ارتفعت أسعار النفط يوم الثلاثاء مع تلاشي التفاؤل بشأن إمكانية توصل الولايات المتحدة وإيران إلى اتفاق لإنهاء مواجهتهما وإعادة فتح مضيق هرمز.

ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت للتسليم في يوليو بنسبة 3.1% لتصل إلى 107.46 دولارًا للبرميل بحلول الساعة 1:50 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، بينما ارتفعت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط الأمريكي للتسليم في يونيو بنسبة 3.7% لتصل إلى 101.65 دولارًا للبرميل.

رفض الرئيس الأمريكي دونالد ترامب العرض الإيراني المضاد للاقتراح الأمريكي الذي يهدف إلى إنهاء الصراع، واصفاً إياه يوم الاثنين بأنه "هراء"، ومحذراً من أن وقف إطلاق النار أصبح الآن "على أجهزة الإنعاش".

قال آموس هوكشتاين، مستشار الطاقة السابق للرئيس الأمريكي السابق جو بايدن، في مقابلة مع قناة سي إن بي سي: "نحن في صراع متجمد ومواجهة متجمدة".

وأضاف: "المضيق مغلق الآن، لذلك نحن نواجه وضعاً لا حرب فيه ولا نفط ولا ممرات ملاحية".

وأشار هوكشتاين إلى أن تحقيق انفراجة هذا الأسبوع يبدو غير مرجح مع توجه ترامب إلى الصين للقاء الرئيس الصيني شي جين بينغ.

ويتوقع أن تظل أسعار النفط مرتفعة في نطاق يتراوح بين 90 و100 دولار للبرميل حتى نهاية العام وربما حتى عام 2027، حتى لو أعيد فتح مضيق هرمز في أوائل يونيو.

وأضاف: "سوق النفط يتجه نحو حافة الهاوية إذا فشلت الولايات المتحدة وإيران في التوصل إلى اتفاق بحلول شهر يونيو".

وتابع قائلاً: "عندما ينهار سوق النفط والطاقة، يصبح التعافي السريع أمراً بالغ الصعوبة. عندئذٍ، لا يتعلق الأمر بالعودة إلى الأوضاع الطبيعية، بل بعملية تستغرق وقتاً طويلاً جداً".

وفي الوقت نفسه، قال الأدميرال جيمس ستافريديس، القائد الأعلى السابق لقوات حلف شمال الأطلسي، إن ترامب يواجه ثلاثة خيارات "وجميعها سيئة": إما الانسحاب من الصراع، أو استئناف حملة قصف واسعة النطاق، أو محاولة إعادة فتح مضيق هرمز بالقوة.

اعتبر ستافريديس إعادة فتح المضيق بالقوة الخيار الأكثر ترجيحاً في الوقت الحالي، لكنه أشار إلى أن ذلك سيتطلب موارد بحرية ضخمة وقوات برية وتكاليف تصل إلى مليار دولار أسبوعياً.

منذ اندلاع الحرب التي تقودها الولايات المتحدة وإسرائيل ضد إيران في 28 فبراير، ارتفعت أسعار خام غرب تكساس الوسيط وخام برنت بأكثر من 40%.

قال سيتي في مذكرة إن أسعار النفط "لا تزال متقلبة وقد ترتفع إذا ظلت المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران معقدة".

قال هنري ويلكنسون، كبير مسؤولي الاستخبارات في شركة المخاطر الجيوسياسية دراغون فلاي، إن احتمال التصعيد مع إيران لا يزال قائماً، مضيفاً أن ترامب قد يطلب من شي جين بينغ الضغط على طهران لقبول الشروط الأمريكية خلال المحادثات المتوقعة بين واشنطن وبكين هذا الأسبوع.

وفي السياق نفسه، حذر أمين ناصر، الرئيس التنفيذي لشركة أرامكو السعودية، يوم الاثنين، من أن سوق النفط قد يحتاج إلى عام 2027 للعودة إلى التوازن إذا ظل مضيق هرمز مغلقاً لما بعد منتصف يونيو.

قال ناصر خلال مؤتمر أرباح الشركة للربع الأول: "إذا أعيد فتح مضيق هرمز اليوم، فسيظل السوق بحاجة إلى شهور لاستعادة التوازن، وإذا تأخر إعادة الفتح لأسابيع إضافية، فقد لا يعود الاستقرار حتى عام 2027".

إن الضغط السياسي المتزايد على رئيس الوزراء البريطاني كير ستارمر يدفع تكاليف الاقتراض الحكومي في المملكة المتحدة إلى الارتفاع، لكن عدم اليقين السياسي ليس العامل الوحيد الذي يدفع عوائد السندات البريطانية إلى أعلى المستويات بين الاقتصادات المتقدمة الكبرى.

ارتفعت عوائد سندات الحكومة البريطانية لأجل 10 سنوات - والتي تحدد تكاليف الاقتراض المستقبلية للحكومة - يوم الثلاثاء إلى 5.13%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2008.

قال جوردون شانون، الشريك في شركة الاستثمار TwentyFour، التي تدير أصول دخل ثابت بقيمة 23.5 مليار جنيه إسترليني (32 مليار دولار): "هناك قدر كبير من الخوف ينعكس في تسعير السندات البريطانية".

وأضاف أن معظم المرشحين المحتملين لخلافة ستارمر - الذي وصل إلى السلطة في يوليو 2024 بأغلبية برلمانية كبيرة - قد يسعون إلى زيادة الاقتراض الحكومي، باستثناء وزير الصحة ويس ستريتينغ على الأرجح.

وأشار شانون إلى أن آندي بورنهام، عمدة مانشستر الكبرى، الذي سيحتاج أولاً إلى العودة إلى البرلمان من أجل خلافة ستارمر، يمكنه اقتراض 50 مليار جنيه إسترليني إضافية على مدى خمس سنوات، أي ما يقرب من 12٪ فوق خطط الاقتراض الحالية، إذا تم استبعاد الإنفاق الدفاعي من القواعد المالية الحالية كما اقترح سابقًا.

لا تزال ذكريات أزمة ليز تراس حاضرة

لا تزال تجربة رئيسة الوزراء السابقة ليز تروس تلقي بظلالها على جاذبية السندات البريطانية للمستثمرين الدوليين.

أدى برنامجها لخفض الضرائب إلى انهيار أسعار السندات طويلة الأجل، مما أجبر بنك إنجلترا على التدخل لوقف عمليات البيع الحادة التي قامت بها صناديق التقاعد وسط مخاوف من ما يسمى بـ "مراقبي السندات".

قال كيفن ثوزيت، عضو لجنة الاستثمار في شركة إدارة الأصول الفرنسية كارمينياك، إن المستثمرين فرضوا ما وصفه بـ "علاوة الغباء" على بريطانيا بعد أزمة الميزانية المصغرة التي أطلقتها تروس، مضيفًا: "قد نكون متجهين نحو بيئة مماثلة".

ومع ذلك، استبعد شانون تكرار نفس عملية البيع الحادة، موضحًا أن السياسيين البريطانيين الذين يرغبون في زيادة الاقتراض يدركون الآن ضرورة إعداد الأسواق مسبقًا والتراجع إذا ظهرت ردود فعل سلبية.

تبلغ عوائد السندات البريطانية لأجل 10 سنوات حوالي 5.12٪، مقارنة بـ 4.45٪ في الولايات المتحدة - حيث النمو الاقتصادي أقوى - و 3.10٪ في ألمانيا، التي يُنظر إليها على أنها أكثر انضباطًا ماليًا.

منذ بداية العام، ارتفعت عوائد السندات البريطانية بنسبة 0.64 نقطة مئوية، أي أكثر من ضعف الزيادة المسجلة في عوائد السندات الأمريكية والألمانية المماثلة.

على الرغم من أن ارتفاع العوائد لا يؤثر إلا على تكلفة الديون الجديدة، مما يعني أن التأثير على ميزانية الحكومة ليس فورياً، إلا أن هيئة الرقابة المالية البريطانية تقدر أن كل زيادة بنسبة نقطة مئوية واحدة في العوائد ستكلف الحكومة 15 مليار جنيه إسترليني إضافية سنوياً في فوائد الديون بحلول عام 2030.

في المقابل، لا تملك الحكومة سوى 24 مليار جنيه إسترليني من المساحة المالية المتاحة لتحقيق هدفها المتمثل في موازنة الميزانية الحالية بحلول عامي 2029-2030.

بريطانيا أكثر عرضة للتضخم

تعتقد ألكسندرا إيفانوفا، مديرة الصناديق في شركة إنفيسكو، أن السياسة ليست العامل الوحيد وراء ارتفاع تكاليف الاقتراض في المملكة المتحدة.

وقالت: "نحن بحاجة إلى تذكير المستثمرين بأساسيات التمويل. يجب أن تفكر فيما يتم دفعه مقابل العائد: علاوة مخاطر السيولة، وعلاوة المخاطر السياسية، وعلاوة الأجل، وعلاوة مخاطر التضخم... وفي حالة السندات البريطانية، فإن كل عنصر من هذه العناصر أعلى من أي مكان آخر تقريبًا."

وأضافت أن السندات البريطانية لا تبدو صفقة جذابة على الرغم من عوائدها المرتفعة.

يُعد خطر التضخم العامل الأوضح، حيث دفعت الحرب الأمريكية الإسرائيلية مع إيران أسعار النفط والغاز الطبيعي إلى الارتفاع بنحو 50% منذ نهاية فبراير.

تعتمد بريطانيا على واردات الغاز الطبيعي، بينما يتوقع بنك إنجلترا أن يتجاوز التضخم 6% مطلع العام المقبل إذا استمرت أسعار الطاقة مرتفعة لفترة طويلة. قبل اندلاع الحرب، كان البنك المركزي يتوقع عودة التضخم إلى هدفه البالغ 2%.

بينما عاد التضخم في منطقة اليورو إلى المستويات المستهدفة قبل الحرب، إلا أنه ظل أكثر استمراراً في بريطانيا بسبب ارتفاع أسعار الخدمات، وتنظيم المرافق العامة، ونمو الأجور منذ جائحة فيروس كورونا.

تُسعّر الأسواق المالية حاليًا احتمال ارتفاع سعر الفائدة الرئيسي لبنك إنجلترا إلى 4.5% بحلول فبراير 2027، مقارنة بالمستوى الحالي البالغ 3.75%، في حين أشارت التوقعات قبل الحرب إلى خفض واحد أو اثنين في سعر الفائدة.

تقلبات أعلى في سندات المملكة المتحدة

وثمة سبب آخر أقل وضوحاً لارتفاع عوائد السندات البريطانية وهو أن السندات الحكومية البريطانية أكثر تقلباً من نظيراتها الأمريكية والألمانية.

على مدى معظم السنوات العشرين الماضية، قامت صناديق التقاعد البريطانية وشركات التأمين بشراء سندات طويلة الأجل لتغطية التزاماتها المستقبلية، لكن تحول الشركات بعيدًا عن خطط المعاشات التقاعدية ذات المزايا المحددة أنهى هذا الاتجاه.

قالت نيكولا ترينداد، مديرة المحافظ الاستثمارية الأولى في شركة بي إن بي باريبا لإدارة الأصول، إن المشترين الحاليين للسندات البريطانية غالباً ما يكونون صناديق تحوط أجنبية أكثر حساسية للأسعار وتعمل بآفاق استثمارية أقصر، مما يزيد من تقلبات السوق ويدفع المستثمرين إلى المطالبة بعوائد أعلى.

ويلقي بعض المستثمرين باللوم أيضاً على برنامج بيع السندات التابع لبنك إنجلترا - الذي تبلغ قيمته 70 مليار جنيه إسترليني سنوياً - باعتباره أحد العوامل التي تدفع العوائد إلى الارتفاع.

على الرغم من أن شانون يعتقد أن علاوة المخاطر السياسية قد تنخفض على المدى المتوسط، إلا أنه أشار إلى صعوبة تقييم العوامل الأخرى.

وخلص إلى القول: "أنت بحاجة إلى جذب مجموعة متنوعة من المستثمرين الأجانب، وتغيير رؤساء الوزراء باستمرار ليس ما يرغب الناس في رؤيته".

الجنيه الإسترليني

انخفض الجنيه الإسترليني مقابل الدولار واليورو يوم الثلاثاء، حيث راقبت الأسواق عن كثب التطورات السياسية وسط مخاوف متزايدة من احتمال استقالة رئيس الوزراء البريطاني كير ستارمر.

كان ستارمر يجري مشاورات مع زملائه حول ما إذا كان بإمكانه البقاء في منصبه قبل اجتماع حاسم لمجلس الوزراء، وذلك بعد استقالة مساعدين وزاريين ودعوة عامة من حوالي 80 مشرعاً له بالرحيل.

انخفض الجنيه الإسترليني بنسبة 0.45% إلى 1.3550 دولار أمريكي، بعد أن ارتفع بأكثر من 0.5% يوم الجمعة الماضي عندما تعهد ستارمر بالبقاء في السلطة عقب الخسائر الفادحة التي مُني بها حزب العمال الحاكم في الانتخابات المحلية. وكان الجنيه الإسترليني قد سجل 1.3658 دولار أمريكي الأسبوع الماضي، وهو أعلى مستوى له منذ 16 فبراير.

كما انخفض الجنيه الإسترليني بنسبة 0.17% إلى 86.72 بنس مقابل اليورو، وهو أدنى مستوى له منذ 28 أبريل.

يخشى المستثمرون أنه إذا أُجبر ستارمر على ترك منصبه، فقد يخلفه زعيم أكثر ميلاً لليسار داخل حزب العمال، مما قد يؤدي إلى زيادة الاقتراض الحكومي، مما يضع ضغطاً إضافياً على الوضع المالي الهش بالفعل لبريطانيا ويضر بأسواق السندات والعملات.

ارتفعت أسعار النحاس بأسرع وتيرة لها منذ أكثر من شهر، مقتربةً من مستويات قياسية، حيث تجاهلت الأسواق إلى حد كبير حالة الجمود بين الولايات المتحدة وإيران بشأن إنهاء الحرب وإعادة فتح مضيق هرمز.

ارتفعت جميع عقود المعادن الرئيسية في بورصة لندن للمعادن، بعد أن أغلق مؤشر المعادن المركب للبورصة تداولات يوم الجمعة عند مستوى قياسي جديد. ولا تزال المعادن الأساسية، من النحاس إلى الزنك، تُظهر قوة ملحوظة وسط مؤشرات على أن الطلب يفوق العرض.

ارتفع سعر النحاس بنسبة 2.7% ليستقر عند 13943 دولارًا للطن، مسجلاً أعلى مستوى إغلاق في تاريخه ومتجاوزًا الذروة السابقة البالغة 13618 دولارًا المسجلة في 29 يناير.

قال جيا تشنغ، مدير التداول في شركة هارموني وين لإدارة رأس المال الصينية، إن "السوق تجاوز تأثير الحرب الأمريكية الإيرانية، وأصبح للنحاس الآن اتجاه سعري مستقل خاص به"، مشيراً إلى ظروف العرض الضيقة وانخفاض المخزونات في الصين كعوامل داعمة رئيسية.

كما تلقت المعادن الصناعية دعماً إضافياً من الصادرات الصينية القوية، حيث ارتفعت صادرات أبريل بنسبة 14٪ على أساس سنوي، وخاصة صادرات التكنولوجيا النظيفة التي تعتمد بشكل كبير على النحاس.

يعتقد محللو سيتي أن الطلب المرتبط بتحول الطاقة والصناعات الدفاعية، إلى جانب قيود العرض، سيدعم أسعار النحاس حتى لو ظل مضيق هرمز مغلقًا لفترة طويلة.

في أسواق المعادن الأخرى، ارتفع سعر الألومنيوم بأكثر من 2%، بينما زاد سعر النيكل بنسبة 1.9%. ويؤثر إغلاق منجم هرمز على مصاهر الألومنيوم ومنتجي النيكل في الخليج الذين يعتمدون على إمدادات الكبريت القادمة من المنطقة.

أشار محللو مورغان ستانلي إلى أن الألومنيوم قد يستمر في تلقي الدعم إذا استمر إغلاق المضيق لفترة طويلة، خاصة وأن إعادة تشغيل مصاهر المعادن تتطلب فترات زمنية طويلة، مما قد يخلق فرص شراء جديدة في السوق.

واصل الدولار الأمريكي مكاسبه للجلسة الثانية على التوالي يوم الثلاثاء، مدعوماً بحالة عدم اليقين المستمرة المحيطة بالصراع في الشرق الأوسط، مما دفع المستثمرين نحو الدولار باعتباره أصلاً تقليدياً آمناً.

ارتفع الدولار بشكل حاد في مارس وسط عمليات بيع مكثفة للعملات التي تعتمد على النفط مثل الين الياباني واليورو بعد أن قفزت أسعار النفط عقب إغلاق إيران الفعلي لمضيق هرمز.

إلا أن الدولار تراجع مجدداً بعد 7 أبريل، وهو تاريخ بدء وقف إطلاق النار، والذي هدد دونالد ترامب بإنهاءه يوم الاثنين، واصفاً المقترح الإيراني بأنه "هراء". وتقترب العملة الأمريكية الآن من مستويات ما قبل الحرب.

قال موهيت كومار، الخبير الاقتصادي في شركة جيفريز: "يبدو من غير المرجح تحقيق انفراجة قبل قمة ترامب-شي في وقت لاحق من هذا الأسبوع".

من المتوقع أن يصل ترامب إلى بكين يوم الأربعاء، حيث من المقرر أن تكون إيران من بين المواضيع الرئيسية التي ستناقش مع الرئيس الصيني شي جين بينغ.

أسعار النفط الخام تدعم الدولار

قال تيري ويزمان، الاستراتيجي العالمي للعملات الأجنبية وأسعار الفائدة في مجموعة ماكواري: "طالما ظلت أسعار النفط الخام مرتفعة بسبب الحصار الأمريكي على الموانئ الإيرانية وتهديدات إيران ضد حركة ناقلات النفط في الخليج، فإن الدولار سيظل قوياً".

وأضاف: "إن الضرر الاقتصادي الذي سيلحق ببقية العالم جراء ارتفاع أسعار النفط سيكون أكبر بكثير من الضرر الذي ستواجهه الولايات المتحدة".

ارتفعت أسعار النفط بنسبة 2% يوم الثلاثاء مع استمرار تضاؤل الآمال في التوصل إلى اتفاق لإنهاء الحرب مع إيران.

وأشار ويزمان أيضاً إلى أن الإدارة الأمريكية ربما تكون قد خلصت إلى أن الحصار الاقتصادي الذي تفرضه على إيران - أو ما يوصف بأنه "حرب اقتصادية" - قد يكون أكثر فعالية من استئناف الضربات الجوية.

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي، الذي يقيس قيمة العملة مقابل سلة من العملات الأجنبية الرئيسية، بنسبة 0.35% ليصل إلى 98.30. وكان المؤشر قد بلغ 97.85 في 27 فبراير قبل أن يرتفع إلى 100.64 في أواخر مارس، قبل أن ينخفض مرة أخرى إلى ما دون مستويات ما قبل الحرب في أواخر الأسبوع الماضي.

ويركز المستثمرون أيضاً على توقعات السياسة النقدية، حيث من المتوقع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول لمكافحة الضغوط التضخمية، بينما يتوقع المتداولون أن يرفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة على الودائع إلى حوالي 2.75% بحلول نهاية العام من 2% الحالية.

انخفض اليورو بنسبة 0.33% ليصل إلى 1.1744 دولار.

يتجه الاهتمام الآن نحو تقرير التضخم الأمريكي المقرر صدوره في وقت لاحق من الجلسة، والذي من المتوقع أن يُظهر ارتفاع أسعار المستهلكين بنسبة 0.6% الشهر الماضي بعد قفزة بلغت 0.9% في مارس، وفقًا لاستطلاع أجرته رويترز لآراء الاقتصاديين. وتراوحت التوقعات بين زيادة بنسبة 0.4% و0.9%.

قد تُعزز هذه البيانات التوقعات بأن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير على المدى القريب. وقد استبعد المتداولون الآن تمامًا أي تخفيضات في أسعار الفائدة لهذا العام، مقارنةً بتوقعات خفضين قبل اندلاع الحرب الإيرانية.

لا يزال الين تحت المراقبة

قفز الين الياباني فجأة في وقت متأخر من جلسة التداول الآسيوية يوم الثلاثاء، مما أثار تكهنات حول احتمال إجراء "فحص سعر الصرف"، والذي غالباً ما يسبق التدخل في سوق العملات.

تم تداول الدولار عند 157.57 ين، بزيادة قدرها 0.25٪ خلال اليوم، بعد أن أعرب وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت عن ثقته القوية في أن محافظ بنك اليابان كازو أويدا سيقود البنك المركزي نحو سياسة نقدية "ناجحة للغاية".

يُعتقد أن السلطات اليابانية أنفقت ما يقرب من 63.7 مليار دولار خلال الجولة الحالية من التدخلات.