انخفضت أسعار النفط يوم الخميس، متخلية عن المكاسب التي سجلت خلال الحرب، حيث راهن المستثمرون على تحسن إمدادات النفط الخام العالمية بعد أن بدأت ناقلات النفط التي كانت عالقة في الخليج العربي لأشهر بمغادرة مضيق هرمز.

انخفضت العقود الآجلة لخام برنت، المعيار العالمي، لشهر أغسطس بنسبة 1.3% لتصل إلى 72.75 دولارًا للبرميل، لتبقى قريبة من المستويات التي شهدتها قبل اندلاع حرب الشرق الأوسط في أواخر فبراير. كما انخفضت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط الأمريكي لشهر أغسطس بنسبة 1.1% لتصل إلى 69.60 دولارًا للبرميل.

وبحسب شركة تتبع النفط "كيبلر"، فقد عبرت أكثر من 20 ناقلة نفط تحمل حوالي 35 مليون برميل من النفط الخام مضيق هرمز منذ أن توصلت الولايات المتحدة وإيران إلى اتفاق لإعادة فتح الممر المائي الحيوي.

ظلت سفن غير إيرانية عالقة في الخليج العربي لأكثر من ثلاثة أشهر بعد أن أغلقت طهران فعلياً خط الملاحة مع بداية النزاع. ومن المتوقع أن تصل معظم هذه الناقلات إلى وجهاتها في آسيا بحلول أوائل أغسطس.

قالت مجموعة سيتي المصرفية إن الأسوأ ربما يكون قد انتهى بالنسبة لاستراتيجيات تداول منحنى السلع التي تعرضت لضغوط خلال الحرب الأمريكية الإيرانية، بعد أن أضر الارتفاع الحاد في أسعار النفط على المدى القريب بالمراكز التي اعتمدت على بيع عقود الشهر الأمامي وشراء العقود الآجلة طويلة الأجل.

أضاف البنك أن خفضاً كبيراً في حدة التوتر بات السيناريو الأساسي، متوقعاً انخفاض سعر خام برنت إلى ما بين 60 و65 دولاراً للبرميل خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر المقبلة مع عودة تدفقات النفط عبر مضيق هرمز إلى وضعها الطبيعي. وأشار سيتي إلى أن أي ارتفاع مؤقت في أسعار النفط خلال فصل الصيف ينبغي اعتباره فرصة للبيع.

ومع ذلك، حذرت القوات البحرية التابعة للحرس الثوري الإيراني يوم الخميس من أن المرور الآمن عبر مضيق هرمز لن يُسمح به إلا من خلال الطرق التي تحددها طهران، مما يشير إلى أن المخاطر التي تهدد الممر البحري الحيوي لا تزال قائمة.

وأضاف الحرس الثوري أن السفن التي تنتهك تعليمات العبور ستواجه "إجراءات"، دون تحديد ماهية تلك الإجراءات.

تذبذبت أسعار الذهب والفضة حول مستويات رئيسية يوم الخميس، حيث استمرت الخطابات المتشددة للبنوك المركزية ومخاوف التضخم في التأثير سلباً على المعادن الثمينة، بينما يرى المحللون فرصاً محدودة لحدوث انتعاش قوي على المدى القريب.

استقر سعر الذهب الفوري قرب 3990.17 دولارًا للأونصة في حوالي الساعة 5:50 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، بعد أن انخفض إلى ما دون مستوى 4000 دولار في الجلسة السابقة. وتمكن المعدن الأصفر لفترة وجيزة من الارتفاع فوق هذا المستوى يوم الخميس قبل أن يتراجع لاحقًا خلال تداولات الصباح.

انخفضت العقود الآجلة للذهب الأمريكي للشهر الأول بشكل طفيف لتستقر عند 4006.60 دولارًا للأونصة. ومنذ بداية العام، انخفض سعر الذهب بنحو 7.5%.

تعرضت الفضة لضغوط أيضاً، حيث ارتفعت أسعارها الفورية بنسبة 0.1% لتصل إلى 57.49 دولاراً للأونصة صباح الخميس بعد تعافيها من خسائر سابقة. وانخفضت العقود الآجلة للفضة لشهر يوليو بنسبة 1.2% لتصل إلى 57.41 دولاراً. ومنذ بداية العام، فقدت الفضة ما يقارب 20% من قيمتها.

تفقد المعادن الثمينة زخمها التصاعدي

سجل الذهب والفضة مكاسب قياسية في عام 2025، حيث قفز الذهب بنسبة 66% وارتفعت الفضة بنسبة 135% على مدار العام.

لكن على الرغم من استمرار ارتفاع الأسعار في بداية عام 2026، فقد أصبحت التداولات أكثر تقلباً. فقد شهدت العقود الآجلة للفضة أكبر خسارة لها في يوم واحد منذ ثمانينيات القرن الماضي في أواخر يناير، بينما تضاءلت جاذبية الذهب كملاذ آمن بعد اندلاع الحرب الأمريكية الإيرانية في فبراير.

قال محللو ماكواري في مذكرة يوم الأربعاء إن التركيز ينصب الآن على مسار التضخم وما إذا كانت البنوك المركزية، وخاصة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، ستشدد السياسة النقدية لاحتواء ارتفاع الأسعار.

وأضافوا أن نهاية الصراع في الشرق الأوسط، إلى جانب الموقف المتشدد للاحتياطي الفيدرالي، دفعت الأسعار إلى الانخفاض حيث تراجعت جاذبية الذهب كملاذ آمن وسط توقعات بارتفاع أسعار الفائدة وقوة الدولار، مشيرين إلى أن الأسواق تتوقع حاليًا رفع سعر الفائدة الأمريكي في الربع الأخير من العام.

تشير توقعات السوق الآن إلى احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME.

كما قام البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان برفع أسعار الفائدة هذا الشهر استجابةً لصدمة أسعار الطاقة الناجمة عن الحرب الإيرانية.

يؤثر التضخم وأسعار الفائدة سلباً على أسعار الذهب

قال ماكواري إن الاجتماع الأول في عهد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وارش اتسم بنبرة متشددة، وأن البنك المركزي تحت قيادته يمكن أن يكون عاملاً حاسماً في دعم أسعار الذهب أو الضغط عليها.

وأضاف التقرير أن التباطؤ المتوقع في النمو العالمي في أعقاب تداعيات الشرق الأوسط، يليه تعافٍ تدريجي ودورة لاحقة من التيسير النقدي، قد يدفع أسعار الذهب إلى الانخفاض مع تحول أموال المستثمرين من المعادن الثمينة إلى أصول أخرى.

وقالت الشركة إن المستثمرين قد بدأوا بالفعل في جني الأرباح والتحول إلى الأسهم، مضيفة أن الاهتمام المتجدد بالمعادن الثمينة قد يتطلب حدثًا اقتصاديًا كبيرًا لاستعادة الزخم.

تتوقع ماكواري أن يبلغ متوسط سعر الذهب الفوري حوالي 4641 دولارًا للأونصة في عام 2026، بزيادة قدرها 35٪ على أساس سنوي، لكنها تتوقع انخفاضًا بنسبة 9.5٪ إلى 4200 دولار في عام 2027، مع استمرار الاتجاه الهبوطي حتى عام 2030.

كما خفضت توقعاتها لسعر الذهب في نهاية العام إلى 4300 دولار من 4400 دولار سابقاً.

يواجه الفضة المزيد من المخاطر الهبوطية

وقالت ماكواري إن عمليات جني الأرباح أثرت سلباً على أسعار الفضة خلال الشهر الماضي، مشيرة إلى أن تحركات الأسعار أصبحت مرتبطة بشكل أوثق بالعوامل الاقتصادية الكلية مع ازدياد التوقعات برفع سعر الفائدة الأمريكي.

وأضاف التقرير أن أسعار الفضة قد تظل ضمن نطاق محدد خلال الفترة المتبقية من العام قبل أن تنخفض تدريجياً في عام 2027 بسبب ضغوط التضخم واحتمالية ارتفاع أسعار الفائدة.

تتوقع الشركة أن يصل سعر الفضة إلى 70 دولارًا للأونصة في الربع الأخير من هذا العام قبل أن ينخفض إلى 65 دولارًا بحلول نهاية عام 2027.

تواصل البنوك المركزية دعم الذهب

قال جاي أدامي، المؤسس المشارك لشركة RiskReversal Media والمتداول في برنامج "Fast Money"، إن الذهب لا يزال لديه فرص على الرغم من الضغط الحالي.

وأضاف أن المستثمرين يتساءلون عن سبب احتفاظهم بالذهب في حين أن أسهم الذكاء الاصطناعي ترتفع بشكل حاد، لكنه قال إنه يعتقد أن التضخم سيظل مشكلة وأن أسعار الفائدة قد ترتفع قبل أن يعود الذهب إلى دائرة الضوء.

وأشار إلى أن سعر الذهب انخفض الآن بنحو 24% عن أعلى مستوى له على الإطلاق، لكنه قال إن البنوك المركزية من المرجح أن تستمر في زيادة حيازاتها من الذهب، مما يبقي المعدن على رادار المستثمرين لبقية العام.

أظهر استطلاع سنوي أجراه مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية لا تزال تنظر إلى الذهب كأداة مهمة للتحوط ضد التضخم والمخاطر الجيوسياسية، حيث قال حوالي 90% من المشاركين إنهم يتوقعون زيادة احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية على مستوى العالم خلال العام المقبل.

في المقابل، قام عدد من محللي وول ستريت مؤخراً بتخفيض توقعاتهم لأسعار الذهب.

قال محللو بنك OCBC إن الضغط على الذهب لا يزال قوياً بعد كسر مستوى 4000 دولار، وأن تحركات الأسعار أصبحت مرتبطة بشكل أوثق بالعوائد الحقيقية.

وأضافوا أن استمرار اللهجة المتشددة للاحتياطي الفيدرالي وارتفاع العوائد الحقيقية يستدعيان الحذر على المدى القريب، وأن أي ارتفاعات في أسعار الذهب قد تظل عرضة للتراجع ما لم تنخفض العوائد، أو يخف بيع صناديق الاستثمار المتداولة، أو تتغير لهجة البنك المركزي.

انخفضت أسعار النفط يوم الخميس إلى مستويات لم نشهدها منذ ما قبل اندلاع الحرب مع إيران، حيث طغت توقعات زيادة الإمدادات من الشرق الأوسط على مخاوف الطلب.

انخفضت العقود الآجلة لخام برنت للتسليم في أغسطس بنسبة 1.46%، أو 1.08 دولار، لتصل إلى 72.66 دولارًا للبرميل بحلول الساعة 09:52 بتوقيت غرينتش، بينما انخفضت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط الأمريكي بمقدار 84 سنتًا، أو 1.19%، لتصل إلى 69.50 دولارًا للبرميل.

سجل كلا المؤشرين أدنى مستوياتهما منذ 27 فبراير، قبل بدء الضربات الأمريكية والإسرائيلية على إيران.

قال وزير الطاقة الأمريكي كريس رايت خلال منتدى إن تدفقات النفط عبر مضيق هرمز تقترب من مستويات ما قبل الحرب، مشيراً إلى أن ما لا يقل عن 20 مليون برميل من النفط مرت عبر المضيق خلال الـ 24 ساعة الماضية.

ومع ذلك، قال إن العودة الكاملة إلى الظروف الطبيعية قد تستغرق عدة أسابيع بسبب الحاجة إلى إزالة الألغام البحرية من المضيق.

قال جيوفاني ستونوفو، المحلل في بنك يو بي إس: "معظم الزيادة في التدفقات من الخليج مرتبطة بالسفن الخارجة من مضيق هرمز".

وأضاف أن الزيادة الحادة في حركة السفن المتجهة إلى المنطقة تتطلب عودة الثقة بين شركات الشحن، بما في ذلك توفير ضمانات أمنية وإزالة الألغام البحرية، مما يسمح بعودة تكاليف التأمين إلى مستوياتها الطبيعية.

تزايد ضغوط العرض على أسعار النفط العالمية

أدى ارتفاع إمدادات النفط من الشرق الأوسط، بالإضافة إلى استعداد إيران لزيادة صادراتها في أعقاب تخفيف مؤقت للعقوبات الأمريكية، إلى انخفاض أسعار شحنات النفط الخام الفورية في جميع أنحاء العالم.

قال بنك غولدمان ساكس إنه لا يتوقع زيادة كبيرة في إنتاج النفط الإيراني، حتى لو استمر تخفيف العقوبات لما بعد الموعد النهائي الحالي في 21 أغسطس.

وأضاف البنك أن الصين من المرجح أن تظل المشتري الرئيسي للنفط الإيراني، في حين أن عقوبات الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة على النفط والشحن الإيراني لا تزال سارية.

سمح اتفاق تم التوصل إليه الأسبوع الماضي لإنهاء الحرب الأمريكية الإسرائيلية، التي بدأت في 28 فبراير، باستئناف حركة الملاحة عبر مضيق هرمز.

يتضمن الاتفاق فترة تفاوض مدتها 60 يوماً لمعالجة قضايا أكثر تعقيداً، بما في ذلك البرنامج النووي الإيراني.

وقال رايت إن تدفقات النفط عبر المضيق ستستمر حتى لو فشل الاتفاق، مضيفاً أن إيران لن تكون قادرة على إغلاق الممر المائي مرة أخرى.

خفضت شركة يو بي إس توقعاتها لسعر خام برنت إلى 85 دولارًا للبرميل بحلول نهاية سبتمبر وديسمبر، وإلى 80 دولارًا للبرميل بحلول نهاية مارس ويونيو 2027.

خيارات الإشارة العراقية بشأن منظمة أوبك

وفي سياق منفصل، صرحت مصادر مطلعة على السياسة النفطية العراقية لوكالة رويترز بأن العراق سينظر في جميع الخيارات المتاحة إذا لم تتم زيادة حصته الإنتاجية داخل منظمة الدول المصدرة للنفط (أوبك) بشكل كبير، بما في ذلك إمكانية مغادرة المنظمة.

يأتي احتمال تفكير العراق في الانسحاب من منظمة أوبك بعد الانسحاب المفاجئ لدولة الإمارات العربية المتحدة من المجموعة في وقت سابق من هذا العام.

العراق أحد الأعضاء المؤسسين الخمسة لمنظمة أوبك. وقد تأسست المنظمة في الأصل في بغداد، العاصمة العراقية.

وعلى الصعيد الجيوسياسي، قال الرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي يوم الخميس إن القوات الأوكرانية استهدفت منشأة لتخزين النفط في منطقة كراسنودار الروسية، بالإضافة إلى مصفاتين للنفط في منطقة أوفا، على بعد حوالي 1500 كيلومتر من الحدود الأوكرانية.

يتجه الدولار الأمريكي يوم الخميس نحو تحقيق أكبر مكاسبه الشهرية منذ ما يقرب من عام، وذلك قبل صدور بيانات التضخم الأمريكية التي قد تعزز وجهة نظر عدد متزايد من المستثمرين بأن الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى رفع أسعار الفائدة مرة واحدة على الأقل هذا العام.

سجل الدولار أعلى مستوى له في 13 شهراً مقابل اليورو يوم الأربعاء، مما دفع العملة الموحدة إلى ما دون مستوى 1.14 دولار. كما أدى ارتفاع الدولار إلى هبوط الجنيه الإسترليني إلى أدنى مستوى له في سبعة أشهر، وحافظ على الين الياباني قرب أدنى مستوى له في 40 عاماً عند حوالي 161.79 يناً للدولار.

أدى ارتفاع الدولار إلى انخفاض سعر الذهب مؤقتًا إلى ما دون 4000 دولار للأونصة لأول مرة منذ أكثر من سبعة أشهر، ودفع سعر البيتكوين إلى ما دون 60000 دولار لأول مرة منذ عام 2024.

استقر مؤشر الدولار، الذي يقيس قيمة العملة الأمريكية مقابل سلة من ست عملات رئيسية، بالقرب من 101.5 نقطة يوم الخميس بعد أن سجل أعلى مستوى له في 13 شهراً عند 101.8 نقطة في اليوم السابق.

قبل اندلاع الحرب الأمريكية الإسرائيلية ضد إيران، توقع المتداولون أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام. أما الآن، فيتوقعون رفعًا واحدًا على الأقل لأسعار الفائدة، ربما يبدأ في أكتوبر، مع احتمال بنسبة 50% تقريبًا لرفعها مرة أخرى قبل نهاية العام.

خلال هذا الشهر وحده، ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين، والذي يعكس توقعات أسعار الفائدة قصيرة الأجل، بنحو 14 نقطة أساسية ليصل إلى 4.15%.

بالمقارنة، ارتفعت عوائد السندات الحكومية الألمانية لمدة عامين بمقدار نقطتين أساسيتين فقط لتصل إلى 2.56٪، بينما انخفضت عوائد السندات الحكومية البريطانية لمدة عامين بحوالي 9 نقاط أساسية.

قال لي هاردمان، خبير استراتيجيات العملات في بنك MUFG، إن سوق أسعار الفائدة يعكس بوضوح اعتقاد المستثمرين بأن الاحتياطي الفيدرالي "سيدعم خطابه المتشدد بشأن التضخم من خلال رفع أسعار الفائدة هذا العام".

وأضاف: "إذا كان الاحتياطي الفيدرالي جاداً في استعادة استقرار الأسعار، فسيكون من الضروري اتباع سياسة نقدية أكثر تشدداً بشكل ملحوظ. لذلك، من المنطقي أن تتوقع الأسواق زيادات إضافية في أسعار الفائدة، وهو ما دعم الدولار الأمريكي مؤخراً".

بيانات التضخم في الولايات المتحدة محط الأنظار

ارتفع الجنيه الإسترليني بنسبة 0.17% ليصل إلى 1.319 دولار بعد أن انخفض يوم الأربعاء إلى أدنى مستوى له منذ نوفمبر عند 1.314 دولار.

انخفض الدولار مقابل الفرنك السويسري إلى حوالي 0.811 فرنك، وظل قريباً من أعلى مستوى له في 11 شهراً.

أما على الصعيد الاقتصادي، فتنتظر الأسواق صدور بيانات الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسية لشهر مايو، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي.

ويتوقع الاقتصاديون الذين استطلعت رويترز آراءهم أن يرتفع المؤشر بنسبة 3.4%، وهو أعلى بكثير من هدف البنك المركزي البالغ 2%.

قال برنت دونيلي، رئيس شركة سبيكترا ماركتس: "إن تحقيق المزيد من المكاسب للدولار سيتطلب توسعًا أكبر في فروق أسعار الفائدة، ولكن على المدى القصير تحتاج الشركات إلى الدولارات، وستظل بحاجة إليها لبضعة أيام أخرى".

وأضاف: "أرى أن هذا يخلق حلقة تغذية راجعة إيجابية للدولار، حيث يضيف المضاربون مراكز جديدة وتستمر المؤشرات الفنية في التحرك لصالحه، ولكن من المرجح أن تفقد هذه الحلقة زخمها قريباً".

قد تدفع مكاسب الدولار الإضافية اليابان إلى تنفيذ تهديداتها بالتدخل لدعم الين، حيث يرى المتداولون أن المستويات القريبة من 162 ين للدولار أو أعلى تمثل منطقة تدخل محتملة.

قال هيروفومي سوزوكي، كبير استراتيجيي العملات في بنك SMBC في طوكيو: "بالنظر إلى تراكم مراكز البيع على الين، فإن تأثير أي تدخل سيكون كبيراً إذا تم تنفيذه".