتيجية أخرى حول العالم، بما في ذلك قناة بنما والممرات البحرية الشمالية، في إطار التنافس العالمي على النفوذ مع الصين.

من هذا المنظور، فإن الجمود المطول في الخليج يمنح واشنطن وقتاً إضافياً لإعادة تشكيل ميزان النفوذ العالمي على حساب بكين.

وفي الوقت نفسه، تسعى الولايات المتحدة إلى اتباع ما يصفه البعض بـ "مبدأ ترامب"، والذي يهدف إلى تعزيز الهيمنة الأمريكية في نصف الكرة الغربي من خلال توسيع إنتاج النفط داخل الولايات المتحدة وبين الشركاء الإقليميين مثل فنزويلا والبرازيل والأرجنتين من أجل تعويض أي نقص مطول في الإمدادات في الشرق الأوسط.

على الرغم من أن أسعار النفط لم ترتفع بعد بالحدة التي توقعها الكثيرون منذ بدء الصراع، إلا أن هذا يرجع إلى حد كبير إلى عوامل مؤقتة واستثنائية، أبرزها الإفراج الهائل عن احتياطيات البترول الاستراتيجية والمخزونات التجارية المرتفعة التي كانت موجودة قبل اندلاع الأعمال العدائية.

في مارس/آذار، أطلقت الدول الأعضاء في وكالة الطاقة الدولية أكبر عملية إطلاق للاحتياطيات الاستراتيجية في التاريخ، حيث ضخت 400 مليون برميل في السوق. إلا أن هذا الإجراء مؤقت، إذ تم استهلاك أكثر من 250 مليون برميل خلال شهري أبريل/نيسان ومايو/أيار فقط.

في الوقت نفسه، كان إنتاج النفط الأمريكي يصل إلى مستويات قياسية بلغت 13.6 مليون برميل يومياً، ومع ذلك أبدت شركات النفط الكبرى رغبة ضئيلة في زيادة الإنتاج بسرعة، بحجة أنها تعمل بالفعل بالقرب من طاقتها القصوى.

كما أن الأسواق العالمية تسحب المخزونات التجارية بوتيرة غير مسبوقة، في حين أن إغلاق مضيق هرمز وتضرر البنية التحتية للطاقة في جميع أنحاء الخليج قد أدى إلى تعطيل ما بين 9 و 13 مليون برميل يومياً من طاقة الإنتاج والتكرير.

حذر صندوق النقد الدولي من أن مخزونات النفط العالمية قد تنخفض إلى أدنى مستوى لها في خمس سنوات بحلول شهر يوليو.

عند هذه النقطة، قد تبدأ فترة الهدوء النسبي الحالية في أسعار النفط بالتلاشي سريعاً. ففي ظل سيناريو "الاضطراب الكبير" الذي وضعه البنك الدولي، قد يرتفع سعر خام برنت إلى ما بين 120 و135 دولاراً للبرميل بحلول نهاية الصيف.

ستكون هذه الزيادة مدفوعة بسعي شركات التكرير إلى إيجاد بدائل لإمدادات النفط الخام الثقيل من الشرق الأوسط، فضلاً عن النقص في المنتجات البترولية المكررة الناجم عن انخفاض المخزونات التجارية.

على المدى البعيد، قد تركز الأسواق مجدداً على تحذير إيران المتكرر من احتمال وصول سعر النفط إلى 200 دولار للبرميل. وكلما طالت الأزمة، زادت احتمالية ارتفاع علاوات المخاطر المتعلقة بالإمدادات الفورية، لا سيما بعد استنفاد الحكومات لاحتياطياتها الاستراتيجية.

قد يؤدي ذلك إلى موجة جديدة من الشراء العدواني الذي يدفع الأسعار نحو مستويات قياسية، وربما يدفع الاقتصاد العالمي إلى تباطؤ حاد أثناء تكيفه مع حقبة جديدة من أسعار الطاقة المرتفعة بشكل كبير.

لا تزال أسعار النحاس تتداول قرب مستويات قياسية مرتفعة، على الرغم من تزايد مؤشرات تباطؤ الاقتصاد العالمي وضعف النشاط الصناعي. وحتى مطلع يونيو 2026، لا يزال المستثمرون ينظرون إلى النحاس باعتباره أحد المعادن الرئيسية المرتبطة بمستقبل الكهرباء والطاقة المتجددة والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

على الرغم من أن البيانات الاقتصادية الأوسع تشير إلى تباطؤ النمو وضعف النشاط الصناعي، إلا أن العلاقة بين النحاس وقطاع الذكاء الاصطناعي أصبحت محركاً رئيسياً لمعنويات السوق. لم يعد النقاش يدور حول ما إذا كان الذكاء الاصطناعي سيزيد الطلب على النحاس في المستقبل، بل حول ما إذا كانت الأسواق قد بالغت في تقدير هذا الطلب المتوقع.

تعتقد ناتالي سكوت-غراي، كبيرة محللي المعادن في شركة ستون إكس، والتي تتمتع بخبرة تزيد عن عقد من الزمان في تحليل أسواق المعادن العالمية وسلاسل التوريد والطلب على السلع الصناعية، أن فهم تحركات أسعار النحاس الأخيرة يتطلب دراسة التفاعل بين أساسيات السوق وسلوك المستثمرين والتطورات الجيوسياسية والتأثير المتزايد للذكاء الاصطناعي.

أشارت سكوت-غراي إلى أن أسعار النحاس أصبحت تتأثر بشكل متزايد بتحركات أسهم شركات التكنولوجيا الأمريكية، موضحةً أن العلاقة بين النحاس وأسهم التكنولوجيا قد بلغت مستويات غير مسبوقة تاريخياً. وأضافت أن أي تحول في توجهات المستثمرين نحو الذكاء الاصطناعي، أو توقعات الأرباح، أو تقييمات شركات التكنولوجيا، يمكن أن يؤثر بشكل مباشر على أسواق النحاس ويزيد من تقلبات الأسعار.

على الرغم من الحماس المحيط بالذكاء الاصطناعي، أشار سكوت-غراي إلى أن الطلب الفعلي على النحاس الناتج عن مراكز البيانات والبنية التحتية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي لا يزال محدودًا نسبيًا مقارنة بما يفترضه العديد من المستثمرين.

وأكدت أن الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات يمثل حاليًا أقل من 2٪ من إجمالي الطلب على النحاس، مما يسلط الضوء على فجوة كبيرة بين توقعات السوق وواقع الاستهلاك الحالي.

بحسب سكوت-غراي، قد يبالغ المستثمرون في تقدير سرعة نمو الطلب المتعلق بالذكاء الاصطناعي، مما يخلق خطر تصحيح الأسعار كلما انفصل حماس السوق عن الأساسيات الجوهرية.

ومع ذلك، لا تزال التوقعات طويلة الأجل للنحاس إيجابية، مدعومةً باتجاهات التحول إلى الكهرباء والاستثمارات الضخمة في البنية التحتية وأنظمة الطاقة. إلا أن الذكاء الاصطناعي وحده لم يصبح بعد المحرك الرئيسي للطلب الفعلي على النحاس.

وحذر سكوت-غراي من أن معنويات السوق قد تجاوزت الواقع بكثير، موضحاً أن المستثمرين يربطون بشكل متزايد بين سردية العجز الهيكلي المستقبلي في النحاس والتوقعات المرتفعة المحيطة بالذكاء الاصطناعي، مما يجذب المزيد من رؤوس الأموال المضاربة إلى السوق.

وأضافت أن هذه الديناميكية تخلق تقلبات سعرية أكبر وتزيد من الحساسية للأخبار والتطورات اليومية، مما قد يفتح الباب أمام تصحيحات حادة حتى في الوقت الذي يظل فيه الاتجاه الصعودي طويل الأجل مدعومًا بأساسيات قوية.

يقف البيتكوين عند مفترق طرق حرج بعد أن دفعت عملية بيع حادة الأصل الرقمي إلى العودة نحو واحدة من أهم مناطق الدعم في دورة السوق الحالية، حيث يواصل المستثمرون مراقبة التطورات في الشرق الأوسط وينتظرون إشارات من الاحتياطي الفيدرالي.

انخفض سعر البيتكوين إلى 59100 دولار في 5 يونيو، وهو مستوى كان بمثابة أرضية رئيسية للانخفاضات السابقة أو بوابة لخسائر أعمق بكثير.

اجتماعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي

تتزايد التوقعات باتجاه تشديد السياسة النقدية من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من هذا العام. ويتوقع المحللون الآن أن تقوم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية برفع أسعار الفائدة مرتين إضافيتين بمقدار 25 نقطة أساس قبل نهاية العام، استجابةً لارتفاع أسعار الطاقة واستمرار قوة سوق العمل الأمريكي.

حتى قبل صدور أحدث تقرير عن الوظائف، كان المستثمرون يرفعون توقعاتهم لارتفاع أسعار الفائدة وسط مخاوف من أن أزمة الطاقة المرتبطة بالصراع مع إيران قد تؤدي إلى تفاقم الضغوط التضخمية.

أظهرت البيانات الأسبوعية الصادرة عن الجهات التنظيمية الأمريكية أن المستثمرين خفضوا مراكزهم الصعودية لليورو إلى أدنى مستوى لها في ثلاثة أشهر خلال الأسبوع المنتهي في 4 يونيو، في حين تجاوزت المراكز الهبوطية مقابل الين الياباني 10 مليارات دولار، وفقًا لبيانات مجموعة بورصة لندن.

من المقرر أن تجتمع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الأسبوع المقبل في أول اجتماع لها برئاسة كيفن وارش. وتتوقع الأسواق حاليًا احتمالًا بنسبة 50% تقريبًا لرفع سعر الفائدة بحلول سبتمبر، وهو عامل يقول المحللون إنه قد يحد من عمليات شراء الدولار المفرطة على المدى القريب.

أشار الاستراتيجيون في باركليز إلى أن العديد من التطورات القادمة، بما في ذلك التحولات في معنويات المخاطرة، وإمكانية التوصل إلى اتفاق بين الولايات المتحدة وإيران، واجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم، قد تضع حدوداً لمزيد من قوة الدولار على المدى القصير.

تطورات الشرق الأوسط

في تطور جديد في الشرق الأوسط، أعلنت إسرائيل أنها نفذت ضربات ضد أهداف عسكرية في غرب ووسط إيران يوم الاثنين، على الرغم من التقارير التي تشير إلى أن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب حث رئيس الوزراء الإسرائيلي بنيامين نتنياهو على الامتناع عن شن هجمات إضافية.

أدى التصعيد إلى ارتفاع أسعار النفط بنحو 5%، مما زاد من مخاوف المستثمرين في وقت كانت فيه الأسواق تواجه بالفعل تصحيحاً حاداً في أسهم التكنولوجيا ذات القيمة العالية.

في وقت كتابة هذا التقرير، تعافى سعر البيتكوين ليصل إلى 61,966 دولارًا. ومع ذلك، لم يحل هذا الارتداد السؤال الرئيسي الذي يواجه السوق: هل يشكل البيتكوين قاعًا رئيسيًا، أم أن الحركة الحالية مجرد توقف مؤقت قبل موجة هبوط أخرى؟

لا يزال المتوسط المتحرك الأسي لـ 200 أسبوع أحد أهم المؤشرات طويلة الأجل التي يتابعها متداولو البيتكوين عن كثب. وقد أشار المحلل مايكل فان دي بوب إلى أن البيتكوين قد شكل قيعانًا رئيسية بالقرب من هذا المستوى في معظم دورات السوق الهابطة السابقة، باستثناء عام 2022 الذي يُعد الاستثناء الأبرز.

بحسب المحلل دان كريبتو تريدز، يُعدّ الانخفاض الحالي من بين أعمق التراجعات من نوعها في تاريخ البيتكوين، مما يجعل تفسير هيكل السوق الحالي صعباً للغاية. ورغم أن نطاق السعر الحالي جذاب بما يكفي لجذب المشترين، إلا أن شدة ضغط البيع تعني أن التعافي السريع ليس أمراً مفروغاً منه.

وأضاف المحلل ملاحظة فنية مهمة، مشيراً إلى أنه في الحالات السابقة التي فقدت فيها عملة البيتكوين مستويات دعم رئيسية، انخفضت الأسعار عادة بشكل متسارع وظلت دون تلك المستويات لفترات طويلة.

لكن هذه المرة، تمكن البيتكوين من البقاء قرب أدنى مستوى له سابقًا، على الأقل في الوقت الراهن، مما يفتح المجال أمام هيكل سوقي مختلف. إذا استمر المشترون في دعم هذا المستوى، فقد يبدأ البيتكوين بتشكيل نطاق تداول واسع بين 60,000 و80,000 دولار أمريكي تقريبًا.

في حين أن مثل هذا النطاق لن يؤكد على الفور حدوث انعكاس صعودي، إلا أنه سيشير إلى أن البائعين يكافحون لدفع السوق إلى انهيار أعمق.

ارتفعت أسعار النفط بأكثر من 4% يوم الاثنين بعد أن قوضت الضربات الإسرائيلية الجديدة على إيران والهجمات المتجددة في لبنان الآمال في أن ينتهي الصراع الإقليمي الأوسع نطاقاً قريباً.

خلال التداول، ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت بمقدار 4.02 دولار، أو 4.3%، لتصل إلى 97.11 دولارًا للبرميل بحلول الساعة 09:14 بتوقيت غرينتش، بينما ارتفعت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط الأمريكي بمقدار 3.90 دولار، أو 4.3%، لتصل إلى 94.44 دولارًا للبرميل.

تطورات الشرق الأوسط

أعلنت إسرائيل يوم الاثنين أنها استهدفت مجمع ماهشهر للبتروكيماويات في جنوب غرب إيران، إلى جانب أهداف عسكرية أخرى، على الرغم من التقارير التي تشير إلى أن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب حث رئيس الوزراء الإسرائيلي بنيامين نتنياهو على الامتناع عن شن هجمات إضافية.

ونقلت وكالة أنباء فارس شبه الرسمية الإيرانية عن مسؤول محلي قوله إن أجزاء من المنشأة قد تعرضت لأضرار.

قال جيوفاني ستاونوفو، المحلل في بنك يو بي إس، إن تبادل الضربات بين إيران وإسرائيل يزيد من مخاوف السوق من أن القيود المفروضة على الشحن عبر مضيق هرمز قد تظل سارية لفترة أطول، مما يدفع أسعار النفط إلى الارتفاع.

يمر ما يقرب من خُمس إمدادات النفط والغاز الطبيعي المسال العالمية اليومية عبر مضيق هرمز قبالة سواحل إيران.

وفي وقت لاحق من يوم الاثنين، أشارت تصريحات نُسبت إلى سفير إيران لدى موسكو إلى أن المضيق سيظل مفتوحاً، ولكن بشروط جديدة تحددها إيران وسلطنة عمان، بما في ذلك فرض رسوم عبور.

محت مكاسب يوم الاثنين الخسائر التي تكبدتها أسعار النفط يوم الجمعة، عندما انخفضت على أمل أن تخف حدة التوترات بين الولايات المتحدة وإيران.

منذ اندلاع النزاع قبل ما يزيد قليلاً عن مئة يوم، ارتفع سعر خام برنت بنسبة 34%، بينما قفز سعر خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 41%. وكانت أسعار برنت قد اقتربت من 120 دولارًا للبرميل في مارس.

يوم الأحد، أطلقت إيران موجة جديدة من الصواريخ على أهداف إسرائيلية رداً على الضربات التي نفذتها في لبنان.

وعلى الرغم من التصعيد، أكد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أن التوصل إلى اتفاق أوسع لإنهاء الصراع لا يزال أمراً قابلاً للتحقيق بدرجة كبيرة.

اشترطت إيران وقف إطلاق النار في لبنان كشرط أساسي لأي اتفاق سلام مع واشنطن. وقد أعلن لبنان وإسرائيل عن اتفاق وقف إطلاق النار في الثالث من يونيو/حزيران عقب مفاوضات جرت في واشنطن.

أوبك+

وسط اضطرابات الإمدادات الناجمة عن الصراع، وافق تحالف أوبك+ يوم الأحد على الزيادة الرابعة في أهداف إنتاج النفط خلال أربعة أشهر.

وقال المحللون إن القرار من غير المرجح أن يكون له تأثير كبير لأن العديد من أعضاء التحالف غير قادرين بالفعل على تحقيق أهدافهم الإنتاجية، إما بسبب الاضطرابات المرتبطة بإغلاق مضيق هرمز أو، في حالة روسيا، بسبب هجمات الطائرات الأوكرانية بدون طيار التي أضعفت القدرة الإنتاجية.

قال خورخي ليون، رئيس قسم التحليل الجيوسياسي في شركة ريستاد للطاقة، إن التأثير العملي لمثل هذا القرار في ظل ظروف السوق الحالية سيكون شبه معدوم.

وأضاف أن مصافي النفط في جميع أنحاء العالم سارعت لتأمين النفط الخام من أي مصدر متاح لتعويض ملايين البراميل التي لم تعد تتدفق عبر المضيق يومياً، مشيراً إلى أن العالم فقد أكثر من مليار برميل من الإمدادات منذ بدء النزاع.