ارتفعت أسعار النفط يوم الاثنين بعد أن قال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إن اتفاق وقف إطلاق النار مع إيران أصبح الآن "على أجهزة الإنعاش" عقب رفضه اقتراح طهران المضاد لإنهاء الصراع.

ارتفعت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط الأمريكي للتسليم في يونيو بأكثر من 3% لتصل إلى 99.11 دولارًا للبرميل بحلول الساعة 1:08 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة.

كما ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت القياسي العالمي للتسليم في يوليو بأكثر من 3% لتصل إلى 104.97 دولارًا للبرميل.

قال ترامب للصحفيين إن اتفاق وقف إطلاق النار أصبح الآن "ضعيفاً للغاية"، واصفاً اقتراح إيران بإنهاء الصراع بأنه "قمامة".

وأضاف: "أستطيع أن أقول إن وقف إطلاق النار يعتمد كلياً على أجهزة الإنعاش، مثل طبيب يدخل ويقول: سيدي، ربما يكون لدى قريبك فرصة بنسبة 1٪ للبقاء على قيد الحياة".

ارتفعت أسعار خام غرب تكساس الوسيط وخام برنت بأكثر من 40% منذ بدء الحرب التي تقودها الولايات المتحدة وإسرائيل ضد إيران في 28 فبراير.

نتنياهو: الحرب مع إيران لم تنتهِ

وفي الوقت نفسه، حذر رئيس الوزراء الإسرائيلي بنيامين نتنياهو من أن الصراع مع إيران "لم ينته بعد"، مما زاد المخاوف من تصعيد إضافي في الشرق الأوسط قد يشكل تهديداً أكبر لإمدادات الطاقة العالمية.

قال نتنياهو خلال مقابلة مع برنامج "60 دقيقة" على قناة سي بي إس: "لا تزال هناك مواد نووية ويورانيوم مخصب يجب إزالتها من إيران".

وأضاف: "لا تزال هناك مواقع تخصيب تحتاج إلى تفكيك. ولا تزال هناك جماعات مدعومة من إيران، فضلاً عن صواريخ باليستية لا تزال ترغب في إنتاجها... ولا يزال هناك المزيد من العمل الذي يتعين القيام به".

عندما سُئل نتنياهو عن كيفية قيام الولايات المتحدة وإسرائيل بإزالة المواد النووية، أجاب: "ادخلوا وخذوها".

سيتي غروب: لا تزال مخاطر أسعار النفط تميل نحو الارتفاع

قال محللون في سيتي غروب في أحدث تقرير لهم عن سوق النفط إن الأسعار قد ترتفع أكثر إذا فشلت إيران والولايات المتحدة في التوصل إلى اتفاق.

وأضافوا أن أسواق النفط استفادت حتى الآن من عوامل داعمة تشمل ارتفاع المخزونات، وإطلاق النفط من الاحتياطيات البترولية الاستراتيجية، وضعف الطلب في الاقتصادات الناشئة، وإشارات متقطعة تشير إلى إمكانية خفض التصعيد في الشرق الأوسط.

ومع ذلك، أكد البنك أن مخاطر أسعار النفط لا تزال تميل نحو الارتفاع، نظراً لسيطرة إيران الكبيرة على توقيت وشروط أي اتفاق محتمل لإعادة فتح مضيق هرمز، أحد أهم ممرات الطاقة في العالم.

قال محللو سيتي غروب: "تفترض سيناريوتنا الأساسية أن النظام الإيراني يتوصل إلى اتفاق لإعادة فتح المضيق بحلول نهاية شهر مايو ... لكننا ما زلنا نعتقد أن المخاطر تشير إلى حدوث تأخيرات و/أو إعادة فتح جزئية فقط، مما يعني أن الاضطرابات قد تستمر لفترة أطول".

تحذيرات من "تدمير الطلب" والأزمات العالمية

قال فيليبي إلينك شورمان، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لشركة سبارتا كوموديتيز، إن جائحة كوفيد-19 توفر مقارنة مفيدة لظروف سوق النفط الحالية.

وفي حديثه مع قناة CNBC، أوضح قائلاً: "في عام 2020، خسرنا ما معدله 9 ملايين برميل يومياً من الطلب مقارنة بعام 2019، وهو ما يعادل تقريباً ما نخسره الآن على جانب العرض".

وأضاف: "سيتعين على السوق التكيف، وسنصل في النهاية إلى مستوى من تدمير الطلب".

وتابع قائلاً: "السؤال الآن هو من أين سيأتي هذا الانخفاض في الطلب. وللأسف، النتيجة هي أن الدول الغنية ستدفع ببساطة المزيد."

وأشار شورمان إلى أن أسعار النفط الخام قد لا تصل بالضرورة إلى 200 دولار للبرميل، ولكن قد تستمر أسعار منتجات الوقود الاستهلاكية في الارتفاع بشكل مستمر.

وخلص إلى القول: "قد ينتهي بنا المطاف في سيناريو تواجه فيه الدول الفقيرة أزمة إنسانية، وتواجه أوروبا أزمة اقتصادية، وتواجه الولايات المتحدة أزمة سياسية".

عندما يقترح المشرعون حلولاً للمشاكل الاقتصادية المعقدة، فإن الشرط الأول يجب أن يكون فهمًا واضحًا لكيفية عمل تلك المشاكل في الواقع.

قارن منشور حديث على فيسبوك للسيناتور الأمريكي بيرني ساندرز أسعار النفط والبنزين الحالية بالمستويات التي شوهدت في عام 2011، بحجة أن شركات النفط "تستغل" المستهلكين.

المنطق وراء هذا الادعاء بسيط: إذا كانت أسعار النفط الخام متقاربة، فمن المفترض أن تكون أسعار البنزين متقاربة أيضاً. وإذا لم تكن كذلك، فلا بد أن هناك من يحقق أرباحاً غير عادلة على حساب المستهلكين.

قد تبدو هذه الحجة بديهية، لكنها تتجاهل أجزاءً رئيسية من الصورة.

رغم ارتباط أسعار البنزين ارتباطًا وثيقًا بأسعار النفط الخام، إلا أن هناك أسبابًا عديدة قد تؤدي إلى اختلافهما. فالبنزين منتج مُكرّر يقع في نهاية سلسلة توريد طويلة ومعقدة، وغالبًا ما تكون مُرهقة. إن التركيز فقط على سعر النفط الخام يُغفل الحقائق المادية التي تُحدد في نهاية المطاف ما يدفعه المستهلكون عند محطات الوقود.

من النفط الخام إلى البنزين: نظام تحت الضغط

إن سعر النفط الخام ليس سوى نقطة البداية. فبين آبار النفط ومحطات الوقود تقع شبكة واسعة من المصافي وخطوط الأنابيب ومحطات التخزين وأنظمة النقل.

عندما يعمل هذا النظام بسلاسة، تبقى العلاقة بين أسعار النفط الخام والبنزين مستقرة نسبياً. ولكن عندما يتعرض النظام لضغوط، قد تتسع الفجوة بينهما بشكل ملحوظ.

هذا بالضبط ما يحدث اليوم.

أزمة التكرير التي يتجاهلها الكثيرون

أحد أكبر الاختلافات بين عام 2011 واليوم هو طاقة التكرير.

على مدى العقد الماضي، فقدت الولايات المتحدة وأجزاء من أوروبا طاقة تكرير كبيرة نتيجة إغلاق بعض المصافي، وتحويل أخرى إلى إنتاج الوقود المتجدد، وتراجع الاستثمار في هذا القطاع. وفي الوقت نفسه، انتعش الطلب بشكل حاد بعد جائحة كوفيد-19.

والنتيجة هي نظام يعمل بقدرة احتياطية ضئيلة للغاية. غالباً ما تتجاوز معدلات استخدام المصافي 90%، وهي مستويات يمكن أن يكون لأي خلل بسيط فيها آثار بالغة.

وهنا يأتي دور "هامش الربح" - وهو هامش الربح الذي يحققه مكررو النفط من تحويل النفط الخام إلى بنزين وديزل.

عندما تصبح طاقة التكرير محدودة، تتسع هذه الهوامش، مما يدفع أسعار البنزين إلى الارتفاع حتى لو ظلت أسعار النفط الخام مستقرة نسبياً.

بمعنى آخر، قد يكون هناك الكثير من النفط الخام المتاح، لكن أسعار الوقود تظل مرتفعة لأن العائق الحقيقي ليس إمدادات النفط نفسها، بل القدرة على معالجتها وتكريرها.

الحروب لا تقتصر على رفع الأسعار فحسب، بل تعطل الأنظمة أيضاً.

وتضيف البيئة الجيوسياسية الحالية طبقة أخرى من التعقيد.

لا تؤدي النزاعات في المناطق الرئيسية، بما في ذلك التوترات المحيطة بمضيق هرمز، إلى زيادة أسعار النفط فحسب، بل إنها تعطل الخدمات اللوجستية أيضاً.

تتغير مسارات الشحن، وترتفع تكاليف التأمين، وتزداد أوقات التسليم، وتصبح سلاسل التوريد أقل كفاءة.

تتميز مصافي النفط بتخصصها العالي وتصميمها لمعالجة أنواع محددة من النفط الخام. وعندما تُجبر الاضطرابات الجيوسياسية على تغيير مصادر الإمداد، قد تضطر المصافي إلى استخدام مزيجات نفط خام أقل ملاءمة، مما يقلل من كمية البنزين المنتجة من كل برميل نفط.

وقد لوحظت هذه الديناميكية أيضاً بعد غزو روسيا لأوكرانيا، الأمر الذي أدى إلى ارتفاعات حادة في أسعار الديزل والبنزين.

تعمل هذه القيود الميكانيكية والمادية فعلياً كضريبة خفية على النظام، مما يزيد من تكلفة إنتاج ونقل الوقود حتى لو بدت أسعار النفط الخام مستقرة في العناوين الرئيسية.

هذه الظاهرة ليست جديدة - بل غالباً ما يُساء فهمها

إن التباين بين أسعار النفط الخام وأسعار البنزين ليس بالأمر الجديد.

فعلى سبيل المثال، بعد إعصار كاترينا عام 2005، انخفضت أسعار النفط الخام فعلياً لأن المصافي المتضررة لم تتمكن من معالجة الإمدادات المتاحة. وفي الوقت نفسه، ارتفعت أسعار البنزين بشكل حاد بسبب نقص الوقود المكرر.

الدرس بسيط: يعمل نظام الطاقة كسلسلة مترابطة. إذا تعطل جزء منه أو تعرض لضغط، فإن النظام بأكمله يتكيف من خلال الأسعار.

ما نشهده اليوم يعكس ديناميكية مماثلة، لا تحركها كارثة طبيعية، بل اضطرابات جيوسياسية وتغيرات هيكلية في قدرة التكرير.

الأرباح هي نتيجة وليست سبباً.

صحيح أن شركات الطاقة تحقق أرباحاً طائلة، لكن هذه الأرباح تعود في معظمها إلى ارتفاع الأسعار، وليست بالضرورة السبب الجذري وراءها.

عندما تكون الإمدادات محدودة ويبقى الطلب قوياً، ترتفع الأسعار. وعندما ترتفع الأسعار، تتبعها الأرباح بشكل طبيعي.

هذا التمييز بالغ الأهمية. فلو كانت الأسعار المرتفعة مجرد نتيجة لزيادة الشركات لأسعارها بشكل تعسفي، لكان الحل واضحاً. لكن عندما تتأثر الأسعار بالقيود المادية، والصعوبات اللوجستية، وديناميكيات السوق العالمية، تصبح المسألة أكثر تعقيداً.

خطر التشخيص الخاطئ للمشكلة

كثيراً ما تُقترح سياسات مثل فرض ضرائب على الأرباح غير المتوقعة كحلول لارتفاع أسعار الطاقة. ولكن إذا كان التشخيص خاطئاً، فقد يؤدي العلاج إلى تفاقم المشكلة.

إن تثبيط الاستثمار في البنية التحتية للتكرير والنقل والتخزين لا يؤدي إلى خفض الأسعار، بل يزيد من تقليص الطاقة الإنتاجية ويزيد من خطر حدوث ارتفاعات مفاجئة في الأسعار مستقبلاً.

إذا كان الهدف هو خفض تكاليف الوقود، فينبغي بدلاً من ذلك التركيز على تحسين قدرة النظام، وتقليل الاختناقات، وتحقيق استقرار سلاسل التوريد.

الخلاصة

إن مقارنة أسعار النفط عبر فترات زمنية مختلفة دون مراعاة النظام الأوسع تؤدي إلى استنتاجات مضللة.

لا تتحدد أسعار البنزين فقط بتكلفة النفط الخام، بل تتأثر أيضاً بطاقة التكرير، والخدمات اللوجستية، والظروف الجيوسياسية، وقيود البنية التحتية.

إذا أراد صناع السياسات معالجة ارتفاع أسعار الوقود بشكل فعال، فعليهم أولاً أن يبدأوا بفهم واضح لتلك الحقائق.

لأن التشخيص الصحيح للمشكلة - سواء في أسواق الطاقة أو الاقتصاد بشكل عام - هو الخطوة الأولى نحو إيجاد الحل الصحيح.

أوقفت مؤشرات وول ستريت الرئيسية تقدمها يوم الاثنين بعد الارتفاع القياسي الذي شهدته الأسبوع الماضي، حيث ضغطت المخاوف المتجددة بشأن المفاوضات المتعثرة بين الولايات المتحدة وإيران على شهية المستثمرين للمخاطرة.

أدى رفض الرئيس الأمريكي دونالد ترامب السريع لرد إيران على اقتراح السلام الأمريكي إلى تأجيج المخاوف من أن الصراع الذي استمر 10 أسابيع قد يطول ويؤدي إلى تعطيل الملاحة عبر مضيق هرمز بشكل كبير، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط الخام بنحو 3٪.

مع ذلك، لم تنجح أسعار النفط المرتفعة في الأسابيع الأخيرة في عرقلة زخم السوق الأوسع. فقد أغلق كل من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر ناسداك عند مستويات قياسية يوم الجمعة، مدعومين بأرباح قوية للشركات، وتفاؤل يحيط بشركات أشباه الموصلات، وتقرير شهري قوي عن الوظائف أبرز مرونة الاقتصاد الأمريكي.

كما سجل مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وناسداك مستويات قياسية جديدة يوم الاثنين، مواصلين بذلك مكاسب الجلسة السابقة.

ومع ذلك، قد تواجه هذه المرونة اختباراً قريباً مع بدء موسم الأرباح في الانحسار وتحول تركيز المستثمرين نحو تقرير مؤشر أسعار المستهلك يوم الثلاثاء، والذي من المتوقع أن يُظهر ارتفاعاً في التضخم في أبريل وسط ضغوط متزايدة من أسعار الطاقة في الشرق الأوسط.

ومن المقرر أيضاً صدور بيانات أسعار المنتجين وأرقام مبيعات التجزئة الشهرية في وقت لاحق من هذا الأسبوع.

قال روبرت إدواردز، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة إدواردز لإدارة الأصول:

"قائمة المخاوف طويلة، لكن الاقتصاد يواصل إثبات خطأ المتشائمين."

استعادت شركات التكنولوجيا الكبرى ريادتها، مدعومة بإيرادات وأرباح قوية ومتنامية. هذه الشركات هي محور كل اتجاه هيكلي رئيسي.

بحلول الساعة 10:08 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 3.54 نقطة، أو 0.01%، ليصل إلى 49,605.62، بينما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 11.38 نقطة، أو 0.15%، ليصل إلى 7,410.31، وارتفع مؤشر ناسداك المركب بمقدار 10.19 نقطة، أو 0.04%، ليصل إلى 26,257.27.

ارتفعت أسعار ثمانية من أصل 11 قطاعاً رئيسياً في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، بقيادة قطاع الطاقة الذي حقق مكاسب بنسبة 1.5%.

كما ارتفع قطاع المواد بنسبة 1.3%، متأثراً بارتفاع أسعار المعادن الثمينة.

ويراقب المستثمرون أيضاً الاجتماع المرتقب بين ترامب والرئيس الصيني شي جين بينغ في وقت لاحق من هذا الأسبوع، حيث من المتوقع أن يناقش الزعيمان إيران وتايوان والذكاء الاصطناعي والأسلحة النووية وإمكانية تمديد اتفاقية المعادن الحيوية.

ومن المتوقع أيضاً أن يتباطأ موسم إعلان الأرباح تدريجياً بعد الأداء القوي الذي قاده قطاع التكنولوجيا.

من بين الشركات الرئيسية التي ستعلن نتائجها هذا الأسبوع شركة سيسكو سيستمز العملاقة في مجال الشبكات وشركة أبلايد ماتيريالز المصنعة لمعدات أشباه الموصلات، في حين من المقرر أن تصدر شركتا إنفيديا وول مارت نتائجهما في وقت لاحق من هذا الشهر.

ارتفعت أسهم شركة إنتل بنسبة 3.5% يوم الاثنين بعد ارتفاعها بنسبة 14% يوم الجمعة عقب تقارير عن اتفاقية تصنيع رقائق أولية مع شركة أبل، بينما قفزت أسهم شركة كوالكوم المنافسة بنسبة 8.6% إلى مستوى قياسي.

في غضون ذلك، انخفضت أسهم شركة موزاييك بنسبة 2.1% بعد أن سحبت شركة الأسمدة توقعاتها السنوية لإنتاج الفوسفات.

ارتفعت أسهم شركة فوكس كورب بنسبة 4% بعد أن تجاوزت الشركة الإعلامية توقعات وول ستريت لإيرادات الربع الثالث.

وفي أماكن أخرى، انخفضت أسهم العديد من شركات الطيران حيث هددت أسعار النفط المرتفعة هوامش الربح، حيث انخفضت أسهم شركات ساوث ويست إيرلاينز، ودلتا إيرلاينز، وألاسكا إير، ويونايتد إيرلاينز بنسبة تتراوح بين 1.8% و2%.

تجاوز عدد الأسهم الرابحة عدد الأسهم الخاسرة بنسبة 1.05 إلى 1 في بورصة نيويورك و 1.01 إلى 1 في بورصة ناسداك.

سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 سبعة وعشرين مستوى قياسياً جديداً خلال 52 أسبوعاً مقابل ثلاثين مستوى قياسياً منخفضاً جديداً، بينما سجل مؤشر ناسداك المركب 115 مستوى قياسياً جديداً و91 مستوى قياسياً منخفضاً جديداً.

ارتفعت أسعار النحاس خلال تداولات يوم الاثنين إلى أعلى مستوياتها منذ أكثر من ثلاثة أشهر، حيث طغت المخاوف المتزايدة بشأن نقص الإمدادات على المخاوف بشأن الطلب وسط حالة الجمود المستمرة المحيطة بالحرب الإيرانية.

ارتفع سعر النحاس القياسي لمدة ثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن بنسبة 1.3% ليصل إلى 13573 دولارًا للطن المتري بحلول الساعة 10:30 بتوقيت غرينتش، مسجلاً بذلك أقوى مستوى له منذ 29 يناير.

يتجه المعدن الصناعي الآن نحو تحقيق مكاسب للجلسة السادسة على التوالي، وهي أطول سلسلة مكاسب له منذ ديسمبر.

ارتفع سعر النحاس بنحو 10% منذ بداية العام، مدعوماً بمخاوف بشأن اضطرابات الإمداد وانخفاض الإنتاج في العديد من المناجم الرئيسية حول العالم.

على الرغم من الارتفاع القوي، لا تزال أسعار النحاس أقل من المستويات القياسية التي وصل إليها المعدن في يناير.